第七章 復習 貨幣需求理論-

1、第七章復習貨幣需求理論第一節(jié)貨幣范圍一、貨幣流通量的含義1、狹義貨幣1是指金本位貨幣制度中的金屬鑄幣。2其特點是:A.貨幣本身含有足值的價值;B.可以看得到,觸摸得到;C.可以長期貯藏,作為財富而保值。3金本位貨幣制度是貨幣發(fā)展史上盡善盡美的貨幣制度,它將貨幣的價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段與世界貨幣職能發(fā)揮到十足,根本原因在于貨幣本身內含價值,具有對貨幣流通量的自動、自發(fā)調節(jié)機制。4金本位貨幣制度由于貯藏量、開發(fā)能力的局限,現代市場經濟運行規(guī)模的急速擴張,貨幣制度及交易技術進步等因素,已經失去了存在的客觀必然性。2、廣義貨幣1是指貨幣的價值符號,即信用貨幣制度下的紙質貨幣。2特點是:

2、A.以貨幣價值符號等形態(tài)表現;B.本身沒有價值,其價值尺度職能是通過人們賦予這種貨幣價值符號一定價值量的代表來執(zhí)行的;C.有些貨幣可以直接出沒觸摸得到如現鈔,有些則無法觸摸如存款、電子貨幣等;D.作為貯藏手段職能和社會財富代表是有限制條件的,即所代表的幣值是基本穩(wěn)定的;E.貨幣形式繁多,計算口徑難以統(tǒng)一,需要根據各國經濟制度、經濟發(fā)展狀況進行不同范圍的控制;F.極易產生供求不一致的非均衡運行態(tài)勢,引發(fā)通貨膨脹或通貨緊縮。二、貨幣層次的劃分貨幣形式繁多,其流動性不同,對現實經濟運行的影響即實際起到貨幣流通手段和支付手段的能力具有很大區(qū)別。1、IMF的標準:M0銀行體系外的現鈔、鑄幣;M1M0+商

3、業(yè)銀行的活期存款+其它活期存款;M2M1+準貨幣(定期存款+政府債券。2、劃分貨幣層次的意義1從理論上探討和尋找在紙質貨幣流通的信用貨幣制度中能夠使流通中的貨幣與市場運行相適應的均衡運行機制,以確保不至由于信用貨幣量過多或不足而引發(fā)社會經濟大的震蕩與破壞。自上世紀70年代“滯脹”危機之后,發(fā)達市場經濟國家都將控制通貨膨脹作為首要目標。2從實踐上為市場經濟國家的貨幣當局或中央銀行金融調控和監(jiān)督提供決策依據?？筛鶕煌吣繕诉M行重點層次調控,如控制消費物價上漲,可重點控制M0層次的貨幣投放量;對企業(yè)投資增長過快,抑制生產物價上漲,可通過對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模調控來重點調控M1層次的存款貨幣量的投放

4、;還可以通過政府債券發(fā)行、買賣的數量規(guī)模對整個社會貨幣流通量進行調控等。3、劃分貨幣層次的理論依據是貨幣的流動性。第二節(jié)馬克思的貨幣需求理論1、馬克思貨幣需要量或必要量的基本公式。1867年在資本論第一卷出版中,馬克思提出了:金屬貨幣制度基礎上的貨幣需要量或必要量的基本公式:M=PQ/V。2、貨幣需要量或必要量的基本公式從根本上揭示了商品經濟中決定貨幣流通量的本質因素,即商品流通決定了貨幣流通。商品流通的規(guī)模決定了貨幣流通的需要量或必要量;貨幣只起交換媒介作用。在這種因果本質聯(lián)系基礎上建立了貨幣需要量或必要量的基本公式。3、信用貨幣制度中紙幣流通規(guī)律公式。即:單位紙幣代表的價值量+流通中金屬貨

5、幣的必要量/流通中紙幣總額。馬克思揭示了紙幣流通規(guī)律是:1在金幣流通條件下,流通中貨幣需要量是由待銷售的商品價格總額決定的;2在紙幣流通條件下,紙幣發(fā)行總量受到制約,因為單位紙幣代表的價值量由金屬貨幣需要量所制約。4、馬克思貨幣需要理論對當代市場經濟運行仍然具有指導意義。即:貨幣發(fā)行與貨幣流通量必須與社會經濟發(fā)展的需求相適應。5、馬克思貨幣需求理論的局限:A:存款也是貨幣,而且是現代市場經濟運行中的主要貨幣形態(tài)。B:與貨幣流通相對應的不僅是PQ,即反映商品流通規(guī)模的商品價格總額,還有各種勞務服務。隨著第三產業(yè)的發(fā)展和現代服務業(yè)的擴張,其規(guī)模也越來越大。除此之外,還有金融交易額、對外貿易額、跨國

6、投資形成的商品流通與勞務等。C:對紙幣流通中貨幣需要量的分析不充分。上述理論局限源于馬克思生活的時代實踐的限制。第三節(jié)古典經濟學的貨幣需求理論“費雪方程式”與“劍橋方程式”是古典經濟學中最為典型、最有影響的貨幣數量說;在貨幣需求理論的發(fā)展中產生過重要影響,是一個重要的發(fā)展環(huán)節(jié)。一、費雪的貨幣數量說古典經濟學家一般認為:貨幣本身無內在價值,貨幣僅僅起到方便交換的作用。在這一點上,他們實質是在分析研究紙幣制度下的貨幣流通數量問題,與馬克思金屬貨幣制度前提、金屬貨幣需要量或必要量的起點、內涵完全不同。1、“費雪方程式”11911年在出版的貨幣購買力一書中,費雪對貨幣數量說作了系統(tǒng)闡述,提出了著名的“

7、交易方程式”(Equation of Exchange:MV=PT或P=MV/T,又或M=PT/V。2在這個方程式中,費雪認為:V與T長期不受到M變動的影響。因為:A:V是由經濟中影響個人交易凡是的制度因素和技術因素決定的,而制度和技術因素只有在較長時間中才會對貨幣流通速度產生輕微影響,因而是常數,相對穩(wěn)定;B:T取決于資本、勞動力及自然資源供給狀況和技術水平等非貨幣因素,在一定時期內也不會改變。3由于M是一個外生變量,因此M即貨幣數量的多少直接決定P水平的變化。4“費雪方程式”是研究貨幣需求理論的發(fā)展進程中的一個重要環(huán)節(jié),因為他立足于紙幣制度下,闡述了貨幣數量對物價影響的這一重要經濟現象以及

8、因果關系。5費雪方程式與馬克思貨幣必要量公式在形式上相同。將MV=PT調整為M=PT/V,與馬克思的M=PQ/V看似相同。但兩個公式的分析前提與內涵卻有著實質性區(qū)別:A:馬克思以金幣制度分析為前提,貨幣有價值;費雪以紙幣制度分析為前提,貨幣無價值,只起媒介手段。B:馬克思公式強調的是商品生產、商品流通對商品價格,乃至貨幣流通的決定作用;費雪相反,公式強調的是貨幣數量對商品價格的直接影響作用,因果關系不同。C:馬克思分析的M是貨幣需要量、貨幣必要量,是商品經濟中的內生變量;費雪分析的M本身是外生變量。2、“劍橋方程式”1以馬歇爾和庇古為代表劍橋經濟學派在考察貨幣數量作用時,將人們對貨幣主觀需求因

9、素考慮近來。1907年庇古根據馬歇爾“余額數量說”發(fā)表了貨幣的價值一文,提出了著名的“劍橋方程式”(Cambridge Equation ,M=k.PY2M為名義貨幣需求;Y為總收入;P為價格水平;k為系數k,也稱劍橋k,是貨幣形式保有的財富占名義總收入的比例,被假設為常數。3在這一公式中,劍橋學派將個人這一微觀經濟主體對貨幣的持有作為分析的重點。認為人們的財富或收入有三中用途:A:投資獲利;B:消費享受;C:為安全和便利考慮而持有貨幣,這一部分的收入或財富才形成了現金余額。根據這一分析,處于經濟體系中的個人對貨幣的需求實質是選擇以怎樣的方式保有自己資產的問題,如選擇投資要看利率高低;選擇消費

10、,也受通貨膨脹影響;選擇持有貨幣,為安全和便利等因素。4通常人們對貨幣的持有需求與人們名義的財富與收入之間保持一個比例,即系數k,這個比例相對穩(wěn)定,它取決于:個人財富的水平,利率的變動,持有貨幣可能擁有的便利等多種因素,或是許多有價資產中的一種,怎樣選擇,有“效用”觀念在其中。5“劍橋方程式”與“費雪方程式”形式相同。MV=PT調整為M=PT.1/ V,其中1/V在公式上等同于劍橋M=kPY公式中的k。但其內在含義存在很多明顯區(qū)別:A:對貨幣需求分析的側重點不同。“費雪方程式”強調的是貨幣交易手段和功能?！皠蚍匠淌健眲t重視貨幣作為人們的一種資產選擇的功能。B:對貨幣需求分析的宏觀微觀角度有區(qū)

11、別。“費雪方程式”更多側重貨幣總流量與總產出和價格水平的關系,是從宏觀角度分析貨幣需求的。“劍橋方程式”側重貨幣存量占收入的比例,是從微觀經濟主體角度分析入手來分析貨幣需求的。有人將“費雪方程式”稱為:“現金交易數量說”,而將“劍橋方程式”稱之為:“現金余額數量說”。C:強調的主客觀因素有明顯區(qū)別?！百M雪方程式”強調客觀因素,重視貨幣制度中的支付過程,即這個支付手段到底需要多少?！皠蚍匠淌健眲t更為重視的是人們主觀對資產選擇的滿意程度,庇古說:“劍橋方程式”的優(yōu)點在于能顧及人類意志需求的原動力的作用。D:“費雪方程式”中的1/V與“劍橋方程式”中的k,盡管數學形式相似,但卻有著不同的決定機制。

12、在“費雪方程式”中1/V中的V是一個常數,受制于一定的客觀因素,而“劍橋方程式”中的k大與小是與微觀經濟主體對資產選擇的行為。除了制度與技術條件外,還取決于微觀經濟主體對目前和未來消費的偏好程度,人們對投資報酬的預期,人們對價格變動的預期等因素。因此比較而言,k存在很多不確定性。第四節(jié)凱恩斯的貨幣需求理論一、流動性偏好理論1、1936年凱恩斯出版就業(yè)、利息與貨幣通論,系統(tǒng)地提出了他自己的貨幣需求理論,并標志著獨樹一幟學說形成。2、凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻是關于貨幣需求動機的分析:A :貨幣需求是指一定時期經濟主體能夠而且愿意持有的貨幣數量(這一點繼承了劍橋學派的觀點。B:當人們取得貨幣收

13、入后通常作兩種選擇:消費和儲蓄,也稱“時間偏好”選擇。儲蓄有兩種形式:現金儲蓄與債券儲蓄,也稱“流動性偏好”選擇。人們普遍存在愿意持有現金而不愿意持有其它缺乏流動性資產的心理傾向。據此,凱恩斯提出了“流動性偏好”(Liquidity Preference的貨幣需求理論。3、貨幣需求取決于微觀經濟主體對貨幣需求的三個動機:A:交易動機(Transaction Motives即進行日常交易而產生的持有貨幣的愿望。包括個人消費與企業(yè)營業(yè)動機。其交易的強度,即對貨幣的需求量,取決于“收入的數量以及到支出時間間隔的一段長度”。B:預防動機(Precautionary Motives即應付緊急情況而產生的

14、對持有貨幣的愿望。如個人失業(yè)、患病等意料不到的需要,企業(yè)應付突發(fā)的意外支出,和為不失時機的有利的購買機會做準備等。C:投機動機(Speculative Motives即為了儲存價值和財富,并根據對市場利率變化預期進行持有貨幣,以滿足從中獲利的目的。4、前兩個動機是繼承馬歇爾、庇古的。而投機動機則是凱恩斯獨自創(chuàng)新的。從這一點出發(fā),凱恩斯的貨幣需求理論走上了與傳統(tǒng)貨幣數量論炯然不同的道路。5、凱恩斯貨幣需求理論認為:A:持有貨幣期間不帶來收益,收益為零。B:持有債券有收益,但有兩種可能:一是利率上升時,債券價格就下跌,可能導致的損失大于債券利息收入,此時持有債券,收益為負;二是利率下降時,債券價格

15、上升,此時持有債券,收益就會增大。正是由于人們對市場利率變化的預期,決定著人們增大或減少對債券這種生利資產持有的需求增減。二、凱恩斯的貨幣需求函數1、交易動機和預防動機的貨幣需求量取決于微觀經濟主體的收入水平。這兩種動機的貨幣需求與收入Y之間是增函數關系變化。2、投機動機貨幣需求則取決于市場利率水平r,兩者之間是減函數關系變化。3、凱恩斯貨幣需求函數公式是:M=M1(交易動機與預防動機引發(fā)的貨幣需求+M2(投機動機引發(fā)的貨幣需求=L1(y+L2(r4、兩條貨幣需求曲線值相加就構成了一定時期的L,即貨幣總需求曲線。三、“流動性陷阱”假說1、在分析貨幣需求過程中,凱恩斯提出了著名的“流動性陷阱”假

16、說。即:當利率降到極低時,人們會產生相反的預期。即利率將上升,債券價格將下跌,此時持有的貨幣需求彈性就會變得無限大。此時人們無論增加多少貨幣收入都會被儲存起來,而并不愿增持債券的投資。2、日本在本世紀初實行零利率政策長達六年之久,而經濟依然毫無起色,可以說對凱恩斯的“流動性陷阱”假說是一種實踐驗證。四、凱恩斯貨幣需求理論的政策意義 1）劍橋學派以及傳統(tǒng)的貨幣數量說只是關注了貨幣作為媒介手段數量問題； 2）而凱恩斯貨幣需求理論則進一步注意到了貨幣投機動機引起的貨幣作為儲藏 手段，也即投資數量的變動問題。這一貨幣數量隨市場利率變動而反方向變動。 3）因此，凱恩斯得出：利率影響投資（儲蓄） ；貨幣影

17、響就業(yè)的結論。 進而，凱恩斯由貨幣需求的數量分析引向或推向整個社會經濟運行狀況的分析。 凱恩斯貨幣需求理論的政策意義在于：MrIY。 五、后凱恩斯學派對凱恩斯貨幣需求理論的補充 1、對交易動機的貨幣需求，鮑莫爾（W. Baumo 美）認為與利率也有關，即當 利率極高時，用于交易需求的“持幣”也有彈性。如何將手持用于交易的貨幣維 持在一個最佳保存量、 “保有量” ，以減少機會成本，提出平方根定律。 2、對預防動機的貨幣需求，美國經濟學家惠倫（Whalen）認為同樣與利率有 關。 預防性支出也有一個最佳持幣量， 減少機會成本的問題， 根據三個影響因素， 建立了一個立方根定律。 3、托賓對投資動機在

18、貨幣與債券資產的選擇中提出“托賓曲線” ，指出微觀經 11 濟主體對貨幣與債券的選擇，并非是非此即彼的選擇，一要考慮預期收益，二要 考慮投資風險。托賓提出貨幣與債券“最佳組合”及“無差異曲線”理論。 第五節(jié) 費里德曼的貨幣需求理論 1、1956 年發(fā)表貨幣數量論一種重新的表述標志現代貨幣數量論的誕 生。 2、費里德曼一方面基本承襲了傳統(tǒng)貨幣數量論的長期結論，即非?？粗刎泿艛?量與物價水平之間的因關系； 另一方面也接受了劍橋學派和凱恩斯以微觀經濟主 體行為作為分析起點，同時將貨幣量看作是受利率影響的一種資產的觀點。 3、費里德曼的貨幣學派最大貢獻是：提出了“貨幣數量說”不是關于產量、收 入、物價

19、的理論，而首先是貨幣需求的理論；是明確貨幣需求由何種因素決定的 理論。 4、貨幣需求函數公式（略） 5、貨幣函數中影響貨幣需求的三大因素： 1）收入水平 Y、w； 2）持有貨幣的機會成本 rm、rb、re、1/P.dp/dt； 3）持有貨幣給人們帶來的效用 u。 12 6、根據函數公式對美國百年統(tǒng)計進行實證分析并得出具體結論： 1）w在一定時期相對穩(wěn)定，對貨幣需求不會產生大起大落的影響，可視為 常數； 2）rm,rb,re直接受市場利率影響與制約，但是實證分析表明，貨幣需求對 利率的敏感性差，其利率彈性很低（-0.155） ，因此對貨幣需求影響很弱； 3）只有在變化很大，延期很長時，才能直接影響貨幣 需求，短期內其影響力很小，因此也可從公式中略去； 4）u短期內貨幣的效用及影響此效用的因素，如偏好等不會劇烈變動，也 可從公式中略去； 5）Y貨幣需求函數公式（根據上述分析）只剩下“恒久性收入”對貨幣需 求的影響因素： A：現期收入會有所波動，但將歷年收入加權平均為“恒久性收入”后，這種波 動趨于穩(wěn)定。 B：實證分析結果是：經濟繁榮時期， “恒久性收入