公司理財(cái)?shù)幕A(chǔ)知識(shí)

1、1 / 169 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)治理） 第一章、公司理財(cái)概述 財(cái)務(wù)與成本治理教材一書(shū)共十五章、 632 頁(yè)、 44 萬(wàn)字。其中前 十章是講財(cái)務(wù)治理，后四章是講成本治理。財(cái)務(wù)治理與成本治理本 是兩門(mén)學(xué)科，沒(méi)有內(nèi)在的必定聯(lián)系，實(shí)際上它是兩門(mén)完全獨(dú)立的學(xué) 科。 財(cái)務(wù)治理的特點(diǎn)是 公式專(zhuān)門(mén)多 ，有的公式需要死背硬記，有的 在理解后就能記住。第一章是總論，這章的內(nèi)容是財(cái)務(wù)治理內(nèi)容的 總綱，是理解各章內(nèi)容的一個(gè)起點(diǎn)，對(duì)掌握各章之間的聯(lián)系有重要 意義。因此，學(xué)習(xí)這一章重點(diǎn)是掌握財(cái)務(wù)治理知識(shí)的 體系 ，理解每 一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、公式、名詞的概念，掌握它，對(duì)以后各章在整個(gè)知 識(shí)體系中的地位和作用有專(zhuān)門(mén)大關(guān)心。 第一節(jié)

2、 財(cái)務(wù)治理的目標(biāo) 一、 企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo) 有四個(gè)問(wèn)題：企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)治理目標(biāo)；財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的三種 主張及其理由和問(wèn)題；討論財(cái)務(wù)目標(biāo)的重要意義；什么緣故要以利 潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。這四個(gè)問(wèn)題是財(cái)務(wù)治理中的差不多問(wèn)題，是 組織財(cái)務(wù)治理工作的動(dòng)身點(diǎn)。 公司理財(cái)是指公司在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如何低成本籌措所需要的資 金并進(jìn)行各種籌資方式的組合；如何 高效率地投資，并進(jìn)行資源的 2 / 169 有效配置；如何制定利潤(rùn)分配政策，并合理地進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司 理財(cái)確實(shí)是要研究籌資決策、投資決策及利潤(rùn)分配決策。 1、 企業(yè)治理的目標(biāo) 包括三個(gè)方面內(nèi)容：一是 生存，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè) 生存的差不多條件是

3、以收抵支和到期償債，力求保持以收抵支和償 還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定地生存下去， 是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谝粋€(gè)要求；二是 進(jìn)展，企業(yè)是在進(jìn)展中求得生存 的?；I集企業(yè)進(jìn)展所需的資金，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡诙€(gè)要求；三是 獲利，企業(yè)必須獲利，才有存在的價(jià)值。通過(guò)合理有效地使用資金 使企業(yè)獲利，是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谌齻€(gè)要求。總之，企業(yè)的目標(biāo)（企 業(yè)治理的目標(biāo)）確實(shí)是 生存、進(jìn)展和獲利。 2、 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 三種觀點(diǎn) 、利潤(rùn)最大化 缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)刻，沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和所投資本額 的關(guān)系，沒(méi)有考慮獵取利潤(rùn)與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 、每股盈余最大化 缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮每股盈余取得的時(shí)刻性，沒(méi)有考

4、慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。 、股東財(cái)寶的最大化 3 / 169 這是公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)。 （一）、企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)治理的目標(biāo) 企業(yè)目標(biāo)： 對(duì)財(cái)務(wù)治理的要求： 生存 力求保持以收抵支和償還到期債 務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使 企業(yè)冃匕長(zhǎng)期、穩(wěn)定地生存卜去 進(jìn)展 籌集企業(yè)進(jìn)展所需的資金 獲利 通過(guò)合理、有效地使用資金使企 業(yè)獲利 企業(yè)的二個(gè)目標(biāo)要求財(cái)務(wù)治理 完成籌措資金、并有效投放資金 和使 用資金的任務(wù)。 （二）財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的三種主張及其理由和問(wèn)題 主張 理由 問(wèn)題 （1 ）利潤(rùn)最大 利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái) 寶，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái) 寶增加越多，越接近 企業(yè)的目標(biāo)。 沒(méi)有考慮投入：沒(méi)有 考慮時(shí)刻因素；沒(méi)有 考慮風(fēng)險(xiǎn)

5、 4 / 169 （2）每股盈余最大 （投資收益率最大） 應(yīng)當(dāng)把利潤(rùn)和股東投 入的資本聯(lián)系起來(lái)。 投資酬勞會(huì)遞減 沒(méi)有考慮每股盈余的 時(shí)刻；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn) （3 ）股東財(cái)寶最大 （企業(yè)價(jià)值最大） 要考慮時(shí)刻和風(fēng)險(xiǎn)因 素 計(jì)量比較困難 （三） 什么緣故要討論財(cái)務(wù)目標(biāo) 財(cái)務(wù)目標(biāo)是決定財(cái)務(wù)治理工作全局的。一切財(cái)務(wù)治理，差不多上為 了擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值大小，取決于企業(yè)的 酬勞和風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng) 險(xiǎn)相同又可忽略時(shí)刻因素時(shí)，財(cái)務(wù)目標(biāo)是擴(kuò)大每股盈余。在風(fēng)險(xiǎn)相 同、可忽略時(shí)刻因素且投入相同時(shí)，目標(biāo)是利潤(rùn)。 （四） 什么緣故以利潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo) 既然企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是 企業(yè)價(jià)值而非利潤(rùn)，什么緣故企業(yè)經(jīng)常以利 潤(rùn)大小

6、作為評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn) ？ 企業(yè)價(jià)值是對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最好概括，并不否認(rèn)利潤(rùn)是企業(yè)的目標(biāo)之 一。 緣故是在 風(fēng)險(xiǎn)相同、收益相同同時(shí)時(shí)刻分布相同 的情況下，禾U 潤(rùn)大小就決定了方案對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。以利潤(rùn)作為目標(biāo)，在特定 環(huán)境下是正確的。追求利潤(rùn)不是 錯(cuò)誤，而是一種片面性。 二、 阻礙財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素 5 / 169 重點(diǎn)是理解酬勞、風(fēng)險(xiǎn)；投資、籌資和股利分配之間的關(guān)系。 股東財(cái)寶的大小能夠用股票價(jià)格來(lái)反映。股價(jià)的高低取決于企業(yè)的 酬勞率和風(fēng)險(xiǎn)，而酬勞率和風(fēng)險(xiǎn)又是由企業(yè)投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和 股利政策決定的，公司理財(cái)正是通過(guò)投資決策、籌資決策和股利分 配決策來(lái)提高酬勞率，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。 阻礙

7、公司理財(cái)目標(biāo)的因素有五個(gè)，分不是 投資酬勞率、風(fēng)險(xiǎn)、投資 項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策。 下面通過(guò)圖示和數(shù)學(xué)模型揭示阻礙財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素 （一）圖示 企業(yè)價(jià)值取決于環(huán)境和企業(yè)決策 _ 剖決策 _ K&StS 投資（規(guī)模、魁產(chǎn)結(jié)構(gòu)） 1 籌謖（財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資行式、企*怎值 分K （內(nèi)誌籌僵） I + _ 洌險(xiǎn)變化 圖示講明: （1）企業(yè)的價(jià)值取決于 現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn); （2 ）現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配； （3） 企業(yè)決策受環(huán)境的阻礙，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融 環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境； 6 / 169 （4） 風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)能夠改變決策從而操縱風(fēng) 險(xiǎn)，

8、但環(huán)境變化總是存在的。 （二）數(shù)學(xué)模型 財(cái)務(wù)治理的數(shù)學(xué)模型盡管專(zhuān)門(mén)多，但差不多的模型有限，其中 模型是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。 阻礙股價(jià)的因素 股價(jià)=W 預(yù)期股利T八1十必鸚蒯率）勺 I （夕陋盍茯定，投資苕要求） 預(yù)鳥(niǎo)股利弓（預(yù)期每股盈余F盼利支討率T） + （利專(zhuān)粉配棘） 預(yù)期每SS盈余丁百股盈余x概率 母股養(yǎng)=（稅息前盈隸一利靈一憂先股利）/普通強(qiáng) （投貿(mào)的項(xiàng)目）蒲詵的戚本和結(jié)構(gòu) 1 三、股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) 企業(yè)的利益關(guān)系人有股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、職員、政府和社會(huì)公 眾等。股東的目標(biāo)能夠概括為擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值，而其他利益人的目標(biāo) 則與之不同。因此，他們之間的矛盾是不可幸免的。

9、本章要緊分析股價(jià) 7 / 169 了股東與經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人和社會(huì)公眾的矛盾及其協(xié)調(diào)方法。要記住 并理解，企業(yè)股東與其它利益人的 目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào)。 利益集團(tuán) 目標(biāo) 與股東沖突的 表現(xiàn) 協(xié)調(diào)方法 經(jīng)營(yíng)者 酬勞、閑暇、風(fēng) 險(xiǎn) 道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向 選擇 監(jiān)督、激勵(lì) 債權(quán)人 本利求償權(quán) 違約、投資于高 風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 契約限制、終止 合作 社會(huì)公眾 可持續(xù)進(jìn)展 環(huán)境、產(chǎn)品安 全、質(zhì)量、勞動(dòng) 保險(xiǎn) 法律、社會(huì)、新 聞、道德約束 第二節(jié)財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容 一、財(cái)務(wù)治理的對(duì)象，是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。 （一） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 定義：在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金， 這種周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)過(guò)程稱(chēng)為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。 8 /

10、169 特點(diǎn)：這種流轉(zhuǎn)無(wú)始無(wú)終，不斷循環(huán)，稱(chēng)為現(xiàn)金循環(huán)。 分類(lèi)：不到一年稱(chēng)為短期循環(huán)，超過(guò)一年稱(chēng)為長(zhǎng)期循環(huán) （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán) 分為三塊：來(lái)源：股東投資，銀行借入； 耗費(fèi)：支付人工成本和其他費(fèi)用等； 收回：現(xiàn)銷(xiāo)、賒銷(xiāo)出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。 （三） 現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán) 關(guān)鍵是 折舊 。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費(fèi)用 。每期 的現(xiàn)金是利潤(rùn)加折舊之和。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減 少固定資產(chǎn)價(jià)值。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下， 虧損不 超過(guò)折舊額， 企業(yè)的現(xiàn)金余額就可不能減少。折舊加入產(chǎn)品成本中 通過(guò)銷(xiāo)售收回現(xiàn)金，可用于短期、長(zhǎng)期循環(huán)。 （四） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡 有內(nèi)部因素和外

11、部因素，重點(diǎn)要掌握內(nèi)部因素。 內(nèi)部因素 的關(guān)鍵也是折舊。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置往常能 夠維持；虧損大于折舊，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將專(zhuān)門(mén)快破產(chǎn)。 會(huì)計(jì)核算的對(duì)象是資金運(yùn)動(dòng)（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)） ，即會(huì)計(jì)要素，公 司理財(cái)（財(cái)務(wù)治理）的對(duì)象也是資金的運(yùn)動(dòng)，籌資決策涉及到負(fù)債 和所有者權(quán)益，投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產(chǎn)，利潤(rùn)分配決 策涉及收入、費(fèi)用和利潤(rùn)。資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，因此， 公司理財(cái)?shù)膶?duì)象也能夠講是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。那個(gè)地點(diǎn)要搞清晰 現(xiàn)金 流量與企業(yè)利潤(rùn)之間的關(guān)系。 問(wèn)題一：什么緣故盈利的企業(yè)會(huì)發(fā)生現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，甚至破產(chǎn)？ 9 / 169 問(wèn)題二：什么緣故虧損企業(yè)仍然能夠正常經(jīng)營(yíng)？ 盈

12、利企業(yè)假如不進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)充（投資），通常可不能發(fā)生嚴(yán)峻的財(cái) 務(wù)困難，盈利企業(yè)破產(chǎn)的可能緣故有：、應(yīng)收帳款過(guò)大，投資 規(guī)模過(guò)大。解決方法只能從外部籌措資金（借款） 。 虧損企業(yè)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，假如不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維 持。從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧 損額大于折舊額，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將專(zhuān)門(mén)快破產(chǎn)。虧損企業(yè)能正 常經(jīng)營(yíng)可能的緣故有：虧損小于折舊，從外部供入資金。 二、公司理財(cái)（財(cái)務(wù)治理）的內(nèi)容 有三個(gè)方面的決策： 投資。包括對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資；直接 投資與間接投資；長(zhǎng)期投資與短期投資。 籌資（融資）。包括權(quán)益 資本與借入資本，長(zhǎng)期資本與短期資本。利潤(rùn)分配（或股利

13、分配）， 過(guò)高的股利支付率，阻礙企業(yè)再投資能力，會(huì)使以后收益減少，造 成股價(jià)下跌；過(guò)低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價(jià)也會(huì)下 跌。 財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容，能夠從財(cái)務(wù)報(bào)表看出來(lái)。財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)治理的 結(jié)果。 （ 一 ） 靜態(tài)觀看財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容：資產(chǎn)負(fù)債表 （ 財(cái)務(wù)狀況表 ） 10 / 169 1、資產(chǎn)治理 （ 表的左方 ） ：資產(chǎn)總額、資產(chǎn)組成的決策，流淌性和收 益性的順序。 2、籌資治理 （表的右方 ） ：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。包括股 利分配即留存收益決策，也是籌資決策。償還時(shí)刻與要求回報(bào)的順 序。 案例：情況一，盈利的企業(yè)會(huì)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，甚至?xí)飘a(chǎn)。 現(xiàn)金流量表/ 169 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

14、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1、 現(xiàn)金流入合計(jì) 2000 2、 現(xiàn)金流出合計(jì) 2100 3、 凈現(xiàn)金流量之和 補(bǔ)充資料 1、 不涉及現(xiàn)金收支的投資 和籌資活動(dòng) 2、 將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)的現(xiàn)金流量 二、 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 1、 現(xiàn)金流入合計(jì) 50 2、 現(xiàn)金流出合計(jì) 220 3、 凈現(xiàn)金流量之和 三、 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 1、 現(xiàn)金流入合計(jì) 860 2、 現(xiàn)金流出合計(jì) 250 3、 凈現(xiàn)金流量之和 3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增 加 貨幣資金的期末余額420 減：貨幣資金的期初余額 80 =$4012 / 169 利潤(rùn)分配表?yè)p益表 產(chǎn)品銷(xiāo)售收入 2500 凈利潤(rùn) 13 / (-)產(chǎn)品銷(xiāo)售成本

15、1600 (-)產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)用 50 (-)產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加 50 產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn) 800 (+ )年初未分配利潤(rùn) 二、可供分配利潤(rùn) (-)提取盈余公積金 (-)向股東分配利潤(rùn) 三、年末未分配利潤(rùn) (+ ) 其他 業(yè)務(wù)利 潤(rùn) 100 (-) 治 理 費(fèi) 用 400 (-) 財(cái) 務(wù) 費(fèi) 用 50 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 250 (+ ) 投 資 收 、人 100 (+)營(yíng)業(yè)外收入 (-)營(yíng)業(yè)外支出 利潤(rùn)總額 350 (-) 所得稅14 / 169 案例：情況二，虧損企業(yè)仍然能夠正常經(jīng)營(yíng)。 現(xiàn)金流量表169 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1、 現(xiàn)金流入合計(jì) 2400 2、 現(xiàn)金流出合計(jì) 2100 3、凈現(xiàn)金流量之和 補(bǔ)

16、充資料 1、 不涉及現(xiàn)金收支的投資 和籌資活動(dòng) 2、 將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)的現(xiàn)金流量 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 1、 現(xiàn)金流入合計(jì) 50 2、 現(xiàn)金流出合計(jì) 60 3、 凈現(xiàn)金流量之和 3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增 加 貨幣資金的期末余額520 減：貨幣資金的期初余額180 = 340 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 1、現(xiàn)金流入合計(jì) 300 2、 現(xiàn)金流出合計(jì) 250 3、 凈現(xiàn)金流量之和5 /16 / 169 利潤(rùn)分配表?yè)p益表 產(chǎn)品銷(xiāo)售收入 2500 凈利潤(rùn) （-）產(chǎn)品銷(xiāo)售成本 2200 （-）產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)用 50 （-）產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加 50 產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn) 200 （+ ）其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)

17、 100 （- ) 治 理 費(fèi) 用 400 （- ) 財(cái) 務(wù) 費(fèi) 用 50 營(yíng) 業(yè) 利 潤(rùn) -150 （+ ) 投 資 收 、人 100 （+）營(yíng)業(yè)外收入 （-）營(yíng)業(yè)外支出 利潤(rùn)總額 -50 1 （+ ）年初未分配利潤(rùn) （-）向股東分配利潤(rùn) 三、年末未分配利潤(rùn) 產(chǎn)品銷(xiāo)售收入 2500 凈利潤(rùn) （-）所得稅19 / 169 （一）資產(chǎn)負(fù)債表與財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容 資產(chǎn) 財(cái)務(wù)治理內(nèi)容 （投資） 負(fù)債及權(quán)益 財(cái)務(wù)治理內(nèi)容 （籌資） 現(xiàn)金 現(xiàn)金治理 短期借款 銀行信用 應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款治理 應(yīng)付帳款 商業(yè)信用 存貨 存貨治理 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債籌資（資本 結(jié)構(gòu)） 長(zhǎng)期投資 證券評(píng)價(jià) 資本 權(quán)益籌資（資本 結(jié)構(gòu)

18、） 固定資產(chǎn) 投資治理 未分配利潤(rùn) 股利分配（留存 收益） （二）從經(jīng)營(yíng)成果觀看財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容：損益表 損益表，反映企業(yè)的收益及其風(fēng)險(xiǎn)。 損 損益表項(xiàng)目 財(cái)務(wù)治理內(nèi)容 銷(xiāo)售收入（不穩(wěn)定） 銷(xiāo)售收入風(fēng)險(xiǎn) -變動(dòng)成本 -固定成本 經(jīng)營(yíng)杠桿 20 / 169 息稅前利潤(rùn)（更不穩(wěn)定） 經(jīng)營(yíng)收益及其風(fēng)險(xiǎn) -按固定利率支付的利息 財(cái)務(wù)杠桿 稅前利潤(rùn) -所得潤(rùn) 稅務(wù)規(guī)劃 稅后利潤(rùn)（更加不穩(wěn)定） 股東收益及其風(fēng)險(xiǎn) -付給股東利潤(rùn) 股利政策 留存收益 內(nèi)部籌資，加入資產(chǎn)負(fù)債表 （三）從動(dòng)態(tài)觀看財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容：現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表直接反映財(cái)務(wù)治理活動(dòng)。 現(xiàn)金流量表項(xiàng)目 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入 營(yíng)運(yùn)資金治理： 取得現(xiàn)金及分

19、配 現(xiàn)金于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，內(nèi)部籌資 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 投資現(xiàn)金流入 投資治理 投資現(xiàn)金流出 投資現(xiàn)金流量?jī)纛~ 21 / 169 籌資現(xiàn)金流出 籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~ 三、財(cái)務(wù)治理的職能，是決策、打算和操縱 （一）財(cái)務(wù)決策 1、 決策過(guò)程的四時(shí)期：情報(bào)活動(dòng)：探查環(huán)境，查找作出決策的條 件；設(shè)計(jì)活動(dòng)：設(shè)計(jì)可能采取的備選方案；抉擇活動(dòng)：選取備選方 案；審查活動(dòng)：對(duì)過(guò)去的決策進(jìn)行評(píng)價(jià)。 2、 決策系統(tǒng)的五個(gè)要素：決策者；決策對(duì)象；信息；決策的理論和 方法；決策結(jié)果。 決策的五個(gè)要素相互聯(lián)系、相互作用，組成了一個(gè)決策系統(tǒng)。 3、 決策的準(zhǔn)則：由于決策者受認(rèn)識(shí)能力、時(shí)刻、成本、情報(bào)來(lái)源的 限制，不能堅(jiān)持

20、最理想的決策準(zhǔn)則。通常人們選擇的是 令人中意的 或足夠好的決策準(zhǔn)則。 4、 價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：是評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的尺度。 單一標(biāo)準(zhǔn)最大化：利潤(rùn)最大、產(chǎn)量最高成本最低； 多經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合：以經(jīng)濟(jì)效益為尺度的綜合經(jīng)濟(jì)目標(biāo)； 籌資現(xiàn)金流入 外部籌資治理 22 / 169 經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合：除考慮經(jīng)濟(jì)目標(biāo)外，還要考慮非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)， 如：社會(huì)的、心理的、道德的等。在財(cái)務(wù)領(lǐng)域?qū)Ψ墙?jīng)濟(jì)目標(biāo)的貨幣 化問(wèn)題尚未得到解決。 （ 二） 財(cái)務(wù)打算 廣義的財(cái)務(wù)打算包括財(cái)務(wù)決策和期間打算，狹義的財(cái)務(wù)打算僅指期 間打算。期間打算是針對(duì)一定時(shí)期的打算 ; 而決策是針對(duì)特定事項(xiàng) 的。期間打算的方法，分為規(guī)劃和預(yù)算。 1、 財(cái)務(wù)規(guī)劃 : 調(diào)

21、整規(guī)模和水平，協(xié)調(diào)資金、收益、成本費(fèi)用，使企 業(yè)價(jià)值最大化。方法，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和本量利分析； 2、財(cái)務(wù)預(yù)算，以貨幣形式表示預(yù)期結(jié)果。 （ 三） 財(cái)務(wù)操縱 財(cái)務(wù)操縱是以財(cái)務(wù)打算為依據(jù)的，財(cái)務(wù)操縱是執(zhí)行打算的手段，它 們共同組成了財(cái)務(wù)治理循環(huán)， 第三節(jié) 財(cái)務(wù)治理的環(huán)境 定義：是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生阻礙作用的企業(yè)外部條件。企業(yè)的 財(cái)務(wù)決策要適應(yīng)客觀環(huán)境的要求和變化。其中，最重要的是法律環(huán) 境、金融市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 、法律環(huán)境 二、金融環(huán)境一資金融通的場(chǎng)所。這是重點(diǎn)。 金融市場(chǎng)由三部分組成：主體：金融機(jī)構(gòu)；客體：金融資產(chǎn)；參加 入：供應(yīng)者和需求者。 （一） 金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)： 三句話：是企業(yè) 投資和

22、籌資 的場(chǎng)所；是企業(yè)長(zhǎng)短期資金轉(zhuǎn)化的市場(chǎng) 所；是企業(yè)理財(cái)信息的要緊渠道。 23 / 169 （ 二） 金融資產(chǎn)的特征： 注意 3 個(gè)特征： 收益性 ：指金融資產(chǎn)投資的收益率高低； 風(fēng)險(xiǎn)性 ： 指金融資產(chǎn)不能恢復(fù)原投資價(jià)格的可能性，有 違約風(fēng)險(xiǎn) 和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ； 流淌性 ：指金融資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失的變現(xiàn)。流淌性強(qiáng)的金 融資產(chǎn)具有容易兌現(xiàn)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)小的特點(diǎn)。 注意三者的關(guān)系：流淌性與收益性呈反比，收益性與風(fēng)險(xiǎn)性呈正比， 三者互相作用，互相聯(lián)系。 （ 三 ） 金融市場(chǎng)的分類(lèi)和組成 1、 金融市場(chǎng)分類(lèi) （ 按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi) ） ： （1）按交易期限劃分：貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)。 貨幣市場(chǎng)：指期

23、限不超過(guò)一年的 短期資金交易 市場(chǎng)，因短期有價(jià)證 券易于變現(xiàn)，故稱(chēng)之為貨幣市場(chǎng)。 資本市場(chǎng)：指期限在一年以上的 股票和債券交易 市場(chǎng)，因?yàn)榘l(fā)行股 票和債券要緊用于固定資產(chǎn)等資本物資的購(gòu)買(mǎi)，故稱(chēng)之為資本市場(chǎng)。 （2）按交割期限劃分：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)。 現(xiàn)貨市場(chǎng)：指買(mǎi)賣(mài)雙方成交的當(dāng)時(shí)或幾天內(nèi)買(mǎi)方付款，賣(mài)方交出證 券的交易市場(chǎng)。 期貨市場(chǎng)：指買(mǎi)賣(mài)雙萬(wàn)成交后，在雙方約定的以后某一特定日才交 割的交易市場(chǎng)。 24 / 169 （3）按交易性質(zhì)劃分：發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)。 發(fā)行市場(chǎng)：指從事新證券和票據(jù)等金融工具買(mǎi)賣(mài)的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。即一 級(jí)市場(chǎng)。 流通市場(chǎng)：指從事已上市的舊證券和票據(jù)等金融工具買(mǎi)賣(mài)的轉(zhuǎn)讓市 場(chǎng)。

24、即二級(jí)市場(chǎng)。 （4）按經(jīng)營(yíng)金融資產(chǎn)品種分類(lèi)： 同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融期貨市 場(chǎng)。 （ 四 ） 我國(guó)要緊的金融機(jī)構(gòu)：了解各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的要緊特點(diǎn)，這是必 須掌握的一般常識(shí) 1、中央銀行：治理金融活動(dòng)； 2、政策性銀行：政府設(shè)立以貫徹政 策為目的； 3、商業(yè)銀行：盈利為目的； 4、非銀行金融機(jī)構(gòu)：限定 業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。 （五） 金融市場(chǎng)上利率的決定因素。這是重點(diǎn)。 定義：利率是 資金使用權(quán) 的價(jià)格。 計(jì)算公式：金融市場(chǎng)上資金的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，書(shū)第 42 頁(yè)： 利率 =純粹利率 +通貨膨脹附加率 +變現(xiàn)力附加率 +違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 到期風(fēng)險(xiǎn)附加率 那個(gè)公式表明有五個(gè)因素： 1、

25、純粹利率： 定義：無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的平均利率。 舉例：無(wú)通貨膨脹時(shí)，國(guó)庫(kù)券利率可視為純粹利率。受 平均利潤(rùn)率 資金供求關(guān)系 、國(guó)家政策調(diào)節(jié) 三個(gè)25 / 169 因素的阻礙。 2、 通貨膨脹附加率： 定義：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)酬勞下降。目的是 彌補(bǔ) 通貨膨脹造成的購(gòu)買(mǎi)力損失。它等于純粹利率加上可能通貨膨 脹率。 3 變現(xiàn)力附加率： 定義：對(duì)變現(xiàn)力弱的有價(jià)證券投資者要求有變現(xiàn)力的補(bǔ)償。 3、 違約風(fēng)險(xiǎn)附加率： 定義：因借款人不能按時(shí)償還本金和利息給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 債券等級(jí)低，債券風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的利率就高。 4、 到期風(fēng)險(xiǎn)附加率： 定義：因有價(jià)證券到期時(shí)刻長(zhǎng)短不同而形成的

26、利率差不。 時(shí)刻長(zhǎng)，利率變動(dòng)的可能性就大，要求的補(bǔ)償就高。實(shí)質(zhì)上，到期 風(fēng)險(xiǎn)附加率是對(duì)投資者承擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。 三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 第四節(jié) 成本治理 一、 成本的概念 （ 一 ） 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中使用的成本概念： 在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，成本是依照財(cái)務(wù)報(bào)表的需要定義的，它們由會(huì)計(jì)準(zhǔn) 則或會(huì)計(jì)制度來(lái)規(guī)范，因此能夠稱(chēng)之為 報(bào)表成本 、制度成本 或 法定成本 。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，成本是指取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出。成本 計(jì)算和成本治理所講的成本是指 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本 ，它具有以下 特征 ： 1、成本是經(jīng)26 / 169 濟(jì)資源的耗費(fèi)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程也同時(shí)是經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi) 過(guò)程； 2、成本是以貨幣計(jì)量的耗費(fèi)； 3、成本是特定對(duì)象

27、的耗費(fèi)； 4、成本是正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的耗費(fèi)。 從理論上講，企業(yè)的全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)分為生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 、投資活 動(dòng)和 籌資活動(dòng) ，這三項(xiàng)活動(dòng)的損益在利潤(rùn)表中要分開(kāi)報(bào)告，以便分 不評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的的 正常損益 和非正常損益 也要分開(kāi) 報(bào)告，以便評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。只有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常耗費(fèi)才 能計(jì)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本并從營(yíng)業(yè)收入中扣減，以便使 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 能反 映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常獲利能力。 （ 二 ） 治理會(huì)計(jì)中使用的成本： 治理會(huì)計(jì)是為企業(yè)治理服務(wù)的使用的成本概念與治理學(xué)相同，可稱(chēng) 之為治理成本 。治理學(xué)上信奉的原則是 不同目的需要不同意義的 成本 ，因此在企業(yè)治理中使用多種成本信息。最一般

28、的治理成本定 義是 為了達(dá)到特定目標(biāo)所失去或放棄的一項(xiàng)資源。治理成本比 財(cái) 務(wù)報(bào)表成本 的含義更廣泛，它們不一定需要支付貨幣，例如機(jī)會(huì)成 本，也不一定實(shí)際發(fā)生了耗費(fèi)，例如各種以后成本。治理成本能夠 分成兩大類(lèi)： 1、決策使用的成本 這些報(bào)告要提供邊際成本、增量成本、機(jī)會(huì)成本、沉沒(méi)成本、資本 成本等信息。決策使用的這些成本通常不被記入賬簿系統(tǒng)，其共同 特征是屬于 以后成本，而記入賬簿的成本是 過(guò)去 成本。 2、日常打算和操縱使用的成本 按責(zé)任中心比較預(yù)算與實(shí)際成本，它們都需要會(huì)計(jì)部門(mén)提供內(nèi)部常 規(guī)報(bào)告。這些報(bào)告要提供預(yù)算成本、目標(biāo)成本、變動(dòng)成本、差異成 本和可控成本等信息。這些數(shù)據(jù)能夠通過(guò)賬簿系

29、統(tǒng)處理，也能夠在 賬外記錄和加工。 治理用的成本數(shù)據(jù)，通常不受統(tǒng)一的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度約束，也不列入 財(cái)務(wù)報(bào)表 27 / 169 ( 三 ) 經(jīng)濟(jì)成本 經(jīng)濟(jì)學(xué)中產(chǎn)品價(jià)值=c+v+M成本是c+v的部分，即生產(chǎn)產(chǎn)品所轉(zhuǎn)移 物化勞動(dòng)的價(jià)值和消耗活勞動(dòng)需要補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值，具體表現(xiàn)為產(chǎn)品所 消耗的生產(chǎn)資料價(jià)值和勞動(dòng)力酬勞的支出。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的成本概念有 兩個(gè)要緊特征： 1、 成本是需要補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值，而不是可分配的價(jià)值，只有為社會(huì)制 造的價(jià)值 (v) 才是可供分配的價(jià)值。 2、 成本是經(jīng)濟(jì)價(jià)值的消耗，包括生產(chǎn)資料消耗和勞動(dòng)力消耗，而 不是為社會(huì)制造新的價(jià)值 二、 成本治理 （一）成本治理的重要性 成本治理現(xiàn)在叫做企業(yè)的內(nèi)

30、功，是當(dāng)今治理當(dāng)局最為強(qiáng)調(diào)的情況。 國(guó)企業(yè)三年脫困以后，現(xiàn)在在治理上上一個(gè)新臺(tái)階，那個(gè)臺(tái)階的重 要內(nèi)容確實(shí)是加強(qiáng)成本治理。 （二）成本操縱 1、成本操縱系統(tǒng)的組成 一個(gè)企業(yè)的成本操縱系統(tǒng)包括組織系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、考核制度和獎(jiǎng) 勵(lì)制度等內(nèi)容。 28 / 169 組織系統(tǒng)： 組織是指人們?yōu)榱艘粋€(gè)共同目標(biāo)而從事活動(dòng)的一種方 式。成本操縱系統(tǒng)必須與企業(yè)組織機(jī)構(gòu)相適應(yīng)，即企業(yè)預(yù)確實(shí)是由 若干分級(jí)的小預(yù)算組成的。 信息系統(tǒng) ：成本操縱系統(tǒng)的另一個(gè)組成部分是信息系統(tǒng)，也確實(shí) 是責(zé)任會(huì)計(jì)系統(tǒng)。 考核制度 ：考核制度是操縱系統(tǒng)發(fā)揮作用的重要因素。 獎(jiǎng)勵(lì)制度 ：獎(jiǎng)勵(lì)制度是維持操縱系統(tǒng)長(zhǎng)期有效運(yùn)行的重要因素。 2、成

31、本操縱的差不多原則 經(jīng)濟(jì)原則 ：是指因推行成本操縱而發(fā)生的成本，不應(yīng)超過(guò)因缺少 操縱而喪失的收益。 因地制宜原則 : 是指成本操縱系統(tǒng)必須個(gè)不設(shè)計(jì)，適合特定企業(yè)、 部門(mén)、崗位和成本項(xiàng)目的實(shí)際情況，不可照搬不人的做法。 全員參加原則 。 領(lǐng)導(dǎo)推動(dòng)原則 。由于成本操縱涉及到全體職員，同時(shí)不是一件令 人歡迎的情況，因此必須由最高當(dāng)局來(lái)推動(dòng)。 3、成本降低與成本操縱有區(qū)不 成本操縱以完成預(yù)定成本限額為目標(biāo)，而成本降低以 成本最小化 為目標(biāo)。 29 / 169 成本操縱僅限于有成本限額的項(xiàng)目；而成本降低不受這種限制， 涉及企業(yè)的全部活動(dòng)。 成本操縱是在執(zhí)行決策過(guò)程中努力實(shí)現(xiàn)成本限額；而成本降低應(yīng) 包括正

32、確選擇經(jīng)營(yíng)方案，涉及制定決策的過(guò)程，包括成本預(yù)測(cè)和決 策分析。 成本操縱是指降低成本支出的絕對(duì)額，故又稱(chēng)為絕對(duì)成本操縱； 成本降低還包括統(tǒng)籌安排成本、數(shù)量和收入的相互關(guān)系，以求收入 的增長(zhǎng)超過(guò)成本的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)成本的相對(duì)節(jié)約，因此又稱(chēng)為相對(duì)成 本操縱。 4、成本降低的差不多原則 : 以顧客為中心、系統(tǒng)分析成本發(fā)生的全 過(guò)程、要緊目標(biāo)是降低單位成本、要靠自身的力量降低成本、要持 續(xù)地降低成本。 5、成本降低的要緊途徑 開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，利用價(jià)值工程等方法提高產(chǎn) 品的功能成本比率。 、采納先進(jìn)的設(shè)備、工藝和材料。 、開(kāi)展作業(yè)成本計(jì)算、作業(yè)成本治理和作業(yè)治理。 改進(jìn)職員的培訓(xùn)，提高技術(shù)水

33、平，樹(shù)立成本意識(shí)。 三、 成本會(huì)計(jì) 30 / 169 （一）什么是成本會(huì)計(jì)； （ 二） 成本計(jì)算制度。 重點(diǎn)了解一下標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。 標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度 是計(jì)算產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本， 并將其納入財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 的要緊賬簿體系的成本計(jì)算制度。在標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度中，通過(guò) 產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本和成本差異列入財(cái)務(wù)報(bào)表， 與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)有機(jī)的結(jié) 合起來(lái)。標(biāo)準(zhǔn)成本制度能夠在需要時(shí)計(jì)算出實(shí)際成本，分析實(shí)際 成本與標(biāo)準(zhǔn)的差異，并定期提供成本分析報(bào)告。企業(yè)應(yīng)依照自己31 /169 成本計(jì)算的要緊目的和具備的條件， 分不采納實(shí)際成本計(jì)算制度 或標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。 最后總結(jié)一下本章：財(cái)務(wù)治理的知識(shí)結(jié)構(gòu) 企業(yè)目標(biāo) 非財(cái)勢(shì)目標(biāo) V 囁目標(biāo)

34、貴權(quán)人目標(biāo)、股東目陽(yáng) 經(jīng)理目棕 社會(huì)責(zé)任 財(cái)務(wù)目標(biāo)的表達(dá)；股價(jià) 彭響企業(yè)價(jià)值的因素 對(duì)以;逐金 內(nèi)容；遙 M 零貿(mào)和縫已 基礎(chǔ)觀規(guī)侃險(xiǎn)價(jià)值，時(shí)間價(jià)值 綜合專(zhuān)題：芥躺控制；BKSStt產(chǎn) 成本治理 : 經(jīng)理人員為滿足顧客要求同時(shí)又持續(xù)地降低和操縱成本 的行動(dòng)。 l 、成本核算，確認(rèn)往常的治理決策引起的實(shí)際成本支出。目的是改 進(jìn)預(yù)算、用于外韶因養(yǎng) 內(nèi)韶因素 法律鎰經(jīng)濟(jì) 殛抿酬、投姦零熒、 T 工具啟32 / 169 操縱、確定存貨價(jià)值、決定損益、用于改善決策。 2、成本操縱 : 成本操縱的責(zé)任是每個(gè)職員。會(huì)計(jì)人員對(duì)成本操縱的 貢獻(xiàn)在于提供操縱標(biāo)準(zhǔn)、提供結(jié)果與預(yù)算比較的業(yè)績(jī)報(bào)告。 第二章 公司理財(cái)?shù)?/p>

35、理論基礎(chǔ)（差不多觀念） 一、貨幣的時(shí)刻價(jià)值 （一）貨幣時(shí)刻價(jià)值的含義 1定義：貨幣時(shí)刻價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷 一定時(shí)刻 的投資和再投資 所增加的價(jià)值 ，也稱(chēng)為資金時(shí)刻價(jià)值。 在理解貨幣時(shí)刻價(jià)值時(shí)要注意把握以下的要點(diǎn)： （1）貨幣時(shí)刻價(jià)值是指 增量 ，一般以增值率表示； （ 2）必須投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程才會(huì)增值； （ 3）需要持續(xù)或多或少的時(shí)刻才會(huì)增值； （ 4）貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，即需按 復(fù)利計(jì) 算。 2計(jì)算貨幣時(shí)刻價(jià)值的作用33 / 169 不同時(shí)刻單位貨幣的價(jià)值不相等，因此，不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收 支不宜直接比較，必須將它們換算到 相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小 的比較和有關(guān)計(jì)算。 3.

36、貨幣時(shí)刻價(jià)值的處置 由于貨幣隨時(shí)刻的增長(zhǎng)過(guò)程與利息的增值過(guò)程在數(shù)學(xué)上相似， 因此，在換算時(shí)廣泛使用計(jì)算利息的方法，即按復(fù)利的方法進(jìn)行折 （二）貨幣時(shí)刻價(jià)值的計(jì)算 1.復(fù)利終值 基本公式：“ P = Px （沐,1, II） N 復(fù)利現(xiàn)值 基本公式尹= Sx （P/S, 1, n） 3 .一般年金 （1） 一般年金終值 基松式 I 幾少7 I 即：S=Ax 0& n） 償債基金（A）:是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金 數(shù)額。 34 / 169 其計(jì)算公式為: 1 ) 35 / 169 稱(chēng) 式中的 為償債基金系數(shù)，系一般年金終值系數(shù)的倒數(shù)， 記作(A/S, i , n)。 (2

37、) 般年金現(xiàn)值 基沖公式；滬=衛(wèi)只1二o十“一 差不多公式： 即：P=AX( P/A, i , n) 投資回收額(A):是指能達(dá)到即定的年金現(xiàn)值數(shù)額每年應(yīng)收回的年 金數(shù)額。 其計(jì)算公咖嚴(yán)j 式中的 IT 稱(chēng)為投資回收系數(shù)，系 系一般年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，記作 (A/P, i , n) 4 .預(yù)付年金 (1)預(yù)付年金終值 即：S = A x ( S/A, i , n+1) -1 (口訣為：期數(shù)加 1,系數(shù)減 (2)預(yù)付年金現(xiàn)值 差不多公式： 差不多公式: 36 / 169 即：P = A x： (P/A, i , n-1 ) +1 (口訣為：期數(shù)減 1,系數(shù)加 1) 5. 遞延年金 遞延年金是指第

38、一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金支付形式中，一般用m表示遞延期數(shù)，連續(xù)支付的期數(shù)用n 表示。 遞延年金終值的大小，與遞延期無(wú)關(guān)，故計(jì)算方法和一般年金終 值相同。 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有兩種方法。 第一種方法：P0=A.(P/A,i, n) .(P/S,i,m) 第二種方法： P0=A.(P/A,i,m+n)-A.(P/A,i,m) 6. 永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金，其特點(diǎn)是沒(méi)有終值。 (1)現(xiàn)值計(jì)算： P=A/i 利率計(jì)算： i=A/P (3)年金計(jì)算： A=P.i 7 .名義利率和實(shí)際利率 37 / 169 名義利率是指當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率

39、。 實(shí)際 利率是指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每年末終值比年初的增長(zhǎng)率。 實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為： 案例：1某人分期付款購(gòu)房子，房?jī)r(jià)為 80萬(wàn)元，首期付30%其余 分5年按月支付，問(wèn)每月支付多少(年利率為 6o 2 、某人每月月末在銀行存 1000元，月利率0.5%,三年后能 存多少鈔票。 二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 (一)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 1. 風(fēng)險(xiǎn)的概念 (1) 定義：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各 種結(jié)果的變動(dòng)程度。 (2) 理解： 風(fēng)險(xiǎn)是一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。 風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)刻連續(xù)而變化，是 一定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。 在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視

40、為 風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù) 期的損失。從財(cái)務(wù)的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)要緊指無(wú)法達(dá)到預(yù)期酬勞的可 能性。 2風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)不 38 / 169 （ 1）投資人的風(fēng)險(xiǎn)： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 和 公司特有風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指阻礙所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn) 涉及所有的投資對(duì)象，不能通過(guò) 多角化投資 來(lái)分散，因此，又稱(chēng)不 可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 公司特有風(fēng)險(xiǎn)：是指發(fā)生于個(gè)不公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。 這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)能夠通過(guò)多角化投資來(lái)分散。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)或 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)的要緊區(qū)不，在因此否能夠通過(guò)多角 化投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)： 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 與

41、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)銷(xiāo)售、生產(chǎn)成本變動(dòng)引起；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè) 的酬勞率變得不確定；固定成本有杠桿作用，使資產(chǎn)收益率變化加 大。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)；借款利息率固定有杠桿作 用，使權(quán)益凈利率變動(dòng)比資產(chǎn)凈利率變動(dòng)更大。 3.風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)及其計(jì)算 (1)概率：概率是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生 可能性大小 的數(shù)值 o 1 (2) 離散型分布和連續(xù)型分布 離散型分布：隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，同時(shí)對(duì)應(yīng)于這些值有確 定的概率 39 / 169 連續(xù)型分布：隨機(jī)變量有許多可能的情況出現(xiàn)，對(duì)每種情況都 賦于一個(gè)概率 正態(tài)分布：概率分布為對(duì)稱(chēng)鐘型的隨機(jī)變量。鐘型分布以期望 值為軸，左右完全對(duì)稱(chēng)。 (3) 預(yù)

42、期值(期望值、均值) 隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為 權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫 作隨機(jī)變量的預(yù)期值(數(shù)學(xué)期望或均值)，它反映隨機(jī)變量取值的平 均化。 其計(jì)算公式為: 報(bào)酬率的預(yù)期值（疋）二土笛X應(yīng)） i-1 （4）方差和標(biāo)準(zhǔn)差 反映隨機(jī)變量 離散程度的指標(biāo)。 方差：用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之離散程度的一個(gè)量。其 計(jì)算公式為： 為差（/=雀初“公 標(biāo)準(zhǔn)差：也叫均方差，是方差的平方根。其計(jì)算公式為： 標(biāo)誰(shuí)差（小=jg的-尺尸 標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。兩 個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能講標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。 （二）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 40 / 169 1 .差不多

43、關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)和酬勞的差不多關(guān)系是 風(fēng)險(xiǎn)越大要求的酬 勞率越高。風(fēng)險(xiǎn)和酬勞的這種聯(lián)系，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。 風(fēng)險(xiǎn)和期望投資酬勞率的關(guān)系能夠表示如下： 期望投資酬勞率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞率 期望投資酬勞率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率X風(fēng)險(xiǎn)程度 上式中的風(fēng)險(xiǎn)程度用標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)等計(jì)量。風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率 取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，假如大伙兒都情愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn) 酬勞斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不大；假如大伙兒都不情愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)酬 勞斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)附加率就比較大。 2. 風(fēng)險(xiǎn)操縱的方法：多角經(jīng)營(yíng)和多角籌資 案例：ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，A投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目， 風(fēng)險(xiǎn)較大，但收益也較大；B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品且是

44、必需品。假設(shè)以 后經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期酬 勞率如下： 經(jīng)濟(jì)情況 發(fā)生概率 A項(xiàng)目預(yù)期酬勞 率 B項(xiàng)目預(yù)期酬勞 率 繁榮 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 求:兩個(gè)項(xiàng)目的期望值、方差，比較風(fēng)險(xiǎn)大小 第三章籌資決策 41 / 169 籌資的差不多途徑有三種，一是發(fā)行股票（向投資者、股東籌資）； 二是發(fā)行債券（向債券投資者或債權(quán)人籌資）；三是銀行貸款（向債 權(quán)人籌資）。42 /169 本章重點(diǎn)與難點(diǎn) 本早重點(diǎn)內(nèi)容有： 一般股的概念及股東的權(quán)利； 一般股融資 的優(yōu)缺點(diǎn)；股票發(fā)行的規(guī)定與條件； 股票上市的目的與條件；股

45、 票上市的暫停與終止；負(fù)債融資的特點(diǎn)；短期負(fù)債融資的特點(diǎn)； 應(yīng)付賬款融資決策；取得長(zhǎng)期借款的條件和有關(guān)愛(ài)護(hù)性條款； 長(zhǎng) 期借款融資與長(zhǎng)期債券融資的特點(diǎn)；債券的發(fā)行價(jià)格。 本章難點(diǎn)問(wèn)題是：放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算與決策； 債券發(fā) 行價(jià)格的計(jì)算。 般股籌資 本章內(nèi)容的差不多框架為: 1.旨通股揮熒 git飆M東杖利 晉通般融邊的施點(diǎn) 即斡支石曲珂訓(xùn)茅件 服礙發(fā)行彳股顒發(fā)行有瓷、 1脫駅厠岌說(shuō)陥 股票上市的目的 瞪養(yǎng)上肅彳股雷上市開(kāi)兼件 1刪I上市的勘錦舞止 取槪蹄陽(yáng)款前鑒杵 鉗H借款們保護(hù)型奈斂 長(zhǎng)紳言款的特百 “匾錨資 r岌行債券的竟幡和築件 工値券時(shí)發(fā)存價(jià)密 J冋討噸載的麻本 廣應(yīng)付暢 I利用現(xiàn)

46、金扌斤扣的茯書(shū) 3.匹期峯資” 短?S儘款 T 商業(yè)貴券法的捋點(diǎn) 借款的佶用辛曲 利息芟討有或 L遵期惜武碁宣的濮 6 宣運(yùn)宣 書(shū)運(yùn)迓建噸璟泰 葺1馥篁蕃葉頁(yè)蒂 43 / 169 1、一般股權(quán)益 表決權(quán)，收益權(quán)，股份轉(zhuǎn)讓權(quán)，知情權(quán)，剩余財(cái)產(chǎn) 分配權(quán)。 2、種類(lèi) 記名和不記名股票， 面值股票和無(wú)面值股票， 國(guó)家股、 法 人股和個(gè)人股，A股、B股、H股和N股等等。 （一）一般股的概念及一般股股東的權(quán)利 一般股是股份有限公司發(fā)行的 無(wú)特不權(quán)利 的股份，也是最差 不多的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。 依我國(guó)公司法的規(guī)定，一般股股東有如下權(quán)利： 1出席或托付代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行 使表決權(quán)。這是一般股股

47、東參與公司經(jīng)營(yíng)治理的差不多方式。 2股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。 依據(jù)公司法、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定， 股東持有的的股份能夠自由轉(zhuǎn)讓。 3股利分配請(qǐng)求權(quán)。 4對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì) 詢(xún)權(quán) 5分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利 6公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。 44 / 169 （二）一般股融資的優(yōu)缺點(diǎn) 1一般股融資的優(yōu)點(diǎn) （1）發(fā)行一般股籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，不需 歸還。 （2）發(fā)行一般股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。由于一般股籌 資沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力，因此籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。 （3）發(fā)行一般股籌集的資本是公司最差不多的資金來(lái)源， 反映公司的實(shí)力， 可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)， 尤其可為債權(quán)人

48、提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。 （4）由于一般股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通 貨膨脹的阻礙，因此一般股籌資容易汲取資金。 2一般股融資的缺點(diǎn) （ 1）一般股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講， 投資于一般股風(fēng)險(xiǎn)較高， 相應(yīng)地要求有較高的投資酬勞率。 其次， 對(duì)籌資來(lái)講，一般股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用。 比外，一般股的發(fā)行費(fèi)用也較高。 （2）以一般股籌資會(huì)增加新股東，這可能分散公司的操縱 權(quán)。 （三）股票發(fā)行的規(guī)定與條件 按照我國(guó)公司法的有關(guān)規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票， 應(yīng)符合以下規(guī)定和條件： 1 每股金額相等。 同次發(fā)行的股票， 每股的發(fā)行條件和價(jià) 格應(yīng)當(dāng)相同。 2 股

49、票發(fā)行價(jià)格能夠按票面金額，也能夠超過(guò)票面金額， 但不得低于票面45 / 169 金額。 3 股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱(chēng)、公司登記日期、股票種類(lèi)、票 面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等要緊事項(xiàng)。 4 向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng) 為記名股票； 對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票， 能夠?yàn)橛浢善保?也能夠 為無(wú)記名股票。 5 公司發(fā)行記名股票的， 應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)， 記載股東的 姓名或名稱(chēng)，住宅，各股東所持股份，各股東所持股票編號(hào)，各 股東取得其股份的日期； 發(fā)行無(wú)記名股票的， 公司應(yīng)當(dāng)記載其股 票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。 6. 公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份 已募足， 并間隔一年

50、以上， 公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利， 并可向 股東支付股利； 公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載； 公司預(yù) 期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。 7. 公司發(fā)行新股， 應(yīng)由股東大會(huì)做出有關(guān)下列事項(xiàng)的決議： 新股種類(lèi)及數(shù)額； 新股發(fā)行價(jià)格； 新股發(fā)行的起止日期； 向原有 股東發(fā)行新股的種類(lèi)及數(shù)額。 （四）股票發(fā)行和銷(xiāo)售方式及其優(yōu)缺點(diǎn) l 股票發(fā)行方式 股票發(fā)行方式指的是公司通過(guò)何種途徑發(fā)行股票。 它可分為 兩類(lèi)：公開(kāi)間接發(fā)行和不公開(kāi)直接發(fā)行。 （1）公開(kāi)間接發(fā)行 ：指通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，公開(kāi)向社會(huì)公眾發(fā) 行股票。這種發(fā)46 / 169 行方式的發(fā)行范圍廣， 發(fā)行對(duì)象多， 易于足額籌 集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，

51、流通性好； 還有助于提高發(fā)行公司的 知名度和擴(kuò)大阻礙力。 但這種發(fā)行方式也有不足， 要緊是手續(xù)繁 雜，發(fā)行成本高。 （ 2）不公開(kāi)直接發(fā)行 ：指不公開(kāi)對(duì)外發(fā)行股票，只向少數(shù) 特定的對(duì)象直接發(fā)行， 因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。 這種發(fā)行方式 彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。 2股票的銷(xiāo)售方式 股票銷(xiāo)售方式指的是股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票時(shí) 所采取的股票銷(xiāo)售方法。 股票銷(xiāo)售方式有兩類(lèi)： 自銷(xiāo)和托付承銷(xiāo)。 （1）自銷(xiāo)方式 ：指發(fā)行公司自己直接將股票銷(xiāo)售給認(rèn)購(gòu)者。 這種銷(xiāo)售方式發(fā)行公司可直接操縱發(fā)行過(guò)程， 實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖， 并 節(jié)約發(fā)行費(fèi)用；但籌資時(shí)刻較長(zhǎng)， 發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)， 并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。 （2）托付承銷(xiāo)方式 ：指發(fā)行公司將股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)托付給證 券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。 我國(guó)公司法 規(guī)定股份有限公司向社會(huì)公開(kāi) 發(fā)行股票， 必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議， 由證 券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。 股票承銷(xiāo)又分為 包銷(xiāo) 和