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西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)講義 1+ r = P 1 P0 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利（短期套利） ，無(wú)套利條件 P0 = P 1 1+ r 任何背離現(xiàn)值的定價(jià)都提供了賺錢(qián)的 機(jī)會(huì) 二、對(duì)資產(chǎn)差異的調(diào)整 在無(wú)套利規(guī)則的假定下，除了純粹的貨 幣差異外，資產(chǎn)所提供的服務(wù)可能會(huì)有不 同，例如流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性 因此，需要對(duì)資產(chǎn)加以調(diào)整 1、具有消費(fèi)報(bào)酬的資產(chǎn) 擁有住房既能夠居住而免除房租，同時(shí) 還能夠享受到資產(chǎn)增值 房租為每年 T 元，資產(chǎn)增值為 A 元，房 屋總報(bào)酬率： h= T+A P ，包含消費(fèi)報(bào)酬率 T / P 和投資 報(bào)酬率（金融報(bào)酬率） 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)講義 r= T+A P 提供消費(fèi)報(bào)酬的資產(chǎn)的投資報(bào)酬率（金 融報(bào)酬率）要比純粹金融資產(chǎn)的報(bào)酬率低。 2、對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬征稅 資產(chǎn)的報(bào)酬： 股息（優(yōu)先股） 資本利得 一種資產(chǎn)稅前報(bào)酬率為 rb ，另一種資產(chǎn) 的免稅報(bào)酬率為 re ： (1 - t rb = re 案例 1、可耗竭資源價(jià)格 Pt +1 = (1 + r Pt 石油儲(chǔ)量為 S ，每年生產(chǎn) D 桶，可以持 續(xù)供應(yīng) T = S / D 年，石油替代品的成本為 C P0 (1 + r T = C P0 = C (1 + r T 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 中級(jí)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)講義 2、合適砍伐森林 V (T = F (T

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