回報.風險和資本成本ppt課件

1、金融市場與投資金融市場與投資梅建平教授梅建平教授報答報答. .風險和資本成本風險和資本成本提綱及重要概念提綱及重要概念一些獨有特征一些獨有特征截至截至2019年年12月，月，12年來的平均年回報率年來的平均年回報率數(shù)據(jù)來源數(shù)據(jù)來源: IFC. 回報包括資本利得和紅利回報包括資本利得和紅利 -1.3% 2.1% 5.1% 8.9% 10.4% 15.8% 16.6% 17.1% 19.1% 23.5% 25.4% 27.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 韓國 馬來西亞 泰國 新加坡 巴西 中國臺灣 美國 中國香港 墨西哥 希臘 智利

2、 阿根廷 平均每年的美元回報 2019-2019數(shù)據(jù)來源: IFC. 回報包括資本利得和紅利-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%韓國韓國墨西哥墨西哥馬來西亞馬來西亞智利智利巴西巴西中國香港中國香港美國美國中國臺灣中國臺灣希臘希臘新加坡新加坡阿根廷阿根廷投資者的惡夢投資者的惡夢?計算新興市場的回報計算新興市場的回報新興市場回報的分布新興市場回報的分布Bekaert, Erb, Harvey, and Viskanta 波動的傳染性波動的傳染性 (月度美元回報的標準差月度美元回報的標準差)94959697印度尼西亞韓國巴西0%2%4%6%8

3、%10%12%14%16%18%印度尼西亞韓國巴西市場估值的波動性市場估值的波動性 從88年1月4日至99年3月31日，月度數(shù)據(jù)1988198919901991199219931994201920192019201920190510152025MEXICO-DS MARKET - DIVIDEND YIELDMEXICO-DS MARKET - PERSource: DATASTREAM利率的波動性利率的波動性 從94年1月4日至99年3月31日，月度數(shù)據(jù)199420192019201920192019102030405060708090100MEXICO CETES 28 DAY CLOSI

4、NG - MIDDLE RATEMEXICO CETES 2ND MKT. 360 DAY - MIDDLE RATESource: DATASTREAM投機對市場波動性的影響投機對市場波動性的影響臺灣證交所加權(quán)價格數(shù)據(jù)臺灣證交所加權(quán)價格數(shù)據(jù)從87年1月1日至01年1月22日，月度數(shù)據(jù)878889909192939495969798990001000S 02468101214Source: DATASTREAM臺北突破臺北突破10000上市企業(yè)數(shù)與市值上市企業(yè)數(shù)與市值市值與市值與GDP的比例的比例熊市或牛市熊市或牛市?表5 美國和中國的牛市和熊市 表表30幾個股票交易所的換手率幾個股票交易所的

5、換手率（Turnover比較比較市值市值/增長率增長率PE/G比較比較00.20.40.60.811.21.41.61.82PEG A SharesPEG H SharesPEG N Shares2/2019數(shù)據(jù)U.S. 股票回報股票回報股利股利 =2.0 % 成長率成長率=5.5 % _總回報總回報=7.5 % China 股票回報股票回報股利股利 =1.5 % 成長率成長率=7.5 % 人民幣升值人民幣升值= 2-4 % _總回報總回報=11-13 %2019 數(shù)據(jù)“再新興市場 William Goetzmann and P. Jorion “再新興市場”辛存偏差 站在華爾街看中國站在華爾街看中國中外企業(yè)不同觀中外企業(yè)不同觀10億億 投資，投資， 8 長期回報，利息長期回報，利息4.5每年每年3500萬萬 利利高盛模型算法高盛模型算法mfSYSrR資本成本利息國家風險市場風險 4.516 11.5不同算法不同結(jié)果不同算法不同結(jié)果中國勞動力便宜， 中國資