不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析

1、綦振平 Tel: 152535 10000mail:工業(yè)工程與工程經(jīng)濟(jì)第第10章章 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析 敏感性分析敏感性分析 概述概述 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析一、有關(guān)概念一、有關(guān)概念二、如何認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)及我們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度二、如何認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)及我們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 三、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中不確定性分析的三、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中不確定性分析的常用方法常用方法 10.1 概述概述本節(jié)主要內(nèi)容本節(jié)主要內(nèi)容1.不確定性不確定性 不確定性（不確定性（ Uncertainty ）：被評(píng)價(jià)項(xiàng)目（方案）：被評(píng)價(jià)項(xiàng)目（方案）的預(yù)測(cè)效果與將來(lái)實(shí)施后的實(shí)際

2、效果的差異。的預(yù)測(cè)效果與將來(lái)實(shí)施后的實(shí)際效果的差異。2.存在不確定性的存在不確定性的原因原因： 評(píng)價(jià)中，所采用的數(shù)據(jù)本身誤差； 評(píng)價(jià)中，所采用的預(yù)測(cè)方法、客觀條件等的限制； 評(píng)價(jià)對(duì)象（方案）在未來(lái)實(shí)施中，其影響因素眾多、且非常復(fù)雜。如：市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)的變化、通貨膨脹、技術(shù)進(jìn)步等等。（一）不確定性的概念（一）不確定性的概念一、有關(guān)概念一、有關(guān)概念項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所用數(shù)據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所用數(shù)據(jù)項(xiàng)目實(shí)際數(shù)據(jù)項(xiàng)目實(shí)際數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)和估算預(yù)測(cè)和估算項(xiàng)目實(shí)施后項(xiàng)目實(shí)施后偏偏 差差不確定性不確定性產(chǎn)生原因產(chǎn)生原因: :項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的偏差；項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的偏差；預(yù)測(cè)方法和手段的局限；預(yù)測(cè)方法和手段的局限；市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)的變化、

3、通貨膨脹、市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)的變化、通貨膨脹、技術(shù)進(jìn)步等。技術(shù)進(jìn)步等。決策風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn) 有助于投資決策者對(duì)工程項(xiàng)目各因素的影有助于投資決策者對(duì)工程項(xiàng)目各因素的影響趨勢(shì)和影響程度有一個(gè)定量的估計(jì)，對(duì)關(guān)鍵因響趨勢(shì)和影響程度有一個(gè)定量的估計(jì)，對(duì)關(guān)鍵因素和重要因素予以充分的考慮和控制，采取措施，素和重要因素予以充分的考慮和控制，采取措施，降低風(fēng)險(xiǎn)，以保證項(xiàng)目真正取得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。降低風(fēng)險(xiǎn)，以保證項(xiàng)目真正取得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。 有助于投資決策者對(duì)工程項(xiàng)目的不同方案有助于投資決策者對(duì)工程項(xiàng)目的不同方案做出正確的選擇。充分考慮各方案在項(xiàng)目因素發(fā)做出正確的選擇。充分考慮各方案在項(xiàng)目因素發(fā)生變化和波動(dòng)后的效果，然后再

4、從中選出最佳方生變化和波動(dòng)后的效果，然后再?gòu)闹羞x出最佳方案。案。 有助于通過(guò)信息反饋，改進(jìn)或優(yōu)化項(xiàng)目方有助于通過(guò)信息反饋，改進(jìn)或優(yōu)化項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)，直接起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。案設(shè)計(jì)，直接起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。 （二）（二） 進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析的意義進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析的意義（三）不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的區(qū)別（三）不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的區(qū)別不確定性分析不確定性分析（Uncertainty Analysis ）。是對(duì)項(xiàng)目）。是對(duì)項(xiàng)目中受到各種事前無(wú)法控制的因素變化和波動(dòng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)中受到各種事前無(wú)法控制的因素變化和波動(dòng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益的影響，所進(jìn)行研究和估計(jì)的方法。效益的影響，所進(jìn)行研究和估計(jì)的

5、方法。風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析（Risk Analysis）風(fēng)險(xiǎn)分析有狹義和廣義兩種：風(fēng)險(xiǎn)分析有狹義和廣義兩種： 狹義狹義的風(fēng)險(xiǎn)分析是指通過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)分析是指通過(guò)定量分析定量分析的方法分析項(xiàng)的方法分析項(xiàng)目因素變化影響其經(jīng)濟(jì)效益的結(jié)果的概率分布。目因素變化影響其經(jīng)濟(jì)效益的結(jié)果的概率分布。 廣義廣義的風(fēng)險(xiǎn)分析則是一種識(shí)別和測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)、的風(fēng)險(xiǎn)分析則是一種識(shí)別和測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)、選擇和管理方案來(lái)解決這些風(fēng)險(xiǎn)的有組織的手段。選擇和管理方案來(lái)解決這些風(fēng)險(xiǎn)的有組織的手段。 它包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理三方面的內(nèi)容。實(shí)際工作中：實(shí)際工作中： 不確定性分析不確定性分析-可以設(shè)法找出影響決策的敏感因素、確定敏感程度。

6、但不知道其發(fā)生的可能性、影響程度。 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析-則可以以不確定性分析找出的敏感因素為依據(jù)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、估計(jì)其發(fā)生的可能性，以及給項(xiàng)目帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失的程度。 二、如何認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度二、如何認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 （一）決策者在風(fēng)險(xiǎn)方面最關(guān)心的問(wèn)題是：（一）決策者在風(fēng)險(xiǎn)方面最關(guān)心的問(wèn)題是： 1.給決策項(xiàng)目帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素是哪些？給決策項(xiàng)目帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素是哪些？ 2.這些影響因素造成風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)、程度如何？這些影響因素造成風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)、程度如何？ 3.我們能否承受這些風(fēng)險(xiǎn)？我們能否承受這些風(fēng)險(xiǎn)？ 4.風(fēng)險(xiǎn)影響的可控性如何？風(fēng)險(xiǎn)影響的可控性如何？ 5.風(fēng)險(xiǎn)影響的控制措施如

7、何？風(fēng)險(xiǎn)影響的控制措施如何？（二）我們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度（二）我們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度正視風(fēng)險(xiǎn)正視風(fēng)險(xiǎn)1. 決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度差別較大，如保守型、冒決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度差別較大，如保守型、冒險(xiǎn)型等等，與其思維方式、性格有關(guān)；險(xiǎn)型等等，與其思維方式、性格有關(guān)；2. 不確定性或風(fēng)險(xiǎn)，是一種客觀存在，不可能完全不確定性或風(fēng)險(xiǎn)，是一種客觀存在，不可能完全消除。任何活動(dòng)都有風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。消除。任何活動(dòng)都有風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。3. 預(yù)先分析是十分必要的。通過(guò)采取一定的措施，預(yù)先分析是十分必要的。通過(guò)采取一定的措施，減少風(fēng)險(xiǎn)及其影響是可以做到的。減少風(fēng)險(xiǎn)及其影響是可以做到的。4. 欲減少風(fēng)險(xiǎn)是有代價(jià)的。即造成

8、防止風(fēng)險(xiǎn)的投入欲減少風(fēng)險(xiǎn)是有代價(jià)的。即造成防止風(fēng)險(xiǎn)的投入費(fèi)用增加，反而使經(jīng)濟(jì)效益下降。費(fèi)用增加，反而使經(jīng)濟(jì)效益下降。一般情況下：一般情況下： 當(dāng)一投資領(lǐng)域（或方案）的收益越高時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)越大；當(dāng)一投資領(lǐng)域（或方案）的收益越高時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)越大； 當(dāng)一投資領(lǐng)域（或方案）的收益越小時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)也越小。當(dāng)一投資領(lǐng)域（或方案）的收益越小時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)也越小。 原因是： 風(fēng)險(xiǎn)小收益高風(fēng)險(xiǎn)小收益高的投資領(lǐng)域或項(xiàng)目（暫時(shí)存在）。對(duì)投資的吸引力大，競(jìng)爭(zhēng)者紛紛進(jìn)入，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈，最后收益下降，風(fēng)險(xiǎn)上升； 風(fēng)險(xiǎn)大收益小風(fēng)險(xiǎn)大收益小的項(xiàng)目。對(duì)投資的吸引力小，競(jìng)爭(zhēng)者逐漸退出，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)逐漸減弱，有可能收益上升，風(fēng)險(xiǎn)減弱； 風(fēng)險(xiǎn)

9、大收益大風(fēng)險(xiǎn)大收益大的項(xiàng)目。競(jìng)爭(zhēng)者或退出或進(jìn)入。進(jìn)入者，敢于冒險(xiǎn)，希望以高收入來(lái)補(bǔ)償大風(fēng)險(xiǎn)。退出者，擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，不愿冒險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)小收益小風(fēng)險(xiǎn)小收益小的項(xiàng)目。亦然。（三）（三） 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)與收益的特點(diǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)與收益的特點(diǎn)（四）降低風(fēng)險(xiǎn)的措施與方法（四）降低風(fēng)險(xiǎn)的措施與方法 一類一類是通過(guò)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析研究（增加研究費(fèi)用）和管理，以減少?zèng)Q策的失誤和誤差。需要提高研究人員的素質(zhì)和水平；提高研究裝備的現(xiàn)代化水平；有關(guān)信息的收集加工處理上加大投入等。并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制與利用、風(fēng)險(xiǎn)自留與回避等管理措施，控制風(fēng)險(xiǎn)。 二類二類是轉(zhuǎn)嫁、分隔、分散風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)的安全性，如：由單一品種的生產(chǎn)改進(jìn)為多

10、品種生產(chǎn)； 進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，提高市場(chǎng)占有率上下功夫； 通過(guò)轉(zhuǎn)包、分包、租賃等轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。 三類三類是參加保險(xiǎn)。（五）案例（五）案例如何通過(guò)運(yùn)作，如何達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的目的？如何通過(guò)運(yùn)作，如何達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的目的？ 某公司擬投資建立一大型火力發(fā)電廠，以解決當(dāng)?shù)赜秒娎щy問(wèn)題，項(xiàng)目效益很好。但是，面臨以下幾方面的風(fēng)險(xiǎn)： 1.原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：煤炭供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。煤炭的供貨數(shù)量、價(jià)格、時(shí)間等？ 2.產(chǎn)品銷售風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品銷售風(fēng)險(xiǎn)：電力的銷售風(fēng)險(xiǎn)。電力的銷售價(jià)格、銷量等？ 3.建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：工程的完工風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)項(xiàng)目能否按期保質(zhì)保量完工？ 明顯，上述三方面風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于電廠項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，是非明顯，上述三方面風(fēng)險(xiǎn)，

11、對(duì)于電廠項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，是非常致命的，無(wú)法承受。常致命的，無(wú)法承受。 怎么辦？怎么辦？提示：提示： 這三方面風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)于其他公司（或經(jīng)濟(jì)實(shí)體）這三方面風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)于其他公司（或經(jīng)濟(jì)實(shí)體）來(lái)說(shuō)，可能又不會(huì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)或是完全可以承受和消除來(lái)說(shuō)，可能又不會(huì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)或是完全可以承受和消除的！的！例如：例如： 1.煤炭的供應(yīng)數(shù)量、價(jià)格、供貨時(shí)間等問(wèn)題，對(duì)于煤炭的供應(yīng)數(shù)量、價(jià)格、供貨時(shí)間等問(wèn)題，對(duì)于煤礦來(lái)說(shuō)！不會(huì)是很大的問(wèn)題。煤礦來(lái)說(shuō)！不會(huì)是很大的問(wèn)題。 2.電力的銷售價(jià)格、銷售數(shù)量等問(wèn)題，對(duì)于電力公電力的銷售價(jià)格、銷售數(shù)量等問(wèn)題，對(duì)于電力公司（電網(wǎng)）來(lái)說(shuō)！也不會(huì)是很大的問(wèn)題。司（電網(wǎng)）來(lái)說(shuō)！也不會(huì)是很大的問(wèn)題

12、。 3.建設(shè)項(xiàng)目的完工問(wèn)題，對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)！建設(shè)項(xiàng)目的完工問(wèn)題，對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)！措施（運(yùn)作思路）：措施（運(yùn)作思路）： 可以通過(guò)合同、協(xié)議、合資等方式，分別與可以通過(guò)合同、協(xié)議、合資等方式，分別與上述單位建立經(jīng)濟(jì)關(guān)系。上述單位建立經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 如，可以簽訂：如，可以簽訂： 供貨協(xié)議供貨協(xié)議與煤炭企業(yè)與煤炭企業(yè) 銷售協(xié)議銷售協(xié)議與電力公司（電網(wǎng)）；與電力公司（電網(wǎng)）； 施工合同施工合同與施工企業(yè)；等。與施工企業(yè)；等。實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)目的。實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)目的。 當(dāng)然，當(dāng)然，利益也要出讓。利益也要出讓。三、三、 不確定性分析的常用方法不確定性分析的常用方法 “方法與參數(shù)方法與參數(shù)”第三

13、版第三版P.25規(guī)定規(guī)定：“ 為分析不確定性因素變化對(duì)評(píng)估指標(biāo)的影響，估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)進(jìn)行不確定性分析與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析，提出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，為投資決策服務(wù)。”其中：1.不確定性分析 主要包括：盈虧平衡分析 敏感性分析 2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析（或風(fēng)險(xiǎn)分析）參見(jiàn)示意圖盈虧平衡分析盈虧平衡分析敏感性分析敏感性分析概率樹分析概率樹分析蒙特卡羅模擬蒙特卡羅模擬層次分析法層次分析法專家調(diào)查法專家調(diào)查法常常用用分分析析方方法法不確定性分析不確定性分析風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析 只用于只用于財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析主要是運(yùn)用產(chǎn)量成本利潤(rùn)的關(guān)系和盈虧平衡點(diǎn)，來(lái)分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)上的經(jīng)營(yíng)安全性。通過(guò)分析找出影響經(jīng)

14、濟(jì)效益的最敏感因素和數(shù)據(jù)，以便加以控制的方法。適應(yīng)于經(jīng)濟(jì)分析和財(cái)務(wù)分析。 采用定性與定量相結(jié)合的方法，分析風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及給項(xiàng)目帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的程度。 風(fēng)險(xiǎn)分析主要過(guò)程包括：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)等。示意圖 敏感性分析敏感性分析 概述概述 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析4123第第10章章 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析本節(jié)主要內(nèi)容本節(jié)主要內(nèi)容10.2 盈虧平衡分析盈虧平衡分析一、概述一、概述二、線性盈虧平衡分析二、線性盈虧平衡分析 三、非線性盈虧平衡點(diǎn)分析（略）三、非線性盈虧平衡點(diǎn)分析（略） 四、互斥方案的盈虧平衡分析（略）四、互斥方案的盈虧平衡

15、分析（略） 一、一、 概述概述 是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年的盈虧平衡點(diǎn)（是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年的盈虧平衡點(diǎn)（BEP），），分析項(xiàng)目成本與收入的平衡關(guān)系，據(jù)此判斷項(xiàng)目對(duì)分析項(xiàng)目成本與收入的平衡關(guān)系，據(jù)此判斷項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)出品數(shù)量變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的一種方產(chǎn)出品數(shù)量變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的一種方法。又稱法。又稱量本利量本利分析。分析。1.盈虧平衡分析的概念盈虧平衡分析的概念因?yàn)椋澠胶夥治鍪?分析產(chǎn)量(銷量)、成本與利潤(rùn)的關(guān)系進(jìn)行的 所以稱量本利分析。2.量本利分析原理：量本利分析原理： 項(xiàng)目的收益或收入（曲線），是隨著產(chǎn)品總產(chǎn)量(銷售量)的增加而上升； 項(xiàng)目的總成本（曲線），也隨著產(chǎn)品總產(chǎn)量(銷

16、售量)的增加而增加。 當(dāng)兩條都在上升的曲線相交時(shí)，此時(shí)項(xiàng)目的收益與成本相等（即盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)） 即盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn) Break Even Point(BEP)。 盈虧平衡分析（量本利分析）盈虧平衡分析（量本利分析）就是要找出項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)。 3.盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)（Break Even Point，簡(jiǎn)稱BEP） BEP又稱零利潤(rùn)點(diǎn)、保本點(diǎn)、盈虧臨界點(diǎn)、損益分歧點(diǎn)、收益轉(zhuǎn)折點(diǎn)。BEP通常是指全部銷售收入 等于全部成本時(shí)（銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)）的產(chǎn)量。 以盈虧平衡點(diǎn)的界限，當(dāng)銷售收入高于盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，企業(yè)盈利，反之，企業(yè)就虧損。 盈虧平衡點(diǎn)(BEP)越低，說(shuō)明項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)量超過(guò)(

17、BEP)越多，項(xiàng)目盈利的可能性越大，虧損的可能性越小，因而項(xiàng)目有較大的抗經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)能力。 （1）BEP的表達(dá)方式：的表達(dá)方式： 盈虧平衡點(diǎn)可以用銷售量（產(chǎn)量）來(lái)表示，即盈盈虧平衡點(diǎn)的銷售量（產(chǎn)量）虧平衡點(diǎn)的銷售量（產(chǎn)量）；也可以用銷售額來(lái)表示，即盈虧平衡點(diǎn)的銷售額盈虧平衡點(diǎn)的銷售額。常見(jiàn)的有：實(shí)物量：包括實(shí)物產(chǎn)量、單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品可變成本及年固定成本總量等。相對(duì)量：用生產(chǎn)能力利用率(盈虧平衡點(diǎn)率)等相對(duì)量表示。（2）BEP分析方法的分類：分析方法的分類： 根據(jù)生產(chǎn)成本、銷售收入與產(chǎn)量(銷售量)之間是否呈線性關(guān)系，劃分為：線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析4.說(shuō)明說(shuō)明二、線性盈虧平衡分析二、

18、線性盈虧平衡分析 1線性盈虧平衡分析的基本假設(shè)（4各方面）： 線性假設(shè)。線性假設(shè)。 假設(shè)產(chǎn)量等于銷售量。且銷售量變化，銷售單價(jià)假設(shè)產(chǎn)量等于銷售量。且銷售量變化，銷售單價(jià)不變，銷售收入與產(chǎn)量呈線性關(guān)系，企業(yè)主管不會(huì)通不變，銷售收入與產(chǎn)量呈線性關(guān)系，企業(yè)主管不會(huì)通過(guò)降低價(jià)格增加銷售量。過(guò)降低價(jià)格增加銷售量。 總成本可劃分假設(shè)?？偝杀究蓜澐旨僭O(shè)。 假設(shè)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的總成本可劃分為固定和假設(shè)項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的總成本可劃分為固定和可變成本兩部分?？勺兂杀緝刹糠?。 其中：固定成本不隨產(chǎn)量變動(dòng)而變化；其中：固定成本不隨產(chǎn)量變動(dòng)而變化； 可變成本總額隨產(chǎn)量變動(dòng)呈比例變化，單可變成本總額隨產(chǎn)量變動(dòng)呈比例變化

19、，單產(chǎn)品可變成本為一常數(shù)，總可變成本是產(chǎn)量的線性函產(chǎn)品可變成本為一常數(shù)，總可變成本是產(chǎn)量的線性函數(shù)。數(shù)。 市場(chǎng)條件不變假設(shè)。市場(chǎng)條件不變假設(shè)。 假定項(xiàng)目在分析期內(nèi)，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格、生產(chǎn)工藝、假定項(xiàng)目在分析期內(nèi)，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格、生產(chǎn)工藝、技術(shù)裝備、生產(chǎn)方法、管理水平等均無(wú)變化。技術(shù)裝備、生產(chǎn)方法、管理水平等均無(wú)變化。 單一產(chǎn)品假設(shè)。單一產(chǎn)品假設(shè)。 假定項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，或當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時(shí)，假定項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，或當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變，且都可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變，且都可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算。 2.將總成本費(fèi)用劃分為將總成本費(fèi)用劃分為固定成本固定成本和和可變可變成本成本的原則

20、：的原則： (1)凡與產(chǎn)量增減呈正比變化的費(fèi)用，應(yīng)劃為凡與產(chǎn)量增減呈正比變化的費(fèi)用，應(yīng)劃為可可變成本變成本。 如原材料消耗、直接生產(chǎn)用輔助材料、燃料、如原材料消耗、直接生產(chǎn)用輔助材料、燃料、動(dòng)力等。動(dòng)力等。 (2)凡與產(chǎn)量增減無(wú)關(guān)的費(fèi)用，應(yīng)劃為凡與產(chǎn)量增減無(wú)關(guān)的費(fèi)用，應(yīng)劃為固定成本固定成本。 如輔助人員工資、職工福利費(fèi)、折舊及攤銷費(fèi)、如輔助人員工資、職工福利費(fèi)、折舊及攤銷費(fèi)、修理費(fèi)等。修理費(fèi)等。 (3)半可變成本半可變成本。在。在總成本費(fèi)用中有一些費(fèi)用，雖然總成本費(fèi)用中有一些費(fèi)用，雖然也隨產(chǎn)量增減而變化，但不是呈比例變化，稱半可變成也隨產(chǎn)量增減而變化，但不是呈比例變化，稱半可變成本。本。 主要

21、有：某些輔助材料、非直接生產(chǎn)動(dòng)力消耗、直接生產(chǎn)人主要有：某些輔助材料、非直接生產(chǎn)動(dòng)力消耗、直接生產(chǎn)人員工資等，都具有半可變成本的特點(diǎn)。員工資等，都具有半可變成本的特點(diǎn)。 處理方法：處理方法： 可用圖解法、最小二乘法等方法，近似地將其劃為可用圖解法、最小二乘法等方法，近似地將其劃為固定成本或可變成本。固定成本或可變成本。3. 銷售收入與總成本的關(guān)系分析：銷售收入與總成本的關(guān)系分析：設(shè)有關(guān)變量分別用下列符號(hào)表示設(shè)有關(guān)變量分別用下列符號(hào)表示：R 總銷售收入；總銷售收入；C 總成本；總成本；E 盈利；盈利；Q 產(chǎn)量（或銷售量）；產(chǎn)量（或銷售量）；P 產(chǎn)品單位售價(jià)；產(chǎn)品單位售價(jià)；F 總固定成本；總固定成

22、本；CV 單位產(chǎn)品可變成本；單位產(chǎn)品可變成本；V 可變成本可變成本 ，V =Q CVT 表示單位產(chǎn)品銷售稅金及附加。表示單位產(chǎn)品銷售稅金及附加。則：則：銷售收入銷售收入 ：R = QP - TQ ； 若不考慮銷售稅，有：若不考慮銷售稅，有： R = QP 總成本：總成本： C = F Q CV明顯，盈利額明顯，盈利額 = 銷售收入銷售收入 - 總成本總成本 即：即： E = R C = (P- CV -T)Q F 或或 E = R C = (P- CV)Q F 不考慮銷售稅不考慮銷售稅盈虧平衡時(shí)，盈虧平衡時(shí)，盈利額為盈利額為零零，有：，有：項(xiàng)目盈虧平衡時(shí)，有：E = R - C = (P-CV

23、-T)Q F = 0求解出產(chǎn)量值Q，就是用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)，記為BEP(Q)，即： TCPFQBEPV)(4.盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量明顯：BEP(Q)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最危險(xiǎn)最危險(xiǎn)產(chǎn)量點(diǎn)產(chǎn)量點(diǎn)Q金額0BEP(Q)成本函數(shù)成本函數(shù)C=F+Q CV收入函數(shù)收入函數(shù)R=QP固定成本固定成本F盈虧平衡盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)BEP盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量項(xiàng)目的總成本曲線： C固定成本F銷量Q 可變成本CV項(xiàng)目的年銷售收入曲線：R=銷量Q單價(jià)P最危險(xiǎn)最危險(xiǎn)點(diǎn)點(diǎn)5.生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率 用生產(chǎn)能力利用率表示盈虧平衡點(diǎn)也是經(jīng)常使用的方法。 它是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量（銷售量）占企業(yè)正常銷售量(設(shè)計(jì)產(chǎn)量)的比重

24、，記為BEP(%)。 用公式表示為： QTCPFQQBEPBEPV)()(%)6.盈虧平衡點(diǎn)的其他表示方式盈虧平衡點(diǎn)的其他表示方式： 盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格 盈虧平衡點(diǎn)單位產(chǎn)品可變成本 盈虧平衡點(diǎn)固定成本TCQFPBEPV)(TQFPCBEPV)()()(TCPQFBEPV例例 某項(xiàng)目年生產(chǎn)能力某項(xiàng)目年生產(chǎn)能力120萬(wàn)噸，單位產(chǎn)品售價(jià)萬(wàn)噸，單位產(chǎn)品售價(jià)P=150元元/噸，噸，單位產(chǎn)品可變費(fèi)用單位產(chǎn)品可變費(fèi)用CV40元元/噸，固定費(fèi)用總額噸，固定費(fèi)用總額F=6000萬(wàn)元。萬(wàn)元。求求BEP(Q)。萬(wàn)噸55.54401506000)(VCPFQBEP 解：解：%46.4512055.54)(%)QQBEPB

25、EP生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量明顯明顯：由于項(xiàng)目設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能力為120萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)盈虧平衡產(chǎn)量54.55萬(wàn)噸。因此項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)較為安全。三、非線性盈虧平衡點(diǎn)分析簡(jiǎn)介三、非線性盈虧平衡點(diǎn)分析簡(jiǎn)介 當(dāng) 銷售收入、總成本與產(chǎn)量呈非線性關(guān)系明顯，總成本與銷售收入曲線有兩個(gè)交點(diǎn)，Q1和Q2。 Q金額金額0Q1Q2成本函數(shù)成本函數(shù)C收入函數(shù)收入函數(shù)R盈虧平衡盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)BEP1盈虧平衡盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)BEP2盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量1盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量2最佳收益點(diǎn)最佳收益點(diǎn)四、互斥方案的盈虧平衡分析四、互斥方案的盈虧平衡分析 舉例舉例例 生產(chǎn)某種產(chǎn)品有三種工藝方案： 方案1，年固定成本800萬(wàn)元

26、，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為10元/件； 方案2，年固定成本500萬(wàn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為20元/件： 方案3，年固定成本300萬(wàn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為30元/件。 試分析，各個(gè)方案適用的生產(chǎn)規(guī)模。 QQCFCV10800111QQCFCV20500222QQCFCV30300333解：解：設(shè)該產(chǎn)品年產(chǎn)量為設(shè)該產(chǎn)品年產(chǎn)量為Q Q萬(wàn)件，則各方案年總成本均可萬(wàn)件，則各方案年總成本均可 表示為產(chǎn)量表示為產(chǎn)量Q Q的函數(shù)：的函數(shù)：方案方案1：方案方案2：方案方案3：分析如下圖分析如下圖方案方案1：QC108001800萬(wàn)元成本成本生產(chǎn)規(guī)模生產(chǎn)規(guī)模方案方案2：QC205001500萬(wàn)元方案方案2：QC30300

27、1300萬(wàn)元交點(diǎn)交點(diǎn)AQA交點(diǎn)交點(diǎn)BQB交點(diǎn)交點(diǎn)CQCQ QA A=20=20萬(wàn)件萬(wàn)件；Q QB B=25=25萬(wàn)件萬(wàn)件；Q QC C=30=30萬(wàn)件萬(wàn)件。當(dāng)當(dāng)QQA時(shí)，時(shí)， 方案方案3的年總成本最低；的年總成本最低；當(dāng)當(dāng)QAQQC時(shí)，方案時(shí)，方案2的年總成本最低；的年總成本最低；當(dāng)當(dāng)QQC時(shí)，時(shí)， 方案方案1的年總成本最低。的年總成本最低。 敏感性分析敏感性分析 概述概述 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析4123第第10章章 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析本節(jié)主要內(nèi)容本節(jié)主要內(nèi)容10.3 敏感性分析一、敏感性分析的概念一、敏感性分析的概念 二、單因素敏感性分析二、單因

28、素敏感性分析三、多因素敏感性分析（略講）三、多因素敏感性分析（略講） 四、敏感性分析的特點(diǎn)四、敏感性分析的特點(diǎn)一、敏感性分析的概念一、敏感性分析的概念 1. 概念概念 敏感性分析是指通過(guò)分析不確定因素發(fā)生敏感性分析是指通過(guò)分析不確定因素發(fā)生增減變化時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)的影增減變化時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)的影響，并計(jì)算響，并計(jì)算敏感度系數(shù)敏感度系數(shù)和和臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)，找出敏，找出敏感因素。感因素。如：當(dāng)溫度、濕度、光照等因素變化對(duì)人體舒適、健康指標(biāo)的影響。 當(dāng)它們發(fā)生變化時(shí)當(dāng)它們發(fā)生變化時(shí)(一般是設(shè)定相同的變化率，一般是設(shè)定相同的變化率，如如5%、10%等等)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)：內(nèi)部收益，

29、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)：內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)的預(yù)期值必將發(fā)生變化，其變化率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)的預(yù)期值必將發(fā)生變化，其變化有大有小，程度不一。即：敏感性有大有小。有大有小，程度不一。即：敏感性有大有小。 能夠使評(píng)價(jià)指標(biāo)有較大變化的因素，就是較為能夠使評(píng)價(jià)指標(biāo)有較大變化的因素，就是較為敏感的因素敏感的因素。說(shuō)明：說(shuō)明： 研究建設(shè)項(xiàng)目的主要研究建設(shè)項(xiàng)目的主要不確定因素不確定因素包括：產(chǎn)品包括：產(chǎn)品售價(jià)（產(chǎn)出物價(jià)格）、建設(shè)投資、產(chǎn)量、經(jīng)營(yíng)成本、售價(jià)（產(chǎn)出物價(jià)格）、建設(shè)投資、產(chǎn)量、經(jīng)營(yíng)成本、建設(shè)期、匯率、物價(jià)上漲指數(shù)等。建設(shè)期、匯率、物價(jià)上漲指數(shù)等。2.2.敏感性分析的意義敏感性分析的意義 通過(guò)敏感性分析

30、，可以找出項(xiàng)目的敏感因通過(guò)敏感性分析，可以找出項(xiàng)目的敏感因素。素。 還可以了解，當(dāng)這些因素變化后，對(duì)評(píng)價(jià)還可以了解，當(dāng)這些因素變化后，對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度。使決策者了解項(xiàng)目建設(shè)中可能指標(biāo)的影響程度。使決策者了解項(xiàng)目建設(shè)中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高投資決策的準(zhǔn)確性。遇到的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高投資決策的準(zhǔn)確性。 也可以通過(guò)對(duì)它們進(jìn)行重新調(diào)查、分析、也可以通過(guò)對(duì)它們進(jìn)行重新調(diào)查、分析、計(jì)算，提高投資決策的可靠性。計(jì)算，提高投資決策的可靠性。 還為風(fēng)險(xiǎn)概率分析提供方向。還為風(fēng)險(xiǎn)概率分析提供方向。 2.2.敏感性分析的分類敏感性分析的分類 按評(píng)價(jià)內(nèi)容分：按評(píng)價(jià)內(nèi)容分：財(cái)務(wù)敏感性分析財(cái)務(wù)敏感性分析經(jīng)濟(jì)敏感性分析經(jīng)

31、濟(jì)敏感性分析按因素?cái)?shù)目分：按因素?cái)?shù)目分：?jiǎn)我蛩孛舾行苑治鰡我蛩孛舾行苑治龆嘁蛩孛舾行苑治龆嘁蛩孛舾行苑治?.單因素敏感性分析的概念單因素敏感性分析的概念 單因素敏感性分析：?jiǎn)我蛩孛舾行苑治觯寒?dāng)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行敏敏感性分析感性分析時(shí)，每次只改變一個(gè)因素的數(shù)值來(lái)進(jìn)行分析，估算單個(gè)因素的變化對(duì)項(xiàng)目效益產(chǎn)生的影響。 即：計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)所涉及的經(jīng)濟(jì)參數(shù)(因素)只有一個(gè)發(fā)生變化，而其他因素不變時(shí)所作的敏感性分析。 二、單因素敏感性分析二、單因素敏感性分析 2.2.單因素敏感性分析的步驟單因素敏感性分析的步驟1.確定敏感性分析指標(biāo)；2.選擇需要分析的不確定性因素；3.分析每個(gè)不確定性因素的波動(dòng)程度及其對(duì)分析指標(biāo)可能

32、帶來(lái)的增減變化情況；4.確定敏感性因素通過(guò)計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來(lái)判斷；5.方案選擇。3.3.單因素敏感性分析的單因素敏感性分析的方法方法（1）選擇不確定因素 依據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，結(jié)合經(jīng)驗(yàn)，選擇對(duì)項(xiàng)目效益影響較大，且重要的因素。主要有：產(chǎn)品售價(jià)（產(chǎn)出物價(jià)格）、 建設(shè)投資、 成本（可變成本、經(jīng)營(yíng)成本、主要投入物價(jià)格）、 生產(chǎn)負(fù)荷（產(chǎn)量）、 建設(shè)工期、 匯率、物價(jià)上漲指數(shù)等。 有時(shí)也可對(duì)基準(zhǔn)折現(xiàn)率作為不確定因素，進(jìn)行分析。（2）確定變化幅度 各因素（不確定因素）的變化幅度，可以用相對(duì)變動(dòng)數(shù)或絕對(duì)變動(dòng)數(shù)表示。 相對(duì)變動(dòng)數(shù)是使某個(gè)因素的取值比基本方案的取值變動(dòng)5、10、20等，并計(jì)算每次變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的

33、影響值。 對(duì)于建設(shè)工期等，可采用延長(zhǎng)或縮短一段時(shí)間，如：一年等。（3）選擇分析指標(biāo) 一般選一個(gè)或幾個(gè)主要指標(biāo)來(lái)分析。 主要有：內(nèi)部收益率。 必要時(shí)，可選擇凈現(xiàn)值或投資回收期等。（4）計(jì)算敏感度系數(shù) 根據(jù)各不同因素對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響程度的大小，計(jì)算各不確定因素的敏感度系數(shù)。 敏感度系數(shù)（SAF）是指項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。4.4.敏感度系數(shù)敏感度系數(shù)（SAF）指項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)變化率與不確定性因素變化率之比。FFAASAF/S SAF AF 評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)A A對(duì)于不確定因素對(duì)于不確定因素F F的敏感系數(shù)的敏感系數(shù)F/FF/F不確定性因素不確定性因素F F的變化率（的變化

34、率（% %）A/AA/A不確定性因素不確定性因素F F 發(fā)生發(fā)生F F變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)A A的的變化率（變化率（% %）敏感度系數(shù)敏感度系數(shù)SAF使用方法：使用方法： 1.按敏感度系數(shù)進(jìn)行排序。敏感度系數(shù)高，表示項(xiàng)目的效益對(duì)該不確定因素敏感程度高。 2.若SAF為正，評(píng)價(jià)指標(biāo)與該不確定因素同方向變化； 若SAF為負(fù)，評(píng)價(jià)指標(biāo)與該不確定因素反方向變化。5.5.案例案例 某地某企業(yè)有個(gè)擴(kuò)建工程，計(jì)劃總投資3118萬(wàn)元，其中第一年投入200萬(wàn)元，第二年投入2518萬(wàn)元，第三年投入400萬(wàn)元，純建設(shè)期2年，建設(shè)與生產(chǎn)交叉年限為1年。有關(guān)指標(biāo)見(jiàn)表。 試就產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本、

35、固定資產(chǎn)投資等因素的變化對(duì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期的影響，進(jìn)行敏感性分析。序號(hào)項(xiàng)目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期合計(jì)1234567891011.11.21.322.12.22.32.42.52.63456現(xiàn)金流入產(chǎn)品銷售(營(yíng)業(yè))收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金流入小計(jì)現(xiàn)金流出固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加所得稅特種基金流出小計(jì)凈現(xiàn)金流量(1-2)（稅后）累計(jì)凈現(xiàn)金流量所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅前累計(jì)凈現(xiàn)金流量200200-200-200-200-20025181362654-2654-2854-2654-285426002600400212160323340432531

36、69-2785109-27454400440012225133943001163445955-18301255-149044004400251339430011633231077-7531377-1134400440025133943001163323107732413771264440044002513394300116332310771401137726414400440025133943001163323107724781377401890009000518080669326769462054453227476765900012547095955108806700270695626397

37、1713339101044260012547043195311847024528381529331160360247171/10104/ 所得稅后 所得稅前 計(jì)算指標(biāo)：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率： 27.34% 34.93% 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值： (ic12 %)1813 (ic12 %) 3305 投資回收期： 5.7 5.19項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元基本報(bào)表解：解： 根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，可以求出內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等指標(biāo)，知該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(稅后)為27.34，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為1813萬(wàn)元，投資回收期為5.7年。如上表。 這里我們進(jìn)行單一因素敏感性分析單一因素敏感性分析：就是令某一因素如：產(chǎn)品產(chǎn)

38、量變動(dòng)（變動(dòng)的幅度可以是5、 10等），其他因素如產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期等因素則不變。 然后，求出相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)值（如FNPV），觀察其變動(dòng)趨勢(shì)和影響，進(jìn)行敏感性分析。 本例中，我們以FNPV指標(biāo)為例，進(jìn)行敏感性分析。選擇不確定因素：產(chǎn)量、價(jià)格、成本、投資。 即：分析產(chǎn)量、價(jià)格、成本、投資四個(gè)因素，變動(dòng)幅度取5、 10。 分析其對(duì)FNPV指標(biāo)的影響。如：令產(chǎn)量增加5%（其他不變），重新計(jì)算現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值為2256。 所有計(jì)算結(jié)果，如下表：不確定因素不確定因素的變動(dòng)幅度（%）+10+50-5-10產(chǎn)品產(chǎn)量變化后的NPV值30602256181318061581產(chǎn)品價(jià)格變化后的N

39、PV值39592995106792經(jīng)營(yíng)成本變化后的NPV值919147525873143固定資產(chǎn)投資變化后的NPV值1784-2278不確定因素對(duì)FNPV的影響財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV初始值為1813萬(wàn)元1813萬(wàn)元產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本投投 資資NPV不確定因素的變動(dòng)幅度-10 -5 0 +5 +10敏感性分析圖 -雷達(dá)圖 從上圖可以，看出：產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本曲線的從上圖可以，看出：產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本曲線的斜率最大；產(chǎn)量次之。所以：產(chǎn)品價(jià)格和經(jīng)營(yíng)成本對(duì)斜率最大；產(chǎn)量次之。所以：產(chǎn)品價(jià)格和經(jīng)營(yíng)成本對(duì)FNPV指標(biāo)是最敏感因素。指標(biāo)是最敏感因素。 敏感度系數(shù)敏感度系數(shù)SAF計(jì)算

40、（以計(jì)算（以FNPV指標(biāo)為例，設(shè)定各指標(biāo)為例，設(shè)定各不確定因素的變化率按不確定因素的變化率按+10% ）。）。 明顯：明顯：F/F=+10% ，A=1813萬(wàn)元萬(wàn)元FFAASAF/具體計(jì)算見(jiàn)下表不確定因素敏感度系數(shù)SAF計(jì)算過(guò)程不確定因素變化+10%后的NPV值NPV初始值A(chǔ)A/ ASAF產(chǎn)品產(chǎn)量3060181312470.68786.878產(chǎn)品價(jià)格395921461.183711.837經(jīng)營(yíng)成本919-894-0.4931-4.931固定資產(chǎn)投資1784-29-0.0160-0.160從上表可以看出：在不確定因素變化+10%的條件下，產(chǎn)品價(jià)格的敏感度系數(shù)最大；產(chǎn)量次之。 所以：產(chǎn)品價(jià)格對(duì)NP

41、V指標(biāo)是最敏感因素。 經(jīng)營(yíng)成本、投資等因素，呈反方向變化。同樣，可以對(duì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期的敏同樣，可以對(duì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期的敏感性分析，此略。感性分析，此略。6.臨界點(diǎn)臨界點(diǎn) 是指不確定因素的變化，使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，項(xiàng)目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過(guò)極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。（參見(jiàn)教材P.238） 臨界值可由敏感性分析圖近似求得： 1.對(duì)于內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率指標(biāo)，在圖上作要求達(dá)到基準(zhǔn)收益率ic的水平線，各因素敏感性曲線與該水平線交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的橫坐標(biāo)值，即該因素變動(dòng)的臨界值。 2.對(duì)于凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值指標(biāo)，在圖上作要求達(dá)到零點(diǎn)的

42、水平線，各因素敏感性曲線與該水平線交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的橫坐標(biāo)值，即該因素變動(dòng)的臨界值。三、多因素敏感性分析簡(jiǎn)介三、多因素敏感性分析簡(jiǎn)介 多因素敏感性分析多因素敏感性分析是對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上互相獨(dú)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí)，分析這些變化的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。 此略。四、敏感性分析的特點(diǎn)四、敏感性分析的特點(diǎn) 1.敏感性分析的原理比較簡(jiǎn)單，但計(jì)算工作量十分繁瑣繁瑣，每一因素變動(dòng)一個(gè)值，就要重新編制一張現(xiàn)金流量表，以便重新計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)FIRR或FNPV(ic)， 所以，一般都用電子計(jì)算機(jī)代替手工計(jì)算。 2.單因素敏感性分析的優(yōu)點(diǎn)是便于一目了然地看出哪個(gè)因素對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)最敏感，哪個(gè)因素不敏感。 但

43、它是在一個(gè)很強(qiáng)的假定條件下：只變動(dòng)某一因素，其他因素不變。這實(shí)際上是很難成立很難成立的。 敏感性分析敏感性分析 概述概述 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析4123第第10章章 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析本節(jié)本節(jié) 主要內(nèi)容主要內(nèi)容10.4 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分析的概念一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分析的概念二、影響項(xiàng)目效益的風(fēng)險(xiǎn)因素二、影響項(xiàng)目效益的風(fēng)險(xiǎn)因素 三、風(fēng)險(xiǎn)分析的過(guò)程和內(nèi)容三、風(fēng)險(xiǎn)分析的過(guò)程和內(nèi)容 1.風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)(risk)的含義的含義 是指在某一特定環(huán)境下，在某一特定時(shí)間段內(nèi)，指在某一特定環(huán)境下，在某一特定時(shí)間段內(nèi)，某種損失發(fā)生的可能性。某種損失發(fā)生的可能性。

44、換句話說(shuō)，是在某一個(gè)特定時(shí)間段里，人們所是在某一個(gè)特定時(shí)間段里，人們所期望達(dá)到的目標(biāo)與實(shí)際出現(xiàn)的結(jié)果之間產(chǎn)生的距離期望達(dá)到的目標(biāo)與實(shí)際出現(xiàn)的結(jié)果之間產(chǎn)生的距離稱之為風(fēng)險(xiǎn)。稱之為風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性、客觀性、損失性、不確定性和社會(huì)性。 目前，學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵還沒(méi)有統(tǒng)一的定義，由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解和認(rèn)識(shí)程度不同，或?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)的研究的角度不同，不同的學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)概念有著不同的解釋。 有的學(xué)者強(qiáng)調(diào)損失的大小，有的強(qiáng)調(diào)發(fā)生的可能性或不確定性，等等。一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分析的概念一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分析的概念2.風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析（Risk Analysis） 風(fēng)險(xiǎn)分析有狹義和廣義兩種。 狹義的風(fēng)險(xiǎn)分析是指通過(guò)定量分析的方法

45、，給出某種損失發(fā)生的概率分布。 廣義的風(fēng)險(xiǎn)分析則是一種識(shí)別和測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)、選擇和管理方案來(lái)解決這些風(fēng)險(xiǎn)的有組織的手段。它包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理三方面的內(nèi)容。 指指風(fēng)險(xiǎn)管理主體通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)去認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理主體通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)去認(rèn)識(shí)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，并以此為基礎(chǔ)，合理地使用風(fēng)險(xiǎn)回避、項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，并以此為基礎(chǔ)，合理地使用風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等管理方法、技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等管理方法、技術(shù)和手段對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。手段對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源（10方面） 主要包括： (1)政策方面：起因-政府政策調(diào)整。如稅收、

46、金融、環(huán)保、產(chǎn)業(yè)政策等的調(diào)整。表現(xiàn)是：稅率、利率、匯率、通脹率等的變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益帶來(lái)的影響或損失。 (2)市場(chǎng)方面：起因-市場(chǎng)需求變化、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)策略調(diào)整。表現(xiàn)是：產(chǎn)品銷路不暢、售價(jià)低迷等。直接影響產(chǎn)量和銷售收入。二、影響項(xiàng)目效益的風(fēng)險(xiǎn)因素二、影響項(xiàng)目效益的風(fēng)險(xiǎn)因素 (3)資源方面：主要對(duì)資源依賴性強(qiáng)的項(xiàng)目起因礦產(chǎn)資源的儲(chǔ)量、品位、開(kāi)采工程量等等與預(yù)測(cè)結(jié)果偏差較大。主要表現(xiàn)：開(kāi)采成本升高、項(xiàng)目壽命降低，經(jīng)濟(jì)損失巨大。 (4)技術(shù)方面：起因項(xiàng)目采用的技術(shù)、工藝等存在問(wèn)題或不足。表現(xiàn)：技術(shù)的可靠性、先進(jìn)性、經(jīng)濟(jì)性等，與原方案變化較大，導(dǎo)致問(wèn)題發(fā)生。 (5)工程方面：起因較多。如工程水文地質(zhì)

47、方面，出乎預(yù)料；工程設(shè)計(jì)出現(xiàn)問(wèn)題或發(fā)生變化；工程施工方面造成工期、質(zhì)量、造價(jià)等問(wèn)題；前期準(zhǔn)備不足等。 (6)融資方面：起因資金來(lái)源是否可靠、充足、及時(shí)？投資數(shù)量增加？融資成本變化？ (7)組織管理方面：起因項(xiàng)目管理與組織、管理機(jī)制是否完善？按時(shí)竣工、及時(shí)投產(chǎn)？投產(chǎn)后的企業(yè)管理、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等是否達(dá)到預(yù)計(jì)效果？ (8)環(huán)境與社會(huì)方面：起因項(xiàng)目的自然環(huán)境和社會(huì)環(huán)境的變化。 (9)項(xiàng)目的配套條件方面：起因供水供電、交通運(yùn)輸、等等能否如期落實(shí)，可靠保證？ (10)其他：起因合作方的資信、氣候、無(wú)形成本政治風(fēng)險(xiǎn)等等。 2.風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的任務(wù)之一，是通過(guò)對(duì)上述十方面原因的分析，找出風(fēng)險(xiǎn)因素。

48、并理清：項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的起因、引發(fā)的事件、造成的后果。 例如：對(duì)建設(shè)工期延誤事件工期延誤事件的原因和后果的分析，過(guò)程如圖?？梢?jiàn)，有時(shí)它們是相互關(guān)聯(lián)的、復(fù)雜的。 原因 ：資金短缺；建筑材料供應(yīng)延誤；熟練勞動(dòng)力不足；惡劣天氣；設(shè)計(jì)變更；工程量增加；管理不力. 事 件 ： 建設(shè)工期延誤 可能后果 ：投資超支；推遲建設(shè)；推遲投產(chǎn)；還款期加長(zhǎng)；市場(chǎng)機(jī)會(huì)耽誤；項(xiàng)目破產(chǎn).可見(jiàn)，有時(shí)它們是相互關(guān)聯(lián)的、復(fù)雜的?？梢?jiàn)，有時(shí)它們是相互關(guān)聯(lián)的、復(fù)雜的。 3.影響項(xiàng)目效益的風(fēng)險(xiǎn)因素，通常可歸納影響項(xiàng)目效益的風(fēng)險(xiǎn)因素，通?？蓺w納為以下為以下6方面：方面： (1)項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)出品的數(shù)量與預(yù)測(cè)價(jià)格； (2)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：建筑安裝工

49、程量、設(shè)備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費(fèi)、人工、材料價(jià)格、機(jī)械使用費(fèi)及取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等； (3)融資風(fēng)險(xiǎn)：資金來(lái)源、供應(yīng)量與供應(yīng)時(shí)間等； (4)建設(shè)工期風(fēng)險(xiǎn)：工期延長(zhǎng)； (5)運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)：投入的各種原料、材料、燃料、動(dòng)力的需求量與預(yù)測(cè)價(jià)格、勞動(dòng)力工資、各種管理費(fèi)取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等； (6)政策風(fēng)險(xiǎn)：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。三、風(fēng)險(xiǎn)分析的過(guò)程和內(nèi)容 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)找出潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，確定相關(guān)性，判斷其發(fā)生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度，排隊(duì)賦權(quán)。確定風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布；計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)的概率分布或累計(jì)概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和估計(jì)結(jié)果，

50、依據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)判別標(biāo)準(zhǔn)，找出影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)自留主要包括：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)四方面：1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別（略講） 通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的全面考察和綜合分析，找出潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，并對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較、分類，確定因素間的相關(guān)性和獨(dú)立性，判斷其發(fā)生的可能性和影響程度。 敏感性分析就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別重要手段之一。 另外，還有問(wèn)卷調(diào)查、專家調(diào)查、情景分析等2.風(fēng)險(xiǎn)分析（風(fēng)險(xiǎn)分析（概率分析） 采用主觀概率和客觀概率的統(tǒng)計(jì)方法，先確定風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布，再運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法，計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)的概率分布或累計(jì)概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差。 通過(guò)概率分析，可獲

51、得經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)（指標(biāo)）實(shí)現(xiàn)的可能性。如實(shí)現(xiàn)NPV的概率有多大？項(xiàng)目IRR的概率分布如何？等等。 概率分析概率分析方法有很多，主要有三類。 一類是分析法，這類方法主要是在主觀概率未知，完全靠主觀判斷決策； 第二類是期望值和方差分析法，這類方法主要是主觀概率已知，通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目或方案的損益期望值及其方差來(lái)確定取舍； 第三類是模擬法，這是一類定量預(yù)測(cè)工程項(xiàng)目各種獲利可能性大小的方法。 蒙特卡羅方法蒙特卡羅方法 是一種利用概率理論和模擬模型進(jìn)行隨機(jī)模擬的一種方法。 其基本思路是用概率模型來(lái)作近似計(jì)算。主要步驟有：一是對(duì)原求解的問(wèn)題建立概率模型，模型應(yīng)簡(jiǎn)單；二是產(chǎn)生所用的各種參數(shù)的抽樣值；三是進(jìn)行模擬計(jì)算

52、，由于是近似計(jì)算，便有誤差的估計(jì)；四是根據(jù)計(jì)算結(jié)果確定是否改造模型，直至滿意。將該方法運(yùn)用到工程項(xiàng)目的不確定性分析中，就是要分析項(xiàng)目的獲利可能性大小。 教材P252 例題10-8 案例案例（蒙特卡洛模擬）（蒙特卡洛模擬） ： 某企業(yè)（車間設(shè)備投資方案）擬在生產(chǎn)線上裝一臺(tái)較為精確的電子磅秤，以減少產(chǎn)品包裝的差錯(cuò)，保證產(chǎn)品達(dá)到包裝質(zhì)量要求。 電子磅秤的初始購(gòu)置及安裝費(fèi)估計(jì)呈正態(tài)分布，均值為15000元，標(biāo)準(zhǔn)差1500元。 預(yù)計(jì)每年可節(jié)省包裝損失2500元。電子磅秤使用期12年到16年，服從均勻分布（如圖）。 要求：模擬該項(xiàng)目的收益率分布情況？0 . 12 13 14 15 16 使用期（年）使用期

53、（年）0.2電子磅秤使用期分布圖電子磅秤使用期分布圖概率概率分析分析：對(duì)于本案例來(lái)說(shuō)，可設(shè)： 1.電子磅秤的初始購(gòu)置及安裝費(fèi)（即設(shè)備的初始投資）：K 2.每年可節(jié)省包裝損失2500元，為年收益A； 3.電子磅秤使用期為：n內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率IRR的求解（如圖），如下關(guān)系式：0 1 2 3 nA=2500元KKIRRAP）（n,2500問(wèn)題的關(guān)鍵是，問(wèn)題的關(guān)鍵是，n和和K的值，如何模擬？的值，如何模擬？第一步第一步：首先對(duì)電子磅秤使用期 n ，進(jìn)行模擬處理： 已知電子磅秤使用期為12-16年，呈均勻分布。為便于模擬，現(xiàn)將其以累加分布函數(shù)形式繪制如圖所示。模擬過(guò)程（蒙特卡洛模擬）：模擬過(guò)程（蒙特

54、卡洛模擬）：0.20 . 12 13 14 15 16 使用期（年）電子磅秤使用期累加分布圖概率概率 將20個(gè)兩位數(shù)的隨機(jī)數(shù)賦予如下五種可能的使用期的每一種，分配方式如下表。隨后就可以上機(jī)抽取隨機(jī)數(shù)。隨機(jī)數(shù)使用期(年)00-191220-391340-591460-791580-9916 假定從隨機(jī)數(shù)中抽得第一個(gè)數(shù)字為82，即代表模擬的使用期為16年。我們可以利用正態(tài)分布表。正態(tài)分布表。假設(shè)，我們假設(shè)，我們從正態(tài)分布表抽取隨機(jī)數(shù)為-1.82，即可求出： 電子磅秤初期費(fèi)用 K 15000+1500（-1.82） 12270(元)第二步第二步：對(duì)電子磅秤的初期費(fèi)用 ,進(jìn)行模擬： 根據(jù)題意，“電子磅秤的初始購(gòu)置及安裝費(fèi)估計(jì)呈正態(tài)分布，均值為15000元，標(biāo)準(zhǔn)差1500元?！钡谌降谌剑河?jì)算IRR 根據(jù)上面的模擬數(shù)據(jù)：K=12270 n=16 這樣，代入IRR的求解式：解得：IRR19KIRRAP）（n,25001227061 ,2500）（IRRAP至此，第一次模擬完成！至此，第一次模擬完成！第四步，第四步，重復(fù)上述過(guò)程25次。 可以獲得如表所示的25個(gè)計(jì)算結(jié)果（樣本）。隨機(jī)數(shù)隨機(jī)數(shù)使用期（年）使用期（年）隨機(jī)正態(tài)數(shù)隨機(jī)正態(tài)數(shù) 初始費(fèi)用（元）初始費(fèi)用（元） 收益率（收益率（%）82821717353587872121949449496666747496961010707009097