第六章 關(guān)于企業(yè)籌資管理 ppt教程

1、徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君1徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院1Chapter6-1 相關(guān)財務(wù)管理活動相關(guān)財務(wù)管理活動徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君2徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院2企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理一、企業(yè)籌資管理概述二、權(quán)益性籌資三、負(fù)債籌資四、經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿五、資本結(jié)構(gòu)徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君3徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院3一、企業(yè)籌資管理概述一、企業(yè)籌資管理概述1 1、企業(yè)籌資的分類：、企業(yè)籌資的分類：（1）資金來源渠道：（2）資金使用期限的長短：負(fù)債性籌資權(quán)益性籌資短期資金籌集長期資金籌集負(fù)債性籌資權(quán)益性籌資徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君4徐州工程學(xué)院徐州工程

2、學(xué)院4一、企業(yè)籌資管理概述一、企業(yè)籌資管理概述2 2、籌資渠道與方式：、籌資渠道與方式：z（1 1）籌資渠道：）籌資渠道：是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量。p銀行信貸資金銀行信貸資金p其他金融機(jī)構(gòu)資金其他金融機(jī)構(gòu)資金p其他企業(yè)資金其他企業(yè)資金p居民個人資金居民個人資金p國家資金國家資金p企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君5徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院5一、企業(yè)籌資管理概述一、企業(yè)籌資管理概述2 2、籌資渠道與方式：、籌資渠道與方式：（2 2）籌資方式：）籌資方式：是指籌措資金時所采取的具體形式。p吸收直接投資吸收直接投資p發(fā)行股票發(fā)行股票p利用留存收益

3、利用留存收益p向銀行借款向銀行借款p利用商業(yè)信用利用商業(yè)信用p發(fā)行公司債券發(fā)行公司債券p融資租賃融資租賃徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君6徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院6二、資本要素與成本計算二、資本要素與成本計算1 1、資本要素、資本要素（1 1）資本成本（資金成本）的含義）資本成本（資金成本）的含義資本成本就是資本成本就是籌集籌集和和使用使用資本是付出的代價。資本是付出的代價。 籌集費(fèi)用籌集費(fèi)用-是指企業(yè)在是指企業(yè)在籌集資本活動中為獲得資籌集資本活動中為獲得資本而付出的費(fèi)用。如向銀本而付出的費(fèi)用。如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，股行支付的借款手續(xù)費(fèi)，股票和債券的發(fā)行費(fèi)票和債券的發(fā)行費(fèi)用資費(fèi)用用資費(fèi)

4、用-也稱為資本的占用也稱為資本的占用費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資活動中因使用資本而對外投資活動中因使用資本而承付的費(fèi)用。如債權(quán)和銀行借承付的費(fèi)用。如債權(quán)和銀行借款的利息、股票的股利等。款的利息、股票的股利等。資金籌集費(fèi)資金籌集費(fèi)資金占用費(fèi)資金占用費(fèi)徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君7徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院7二、資本要素與成本計算二、資本要素與成本計算資本成本在使用時一般是以相對數(shù)表示的，資本成本在使用時一般是以相對數(shù)表示的，稱為稱為資本資本成本率成本率，其公式：其公式：資本成本率資本成本率= = =資金的籌集費(fèi)用資本總額資本的占用費(fèi)用籌資費(fèi)用率）資本總額（資

5、本的占用費(fèi)用1徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君8徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院8二、資本要素與成本計算二、資本要素與成本計算（2）資本成本構(gòu)成要素 長期債券 長期借款 優(yōu)先股 普通股 留存收益徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君9徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院92 2、個別資本成本（資金成本）、個別資本成本（資金成本）個別資本成本是指各種個別資本成本是指各種長期資本的成本長期資本的成本。1.1.債務(wù)資本成本債務(wù)資本成本按照所得稅法的規(guī)定，企業(yè)債務(wù)利息是在所得稅前列按照所得稅法的規(guī)定，企業(yè)債務(wù)利息是在所得稅前列支的，因此企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息，支的，因此企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息，即為：即為：利息利息 （1-1-所

6、得稅率）所得稅率） 二、資本要素與成本計算二、資本要素與成本計算徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君10徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院101.1.債務(wù)資本成本債務(wù)資本成本（1 1）長期借款成本）長期借款成本 )F-L(1T)-(1IKLLLLKLILF: :長期借款資本成本率長期借款資本成本率：長期借款年利息額：長期借款年利息額：長期借款籌資額，即借款本金。：長期借款籌資額，即借款本金。: :長期借款籌資費(fèi)用融資率，即借款手續(xù)費(fèi)率。長期借款籌資費(fèi)用融資率，即借款手續(xù)費(fèi)率。L徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君11徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院11Example 長期借款資本成本計算長期借款資本成本計算案例

7、案例某公司從銀行取得一筆長期借款某公司從銀行取得一筆長期借款10001000萬元，手續(xù)費(fèi)萬元，手續(xù)費(fèi)0.1%0.1%，年，年利率利率5%,5%,每年結(jié)息一次，到期一次還本，公司所得稅稅率為每年結(jié)息一次，到期一次還本，公司所得稅稅率為3333，測算該筆借款的資本成本。，測算該筆借款的資本成本。1000 5%(1-33%)/1000 (1-0.1%)1000 5%(1-33%)/1000 (1-0.1%) =3.35% =3.35%徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君12徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院121.1.債務(wù)資本成本債務(wù)資本成本（2）債券成本債券成本)F-B(1T)-(1IKbbLLKbF：債券

8、資本成本率；：債券籌資額，按發(fā)行價格確定。：籌資費(fèi)用率B徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君13徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院13Example長期債券資本成本計算案例長期債券資本成本計算案例 某公司擬按面值發(fā)行某公司擬按面值發(fā)行10001000元，期限元，期限5 5年，票面利率年，票面利率8%8%的債券的債券40004000張，每年結(jié)息一次，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價格的張，每年結(jié)息一次，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價格的5%5%，公司所得，公司所得稅稅率為稅稅率為33%33%，則該批債券的資本成本率為？，則該批債券的資本成本率為？若該債券溢價發(fā)行，發(fā)行價為若該債券溢價發(fā)行，發(fā)行價為11001100元則其資本成本率為？元

9、則其資本成本率為？若該債券折價發(fā)行，發(fā)行價為若該債券折價發(fā)行，發(fā)行價為950950元則其資本成本率為？元則其資本成本率為？Kb=1000Kb=1000400040008%(1-33%)/10008%(1-33%)/100040004000(1-5%)(1-5%) =5.64% =5.64%Kb=1000Kb=1000400040008%(1-33%)/11008%(1-33%)/110040004000(1-5%)(1-5%) =5.13% =5.13%Kb=1000Kb=1000400040008%(1-33%)/9508%(1-33%)/95040004000(1-5%)(1-5%) =5

10、.94% =5.94%徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君14徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院142.2.權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本（3）優(yōu)先股資本成本率優(yōu)先股資本成本率PPPPDKPKPDPP:優(yōu)先股資本成本率：優(yōu)先股每年股利：優(yōu)先股籌資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費(fèi)用。徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君15徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院15Example 優(yōu)先股資本成本計算案例優(yōu)先股資本成本計算案例某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行價格某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行價格5 5元，發(fā)行費(fèi)用元，發(fā)行費(fèi)用0.20.2，預(yù)計年股利預(yù)計年股利0.50.5元，計算其資本成本率。元，計算其資本成本率。Kp=0.5/(5-

11、0.2)=10.42%Kp=0.5/(5-0.2)=10.42%徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君16徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院16（4）普通股資本成本率普通股資本成本率股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型nttiD1i0)1 (P0:P0:普通股籌資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費(fèi)用。普通股籌資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費(fèi)用。Dt:Dt:普通股第普通股第t t年股利。年股利。i:i:普通股資金成本率。普通股資金成本率。2.2.權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本資本成本率實(shí)質(zhì)上是資本成本率實(shí)質(zhì)上是投資的必要報酬率投資的必要報酬率徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君17徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院17（4）普通股資本成本率普通股

12、資本成本率固定股利政策下：固定股利政策下：D:D:每年派發(fā)的現(xiàn)金股利，每年派發(fā)的現(xiàn)金股利，PcPc：普通股融資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費(fèi)用：普通股融資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費(fèi)用 = =每年固定股利每年固定股利/ /普通股籌資金額（普通股籌資金額（1-1-普通股籌資費(fèi)率）普通股籌資費(fèi)率）= =CPD2.2.權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君18徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院18（4）普通股資本成本率普通股資本成本率固定股利增長率的政策下：固定股利增長率的政策下：普通股籌資成本率普通股籌資成本率= =第一年預(yù)期股利第一年預(yù)期股利/ /普通股籌資金額（普通股籌資金額（1-1-普

13、通股籌資費(fèi)率）普通股籌資費(fèi)率） + +股利固定增長率股利固定增長率資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型2.2.權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君19徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院19某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格為某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格為1818元，每股發(fā)行費(fèi)用元，每股發(fā)行費(fèi)用3 3元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股2.82.8元，則普通股籌資成本元，則普通股籌資成本為？為？Example 普通股資本成本計算案例普通股資本成本計算案例%7 .18%100)1831 (188 . 2徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君20徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院

14、20某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格為某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格為1818元，每股發(fā)行費(fèi)用元，每股發(fā)行費(fèi)用3 3元，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股元，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股2.82.8元，以后固定增長率為元，以后固定增長率為1.51.5，則普通股籌資成本為？，則普通股籌資成本為？Example 普通股資本成本計算案例普通股資本成本計算案例%2 .20%5 . 1%100)1831 (188 . 2徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君21徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院21（5）留存收益籌資的成本）留存收益籌資的成本普通股股利固定的的情況下：普通股股利固定的的情況下：留存收益籌資成本留存收益籌資成

15、本= =每年固定股利每年固定股利/ /普通股籌資金額普通股籌資金額2.2.權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本普通股股利逐年固定增長的情況下：普通股股利逐年固定增長的情況下：留存收益籌資成本留存收益籌資成本= =每年固定股利每年固定股利/ /普通股籌資金額普通股籌資金額+ +股利年增長率股利年增長率 包括盈余公積、包括盈余公積、未分配利潤未分配利潤不考慮不考慮籌資籌資費(fèi)用費(fèi)用與普通股籌資方式相比與普通股籌資方式相比徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君22徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院22在一個公司里，不是只使用單一的籌資方式，因此企業(yè)在一個公司里，不是只使用單一的籌資方式，因此企業(yè)總的資本成本也不是單一確定，通

16、常應(yīng)該是加權(quán)平均資總的資本成本也不是單一確定，通常應(yīng)該是加權(quán)平均資本成本，也稱為綜合資本成本。本成本，也稱為綜合資本成本。jnjjwWKK1wKjWjK -加權(quán)平均資本成本率； -第j種資本來源所占比重； -第j種資本來源的資本成本率。3.3.綜合資本成本綜合資本成本個別資本成個別資本成本率本率徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君23徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院23例如，某企業(yè)的資本來源和資本成本率如下表：例如，某企業(yè)的資本來源和資本成本率如下表：資本來源資本來源金額（元）金額（元）資本成本率（資本成本率（% %）債債 券券優(yōu)先股優(yōu)先股普通股普通股長期借款長期借款留用利潤留用利潤600000060

17、0000010000010000080000080000030000030000020000020000011111212151510101414合合 計計20000002000000要求：計算該公司的加權(quán)資本成本率。要求：計算該公司的加權(quán)資本成本率。Example 加權(quán)資本成本計算案例加權(quán)資本成本計算案例徐州工程學(xué)院吳麗君徐州工程學(xué)院吳麗君24徐州工程學(xué)院徐州工程學(xué)院24以以w1,W2,w3,w4,w5w1,W2,w3,w4,w5分別代表債券、優(yōu)先股、普通股、長期分別代表債券、優(yōu)先股、普通股、長期借款和留用利潤所占全部資本的比重，則各項(xiàng)資本的來源借款和留用利潤所占全部資本的比重，則各項(xiàng)資本的來源的比重為：的比重為： W1=600000/2000000=30%W1=600000/2000000=30% W2=100000/2000000=5% W2=100000/2000000=5% W3=800000/2000000=40% W3=800000/2000000=40% W4=300000/2000000=15% W4=300000/2