價(jià)值投資座談

1、價(jià)值投資座談（轉(zhuǎn)）行業(yè)趨勢不好時(shí)，即使選的公司是行業(yè)老大、有著很好的管理、很好的成本控制，它的表現(xiàn)還是會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他行業(yè)的龍頭公司甚至二線公司。在現(xiàn)階段的中國股市，行業(yè)不好，公司再好，也頂多是個(gè)事倍功半的效果。最怕就是選錯(cuò)行。只從"選美標(biāo)準(zhǔn)"的角度來闡述，"美"是市場投票選出來的，所以要符合大眾的標(biāo)準(zhǔn)，不能自己獨(dú)自創(chuàng)設(shè)一個(gè)"選美標(biāo)準(zhǔn)"，然后以自己的這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)選出股票，如果市場不認(rèn)同，就說市場錯(cuò)了，那是不行的。堅(jiān)定了一個(gè)信念：不熟悉的東西，不能碰；僥幸的賭博心理，不能有。市場剛開始跌的時(shí)候，所有股票都一起跌，不管好壞，無論優(yōu)劣。因?yàn)榈鴦?/p>

2、初期，左右市場的主要力量，是恐懼心理帶來的獲利回吐行為。這時(shí)，股市短期作為"投票器"的功能上升，大家都投拋售票，鼓勵(lì)下跌。猛跌幾天后，就開始分化了。好股票止跌，壞股票繼續(xù)跌?？只徘榫w穩(wěn)定之后，人馬雜踏的混亂局面結(jié)束，市場回歸正常。股市沒有關(guān)閉，繼續(xù)開張，仍要按照其自身的規(guī)律來運(yùn)行。這時(shí)，股市長期作為"稱重器"的功能上升，大家以"稱重器"的標(biāo)準(zhǔn)來重新衡量、劃分。過一段時(shí)間，回頭去看，會(huì)發(fā)現(xiàn)好股票只不過是一個(gè)長期上升通道中的小調(diào)整，屬于"虛驚一場"，而壞股票則是一個(gè)長期下盈利的穩(wěn)定性，是我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)下一階段的中心任務(wù)。

3、好公司的核心，在于它的管理團(tuán)隊(duì)和競爭戰(zhàn)略。與同事討論不同行業(yè)給什么樣的市盈率算合適、什么樣的公司算好公司。在咖啡變涼之前，得出的結(jié)論是：行業(yè)的市盈率合適與否，主要看靜態(tài)市盈率與預(yù)期增長率的比較，也就是。舉例來說，以05年業(yè)績測算行業(yè)的靜態(tài)是10倍，若預(yù)期06年行業(yè)增長率低于10，10倍就不算便宜，如鋼鐵如汽車；若靜態(tài)是100倍，預(yù)期今年增長率是100，那100倍就不算貴，如券商股，如部分復(fù)蘇的科技股。什么樣的公司是好公司呢？簡單一句話，就是在市場競爭中建立起可持續(xù)的壟斷優(yōu)勢公司。股市是否有規(guī)律可循、是什么規(guī)律、如何使用這些規(guī)律？一頓飯的功夫下來，結(jié)論只有寥寥幾句：股市是有規(guī)律可循的；規(guī)律就是&

4、quot;好公司的股票能漲"；使用規(guī)律的方法就是先考慮經(jīng)濟(jì)處于什么狀態(tài)，能否保持快速增長；其次考慮哪些部門和行業(yè)，是經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力源泉和約束瓶頸，最能分享經(jīng)濟(jì)的成長；最后考慮這些行業(yè)里哪些公司能獲得超越行業(yè)平均水平的成長，這些公司就是好公司，買股票只買這些公司的股票。喬木是大機(jī)構(gòu)，灌木是小機(jī)構(gòu)，茅草是個(gè)人投資者。不同種類有著不同的生命節(jié)奏。喬木長得慢，灌木快一點(diǎn)，茅草最快。喬木長得雖慢，但很扎實(shí)，高且久，能當(dāng)棟梁，茅草長得快，卻柔弱速朽，一歲一枯榮，不過量大，更新快，春風(fēng)吹又生，生生不息?？菟赖拿┎葸€肥沃著土地，為整片樹林提供營養(yǎng)。錯(cuò)落的灌木，豐富著生態(tài)層次，填補(bǔ)空隙。喬木、灌木、茅

5、草，大機(jī)構(gòu)、小機(jī)構(gòu)、個(gè)人，依著各自的生命節(jié)奏，在同一片土地上，努力生長。生為茅草，不必羨慕喬木的穩(wěn)健挺拔，身為喬木，不必羨慕茅草的飄逸靈動(dòng)以銀行股的座次來類比券商股的話，中信仿佛銀行股中的招行，成大和敖東仿佛銀行股中的民生和浦發(fā)，雅戈?duì)柗路鹑A夏，兩面針仿佛深發(fā)展。宏源證券和東湖高新難以類比，屬于后來居上?？朔?quot;頻繁換股"的惡習(xí)，下一個(gè)要面對的敵人就是"做波段"。談到做波段的問題，都對自己的操作進(jìn)行了一番反省。自己這邊，好股票是抓了不少，組合里進(jìn)進(jìn)出出，這兩年幾乎所有的牛股都搞過，但很少有從頭吃到尾的。但不少牛股卻在做波段中越做越少，有的甚至完全做丟。早

6、期的有金融街、天地科技、五糧液等，近期的有生益、綜超、中信等，都是如此，教訓(xùn)慘痛。胖子總結(jié)自己的操作，發(fā)現(xiàn)"所有的波段操作，都導(dǎo)致了負(fù)收益，無一例外全是失敗"，慶幸自己"后來咬牙把所有做丟的股票都追回來了，雖然再次買入的價(jià)格比賣出價(jià)高出不少"，而且"做丟之后又追回來的股票，都讓自己賺了大錢"、"股票追回之后所帶來的收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于做波段所增加的成本"。做波段是投資人一個(gè)根深蒂固的毛病。要控制做波段的欲望，如果實(shí)在控制不住非要做波段，必須堅(jiān)持一個(gè)根本原則：股票千萬不能做丟！哪怕做錯(cuò)了，一定要追回來。做波段時(shí)，越跌越賣，

7、直賣到一根大陽線拉起，就轉(zhuǎn)身買入。如果賣了就漲，就不要再等回落，馬上買回。做波段很累，還經(jīng)常是白辛苦。頻繁換股是投資的一大忌。自己和別人的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)、學(xué)術(shù)性的理論研究，都證明了這一點(diǎn)。一個(gè)簡單的問題：人為什么要頻繁換股？解釋有很多種。自己覺得主要原因還在于"懶"的心理和"起點(diǎn)決定后果"的邏輯循環(huán)。因?yàn)閼?，所以不做研究，不對投資對象進(jìn)行跟蹤。不研究，還要投資股票，就會(huì)去尋找一些"捷徑"。比如聽一聽免費(fèi)的股評、看看電視里報(bào)紙上所謂的專家是怎么看的、問一問周圍的人都買些啥。稍稍"好"一點(diǎn)的，還咬咬牙花錢買一兩份某某投資咨詢

8、公司賣的傳真，每天收市了還坐在電腦前對著線圖又畫又?jǐn)?shù)的，以為看幾份咨詢公司的傳真、畫幾條線數(shù)幾個(gè)浪，就算是做研究了?？墒牵稍儓?bào)告里的觀點(diǎn)，常常三兩天一變，線圖也像故意搗蛋，根本不聽話，忽上忽下變動(dòng)不已。投資建立在這些"輕浮常變"的理由之上，投資行為于是也變得"輕浮常變"了。因?yàn)閷π袠I(yè)、公司不了解，股票在眼里不過是一些代碼，沒什么區(qū)別，買賣就很隨意。換一只股票，僅僅是敲兩下鍵盤而已。買第一只股票很隨意，錯(cuò)了，就趕快換股，對了，就更加覺得隨意買賣沒什么不對。后面的一系列買賣，于是就"隨意"起來。起點(diǎn)的隨意，決定了后面的無論改正還是堅(jiān)持都

9、是隨意的。其實(shí)，行業(yè)和公司的基本面，在一段時(shí)間內(nèi)是變化比較小的，趨勢的形成和扭轉(zhuǎn)都需要一定的時(shí)間。如果能把買賣股票的理由，建立在一定時(shí)間內(nèi)變化不大的行業(yè)公司基本面之上，就能克服頻繁換股的壞習(xí)慣。當(dāng)然，這需要具有一個(gè)根本性的理念前提，就是自己確實(shí)認(rèn)為股價(jià)能夠反映公司基本面。買賣決定于行業(yè)和公司的基本面好轉(zhuǎn)或變壞，在基本面的趨勢沒有轉(zhuǎn)折之前，在股價(jià)沒有透支基本面之前，就握股不動(dòng)，基本面趨勢變了，或股價(jià)透支了就賣。若自己不覺得股價(jià)與基本面有啥關(guān)系，非要認(rèn)為股票就是一個(gè)"炒"，那就只能繼續(xù)隨意下去了。股價(jià)是有人炒才漲起來的，但那些起主導(dǎo)作用的大機(jī)構(gòu)為什么要炒這個(gè)股票？只看到&quo

10、t;炒"的表面行為，看不到支持"炒"的背后理由，就會(huì)容易受傷。視炒股為賭博娛樂者，沒必要按基本面操作，那樣太枯燥乏味。視炒股為長期增值途徑者，應(yīng)該把目光從電腦屏幕上移開，走到股價(jià)曲線的背后，看報(bào)告做分析，安步當(dāng)車，跟隨基本面趨勢，緩緩行走。總結(jié)這兩年的投資經(jīng)驗(yàn)，胖子認(rèn)為對"知己知彼"體會(huì)加深是投資水平提高的主要原因。先前，只盯著自己熟悉并看好的幾個(gè)股票埋頭做，不理會(huì)其他人和市場是如何看待它們的，僅僅是"知己"，并不"知彼"；后來，漸漸地能感受到市場對自己的股票是怎么評價(jià)的、其他機(jī)構(gòu)的態(tài)度怎么樣，有點(diǎn)&qu

11、ot;知彼"的模樣了。去年業(yè)績表現(xiàn)一般，是因?yàn)樽隽俗约翰辉撟龅氖?在關(guān)注行業(yè)和公司基本面的同時(shí)，很在意"估值"，常常因?yàn)?quot;我覺得這個(gè)股票估值低高了"而買賣。豈不知"估值 " 的事，是由市場里千千萬萬個(gè)參與者負(fù)責(zé)的，每天都在變化，不是自己所能操心的，操心也操不來。現(xiàn)在，懂得回歸角色，把估值工作還給市場，自己只需做好研究行業(yè)和公司的分內(nèi)之事即可，投資效果明顯改善。聽了之后，深有同感，補(bǔ)充道："整體估值水平的升降，影響的是自己的平均收益，行業(yè)和公司研究，影響的是超額收益。我們應(yīng)該把主要精力放在獲取超額收益之上，平均收益就

12、坐在那里讓市場隨意給吧。"老曹說自己年輕時(shí)每日一股，三十歲每周一股，四十歲每月一股，五十歲以后每年一股，愈來愈發(fā)覺賺錢不靠勤，在乎方向與耐性。記下前輩的教導(dǎo)，時(shí)時(shí)提醒自己少安毋躁。發(fā)現(xiàn)好股票之后長期持有，在以前是愚蠢的，因?yàn)槭袌霏h(huán)境不適合，現(xiàn)在則正逐步成為機(jī)構(gòu)投資的一種有效盈利模式總結(jié)操作經(jīng)驗(yàn)。不少大牛股被做丟了的主要原因，就是總想做波段"，而大衰股一直拿著不賣，理由常常是"它還沒漲"。中國的股民虧錢虧怕了，小富即安的心理不是一下子能扭轉(zhuǎn)過來的。雖然懂得"價(jià)值投資、長期持有"，但要形成這種新的投資習(xí)慣，還必須要假以時(shí)日。就像中國人過苦

13、日子過慣了，中國崛起了，要從發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家挺進(jìn)，真挺進(jìn)去了，估計(jì)一下子還適應(yīng)不了。在股市國際化的過程中，在兩極分化的趨勢里，對于好股票，要有"敢賺錢"的信心，對于差股票，碰都不要碰，僥幸賺錢了，最好是看做運(yùn)氣好。道理好講，但真的一只股票頭天買第二天就漲停，還是會(huì)想賣。胖子說，好股票一路漲，一路換手，先漲一波，然后機(jī)構(gòu)從散戶手里接過來，再漲一波，然后高水平的機(jī)構(gòu)從低水平的機(jī)構(gòu)手里接過來，再漲一波，然后從國內(nèi)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)手里接過來，再漲一波，國內(nèi)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)選來選去，沒得買，只好再從手里買過來，再來一輪反向循環(huán)。人性的弱點(diǎn)根深蒂固，很難克服，做股票的人總想預(yù)測市場、總想高拋低吸做

14、波段。怎么辦？胖子的意見是不要寄希望于人自身的逐步改善，要用制度和紀(jì)律來約束自己。自己的執(zhí)行力比較差，折衷一下，設(shè)定一條紀(jì)律：精選不超過十只股票，編個(gè)籃子裝起來，即使控制不住自己，很想做波段、換股票，也只在這個(gè)籃子里攪和，換來換去，只要不出籃子就行。既滿足了操作的欲望，又不會(huì)錯(cuò)得太離譜。一家基金公司主管投研的副總說，“去年以來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)踩波段的點(diǎn)很少有踩對的。過去兩年喜歡做波段的基金經(jīng)理已經(jīng)基本被消滅了，經(jīng)過這波行情之后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)只怕也不敢輕易做波段了”。單從長期的股價(jià)走勢來劃分，股票可簡單分三類：一類是股價(jià)保持中等以下幅度的波動(dòng)，在波動(dòng)中向上，一類是股價(jià)保持中等以下幅度的波動(dòng)，在波動(dòng)中向下，

15、一類是股價(jià)圍繞某一中軸位置進(jìn)行大幅度的上下波動(dòng)。波動(dòng)向上的股票，必是公司基本面良性循環(huán)，業(yè)績持續(xù)增長；波動(dòng)向下的股票，必是公司基本面惡性循環(huán)，業(yè)績持續(xù)下降；上下波動(dòng)的股票，則是基本面中性，業(yè)績隨外在因素沖擊而時(shí)好時(shí)壞。第一類股票無疑是長期投資的好品種，股價(jià)上漲的動(dòng)力是內(nèi)生性的企業(yè)成長，適合自下而上的方法，需要的是敢于高價(jià)買入的勇氣和無視波動(dòng)長期持有的耐心。第二類股票幾年前還可以搞一搞投機(jī)，賭重組賭并購賭它的咸魚翻身，現(xiàn)在是沒法再玩了，沒有第一手的確定信息，不要沾手。第三類股票是策略性品種，股價(jià)上漲的動(dòng)力是行業(yè)景氣，適合自上而下的方法，需要的是敢于在下跌時(shí)買入上漲時(shí)賣出的逆向思維和熟練的波段操作

16、技巧?？紤]清楚自己的優(yōu)勢所在，選擇順手的方法和品種，然后自信而專心地玩下去，贏面就會(huì)高一些。漲潮時(shí)一起歡騰，退潮時(shí)觀看裸泳。避免未來尷尬的方法，是時(shí)不時(shí)檢查一下自己的裝備，看看褲衩是否還在身上。在不停更換泳衣比拼漂亮的過程中，不要因?yàn)檫^于興奮，衣服被浪沖走了也沒發(fā)覺。不是不可以換衣服，只是要在每次換裝時(shí)，認(rèn)真檢查其質(zhì)量，確保在潮起潮落的沖刷下，不會(huì)脫落。市場無法把人弄暈，是人把自己弄暈的。進(jìn)出之間，有理有據(jù)，一招一式，像模像樣，賺取自己可把握的，不眼紅別人獲得的，頭就不會(huì)暈，裸泳的風(fēng)險(xiǎn)就比較小。有一個(gè)老掉牙而且似乎是很弱智的寓言故事： “猴子掰包谷”人呢？股市里的很多人何嘗不是這樣呢？我覺得，

17、這是人性。我覺得，與“猴子掰包谷”是“猴性”一樣，“股民掰股票”是人性。也就是說，只要是人，多半會(huì)象“猴子掰包谷”一樣去“掰股票”，除非一個(gè)人想辦法讓這一人性消失。從智力看，這樣的人是不是差不多與猴子一樣弱智呢？擁有了好公司的股權(quán)之后，“長期的觀念”也很重要?；鹬袠I(yè)績一直做得比較好的，成功因素之一就是長期持股。前幾年業(yè)績極好、這兩年業(yè)績較差，但擁躉不少、品牌猶存的某開放式基金經(jīng)理，所管基金規(guī)模仍能保持在幾十億的原因，就是他真正做到了長期投資，雖然買的股票波動(dòng)性很大，但他一拿就是幾年不動(dòng)。雖然他落實(shí)價(jià)值投資理念的具體品種，有時(shí)會(huì)有偏差，但他堅(jiān)持的基本原則是清晰的。客戶認(rèn)可的，就是他堅(jiān)定的姿態(tài)。

18、不像其他的那些人，口頭上說長期投資、價(jià)值投資，操作上卻頻繁進(jìn)出，是言行不一的偽價(jià)值投資，不可信任。機(jī)構(gòu)是喜歡震蕩的，并不喜歡大盤單邊上漲。大盤若單邊上漲，所有股票都會(huì)漲，牛股亂竄，自己的倉位又不能打滿到百分之百，凈值增長肯定追不上指數(shù)，會(huì)有失敗的感覺，很不爽。若指數(shù)反復(fù)震蕩，膠著不明方向，而自己的股票能逆市上漲，顯示出“專家理財(cái)”的模樣，那感覺才叫好！目前的市況，正是機(jī)構(gòu)們所期待的。指數(shù)不漲個(gè)股漲，漲的個(gè)股還都是圈定在大家的重倉股范圍之內(nèi)，對機(jī)構(gòu)們來說，現(xiàn)在可真是個(gè)鳶飛魚躍的好季節(jié)。老外炒股票的思路，其實(shí)也蠻簡單。好股票就一個(gè)勁地買，一直買到體力透支業(yè)績透支為止。股票漲起來后，就不回頭地反復(fù)漲

19、。所以有人覺得港股比股好做多了，買了股票就拿著，輕輕松松就能賺個(gè)好幾倍。對于消息的理解，老外也不像國內(nèi)投資者那樣復(fù)雜，什么利好出盡是利空、利空出盡是利好，玩著辯證法玩來玩去把自己玩到暈頭轉(zhuǎn)向。老外看消息，好就是好，壞就是壞，好消息就往上炒，壞消息就往下砸，沒那么多彎彎腸子。他們就認(rèn)一個(gè)死理兒基本面。你看羅杰斯，寫了好幾本書，到處做演講，說來說去，就是一個(gè)“供求”。但他們這一套，長期來看，還就是管用，因?yàn)槿思易サ氖潜举|(zhì)，是萬變不離其宗的那個(gè)“宗”。長期管用了，慢慢的，短期也管用了，因?yàn)槎唐诘睦塾?jì)就是長期，就是要向長期過渡和發(fā)展。老外做投資，就是頭腦簡單，加上財(cái)大氣粗，再加上長期觀念，心正、腰硬、

20、眼光長，這三條，決定了勝利早晚都屬于人家。胖子說，我們做投資，思路封閉，而且目光短視，跟老外一比，高下立現(xiàn)。自己的感覺是，這個(gè)市場確實(shí)在變化，漸漸有點(diǎn)規(guī)范市場的味道了，正在向老外的玩法演進(jìn)，雖然遠(yuǎn)未演進(jìn)到位，但已有些輪廓和模樣了。幾年前看老外寫的投資書，看后一點(diǎn)感覺都沒有，因?yàn)闀锏挠^念在當(dāng)時(shí)的市場毫無用武之地，純粹是紙上談兵。現(xiàn)在看老外的書，看完就能用得上，還越用越順手。從這個(gè)角度講，股市場正在向 “好股票翻幾倍”的狀態(tài)邁進(jìn)，規(guī)規(guī)矩矩的盈利時(shí)代才剛剛開始。趕緊放棄散戶打聽消息、機(jī)構(gòu)做莊操縱的做法吧，還來得及。“與其猜大盤，不如找公司。”一個(gè)“猜”字和一個(gè)“找”字，形象地刻畫了現(xiàn)階段資深人士關(guān)

21、于市場的態(tài)度。每天報(bào)紙上、電視上有很多分析預(yù)測大盤的觀點(diǎn)，其實(shí)，都是在“猜”。我自己有時(shí)候也忍不住要瞎猜一番。猜對了，是運(yùn)氣；猜錯(cuò)了，很正常。若自己買賣的基礎(chǔ)建立在這個(gè)自己猜出來或別人猜出來的結(jié)果之上，就有點(diǎn)過于虛幻了。那個(gè)前輩以前輩對后進(jìn)的殷切討教，會(huì)對大盤發(fā)表一下看法，說者與聽者都不會(huì)當(dāng)真，不過是前輩對后進(jìn)的觀點(diǎn)演示，重點(diǎn)在于呈現(xiàn)即時(shí)戰(zhàn)況下的分析過程?，F(xiàn)在前輩連演示都不演示了，說明兩點(diǎn)：一是對猜大盤沒樂趣了，以前好歹還能猜對幾次，偶爾一樂，而現(xiàn)在影響因素復(fù)雜多變，大轉(zhuǎn)折時(shí)節(jié)氣溫乍暖還寒，估計(jì)屢猜屢錯(cuò)，意興闌珊；一是猜大盤沒意義了，以前看大盤做個(gè)股還有點(diǎn)用，現(xiàn)在誰腦子里想大盤想得越多，業(yè)績可

22、能會(huì)做得越差。實(shí)際經(jīng)驗(yàn)使越來越多的人認(rèn)識(shí)到，高拋低吸做波段對收益往往是負(fù)貢獻(xiàn)。由此想到投資的三個(gè)基本問題。一個(gè)就是上面所說的個(gè)股與大盤。今后選股的重要性只會(huì)更強(qiáng)，不會(huì)變?nèi)?。一個(gè)是選股的方法，是選主題輪動(dòng)，還是策略反轉(zhuǎn)，或者持續(xù)成長？從目前來看，主題輪動(dòng)在某一年可能會(huì)大放異彩風(fēng)光無限，但常常第二年就歸于平淡甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，如前兩年做汽車股的機(jī)構(gòu)，對制造熱點(diǎn)引導(dǎo)潮流的能力要求較高，波動(dòng)性太大。國內(nèi)至今還沒有看到依靠主題輪動(dòng)穩(wěn)居領(lǐng)先地位的人。策略反轉(zhuǎn)需要逆向思維，在行業(yè)或公司最不景氣時(shí)介入，復(fù)蘇趨勢被市場認(rèn)同后賣出，如去年的鋼鐵、今年的航空，對心理抗壓的素質(zhì)要求較高，雖千萬人吾往矣。持續(xù)成長需要對公司

23、有深入的研究和把握，對公司未來多年的業(yè)績趨勢了然于胸。目前在前面領(lǐng)跑的機(jī)構(gòu)，基本是采取“持續(xù)成長”的選股方法。也就是說，現(xiàn)階段市場的主流選股方法，是持續(xù)成長。還有一個(gè)問題，是利潤來自交易，還是來自持有？散戶和小機(jī)構(gòu)喜歡交易，幾天不買賣就難受，好像做股票就是要不斷操作才行。觀察別人和總結(jié)自己的經(jīng)驗(yàn)，得到的感覺是：大塊利潤來自持有，蠅頭小利來自交易。當(dāng)自己又按捺不住想動(dòng)一動(dòng)的時(shí)候，就要提醒一下：費(fèi)這個(gè)勁，就是為了一點(diǎn)蠅頭小利嗎？有兩個(gè)觀點(diǎn)很扎實(shí)耐用，有極強(qiáng)的可操作性。一個(gè)是如何對待研究員關(guān)于公司的看法，一個(gè)是新基金如何建倉。研究員的看法，分四類對待：研究員覺得公司挺好的，股價(jià)卻在下跌，不買；研究員

24、覺得公司不咋地，股價(jià)也在跌，不買；研究員覺得公司挺好的，就是價(jià)格太貴，買；研究員覺得公司不咋地，股價(jià)卻在漲，密切關(guān)注。新基金建倉，第一步是做好存量管理：上去先買有基本面支持的強(qiáng)勢股，打好基本倉位，進(jìn)行存量管理，把業(yè)績做穩(wěn)了；第二步做好流量管理，不斷淘汰走弱的、基本面變壞的老強(qiáng)勢股，不斷納入新的有基本面支持的強(qiáng)勢股；第三步就可以選有自己特色的股票打品牌了，做輪動(dòng)做主題的即使賺錢了，別人也不會(huì)佩服，選一只股票，牢牢捂住，捂上幾年，捂成強(qiáng)勢股，把自己的標(biāo)簽硬硬地貼在這只強(qiáng)勢股身上資質(zhì)平平相貌一般，行業(yè)環(huán)境中期內(nèi)看不到亮點(diǎn)的大藍(lán)籌，由于機(jī)構(gòu)對流動(dòng)性的需求，身價(jià)還跌不到哪里去。至于那些素質(zhì)優(yōu)良、管理規(guī)范、行業(yè)前景美妙的大藍(lán)籌，那可就真的是難得的珍寶，抓住了千萬莫放手，一股都不能丟。只要基金還在發(fā)行，還在申請，這些珍寶的價(jià)格趨勢就是大漲小回、反復(fù)向上。不遠(yuǎn)的未來，股也會(huì)像香港一樣，機(jī)構(gòu)們只玩那少數(shù)幾只股票，交易活躍，其他大部分股票寂寂無聞，半天成交不了幾手。泡沫有三種，技術(shù)泡沫、資產(chǎn)泡沫和危機(jī)泡沫，互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)和石油分別是代表。三種泡沫中，只有技術(shù)泡沫能提高生