證券簡(jiǎn)答題(第2版)

1、第一章：證券投資工具1. 簡(jiǎn)述有價(jià)證券的種類和特征？種類：債券，股票，證券投資基金債券特征：償還性、流通性、安全性、收益性。股票特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。證券投資基金特征：集合理財(cái)、專業(yè)管理；組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)；利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明；獨(dú)立托管、保障安全。2. 股票有哪幾種主要類型？按上市地區(qū)劃分：A股：境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織和個(gè)人以及境外合格投資者以人民幣認(rèn)購。B股：內(nèi)地注冊(cè)、內(nèi)地上市。以人民幣標(biāo)明面值，只能以外幣認(rèn)購和交易。H股：境內(nèi)公司發(fā)行，以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購，在香港聯(lián)合交易所上市的股票。N股：境內(nèi)公司發(fā)

2、行，以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購，在紐約證券交易所上市的股票。S股：境內(nèi)公司發(fā)行，以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購，在新加坡交易所上市的股票。按股票代表的股東權(quán)利劃分普通股：公司決策參與權(quán)、利潤分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)。優(yōu)先股：優(yōu)先分配權(quán)、剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)。其它分類記名股票和無記名股票；是否記載股東姓名有票面值股票和無票面值股票；股票是否記明每股金額單一股票和復(fù)數(shù)股票；股票上表示的份數(shù)表決權(quán)股票和無表決權(quán)股票：股票持有者有無表決權(quán)3. 簡(jiǎn)述普通股股票的基本特征和主要種類？基本特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。主要種類：按認(rèn)購貨幣劃分

3、：A股：國內(nèi)發(fā)行，以人民幣認(rèn)購。B股：內(nèi)地注冊(cè)、內(nèi)地上市。只能以外幣認(rèn)購和交易。其它分類記名股票和無記名股票；是否記載股東姓名有票面值股票和無票面值股票；股票是否記明每股金額單一股票和復(fù)數(shù)股票；股票上表示的份數(shù)表決權(quán)股票和無表決權(quán)股票：股票持有者有無表決權(quán)4. 普通股股東享有哪些主要權(quán)利？公司決策參與權(quán)：有權(quán)參與股東大會(huì)，有建議權(quán)、表決權(quán)、選舉權(quán)利潤分配權(quán)：有權(quán)從公司的利潤分配中得到股息優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí)，有權(quán)按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票。剩余資產(chǎn)分配權(quán)：當(dāng)公司清算或破產(chǎn)時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償還欠債后有余額，其剩余部分在優(yōu)先股股東分配

4、后進(jìn)行分配。5. 簡(jiǎn)述優(yōu)先股股票的基本特征1、優(yōu)先分配權(quán)：在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配上，優(yōu)先股股東享有優(yōu)先分配權(quán)2、股息：優(yōu)先股相對(duì)于普通股可以優(yōu)先獲得股息。3、投票權(quán)：優(yōu)先股股東沒有參與企業(yè)決策的投票權(quán)，但在企業(yè)長(zhǎng)期無法派發(fā)優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股股東有權(quán)派代表加入董事會(huì)，以協(xié)助改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況4、普通股在新股發(fā)行時(shí)可以獲得優(yōu)先購股權(quán)，但是優(yōu)先股無權(quán)獲得優(yōu)先購股權(quán)5、優(yōu)先股回報(bào)率較高，回報(bào)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)低，優(yōu)先股是股票，所以無到期日6. 簡(jiǎn)述債券的種類按是否約定利息劃分：零息債券：未約定支付利息，一般低于面值發(fā)行。附息債券：約定半年或一年支付一次利息息票累積債券：債券到期一次性歸還本息，期間不支付利

5、息。按股票代表的股東權(quán)利劃分普通股：公司決策參與權(quán)、利潤分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)。優(yōu)先股：優(yōu)先分配權(quán)、剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)。其它分類記名股票和無記名股票；是否記載股東姓名有票面值股票和無票面值股票；股票是否記明每股金額單一股票和復(fù)數(shù)股票；股票上表示的份數(shù)表決權(quán)股票和無表決權(quán)股票：股票持有者有無表決權(quán)7. 證券投資基金與股票債券有哪些異同？證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金· 2006年中國保險(xiǎn)業(yè)分析及投資咨詢報(bào)告，從事股票、債券等金融工具投資。 股票是股份公司簽發(fā)的證明股東

6、所持股份的憑證，是公司股份的形式。投資者通過購買股票成為發(fā)行公司的所有者，按持股份額獲得經(jīng)營收益和參與重大決策表決。 債券是指依法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。其特點(diǎn)是收益固定，風(fēng)險(xiǎn)較小。    證券投資基金與股票、債券相比，存在以下的區(qū)別：    （1）投資者地位不同。股票持有人是公司的股東，有權(quán)對(duì)公司的重大決策發(fā)表自己的意見；債券的持有人是債券發(fā)行人的債權(quán)入，享有到期收回本息的權(quán)利：基金單位的持有人是基金的受益人。體現(xiàn)的是信托關(guān)系。    （2）風(fēng)險(xiǎn)程度不同。一般情況下，股票的風(fēng)險(xiǎn)大于基金。對(duì)中小投資者而言，由于

7、受可支配資產(chǎn)總量的限制，只能直接投資于少數(shù)幾只股票、這就犯了“把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里”的投資禁忌，當(dāng)其所投資的股票因股市下跌或企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，資本金有可能化為烏有：而基金的基本原則是組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)，把資金按不同的比例分別投于個(gè)同期限、不同種類的有價(jià)證券，把風(fēng)險(xiǎn)降至最低程度。債券在一般情況下，本金得到保證，收益相對(duì)固乙風(fēng)險(xiǎn)比基金要小。    （3）收益情況不同。基金和股票的收益是不確定的，而債券的收益是確定的。一般情況下，基金收益比債券高。以美國投資基金為例，國際投資者基金等25種基金19761981年5年間的收益增長(zhǎng)乍，平均為301.6，其中最高的20世紀(jì)增長(zhǎng)投資

8、者基金為465，最低的晉利特倫德基金為243；而1996年國內(nèi)發(fā)行的之種5年期政府債券，利率分別只有1306和8.8。    （4）投資方式不同。與股票、債券的投資者不同，證券投資基金是一種間接的證券投資方式，基金的投資者不再直接參與有價(jià)證券的買賣活動(dòng)，不再直接承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，而是由專家具體負(fù)責(zé)投資方向的確定、投資對(duì)象的選擇。    （5）價(jià)格取向不同。在宏觀政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境一致的情況下，基金的價(jià)格主要決定于資產(chǎn)凈值；而影響債券價(jià)格的主要因素是利率；股票的價(jià)格則受供求關(guān)系的影響巨大。    （6）投資回收方式不同。債券投資是有一定期限的，

9、期滿后收回本金；股票投資是無限期的，除非公司破產(chǎn)、進(jìn)入清算，投資者不得從公司收回投資，如要收回，只能在證券交易市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)；投資基金則要視所持有的基金形態(tài)不同而有區(qū)別：封閉型基金有一定的期限、期滿后，投資者可按待有的份額分得相應(yīng)的剩余資產(chǎn)。在封閉期內(nèi)還可以在交易市場(chǎng)上變現(xiàn)；開放型基金一般沒有期限，但投資者可隨時(shí)向基金管理人要求贖回。    雖然幾種投資工具有以上的不同。但彼此問也存在不少聯(lián)系：    基金、股票、債券都是有價(jià)證券，對(duì)它們的投資均為證券投資?；鸱蓊~的劃分類似于股票：股票是按“股”劃分，計(jì)算其總資產(chǎn)；基金資產(chǎn)則劃分為若干個(gè)“基金單位

10、”，投資者按待有基金單位的份額分享基金的增值收益。契約型封閉基金與債券情況相似，在契約期滿后一次收回投資。另外，股票、債券是證券投資基金的投資對(duì)象，在國外有專門以股票、債券力投資對(duì)象的股票基金和債券基金。8. 證券投資基金主要有哪幾種類型？按組織形式劃分：契約型基金：以信托法為基礎(chǔ)，根據(jù)當(dāng)事人各方之間定理的信托契約，由基金發(fā)起人發(fā)起設(shè)立，基金發(fā)起人向投資者發(fā)行基金單位籌集資金。公司型基金：以公司法為基礎(chǔ)，發(fā)行基金單位籌集資金并投資于各類證券，其認(rèn)購人和持有人為股東，選舉董事會(huì)負(fù)責(zé)其運(yùn)作。按基金單位是否變動(dòng)劃分封閉式基金：?jiǎn)挝粩?shù)目在基金設(shè)立時(shí)確定，存續(xù)期內(nèi)一般不發(fā)生變化，資產(chǎn)規(guī)模隨單位資產(chǎn)凈值而

11、變化。開放式基金：基金股份總數(shù)可以變動(dòng)，可向投資者銷售或贖回任意多基金單位，基金單位總數(shù)的變動(dòng)會(huì)帶來基金資產(chǎn)的變化。按投資渠道劃分股票基金：投資標(biāo)的主要為股票債券基金：投資標(biāo)的主要為債券貨幣基金：投資標(biāo)的主要為貨幣市場(chǎng)的金融產(chǎn)品，如短期國債、外匯按是否公開發(fā)行劃分公募基金:向社會(huì)不特定公眾發(fā)行私募基金:向特定對(duì)象發(fā)行9. 金融衍生工具可分為哪些種類？期貨：交易雙方不在買賣發(fā)生的初期交割，而是共同約定在未來的某一時(shí)刻交割。期權(quán)：指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來某一特定時(shí)期以事先規(guī)定好的價(jià)格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力。其他

12、衍生工具：遠(yuǎn)期合同：約定在未來某一日期買房以約定的價(jià)值向賣方購買某一數(shù)量的標(biāo)的項(xiàng)目合同?；Q合同：合同雙方在未來某一期間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流量的合同。10. 金融衍生工具的主要功能有哪些？期貨：吸引套期保值者利用期貨市場(chǎng)買賣合約確定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成的損失。吸引投機(jī)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。期權(quán)：為套期保值者和投機(jī)者進(jìn)行期貨交易提供了更多可選擇的工具，從而擴(kuò)大和豐富了期貨市場(chǎng)的交易內(nèi)容 第二章11. 簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)的基本功能（綜合個(gè)版本和書上p56）證券市場(chǎng)是指證券發(fā)行的買賣的場(chǎng)所，其實(shí)質(zhì)是資金的供給方和資金的需求方通過競(jìng)爭(zhēng)決定證券價(jià)格的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)

13、經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)而產(chǎn)生的市場(chǎng)。由其定義可知，證券市場(chǎng)有三個(gè)最基本的功能：(1) 融通資金證券市場(chǎng)的融資功能是指證券市場(chǎng)為資金需求者籌集資金的功能。融通資金是證券市場(chǎng)的首要功能，這一功能的另一作用是為資金的供給者提供投資對(duì)象。一般來說，企業(yè)融資有兩種渠道：一是間接融資，即通過銀行貸款而獲得資金；二是直接融資，即發(fā)行各種有價(jià)證券使社會(huì)閑散資金匯集成為長(zhǎng)期資本。前者提供的貸款期限較短，適合解決企業(yè)流動(dòng)資金不足的問題，而長(zhǎng)期貸款數(shù)量有限，條件苛刻，對(duì)企業(yè)不利，后者卻彌補(bǔ)了前者的不足，使社會(huì)化大生產(chǎn)和企業(yè)大規(guī)模經(jīng)營成為了可能。政府也可以發(fā)行債券，從而迅速地籌集長(zhǎng)期巨額

14、資金，投入國家的生產(chǎn)建設(shè)之中或用來彌補(bǔ)當(dāng)年的財(cái)政赤字。(2) 資本定價(jià)證券市場(chǎng)的第二個(gè)基本功能就是為資本決定價(jià)格。證券是資本的存在形式，所以，證券的價(jià)格實(shí)際上是證券所代表的資本的價(jià)格。證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券市場(chǎng)的運(yùn)行形成了證券需求者競(jìng)爭(zhēng)和證券供給者競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，這種競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是：能產(chǎn)生高投資回報(bào)的資本，市場(chǎng)的需求就大，其相應(yīng)的證券價(jià)格就高；反之，證券的價(jià)格就低。因此，證券市場(chǎng)是資本的合理定價(jià)機(jī)制。(3) 資本配置證券市場(chǎng)的資本配置功能是指通過證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。證券投資者對(duì)證券的收益十分敏感，而證券收益率在很大程度上決定于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效

15、益。從長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)效益高的企業(yè)的證券擁有較多的投資者，這種證券在市場(chǎng)上買賣也很活躍。相反，經(jīng)濟(jì)效益差的企業(yè)的證券投資者越來越少，市場(chǎng)上的交易也不旺盛。所以，社會(huì)上部分資金會(huì)自動(dòng)地流向經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)，遠(yuǎn)離效益差的企業(yè)。這樣，證券市場(chǎng)就引導(dǎo)資本流向能產(chǎn)生高報(bào)酬的企業(yè)或行業(yè)，從而使資本產(chǎn)生盡可能高的效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。這是證券市場(chǎng)的三個(gè)最基本的功能，還有三個(gè)功能是在這基礎(chǔ)上派生出來的，他們分別為：轉(zhuǎn)換機(jī)制，宏觀調(diào)控，分散風(fēng)險(xiǎn)12. 簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)的監(jiān)管模式和監(jiān)督手段(監(jiān)管模式p86，監(jiān)督手段)A.證券市場(chǎng)有3種監(jiān)管模式：(1) 以投資者保護(hù)為重點(diǎn)(2) 以公平、效率為重點(diǎn)(3) 以價(jià)格信

16、息為重點(diǎn)證券市場(chǎng)的監(jiān)督手手段B.證券市場(chǎng)的監(jiān)督手段主要有四種：(1) 法律手段。法律手段是指國家通過立法執(zhí)法，將證券市場(chǎng)運(yùn)行中的各種行為納入法制軌道，證券發(fā)行與交易過程中的各參與主體按法律要求規(guī)范其行為。(2) 經(jīng)濟(jì)手段。經(jīng)濟(jì)手段是指政府以管理和調(diào)控證券市場(chǎng)為主要目的的，采用間接調(diào)控方式影響證券市場(chǎng)運(yùn)行和參與的行為。主要的兩種手段是：金融信貸和稅收政策。(3) 行政手段。行政手段是指政府監(jiān)管部門采用計(jì)劃、政策、制度、辦法等對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接的行政干預(yù)和管理。(4) 自律管理。一般證券市場(chǎng)均是市場(chǎng)管理和政府管理相結(jié)合的形式，相當(dāng)大程度上取決于證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史結(jié)果。但是無論采用什么樣的證券監(jiān)管手

17、段，都必須遵循：合法原則，公正原則，公開原則，公平原則和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制原則。第三章：資產(chǎn)定價(jià)理論及其發(fā)展13. 現(xiàn)代資產(chǎn)定價(jià)理論從哪些方面對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論進(jìn)行了改進(jìn)和突破？50年代以前，現(xiàn)金流的確定是資產(chǎn)定價(jià)的核心。（無法解決風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的問題）1952年，馬科維茨發(fā)表現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，否定“期望收益最大化”假設(shè)。提出“均值-方差”理論。效用函數(shù)如果只有收益與風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)變量，最佳組合出現(xiàn)在效率邊界上。為了獲利有效的組合集，計(jì)算難度大。托賓提出二分法-“兩基金分離定理”。1964年，夏普提出CAPM。無風(fēng)險(xiǎn)收益代表資金的時(shí)間價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)代表資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益是投

18、資者推遲消費(fèi)的補(bǔ)償與承受資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之和。早期實(shí)證檢驗(yàn)支持CAPM，如BJS檢驗(yàn)，F(xiàn)ama-Macmeth檢驗(yàn)。70年代后受到質(zhì)疑，資產(chǎn)價(jià)格不僅受到市場(chǎng)組合收益率的影響，還受到其他因素影響，如公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿等。1976年，羅斯提出了APT。默頓提出跨期CAPM（解決單期假設(shè)的不足，采用動(dòng)態(tài)規(guī)劃（bellman）。1978年，盧卡斯提出了第一個(gè)CCAPM（基于消費(fèi)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型）14. 資本定價(jià)模型與資產(chǎn)組合理論的聯(lián)系是什么？1. 資本定價(jià)模型與資產(chǎn)組合理論的聯(lián)系是什么？（書上沒有資本定價(jià)模型，只有資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)下面 總結(jié)的就是介個(gè)P103-104,P372）資產(chǎn)

19、組合理論是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制和增加收益的理論，應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)差和期望值進(jìn)行資產(chǎn)組合配置。以期實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)程度一定的條件下期望收益最大化，或是期望收益一定的條件下風(fēng)險(xiǎn)程度最小。而資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)各種資產(chǎn)收益變動(dòng)都只受市場(chǎng)共同因素的影響，采用回歸分析的方法大大簡(jiǎn)化的資產(chǎn)組合理論。從理論發(fā)展進(jìn)程來看，資產(chǎn)組合理論在前，資本資產(chǎn)定價(jià)理論在后。資產(chǎn)組合理論是資本定價(jià)模型的基礎(chǔ)。第四章、證券投資的宏觀分析 15. 財(cái)政政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？財(cái)政政策是通過財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來影響宏觀經(jīng)濟(jì)水平的經(jīng)濟(jì)政策。主要手段有三個(gè)：一是改變政府購買水平；二是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平；三是改變稅率。國家實(shí)行財(cái)策政策對(duì)證

20、券市場(chǎng)產(chǎn)生影響，主要是通過以下幾個(gè)途徑：1.改變政府購買水平的影響   提高政府購買水平，使生產(chǎn)所購商品和勞務(wù)的產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)需求增加，這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又形成對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的需求。市場(chǎng)需求的增加使公司利潤增加，居民收入水平提高，從而證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；降低政府購買水平的影響與之相反。2.改變政府轉(zhuǎn)移支付水平的影響   提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，使部分居民收入水平提高，消費(fèi)增加，公司利潤增加，從而證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；降低政府轉(zhuǎn)移支付水平的影響與之相反。3.改變稅率的影響  提高公司稅的稅率，使公司凈利潤減少，發(fā)展前景變差；提高個(gè)人所得稅率，使居民可支配收

21、入水平下降；提高證券交易稅，使證券交易成本增加，這些將抑制證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，降低以上稅率則有助于證券市場(chǎng)價(jià)格上漲。16. 貨幣政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？中央銀行貫徹貨幣政策、調(diào)節(jié)信貸與貨幣供應(yīng)量的手段主要有三個(gè)（1）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率；（2）再貼現(xiàn)政策；（3）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。中央銀行實(shí)施的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響，主要是通過以下幾個(gè)方面產(chǎn)生的：1. 貨幣供應(yīng)量增（減）：證券市場(chǎng)上的資金增（減）、通貨膨脹增（減），使投資者的保值欲望增（減）；證券的市場(chǎng)價(jià)格漲（跌）2.利率升（降）：證券投資的機(jī)會(huì)成本升（降）、上市公司業(yè)績(jī)降（升）； 證券的市場(chǎng)價(jià)格跌（漲）。3. 中央銀行買進(jìn)（賣出）

22、證券：證券的需求增加（證券的供給增加）； 證券的市場(chǎng)價(jià)格漲（跌）。貨幣政策以貨幣市場(chǎng)為媒介，通過利率等手段來調(diào)節(jié)貨幣需求，因次它對(duì)證券市場(chǎng)的影響直接而迅速。17. 匯率政策的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？外匯政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響（一）通過進(jìn)出口貿(mào)易影響證券市場(chǎng)：匯率上升（以外幣的本幣值表示），本幣貶值，出口型企業(yè)受益，進(jìn)口型企業(yè)受損，使出口型企業(yè)發(fā)行的證券價(jià)格上漲，進(jìn)口型企業(yè)發(fā)行的證券價(jià)格下跌；本幣升值的影響與此相反。（二）通過資本流動(dòng)影響證券市場(chǎng)：匯率下降，本幣貶值，會(huì)導(dǎo)致資本流出本國，本國證券市場(chǎng)上的資金減少，證券價(jià)格下跌；本幣升值的影響與此相反。為了消除匯率變動(dòng)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)的消極影響，

23、本國中央政府常常對(duì)匯率的變動(dòng)進(jìn)行干預(yù)，這種干預(yù)也會(huì)對(duì)本國的證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。當(dāng)匯率上升時(shí)，為了保持匯率穩(wěn)定，政府可能動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，拋出外匯，購進(jìn)本幣，從而減少本幣的供應(yīng)量，使證券價(jià)格下跌；也可能拋出外匯，同時(shí)回購國債，這樣將使得國債市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)。第五章、證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析 18. 產(chǎn)業(yè)周期各階段的特征主要有哪些？產(chǎn)業(yè)生命周期及其階段： 初創(chuàng)階段，成長(zhǎng)階段，成熟階段，衰退階段。識(shí)別產(chǎn)業(yè)生命周期所處階段的主要標(biāo)志有：市場(chǎng)增長(zhǎng)率、需求增長(zhǎng)潛力、產(chǎn)品品種多少、競(jìng)爭(zhēng)者多少、市場(chǎng)占有率狀況、進(jìn)入壁壘，技術(shù)革新和用戶購買行為等。 (1)、初創(chuàng)階段：a產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量少、集中程度高；b產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品單一、質(zhì)量較低

24、且不太穩(wěn)定。c市場(chǎng)規(guī)模狹小市場(chǎng)需求增長(zhǎng)緩慢，需求的價(jià)格彈性也很小。d產(chǎn)業(yè)利潤微薄甚至全產(chǎn)業(yè)虧損。e進(jìn)入壁壘相當(dāng)?shù)汀?2)、成長(zhǎng)階段：a市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)規(guī)模增大，需求的價(jià)格彈性增大；b產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化、差別化、質(zhì)量提高且穩(wěn)定；c產(chǎn)業(yè)固定費(fèi)用下降，可變費(fèi)用增加；利潤迅速增長(zhǎng)；d競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)；e產(chǎn)業(yè)的集中程度低，進(jìn)入壁壘低，自由競(jìng)爭(zhēng)；主要競(jìng)爭(zhēng)形式為價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。(3)、成熟階段:a少數(shù)大廠商基本上壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)，市場(chǎng)份額比例發(fā)生變化的程度較小。b產(chǎn)業(yè)的集中程度高，出現(xiàn)一定程度的壟斷，產(chǎn)業(yè)利潤因此達(dá)到了很高水平，風(fēng)險(xiǎn)卻因市場(chǎng)比例比較穩(wěn)定而較低；c進(jìn)入壁壘高；d市場(chǎng)需求仍在增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度明顯減

25、緩；產(chǎn)品開始無差別化，需求的價(jià)格彈性減??；e由于壟斷，通常出現(xiàn)合謀，競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格的手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后服務(wù)(4)、衰退階段:新產(chǎn)品和替代品的大量出現(xiàn)，原有產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，市場(chǎng)需求減少，銷售下降，利潤降低。第六章19. 簡(jiǎn)述資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)杠桿變化對(duì)企業(yè)的影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，也是反映企業(yè)可能信用風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。企業(yè)資本的來源有債務(wù)資本融資和權(quán)益資本融資。高的資產(chǎn)負(fù)債率意味企業(yè)的資金來源中債務(wù)融資較多而權(quán)益資本融資較少，使其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，會(huì)導(dǎo)致融資成本進(jìn)一步加劇，還可能帶來現(xiàn)金流不足、資金鏈斷裂、償債不及

26、時(shí)等，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的情況。但一定的資產(chǎn)負(fù)債率可以讓企業(yè)在利率低于投資收益率的情況下，運(yùn)用債務(wù)杠桿，提高企業(yè)股東收益。一個(gè)普遍的結(jié)論是：債務(wù)融資有利于享受利息稅盾部分的企業(yè)增值，但同時(shí)會(huì)增加企業(yè)的破產(chǎn)成本；不同的金融體系也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)融資來源的不同依賴程度。因而資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，掌控在合適范圍內(nèi)。財(cái)務(wù)杠桿是總資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比例。財(cái)務(wù)杠桿的增加會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益上升，但是這一上升所帶來的成本是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，并且財(cái)務(wù)杠桿不能無限上升，所以提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益應(yīng)以提高凈收益率等根本方法入手。（P193）20. 簡(jiǎn)述杜邦分解的含義及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營的意義（意義不太好）杜邦分析以凈資產(chǎn)收

27、益率為核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過若干個(gè)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的比率的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平，具有鮮明的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)。意義：總體來說，杜邦分析法可以用以評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效。通過這一分析使得財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈

28、利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。第七章、公司價(jià)值分析 21. 比較相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法的差異相對(duì)估值法：市盈率（P/E）、市凈率(P/B）、市銷率（P/S）、價(jià)格現(xiàn)金流比率（P/CF）、經(jīng)濟(jì)價(jià)值與EBITDA比率（EV/EBITDA）絕對(duì)估值法：股利貼現(xiàn)模型（dividend discount model，DDM）、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（DCF）22. 簡(jiǎn)述FCFF和FCFE的異同點(diǎn)金融學(xué)意義上自由現(xiàn)金流包括兩種，第一種是企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF），第二種是股東自由現(xiàn)金流（FCFE）。FCFF是指企

29、業(yè)在經(jīng)營過程中產(chǎn)生的能由企業(yè)自由支配的現(xiàn)金流；FCFE是指扣除了與債權(quán)人相關(guān)的自由現(xiàn)金流后剩余的歸屬于企業(yè)股東的自由現(xiàn)金流。同：在自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型框架中，這兩種現(xiàn)金流的使用方法是相同的。在計(jì)算模型中，F(xiàn)CFF和FCFE也假設(shè)具有相同的穩(wěn)定增長(zhǎng)率。異：第一，二者基于不同利益視角進(jìn)行核算，其最大區(qū)別是：FCFF是公司股東及債權(quán)人可供分配的最大自由現(xiàn)金額，而FCFE只是公司股權(quán)擁有者（股東）可分配的最大自由現(xiàn)金額。因此FCFE要在FCFF基礎(chǔ)上減去供債權(quán)人分配的現(xiàn)金即：FCFE=FCFF-Interests（1-t）+net borrowing。其次，由于FCFF是債務(wù)償還前現(xiàn)金流，所以使用公司估

30、價(jià)方法的好處是不需要明確考慮與債務(wù)相關(guān)的現(xiàn)金流，而在估計(jì)FCFE時(shí)必須考慮這些與債務(wù)相關(guān)的現(xiàn)金流，因此FCFF對(duì)簡(jiǎn)化計(jì)算、節(jié)約時(shí)間非常有幫助。第三，在模型的計(jì)算中，F(xiàn)CFF方法適用于具有很高的財(cái)務(wù)杠桿比率或財(cái)務(wù)杠桿比率正在發(fā)生變化的公司，而此時(shí)使用FCFE是相當(dāng)困難的，尤其對(duì)于具有周期性或很高財(cái)務(wù)杠桿比率的公司，使用FCFE時(shí)股權(quán)現(xiàn)金流經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)值，F(xiàn)CFF是債務(wù)償還前現(xiàn)金流，則不太可能是負(fù)值，從而最大程度地避免了估價(jià)中的尷尬局面。 23. 簡(jiǎn)述MM定理的基本內(nèi)容MM定理的基本結(jié)論是資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論，即在上述假設(shè)條件下，企業(yè)采取何種資本結(jié)構(gòu)對(duì)其總價(jià)值是沒有影響的。對(duì)杠桿企業(yè)和無杠桿企業(yè)價(jià)值的比較

31、是通過投資者復(fù)制杠桿完成的。由于投資者可以復(fù)制杠桿對(duì)無杠桿企業(yè)投資，因此，杠桿企業(yè)和無杠桿企業(yè)的價(jià)值一定相同，否則就會(huì)出現(xiàn)套利行為。MM定理的假設(shè)條件（1）資本市場(chǎng)是完善的。這意味著信息的傳輸無需成本并且快速有效，沒有交易成本，所有證券無限可分，投資者完全理性；（2）投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的預(yù)期完全相同；（3）投資者和企業(yè)以同樣的利率借貸；（4）沒有稅收。第八章24. 三大假設(shè)是什么？假設(shè)一：市場(chǎng)行為包括一切信息。它是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。技術(shù)分析認(rèn)為，影響股票的價(jià)格的全部因素（包括內(nèi)在的和外在的）都反映在市場(chǎng)行為中，沒有必要對(duì)影響股票價(jià)格因素的具體內(nèi)容共分關(guān)心。假設(shè)二：價(jià)格沿趨勢(shì)波動(dòng)，并保持趨勢(shì)。股

32、票價(jià)格的變動(dòng)是按照趨勢(shì)進(jìn)行的，其運(yùn)動(dòng)有保持慣性的特點(diǎn)。如果沒有外在因素的影響，價(jià)格波動(dòng)不會(huì)改變?cè)瓉淼姆较?。假設(shè)三：歷史會(huì)重復(fù)。它是從統(tǒng)計(jì)學(xué)和心理學(xué)兩個(gè)方面考慮的。一方面，價(jià)格的波動(dòng)有可能存在某種規(guī)律，而這一點(diǎn)將通過統(tǒng)計(jì)結(jié)果得到；另一方面，市場(chǎng)中進(jìn)行具體買賣的是人，由人決定最終的操作行為。人不是機(jī)器肯定要受到心理學(xué)中某些理論的制約。假設(shè)1肯定了研究市場(chǎng)行為已經(jīng)全面考慮了股票市場(chǎng)，假設(shè)2和假設(shè)3使得我們能夠找到規(guī)律并在實(shí)踐中加以應(yīng)用。第11章、證券組合管理25. 相對(duì)于傳統(tǒng)投資而言，組合管理有什么重要意義？傳統(tǒng)的證券投資管理盡管其所管理的也是一種證券組合，但是，其思維方式和著眼點(diǎn)都在于證券個(gè)體，是

33、個(gè)體管理的簡(jiǎn)單集合。組合管理則是以資產(chǎn)組合整體為對(duì)象和基礎(chǔ)，或者說以擁有整個(gè)資產(chǎn)組合投資者的效用最大化為目標(biāo)所進(jìn)行的管理，而資產(chǎn)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征并不是組合管理所關(guān)注的焦點(diǎn)。組合管理的重點(diǎn)應(yīng)該是資產(chǎn)之間的相互關(guān)系及整體的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，即風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。26. 組合管理的基本步驟有哪些？各步驟在組合管理中的地位和作用如何?基本步驟：確定組合管理目標(biāo)，.制定組合管理政策，構(gòu)建證券組合，修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，證券組合資產(chǎn)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估地位和作用：1.確定組合管理目標(biāo)：組合管理目標(biāo)，從大的方面講，可以是以收入、增長(zhǎng)或均衡為目標(biāo)；從小的方面講，可以是在大目標(biāo)下具體設(shè)定收益率水平等。組合管理目標(biāo)對(duì)外是證券

34、組合及其管理者特征的反映，在組合營銷時(shí)為組合管理者吸引特定的投資者群體；反過來說，則是便利投資者根據(jù)自身的需要和情況選擇基金。2.制定組合管理政策：為實(shí)現(xiàn)組合管理目標(biāo)、指導(dǎo)投資活動(dòng)而設(shè)立的原則和方針。證券組合的管理政策首先要規(guī)定的是投資范圍，即確定證券組合所包含的證券種類。確定投資政策還要考慮客戶要求和市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)限制，考慮稅收因素等。3.構(gòu)建證券組合 ：投資策略大致可分為積極進(jìn)取型、消極保守型和混合型三類。采取積極進(jìn)取型投資策略的組合管理者會(huì)在選擇資產(chǎn)和買賣時(shí)機(jī)上下大功夫，努力尋找價(jià)格偏離價(jià)值的資產(chǎn)；采取消極保守型投資策略的組合管理者相反，只求獲得市場(chǎng)平均的收益率水平，一般模擬某一種主要的市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行投資；混合型的組合管理介于二者之間。選擇哪種策略取決于兩個(gè)因素：一是組合管理者對(duì)市場(chǎng)效率的看法，相信市場(chǎng)有效率會(huì)選擇消極保守型，反之就選擇積極進(jìn)取型；二是組合負(fù)債的性質(zhì)和特點(diǎn)，如養(yǎng)老基金。4