關于對財務比率體系的新思考(一)

1、關于對財務比率體系的新思考(一)    論文關鍵詞：財務比率經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 論文摘要：本文以公開發(fā)行教材中的現(xiàn)金流量比率為研究對象，分析了現(xiàn)金流量比率設置中存在的主要不足，提出了包含現(xiàn)金流量項目在內(nèi)的新的財務比率體系。 一、當前使用現(xiàn)金 流量財務比率的基本狀況在我國作者編寫或編著的、于2002年到2005的年之間版的財務管理教材中筆者搜集到32本(因篇幅限制未列明)。完全未提及現(xiàn)金流量指標的有8本，占25：在余下的涉及現(xiàn)金流量指標的24本教材(以下稱可比樣本)中，將現(xiàn)金流量分析獨立于傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債表和損益表分析的有9本占可比樣本的375

2、。無論是單獨對現(xiàn)金流量進行分析還是將現(xiàn)金流量分析與傳統(tǒng)財務評價結合一起這24本教材都主張按不同的分析目的來設置指標：全數(shù)表示現(xiàn)金流量表項目可用于償債能力評價但其中有6本教材僅僅設置“現(xiàn)金比率”這一個指標：有12本教材設置了獲現(xiàn)能力或叫獲利能力分析的指標占可比樣本的50；有9本設置了盈利質(zhì)量分析指標占可比樣本的375；還有6本寫明了要進行財務彈性分析占可比樣本的25 仔細分析教材中使用的評價指標，大致可以歸納為27個分屬四種分析目的。償債能力分析指標最為大家認可，其出現(xiàn)的頻率達N44，其次是獲現(xiàn)能力指標，頻率為36，財務彈性指標占l1盈利質(zhì)量指標占9。具體到各財務比率公認程度最高的是經(jīng)營現(xiàn)金凈流

3、入流動負債其出現(xiàn)的頻數(shù)達到19經(jīng)營活動現(xiàn)金流量N期債務本息、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量到期債務、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流動資產(chǎn)、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量全部債務、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量平均總資產(chǎn)等五項財務比率的認同程度也較高均達9。 二、現(xiàn)行教材中現(xiàn)金流量指標設置存在的問題 (一)夸大現(xiàn)金流量表的作用 如前文所示約四成的教材將現(xiàn)金流量分析獨立于傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債表和損益表分析之外說明仍有不少人將現(xiàn)金流量分析視為與傳統(tǒng)財務分析并列的部分事實上，現(xiàn)金流量表作為傳統(tǒng)兩表的橋梁其作用不可能超越他們。其次現(xiàn)金流量表的編制基礎與傳統(tǒng)兩表不同它不可能取代后者因而不可能獨立存在。而且現(xiàn)金流量表也存在人為操縱的可能。比如：年末時大量回收貨款或大

4、量借款、有意調(diào)整“現(xiàn)金”概念將本來就是現(xiàn)金范圍的現(xiàn)金歸口為非現(xiàn)金項目以增加現(xiàn)金流量、將現(xiàn)金流量表的各項數(shù)據(jù)同時調(diào)增或同時調(diào)減以達到調(diào)節(jié)表內(nèi)各項目數(shù)據(jù)的目的。 (二)指標名目繁多，未能突出現(xiàn)金流量表的作用 1將結構比率、趨勢比率等不屬于財務比率的指標吸納進來財務比率是將企業(yè)某個時期財務報表中不同類但具有一定關系的項目進行對比而形成的比率其數(shù)據(jù)均來自一個會計期間不同于趨勢比率：這些數(shù)據(jù)屬于不同類項目，因而有別于結構比率：2納入了非現(xiàn)金流量指標。如：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物之和流動資產(chǎn)數(shù)據(jù)可以從資產(chǎn)負債表中獲取而不必從金流量表中獲?。?將非財務指標納入體系。如：最大負債能力經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與市場利率之比中市

5、場利率在財務報表中不能獲取超出了財務比率的范疇。 (三)指標命名欠規(guī)范，容易混淆 1同一指標名稱不同“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流動負債”這比率就有現(xiàn)金償債比率、現(xiàn)金流動負債比率、現(xiàn)金流量比率、短期債務現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量負債比等7種名稱：2有的指標“名不符實”，如：利潤變現(xiàn)比率；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量營業(yè)利潤公式中分母僅限于營業(yè)利潤，而指標名稱卻叫“利潤”變現(xiàn)比率，外延大多了；而且，利潤與現(xiàn)金的關系并不是變現(xiàn)的過程，這與傳統(tǒng)的資產(chǎn)“變現(xiàn)”概念相背，不利于對指標的理解。 (四)指標的計算公式有爭議甚至有錯誤 1現(xiàn)金比率一般是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物之和與流動資產(chǎn)的比值，有學者將計算式的分母取作總資產(chǎn)。還有人取

6、作流動負債：2經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流動負債，也有人將分子取作“經(jīng)營現(xiàn)金流入”：3現(xiàn)金利息保障倍數(shù)有(經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量+利息支出+所得稅付現(xiàn))現(xiàn)金利息支出及(利潤總額+利息支出)N息支出兩種計算公式：后者更粗略一些，因為利潤總額未考慮到非付現(xiàn)費用及非經(jīng)營所收或所付的現(xiàn)金；，分子分母顯然口徑不一會導致錯誤計算。 三、包含現(xiàn)金流量項目的財務比率體系 鑒于現(xiàn)金流量表與傳統(tǒng)資產(chǎn)負債表和損益表之間存在緊密聯(lián)系重構的財務比率體系是以同一時期三張報表的相關項目計算而成的比值為主體，剔除所有的結構比率、趨勢比率按不同報表使用者分為四個方面?zhèn)鹘y(tǒng)的償債能力分析、盈利能力分析、營運能力分析和增設的財務彈性分析，不再對

7、現(xiàn)金流量進行單獨評價 (一)償債能力分析 現(xiàn)金是償還債務最直接的工具也是最終的償債手段。在傳統(tǒng)的速動比率、資產(chǎn)負債率等指標的基礎上，補充以下包含現(xiàn)金流量信息的財務比率：1短期償債能力指標現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量流動負債該指標反映企業(yè)在經(jīng)營活動中獲得現(xiàn)金償還短期債務的能力。其值越高對短期債權人的本金保障程度越高但由于現(xiàn)金的流動性最強其盈利能力也最差該比率值過高說明企業(yè)沒有充分利用現(xiàn)金造成資源浪費按速動比率的經(jīng)驗值來推斷現(xiàn)金流量比率值在l左右屬于理想范圍：2長期償債能力指標：現(xiàn)金流量保障倍數(shù)=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+所得稅付現(xiàn))現(xiàn)金利息支出+優(yōu)先股股利(1一T)+到期債務本金新思考(1一I)利

8、息費用是可抵稅費用滿足一元的這些債務只要求有1元的稅前現(xiàn)金流量但優(yōu)先股股息和債務本金償還須從稅后現(xiàn)金流量中支付除以(1一T)得到相當于滿足它們的稅前現(xiàn)金流量 該比率值大于1說明企業(yè)利用稅前經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入量可以償還到期債務并支付利息、優(yōu)先股股息無需另行籌資來履行固定義務：反之，該比率值小于1表明企業(yè)履行這些義務時不但耗盡了同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的稅前現(xiàn)金流量還動用了前期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物企業(yè)資產(chǎn)的流動性將受到不利影響 (二)盈利能力分析 傳統(tǒng)的盈利能力分析主要都是依據(jù)權責發(fā)生制下的利潤。但利潤是否有實實在在的現(xiàn)金凈流入作為保障還需要將現(xiàn)金流量與利潤額對比，判斷盈利的質(zhì)量作為傳統(tǒng)盈利能力分析的補充。

9、可設置如下盈利質(zhì)量分析指標： 營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量(凈收益一非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用) 非經(jīng)營收益主要是指投資收益、財務費用、公允價值變動損益、營業(yè)外收支凈額而非付現(xiàn)成本包括計提的資產(chǎn)損失準備、提取的固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)和長期待攤費用的攤銷、待攤費用的減少等。上式中的分母，常被稱為經(jīng)營所得現(xiàn)金。該指標反映經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與調(diào)整后經(jīng)營利潤的差異程度。該比率大于1說明經(jīng)營活動現(xiàn)金流量高于營業(yè)活動應得現(xiàn)金主營業(yè)務創(chuàng)造的利潤具有更多的現(xiàn)金作為保證，該比率小于1。說明一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金原因是應收賬款的增加、應付賬款的減少或存貨增加使得實際得到的經(jīng)營現(xiàn)金減少。而存貨有貶值的風險應收賬款有形成

10、呆、壞賬的風險，因此。未收現(xiàn)的收益質(zhì)量不如已收現(xiàn)的收益：即使不出現(xiàn)上述風險存貨和應收賬款占用的資金也是有機會成本的那么企業(yè)取得同樣的凈收益要付出更大的代價，實際的業(yè)績水平下降，營業(yè)利潤的質(zhì)量下滑。 (三)營運能力分析 在傳統(tǒng)財務分析中銷售收入與投入資源或業(yè)務相比較獲得的存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等被歸納為營運能力分析指標。而獲現(xiàn)能力指標一般也是將企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與投入資源和相關業(yè)務相比較如將企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與資產(chǎn)平均余額相比較將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與銷售額相比較可見營運能力評價指標和獲現(xiàn)能力評價指標都反映企業(yè)利用資源獲取經(jīng)營成果的能力不過前者反映的是權責發(fā)生制下的經(jīng)營成果后者反映收付實現(xiàn)制下

11、的經(jīng)營成果從這個角度出發(fā)可把獲現(xiàn)能力評價視為營運能力評價的補充可設置如下指標：1反映銷售業(yè)務獲現(xiàn)能力指標銷售現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量銷售額該指標可以衡量銷貨收入在當年收現(xiàn)的程度用以評價銷貨工作的質(zhì)量。該比率值越高說明企業(yè)積壓在應收賬款上的資金越少，企業(yè)的經(jīng)營成本越低管理效率越高：2反映總資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的指標資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率=(經(jīng)營現(xiàn)金流量+利息支出+所得稅付現(xiàn))，平均總資產(chǎn)該指標更全面反映資產(chǎn)的獲現(xiàn)能力，用以衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營創(chuàng)造現(xiàn)金的能力反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。其值越大說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。 (四)財務彈性分析 企業(yè)財務彈性是指企業(yè)應付各種挑戰(zhàn)、適應經(jīng)濟環(huán)境變化的能力具體表現(xiàn)為企業(yè)能否靈活籌集資金應付偶發(fā)性支出、股利支出以及捕捉投資機會的能力。將現(xiàn)