N達(dá)剛(300103新股速覽

1、N達(dá)剛(300103)新股速覽 2010-08-12 Wind資訊 發(fā)行上市情況 今日上市 發(fā)行1635萬股,發(fā)行價(jià)29.10元,發(fā)行市盈率43.43倍(攤薄);主承銷商:浙商證券有限責(zé)任公司(上網(wǎng)發(fā)行1308萬股,申購代碼:300103,申購上限:1.3萬股,發(fā)行日期:2010-08-02,中簽率公告日:2010-08-04,申購資金解凍日:2010-08-05,中簽率0.52390035%)中簽號碼 上市日期 2010-08-12 公司介紹 公司是專門從事筑、養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備開發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)為一體的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品包括瀝青脫桶設(shè)備、瀝青運(yùn)輸車、智能型瀝青灑布車、同步封層車、稀漿

2、封層車、瀝青改性設(shè)備、乳化瀝青設(shè)備等。作為行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先者，公司定位于路面機(jī)械的高端市場，產(chǎn)品的個(gè)性化強(qiáng)，技術(shù)含量高，向著智能化、集成化方向發(fā)展。公司研制了具有世界先進(jìn)水平的中國第一臺智能型瀝青灑布車，填補(bǔ)了中國公路瀝青路面施工過程的技術(shù)與設(shè)備缺失，大幅提高了施工過程的環(huán)保性和節(jié)能性。2008年在智能型瀝青灑布車市場上的占有率為31.25%，產(chǎn)品出口包括俄羅斯等36個(gè)國家，受到海內(nèi)外客戶的廣泛贊譽(yù)和青睞。 所屬板塊 制造業(yè),全A,西安市,西部地域板塊,重型機(jī)械,建筑、農(nóng)業(yè)機(jī)械與重型卡車,專用設(shè)備制造業(yè),小盤績優(yōu),未ST板塊,新股 近3年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 2009-12-31 2008-12-31 2

3、007-12-31 每股收益 0.9417 0.8055 0.6241 每股收益(扣除) 0.8877 0.7974 0.5968 每股凈資產(chǎn) 2.76 2.31 1.51 凈資產(chǎn)收益率 34.18% 34.81% 41.37% 主營收入 1.34億 1.04億 0.81億 每股現(xiàn)金流 0.25 0.28 0.45 每股經(jīng)營性現(xiàn)金流 0.50 0.53 0.71 董事會經(jīng)營分析     公司營業(yè)收入由2007 年的8,061.80 萬元增長到2008 年的10,386.58 萬元，增長率為28.84%，2009 年公司營業(yè)收入增長至13,353.79 萬

4、元，較2008 年度的增長率為28.57%，公司經(jīng)歷了高速發(fā)展和迅速壯大的時(shí)期，且增長率較為穩(wěn)定。    此外，公司的主營業(yè)務(wù)收入均系銷售瀝青筑養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備的收入，瀝青筑養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備的生產(chǎn)和銷售是公司的核心業(yè)務(wù)和收入的主要來源，2007-2009 年度其收入占公司營業(yè)收入的比重始終保持在94%以上，其中，2009 年主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例為96.35%，主營業(yè)務(wù)十分突出。    報(bào)告期內(nèi)，2007-2009 年度公司產(chǎn)品直接出口比例分別為10.02%、17.29%和9.01%，該比例在2009 年下降了8.2

5、8 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是2009 年受金融危機(jī)的影響，部分公司海外市場所在國實(shí)行外匯管制，海外客戶的款項(xiàng)支付受到限制，影響了該部分合同的執(zhí)行。    未來幾年，公司將通過和國內(nèi)大型集團(tuán)公司建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，來穩(wěn)固并逐步提高國內(nèi)的市場份額。同時(shí)，鑒于國外市場空間巨大，且公司產(chǎn)品在國際市場上已有一定聲譽(yù)和知名度，因此公司將加大國際市場的營銷力度，大力拓展國外市場，提高公司產(chǎn)品在國外市場的份額。同時(shí)開發(fā)和拓展國內(nèi)外兩個(gè)市場，必將大大提高公司產(chǎn)品的市場占有率，未來銷售量的上升仍有足夠的空間。    智能型瀝青灑布車是公司

6、產(chǎn)品系列集群中技術(shù)成熟、市場認(rèn)可度高的產(chǎn)品之一。報(bào)告期內(nèi)，2007-2009 年度智能型瀝青灑布車的銷售收入對主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)也最大，分別為38.98%、34.33%和41.29%。此外，瀝青碎石同步封層車、瀝青脫桶設(shè)備和液態(tài)瀝青運(yùn)輸車等三種產(chǎn)品也是公司的主打產(chǎn)品，其銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入也較高，該三種產(chǎn)品合計(jì)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為：    2007 年為40.36%，2008 年為52.49%，2009 年為43.40%。2007-2009 年度上述四種產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.34%、86.82%和84.69%，占比較

7、為穩(wěn)定，產(chǎn)品銷售構(gòu)成無重大波動。    國內(nèi)瀝青路面施工一般集中于 4-9 月，而冬季由于氣候寒冷，不宜施工，因此國內(nèi)銷售具有一定的季節(jié)性波動。如上圖所示，上述月份公司發(fā)貨額較大。2009年11 月份，公司的發(fā)貨額出現(xiàn)較大增長系與國內(nèi)大型國際工程承包商簽訂了數(shù)額較大的智能型瀝青灑布車銷貨合同所致，貨物由國內(nèi)承包商購買后直接用于國外市場。    綜合以上對公司盈利能力的分析，公司管理層認(rèn)為：    1、公司報(bào)告期業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展是在我國公路建設(shè)快速發(fā)展的前提下，持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入

8、、提高生產(chǎn)效率以及不斷開拓市場的結(jié)果。在技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品廣受客戶青睞及市場地位穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，本公司未來有望延續(xù)近幾年快速發(fā)展的趨勢。    2、公司的盈利能力不僅來源于銷售規(guī)模的擴(kuò)大，管理層通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)、科學(xué)的管理、嚴(yán)格的成本控制保持了較高的毛利率水平。    3、預(yù)計(jì)在未來幾年內(nèi)，本公司將通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、加大研發(fā)投入、不斷開發(fā)新產(chǎn)品、深化與老客戶的合作、拓展新客戶等方式繼續(xù)提高本公司的市場份額，提高生產(chǎn)協(xié)調(diào)能力和管理效率，增強(qiáng)盈利能力。機(jī)構(gòu)定價(jià)預(yù)測 預(yù)測價(jià)格區(qū)間 預(yù)測機(jī)構(gòu) 機(jī)構(gòu)預(yù)測說明 27.3元 海通證券

9、 公司主營業(yè)務(wù)為瀝青加熱、存儲、運(yùn)輸設(shè)備。公司2010年到2012年預(yù)計(jì)EPS為0.91元、1.13元、1.38元。達(dá)剛路機(jī)二級市場合理估值為相對2010年30倍市盈率，合理股價(jià)為27.30元，考慮到創(chuàng)業(yè)板上市公司新股普遍較高，但目前有逐漸走低的趨勢，相對2010年25-30倍市盈率是公司較為合理的一級市場估值區(qū)間，建議詢價(jià)區(qū)間為22.75元-27.30元。 32.93-37.38元 國元證券 公司是一家專門從事筑、養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備開發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)為一體的高新技術(shù)企業(yè)。目前，我國的公路和高速公路總里程連年遞增，22.10%的瀝青路面比例給“白改黑”的趨勢還有很大的空間。公司目前擁有3

10、6項(xiàng)專利，近百項(xiàng)專有技術(shù)儲備，在業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。公司的募投資金將投入“達(dá)剛筑路機(jī)械設(shè)備總裝基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“達(dá)剛營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”。項(xiàng)目一完成后將合計(jì)新增744臺產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2010-2012年攤薄EPS分別為0.89、1.17和1.42元。考慮到行業(yè)技術(shù)的專業(yè)性，給予合理估值區(qū)間為32.93元-37.38元。 23.22-27.52元 方正證券 公司是智能瀝青灑布車領(lǐng)軍者，主攻高技術(shù)附加值產(chǎn)品，毛利率遙遙領(lǐng)先。瀝青公路占比提升空間巨大，“白改黑”趨勢形成，市場前景廣闊。本次募投項(xiàng)目突破產(chǎn)能瓶頸，促進(jìn)公司業(yè)績快速增長。預(yù)計(jì)公司2010-2012年分別實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益分別為0.86元、1.03元和1.21元?？紤]到公司是掌握高新技術(shù)的瀝青路面機(jī)械專業(yè)生產(chǎn)商，市場拓展和盈利能力卓越，有望獲得超額利潤，公司的毛利率高達(dá)50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于工程機(jī)械行業(yè)的平均水平。預(yù)計(jì)公司合理價(jià)值區(qū)間為23.22-27.52元。 28.35-31.59元 國聯(lián)證券 公司在技術(shù)研發(fā)上擁有很強(qiáng)的優(yōu)勢，已經(jīng)成為路機(jī)行業(yè)中的技術(shù)領(lǐng)袖，其主要產(chǎn)品