國金第六章 國際儲備

1、第六章第六章 國際儲備國際儲備國際儲備的概念、構(gòu)成、作用國際儲備的概念、構(gòu)成、作用國際儲備的管理國際儲備的管理我國的國際儲備管理問題我國的國際儲備管理問題一、基本內(nèi)容一、基本內(nèi)容二、學習目的與要求二、學習目的與要求熟悉國際儲備的概念、作用、構(gòu)成形式。熟悉國際儲備的概念、作用、構(gòu)成形式。了解國際儲備貨幣多元化的演進及其影響；了解國際儲備貨幣多元化的演進及其影響；掌握國際儲備的管理方法；掌握國際儲備的管理方法；深入思考中國應(yīng)如何加強外匯儲備的總量管理和深入思考中國應(yīng)如何加強外匯儲備的總量管理和結(jié)構(gòu)管理。結(jié)構(gòu)管理。第六章第六章 國際儲備國際儲備 國際儲備是一國對外經(jīng)濟和國內(nèi)經(jīng)濟的結(jié)合點。國際儲備是一

2、國對外經(jīng)濟和國內(nèi)經(jīng)濟的結(jié)合點。 國際儲備與國際收支之間關(guān)系密切；國際收支國際儲備與國際收支之間關(guān)系密切；國際收支既是國際儲備存量的既是國際儲備存量的“源源”，又是國際儲備支出的，又是國際儲備支出的“流流”。 國際儲備對一國經(jīng)濟實現(xiàn)外部均衡發(fā)揮著重要國際儲備對一國經(jīng)濟實現(xiàn)外部均衡發(fā)揮著重要作用。作用。第一節(jié)第一節(jié) 國際儲備概述國際儲備概述一、國際儲備（一、國際儲備（international reservesinternational reserves）概念）概念1.1.亦稱官方儲備，亦稱官方儲備，是指一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國是指一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)

3、定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。2.2.特征：特征：可得性；流動性；普遍接受性可得性；流動性；普遍接受性第一節(jié)第一節(jié) 國際儲備概述國際儲備概述 國際清償力國際清償力(International Liquidity)(International Liquidity)亦稱亦稱“國國際流動性際流動性”，指一國政府為本國國際收支赤字，指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。融通資金的能力。 它既包括一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)它既包括一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實能力即國際儲備，又包括融資的潛在能

4、力即實能力即國際儲備，又包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力。一國向外借款的最大可能能力。 因此因此, ,國際清償力是一國的自有儲備和借入國際清償力是一國的自有儲備和借入儲備之和，反映了一國貨幣當局干預外匯市場、儲備之和，反映了一國貨幣當局干預外匯市場、彌補國際收支赤字的總體融資能力。彌補國際收支赤字的總體融資能力。3.3.國際儲備與國際清償力區(qū)別國際儲備與國際清償力區(qū)別1 1、黃金儲備、黃金儲備(Gold Reserve)(Gold Reserve) 也稱貨幣性黃金也稱貨幣性黃金(Monetary Gold),(Monetary Gold),指一國貨幣當局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。指

5、一國貨幣當局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。 非貨幣用途的黃金不在此列。非貨幣用途的黃金不在此列。 二、構(gòu)成二、構(gòu)成2. 2. 外匯儲備外匯儲備(Foreign Exchange Reserve)(Foreign Exchange Reserve) 一國貨幣當局持有的對外流動性資產(chǎn)。一國貨幣當局持有的對外流動性資產(chǎn)。 它是一國最主要和最重要的儲備資產(chǎn)。它是一國最主要和最重要的儲備資產(chǎn)。 目前占國際儲備的絕大部分比例。目前占國際儲備的絕大部分比例。 外匯儲備的主要形式為國外銀行活期存款外匯儲備的主要形式為國外銀行活期存款與外國政府債券與外國政府債券. .二、構(gòu)成二、構(gòu)成 能自由兌換；能自由兌換； 其內(nèi)在

6、價值相對比較穩(wěn)定；其內(nèi)在價值相對比較穩(wěn)定； 在國際貿(mào)易和國際支付中占較大比重。在國際貿(mào)易和國際支付中占較大比重。一國貨幣成為儲備貨幣必須具備以下三個條件：一國貨幣成為儲備貨幣必須具備以下三個條件：3 3、在、在IMFIMF中的儲備頭寸中的儲備頭寸(Reserve Position in (Reserve Position in IMF)IMF)（也稱普通提款權(quán)）也稱普通提款權(quán)） 是成員國在是成員國在IMFIMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。 具體包括：具體包括： （1 1）成員國向）成員國向IMFIMF繳納份額繳納份額(Quota)(Quota)中的外匯部分；中的

7、外匯部分； （2 2）IMFIMF用去的本幣持有量部分；用去的本幣持有量部分； （3 3）基金組織從成員國的借款）基金組織從成員國的借款二、構(gòu)成二、構(gòu)成4. 4. 特別提款權(quán)特別提款權(quán)(Special Drawing Rights(Special Drawing Rights，SDR)SDR) 從名稱上看，特別提款權(quán)指從名稱上看，特別提款權(quán)指IMFIMF分配給成員國分配給成員國的在原有的普通提款權(quán)之外的一種使用資金的權(quán)利，的在原有的普通提款權(quán)之外的一種使用資金的權(quán)利，它是相對于普通提款權(quán)而言的它是相對于普通提款權(quán)而言的. . 從性質(zhì)上看，特別提款權(quán)是從性質(zhì)上看，特別提款權(quán)是IMFIMF為緩解國

8、際儲為緩解國際儲備資產(chǎn)不足的困難，在備資產(chǎn)不足的困難，在19691969年年9 9月第月第2424屆年會上決屆年會上決定創(chuàng)設(shè)的、用以補充原有儲備資產(chǎn)不足的一種國際定創(chuàng)設(shè)的、用以補充原有儲備資產(chǎn)不足的一種國際流通手段和新型國際儲備資產(chǎn)流通手段和新型國際儲備資產(chǎn)二、構(gòu)成二、構(gòu)成 SDRSDR不具有內(nèi)在價值；是不具有內(nèi)在價值；是IMFIMF人為創(chuàng)造的、純?nèi)藶閯?chuàng)造的、純粹賬面上的資產(chǎn)，因此它也被稱作粹賬面上的資產(chǎn)，因此它也被稱作“紙黃紙黃金金”(Paper Gold)(Paper Gold)； SDRSDR是由是由IMFIMF按份額的一定比例無償分配給各按份額的一定比例無償分配給各成員國；成員國； S

9、DRSDR它具有嚴格限定的用途它具有嚴格限定的用途. .只能在只能在IMFIMF及各國及各國政府之間應(yīng)用，可用于償付國際收支逆差或政府之間應(yīng)用，可用于償付國際收支逆差或償還償還IMFIMF的貸款，但不能兌換黃金或用于一般的貸款，但不能兌換黃金或用于一般國際支付。國際支付。SDRSDR的特點：的特點：( (一）一國視角下的國際儲備來源一）一國視角下的國際儲備來源1 1、國際收支盈余、國際收支盈余2 2、中央銀行在進行外匯干預時購進的外匯、中央銀行在進行外匯干預時購進的外匯3 3、一國政府對外借款的凈額、一國政府對外借款的凈額4 4、中央銀行購買的黃金、中央銀行購買的黃金 5 5、接受他國支付的特

10、別提款權(quán)、接受他國支付的特別提款權(quán)6 6、其它、其它 以上國際儲備的來源渠道中，從根本上講，以上國際儲備的來源渠道中，從根本上講，只有國際收支盈余才是一國國際儲備的最主要來只有國際收支盈余才是一國國際儲備的最主要來源。源。三、國際儲備的來源三、國際儲備的來源（二（二) )全球視角下的國際儲備來源全球視角下的國際儲備來源儲備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出是全球國際儲備的儲備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出是全球國際儲備的最主要來源。最主要來源。 三、國際儲備的來源三、國際儲備的來源1. 1. 彌補國際收支赤字彌補國際收支赤字2. 2. 調(diào)節(jié)本幣匯率調(diào)節(jié)本幣匯率3. 3. 充當信用保證充當信用保證4.4.維持和增強幣信

11、維持和增強幣信5.5.防患突發(fā)事件防患突發(fā)事件 四、國際儲備的作用四、國際儲備的作用儲備貨幣多元化，是指儲備貨幣由單一美元向多種儲備貨幣多元化，是指儲備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢。貨幣分散的狀況或趨勢。 五、儲備貨幣多元化及其影響五、儲備貨幣多元化及其影響國際金本位制至一戰(zhàn)：英鎊國際金本位制至一戰(zhàn)：英鎊一戰(zhàn)以后至二戰(zhàn)一戰(zhàn)以后至二戰(zhàn): : 英鎊英鎊 美元美元二戰(zhàn)以后至二戰(zhàn)以后至2020世紀世紀6060年代末：美元年代末：美元2020世紀世紀6060年代末以后：美元年代末以后：美元 日元日元 英鎊英鎊 西德馬克西德馬克 法國法郎法國法郎 瑞士法郎等瑞士法郎等19991999年年1 1

12、月月1 1日以后：美元日以后：美元 歐元歐元 日元日元 英鎊英鎊 瑞士法郎瑞士法郎等等儲備貨幣多元化表現(xiàn)儲備貨幣多元化表現(xiàn) 增加國際儲備的供給，促進各國和世界經(jīng)濟的發(fā)增加國際儲備的供給，促進各國和世界經(jīng)濟的發(fā)展展 在一定程度上解決了在一定程度上解決了“特里芬特里芬”難題難題 擺脫對單一貨幣的依賴，減輕儲備的外匯風險擺脫對單一貨幣的依賴，減輕儲備的外匯風險 打破了美元的霸權(quán)地位，有利于促進各國在國際打破了美元的霸權(quán)地位，有利于促進各國在國際金融領(lǐng)域的合作與協(xié)調(diào)金融領(lǐng)域的合作與協(xié)調(diào)儲備貨幣多元化影響儲備貨幣多元化影響積極影響：積極影響： 加大了儲備管理的難度加大了儲備管理的難度 加劇了國際外匯市場

13、的動蕩加劇了國際外匯市場的動蕩 加劇了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性加劇了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性儲備貨幣多元化影響儲備貨幣多元化影響消極影響：消極影響： 國際儲備管理是一國宏觀金融管理的重要組成部國際儲備管理是一國宏觀金融管理的重要組成部分。分。 國際儲備管理包括國際儲備的規(guī)模管理和結(jié)構(gòu)國際儲備管理包括國際儲備的規(guī)模管理和結(jié)構(gòu)管理兩個方面。管理兩個方面。 是一國貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收是一國貨幣當局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展要求，對國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)支狀況和經(jīng)濟發(fā)展要求，對國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)等進行確定和調(diào)整，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、等進行確定和調(diào)整，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適

14、度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的整個過程。結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的整個過程。 以下的國際儲備管理主要是針對外匯儲備而言。以下的國際儲備管理主要是針對外匯儲備而言。第二節(jié)第二節(jié) 國際儲備的管理國際儲備的管理( (一一) )規(guī)模管理的意義和必要性：規(guī)模管理的意義和必要性： 儲備規(guī)模管理實際上就是合理確定和保持儲備規(guī)模管理實際上就是合理確定和保持 外匯儲備的適度規(guī)模。外匯儲備的適度規(guī)模。 外匯儲備短缺和規(guī)模過大的弊端：外匯儲備短缺和規(guī)模過大的弊端：一、外匯儲備的規(guī)模管理一、外匯儲備的規(guī)模管理 l 一個國家的外匯儲備應(yīng)該是多少為最佳？一個國家的外匯儲備應(yīng)該是多少為最佳？應(yīng)該在什么范圍內(nèi)？應(yīng)該在什么范圍內(nèi)？ 各國沒有統(tǒng)一的標準。

15、因為每個國家在各國沒有統(tǒng)一的標準。因為每個國家在不同的發(fā)展階段、不同的國家在相同的發(fā)展不同的發(fā)展階段、不同的國家在相同的發(fā)展階段的不同的情況下，階段的不同的情況下， 對外匯儲備的需求都會不一樣。對外匯儲備的需求都會不一樣。 因此，各國應(yīng)該根據(jù)本國的實際情況來因此，各國應(yīng)該根據(jù)本國的實際情況來決定適度外匯儲備量。需綜合考慮本國的宏決定適度外匯儲備量。需綜合考慮本國的宏觀經(jīng)濟條件、經(jīng)濟開放程度、利用外資和國觀經(jīng)濟條件、經(jīng)濟開放程度、利用外資和國際融資能力、經(jīng)濟金融體系的成熟程度等多際融資能力、經(jīng)濟金融體系的成熟程度等多方面因素。方面因素。 思考：如何理解外匯儲備的適度規(guī)模？思考：如何理解外匯儲備的

16、適度規(guī)模？( (二二) ) 儲備需求數(shù)量管理儲備需求數(shù)量管理一國應(yīng)在多大規(guī)模上持有國際儲備，取決于一國對一國應(yīng)在多大規(guī)模上持有國際儲備，取決于一國對國際儲備的客觀需求。國際儲備的客觀需求。一、外匯儲備的規(guī)模管理一、外匯儲備的規(guī)模管理 國際收支沖擊國際收支沖擊國際收支的調(diào)整速度國際收支的調(diào)整速度匯率制度匯率制度進出口規(guī)模進出口規(guī)模持有儲備的成本持有儲備的成本對外籌資的能力對外籌資的能力貨幣實現(xiàn)自由兌換與否貨幣實現(xiàn)自由兌換與否貨幣地位貨幣地位國際貨幣金融政策協(xié)調(diào)國際貨幣金融政策協(xié)調(diào)影響國際儲備需求的因素：影響國際儲備需求的因素： 在對一國適度儲備量的分析中，需求管理的各在對一國適度儲備量的分析中，

17、需求管理的各種方法都是著眼于影響一國儲備的最主要因素，試種方法都是著眼于影響一國儲備的最主要因素，試圖尋找一個確定的適度儲備量。然而在實踐中，由圖尋找一個確定的適度儲備量。然而在實踐中，由于種種原因，這些分析方法可能都會遇到諸多困難。于種種原因，這些分析方法可能都會遇到諸多困難。( ( 三三 ) ) 國際儲備區(qū)間國際儲備區(qū)間 國際儲備區(qū)間觀點是將外匯儲備的適度規(guī)國際儲備區(qū)間觀點是將外匯儲備的適度規(guī)?？闯梢粋€區(qū)間值，只要一國儲備持有額保持在?？闯梢粋€區(qū)間值，只要一國儲備持有額保持在這個目標區(qū)間范圍內(nèi)，就可以認為該國儲備量是這個目標區(qū)間范圍內(nèi)，就可以認為該國儲備量是適度規(guī)模的。適度規(guī)模的。一、外匯

18、儲備的規(guī)模管理一、外匯儲備的規(guī)模管理 國際儲備目標區(qū)間的下限是一國經(jīng)常儲備國際儲備目標區(qū)間的下限是一國經(jīng)常儲備 量，它指的是保證一國最低限度進出口貿(mào)易總量量，它指的是保證一國最低限度進出口貿(mào)易總量與其他國際支付所必須的儲備資產(chǎn)量。與其他國際支付所必須的儲備資產(chǎn)量。 目標區(qū)間的上限是一國保險儲備量，它指的目標區(qū)間的上限是一國保險儲備量，它指的是一國經(jīng)濟發(fā)展最快時可能出現(xiàn)的進出口貿(mào)易總是一國經(jīng)濟發(fā)展最快時可能出現(xiàn)的進出口貿(mào)易總量與其他國際支付所需要的儲備資產(chǎn)量。量與其他國際支付所需要的儲備資產(chǎn)量。 經(jīng)常儲備量與保險儲備量一起構(gòu)成一國國際經(jīng)常儲備量與保險儲備量一起構(gòu)成一國國際儲備適度規(guī)模的區(qū)間。儲備

19、適度規(guī)模的區(qū)間。國際儲備區(qū)間國際儲備區(qū)間( ( 四四 ) )測度國際儲備適度規(guī)模的主要方法測度國際儲備適度規(guī)模的主要方法: : 拇指法則拇指法則, ,亦稱亦稱“經(jīng)驗法則經(jīng)驗法則”，它是指測度，它是指測度國際儲備適度規(guī)模的具有較強操作性且簡便易行國際儲備適度規(guī)模的具有較強操作性且簡便易行的方法。的方法。 包括包括: :1 1、非黃金儲備進口比例法、非黃金儲備進口比例法由美國耶魯大學教授羅伯特由美國耶魯大學教授羅伯特特里芬提出，一國特里芬提出，一國國際儲備應(yīng)與它的進口額保持一定的比例關(guān)系國際儲備應(yīng)與它的進口額保持一定的比例關(guān)系: :一般地，一般地，2525第一，外匯儲備全部外債比例法。該比例體現(xiàn)第

20、一，外匯儲備全部外債比例法。該比例體現(xiàn)的是一國外匯儲備對總體外債的清償能力。按照的是一國外匯儲備對總體外債的清償能力。按照國際經(jīng)驗，外匯儲備與外債余額之比在正常情況國際經(jīng)驗，外匯儲備與外債余額之比在正常情況下應(yīng)在下應(yīng)在303050%50%之間。之間。第二，外匯儲備短期外債比例法。它反映了一第二，外匯儲備短期外債比例法。它反映了一國對即期債務(wù)的清償能力。根據(jù)國際經(jīng)驗，這一國對即期債務(wù)的清償能力。根據(jù)國際經(jīng)驗，這一比例不能低于比例不能低于100%100%。（2 2）外匯儲備外債比例法）外匯儲備外債比例法(4)(4)外匯儲備外匯儲備/ /國民生產(chǎn)總值國民生產(chǎn)總值 ：一般：一般 15153030（5

21、5）外匯儲備貨幣供應(yīng)量比例法（略）外匯儲備貨幣供應(yīng)量比例法（略）（6 6）圭多惕格林斯潘規(guī)則（略）圭多惕格林斯潘規(guī)則（略） (Guidotti-Greenspan)(Guidotti-Greenspan)（一）內(nèi)容（一）內(nèi)容 外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理和外匯儲備的資外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理和外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理兩個方面。產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理兩個方面。二、外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理二、外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理 （二）原則（二）原則安全性，流動性，盈利性安全性，流動性，盈利性 儲備資產(chǎn)的安全性與流動性成正相關(guān)，安全儲備資產(chǎn)的安全性與流動性成正相關(guān)，安全性、流動性與盈利性成負相關(guān)關(guān)系。性、流動性與盈利性成負相關(guān)關(guān)系。 一國貨幣

22、當局的國際儲備結(jié)構(gòu)管理，必須在確一國貨幣當局的國際儲備結(jié)構(gòu)管理，必須在確保安全性與流動性的前提下，爭取最大限度的盈保安全性與流動性的前提下，爭取最大限度的盈利。利。二、外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理二、外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理 ( (三）方法三）方法1 1、外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理（即幣種的選擇和比、外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理（即幣種的選擇和比例的安排）例的安排）儲備貨幣應(yīng)與貿(mào)易支付和金融支付所需貨幣保儲備貨幣應(yīng)與貿(mào)易支付和金融支付所需貨幣保持一致；持一致；儲備貨幣應(yīng)與干預市場所需的貨幣保持一致；儲備貨幣應(yīng)與干預市場所需的貨幣保持一致；應(yīng)選擇多種儲備貨幣。應(yīng)選擇多種儲備貨幣。二、外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理二、外匯儲備的結(jié)構(gòu)管

23、理 ( (二）方法二）方法2 2、外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理（即儲備資產(chǎn)的投資、外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理（即儲備資產(chǎn)的投資決策）決策）各國通常持有較多的一級儲備來滿足彌補國際收各國通常持有較多的一級儲備來滿足彌補國際收支逆差和干預外匯市場等交易性需求；再將剩余支逆差和干預外匯市場等交易性需求；再將剩余的儲備資產(chǎn)在二級和三級儲備之間進行分散組合的儲備資產(chǎn)在二級和三級儲備之間進行分散組合投資。投資。二、外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理二、外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理 一級儲備資產(chǎn)：流動性最高的資產(chǎn)，如活期存款，一級儲備資產(chǎn)：流動性最高的資產(chǎn)，如活期存款，短期國庫券等。短期國庫券等。二級儲備資產(chǎn)：流動性較高，如中期債券等二級儲備

24、資產(chǎn)：流動性較高，如中期債券等三級儲備資產(chǎn)：高收益但流動性差的儲備資產(chǎn)，如三級儲備資產(chǎn)：高收益但流動性差的儲備資產(chǎn)，如長期債券長期債券按外匯儲備資產(chǎn)的流動性，儲備資產(chǎn)的三個檔次按外匯儲備資產(chǎn)的流動性，儲備資產(chǎn)的三個檔次第四節(jié)第四節(jié) 我國的國際儲備問題我國的國際儲備問題一、我國國際儲備的構(gòu)成與特點一、我國國際儲備的構(gòu)成與特點 作為作為IMFIMF的創(chuàng)始成員國，我國的國際儲備的創(chuàng)始成員國，我國的國際儲備同樣由黃金儲備、外匯儲備、在同樣由黃金儲備、外匯儲備、在IMFIMF的儲備頭的儲備頭寸及特別提款權(quán)四部分組成。其中，在寸及特別提款權(quán)四部分組成。其中，在IMFIMF的的儲備頭寸及儲備頭寸及SDRSD

25、R的數(shù)值合計約為的數(shù)值合計約為1010億美元，僅億美元，僅占我國國際儲備總量的較小比例。占我國國際儲備總量的較小比例。( (一一) )黃金儲備黃金儲備 我國的黃金儲備政策可劃分為兩個階段。我國的黃金儲備政策可劃分為兩個階段。 第一個階段第一個階段是是1978197820002000年。在這段時間年。在這段時間內(nèi)我國奉行的是內(nèi)我國奉行的是穩(wěn)定黃金儲備穩(wěn)定黃金儲備的政策。的政策。 第二個階段第二個階段是是20012001年至今。這個階段我國年至今。這個階段我國實行的是實行的是增加黃金儲備增加黃金儲備的政策。的政策。( (二二) )外匯儲備外匯儲備 第一階段：第一階段：197819781993199

26、3年年 （1 1）我國外匯儲備增長較快）我國外匯儲備增長較快 （2 2）我國外匯儲備的年際波動較大）我國外匯儲備的年際波動較大 （3 3）從外匯儲備的結(jié)構(gòu)來看，我國外匯儲）從外匯儲備的結(jié)構(gòu)來看，我國外匯儲備（國家外匯庫存）的規(guī)模偏低、年際波備（國家外匯庫存）的規(guī)模偏低、年際波動更大。動更大。 19931993年以前，我國外匯儲備由國家外匯庫存和中國年以前，我國外匯儲備由國家外匯庫存和中國銀行外匯結(jié)存兩部分組成，其中：銀行外匯結(jié)存兩部分組成，其中： 中國銀行外匯結(jié)存中國銀行外匯結(jié)存= =中國銀行自有外匯資金中國銀行自有外匯資金+ +中國銀中國銀行在國內(nèi)外吸收的外幣存款行在國內(nèi)外吸收的外幣存款+

27、+中國銀行以發(fā)行債券或中國銀行以發(fā)行債券或其他方式在國際金融市場籌集的外匯資金其他方式在國際金融市場籌集的外匯資金- -中國銀行中國銀行在國內(nèi)外發(fā)放的外匯貸款和投資。在國內(nèi)外發(fā)放的外匯貸款和投資。2 2、第二個階段：、第二個階段：19941994年至今年至今 本階段外匯儲備保持了持續(xù)的高增長。本階段外匯儲備保持了持續(xù)的高增長。19941994年開始，我國建立起全國統(tǒng)一的銀行年開始，我國建立起全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場以后，中國人民銀行通過間外匯交易市場以后，中國人民銀行通過向外匯市場吞吐外匯，來保持人民幣匯率向外匯市場吞吐外匯，來保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。這標志著我國的國際儲備也的基本穩(wěn)定。

28、這標志著我國的國際儲備也具備了充當干預資產(chǎn)的作用。具備了充當干預資產(chǎn)的作用。中國外匯儲備規(guī)模（中國外匯儲備規(guī)模（1993年年2012年）年）2013 年年 38213中國外匯儲備，中國外匯儲備，1996年年11月突破月突破1000億美億美元；元；2006年年2月首次突破月首次突破8000億美元，超過日億美元，超過日本，居世界第一；本，居世界第一；2006年年10月末突破月末突破1萬億美元；萬億美元；年月末突年月末突破萬億美元；破萬億美元；2011年年3月末突破月末突破3萬萬億美元。億美元。截止截止2014年年6月末，月末，國家外匯儲備余額國家外匯儲備余額3.99萬億美元。萬億美元。我國外匯儲備

29、我國外匯儲備 2001-2013 2001-2013 年外匯儲備增加額與外匯儲備余額年外匯儲備增加額與外匯儲備余額截至截至2014年年3月底我國外匯儲備余額月底我國外匯儲備余額3.95萬億美元萬億美元 ,占世界占世界1/3二、我國外匯儲備管理的探索實踐二、我國外匯儲備管理的探索實踐 （一）中央?yún)R金公司極其運作（一）中央?yún)R金公司極其運作 1.1.成立及成立及“破題之作破題之作” 2.2.業(yè)績業(yè)績 （1 1）宏觀業(yè)績：政策性金融產(chǎn)權(quán)操作平）宏觀業(yè)績：政策性金融產(chǎn)權(quán)操作平臺臺 （2 2）微觀業(yè)績：代表國家行使股東權(quán)利）微觀業(yè)績：代表國家行使股東權(quán)利（二）中投公司及其運作（二）中投公司及其運作 1 1

30、、成立及發(fā)展、成立及發(fā)展 2 2、主要業(yè)務(wù)、主要業(yè)務(wù) 三、我國外匯儲備的總量管理三、我國外匯儲備的總量管理（一）我國外匯儲備總量管理的背景（一）我國外匯儲備總量管理的背景（二）我國外匯儲備總量管理的策略（二）我國外匯儲備總量管理的策略 1.我國外匯儲備的存量管理我國外匯儲備的存量管理 （1）管理好現(xiàn)有外匯儲備）管理好現(xiàn)有外匯儲備 （2）用好現(xiàn)有外匯儲備）用好現(xiàn)有外匯儲備 兩個必須注意的問題兩個必須注意的問題2.我國外匯儲備的增量管理我國外匯儲備的增量管理（1）減順差：（擴內(nèi)需，調(diào)結(jié)構(gòu)，減順差，促平衡）減順差：（擴內(nèi)需，調(diào)結(jié)構(gòu)，減順差，促平衡）（2）實施制度松綁（真正實現(xiàn)）實施制度松綁（真正實現(xiàn)“藏匯于國藏匯于國”向向“藏匯藏匯于民于民”的跨越）的跨越）（3）增加匯率彈性）增加匯率彈性四、我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理四、我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理 （一）我國外匯儲備結(jié)構(gòu)管理的原則（一）我國外匯儲備結(jié)構(gòu)管理的原則 安全性、流動性和盈利性安全性、流動性和盈利性 在滿足我國對外支付、平衡國際收支逆差和干預在滿足我國對外支付、平衡國際收支逆差和干預外匯市場、維持本幣匯率穩(wěn)定的前提條件下，再外匯市場、維持本幣匯率穩(wěn)定的前提條件下，再將多余