公司金融資本預算中的不確定性分析習題及答案

1、第六章 資本預算中的不確定性分析一、概念題 敏感性分析、場景分析、會計盈虧平衡、凈現(xiàn)值盈虧平衡、決策樹、實物期權(quán)、擴張期權(quán)、 放棄期權(quán)、延期期權(quán)二、單項選擇1、可以用來識別項目成功的關(guān)鍵因素是（）A 敏感性分析 B 會計盈虧分析 C 凈現(xiàn)值盈虧分析 D 決策樹分析2、會計盈虧平衡分析是確定某一產(chǎn)品或公司的銷售量使 （）A 凈現(xiàn)值為零B 凈收益為零C 內(nèi)部收益率為零D 總成本最小3、如果某項目的凈現(xiàn)值盈虧平衡點是銷售量為1000，則銷售量為 1200 時，凈現(xiàn)值為（）A 正 B 零 C 負 D 不能確定4、如果公司擁有實物期權(quán)，并可以投資于能夠獲利的新項目，那么有公司（）A 市場價值 實體資產(chǎn)價

2、值B 市場價值 實體資產(chǎn)價值C 市場價值 =實體資產(chǎn)價值 D A,B,C 都有可能5、可以用來幫助實物期權(quán)的認定與描述的不確定性分析是：A 敏感性分析 B 會計盈虧平衡分析 C 凈現(xiàn)值盈虧平衡分析 D 決策樹分析6、以下說法正確的是 （）A 只要項目的凈現(xiàn)值大于 0，企業(yè)就應該立即進行投資B 敏感性分析考慮了多個變量的變動C 與會計盈虧均衡分析相比，凈現(xiàn)值盈虧均衡分析下盈虧平衡時的銷售量較高D 實物期權(quán)不存在與資產(chǎn)負債表中三、多項選擇題1、資本預算中進行不確定分析的方法主要包括 （）A 敏感性分析 B 場景分析 C 盈虧均衡分析 D 決策樹分析 E 實物期權(quán)2、敏感性分析的分析步驟正確的是（）

3、A 估算基礎狀態(tài)分析中的現(xiàn)金流量和收益B 找出基礎狀態(tài)分析中的主要假設條件C 改變分析中的一個假設條件， 并保持其他假設條件不變， 然后估算該項目變化后凈現(xiàn)值D 把所得到的信息與基礎狀態(tài)分析相聯(lián)系，從而決定項目的可行性（）3、關(guān)于決策樹分析錯誤的是（）A 決策樹分析把項目分成明確界定的幾個階段B 并不要求每一階段的結(jié)果相互獨立C 決策樹分析告訴我們應該如何針對風險的變化采用不同的折現(xiàn)率D 決策樹分析不能明確項目的現(xiàn)金流量與風險4、以下說法正確的是（）A 如果只有一個不確定變量， 敏感性分析給出了項目現(xiàn)金流及其凈現(xiàn)值的 “悲觀” 和“樂 觀”取值B 擴張期權(quán)增加了項目凈現(xiàn)值C 放棄期權(quán)越大，凈現(xiàn)

4、值越小D 凈現(xiàn)值盈虧平衡分析忽略了初始投資的機會成本5、以下說法正確的是（）A敏感性分析只有一個假設變動，其他保持不變B場景分析可以考察多個變量變動的不同組合情況C凈現(xiàn)值盈虧平衡點的計算公式為（固定成本+折舊）（1 T（銷售單價一單位變動成本）（1 T）D盈虧平衡分析能最終確定項目的可行性四、計算題1、若某公司項目初始投資為150億元，項目持續(xù)期為 10年，按直線法對初始投資折舊,折現(xiàn)率為10%，稅率為35%，其他情形如下 試算出此項目的凈現(xiàn)值市場規(guī)模110萬市場份額單位價格400000 元單位可變成本360000 元固定成本20億元2、對1題中項目，公司重新估計如下:悲觀期望樂觀市場規(guī)模80

5、萬100萬120萬市場份額單位價格300000日元375000日元400000日元單位可變成本350000日元300000日元275000日元固定成本50億日元30億日元10億日元試自己編制表格對項目進行敏感性分析。并說明項目的主要不確定性是什么3、 某食品公司正考慮一新項目的可行性。項目的初始投資額為150萬元，預計項目壽命期 為10年。每年的廣告費用預計為 15萬元，單位產(chǎn)品成本為 2元，預期售價為每件 5元， 假設折現(xiàn)率為10%，公司所得稅為25%。試分別計算該項目的會計盈虧均衡點和凈現(xiàn)值盈虧均衡點。4、假設投資1億元人民幣建設一家汽車廠，它所擁有的新的汽車生產(chǎn)線成功時所能產(chǎn)出的 現(xiàn)金流

6、現(xiàn)值是億元，但失敗時就只有 5000萬元，該生產(chǎn)線只有大約 50%的成功概率。1）你打算建此工廠么2） 如果生產(chǎn)線經(jīng)營不佳時，工廠可以以9000萬元的價格出售給另一家汽車生產(chǎn)商，這 時你是否愿意建廠3）是利用決策樹來刻畫這里的放棄期權(quán)。5、 你有一座尚待開發(fā)的金礦，著手開礦的成本為100000美元。如果你開采金礦，可望在今后3年每年提煉出1000盎司的黃金，此后，礦藏即已全部開采完畢。一直當前的金價為 每盎司500美元，每年的金價由其年初價格等可能地上升或下降50美元，每盎司金礦的開采成本為460美元，貼現(xiàn)率為10%1）你是應該立即開礦，還是延后一年等待金價的上揚2）如果在任何階段你的停業(yè)都沒

7、有成本（但已發(fā)生的不可挽回），你的決策有無變化五、簡答題1、敏感性分析的局限性有哪些2、實物期權(quán)是什么除擴張期權(quán)、放棄期權(quán)、延期期權(quán)外你還能再舉一個實物期權(quán)的例子么3、與敏感性分析相比，場景分析有哪些長處六、論述題1、會計盈虧平衡和凈現(xiàn)值盈虧平衡的區(qū)別是什么2、決策樹分析的具體步驟有哪些，運用決策樹分析要注意哪些方面七、案例題某包機公司在考慮日益成熟的一種企業(yè)需求，即許多公司雖尚無常備飛機的需要，但不 是會有這種需求。但是，這是項前景并不明朗的事業(yè)，第一年里有40%的可能業(yè)務需求很低，而如果真的需求不多的話，有60%的可能今后繼續(xù)保持較低的需求。不過，如果初始需求水平很高，那么這種高需求有 8

8、0%的可能繼續(xù)保持下去。于是，現(xiàn)在公司破在眉睫的是決定應該購買哪種飛機，A飛機現(xiàn)購成本為550000美元,而B飛機只需要250000美元，但其運載能力較差，且少有客戶對之青睞。此外，B飛機設計過時，折舊年限可能較短，公司估計到下一年這種型號的二手飛機只要150000美元就可得到。公司有兩種決策：一購進 A飛機，不用考慮擴張的問題。二先購進B飛機，若需求高漲，第二年考慮擴張問題，再以150000購進另一臺B飛機，若需求低迷，第二年則不擴張。低需求（）5低需求（）10 注：（）里為發(fā)生概率，單位：萬美元試分析公司購買決策，并計算出公司在購買B飛機情況下，擴張期權(quán)的價值。第六章資本預算中的不確定性分析單選題1、A 2、B 3、A 4、A 5、D 6、D多選題1、ABCDE 2、ABCD 3、BCD 4、AB 5、AB計算題1、億元2、NPV （單位：億元）悲觀期望樂觀市場規(guī)模市場份額單位價格單位可變成本固定成本不確定性主要為市場份額，單位價格，單位可變成本3、100000; 14182