公司理財管理學及資金管理知識分析筆記

1、1 1 / 73/ 73 理財學筆記 專題 1 1 理財學導論 1.1. 企業(yè)越來越受重視理財?shù)木壒?理財是企業(yè)生存和進展的重要條件 理財有利于完善企業(yè)的內部治理制度 理財有利于降低資金成本，更好地籌資 理財能夠有效地進行投資，提高企業(yè)的投資收益率 2.2. 資金成本 債務成本、主權成本 籌集費用、占用費用 債務成本（債務成本（Cost of DebtCost of Debt）是指企業(yè)舉債（包括金融 機構貸款和發(fā)行企業(yè)債券）籌資而付出的代價。 在企業(yè)不納所 得稅的情況下，它確實是付給債權人的 利息率。） 籌集費用：低 占用費用：節(jié)稅功能 實際負擔的利息：利息* *（ 1 1- -所得稅稅率）

2、2 2 / 73/ 73 主權成本 籌集費用：高 占用費用：不具有節(jié)稅功能 3.3. 理財、投資的產品 股票 基金 QDII QDII （QDIIQDII 是一項投資制度，設立該制度的直接目的是為了“進 一步開放資本賬戶，以制造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平 衡、更加市場化， 并鼓舞國內更多企業(yè)走出國門， 從而減少 貿易 順差和資本項目盈余”，直接表現(xiàn)為讓國內 投資者直接參與國外 的市場，并獵取全球市場收益。） 權證 房地產 保險 4.4. 機會成本觀念 機會成本是指在進行投資決策時， 不同備選方案各自會帶來不同 的收益，當你選定一種方案而放棄其他方案時， 其他方案所潛在 2 2 / 73/

3、 734 4 / 73/ 73 的收益。 經濟增加值 = =經濟凈利潤 - - 現(xiàn)有資產經濟價值的機會成本 專題 2 2 公司理財 1.1. 個人投資者作為公司股東應承擔的所得稅稅負（新稅法） 企業(yè)所得稅 25%25% 個人紅利所得應納個人所得稅（ 1 1- -25%25%） *20%=15%*20%=15% 個人承擔總稅負 25%+15%=40%25%+15%=40% 2.2. 公司理財環(huán)境金融環(huán)境 金融市場為公司理財提供有意義的信息： 利率的變動 有價證券行市 3.3. 公司理財環(huán)境市場環(huán)境 完全壟斷市場：可利用較多債務來籌集資金 完全競爭市場：不宜過多地采納負債方式去籌集資金 不完全競爭

4、、壟斷市場：要籌集足夠資金，用于研究與開發(fā)和產 5 5 / 73/ 73 品推銷 4. 4. 采購環(huán)境 穩(wěn)定采購環(huán)境和波動采購環(huán)境： 穩(wěn)定采購環(huán)境：可減少存貨占用資金 波動采購環(huán)境：增加存貨占用資金 價格上漲采購環(huán)境和價格下降采購環(huán)境： 價格上漲采購環(huán)境：增加存貨占用資金 價格下降采購環(huán)境：減少存貨占用資金 5.5. 稅務環(huán)境（地區(qū)） 新企業(yè)所得稅法 ： 設在西部地區(qū)國家鼓舞類企業(yè)的企業(yè)稅率 15%15%（ 2001 2001 年至 2010 2010 年期間） 6.6. 稅務環(huán)境（企業(yè)類型） 新企業(yè)所得稅法 ：企業(yè)所得稅稅率： 企業(yè)所得稅稅率： 15% 15% 高新技術企業(yè)稅率： 15%15

5、% 小型微利企業(yè)稅率： 20%20% 7.7. 捐贈也可能要交稅 8 8稅務環(huán)境（可扣項目） 新企業(yè)所得稅法 ： 廣告費 6 6 / 73/ 73 業(yè)務招待費 職工福利費、職工工會經費、職工教育經費 專題 3 3- -1 1 公司理財基礎知識7 7 / 73/ 73 負憤和所有者 權益合計 1.1.資產 資產的定義：過去的交易、事項形成并由企業(yè)擁有或者操縱的資 源，該資源預期會給企業(yè)帶來經濟利益。 2.2. 資產負債表與公司理財 資產負債表左方：投資決策 資產負債表右方：籌資決策 3.3. 利潤表的格式 一、主營業(yè)務收入 減：主營業(yè)務成本、主營業(yè)務稅金及附加 、主營業(yè)務利潤 L資產負債表（略）

6、 1資產 年初數(shù) 期末數(shù) 負債及所有者 權益 期末數(shù) 長期投資 長期負債 無形資產所有者權益 資產合計 流動資產 流動負債 年初數(shù) 定資產 8 8 / 73/ 73 加：其他業(yè)務利潤 減：營業(yè)費用、治理費用、財務費用 三、營業(yè)利潤 加：投資收益、營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 四、利潤總額 減：所得稅 五、凈利潤 3. 3. 收入與費用配比 定義：指收入與其相關的成本費用在會計期間的時刻上應當匹 配。 緣故：經濟上有因果關系，時刻上有一致關系 目的：正確確認損益 4.4. 利潤表與公司理財 評價和預測企業(yè)的獲利能力，為投資決策提供依據(jù)； 評價和預測企業(yè)的償債能力，為籌資決策提供依據(jù)。 5.5. 資

7、產負債表、利潤表的局限性 不能全面反映企業(yè)的現(xiàn)金收支情況， 嚴峻時甚至會掩蓋某些企業(yè) 的現(xiàn)金支付能力的被動情況。 6.6. 會計核算基礎權責發(fā)生制 定義：指企業(yè)應按收入的權利和支出的義務是否屬于本期來確認 收入、費用9 9 / 73/ 73 的入賬時刻，而不是按款項的收支是否在本期發(fā)生。 權責發(fā)生制與現(xiàn)金收付制： 權責發(fā)生制：權責發(fā)生；現(xiàn)金收付制：現(xiàn)金收付 7 7、現(xiàn)金流量表與公司理財 了解和評價企業(yè)獵取現(xiàn)金的能力 8 8、財務分析（財務比率分析） 杠杠比率 （給我一點資金， 我能夠推動龐大的制造隊伍， 制造巨 額社會財寶。 ） 流淌比率 資產使用比率 利潤比率 市場價值比率 9 9、杠杠比率

8、 資產負債率（舉債經營比率） = =負債總額 / / 資產總額 資產負債率指標分析： 債權人：越低越好 股東：確信舉債經營 1010 / 73/ 73 舉債經營比率：取決于全部資本利潤率是否超過借入款項利率 全部資產利潤率 借入款項利率：越大越好 全部資產利潤率 借入款項利率：越低越好 8.8. 流淌性比率（ 1 1） 流淌比率 = =流淌資產 / / 流淌負債 流淌比率指標的分析 債權人：高 標準流淌比率： 2:12:1 應結合企業(yè)性質、行業(yè)特點進行分析： 零售企業(yè)：可略低一些 重工業(yè)企業(yè)：應相對高一些 注意流淌性比率的局限性： 未揭示流淌資產的構成 企業(yè)虛飾流淌比率的情況 流淌資產比率（

9、2 2） 1111 / 73/ 73 速動比率 = =速動資產 / / 流淌負債 速動資產 = =流淌資產 - - 存貨 9.9. 計算速動比率時什么緣故要將存貨扣除： 存貨流淌性最差 存貨估價存在著成本與合理市價可能相差懸殊問題 由于某種緣故，部分存貨可能已損失報廢還沒做處理 部分存貨可能已抵押給某債權人 例：速動比率的計算 -甲企業(yè)流動資產為1980萬元，存貨為 690萬元。流動負債為1000萬元。 -則： 速動資產=1980690 = 1290 速動比率指標的分析: 標準速動比率：1:11:1 應結合企業(yè)性質、行業(yè)特點進行分析: 應收賬款多的企業(yè)：應大于 1 1 應收賬款少的企業(yè)：能夠小

10、于 1 1 10.10. 資產使用比率（1 1） 1212 / 73/ 73 應收賬款周轉率= =年賒銷額（或銷售收入）/ /平均應收賬款 應收賬款周轉天數(shù)=365/=365/應收賬款周轉率 例：應收賬款周轉率計算 甲公司2000年度銷售收入為3000萬 元，年初應收賬款余額為200萬元，年 末應收賬款余額為400萬元。 則： 應收賬款周轉率=3000/ （200+400） /2 = 10 次 應收賬款周轉率指標分析：越高越好 資產使用比率（2 2） 存貨周轉率= =銷貨成本/ /平均存貨 存貨周轉天數(shù)=365/=365/存貨周轉率 存貨周轉率指標分析：越高越好 10.10. 利潤比率（1 1

11、） 銷售毛利率= =毛利/ /銷售收入= =（銷售收入- -銷售成本）/ /銷售收入 利潤比率（2 2） 凈資產酬勞率（凈資產收益率）= =凈利潤/ /平均凈資產 11.11. 市場價值比率（1 1） 1313 / 73/ 73 市盈率二每股市價/每股盈余 每股盈余= =（凈利潤- -優(yōu)先股股息）/ /發(fā)行在外的加權平均一般股 股數(shù) 市盈率指標的分析 1 1 市盈率是衡量公司盈利能力的重要指標， 用每股盈余與股價進行 比較，反映投資者對每股利潤所愿支付的價格。 市盈率越高：公眾對該股票評價越高，公司以后成長潛力越大 市盈率與股票風險呈正相關。 在市價一定的情況下：每股收益越低，市盈率越高，股票

12、風險越 大；每股收益越高，市盈率越低，股票風險越小。 在每股收益一定的情況下：市價越高，市盈率也越高，股票風險 越大；市價越低，市盈率越低，股票風險越小。 正常的市盈率通常介于 2020 倍1010 倍之間。 12. 12. 市場價值比率（2 2） 股票支付率= =每股股利/ /每股盈余 13. 13. 財務比率分析的局限性 1414 / 73/ 73 局限性： 1 1 與實際情況相背離 發(fā)生非正?；蚺既坏氖马棧赡芡崆酒趦羰找?人為修飾報表 2 2 缺乏可比性 專題 3 3- -2 2 公司理財基礎知識 1.1. 貨幣時刻價值 西方國家的觀點： 股東投資 1 1 元鈔票，就犧牲了當時使用或

13、者消 費這 1 1 元鈔票的機會或權利， 按犧牲時刻計算的這種代價或酬勞 就叫做時刻價值。 我們的觀點： 貨幣時刻價值是在生產經營中產生的。 貨幣時刻價值是貨幣經歷一定時刻的投資和再投資所增加的價 值。 貨幣時刻價值的實現(xiàn)利息 貨幣時刻價值告訴我們的道理 1 1:今天的 1 1 元鈔票比改日 1 1 元鈔 票更值鈔票一一貨幣時刻家小孩似的儲蓄行為得以鼓舞。 貨幣時刻價值告訴我們的道理 2 2:關于等額貨幣來講，今天的消 費就比改日的消費更昂貴。 1515 / 73/ 73 舉例貨幣時間價值 PV FV 今天賺錢 明天消費 今天消費 明天賺錢 + 100 元 1 -100 元 X (1+r) 一

14、 100 元 X (1+r) + 100 元 貨幣時刻價值的作用： 獵取貨幣的時刻價值是我們理財?shù)囊粋€動身點； 貨幣時刻價值是評價投資方案的差不多標準。 解決問題的思路：將不同時刻的貨幣這算成相同時刻的貨幣， 然 后進行比較。 2.2. 我國銀行存款采取單利制度。 利滾利：復利 1616 / 73/ 73 復利終值耗復利現(xiàn)值 復利終值( (FV) =PVX (1+r) n PV 復利現(xiàn)值PV)= - (1 + r) n 1 (1+r) n 3.3. 年金的計算 年金是指等額、定期的系列收支 年金分為： 一般年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、 一般年金是指每期期末有等額的收付款項的年金。

15、它是一定時期 內每期期末等額收付款項的復利終值之和。 普通年金終值的計算 .FVA=CXE （1+r） n l *年金終值系數(shù) 1717 / 73/ 73 普通年金現(xiàn)值的計算 1 .PV=CXE - (1+ir) “ 年金現(xiàn)值系數(shù) 專題 4 4- -1 1 投資 1.1. 投資的意義 企業(yè)投資是實現(xiàn)理財目的的差不多前提 企業(yè)理財是進展生產的必要手段 企業(yè)投資是降低風險的重要方法 2.2. 投資治理的差不多原則 認真進行市場調查，及時捕捉投資機會 建立科學的投資決策程序，認真進行投資項目的可行性分析 及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應 認真分析風險和收益的關系，適當操縱企業(yè)的投資風險 1

16、818 / 73/ 73 3.3. 證券投資：股票投資、基金投資 4.4. 我國債券及債券發(fā)行的特點 國債占有絕對比重 債券多為一次還本付息，單利計算，平價發(fā)行 債權估價中應注意的問題： 1 1 債券估價方法：貨幣時刻價值 2 2 債券的價值取決于市場利率 3 3 不同類型債券評估方法不同 55債券的估價方法 1 1分期付息、一次還本的債券估價模型 債券公平價格Bo=PVBo=PV（利息現(xiàn)金）+PV +PV （面值現(xiàn)值） B0=PV （利息現(xiàn)值）+PV （面值現(xiàn)值） 面值UJOO元的債券，3年后到期，息票 率為6%,利息每年支付.當前市場利率 為6%e則： 1919 / 73/ 73 Bo =

17、 60/(1+6%) + 60/(1+6%)2+ 60/(1+6( ()3 + 1000 /(1+6%)3 =10007U (2) 當前利率息票利率時，債券公平價格 債券面值 面值1000元的債券，3年后到期，息票 率為6%,利息每年支付，當前市場利率 為10%o貝【h Bo = 60/(1+10%) + 60/(1+10%)2+ 60/(1+10% 尸】+ 1000 /(l+10Vb)3 =900.53元 (3) 當前利率 券面值 面值1000元的債券，3年后到期， 息票 率為6%,6%,利息每年支付，當前市場利率 為4%。則； Bo = 60/(1+4) + 60/(1+4%尸+ 60/(

18、1+4%)31 + 1000 /(1+4%)3 =1055.5% 結論：債券公平價值取決于市場利率7.7.股票投資概述 0 市場利率 債券的利率風險： 在其他條件相同的情況下，剩余的到期時刻越長，利率風險越大。 66債券的估價方法 2 2一次還本付息且不計復利的債券估價 模型 R _ F+FXiXn （訪尸 F F 是債券面值， I I 是債券粟而利息率: 是冊場利率. n n 計息期數(shù) 7.7.股票投資概述 20 / 7320 / 732222 / 73/ 73 股票投資種類：一般股、優(yōu)先股 股票投資的目的：謀利、謀權 股票股價的含義 股票價值：指預期的以后現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 股票價值：預期股利

19、現(xiàn)值+ +股票售價現(xiàn)值 股票股價方法：貨幣時刻價值 不同類型的股票股價方法不同 8.8. 股票估價方法一一短期持有股票、以后預備出售的股票估價 模型 Po=D Po=D （預期股利現(xiàn)值）+P +P （售價現(xiàn)值） P0=D （預期股利現(xiàn)值）+P售價現(xiàn)值） 亍 D n I P n 乙（l+r）ft 十（l+r）n D D n n 是現(xiàn)金股利： P P n n是第riri期的股藤 預期育價* 是該股票必嚶的收 益率 2323 / 73/ 73 例：短期持有股票、未來準備出售的 股票估價模型 某股票3年的股息分別如下, 第一年（n=l）時.D=l元. 第二年（n=2）時，D2=1.5, 第三年5 = 3