股票回購于現(xiàn)金股利比較分析ppt課件

1、股利支付方式股票回購和派現(xiàn)分析股票回購 指公司在證券市場上購回自己發(fā)行在外的股票，通過股價上漲來使股東獲得資本收益以代替現(xiàn)金的一種股利支形式 方式： 公開市場購買 投標出價購買 議價購買 現(xiàn)金股利 投資者：現(xiàn)金到手 實在投資需求 股東 ：兩鳥在林，不如一鳥在手的思想 最基本 最普遍的一種方式對公司的影響 較短的時期內(nèi)支付較大的現(xiàn)金，增加支付壓力，影響公司資金正常周轉(zhuǎn)，降低公司償債能力 悖于保留貨幣資金以購買固定資產(chǎn)或再投資的發(fā)展需要。 高派現(xiàn)行為的解釋 (1)相關法律的限制，如防止資本侵蝕的規(guī)定、留存盈利的規(guī)定以及無力償付債務的規(guī)定； (2)公司內(nèi)部特征，如公司的規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、公司所處行業(yè)以

2、及公司的成長性等； (3)公司內(nèi)部的財務限制，如變現(xiàn)能力、投資機會、籌資能力、資本成本、債務需要、盈利的穩(wěn)定性以及股權(quán)控制的要求等； (4)股東的意愿，如股東愿意承擔的稅負、股東自身的投資機會以及股權(quán)稀釋對股東的影響等： (5)其他方面的約束，如債務合同的約束以及通貨膨脹的影響等。 。 對財務狀況的影響 1.高派現(xiàn)會相對減少上市公司權(quán)益資本的比率。從而在其他條件不變時。會使公司的資產(chǎn)負債率上升。 2.高派現(xiàn)會相對減少公司資產(chǎn)構(gòu)成中流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的規(guī)模。從而在其他條件不變時，會使公司的流動比率和速動比率發(fā)生下降。 3.由于到期債務一般情況下都要求由現(xiàn)金流量來償還，因此。高派現(xiàn)會使公司經(jīng)營活動

3、產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量減少。從而使現(xiàn)金到期債務比和現(xiàn)金債務總額比同時下降。第 4.上述三個方面的影響都意味著公司財務狀況的相對惡化，財務風險上升，這種情形反過來又會進一步影響公司再融資的空間，使公司在銀行或債券市場甚至股票市場上的再融資發(fā)生困難。股票回購 購回發(fā)行在外的普通股股票，使發(fā)行在外的普通股股數(shù)減少。公司盈余不變時，每股收益相應增加，從而導致股價上漲，股東便可從中獲得資本收益 股票回購的動機多種多樣，效果也具有不確定性 在中國原則上不允許上市公司回購本公司股票 如要回購，只是作為一種減資手段，不允許庫藏股票 中國資本市場的 特殊性：上市公司普遍存在國有股比例過大甚至絕對控股股票回購影響 就股

4、票回購而言，企業(yè)如果將生產(chǎn)經(jīng)營必須的資金用于股票回購，必將影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，損害企業(yè)價值。而如果企業(yè)存在閑置資金，即自由現(xiàn)金流量，這些資金所帶來的邊際收益遠小于企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，那么企業(yè)用自由現(xiàn)金流量回購股票，必然會提高企業(yè)整體資金使用效率，從而提升企業(yè)價值。 有利于降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，利于降低企業(yè)的代理成本。 如果經(jīng)營者持有本公司股份，那么股票回購將增加經(jīng)營者的持股比例，公司業(yè)績與經(jīng)營者的利益關聯(lián)度提高，經(jīng)營者“偷懶和“偷竊行為減少，與股東的利益沖突減少，從而有效降低代理成本。特別是，公司負債水平的提高，在債務硬約束條件下，債權(quán)人的財務監(jiān)督會更嚴厲，經(jīng)營者有提高決策水平、用好債務資金的強烈動機，這就有利于降低代理成本，提升公司價值。 根據(jù)信號理論，現(xiàn)金股利和股票回購都具有信息效應，但二者還是存在差異。現(xiàn)金股利傳遞相對