第五章公司治理

1、第五章公司治理2 5分徒有其表2 5分徒有其表第五章歷年考試分值情況：教材內(nèi)容1819第五章公司治理95一、企業(yè)的起源與演進(jìn)21.企業(yè)的起源與演進(jìn)2.公司治理問題的產(chǎn)生3.公司治理的概念 4.公司治理理論5.重要性二、三大公司治理問題2簡21.內(nèi)部人控制問題2.隧道挖掘問題3.企業(yè)與其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系問題三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理機(jī)制21.公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)2.外部治理機(jī)制四、公司治理的基礎(chǔ)設(shè)施21.公司治理基礎(chǔ)設(shè)施2.公司治理原則第五章邏輯框架:/獨(dú)資為實(shí)規(guī)經(jīng)營效益效率而總結(jié)自己和也人的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，設(shè)定程 序和政策，勢力傳給自己的子孫。V合伙合伙人一般有分工所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)有初步的分離，

2、藥經(jīng)營埶 率采用的程序和政策増加。V公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，道徳鳳臉，出現(xiàn)損害中小般東乃至內(nèi) 部人控制 洋營層損害大般東）的事情，但因?yàn)槲瓷鲜袆№?聞不大Q上市各方利益者要求政府提供外部監(jiān)骨這種公共用品在政府、 股東和駆業(yè)經(jīng)理層等利話相關(guān)方的博弈中，內(nèi)部控制整合框 架不斷演變咸熟，加入兩個(gè)目標(biāo)：財(cái)務(wù)很告可靠性和合規(guī)*現(xiàn)代企業(yè)制度所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離委托一一代理機(jī)制逆向選擇和道德風(fēng)臉4用公司治理和內(nèi)部控制來解決二亠全面風(fēng)險(xiǎn)管理狹義的內(nèi)部控制：自免疫系統(tǒng)，自我修正，目標(biāo)導(dǎo)向。廣義的內(nèi)部控制：從利益相關(guān)者的角度希望企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。大家向往自由，企業(yè)也一樣，認(rèn)為規(guī)矩束縛了自己的發(fā)展和喜好。但前人總結(jié)下

3、來的程序和政策是企業(yè)發(fā)展的一些“自然規(guī)律”，“法爾如是”。按照規(guī)律就會(huì)有好的結(jié)果，雖然有時(shí)候看起來很慢；不按照規(guī)律做，雖然短時(shí)間企業(yè)或者其中的個(gè)人可能會(huì)有高回報(bào)，但結(jié)果終究是要出問題的。重點(diǎn)是：戒律是保護(hù)我們正確前進(jìn)的法寶，不是束縛。風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)比內(nèi)部控制更為廣泛的概念，2004年企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架是在 1992年內(nèi)部控制整合框架報(bào)告的基礎(chǔ)上，結(jié)合薩班斯一奧克法案 在報(bào)告方面的要求， 進(jìn)行擴(kuò)展研究得到的。風(fēng)險(xiǎn)管理框架建立在內(nèi)部控制框架的基礎(chǔ)上，內(nèi)部控制則是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理必不可少的一部分。風(fēng)險(xiǎn)管理框架的范圍比內(nèi)部控制框架的范圍更為廣泛，是對(duì)內(nèi)部控制框架的擴(kuò)展。【知識(shí)點(diǎn)】企業(yè)的起源與演進(jìn)一、企業(yè)

4、的起源與演進(jìn)企業(yè)制度兩大階段：古典企業(yè)制度時(shí)期（業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)）；現(xiàn)代企業(yè)制度（公司制企業(yè)）?！皢稳藰I(yè)主制一一合伙制一一公司制”（）業(yè)主制企業(yè)優(yōu)點(diǎn)： 組織簡單、管理靈活，手續(xù)簡單，容易創(chuàng)立和解散。 權(quán)利歸業(yè)主所有。 自負(fù)盈虧，無限責(zé)任。降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)： 規(guī)模小、資金籌集難，難以擴(kuò)大生產(chǎn)和規(guī)模。 企業(yè)存續(xù)受制于業(yè)主的生命期。 一定規(guī)模后，個(gè)人會(huì)影響組織決策的質(zhì)量。 因風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)為避險(xiǎn)而缺乏創(chuàng)新。（二）合伙制企業(yè)出資人共同所有、共同管理，并分享企業(yè)剩余或虧損，對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。優(yōu)點(diǎn)： 擴(kuò)大規(guī)模。 有利于整合發(fā)揮合伙人的資源優(yōu)勢。 合伙人共同經(jīng)營企業(yè)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，分散了經(jīng)營壓力。

5、缺點(diǎn)： 無限責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)較大。 合伙人間缺乏有效制約機(jī)制，監(jiān)督困難，搭便車行為。 合伙人之間分歧帶來很多組織協(xié)調(diào)成本，降低了決策效率。 合伙人的退伙會(huì)影響企業(yè)的生存和壽命。（三）公司制企業(yè)公司制企業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中主要的企業(yè)形式。公司由三類不同的利益主體組成：股東、公司管理者、雇員。三個(gè)重要特點(diǎn)：（1）有限責(zé)任制。（2）股東財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與企業(yè)控制權(quán)分離。（3）規(guī)模增長和永續(xù)生命。二、公司治理問題的產(chǎn)生I股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化是現(xiàn)代公司的第一個(gè)特征。I優(yōu)點(diǎn)：產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰利于資本市場有效運(yùn)轉(zhuǎn)（融資和交易）I缺點(diǎn)：提高治理成本、監(jiān)督弱化、處于被損害風(fēng)險(xiǎn)之下I所有權(quán)和控制權(quán)的 分離是現(xiàn)代公司的第二個(gè)重要特點(diǎn)。I

6、股東與管理者的利益目標(biāo)可能發(fā)生偏離，甚至沖突。三、公司治理的概念（一）公司治理的定義狹義的公司治理是指所有者（主要是股東）對(duì)經(jīng)營者的一種監(jiān)督和制衡機(jī)制，通過一種制度安排，合理地配置所有者和經(jīng)營者之間的權(quán)力和責(zé)任關(guān)系。目標(biāo)是保證股東利益的最大化， 防止經(jīng)營者對(duì)所有者利益的背離。廣義的公司治理不局限于股東對(duì)經(jīng)營者的制衡，還涉及廣泛的利益相關(guān)者，包括股東、雇員、 債權(quán)人、供應(yīng)商和政府等與公司有利害關(guān)系的集體或個(gè)人。公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)性和公正性，從而最終維護(hù)各方面的利益。 治理的目標(biāo)不僅是股東利益的

7、最大化，而是保證所有利益相關(guān)者的利益最大化。泛廣義的的公司治理概念：戰(zhàn)略決策系統(tǒng)、企業(yè)文化等。（二）公司治理的概念理解1. 公司治理結(jié)構(gòu)（內(nèi)部治理）與治理機(jī)制（外部，三大類：權(quán)益機(jī)制、市場機(jī)制和管理機(jī)制）。2. 從權(quán)力制衡到科學(xué)決策。3. 公司治理能力。四、公司治理理論（一）委托代理理論授權(quán)者是委托人，被授權(quán)者就是代理人。主要觀點(diǎn)認(rèn)為：委托代理關(guān)系隨生產(chǎn)力大發(fā)展和規(guī)?；笊a(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生。原因一是分工細(xì)化, 另一方面是有一大批有專業(yè)知識(shí)的代理人。所有權(quán)與控制權(quán)分離導(dǎo)致委托一代理問題的產(chǎn)生。出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。從委托人方面來看：第一，股東無法監(jiān)控經(jīng)營者；第二，小股東“搭便車”。從代理人方面來

8、看：第一，利益和目標(biāo)不一樣，效用函數(shù)不同；第二，代理人擁有私人信息，會(huì)損害委托人利益來謀求自身收益最大化，有機(jī)會(huì)主義行為。（二）資源依賴?yán)碚摻Y(jié)論是：能幫助組織獲得稀缺性資源的利益相關(guān)者往往能在組織中獲得更多的話語權(quán)，即資源的依賴狀況決定組織內(nèi)部的權(quán)力分配狀況。（三）利益相關(guān)者理論1984年弗里曼戰(zhàn)略管理：利益相關(guān)者管理的分析方法。利益相關(guān)者管理理論是指企業(yè)的經(jīng)營管理者為綜合平衡各個(gè)利益相關(guān)者的利益要求而進(jìn)行的管理活動(dòng)。每個(gè)利益相關(guān)者群體都希望組織在制定戰(zhàn)略決策時(shí)能給他們提供優(yōu)先考慮，以便實(shí)現(xiàn)他們的目標(biāo)?！肮蓶|優(yōu)先”的治理模式因此產(chǎn)生。理論要點(diǎn)：所有權(quán)是個(gè)復(fù)雜概念；并不是只有股東承擔(dān)剩余風(fēng)險(xiǎn)；重

9、視非股東的重要性；新所有權(quán)觀。五、公司治理的重要性影響公司治理重要性的主要因素有： 公司高管的高薪酬引起了股東及其他利益相關(guān)者的不滿； 機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管意識(shí)在不斷提高； 更多的利益相關(guān)者接入到公司治理中； “內(nèi)部人控制”現(xiàn)象更為明顯； 大股東和中小股東的沖突加劇?！局R(shí)點(diǎn)】三大公司治理問題三類問題：一類稱作代理型公司治理問題（股東與經(jīng)理）；另一類稱作剝奪型公司治理問題（股東與股東）。一、經(jīng)理人對(duì)于股東的“內(nèi)部人控制”問題二、終極股東對(duì)于中小股東的“隧道挖掘”問題三、企業(yè)與其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系問題一、經(jīng)理人對(duì)于股東的“內(nèi)部人控制”問題按照委托代理理論，現(xiàn)代企業(yè)中所有者與經(jīng)營者之間雖然具有委托

10、代理關(guān)系，但是由于存在著目標(biāo)利益的不一致與信息的不對(duì)稱，企業(yè)的外部成員（如股東、債權(quán)人、主管部門等）無法實(shí)施有效的監(jiān)督，從而使企業(yè)的內(nèi)部成員（如廠長、經(jīng)理或工人）能夠直接參與企業(yè)的戰(zhàn)略決策，并掌握大部分企業(yè)實(shí)際 控制權(quán)，他們?cè)诠緫?zhàn)略決策中追求自身利益，甚至與內(nèi)部各方面聯(lián)手謀取各自的利益，從而架空所有者的有效控制，并以此來侵蝕作為外部人（股東）的合法權(quán)益，這就是所謂的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。經(jīng)理人在經(jīng)營管理中通常會(huì)違背 忠誠和勤勉義務(wù)。違背忠誠義務(wù)導(dǎo)致的主要表現(xiàn)有：過高的在職消費(fèi)，盲目過度投資，經(jīng)營行為的短期化；侵占資產(chǎn),資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；工資、獎(jiǎng)金等收入增長過快，侵占利潤；會(huì)計(jì)信息作假、財(cái)務(wù)作假；大量負(fù)

11、債，甚至嚴(yán)重虧 損；建設(shè)個(gè)人帝國。違背勤勉義務(wù)導(dǎo)致的主要表現(xiàn)有：信息披露不完整、不及時(shí)；敷衍偷懶不作為；財(cái)務(wù)杠桿過度保守；經(jīng)營過于穩(wěn)健、缺乏創(chuàng)新等等。國有資產(chǎn)流失、會(huì)計(jì)信息失真是我國國企改革過程中的“內(nèi)部人控制”的主要表現(xiàn)形式。（二）“內(nèi)部人控制”的成因內(nèi)部人控制問題的形成，實(shí)際上是在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的公司制度下，委托代理關(guān)系所帶來的必然結(jié)果。（因）公司治理機(jī)制的不完善為內(nèi)部人控制提供了有利條件。（緣）（三）治理“內(nèi)部人控制”問題的基本對(duì)策首先，完善公司治理體系，加大監(jiān)督力度。其次，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能，形成企業(yè)內(nèi)部權(quán)力制衡體系。獨(dú)立董事。最后，完善和加強(qiáng)公司的外部監(jiān)督體系，使利益相關(guān)者參與

12、到公司的監(jiān)管中，再結(jié)合以經(jīng)濟(jì)、行政、法律等手段，構(gòu)建對(duì)企業(yè)經(jīng)營者的外部監(jiān)督機(jī)制。二、終極股東對(duì)于中小股東的“隧道挖掘”問題（一）成因現(xiàn)實(shí)世界中，許多公司都存在著一個(gè)或幾個(gè)具有絕對(duì)影響力的大股東。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，當(dāng)資本市場缺乏對(duì)小股東利益的保護(hù)機(jī)制時(shí)，大股東更不容易受到約束，通過追求自利目標(biāo)而不是公司價(jià)值目標(biāo)來實(shí)現(xiàn)自身福利最大化，導(dǎo)致終極股東的“隧道挖掘”問題?！八淼劳诰颉眴栴}的成因就是，控制股東對(duì)于公司的控制權(quán)比例大于其對(duì)于公司的現(xiàn)金流權(quán)，權(quán)利和收益、責(zé)任不匹配。（二）“隧道挖掘”問題的表現(xiàn)1. 濫用公司資源。并非以占用公司資源為目的，但也未按照公司整體目標(biāo)為行動(dòng)導(dǎo)向的行為。2. 占用公司資源

13、。終極股東通過各種方法將公司的利益輸送至自身的行為，即“隧道挖掘”行為。違背了其作為代理人的忠實(shí)義務(wù)。（1）直接占用資源，表現(xiàn)為直接借款、利用控制的企業(yè)借款、代墊費(fèi)用、代償債務(wù)、代發(fā)工資、 利用公司為終極股東違規(guī)擔(dān)保、虛假出資。（2）通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送。商品服務(wù)交易活動(dòng)、資產(chǎn)租用和交易活動(dòng)、費(fèi)用分?jǐn)偦顒?dòng)，以 非市場的價(jià)格進(jìn)行交易。（3）掠奪性財(cái)務(wù)活動(dòng)。具體可以分為掠奪性融資、內(nèi)幕交易、掠奪性資本運(yùn)作和超額股利等。（三）如何保護(hù)中小股東的權(quán)益1. 累積投票制。2. 建立有效的股東民事賠償制度。3. 建立表決權(quán)排除制度。4. 完善小股東的代理投票權(quán)。5. 建立股東退出機(jī)制。三、企業(yè)與其他利益

14、相關(guān)者之間的關(guān)系問題企業(yè)是所有其他利益相關(guān)者共同的企業(yè)。這些利益相關(guān)者都對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展注入了一定的專用型投資，或者是分散了一定程度的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)當(dāng)擁有企業(yè)的剩余控制權(quán)，企業(yè)的經(jīng)營決策者必須要考慮他們的利益并給予相應(yīng)的報(bào)酬或是補(bǔ)償。企業(yè)外部與企業(yè)利益相關(guān)的主體 共同參與公司治理。同時(shí)，也有學(xué)者提出了 弊端（泛利益相關(guān)者 治理困境，低效）?！局R(shí)點(diǎn)】公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理機(jī)制一、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指主要涵蓋股東大會(huì)、董事會(huì)（監(jiān)事會(huì)）、高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)以及公司員工之間責(zé)權(quán)利相互制衡的制度體系。二、公司外部治理機(jī)制指除企業(yè)內(nèi)部的各種監(jiān)控機(jī)制外，各個(gè)市場機(jī)制對(duì)公司的監(jiān)控和約束。（

15、一）產(chǎn)品市場（二）資本市場（三）經(jīng)理人市場【知識(shí)點(diǎn)】公司治理的基礎(chǔ)設(shè)施一、公司治理基礎(chǔ)設(shè)施影響公司治理效率的因素不僅僅包括公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理機(jī)制，還包括公司治理的基礎(chǔ)設(shè)施。公司治理基礎(chǔ)設(shè)施包括公司信息披露制度、評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)信息和治理水平的信用中介結(jié)構(gòu)、保護(hù)投資者利益的法律法規(guī)、政府監(jiān)管以及媒體和專業(yè)人士的輿論監(jiān)督等。這幾方面可以圍繞確保披露高質(zhì)量的公司信息而被有機(jī)地聯(lián)系起來。董事會(huì)股東大會(huì)經(jīng)理層監(jiān)事會(huì)處司控制權(quán)市場產(chǎn)品市場輿論監(jiān)督信息披需制度公司治理敷率經(jīng)理人布場公司治理效車影響因素的分析框架（一）信息披露制度主要特征包括：信息披露義務(wù)的強(qiáng)制性和自愿性、信息披露內(nèi)容的多樣性、信息披露時(shí)間的持續(xù)性會(huì)計(jì)信息披露在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用表現(xiàn)在：1信息披露在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的 監(jiān)督作用2信息披露在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的 激勵(lì)作用3信息披露在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的 契約溝通作用4信息披露有助于外部治理機(jī)制的有序運(yùn)作（二）中介機(jī)構(gòu)1. 會(huì)計(jì)師事務(wù)所2. 投資銀行3. 律師事務(wù)所（三）法