國軒高科(002074)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著、未來空間巨大-朝陽永

1、公司官網(wǎng): www.Go-G 國軒高科(002074)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著、未來空間巨大朝陽永續(xù)【機(jī)構(gòu)專享】2016/02/05【摘要】公司現(xiàn)有動力電池產(chǎn)能8億安時，主要包括南京金龍、蘇州金龍、申沃等客車企業(yè)，飽滿的訂單使公司生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率持續(xù)高位運(yùn)行。公司積極進(jìn)軍三元鋰電池市場，積極擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游。公司積極擴(kuò)建正極材料生產(chǎn)廠、與星源材質(zhì)合資投建隔膜廠，幷布局電池運(yùn)營與電池回收利用領(lǐng)域，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢顯著。【關(guān)鍵詞】國軒高科、動力電池、鋰電池免責(zé)聲明朝陽永續(xù)發(fā)布此文章（包括研報）目的在于傳播更多信息，不代表證實(shí)及贊同相關(guān)描述及觀點(diǎn)。朝陽永續(xù)的研報為基于公開資料研究完成，并不構(gòu)成投資建議。文章內(nèi)

2、容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。版權(quán)聲明凡注明作者為"朝陽永續(xù)"的作品（文字、圖片、圖表），未經(jīng)朝陽永續(xù)授權(quán)，任何媒體和個人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載。如需轉(zhuǎn)載，請與我們聯(lián)系；經(jīng)許可后轉(zhuǎn)載請務(wù)必注明出處，并添加朝陽永續(xù)（www.go-）鏈接，違者本司將依法追究責(zé)任。國軒高科(002074)個股分析一、股價驅(qū)動因素分析公司賣方預(yù)測覆蓋充足，業(yè)績預(yù)期曲線參考性較高。中長期看，公司未來兩年一致預(yù)期EPS曲線有持續(xù)上調(diào)趨勢，公司股價波動與一致預(yù)期EPS變動相關(guān)性較低，主要受市場對其估值預(yù)期變化驅(qū)動。【免責(zé)聲明】本報告系上海朝陽永續(xù)信息技術(shù)有限公司為特定客戶和其他

3、專業(yè)人士提供的參考資料。本報告中的資料力求穩(wěn)定可靠，但我們并不對該等資料的準(zhǔn)確性和完整性做出任何承諾，也不承擔(dān)任何投資者因使用本報告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。敬請投資者充分留意股票買賣所帶來的風(fēng)險。二、業(yè)績的調(diào)整趨勢分析近期賣方機(jī)構(gòu)覆蓋充足，業(yè)績預(yù)期曲線參考性較高。從中長期看，公司未來兩年一致預(yù)期EPS曲線有持續(xù)上調(diào)趨勢，公司股價波動與一致預(yù)期EPS變動相關(guān)性較低，主要受市場對其估值預(yù)期變化驅(qū)動。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注公司一季度業(yè)績高增速的持續(xù)情況以及新催化劑出現(xiàn)所帶來的投資機(jī)會?！久庳?zé)聲明】本報告系上海朝陽永續(xù)信息技術(shù)有限公司為特定客戶和其他專業(yè)人士提供的參考資料。本報告中的資料力求穩(wěn)定可靠，但我們并不對該

4、等資料的準(zhǔn)確性和完整性做出任何承諾，也不承擔(dān)任何投資者因使用本報告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。敬請投資者充分留意股票買賣所帶來的風(fēng)險。指標(biāo)說明：1. 一致預(yù)期EPS（凈利潤）：近90日內(nèi)，機(jī)構(gòu)影響力和發(fā)布時間影響力雙重加權(quán)計(jì)算；2. 一致預(yù)期PE：統(tǒng)計(jì)日收盤價 / 一致預(yù)期EPS；3. 一致預(yù)期PB：統(tǒng)計(jì)日收盤價 / 每股凈資產(chǎn)；三、故事簡述產(chǎn)業(yè)故事今年以來新能源汽車熱點(diǎn)不斷，從國家對新能源汽車補(bǔ)貼、對動力電池行業(yè)規(guī)范、對充電樁部署基礎(chǔ)設(shè)施政策，發(fā)展新能源汽車堅(jiān)定而持久。隨著整車廠技術(shù)不斷提升，配套充電樁、租賃、運(yùn)維政策不斷完善，推廣政策不斷加碼，推廣500萬輛新能源汽車目標(biāo)可行而實(shí)際，并且我們認(rèn)為市場

5、規(guī)模還會繼續(xù)擴(kuò)充。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，動力電池成本占整個車的成本比重較高，接近40%，同時，動力電池也是決定電動車安全性、續(xù)航里程及充電時間長短的關(guān)鍵零部件。電動車的爆發(fā)帶來動力電池步入快速發(fā)展黃金期。根據(jù)對未來新能【免責(zé)聲明】本報告系上海朝陽永續(xù)信息技術(shù)有限公司為特定客戶和其他專業(yè)人士提供的參考資料。本報告中的資料力求穩(wěn)定可靠，但我們并不對該等資料的準(zhǔn)確性和完整性做出任何承諾，也不承擔(dān)任何投資者因使用本報告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。敬請投資者充分留意股票買賣所帶來的風(fēng)險。公司官網(wǎng): www.Go-G 源汽車市場的預(yù)測，預(yù)計(jì)到2016年中國新能源汽車產(chǎn)量為35萬輛，對應(yīng)的鋰電池需求為15GWH，而2

6、016年的動力鋰電池產(chǎn)能將達(dá)到30GWH，市場供求關(guān)系將逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)能利用率將出現(xiàn)下降。產(chǎn)能相對過剩，將加劇動力鋰電池市場的競爭，引發(fā)行業(yè)洗牌。目前由于大廠供應(yīng)緊張，而得以進(jìn)入供應(yīng)的二三線動力鋰電池企業(yè)，產(chǎn)能利用率將大幅下降，市場份額將重新被大廠侵蝕，一部分企業(yè)將被迫退出市場。公司故事公司現(xiàn)有動力電池產(chǎn)能8億安時，主要包括南京金龍、蘇州金龍、申沃等客車企業(yè)，飽滿的訂單使公司生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率持續(xù)高位運(yùn)行。在16年新能源汽車產(chǎn)量大概率實(shí)現(xiàn)翻倍增長的趨勢下，近期工信部暫緩在客車上使用三元電池進(jìn)一步加劇了磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品的供需失衡，公司16年新增3億安時生產(chǎn)線的投產(chǎn)也僅能部分滿足客戶需求，此次中通客車簽訂

7、10.37億元大單旨在提前鎖定電池供給，一方面為公司產(chǎn)品稀缺度作了有力注解，另一方面也預(yù)示16年新能源汽車仍將處于高速增長過程。我們認(rèn)為公司動力電池系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)績16年收入將大概率實(shí)現(xiàn)翻倍增長。此外，公司積極進(jìn)軍三元鋰電池市場，積極擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游：動力鋰電池面臨磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池技術(shù)路線之爭，國軒高科同時擁有磷酸鐵鋰和三元鋰電池技術(shù)，可以充分適應(yīng)市場變化。公司合肥三期即將投產(chǎn)三元鋰電池，16年2季度末投產(chǎn)。公司積極擴(kuò)建正極材料生產(chǎn)廠、與星源材質(zhì)合資投建隔膜廠，幷布局電池運(yùn)營與電池回收利用領(lǐng)域，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢顯著?！久庳?zé)聲明】本報告系上海朝陽永續(xù)信息技術(shù)有限公司為特定客戶和其他專業(yè)人士提

8、供的參考資料。本報告中的資料力求穩(wěn)定可靠，但我們并不對該等資料的準(zhǔn)確性和完整性做出任何承諾，也不承擔(dān)任何投資者因使用本報告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。敬請投資者充分留意股票買賣所帶來的風(fēng)險。公司官網(wǎng): www.Go-G 公司風(fēng)險 l 新能源汽車推廣低于預(yù)期l 動力電池價格下滑的風(fēng)險l 產(chǎn)品競爭加劇導(dǎo)致利潤下滑四、個股總結(jié)公司核心投資邏輯為：（1）公司主營動力電池有望充分受益于我國新能源汽車的高速發(fā)展，未來需求空間巨大。（2）與中通客車簽訂10.37億元大單，占公司2014年?duì)I業(yè)收入的50%，提前鎖定2016年業(yè)績，超預(yù)期概率高。（3）公司積極進(jìn)軍三元鋰電池市場，并積極擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著。【