下載本文檔
版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內容提供方,若內容存在侵權,請進行舉報或認領
文檔簡介
1、精選優(yōu)質文檔-傾情為你奉上股利貼現(xiàn)模型若假定股利是投資者在正常條件下投資股票所直接獲得的唯一現(xiàn)金流,則可以建立股價模型對普通股進行估值,這就是著名的股利貼現(xiàn)模型(dividend discount model,DDM) 其一般形式為:其中,D代表普通股的內在價值 代表普通股第t期支付的股息或紅利 r是貼現(xiàn)率,又稱資本化率。例題1:A公司生產的產品在產品生命周期中是成熟的產品。該公司預計第1年支付股息1元,第2年支付股息0.9元,第3年支付股息0.85元,合理的股票收益率是7%求該公司的股票價值。解:根據股利貼現(xiàn)模型有公司的股票價值為1、零增長模型(zero-growth model) 假定:紅
2、利固定不變,即紅利增長率為零。 當: R >0 , 上式可以簡化表達為: 其中,D代表普通股的內在價值 代表普通股第t期支付的股息或紅利 代表初期支付的股利 r是貼現(xiàn)率 例題2:股票A將在未來每年都發(fā)放2元紅利,分析師估計該股票的理論收益率為8,該股票現(xiàn)在的價值是多少?解:根據股利貼現(xiàn)模型有公司的股票價值為2、不變增長模型 又稱Gordon模型 假定:股利增長速度為常數,即 根據Gordon模型前提條件,貼現(xiàn)率大于股利增長率,即r>g,則其中, 為第1期支付的股利例題3:股票G預計明年將發(fā)放股利2.0元,并且以后將每年增加4的股利,假設無風險資產的收益率6%,市場組合的平均收益率1
3、0%,該股票的貝塔系數為1.5。根據CAPM模型和不變增長模型估算該股票的合理投資價值?解:根據CAPM模型得 股票要求的收益率為 根據股利貼現(xiàn)模型得公司的股票價值為例題4:假定某普通股,面值1元,基年盈利0.50元/股,盈利成長率為5%,股利支付率85%,折現(xiàn)率為10%則其評估價值是多少?如果該股票當前的市場價格為10元,問該公司股票是被高估還是被低估?解:根據股利貼現(xiàn)模型得 公司的股票價值為如果該股票當前的市場價格為10元,高于股票的內在價值8.93元,說明該公司的股票被高估了。理性的投資者為了避免股票價格下跌,可能賣出他所持有的股票。H模型 為了最大限度保留對股票內在價值的計算能力、簡化
4、計算過程,得出三階段股利增長模型的簡化版H模型。 其一般形式:例題5:公司現(xiàn)期每股派發(fā)股利2元。目前的增長率是20%,分析師預計在未來10年中將會線性回落至5%的穩(wěn)定增長。對股權的必要收益率為12%。計算每股價值。解:根據股利貼現(xiàn)H模型有 H=5(年) 公司的股票價值為4、多元增長模型(multiple-growth model) 多元增長模型假定在某一時點T之前紅利增長率不確定,但在T期之后紅利增長率為一常數g,估值模型公式表達為:例題6:A公司生產的產品在產品生命周期中是成熟的產品。該公司預計第1年支付股息1元,第2年支付股息0.9元,第3年支付股息0.85元。第3年后,股息預計每年下降3%。合理的股票收益率是7%。求該公司的股票價值。解:根據股利貼現(xiàn)模型有公司的股票價值為1、公司自由現(xiàn)金流模型 公司自由現(xiàn)金流(FCFF,F(xiàn)ree Cash Flow of Firm)是公司支付了所有營運費用、進行了必需的固定資產與營運資產投資后可以向所有投資者分派的稅后現(xiàn)金流量。 FCFF=EBIT×(1-稅率)+折舊-資本性支出-追加營運資本 公司價值:債務成本借款利率(1所得稅稅率)股權成本:CAPM模型例題7:C公司的資本60來自于股票發(fā)行,股東對公司股票的收益率要求為12,其余通過發(fā)行債券籌的,利率為10,公司所得稅率為25,問公司的加權平均資本成本為多少?解:根據題意得
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網頁內容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
- 4. 未經權益所有人同意不得將文件中的內容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內容負責。
- 6. 下載文件中如有侵權或不適當內容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 個人運輸服務簡易協(xié)議模板 2024年版版B版
- 2025年智慧家居項目投資中介服務合同3篇
- 2025年度生物科技產品研發(fā)轉讓合同4篇
- 二零二五版寬帶網絡設備安裝與調試服務協(xié)議3篇
- 2023四年級數學下冊 七 小數的加法和減法(小數的加減混合運算1)說課稿 西師大版
- 二零二五年度三人跨境電商合作協(xié)議范本3篇
- 主播與經紀公司2025年度獨家代理合同3篇
- 專項腳手架搭建及租賃服務協(xié)議(2024年)版B版
- 主題13人類面臨的主要環(huán)境問題 單元說課稿2023-2024學年高中地理中圖中華地圖版必修二
- 第10課 影響世界的工業(yè)革命 說課稿- 2023-2024學年高一下學期統(tǒng)編版(2019)必修中外歷史綱要下001
- MT/T 199-1996煤礦用液壓鉆車通用技術條件
- GB/T 6144-1985合成切削液
- GB/T 10357.1-2013家具力學性能試驗第1部分:桌類強度和耐久性
- 第三方在線糾紛解決機制(ODR)述評,國際商法論文
- 第5章-群體-團隊溝通-管理溝通
- 腎臟病飲食依從行為量表(RABQ)附有答案
- 深基坑-安全教育課件
- 園林施工管理大型園林集團南部區(qū)域養(yǎng)護標準圖例
- 排水許可申請表
- 低血糖的觀察和護理課件
- 計量檢定校準技術服務合同協(xié)議書
評論
0/150
提交評論