2012年經濟師考試-金融實務-串講班講義-全(中級)

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2、府：通常是資金的需求者，暫時的資金供應者。（4）金融機構：資金需求者和資金供給。（5）中央銀行：既是金融市場中重要的交易主體，又是監(jiān)管機構之一。2.金融市場客體：金融市場客體即金融工具，是指金融市場上的交易對象或交易標的物。（1）金融工具的分類按期限不同，金融工具可分為貨幣市場工具和資本市場工具。按性質不同，金融工具可分為債權憑證與所有權憑證。按與實際金融活動的關系，可分為原生金融工具和衍生金融工具。（2）金融工具的性質期限性流動性收益性風險性這四個性質之間的聯(lián)系：期限性和收益性、風險性成正比，與流動性成反比。流動性與收益性成反比。收益性與風險性成正比。流動性與風險性成反比。3.金融市場中介：

3、金融市場中介與金融市場主體存在區(qū)別，中介的目的是獲取傭金。4.金融市場價格構成要素之間的關系：金融市場的四個要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。其中，金融市場主體和金融市場客體是構成金融市場最基本的要素，是金融市場形成的基礎。金融市場中介和金融市場價格則是金融市場中不可或缺的構成要素，對促進金融市場的繁榮和發(fā)展具有重要意義。二、金融市場的類型劃分角度分類類型注交易標的物貨幣市場資本市場外匯市場衍生品市場保險市場黃金市場交易中介直接金融市場中介的地位：充當信息中介、服務中介間接金融市場中介（銀行）的地位：作為資金的中介，直接參與交易交易程序發(fā)行市場（一級市場、初級市場）發(fā)行市場是流通市場的前提和基礎

4、；流通市場為金融資產提供良好的流動性，是發(fā)行市場的重要補充。流通市場（二級市場、次級市場）有無固定場所有形市場無形市場本原和從屬關系傳統(tǒng)金融市場基礎性金融市場金融衍生品市場地域范圍國內金融市場國際金融市場三、金融市場的功能1.資金積聚功能2.財富功能3.風險分散功能4.交易功能5.資源配置功能6.反映功能7.宏觀調控功能第二節(jié)傳統(tǒng)的金融市場及其工具傳統(tǒng)的金融市場主要包括：貨幣市場、資本市場、外匯市場一、貨幣市場貨幣市場是指以短期金融工具為媒介，交易期限在1年以內的進行資金融通與借貸的交易市場,主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、回購協(xié)議市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉讓定期存單市

5、場等。貨幣市場中交易的金融工具一般都具有期限短、流動性高、對利率敏感等特點，具有“準貨幣”特性。（一）同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場的特點：（1）期限短（2）參與者廣泛（3）交易對象主要為超額準備金（4）信用拆借功能：調劑金融機構資金，提高資金使用效率是央行實施貨幣政策,進行宏觀調控的重要載體。（二）回購協(xié)議市場證券回購協(xié)議是指證券資產的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產的同時與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價格購回所賣證券資產的協(xié)議。實際上它是一筆以證券為質押品而進行的短期資金融通。作用：（1）證券回購交易增加了證券的運用途徑和閑置資金的靈活性。（2）回購協(xié)議是中央銀行進行公開市場操作的重要工具

6、。（三）商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔保的信用憑證。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔保，完全依靠公司的信用發(fā)行，因此其發(fā)行者一般都是規(guī)模較大、信譽良好的公司。一般來說，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級市場上直接進行交易。商業(yè)票據(jù)具有融資成本低、融資方式靈活等特點,并且發(fā)行票據(jù)還能提高公司的聲譽。（四）銀行承兌匯票市場由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱為銀行承兌匯票。一級市場行為：出票、承兌二級市場行為：貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)銀行承兌匯票具有以下特點：（1）安全性高。（2）流動性強。（3）靈活性好。（五）短期政府債券市場廣義

7、的短期政府債券不僅包括國家財政部門發(fā)行的債券，還包括地方政府及政府代理機構所發(fā)行的債券。狹義的短期政府債券則僅指國庫券。特點：幾乎不存在違約風險，具有較高的流動性，免繳所得稅。（六）大額可轉讓定期存單（CDs）市場大額可轉讓定期存單（CDs）是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉讓流通的存款憑證。由花旗銀行首推,是銀行業(yè)為逃避金融法規(guī)約束而創(chuàng)造的金融創(chuàng)新工具。大額可轉讓定期存單具有以下特點：（1）不記名，且可在市場上流通并轉讓。（2）一般面額固定且較大。（3）大額可轉讓定期存單不可提前支取，只能在二級市場上流通轉讓。（4）利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限的定期存款利率。二、資本市場資本市場是融

8、資期限在一年以上的長期資金交易市場。資本市場的交易對象主要是政府中長期公債、公司債券和股票等有價證券以及銀行中長期貸款。在我國資本市場主要包括股票市場、債券市場和證券投資基金市場。（一）債券市場債券是債務人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面?zhèn)鶆諔{證。它反映了籌資者和投資者之間的債權債務關系。分類：分類角度分類類別發(fā)行主體政府債券公司債券金融債券償還期限短期債券中期債券長期債券利率是否固定固定利率債券浮動利率債券利息支付方式付息債券一次還本付息債券貼現(xiàn)債券零息債券性質信用債券抵押債券擔保債券債券具有以下特征：（1）償還性（2）流動性（3）收益性（4）安全

9、性債券市場功能：籌集資金功能；投資功能；債券市場反映功能；央行實施貨幣政策的載體。（二）股票市場股票是由股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑證，它表明股票的持有者對股份公司的部分資本擁有所有權。股票是代表對一定經濟利益分配請求權的資本證券，是資本市場上流通的一種重要工具。（三）證券投資基金市場投資基金通過發(fā)售基金份額或收益憑證，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益按投資份額分配給基金持有者?；鸸芾砣伺c投資者之間“信托關系”特征：（1）集合投資，降低成本（2）分散投資，降低風險（3）專業(yè)化管理三、外匯市場（一）概述外匯是一種以外國貨幣

10、表示的用于國際結算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣和外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價證券，如股票、債券等，實際上就包括了一切外幣金融資產。狹義的外匯市場是指銀行間的外匯交易市場。包括同一市場銀行間、不同市場銀行間、央行與外匯銀行間、各國央行間的外匯交易市場批發(fā)市場。廣義的外匯市場是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經紀人及客戶組成的外匯買賣、經營活動的市場批發(fā)和零售市場。（二）外匯交易類型1.即期外匯交易即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，是指在成交當日或之后的兩個營業(yè)日內辦理實際貨幣交割的外匯交易。目的：臨時性支付需要；調整外幣結構；外匯投機。2.遠期外匯交易遠期外匯交易又

11、稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是按照事先約定的幣種、金額、匯率、交割時間、地點等交易條件，到約定時期才進行實際交割的外匯交易。目的：投資者選擇遠期外匯交易，既可用于套期保值，防范匯率風險；也可以通過買空或賣空交易遠期外匯匯率進行投機。3.掉期外匯交易掉期交易是指將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結合在一起進行的外匯交易。交易者在買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進同種貨幣，但兩者的交割日期不同。掉期交易常用于銀行間外匯市場。掉期外匯交易目的是利用不同交割期的匯率差，獲取利潤或防范風險。第三節(jié)金融衍生品市場及其工具一、金融衍生品市場概述（一）

12、金融衍生品的概念與特征1.金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具（股票、債券、存單、貨幣等）派生出來的金融工具，其價值依賴于基礎標的資產。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。2.目前較為普遍的金融衍生品合約有：金融遠期、金融期貨、金融期權、金融互換和信用衍生品等。3.與傳統(tǒng)金融工具相比，金融衍生品有以下特征：（1）杠桿比例高。（2）定價復雜。（3）高風險性。（4）全球化程度高。（二）金融衍生品市場的交易機制1.場內與場外交易場內交易是有組織的交易所內進行的交易。投資申請者需申請為交易所會員才能進行交易。場外交易也稱OTC，沒有固定的場

13、所,交易者和委托人通過電話和網絡進行聯(lián)系和交易。2.根據(jù)交易目的的不同，金融衍生品市場上的交易主體分為四類：套期保值者（風險對沖者）、投機者、套利者和經紀人。二、主要的金融衍生品按照衍生品合約類型的不同，目前市場中最為常見的金融衍生品有：遠期、期貨、期權、互換和信用衍生品等。（一）金融遠期（1）金融遠期合約是最早出現(xiàn)的一類金融衍生品,合約的雙方約定在未來某一確定日期按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產。金融遠期合約最大功能是轉移風險。（2）特點：遠期合約是一種非標準化的合約類型，沒有固定的交易場所。（二）金融期貨（1）金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場所,以公開競價的方式所進行的標準化金融

14、期貨合約的交易。（2）特點：金融期貨合約是標準化協(xié)議。（3）期貨合約與遠期合約區(qū)別遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進行磋商。期貨合約的交易多在有組織的交易所內進行，合約的內容（如相關資產的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等）都有標準化的特點。（4）期貨合約與遠期合約的相同點無論是遠期合約還是期貨合約，都為交易者提供了避免價格波動風險的工具，同時也為投機者利用價格波動取得投機收入提供了手段。（三）金融期權（1）金融期權實際上是一種契約,它賦予合約的購買人在規(guī)定的期限內按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產的權利。（2）期權費：為了取得這一權利,期權合約的買方必須向賣方支付的一定數(shù)

15、額的費用。（3）按照買方權利的不同,期權合約可分為看漲期權和看跌期權兩種類型。（4）特點：期權買賣雙方權利/義務、收益/虧損，具有非對稱性，即買方有權利無義務、賣方有義務無權利；買方損失有限收益無限，賣方收益有限損失無限。（四）金融互換 （1）定義：金融互換是兩個或兩個以上的交易者按事先商定的條件,在約定的時間內交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。（2）金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類型。（3）互換合約實質上可以分解為一系列遠期合約組合。例如利率互換可以分解為多個遠期利率協(xié)議的組合。（五）信用衍生品1.信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉讓給另一方的金融合約。

16、2.信用衍生品涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內容,兼具股權、債權的特點。3.信用違約互換（CDS）規(guī)定信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或一次性支付保險費，當信用事件發(fā)生時，賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產面值損失部分。第四節(jié)我國的金融市場及其工具我國的金融市場及其發(fā)展我國金融市場存在的問題：（1）規(guī)模?。?）間接融資的比重過高，直接融資比重過低（3）資本市場與貨幣市場分離嚴重，貨幣市場發(fā)展滯后。另外，關注我國的資本市場中的股票市場的股票種類（A股、B股、H股和F股），我國股票市場構成（主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場，代辦股份轉讓市場（三板），我國的匯率制度（以

17、市場供求為基礎,參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度）第二章利率與金融資產定價第一節(jié)利率的計算一、利率概述利率的種類分類角度分類類別利率的決定方式固定利率浮動利率利率的真實水平名義利率實際利率借貸主體中央銀行利率（再貼現(xiàn)利率、再貸款利率）商業(yè)銀行利率（存款利率、貸款利率、貼現(xiàn)率）非銀行利率（債券利率、企業(yè)利率、金融利率）計算利率的期限單位年利率年利率月利率×12日利率×360月利率日利率二、單利與復利利息的計算分單利與復利（一）單利：僅按本金計算利息本利和是：SP（1r·n）也即單利終值利息額：IP·r·n與本金、利率、時間呈線性關系（

18、二）復利：也稱利滾利，就是將上期利息并入本金并一并計算利息1.一年付息一次（一年復利一次）本利和：SP（1r）n也即復利終值利息額：ISPP（1r）nPP（1r）n12.一年付息多次（一年復利多次）（三）連續(xù)復利三、現(xiàn)值第二節(jié)利率決定理論一、利率的風險結構債權工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風險結構。到期期限相同的債權工具利率不同是由三個原因引起的：違約風險、流動性和所得稅因素。違約風險越大、流動性越差、無免稅債券的利率越高。反之亦反。二、利率的期限結構1.含義：債券的期限和收益率在某一既定時間存在的關系就稱為利率的期限結構，表示這種關系的曲線通常稱為收益曲線。利率期限結構主要

19、討論金融產品到期時的收益與到期期限這兩者之間的關系及變化。2.收益曲線的表現(xiàn)形態(tài)：正常的收益率曲線，顛倒的收益率曲線。3.收益曲線的三個特征：不同期限的債券，其利率經常朝同方向變動。利率水平較低時，收益率曲線經常呈現(xiàn)正斜率。利率水平較高時，收益率曲線經常出現(xiàn)負斜率。收益率曲線通常是正斜率。三、利率決定理論（一）古典利率理論（也稱真實利率理論）儲蓄（S）為利率（i）的遞增函數(shù)；投資（I）為利率（i）的遞減函數(shù)。均衡的利率水平：SI，即儲蓄投資。當SI時，利率會下降。當SI時，利率會上升。屬于“純實物分析”的框架。（二）流動性偏好理論（凱恩斯）1.貨幣供給與貨幣需求的決定（影響）因素貨幣的供應量：

20、由中央銀行直接控制外生變量。貨幣需求（L）取決于公眾的流動性偏好，其流動性偏好的動機包括交易動機,預防動機和投機動機。前兩種動機的貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，投機動機的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)。貨幣總需求LL1（y）+L2（i）。2.均衡的利率水平取決于貨幣需求與貨幣供給的交點。3.流動性陷阱當利率非常低時，市場就會產生未來利率會上升的預期，這樣貨幣投機需求就會達到無窮大，這時無論中央銀行供應多少貨幣，都會被相應的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”。此時，貨幣政策無效。流動性偏好理論是“純貨幣分析”的框架。（三）可貸資金利率理論可貸資金利率理論

21、是新古典學派的利率理論，是古典利率理論與凱恩斯流動性偏好理論的一種綜合。借貸資金的需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣金額：DLI+MD借貸資金的供給來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動：SLS+Ms均衡條件為：S+MsI+MD第三節(jié)收益率一、名義收益率名義收益率又稱票面收益率，是債券票面上的固定利率，即票面收益與債券面額之比率。二、到期收益率到期收益率：指到期時信用工具的票面收益及其資本損益與買入價格的比率。（一）零息債券的到期收益率（二）附息債券的到期收益率1.按年復利2.半年復利（三）永久債券的到期收益率總結：債券的市場價格與到期收益反向變化。債券的價格隨市場利率

22、的上升而下降。三、實際收益率實際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率。四、本期收益率1.本期收益率，也稱當期收益率，即信用工具票面收益與其市場價格的比率。2.本期收益率的計算第四節(jié)金融資產定價一、利率與金融資產定價定價思想：金融資產價值的存在是由于其未來給投資者帶來預期的收益，因此金融資產現(xiàn)在的價值就是未來預期現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。債券價格由：票面金額、利率（票面利率、市場利率或預期收益率）和實際持有期限三個因素決定。（一）債券定價1.到期一次還本付息債券定價2.分期付息到期歸還本金債券定價市場利率債券收益率（票面利率），折價發(fā)行市場利率債券票面利率，溢價發(fā)行市場利率債券票面利率，平價發(fā)行3.永久債

23、券定價（二）股票定價1.股票價值股票價格由預期收入和當時的市場利率決定。當未來每一期的預期股息收入相等時（Y1Y2Y）即：股票價格預期股息收入/市場利率股票價格主要取決于收益和利率兩因素：股票價格與收益成正比，與利率成反比。2.投資決策的依據(jù)：當該股市價P時，投資者應該買進或繼續(xù)持有該股票；當該股市價P時，投資者應該賣出該股票；當該股市價P時，投資者應該繼續(xù)持有或賣出該股票。3.由市盈率計算股票價格因為：市盈率股票價格/每股稅后盈利所以：股票發(fā)行價格預計每股稅后盈利×市場平均市盈率二、資產定價理論（一）有效市場理論就資本市場而言，如果資產價格反映了所能獲得的全部信息，那么，資本市場是

24、有效的。按照市場價格反映信息的程度分，將市場分類：（1）弱式有效市場當前市場價格完全反映了過去（歷史）的信息。（2）半強式有效市場證券當前價格不僅反映所有歷史信息，還反映公開信息。（3）強式有效市場證券當前的市場價格反映了所有歷史、公開、內幕信息。（二）資本資產定價理論（CAPM）基本假設：（1）投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內的預期收益率和標準差來評價其投資組合；（2）投資者追求效用最大化；（3）投資者是厭惡風險的；（4）存在一種無風險利率，可以借入或借出任意數(shù)額的無風險資產；（5）稅收和交易費用都忽略不計。1.資本市場線有效組合的定價線（1）資本市場線的構造資本市場線（CML）只表明有效組

25、合的期望收益率和標準差（表示風險）之間的一種簡單的線性關系的一條射線。市場組合：由所有證券構成的組合，組合中每一種證券的投資比例為其相對市值。連接無風險資產（0，rf）和市場組合（M，E（rM）形成的射線:（2）資本市場線的含義任一有效組合的預期收益率由兩部分構成：無風險利率（rf），是對推遲即期消費的補償，體現(xiàn)了貨幣的時間價值；風險溢價，即對組合承擔風險（P）的補償，而為單位風險的補償，即風險的價格。有效組合的風險溢價：CML表明：預期收益與風險正相關，即要謀求高收益，只能通過承擔更大風險來實現(xiàn)。2.證券市場線任意證券/組合的定價線SML揭示了市場上所有風險性資產（單個資產）的均衡期望收益率

26、與風險之間的關系。（1）證券市場線的表達單個證券的相對風險由：來衡量。（2）證券市場線的含義任一風險證券/組合的預期收益率由兩部分構成：無風險利率（rf），是對推遲即期消費的補償，體現(xiàn)了貨幣的時間價值；風險溢價，即對組合承擔風險（）的補償，而為市場組合的風險溢價（單位系統(tǒng)風險的補償）。單個證券的風險溢價：（3）投資組合的p和預期收益率3.系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險總風險系統(tǒng)風險+非系統(tǒng)風險（1）系統(tǒng)風險是由宏觀經濟營運狀況或市場結構所引致的風險，不可以通過風險分散規(guī)避的風險。資產定價模型中提供了測度系統(tǒng)風險的指標，即風險系數(shù)。（2）非系統(tǒng)風險指具體經濟單位自身投資和運營方式所引致的風險，是可以通過風

27、險分散規(guī)避的風險，又稱特有風險。（3）還可以衡量證券實際收益率對市場投資組合的實際收益率的敏感程度。如果1，說明其收益率變動大于市場組合收益率變動，屬“激進型”證券；如果1，說明其收益率變動小于市場組合收益率變動，屬“防衛(wèi)型”證券；如果1，說明其收益率變動等于市場組合收益率變動，屬“平均型”證券；（三）期權定價理論1973年布萊克和斯科爾斯提出了期權定價。期權定價模型基于無套利均衡的思想。1.布萊克斯科爾斯模型的基本假定（1）無風險利率r為常數(shù)（2）沒有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無風險套利機會（3）標的資產在期權到期前不支付股息和紅利（4）市場連續(xù)交易（5）標的資產價格波動率為常數(shù)（6）

28、標的資產價格遵從布朗運動2.布萊克斯科爾斯模型如果股票價格變化遵從幾何布朗運動，那么歐式看漲期權的價格C為：C（r,S,X,T-t）SN（d1）-e-r（T-t）XN（d2）其中：第五節(jié)我國的利率市場化我國的利率市場化改革利率市場化改革的基本思路：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存貸款利率的市場化。其中存貸款利率市場化按照：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先長期、大額，后短期、小額的順序進行。 第三章金融機構與金融制度第一節(jié)金融機構一、金融機構的性質與職能（一）金融機構的性質金融機構包括直接融資領域中的金融機構和間接融資領域中的金融機構。金融機構是一種以追逐利潤為目標

29、的金融企業(yè)：（1）經營目標是為了以最小的成本獲得最大的利潤作為企業(yè)。（2）它所經營的對象不是普通商品，而是特殊的商品貨幣資金作為金融企業(yè)。（二）金融機構的職能1.信用中介信用中介是金融機構最基本、最能反映其經營活動特征的職能。2.支付中介3.將貨幣收入和儲蓄轉化為資本信用中介職能的延伸4.創(chuàng)造信用工具信用中介與支付中介職能的延伸5.金融服務二、金融機構的種類分類角度分類類別融資方式直接金融機構主要的直接金融機構有：投資銀行、證券公司等。間接金融機構商業(yè)銀行是最典型的間接金融機構。從事金融活動的目的金融調控監(jiān)管機構承擔金融宏觀調控和金融監(jiān)管的責任，不以盈利為目的（央行、三大金融監(jiān)管機構）金融運行

30、機構以盈利為目的特例：政策性金融機構（不以盈利為目的）金融機構業(yè)務特征銀行以存款、貸款、匯兌、結算為核心業(yè)務非銀行金融機構除銀行以外的其他各種金融機構是否承擔政策性業(yè)務政策性金融機構一國為加強政府對經濟的干預能力，實現(xiàn)政府的產業(yè)政策，保證宏觀經濟協(xié)調發(fā)展而設立，不以盈利為目的，但可以獲得政策資金或稅收方面支持的金融機構商業(yè)性金融機構經營目標是獲得利潤所經營業(yè)務的基本特征及其發(fā)展趨勢存款性金融機構投資性金融機構契約性金融機構政策性金融機構三、金融機構體系的構成現(xiàn)代金融機構體系通常是以中央銀行為核心，由以經營信貸業(yè)務為主的銀行和以提供各類融資服務的非銀行金融機構，以及相關金融監(jiān)管機構共同構成的系統(tǒng)

31、。本部分主要介紹金融運行機構。金融機構體系的構成存款性金融機構商業(yè)銀行儲蓄銀行信用合作社投資性金融機構投資銀行投資基金契約性金融機構保險公司養(yǎng)老基金和退休基金政策性金融機構經濟開發(fā)政策性金融機構農業(yè)政策性金融機構進出口政策性金融機構住房政策性金融機構（一）存款性金融機構存款性金融機構是吸收個人和機構存款，并發(fā)放貸款的金融中介機構。包括：商業(yè)銀行、儲蓄銀行和信用合作社。1.商業(yè)銀行商業(yè)銀行是以經營存款、貸款和金融服務為主要業(yè)務，以盈利為經營目標的金融企業(yè)。吸收活期存款、創(chuàng)造信用貨幣是商業(yè)銀行最明顯的特征。2.儲蓄銀行儲蓄銀行是專門吸收居民儲蓄存款，將資金主要投資于政府債券和公司股票、債券等金融工

32、具，并為居民提供其他金融服務的金融機構。儲蓄銀行以投資收益與存貸款利息差額為利潤主要來源。其資金運用主要為長期投資。3.信用合作社信用合作社是城鄉(xiāng)居民集資合股而組成的合作金融組織，是為合作社社員辦理存款、放款業(yè)務的金融機構。其資金主要來源于社員交納的股金和存入的存款，放款對象主要是本社的社員。（二）投資性金融機構投資性金融機構是在直接金融領域內為投資活動提供中介服務或直接參與投資活動的金融機構，主要包括投資銀行、證券經紀和交易公司、金融公司和投資基金等。其經營業(yè)務核心是證券投資活動。1.投資銀行投行是典型的投資性金融機構，其基本特征是綜合性，即投行業(yè)務幾乎包括了全部資本市場業(yè)務。關于投資銀行的

33、名稱：一般歐美用投資銀行（英國用商人銀行）、日本用證券公司，還有的國家用實業(yè)銀行、金融公司或投資公司。2.投資基金投資基金是通過向投資者發(fā)行股份或受益憑證募集資金，再以適度分散的組合方式投資于各類金融產品，為投資者以分紅的方式分配收益，并從中獲利的金融組織機構。投資基金的優(yōu)勢是：投資組合、分散風險、專家理財、規(guī)模經濟。投資基金的名稱：共同基金/互助基金（美國）、單位投資信托（英國）、證券投資信托（日本）。（三）契約性金融機構契約性金融機構是以契約方式吸收持約人的資金，而后按契約規(guī)定承擔向持約人履行賠付或資金返還義務的金融機構。主要有：保險公司、養(yǎng)老基金和退休基金。特點：資金來源可靠，資金運用主

34、要是投資，流動性較弱。1.保險公司保險公司與投保人之間通過保單（保險合同契約）建立了相應的保險權利與義務關系。保險公司的資金來源主要是保費收入。保險公司的資金運用：除應付賠償額外，主要投資于政府債券、公司股票、公司債券、不動產抵押貸款、保單貸款、衍生品等。保險資金運用的顯著特點是長期性，特別是壽險。2.養(yǎng)老基金和退休基金養(yǎng)老基金和退休基金是以契約的形式組織預交資金，再以年金形式向參加養(yǎng)老金計劃者提供退休收入的金融組織形式。養(yǎng)老基金和退休基金資金的來源：勞資雙方繳款。養(yǎng)老基金和退休基金資金的運用：投資于公司債券、股票、政府債券等。（四）政策性金融機構政策性金融機構指為貫徹實施政府的政策意圖，由政

35、府或政府機構發(fā)起、出資設立、參股或保證，不以利潤最大化為目的，在特定的業(yè)務領域內從事政策性金融活動的金融機構。1.經濟開發(fā)政策性金融機構目的：配合國家經濟開發(fā)計劃或產業(yè)計劃。貸款或投資方向：基礎設施、基礎產業(yè)、支柱產業(yè)的大中型基本建設項目和重點企業(yè)。投資的特點：投資量大、時間長、見效慢、風險較大。（1）國際性：以世界銀行（國際復興開發(fā)銀行）為代表。（2）區(qū)域性：如亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行。（3）本國性：如我國的國家開發(fā)銀行。2.農業(yè)政策性金融機構農業(yè)政策性金融機構是專門向農業(yè)提供中長期低息貸款，以配合國家農業(yè)扶持和保護政策的金融機構。農業(yè)信貸特點：風險大、期限長、收益低。農業(yè)政

36、策性金融機構的資金來源：政府撥款、發(fā)行債券、吸收特定存款和借款。3.進出口政策性金融機構進出口政策性金融機構是一國為促進對外貿易發(fā)展，改善國際收支狀況，由政府支持設置的向外貿部門提供優(yōu)惠出口信貸的政策性金融機構。4.住房政策性金融機構住房政策性金融機構是為配合和貫徹政府住房發(fā)展政策和房地產市場調控政策，由政府出資設立，專門扶持住房消費，尤其是扶持低收入者進入住房消費市場的金融機構。資金來源：政府出資、發(fā)行債券、吸收住房儲蓄存款等。資金運用：住房消費貸款等相關信貸業(yè)務。第二節(jié)金融制度一、金融制度的概念1.金融制度的概念金融制度是一個國家以法律形式所確定的金融體系結構，以及組成該體系的各類金融機構

37、的職責分工和相互關系總和。2.金融制度的內容（1）金融中介機構（2）金融市場（3）金融監(jiān)管制度二、中央銀行制度組織形式、資本組成、組織結構、職能構成。（一）中央銀行的組織形式一元式中央銀行制度、二元式中央銀行制度、跨國的中央銀行制度、準中央銀行制度。1.一元式中央銀行制度即一個國家只設立一家統(tǒng)一的中央銀行執(zhí)行央行職能的制度。一般為總分行制，逐級垂直隸屬。一元式央行制度特點：組織完善、機構健全、權力集中、職能齊全。世界大多數(shù)國家采用。2.二元式中央銀行制度又稱復合式的中央銀行制度，是一國建立中央與地方兩級相對獨立的中央銀行機構，分別行使金融調控和管理職能，不同等級的中央銀行共同組成一個復合式統(tǒng)一

38、的中央銀行體系。二元式央行制度的特點：權力與職能相對分散、分支機構較少。美國、德國（聯(lián)邦制國家）采用。3.跨國的中央銀行制度即由若干國家聯(lián)合組建一家中央銀行，由這家中央銀行在其成員國范圍內行使全部或部分中央銀行職能的中央銀行制度。歐元區(qū)的歐洲中央銀行是典型的跨國的中央銀行。特點：歐洲央行獨立于歐盟各成員國政府，在歐元區(qū)發(fā)行統(tǒng)一貨幣（歐元），對各成員國制定和實施統(tǒng)一的貨幣政策。4.準中央銀行制度是指在一個國家或地區(qū)不設置真正專業(yè)化、具備完全職能的中央銀行，而是設立若干類似央行的金融管理機構執(zhí)行部分中央銀行的職能，并授權若干商業(yè)銀行也執(zhí)行部分中央銀行職能。準中央銀行制度的特點：權力分散、職能分解。

39、主要國家/地區(qū)有新加坡、香港等。（二）中央銀行的資本構成五種類型的資本結構：1.全部資本為國家所有的資本結構目前大多數(shù)國家的資本結構都是國有形式：英國、法國、德國、加拿大、中國、印度、俄羅斯等。2.國家和民間股份混合所有的資本結構一般國有資本占50%以上，有的國家各占50%。國家擁有中央銀行的經營管理和決策權；私人只有分紅的權利。日本、墨西哥、巴基斯坦、比利時、卡塔爾。3.全部資本非國家所有的資本結構美國、意大利、瑞士等少數(shù)國家是這種資本結構。4.無資本金的資本結構中央銀行的運行是由政府授權，依照國家法律履行中央銀行各項職責。韓國中央銀行。5.資本為多國共有的資本結構在跨國中央銀行制度下，中央

40、銀行的資本金由貨幣聯(lián)盟成員國共同出資構成。三、商業(yè)銀行制度（組織制度、業(yè)務經營制度）（一）商業(yè)銀行的組織制度（四種）1.單一銀行制度各銀行不設或不允許設分支機構，美國（聯(lián)邦制）比較典型。單一銀行制度的優(yōu)缺點：（1）防止銀行的集中和壟斷，但限制了每家銀行的競爭力；（2）降低營業(yè)成本，但限制了業(yè)務創(chuàng)新；（3）強化地方服務，但限制了規(guī)模效益；（4）獨立性、自主性強，但抗風險能力差。2.分支銀行制度又稱總分行制度，法律上允許在總行之下，在國內外設立分支機構。各國普遍使用的銀行組織形式。兩種形式：（1）總行制（總行開展經營活動）（2）總管理處制（總行不開展經營活動）優(yōu)點：（1）規(guī)模效益高；（2）競爭力強

41、；（3）易于監(jiān)管。缺點：（1）加速銀行的壟斷和集中；（2）管理難度大。3.持股公司制度又稱集團銀行制度，即由某一集團成立持股公司，由該公司控制或收購兩家以上的若干銀行的組織制度。是規(guī)避法律限制開設分支行的一種策略。集團下的每家銀行法律上仍然獨立。4.連鎖銀行制度又稱聯(lián)合銀行制度，指兩家或更多的銀行由某一個人或某一集團通過購買多數(shù)股票的形式，形成聯(lián)合經營的組織制度。也是規(guī)避法律限制開設分支行的一種策略。優(yōu)點：彌補單一銀行制度的不足，有效擴大銀行資本總量，增強經營實力，提高競爭和抵御風險的能力。缺點：易于形成壟斷和集中，不利于銀行間的適度競爭；在一定程度上限制銀行經營的自主性和靈活性，不利于增強銀

42、行業(yè)務的活力和創(chuàng)新能力。（二）商業(yè)銀行的業(yè)務經營制度1.分業(yè)經營銀行制度（專業(yè)化銀行制度或分離銀行制度）商業(yè)銀行業(yè)務與證券、保險等業(yè)務分離，商業(yè)銀行只能從事存貸及結算業(yè)務，不能經營證券、保險等其他金融業(yè)務的制度安排。優(yōu)點：（1）保護存款人的利益，有利于商業(yè)銀行穩(wěn)健經營與經濟的穩(wěn)定發(fā)展；（2）有利于金融監(jiān)管達到預期的效果。缺點：（1）不利于金融企業(yè)加強競爭力；（2）不利于金融機構通過各類互補性金融業(yè)務分散經營風險。2.綜合性銀行制度（全能銀行制度，混業(yè)經營銀行制度）商業(yè)銀行不僅能從事傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存貸、結算業(yè)務還能從事證券和保險業(yè)務的銀行制度。優(yōu)勢：（1）加強金融業(yè)的競爭力；（2）有利于實現(xiàn)規(guī)模

43、效益；（3）有利于實現(xiàn)范圍經濟；（4）分散經營風險；（5）使客戶得到綜合性服務。缺點：（1）商業(yè)銀行信貸資金進入高風險領域，容易引發(fā)金融危機；（2）行業(yè)壟斷；（3）監(jiān)管難度加大，帶來金融業(yè)系統(tǒng)性風險。四、政策性金融制度政策性金融是一種具有政策性與金融性雙重特征的特殊金融活動。（一）政策性金融機構的職能1.倡導性職能/誘導性職能2.選擇性職能3.補充性職能4.服務性職能（二）政策性金融機構的經營原則1.政策性原則2.安全性原則3.保本微利原則五、金融監(jiān)管制度按金融監(jiān)管的范圍分：集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制、分業(yè)的監(jiān)管體制和不完全集中統(tǒng)一監(jiān)管體制。（一）集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制（單一的、一元化的監(jiān)管模式，混業(yè)監(jiān)管

44、模式）（1）由央行或另設的專門監(jiān)管機構承擔對金融業(yè)集中統(tǒng)一監(jiān)管職責的體制模式。（2）一般用于金融混業(yè)經營的國家。（3）實行集中統(tǒng)一監(jiān)管模式的原因：銀行機構提供金融服務的水平金融監(jiān)管水平金融自由化和金融創(chuàng)新的發(fā)展程度（4）集中統(tǒng)一監(jiān)管的優(yōu)點（與分業(yè)監(jiān)管相比）：監(jiān)管成本低、避免重復監(jiān)管和避免出現(xiàn)監(jiān)管漏洞或真空。集中統(tǒng)一監(jiān)管的缺點：缺乏監(jiān)管競爭性，容易導致金融監(jiān)管的低效率和官僚主義。（5）目前實行這種監(jiān)管模式的有：英國、日本、新加坡、瑞典、丹麥等。（二）分業(yè)監(jiān)管體制（1）分業(yè)監(jiān)管體制是由多個監(jiān)管機構對金融業(yè)的不同主體及其業(yè)務范圍分別進行監(jiān)管的組織形式。主要在銀行、證券、保險等不同領域分別設立專職的監(jiān)

45、管部門，對各行業(yè)進行審慎監(jiān)管。（2）一般用于銀行實行分業(yè)經營的國家或地區(qū)。（3）實行分業(yè)監(jiān)管的原因：金融機構內控不健全，如果混業(yè)監(jiān)管，風險較大。市場規(guī)則不健全，如果混業(yè)監(jiān)管，容易產生泡沫經濟。（4）分業(yè)監(jiān)管的優(yōu)點：分工明確、不同監(jiān)管機構之間競爭、監(jiān)管效率高；分業(yè)監(jiān)管的缺點：監(jiān)管成本高（機構多）、機構協(xié)調困難、重復交叉監(jiān)管或監(jiān)管真空。（5）美國、香港等實行分業(yè)監(jiān)管體制。（三）不完全集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制兩類監(jiān)管體制：1.牽頭式：某一監(jiān)管機構作為牽頭機構協(xié)調監(jiān)管工作巴西2.雙峰式：一類金融監(jiān)管機構進行審慎監(jiān)管；一類金融監(jiān)管機構進行金融經營活動監(jiān)管澳大利亞第三節(jié)我國的金融機構與金融制度一、我國的金融中介

46、機構及其制度安排商業(yè)銀行國家控股的四大商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行農村銀行機構中國郵政儲蓄銀行外資商業(yè)銀行政策性銀行國家開發(fā)銀行中國進出口銀行中國農業(yè)發(fā)展銀行證券機構證券公司證券交易所證券登記結算公司證券投資咨詢公司投資基金管理公司保險公司其他金融機構金融資產管理公司農村信用社信托投資公司財務公司金融租賃公司小額貸款公司（一）商業(yè)銀行在我國，商業(yè)銀行是主體，以銀行信貸為主的間接融資在社會總融資中占主導地位。1.國家控股的四大商業(yè)銀行主體的主體工行、農行、中行、建行，從國有專業(yè)銀行演變而來。目前四家銀行的國有股份占絕大多數(shù)，國家控股的大型商業(yè)銀行，都采取一級法人的總分行制，分支機構不是獨立

47、的法人。2.股份制商業(yè)銀行商業(yè)銀行體系的重要組成部分最早的是交通銀行（1987年4月）3.城市商業(yè)銀行1995年開始由城市合作銀行合并組建而成；目前可跨城市經營、引入境外戰(zhàn)略投資者、上市融資。4.農村銀行機構包括農村商業(yè)銀行（股份制）、農村合作銀行（股份合作制）、村鎮(zhèn)銀行5.中國郵政儲蓄銀行（有限責任制）6.外資商業(yè)銀行有益的補充（二）政策性銀行（掌握業(yè)務特征及改革）1.國家開發(fā)銀行2.中國進出口銀行3.中國農業(yè)發(fā)展銀行（三）證券機構（掌握性質及業(yè)務特點）1.證券公司分類：綜合類證券公司（承銷、經紀、自營）、經紀類證券公司（經紀）2.證券交易所3.證券登記結算公司（四）保險公司（五）其他金融機

48、構（掌握性質及業(yè)務特點）1.金融資產管理公司四大金融資產管理公司簡稱“華長東信”：中國華融資產管理公司、中國長城資產管理公司、中國東方資產管理公司、中國信達資產管理公司。2.農村信用社特點：社員互助合作、民主管理、服務社員。3.信托投資公司本質是“受人之托，代人理財”，代人理財時是以受托人的名義進行。4.財務公司為企業(yè)集團成員提供財務管理服務的非銀行金融機構。5.金融租賃公司專門承辦融資租賃業(yè)務的非銀行金融機構。6.小額貸款公司不吸收公眾存款，經營小額貸款業(yè)務的金融機構。小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業(yè)金融機構的融入資金（不得超過其資本凈額的50

49、%）。二、我國的金融調控監(jiān)管機構及其制度安排我國金融監(jiān)管體系為分業(yè)監(jiān)管模式。監(jiān)管機構主要有：人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、國家外匯管理局、國有重點金融機構監(jiān)事會、金融機構行業(yè)自律組織等。（一）中國人民銀行中國人民銀行的歷史沿革：1984年1月1日起，人民銀行專門行使中央銀行職能。1.中國人民銀行的性質和地位（1）性質：中國人民銀行是中國的中央銀行。是發(fā)行的銀行；是政府的銀行；是銀行的銀行。（2）地位：在國務院領導下，具有相對獨立性：財政不得向中國人民銀行透支；中國人民銀行不得直接認購、包銷國債和其他政府債券；不得向地方政府、各級政府部門提供貸款。2.中國人民銀行的職能（18項）（二）銀行業(yè)

50、監(jiān)督管理委員會我國銀行業(yè)監(jiān)管體制的沿革:無專門的監(jiān)管法規(guī)和機構（84年以前）人行監(jiān)管（84年以后）銀監(jiān)會（2003年4月,對銀行業(yè)的監(jiān)督職能由中國人民銀行劃轉給中國銀監(jiān)會。）1.中國銀監(jiān)會的性質國務院授權，統(tǒng)一監(jiān)督管理商業(yè)銀行、城市信用合作社、政策性銀行等銀行業(yè)金融機構，以及金融資產管理公司、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司和由銀監(jiān)會批準設立的其他金融機構。2.銀監(jiān)會的職責（16項）（三）中國證券監(jiān)督管理委員會中國證監(jiān)會的歷史沿革：1992年10月國務院證券委員會、中國證監(jiān)會成立1998年4月合并。證監(jiān)會的主要職責（13項）（四）中國保險監(jiān)督管理委員會1998年11月18日，中國保監(jiān)會成立。1.保監(jiān)會的性質：是我國保險業(yè)的監(jiān)管機構。2.保