證券投資及分析第7章 證券組合管理理論

1、歷年真題精選第7章 證券組合管理理論 一、單選題(以下備選答案中只有一項最符合題目要求)1對于偏好均衡型證券組合的投資者來說，為增加基本收益，投資于（）是合適的。 A較高票面利率的附息債券 B期權 C較少分紅的股票 D股指期貨 2下列各項中標志著現(xiàn)代證券組合理論開端的是（）。 A證券組合選擇 B套利定價理論 C資本資產(chǎn)定價模型 D有效市場理論 3在證券組合投資理論的發(fā)展歷史中，提出簡化均值方差模型的單因素模型的是（）。 A夏普 B法瑪 C羅斯 D馬柯威茨 4資本資產(chǎn)定價模型可以簡寫為（）。 AAprBCAPMCAPM DCATM5組建證券投資組合時，個別證券選擇是指（）。 A考察證券價格的形成

2、機制，發(fā)現(xiàn)價格偏高價值的證券 B預測個別證券的價格走勢及其波動情況，確定具體的投資品種 C對個別證券的基本面進行研判 D分階段購買或出售某種證券 6證券組合管理方法對證券組合進行分類所依據(jù)的標準之一是（）。 A證券組合的期望收益率 B證券組合的風險 C證券組合的投資目標 D證券組合的分散化程度 7現(xiàn)有一個由兩證券W和Q組成的組合，這兩種證券完全正相關。它們的投資比重分別為090和010。如果W的期望收益率和標準差都比Q的大，那么（）。 A該組合的標準差一定大于Q的標準差 B該組合的標準差不可能大于Q的標準差 C該組合的期望收益率一定等于Q的期望收益率 D該組合的期望收益率一定小于Q的期望收益率

3、 8某投資者擁有由兩個證券構(gòu)成的組合，這兩種證券的期望收益率、標準差及權數(shù)分別為如下表所示數(shù)據(jù)，那么，該組合的標準差（）。 A等于25%B小于25%C可能大于25%D一定大于25%9證券組合的可行域中最小方差組合（）。 A可供厭惡風險的理性投資者選擇 B其期望收益率最大 C總會被厭惡風險的理性投資者選擇 D不會被風險偏好者選擇 10現(xiàn)代組合投資理論認為，有效邊界與投資者的無差異曲線的切點所代表的組合是該投資者的（）。 A最大期望收益組合 B最小方差組合 C最優(yōu)證券組合 D有效證券組合 11反映任何一種證券組合期望收益水平與風險水平之間均衡關系的方程式是（）。 A證券市場線方程 B證券特征線方程

4、 C資本市場線方程 D馬柯威茨方程 12證券市場線描述的是（）。 A期望收益與方差的直線關系 B期望收益與標準差的直線關系 C期望收益與相關系數(shù)的直線關系 D期望收益與貝塔系數(shù)的直線關系 13從經(jīng)濟學角度講，“套利”可以理解為（）。 A人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過調(diào)整不同證券或組合的構(gòu)成比例而實現(xiàn)有風險收益的行為 B人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過調(diào)整不同證券或組合的構(gòu)成比例而實現(xiàn)無風險收益的行為 C人們利用同一資產(chǎn)在不同市場間定價不一致，通過資金的轉(zhuǎn)移而實現(xiàn)有風險收益的行為 D人們利用同一資產(chǎn)在不同市場間定價不一致，通過資金的轉(zhuǎn)移而實現(xiàn)無風險收益的行為 14一般來

5、說，對證券組合的投資效果進行評價（）。 A應以收益率為唯一依據(jù) B應綜合風險和收益進行評估 C不應考慮組合管理者的管理水平 D是對未來業(yè)績的預測 15（）以資本市場線為基礎，其數(shù)值等于證券組合的風險溢價除以標準差。 A道瓊斯指數(shù) B夏普指數(shù) C特雷諾指數(shù) D詹森指數(shù) 16針對詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)的計算公式，下列說法錯誤的是（）。 A都含有無風險收益指標 B都含有大盤指數(shù)收益指標 C都含有測度風險的指標 D都含被評估組合的實際收益指標 17當債券收益率向上傾斜，并且投資人確信收益率繼續(xù)保持上升的趨勢，就會購買比要求的期限稍長的債券，然后在到期前出售，獲得一定的資本收益，使用這種方法的人

6、以資產(chǎn)的流動性為目標，投資于短期固定收入債券，這種方法簡稱為（）。 A替代轉(zhuǎn)換 B市場內(nèi)部價差轉(zhuǎn)換 C利率預期轉(zhuǎn)換 D騎乘收益率曲線 18主動債券組合管理的水平分析法的核心是通過對未來（）的變化就期末的價格進行估計，并據(jù)此判斷現(xiàn)行價格是否被誤定。 A利率 B凸性 C期限 D久期 19某債券的久期是25年，修正久期為22年，如果該種債券的到期收益率上升了05%，那么該債券價格變動的近似變化數(shù)為（）。 A上升125%B下降125%C上升11%D下降11%20根據(jù)組合管理者確定的證券投資政策，可以了解管理者的（）。 A年齡層次 B收入狀況 C盈利能力 D投資風格與偏好 21證券投資組合管理的第二步是

7、（）。 A確定證券投資的品種 B確定證券投資的資金數(shù)量 C對個別證券或證券組合的具體特征進行考察分析 D確定在各證券上的投資比例 22根據(jù)組合投資理論，在市場均衡狀態(tài)下，單個證券或組合的收益E(r)和風險系數(shù)B之間呈線性關系，反映這種線性關系的在E(r)為縱坐標、盧為橫坐標的平面坐標系中的直線被稱為（）。 A壓力線 B證券市場線 C支持線 D資本市場線 23下列關于系數(shù)說法正確的是（）。 A系數(shù)的值越大，其承擔的系統(tǒng)風險越小 B系數(shù)是衡量證券系統(tǒng)風險水平的指數(shù) C系數(shù)的值在0與1之間 D系數(shù)是證券總風險大小的度量 24某一零息債券的面值為100元，期限為2年，市場發(fā)行價格為95元，那么這債券的

8、麥考萊久期為（）。 A18B2C195D1525債券和其他類型固定收益證券組合的業(yè)績通常是通過將其在某一時間區(qū)內(nèi)的總回報率(包括利息支付+資本損益)與某個代表其可比證券類型的（）進行比較來進行評估。 A即期收益率 B指數(shù)回報率 C必要收益率 D期望收益率 26債券資產(chǎn)組合評價可以采用（）對債券資產(chǎn)管理的整體業(yè)績進行評價0A證券市場線 B資本市場線 C債券市場線 D貨幣市場線二、多選題(以下備選項中有兩項或兩項以上符合題目要求)1進行證券組合投資可以（）。 A防范系統(tǒng)風險 B實現(xiàn)在一定風險水平上收益最大 C規(guī)避政府監(jiān)管 D降低風險 2在證券組合管理過程中，制定證券投資政策階段的基本內(nèi)容包括（）。

9、 A確定投資對象 B確定投資規(guī)模 C確定各投資證券的投資比例 D確定投資目標 3收人型證券組合追求的是基本收益，能夠帶來基本收益的證券包括（）。 A國債 BST股票 C附息證券 D優(yōu)先股 4下列表述正確的是（） A由兩種證券構(gòu)成組合的可行域可能是一條曲線，該曲線的彎曲程度向這兩種證券收益率之間的聯(lián)動關系所決定 B由兩種證券構(gòu)成組合的可行域可能是一條曲線，該曲線的彎曲程度向這兩種證券風險之間的聯(lián)動關系所決定 C由兩種證券構(gòu)成組合的可行域可能是一條曲線，該曲線的彎曲程度由這兩種證券的投資比重所決定 D由三種或三種以上不完全相關證券構(gòu)成組合的可行域是一個平面區(qū)域 5對于一個只關心風險的投資者，（）。

10、 A方差最小組合是投資者可以接受的選擇 B方差最小組合不一定是該投資者的最優(yōu)組合 C不可能尋找到最優(yōu)組合 D其最優(yōu)組合一定方差最小 6在馬柯威茨的投資組合理論中，方差一般不用于（）。 A判斷非系統(tǒng)風險大小 B判斷系統(tǒng)風險大小 C判斷政策風險 D判斷總風險的大小 7下列結(jié)論正確的是（）。 A不同的投資者由于風險偏好不同，會有不同的無差異曲線 B無差異曲線越陡，表明投資者對風險越厭惡 C同一條無差異曲線上任意兩點的切線的斜率相同 D同一投資者無差異曲線之間不相交 8最優(yōu)證券組合（）。 A是能帶來最高收益的組合 B肯定在有效邊界上 C是無差異曲線與有效邊界的交點 D是理性投資者的最佳選擇 9追求收益

11、厭惡風險的投資者的共同偏好包括（）。 A如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投資者選擇方差較小的組合 B如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投資者選擇期望收益率大的組合 C如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投資者選擇方差較大的組合 D如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望的收益率，那么投資者選擇期望收益率小的組合 10（）是資本資產(chǎn)定價模型的假設條件。 A投資者都依據(jù)組合的期望收益率和方差選擇證券組合 B投資者對證券的收益和風險及證券間的關聯(lián)性具有完全相同的預期 C證券的收益率具有確定性 D投資者不知足且厭惡風

12、險 11某投資者打算購買A、B、C三只股票，該投資者通過證券分析得出三只股票的分析數(shù)據(jù)：(1)股票A的收益率期望值等于005，貝塔系數(shù)等于06；(2)股票8的收益率期望值等于012，貝塔系數(shù)等于12；(3)股票C的收益率期望值等于008，貝塔系數(shù)等于08，據(jù)此決定在股票A上的投資比例為02，在股票B上的投資比例為05，在股票C上的投資比例為03，那么（）。 A在期望收益率一系數(shù)平面上，該投資者的組合優(yōu)于股票CB該投資者的組合系數(shù)等于096C該投資者的組合預期收益率大于股票C的預期收益率 D該投資者的組合預期收益小于股票C的預期收益率 12系數(shù)的含義主要包括（）。 A系數(shù)是衡量證券承擔非系統(tǒng)性風

13、險水平的指數(shù) B系數(shù)是衡量證券承擔系統(tǒng)性風險水平的指數(shù) C系數(shù)反映證券或證券組合對市場組合方差的貢獻率 D系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性 13用資本資產(chǎn)定價模型計算出來的單個證券的期望收益率（）。 A應與市場預期收益率相同 B可被用作資產(chǎn)估值 C可被視為必要收益率 D與無風險利率無關 14證券市場線方程表明，在市場均衡時，（）。 A所有證券或組合的單位系統(tǒng)風險補償相等 B系統(tǒng)風險的價格是市場組合期望收益率與無風險利率的差額 C期望收益率相同的證券具有相同的貝塔系數(shù) D收益包含承擔系統(tǒng)風險的補償 15關于Treynor(特雷諾)指數(shù)，下列說法正確的有（）。 ATre

14、ynor指數(shù)中的風險由B系數(shù)來測定 BTreynor指數(shù)值由每單位風險溢價來計算 C一個證券組合的Treynor指數(shù)是E(r)-B平面上連接證券組合與無風險證券的直線的斜率 D如果組合的Treynor指數(shù)大于證券市場線的斜率，組合的績效好于市場績效，這時組合位于證券市場線下方 16關于Jensen(詹森)指數(shù)，下列說法正確的有（）。 AJensen指數(shù)就是證券組合所獲得的低于市場的那部分風險溢價，風險由p系數(shù)測定 BJensen指數(shù)值是證券組合的實際平均收益率與由證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差 C如果組合的Jensen指數(shù)為正，則其位于證券市場線的上方，績效好 DJensen

15、指數(shù)以證券市場線為基準 17關于業(yè)績評估預測，下列說法正確的有（）。 A資本資產(chǎn)定價模型為組合業(yè)績評估者提供了實現(xiàn)其原則的多條途徑 B業(yè)績評估需要考慮組合收益的高低 C業(yè)績評估需要考慮組合承擔的風險大小 D收益水平越高的組合越是優(yōu)秀的組合 18關于債券利率敏感性，下列說法正確的有（）。 A在其他要素相同的情況下，票面息票率高的債券利率敏感性相對要低一些 B相對麥考萊久期，利率變化的幅度越小，用修正久期來衡量債券價格變動更準確 C當利率變化時，到期期限比麥考萊久期更能準確地衡量價格變化 D當利率變化時，修正久期比麥考萊久期更能準確地衡量價格變化 19為了尋找市場被誤定的債券，并力求通過市場利率變

16、化總趨勢的預測來選擇有利的市場時機，債券資產(chǎn)的主動管理者通常采用的手段包括（）。 A垂直分析 B債券掉換 C水平分析法 D股債掉換 20債券掉換的方法包括（）。 A利率預期掉換 B替代掉換 C市場內(nèi)部價差掉換 D純收益率掉換 21關于債券久期，下列說法正確的有（）。 A久期總是不會超過到期期限 B久期與到期收益率之間是正向關系 C債券的到期期限越長，久期也越長 D久期與息票利率呈相反的關系 22證券組合理論認為，投資收益包含對承擔風險的補償，而且（）。 A承擔風險越小，收益越高 B承擔風險越大，收益越低 C承擔風險越小，收益越低 D承擔風險越大，收益越高 23關于證券組合管理理論，下列說法正確

17、的是（）。 A證券或證券組合的風險由其收益率的方差來衡量 B投資者的無差異曲線確定其最滿意的證券組合 C證券或證券組合的收益由它的期望收益率表示 D收益率服從某種概率分布、判斷題(正確的用A表示錯誤的用B表示)1一個證券組合的風險大小僅與構(gòu)成該組合的各單個證券的風險大小和投資比例有關。（CUO） 數(shù)量也有關2進行證券投資分析有利于正確評估證券的價值，但對確定證券的買賣時機沒有指導作用。（） 3組合投資理論認為，非系統(tǒng)風險是一個隨機事件，通過充分的分散化投資，不同證券的這種非系統(tǒng)風險會相互抵消，使證券組合只具有系統(tǒng)風險。（） 4馬柯威茨的均值一方差模型研究了單期投資的最優(yōu)決策問題。（對） 5對于

18、多個證券組合來說，其可行域僅依賴于其組成證券的期望收益率和方差。（） 6某投資者賣空期望收益率為5%的股票B，并將賣空所得資金與自有資金一起用于購買期望收益率為13%的A。已知股票A、B的相關系數(shù)為1，那么該投資者的投資期望收益率大于13%。（） 7理性投資者認為最小方差集合上的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合都是有效組合。（） 位于最小方差組合之上的點才是有效組合8在資本資產(chǎn)定價模型的假設下，市場對證券或證券組合的總風險提供風險補償。（） 只對系統(tǒng)風險提供補償 9在資本資產(chǎn)定價模型所描述的均衡狀態(tài)下，期望收益率相同而標準差不同的兩個證券組合一定具有相同的系數(shù)。（） B系數(shù)表示證券組合對市場組合方差的貢獻率。B

19、系數(shù)和證券組合的標準差有關10資本資產(chǎn)定價模型的一個重要假設是不允許賣空。（） 對賣空沒有限制11在CAPM中，當市場達到均衡時，所有證券或證券組合的每單位系統(tǒng)風險補償相等。（） 12在現(xiàn)實市場運行過程中，對于投資者而言，只要兩種相同(或相似)的金融資產(chǎn)價格存在偏離就肯定存在套利機會。（錯） 機會成本，信息不對稱因素13套利組合的特征表明，如果投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)套利組合并持有它，那么他不需要增加投資就獲得收益。（） 14大多數(shù)投資者都是追求收益而又厭惡風險的。（） 15如果組合的詹森指數(shù)為正，則其位于資本市場線上方，績效較好；如果詹森指數(shù)為負，則其位于資本市場線下方，績效較差。（） 16特雷諾指數(shù)

20、含有用于測度風險的指標，這些風險指標有賴于樣本的選擇，其樣本選擇的獨立性導致基于不同樣本選擇所得到評估結(jié)果具有可比性。（）基于不同樣本選擇得到的評估結(jié)果不同，也不具有可比性。17在評價證券組合的管理業(yè)績時，如果發(fā)現(xiàn)某組合的收益較好，則可以肯定該組合的管理者有非常高超的管理技能。（） 18計算夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)中的風險收益率是必要收益率。（） 實際平均收益率19給定兩種債券，除到期期限外其他要素相同，那么到期期限長的債券利率敏感性相對要低一些。（） 錯20主動債券組合管理中的騎乘收益率曲線方法通常適用于中長期投資。（）歷年真題答案及解析一、單選題 1【答案】A【解析】收入與增長混合型

21、證券組合試圖在基本收入和資本增長之間達到某種均衡，因而也稱為均衡組合。二者的均衡可以通過兩種組合方式獲得：一種是使組合中的收入型證券和增長型證券達到均衡；另一種是選擇那些既能帶來收益，又具有增長潛力的證券進行組合。A項符合均衡組合的第二種方式。 2【答案】A【解析】1952年，哈里·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為證券組合選擇的論文。這篇著名的論文標志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。 3【答案】A【解析】馬柯威茨分別用期望收益率與收益率的方差來衡量投資的預期收益水平與不確定性(風險)，建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述兩個目標，從而進行決策。 然而這種方法所面臨的最大問題是其計算量太大。1963

22、年，威廉·夏普提出了一種簡化的計算方法，這一方法通過建立“單因素模型”來實現(xiàn)。 4【答案】B【解析】威廉·夏普、約翰·林特耐與簡·摩辛三人分別于1964年、1965年、1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)。 5【答案】B【解析】個別證券選擇主要是預測個別證券的價格走勢及其波動隋況；投資時機選擇涉及到預測與比較各種不同類型證券的價格走勢與波動情況(例如，預測普通股相對于公司債券等固定收益證券的價格波動)；多元化則是指在一定的現(xiàn)實條件下，組建一個在一定收益條件下風險最小的投資組合。 6【答案】C【解析】通常，證券組合按不同的投資目標可以分為避稅

23、型、收入型、增長型、收入與增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數(shù)化型等。 7【答案】A【解析】w和Q這兩種證券完全正相關，則由它們構(gòu)成的組合式連接兩點的直線，投資比重分別為090、010的組合為這條直線上的一點，期望收益率與標準差也都介于兩者之間，即該組合的期望收益率與標準差一定都比Q的大，比w的小。 8【答案】B【解析】兩種證券的相關系數(shù)p1因此對組合的標準差有： 9【答案】A【解析】通常一個理性投資者，不會選擇有效邊界以外的點。在有效邊界上，上邊界和下邊界的交匯點所代表的組合在所有可行組合中方差最小，被稱作最小方差組合。在該組合點，投資者承擔的風險最小，因而可供厭惡風險的理性投資者選擇。 1

24、0【答案】C【解析】無差異曲線簇和有效邊界的切點所表示的組合，相對于其他有效組合來說所在的無差異曲線的位置最高，該有效組合便是使投資者最滿意的有效組合。 11【答案】A【解析】證券市場線方程對任意證券或組合的期望收益率與風險之間的關系提供了十分完整的闡述。 12【答案】D【解析】無論單個證券還是證券組合，都可將其盧系數(shù)作為風險的合理測定，其期望收益和由p系數(shù)測定的系統(tǒng)風險之間存在線性關系。這個關系在以期望收益為縱坐標、貝塔系數(shù)為橫坐標的坐標系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場線。 13【答案】D【解析】從經(jīng)濟學的角度講，套利是指人們利用同一資產(chǎn)在不同市場間定價不一致，通過資金的轉(zhuǎn)移而實現(xiàn)無

25、風險收益的行為。換句話說，就是投資者利用同一證券的不同價格來賺取無風險利潤的行為。 14【答案】B【解析】通常，評價組合業(yè)績應本著既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔風險的大小的基本原則。 15【答案】B【解析】夏普指數(shù)是1966年由夏普提出的，其以資本市場線為基準，指數(shù)值等于證券組合的風險溢價除以標準差。 16【答案】B【解析】只有詹森指數(shù)的計算公式中含有大盤指數(shù)收益指標，特雷諾指數(shù)與夏普指數(shù)均不含該指標。 17【答案】D【解析】一般情況下，使用騎乘收益率曲線的人以資產(chǎn)的流動性為目標，投資于短期固定收入債券。當收益率向上傾斜，并且投資人確信收益率曲線繼續(xù)保持上升的趨勢，就會購買比要求的

26、期限稍長的債券，然后在債券到期前出售，獲得超額的資本收益。 18【答案】A【解析】通常水平分析法的核心是通過對未來利率的變化就期末的價格進行估計，并據(jù)此判斷現(xiàn)行價格是否被誤定以決定是否買進。管理人員通過對收益率發(fā)生概率的估計，判斷債券的風險，為投資提供依據(jù)。 19【答案】D【解析】債券價格變動的近似變化數(shù)=-22×05%=-11%，即下降了11%。 20【答案】D【解析】確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它一般反映證券組合管理者的投資風格，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類型特征上。 21【答案】C【解析】從控制過程來看，證券組合管理主要包括以下幾個基本步驟：確定證券投資

27、政策；進行證券投資分析；組建證券投資組合；投資組合的修正；投資組合業(yè)績評估。 22【答案】B【解析】無論單個證券還是證券組合，都可將其系數(shù)作為風險的合理測定，其期望收益和由盧系數(shù)測定的系統(tǒng)風險之間存在線性關系。這個關系在以E(r)為縱坐標、盧為橫坐標的坐標系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場線。 23【答案】B【解析】系數(shù)衡量的是證券的系統(tǒng)風險，值越大，證券的系統(tǒng)風險越大，當證券和市場負相關時，系數(shù)為負數(shù)。 24【答案】B【解析】從久期公式可以看出，對于在債券持有期內(nèi)沒有債息收入，貼息發(fā)行到期償還本金的貼現(xiàn)債券而言，久期便等于其到期期限。因此，該債券的久期即為其期限2年。 25【答案】B【

28、解析】債券與其他類型固定收益證券組合的業(yè)績一般是通過將其在某一時間區(qū)間內(nèi)的總回報率(包括利息支付加上資本損益)與某個代表其可比證券類型的指數(shù)的回報率進行比較來進行評估，如投資抵押貸款債券所形成的債券組合則通常與某個抵押貸款債券指數(shù)進行比較。另一種不同的評估方法是采用債券市場線。 26【答案】C【解析】債券資產(chǎn)組合評價通?？梢圆捎脗袌鼍€對債券資產(chǎn)管理的整體業(yè)績進行評價，確定債券組合是位于債券市場線之上還是之下，并通過測定它與債券市場線的距離來判斷債券組合的業(yè)績。、多選題 1【答案】BD【解析】證券組合管理的意義在于采用適當?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對象，以達到在一定預期收益的前提下投資風險最

29、小化或在控制風險的前提下投資收益最大化的目標，以此來避免投資過程的隨意性。 2【答案】ABD【解析】證券投資政策是投資者為實現(xiàn)投資目標應遵循的基本方針與基本準則，主要包括確定投資目標、投資規(guī)模和投資對象三方面的內(nèi)容以及應采取的投資策略和措施等。 3【答案】ACD【解析】收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。一般能夠帶來基本收益的證券有附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。 4【答案】ABD【解析】C項，曲線的彎曲程度由相關系數(shù)決定。通常隨著PAB的增大，彎曲程度降低。當PAB=1時，彎曲程度最小，呈直線；當PAB=-1時，彎曲程度最大，呈折線；不相關是一種中間狀態(tài)，比正完全相關彎曲

30、程度大，比負完全相關彎曲程度小。相關系數(shù)主要是與收益及風險有關。 5【答案】AD【解析】不同投資者的無差異曲線簇可獲得各自的最佳證券組合，通常一個只關心風險的投資者將選取最小方差組合作為最佳組合。 6【答案】BCD【解析】在馬柯威茨的投資組合理論中，方差是用于判斷單個證券或證券組合的非系統(tǒng)風險大小。 7【答案】ABD【解析】C項，同一條無差異曲線上任意兩點的切線的斜率不可能相同。對于追求收益又厭惡風險的投資者而言，其無差異曲線通常具有如下六個特點：無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線；每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又互不相交的曲線簇；同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同；不

31、同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同；無差異曲線的位置越高，其上的投資組合給投資者帶來的滿意程度就越高；無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風險的能力強弱。 8【答案】BCD【解析】投資者需要在有效邊界上找到一個具有下述特征的有效組合：相對于其他有效組合，通常該組合所在的無差異曲線位置最高。這樣的有效組合便是他最滿意的有效組合，而它恰恰是無差異曲線簇和有效邊界的切點所表示的組合。A項，該組合是在既定風險下收益最高的組合。 9【答案】AB【解析】收益率的方差代表風險，方差越大則說明組合的風險越大。追求收益厭惡風險的投資者是風險厭惡者，當兩種證券組合具有相同的期望收益率時，會偏好風

32、險即方差較小的組合；當兩種證券組合具有相同的收益率方差時選擇收益率較高的組合。 10【答案】ABD【解析】資本資產(chǎn)定價模型的假設條件通?？筛爬橐韵氯棧和顿Y者都依據(jù)期望收益率評價證券組合的收益水平，依據(jù)方差(或標準差)評價證券組合的風險水平，并采用合理的方法選擇最優(yōu)證券組合；投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯(lián)性具有完全相同的預期；資本市場沒有摩擦。資本資產(chǎn)定價模型以證券組合管理理論為基礎，而投資者不知足且厭惡風險是證券組合管理理論的假設，因而也是資本資產(chǎn)定價模型的假設。 11【答案】BC【解析】該投資者的組合的預期收益率=005×o2+012×o5+008×

33、O3=0094；該投資者的組合B系數(shù)=06×02+12×o5+08×03=096。 12【答案】BCD【解析】A項，8系數(shù)是衡量證券承擔系統(tǒng)性風險水平的指數(shù)。 13【答案】BC【解析】由CAPM公式可知，證券預期收益率和無風險利率有關，與市場預期收益率不同。 14【答案】ABCD【解析】以上四個選項均正確。 15【答案】ABC【解析】若組合的Treynor(特雷諾)指數(shù)大于證券市場線的斜率，組合的績效好于市場績效，這時組合位于證券市場線上方。反之，斜率小于證券市場線的斜率時，組合的績效不如市場績效好，此時組合位于證券市場線下方。 16【答案】BCD【解析】A項，詹

34、森指數(shù)就是證券組合所獲得的高于市場的那部分風險溢價，風險由系數(shù)測定；B項，詹森指數(shù)值實際上就是證券組合的實際平均收益率和由證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差；C項，若證券組合的詹森指數(shù)為正，則其位于證券市場線的上方，績效好。 17【答案】ABC【解析】通常投資者在投資過程中獲得收益的同時，還將承擔相應的風險，獲得較高收益可能是建立在承擔較高風險的基礎之上，評價組合業(yè)績應本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔風險的大小”的基本原則。而資本資產(chǎn)定價模型為組合業(yè)績評估者提供了實現(xiàn)這一基本原則的多種途徑。 18【答案】AD【解析】通常久期可以用來測量債券利率敏感性，久期越大，債

35、券對利率變化越敏感。息票利率和久期呈相反的關系，息票率越高，久期越短，敏感性相對要低一些。 19【答案】BC【解析】為了尋找市場被誤定的債券，并力求通過市場利率變化總趨勢的預測來選擇有利的市場時機，債券資產(chǎn)的主動管理者通常采用的手段主要包括：水平分析法；債券掉換，又分為替代掉換、市場內(nèi)部價差掉換、利率預期掉換、純收益率掉換；騎乘收益率曲線。修正久期是對債券價格利率線性敏感性更精確的測量，更符合一般意義上的久期定義。利用修正久期可以計算出收益率變動一個單位百分點時債券價格變動的百分數(shù)。 20【答案】ABCD【解析】債券掉換的目的是用定價過低的債券來替換定價過高的債券，或是用收益率高的債券替換收益

36、率較低的債券。債券掉換方法通常有以下類型：替代掉換；市場內(nèi)部價差掉換；利率預期掉換；純收益率調(diào)換。 21.【答案】ACD【解析】通常，債券的到期期限總是大于久期。久期主要有以下幾個方面的性質(zhì)：久期與息票利率呈相反的關系，息票率越高，久期越短；債券的到期期限越長，久期也越長；久期與到期收益率之間呈相反的關系，到期收益率越大，久期越??；多只債券的組合久期等于各只債券久期的加權平均，其權數(shù)等于每只債券在組合中所占的比重。 22【答案】CD【解析】證券組合理論認為，投資收益是對承擔風險的補償。其承擔風險越大，收益越高；承擔風險越小，收益越低。因此，組合管理強調(diào)投資的收益目標應和風險的承受能力相適應。

37、23【答案】ACD【解析】投資者的無差異曲線通常反映了其偏好。投資者的無差異曲線和有效邊界共同決定其最滿意的證券組合。三、判斷題(正確的用A表示。錯誤的用B表示)1【答案】B【解析】證券組合的風險通常隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低，只要證券收益之間不是完全正相關，分散化就可以有效地降低非系統(tǒng)風險，使證券組合的投資風險趨向于市場平均風險水平。因此，組合管理強調(diào)構(gòu)成組合的證券應多元化。一個證券組合的風險大小和所含證券的數(shù)量也有關。 2【答案】B【解析】一般情況下，正確的證券投資分析，能夠為后來具體的證券買賣提供指導作用，其中，包括確定證券買賣的時機。例如技術分析，技術分析中的很多方法都能對證券買賣時機給出指導。 3【答案】A【解析】證券組合理論認為，證券組合的風險隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低。只要證券收益之間不是完全正相關，分散化就可以有效降低非系統(tǒng)風險，使證券組合的投資風險趨向于市場平均風險水平。所以，組合管理強調(diào)構(gòu)成組合的證券應多元化。 4【答