2009CPA財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)講義--2009CPA財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)引導(dǎo)第一章(doc14)

1、導(dǎo)語:我們還在繼續(xù)，繼續(xù)我們的追求，我們的夢(mèng)，08年的一場(chǎng)戰(zhàn)斗已經(jīng)過去，我們又開始踏上09年的征程，去實(shí)現(xiàn)我們未完的心愿！那么就從現(xiàn)在開始，努力向前，笨鳥先飛。第一章財(cái)務(wù)管理總論本章重要知識(shí)點(diǎn)1. 企業(yè)三種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)；2. 影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素；3. 股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)；4. 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因；5. 財(cái)務(wù)管理的原則；6. 金融資產(chǎn)的特點(diǎn)和金融市場(chǎng)利率的決定因素【知識(shí)點(diǎn)一】企業(yè)三種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)一、企業(yè)的目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)目標(biāo)影響實(shí)現(xiàn)程度的因素（財(cái)務(wù)角度）對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求生存長(zhǎng)期虧損、不能到期償債以收抵支，到期償債。發(fā)展資金不足籌集企業(yè)發(fā)展所

2、需資金獲利資金利用效率合理有效地使用資金【提示】（1）長(zhǎng)期虧損是企業(yè)終止的內(nèi)在（根本）原因；不能償 還到期債務(wù)是企業(yè)終止的直接原因；（2）企業(yè)最具綜合能力的目標(biāo)是盈利。盈利不但體現(xiàn)了 企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且可以概括其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，并 有助于其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的綜合表達(dá)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)缺點(diǎn)及應(yīng)注意的問題利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)：利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越 多，說明企業(yè)的財(cái)富積累增加得越多，越接近 企業(yè)的目標(biāo)。缺點(diǎn)：（1）沒有考慮時(shí)間因素；（2）沒有考 慮風(fēng)險(xiǎn)問題；（3）沒有考慮投入與產(chǎn)出關(guān)系。每股盈余最大化（權(quán)益資本凈利率最大化）優(yōu)點(diǎn)：把利潤(rùn)與股東投入的資本相聯(lián)系缺點(diǎn)：（1）沒有

3、考慮時(shí)間價(jià)值；（2）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。股東財(cái)富最大優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了時(shí)間價(jià)值；（2）考慮了風(fēng)化險(xiǎn)因素；（3）考慮了投入與產(chǎn)出關(guān)系。缺點(diǎn)：難以衡量說明：（1）股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來衡 量（2）假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增 加股東財(cái)富具有同等意義（3）假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價(jià) 值最大化與股東財(cái)富最大化具有相同的意義【提示】（1）每股價(jià)值等于未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，因?yàn)橐N現(xiàn)，所以考慮了時(shí)間價(jià)值；因?yàn)榇_定貼現(xiàn)率要考慮現(xiàn)金流量取得的風(fēng)險(xiǎn)，所以也考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。再者，折現(xiàn)率是股東要求的最 低投資報(bào)酬率，因此，考慮了投入產(chǎn)出關(guān)系。（2）股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來衡量。

4、股東財(cái)富增加=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本=權(quán)益的市場(chǎng)增加值權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。（3）有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)被表述為股價(jià)最大化。但注意股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富并不具有同等的意義。在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)的升降，反映了股東 財(cái)富的增加或減損。值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也 會(huì)影響股價(jià)，但并不影響股東財(cái)富。比如，分派股利時(shí)股價(jià)下 跌，回購股票時(shí)股價(jià)上升等。結(jié)論：假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái) 富具有同等意義。（ 4 ）有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)還被表述為企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值增加=權(quán)益價(jià)值增加+債務(wù)價(jià)值增加債務(wù)價(jià)值的變化是由市場(chǎng)利率變化引起，因此，不能簡(jiǎn)單 地將企業(yè)價(jià)

5、值最大化等同于股東財(cái)富最大化。結(jié)論：假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價(jià)值最大化 與股東財(cái)富最大化具有相同的意義。【快速記憶】利潤(rùn)最大化的三個(gè)缺點(diǎn)：每股盈余最大化克 服一個(gè)；企業(yè)價(jià)值最大化全部克服（缺點(diǎn)是難以衡量）【知識(shí)點(diǎn)二】影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素股東價(jià)值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長(zhǎng)期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。 創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，二是降低資 本成本?！局R(shí)點(diǎn)三】股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人目標(biāo)的沖突與協(xié)調(diào)與企業(yè)相關(guān)的利益集團(tuán)很多，最重要的是三個(gè)：股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者；前兩個(gè)利益集團(tuán)為企業(yè)提供財(cái)務(wù)資源，后一個(gè)直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)。由于三者目標(biāo)不同，就產(chǎn)生了沖突利益集團(tuán)目標(biāo)目標(biāo)沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方法經(jīng)

6、營(yíng)者（1）增加報(bào)酬（2）增加閑暇時(shí)間（3）避免風(fēng)險(xiǎn)（1）道德風(fēng)險(xiǎn)（2）逆向選擇（1）監(jiān)督；（2）激勵(lì)（“胡蘿卜加大棒”）債權(quán)人獲得約定的利息收入，到期收回本金。（1）股東違約將借 入的資金投資于高 風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目（2）為了獲利而發(fā) 行新債使舊債貶值。除尋求立法保護(hù)外：（1）加入限制性條款（2）不再提供新借 款或提前收回借款 等【提示】（1）股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人之間構(gòu)成了企業(yè)最重要的財(cái) 務(wù)關(guān)系。（2）企業(yè)是股東的企業(yè)，前述的財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是指股 東的目標(biāo)。（3 ）股東和經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào)：并不是監(jiān)督與激勵(lì)力度越大越好，因?yàn)楸O(jiān)督和激勵(lì)，股東都要為此付出代價(jià)。最佳 的辦法是監(jiān)督成本、激勵(lì)成本與偏離股東目標(biāo)

7、的損失之和為最 小?！局R(shí)點(diǎn)四】現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因內(nèi)部原因應(yīng)注意的問題盈利企業(yè)不擴(kuò)充：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)一般比較順暢擴(kuò)充：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)可能會(huì)不平衡虧損企業(yè)長(zhǎng)期看：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持短期看：虧損 折舊：在固定資產(chǎn)重置以前，現(xiàn) 金流轉(zhuǎn)可以維持虧損折舊：不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金，現(xiàn)金 流轉(zhuǎn)難以維持?jǐn)U充企業(yè)盈利：可能出現(xiàn)現(xiàn)金短缺虧損：現(xiàn)金嚴(yán)重短缺外部原因市場(chǎng)季節(jié)性變化、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、通貨膨脹、競(jìng)爭(zhēng)【注意】(1 )盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時(shí)流轉(zhuǎn)困難；(2)虧損額小于折舊額的企業(yè)，應(yīng)付日常的現(xiàn)金開支并不困難；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入-營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出=營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅=營(yíng)業(yè)收入（付現(xiàn)成本+折舊）所得稅 +折舊

8、=營(yíng)業(yè)稅后利潤(rùn) +折舊即每期的現(xiàn)金增加是營(yíng)業(yè)稅后利潤(rùn)與折舊兩者之和。（ 3）任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè)，都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán) 重的現(xiàn)金短缺問題；（ 4）通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款 解決?！局R(shí)點(diǎn)五】財(cái)務(wù)管理的原則（一）財(cái)務(wù)管理原則含義與特征 財(cái)務(wù)管理原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn) 識(shí)，它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。理財(cái)原則具有如下特征：1. 理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)自利行為原則。2. 理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。3. 理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。 各種財(cái)務(wù)管理程序和方法是根據(jù)理財(cái)原則建立的。自利行為原則 一一追求自

9、身利益最大化（股東價(jià)值最大化） 凈現(xiàn)值法。4. 理財(cái)原則為解決新的問題提供指引。會(huì)計(jì)基本準(zhǔn)則一一為解決新的會(huì)計(jì)問題提供指引。理財(cái)原則也是這樣。5. 原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下，不一定正確。原則是一種認(rèn)識(shí)， 從哲學(xué)的層面來看，人們對(duì)于客觀世界的認(rèn)識(shí)是一個(gè)逐步深化 的過程。（二）有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則（對(duì)資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識(shí)）原 則 自 利 行 為 原 則含義依據(jù)要求應(yīng)用在其他條件相同時(shí) 人們會(huì)選擇對(duì)自己 經(jīng)濟(jì)利益最大的行 動(dòng)。理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)其他條件相同（1）委 托一代 理理論（2）機(jī)會(huì)成本雙方交每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己經(jīng)濟(jì)利

10、益決商業(yè)交易至少有兩方；交易是零理解財(cái)務(wù)交易時(shí)不能“以我為中心”，不要“自易原則策時(shí)，另一方也會(huì)按 照自己的經(jīng)濟(jì)利益 行動(dòng)，并且對(duì)方和你 一樣聰明、勤奮和富 有創(chuàng)造力，因此你在 決策時(shí)要正確預(yù)見 對(duì)方的反應(yīng)。和博弈”；各方都是自利的。以為是”；注意稅收的影響。信 號(hào) 傳 遞 原 則行動(dòng)可以傳遞信息， 并且比公司的聲明 更有說服力。自利行為原 則（本原則是 自利行為原 則的引申）根據(jù)公司的行為 判斷它未來的收 益狀況；公司在 決策時(shí)不僅要考 慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該 項(xiàng)行動(dòng)可能給人 們傳達(dá)的信息。引導(dǎo)原則引 導(dǎo) 原 則當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。理解力存在 局限性

11、或?qū)?找最優(yōu)方案 成本過高。不能盲目模仿（1）行 業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（2）免 費(fèi)（自 由）跟 莊（三）有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則（對(duì)增加企業(yè)財(cái)富的基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)）原則含義依據(jù)要求應(yīng)用有價(jià) 值的 創(chuàng)意 原則新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬競(jìng)爭(zhēng) 理 論（1）直接投 資項(xiàng)目（2）經(jīng)營(yíng)和 銷售活動(dòng)比較優(yōu)勢(shì)原則專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值分工 理 論把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上（1）人盡其 才，物盡其 用（2）優(yōu)勢(shì)互 補(bǔ)（合資、 合并等）期權(quán)原則期權(quán)是不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的。在估價(jià)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值凈增效益原則財(cái)務(wù)決策建立在凈增效 益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策 的價(jià)值取決于它和替代 方案相比所增加的凈收、人益。只分析方案之 間有區(qū)別的部 分；

12、不考慮決策 無關(guān)成本。（1）差額分 析法（2）沉沒成 本(四) 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則(是人們對(duì)財(cái)務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識(shí))原則含義依據(jù)要求應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一風(fēng)險(xiǎn)個(gè)對(duì)等關(guān)系，投資人必報(bào)須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出權(quán)酬權(quán)衡，為追求較咼報(bào)酬而衡原承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，或者為則減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。投資 分散 化原 則不要把全部財(cái)富都投資 于個(gè)公司而要分散投 資。投 資 組 合 理 論(1) 證券投資(2) 公司的各項(xiàng)決策資本在資本市場(chǎng)上頻繁交易有重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格效估價(jià)；慎重使用金融有效反映了所有可獲得的信市工具，如果資本市場(chǎng)原則息，而且面對(duì)新信息完場(chǎng)是有效的，購買或出全能迅速地做出調(diào)整。理

13、售金融工具的交易論的凈現(xiàn)值為零。【思考】在資本市場(chǎng)有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為什么為零？此時(shí)是不能獲得報(bào)酬嗎？1. 價(jià)值二未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值凈現(xiàn)值二未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值(價(jià)值)-現(xiàn)金流出現(xiàn)值(價(jià)格)因?yàn)椋瑑r(jià)值=價(jià)格所以，凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值=02. 在資本市場(chǎng)有效的情況下，獲得的報(bào)酬率等于資本成本。原則含義依據(jù)要求應(yīng)用貨幣 時(shí)間 價(jià)值 原則在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì) 量時(shí)要考慮貨 幣時(shí)間價(jià)值因 素。貨幣投入使用后 其數(shù)額會(huì)隨著時(shí) 間的延續(xù)而不斷 增加。財(cái)務(wù)估價(jià)時(shí) 要考慮時(shí)間 價(jià)值的影 響。(1) 現(xiàn)值 概念(2) “ 早收晚付”觀念【知識(shí)點(diǎn)六】金融資產(chǎn)的特點(diǎn)和金融市場(chǎng)利率的決定因素金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)（1）流動(dòng)性：在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的 屬性（2）收益性：金融性資產(chǎn)投資收益率的高低（3）風(fēng)險(xiǎn)性：不能恢復(fù)其原投資價(jià)格的可能性 說明：流動(dòng)性和收益性成