人民幣升值條件下企業(yè)境外投資調(diào)查及思考

1、人民幣升值條件下深企境外投資調(diào)查與思考國家外匯管理局深圳市分局副局長 鄭薇2005年7月21日匯率制度改革以來，人民幣兌美元匯率一路上揚(yáng)，到目前為止，累計(jì)升值幅度達(dá)到20%。這一時(shí)期國內(nèi)企業(yè)境外投資活動(dòng)發(fā)生了哪些變化，長期存在的人民幣升值壓力又會(huì)對(duì)國內(nèi)企業(yè)國際化經(jīng)營帶來怎樣的影響，國內(nèi)企業(yè)將如何應(yīng)對(duì)？這是當(dāng)前需要關(guān)注的重要課題。本文以深圳為視角，選取70家樣本企業(yè)，對(duì)其境外投資行為進(jìn)行了全面調(diào)查和總結(jié)分析，并提出相關(guān)政策建議。一、深企境外投資概況外匯局深圳市分局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2008年3月，深圳市從事境外投資活動(dòng)企業(yè)154家，其中金融機(jī)構(gòu)7家，累計(jì)投資額達(dá)到12.17億美元。從154家企業(yè)

2、中選取的70家樣本企業(yè)包括國有企業(yè)18家，民營企業(yè)14家，外商投資企業(yè)2家，股份企業(yè)36家。其境外直接投資10.75億美元，占總額的88.3%，新設(shè)或并購設(shè)立境外子公司134家（不包括再投資企業(yè)）。2007年末70家企業(yè)總資產(chǎn)8539.9億元人民幣，凈資產(chǎn)3975.7億元人民幣，境外子公司總資產(chǎn)180.2億美元，凈資產(chǎn)57.1億美元，呈現(xiàn)四方面特點(diǎn)。表1：70家樣本企業(yè)及其境外投資情況 單位：萬美元20032004200520062007境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)（萬元人民幣）18,699,762.2723,412,088.2431,148,361.0041,415,831.4485,399,171.59凈

3、資產(chǎn)（萬元人民幣）9,149,120.4212,220,459.7316,228,041.8219,327,828.8839,757,116.51凈利潤（萬元人民幣）798,215.901,315,604.821,963,360.942,792,462.836,789,043.77境外投資收益967.24687.55-1,043.404,413.993,194.61出口102,521.41200,374.35359,244.06857,577.951,170,529.44其中：出口到境外子公司20,662.2028,673.6530,746.5166,265.6259,373.48進(jìn)口111,

4、909.55155,953.30200,937.08497,812.13316,143.16其中：從境外子公司進(jìn)口5,244.049,220.7711,205.5121,231.9826,023.30為境外子公司擔(dān)保余額750.00750.009,133.001,050.00750.00境外企業(yè)資產(chǎn)373,964.25433,734.31561,390.901,189,886.431,802,176.16其中：境內(nèi)長期投資42,553.2240,876.6754,545.7862,851.9372,206.37境外長期投資3,282.213,869.2017,689.5424,619.3537

5、,108.45凈資產(chǎn)158,490.65188,724.03205,749.52310,484.21570,851.57主營業(yè)務(wù)收入112,169.33125,488.40212,671.25661,053.88973,295.12凈利潤13,652.3317,041.4020,336.2241,809.53154,855.98匯回境內(nèi)利潤190.26162.64281.53365.87783.78向境內(nèi)借款1,322.42815.94450.371,413.831,935.76向境外借款2,884.392,563.4311,762.6017,549.4776,357.801、境外投資起步早，

6、投資規(guī)模遞增。從樣本企業(yè)看，深企境外投資最早啟動(dòng)于1983年，12%的企業(yè)在1989年以前， 22%的企業(yè)在1990年代。2000年至2004年，比例達(dá)到26%，2005年至2008年3月上升到40%。2005年6月以來，深圳市境外投資資金匯出額顯著增加，且波動(dòng)性加大，峰值逐漸提高（見圖一）。主要原因有兩方面：一是深圳市經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，企業(yè)開展境外投資的基礎(chǔ)越來越堅(jiān)實(shí)。深圳市人均GDP一直位居全國前列，2001年達(dá)到5237美元，2007年首次超過1萬美元，達(dá)到10628美元，比2001年翻一倍，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高是近年深圳市境外投資加快的重要原因之一。二是人民幣升值的促進(jìn)作用。從理論上來

7、說, 匯率通過相對(duì)生產(chǎn)成本和財(cái)富效應(yīng)兩個(gè)渠道影響境外投資。一方面，人民幣匯率的持續(xù)升值，增加了境內(nèi)出口導(dǎo)向型企業(yè)通過提高對(duì)外直接投資，規(guī)避匯率升值帶來的比較成本劣勢(shì)的需求。另一方面，人民幣升值使得以貶值貨幣來衡量的所有生產(chǎn)投入和資產(chǎn)都變得更便宜了，這種財(cái)富效應(yīng)鼓勵(lì)了境內(nèi)企業(yè)以兼并收購等方式獲得更多的境外資產(chǎn)。2、境外投資行業(yè)多樣化，金融類投資異軍突起。70家樣本企業(yè)中，制造業(yè)達(dá)到25家，占35.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他行業(yè)，主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)集裝箱、IT、電子設(shè)備以及藥品、玻璃、金屬制品。其作為勞動(dòng)密集型行業(yè)，資金投入量較少，境外投資額僅1.29億美元，占12%。表2：樣本企業(yè)境外投資行業(yè)分布 萬美元行

8、業(yè)制造農(nóng)業(yè)建筑商業(yè)房地產(chǎn)交通運(yùn)輸郵電通信金融保險(xiǎn)其他企業(yè)數(shù)25126584711ODI金額12941.1480568.63878.5719326.6911231.6617805.226103.2218140.89比例12.04%0.45%0.53%0.82%17.98%10.45%16.57%24.29%16.88%樣本中，建筑房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、郵電通信、金融保險(xiǎn)企業(yè)數(shù)與制造業(yè)大體相當(dāng)，但作為資金密集型行業(yè)，資金投入量普遍較大。華為、中興通訊作為通信行業(yè)的代表，自90年代中期開始實(shí)施全球經(jīng)營戰(zhàn)略，在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)設(shè)立投資研發(fā)機(jī)構(gòu)，在發(fā)展中國家設(shè)立營銷和運(yùn)營機(jī)構(gòu)，國際市場(chǎng)已成為銷售收入的主要來源

9、。2005年以來，金融類境外投資發(fā)展迅速，達(dá)到2.47億美元，是過去10年金融機(jī)構(gòu)境外投資的17.6倍，占同期境外投資總額的30%以上。突出表現(xiàn)在：一是平安保險(xiǎn)進(jìn)一步壯大海外投資平臺(tái)；二是招商銀行、招商證券、中信證券通過并購、增資香港證券機(jī)構(gòu)，拓寬海外證券業(yè)務(wù)；三是境內(nèi)期貨公司探索海外投資業(yè)務(wù)。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和窗口公司也是對(duì)外投資組成部分，2004-2005年，3家創(chuàng)業(yè)投資公司在避稅地區(qū)設(shè)立全資子公司，境外投資額達(dá)到1520萬美元，深圳市海外窗口公司境外投資金額達(dá)到2.7億美元。3、香港既是境外投資聚集地，也是擴(kuò)大投資的重要平臺(tái)。對(duì)港澳地區(qū)投資占中方境外投資總額的78.7%，港澳以外亞洲地區(qū)占5

10、.1%，北美占4.17%，中南美占4.83%，歐洲占4.71%，非洲占1.81%，大洋洲占0.71%。從樣本企業(yè)情況看，投資香港地區(qū)占70.7%，避稅地區(qū)（包括開曼群島、英屬維爾京群島和百慕大）占19.3%，美國占3.5%，其他國家占6.5%。為何香港成為境外投資的主要集中地？首先，深圳毗鄰香港，自然成為深圳企業(yè)境外投資的首選地。其次，香港作為國際自由貿(mào)易港和國際金融中心，為境外直接投資搭建了成熟平臺(tái)。一般而言，從香港再投資到其他國家和地區(qū)手續(xù)較為簡(jiǎn)便，在國內(nèi)無須辦理審批手續(xù)，因而境外投資業(yè)務(wù)多的企業(yè)大部分將香港公司作為投資控股公司，承擔(dān)海外股權(quán)投資職能。再次，一些中方控股的香港公司承擔(dān)了對(duì)境

11、內(nèi)股權(quán)投資的媒介。尤其是政府窗口公司，如深圳市投資控股公司和深業(yè)集團(tuán)的境外公司，資產(chǎn)大部分在境內(nèi)，股權(quán)劃轉(zhuǎn)后便成了上述兩家公司的境外投資企業(yè)。為享受外商投資企業(yè)待遇，一些企業(yè)通過香港子公司對(duì)境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。4、境外投資整體效益提升較快。調(diào)查顯示，2003年70家樣本企業(yè)與其境外子公司凈資產(chǎn)收益率基本持平，在8.7%左右，境內(nèi)公司穩(wěn)步提高到2007年的17.08%，而境外公司2007年則猛增到27.13%，超過境內(nèi)公司10個(gè)百分點(diǎn)，歸屬境內(nèi)公司的境外投資收益達(dá)到0.32億美元。（見圖二）非金融類境外投資起步早，運(yùn)作較為成熟，凈資產(chǎn)收益率近年一直穩(wěn)步增長且超過境內(nèi)收益率，而金融類境外投資剛起

12、步，其投資效益尚未充分顯現(xiàn)。兩個(gè)現(xiàn)象需特別注意：一是相當(dāng)一部分境外公司，尤其是早期的窗口公司以及轉(zhuǎn)投資境內(nèi)的境外子公司，其資產(chǎn)大部分在境內(nèi)，受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，境外投資收益虛增；二是大部分國有企業(yè)和小規(guī)模民營企業(yè)境外投資效益不佳，部分國有企業(yè)由于體制上的原因，多數(shù)境外子公司虧損歇業(yè)。二、投資動(dòng)因和優(yōu)勢(shì)分析（一）深圳企業(yè)境外投資的動(dòng)因1、拓展海外市場(chǎng), 擴(kuò)大市場(chǎng)份額。在境內(nèi)需求不足、同類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下, 積極開拓新的境外市場(chǎng)是企業(yè)利益驅(qū)動(dòng)的內(nèi)在動(dòng)力所致, 是企業(yè)境外直接投資的主要?jiǎng)訖C(jī)之一。調(diào)查顯示，58.82%的企業(yè)將增加市場(chǎng)銷售份額作為開展境外投資的首要目的。表3： 深圳企業(yè)境外投資目的

13、調(diào)查表（68家企業(yè)參與回答）項(xiàng)目企業(yè)回答數(shù)占回答總數(shù)比例增加市場(chǎng)銷售份額4058.82%學(xué)習(xí)和引進(jìn)外國的先進(jìn)技術(shù)1725.00%獲取情報(bào)信息1217.65%獲得外國的先進(jìn)技術(shù)34.41%分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)1420.59%在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)購買原材料45.88%進(jìn)口到我國68.82%在當(dāng)?shù)刈黾夹g(shù)開發(fā)22.94%降低原材料成本34.41%節(jié)約勞工成本22.94%繞開貿(mào)易壁壘68.82%其他2942.65%2、增加信息渠道，獲取高新技術(shù)。對(duì)外直接投資, 特別是對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)的投資是境內(nèi)企業(yè)迅速與國際接軌、提升國際競(jìng)爭(zhēng)力、了解國際市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)、進(jìn)一步擴(kuò)大和利用境外市場(chǎng), 尋找更多機(jī)會(huì)加快發(fā)展的重要途徑， 同時(shí)也是境內(nèi)

14、企業(yè)獲取高新技術(shù)和先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的一個(gè)重要渠道。25%的企業(yè)認(rèn)為學(xué)習(xí)和引進(jìn)外國的先進(jìn)技術(shù)是境外投資的主要?jiǎng)右蛑唬?7.65%的企業(yè)境外投資目的在于獲取情報(bào)信息，配合境內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展。3、適應(yīng)市場(chǎng)需求，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)的發(fā)展壯大, 企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營已納入到全球的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中, 為更好地了解國際市場(chǎng), 分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn), 建立完善營銷售后網(wǎng)絡(luò)，企業(yè)越來越多的走出國門, 開展海外投資。調(diào)查顯示，20.59%的企業(yè)“走出去”是為了分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。4、搭建投資平臺(tái)，滿足企業(yè)發(fā)展。一些企業(yè)在香港設(shè)立子公司是為了進(jìn)一步擴(kuò)大海外投資，如華為、中興。也有不少企業(yè)海外投資目的在于對(duì)境內(nèi)股權(quán)投資，拓寬融資渠道，如中集海外子

15、公司投資境內(nèi)企業(yè)達(dá)50余家。受訪企業(yè)中，42.65%選擇了其他目的，其中大部分屬于對(duì)境內(nèi)股權(quán)投資。其他動(dòng)因包括:在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)購買原材料(占5.88%)、進(jìn)口到我國（占8.82%）、在當(dāng)?shù)刈黾夹g(shù)開發(fā)(占2.94%)、降低原材料成本(占4.41%)、節(jié)約勞工成本(占2.94%)、繞開貿(mào)易壁壘（占8.82%）。 (二) 深圳企業(yè)境外投資的優(yōu)勢(shì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，44.23%的受訪企業(yè)認(rèn)為成熟技術(shù)并具低成本生產(chǎn)加工的能力是深圳市企業(yè)境外投資的主要優(yōu)勢(shì)。政府的支持、人才優(yōu)勢(shì)、商品設(shè)計(jì)和開發(fā)優(yōu)勢(shì)，分別占32.69%、30.77%、26.92%。營銷策略和資金優(yōu)勢(shì)，均占17.31%。相對(duì)而言，金融機(jī)構(gòu)自身優(yōu)勢(shì)不顯著，主

16、要在于熟悉國內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境，股東支持以及豐富的境內(nèi)客戶資源。表4：境外投資的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及境外子公司獲得成功的主要因素調(diào)查表（回答總數(shù)分別為52和41）境外投資競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)回答數(shù)占總數(shù)比例境外子公司成功因素企業(yè)回答數(shù)占總數(shù)比例成本優(yōu)勢(shì)2344.23%良好的策劃和正確的信息1843.90%商品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)2344.23%適應(yīng)市場(chǎng)變化靈活應(yīng)對(duì)1946.34%我國政府支持1732.69%與合作伙伴有良好的合作關(guān)系1331.71%更優(yōu)越的營銷策略917.31%獲得我國政府相關(guān)政策的支持1331.71%商品設(shè)計(jì)和開發(fā)優(yōu)勢(shì)1426.92%抓住了機(jī)會(huì)614.63%人才優(yōu)勢(shì)1630.77%比同業(yè)對(duì)手有經(jīng)營優(yōu)勢(shì)921.9

17、5%人際關(guān)系優(yōu)勢(shì)23.85%正確應(yīng)用了國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)1229.27%資金優(yōu)勢(shì)917.31%獲得海外當(dāng)?shù)卣闹С?12.20%其他1528.85%參與了容易賺錢的市場(chǎng)和行業(yè)24.88%其他1024.39%受訪企業(yè)境外子公司獲得成功的因素中,最主要的是良好的策劃和正確的信息、適應(yīng)市場(chǎng)變化，兩項(xiàng)認(rèn)同度均達(dá)到40%以上，與合作伙伴有良好的合作關(guān)系、獲得政府相關(guān)政策的支持兩項(xiàng)均占31.71%。中集、華為、中興通訊等優(yōu)質(zhì)企業(yè)還認(rèn)為需要正確應(yīng)用國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，并具備比同業(yè)對(duì)手更強(qiáng)的經(jīng)營優(yōu)勢(shì)，這兩方面因素分別達(dá)到29.27%、21.95%。三、深企境外投資的困難和問題1、人才缺乏。目前制約境外投資的首要因

18、素是人才的短缺。經(jīng)濟(jì)發(fā)展和海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張對(duì)人才的需求與“人才北飛”現(xiàn)象形成鮮明對(duì)比，57.14%的企業(yè)認(rèn)為缺乏海外經(jīng)營的管理經(jīng)驗(yàn)和管理人才是企業(yè)境外投資的主要障礙，更有68.75%的企業(yè)將海外子公司失敗的主要因素歸咎于缺乏海外經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)和人才。表5：境外投資的主要障礙以及境外子公司的主要競(jìng)爭(zhēng)壓力或風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表（回答總數(shù)分別為49和52）境外投資主要障礙企業(yè)回答數(shù)占總數(shù)比例境外子公司競(jìng)爭(zhēng)壓力或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回答數(shù)占總數(shù)比例缺乏海外經(jīng)營的管理經(jīng)驗(yàn)和管理人才2857.14%同業(yè)對(duì)手削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)1936.54%人民幣尚未完全可兌換, 資本項(xiàng)目交易受管制2448.98%匯率波動(dòng)變化3771.15%海外政府對(duì)經(jīng)商的管

19、制和限制1020.41%當(dāng)?shù)氐恼苇h(huán)境不穩(wěn)定47.69%缺乏強(qiáng)有力的營銷手段和網(wǎng)絡(luò)1020.41%當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)不景氣815.38%對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)了解不夠1530.61%交易對(duì)象的優(yōu)勢(shì)地位和交涉能力713.46%缺乏懂外語的國內(nèi)員工48.16%同業(yè)對(duì)手推出新產(chǎn)品新設(shè)計(jì)815.38%我國政府的有關(guān)規(guī)定1428.57%新廠商加入同一行業(yè)59.62%其他36.12%其他1325%2、匯率風(fēng)險(xiǎn)。48.98%的調(diào)查企業(yè)認(rèn)為“人民幣尚未完全可兌換, 資本項(xiàng)目交易受管制”對(duì)企業(yè)境外投資構(gòu)成障礙。體現(xiàn)為：一是境外投資資金來源審查，交易便利性需要進(jìn)一步提高。二是因人民幣不可兌換，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施有限。由于直接投資計(jì)價(jià)

20、結(jié)算貨幣主要是美元和港元，在人民幣兌美元持續(xù)升值的背景下，境外資產(chǎn)面臨縮水。71.15%的企業(yè)認(rèn)為海外子公司競(jìng)爭(zhēng)壓力和風(fēng)險(xiǎn)來自“匯率變動(dòng)”，反映了境內(nèi)企業(yè)需要盡快加強(qiáng)應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。3、規(guī)模劣勢(shì)。在境外投資企業(yè)的構(gòu)成中，中小企業(yè)在數(shù)量上占相當(dāng)比重，投資規(guī)模偏小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差。本次調(diào)查的70家樣本企業(yè)所設(shè)立的134家境外企業(yè)中，投資規(guī)模100萬美元（含）以下的企業(yè)77家，占57.5%；100萬美元至200萬美元（含）企業(yè)24家，占17.9%；超過2000萬美元企業(yè)僅13家，占9.7%。在查找境外子公司失敗的主要因素以及關(guān)閉的主要理由時(shí)，有12.5%的企業(yè)選擇境外子公司規(guī)模小，資金不足

21、；42.86%的企業(yè)認(rèn)為境外子公司的關(guān)閉是因?yàn)殡y以獲得營利，后續(xù)資金跟不上。4、市場(chǎng)秩序不規(guī)范。由于境外投資企業(yè)規(guī)模偏小，企業(yè)往往依靠低價(jià)來開拓國際市場(chǎng)，導(dǎo)致國內(nèi)同類企業(yè)之間的低價(jià)競(jìng)銷現(xiàn)象比較嚴(yán)重，直接損害了境內(nèi)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，甚至造成貿(mào)易摩擦增加，進(jìn)而丟失海外市場(chǎng)。在境外子公司的主要競(jìng)爭(zhēng)壓力或風(fēng)險(xiǎn)因素選擇中，同業(yè)對(duì)手削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)排第二，占36.54%。5、投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)。從調(diào)查情況看，20.41%的企業(yè)認(rèn)為海外政府對(duì)經(jīng)商的管制和限制是境外投資主要障礙；大約23%的企業(yè)認(rèn)為當(dāng)?shù)氐恼苇h(huán)境不穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)不景氣是境外子公司的主要競(jìng)爭(zhēng)壓力或風(fēng)險(xiǎn)；有1家企業(yè)把境外子公司失敗的原因歸結(jié)為當(dāng)?shù)胤ㄖ骗h(huán)境惡劣和公共

22、服務(wù)差。投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素選擇比例不高與深圳市境外投資地區(qū)分布有關(guān)，隨著國際市場(chǎng)的拓展，必將越來越多地面臨這些問題。6、政策支持不到位。我國實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，政府對(duì)境外投資的支持力度不斷加大，但與企業(yè)的實(shí)際需要相比還存在較大差距，尚未形成對(duì)境外投資較為完善的政策支持體系和服務(wù)體系，28.57%的企業(yè)選擇了我國政府的有關(guān)規(guī)定是造成海外投資的主要障礙。四、發(fā)展方向與政策建議（一）發(fā)展方向1、大力發(fā)展資源開發(fā)型境外投資。深圳市資源開發(fā)型境外投資比例較低，按資金來源審查口徑，累計(jì)投資額僅占4%。隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，資源缺乏已成為制約我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的最大障礙，發(fā)展資源開發(fā)型境外投資企業(yè)將是緩解我

23、國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資源短缺問題的重要路徑，且能帶動(dòng)機(jī)器設(shè)備、制成品（如鋼材）、技術(shù)、勞務(wù)的出口，促進(jìn)出口貿(mào)易。主要目標(biāo)國應(yīng)以資源要素相對(duì)豐富的國家和地區(qū)為主，如石油資源和其他礦產(chǎn)資源豐富的非洲國家等。2、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)應(yīng)成為境外投資的主力軍。經(jīng)過近30年改革開放，深圳企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力已得到很大提高，在境外投資中，應(yīng)當(dāng)選擇恰當(dāng)?shù)男袠I(yè)和產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮企業(yè)比較優(yōu)勢(shì)，如集裝箱、家電、玻璃制造以及通訊等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)擁有的成熟技術(shù)和低成本生產(chǎn)加工的能力，提高境外投資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和效益。3、優(yōu)先選擇對(duì)出口帶動(dòng)作用大的高附加值行業(yè)開展境外投資。按資金來源審查口徑，深圳市帶動(dòng)出口型境外投資額占總投資額46.8%，但境外企業(yè)生產(chǎn)

24、的產(chǎn)品附加值較低，對(duì)帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的出口作用很小。以樣本企業(yè)為例，出口到境外子公司占樣本企業(yè)出口總額的比例逐年下降，2003年為20%，2004年下降到14.3%，2005年至2007年在5%至8.6%之間。只有產(chǎn)品附加值較高的行業(yè),其對(duì)外投資才具有明顯的出口創(chuàng)造效應(yīng)。因此，企業(yè)應(yīng)更多投資于后向關(guān)聯(lián)度強(qiáng)的行業(yè)，實(shí)行最終產(chǎn)品的國際生產(chǎn)，這樣更能有效帶動(dòng)國內(nèi)中間產(chǎn)品及初級(jí)產(chǎn)品的出口。4、加強(qiáng)規(guī)避貿(mào)易壁壘型境外投資。深圳市一些企業(yè)（如比亞迪）開設(shè)境外分支機(jī)構(gòu)，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)銷售，既解決了產(chǎn)品售后服務(wù)問題，又繞開貿(mào)易壁壘，促進(jìn)產(chǎn)品出口，但總體來講比例不高，僅8.82%。面對(duì)日益增多的反傾銷，企業(yè)應(yīng)把境外投資

25、作為規(guī)避貿(mào)易摩擦的一種替代性選擇，通過境外直接投資，在東道國當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售，不斷擴(kuò)大品牌知名度，才能鞏固原有的市場(chǎng)份額，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。（二）政策建議要促進(jìn)境外直接投資良好健康發(fā)展，特別是解決企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和困難，今后一段時(shí)期，境外投資管理亟待解決下列幾個(gè)問題：1、繼續(xù)簡(jiǎn)化境外投資審批手續(xù)。從調(diào)查情況看，72.92%的企業(yè)認(rèn)為目前境外投資審批環(huán)節(jié)多，手續(xù)復(fù)雜，時(shí)間比較長，不利于抓住商機(jī)，希望簡(jiǎn)化境內(nèi)企業(yè)在海外發(fā)展業(yè)務(wù)和籌集資金的法規(guī)和手續(xù)，提高政府工作效率。同時(shí)加強(qiáng)境外投資法規(guī)培訓(xùn)，讓企業(yè)盡快熟悉相關(guān)法律法規(guī)和程序，提高辦事效率。外匯管理方面，37.50%的企業(yè)希望放寬資本項(xiàng)目管制使人民幣實(shí)現(xiàn)

26、完全自由兌換，目前正在研究取消境外投資資金來源審查，簡(jiǎn)化境外投資資金匯兌手續(xù)，進(jìn)一步提高對(duì)外投資便利性。表6：期望調(diào)整的政策調(diào)查表（48家企業(yè)參與回答）項(xiàng)目企業(yè)回答數(shù)占回答總數(shù)比例簡(jiǎn)化中資企業(yè)在海外發(fā)展業(yè)務(wù)和籌集資金的法規(guī)和手續(xù)3572.92%駐外使館和其他官方機(jī)構(gòu)為中資企業(yè)提供更好服務(wù)和業(yè)務(wù)支持1531.25%在WTO和其他國際組織中更積極發(fā)揮作用714.58%推進(jìn)雙邊或多邊的自由貿(mào)易協(xié)定1225.00%從我國各家銀行的海外機(jī)構(gòu)獲得貸款2245.83%放寬資本項(xiàng)目管制使人民幣實(shí)現(xiàn)完全自由兌換1837.50%在我國提供更好的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)510.42%2、拓寬境外投資企業(yè)融資渠道。由于大部分境外子公司規(guī)模小，融資能力有限，境外公司營運(yùn)資金大部分來源于境內(nèi)，深圳市企業(yè)非常關(guān)注境外子公司融資問題。近年來，國家外匯管理局放寬了跨國公司內(nèi)部資金運(yùn)營和銀行對(duì)外擔(dān)保限制，允許符合一定資格的跨國公司對(duì)外放款，銀行為“走出去”企業(yè)融資擔(dān)保實(shí)行余額管理，有效支持了境外