銀行與期貨公司合作開展資產(chǎn)管理業(yè)務實踐

1、銀行與期貨公司合作開展資產(chǎn)管理業(yè)務實踐銀行與期貨公司合作開展資產(chǎn)管理業(yè)務實踐目錄一、大資管市場二、銀期合作主要資管產(chǎn)品一、大資管市場資產(chǎn)管理行業(yè)快速發(fā)展，銀行資管一馬當先n2003-2014年，我國經(jīng)濟保持7%以上增速，實現(xiàn)了居民收入的持續(xù)快速增長，以代客理財為特征的資產(chǎn)管理行業(yè)日漸壯大，并在近年來得到了社會各界的關注。n2014年，中國資產(chǎn)管理行業(yè)迎來繁榮發(fā)展的時期，監(jiān)管新政密集出臺以及各種跨界合作都促進了資管行業(yè)的規(guī)模迅速增長。n截至2014年末，包含銀行理財、信托、券商資管等在內(nèi)的大資管行業(yè)總規(guī)模達到57.92萬億元，較2013年增加約17.27萬億元，增幅達到42.48%。n截至201

2、4年末，商業(yè)銀行理財資金規(guī)模15.02萬億元，較2013年末增幅為46.68%，規(guī)模占比28.35；信托公司資產(chǎn)管理規(guī)模13.98億元，較2013年增長28.14，規(guī)模占比26.39。數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2014）；浦發(fā)資管研究各資產(chǎn)管理行業(yè)在2014年均有較快增長截至2014年末，銀行理財規(guī)模占比達到28.35%單位：萬億元期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務快速發(fā)展 截至2015年6月30日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務總規(guī)模約30.35萬億元，其中，基金管理公司管理公募基金規(guī)模7.11萬億元，基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務規(guī)模9.05萬億元，

3、證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模10.25萬億元，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模419億元，私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模3.89萬億元。 截至2015年3月31日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務總規(guī)模約23.82萬億元，其中，基金管理公司管理公募基金規(guī)模5.24萬億元，基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務規(guī)模6.96萬億元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模8.79萬億元，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模275億元，私募基金管理機構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模2.79萬億元。 單位：億第一季度第二季增長率基金公司公募基金524007110035.69%基金公司及子公司專戶694009050030.40%證

4、券資管8790010250016.61%私募基金279003890039.43%期貨資管27541952.36%總規(guī)模23820030350027.41%6我國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展特點從規(guī)模上看，2014年銀行理財業(yè)務規(guī)模超越信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模成為最大的資產(chǎn)管理分支，而銀行的資產(chǎn)管理部（或理財業(yè)務管理部門）和保險公司一起成為國內(nèi)最主要的機構(gòu)投資者。1從增速上看，基金子公司由于業(yè)務規(guī)?；鶖?shù)較小，增速最快；保險公司資產(chǎn)規(guī)模增長相對最慢但多年來保持平穩(wěn)。2014年以權益類資產(chǎn)為主要投資對象的資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)展迅速：公募基金業(yè)務增長速度超過50%,其面向機構(gòu)客戶的非公募業(yè)務更大幅度增長近76%。2從客戶構(gòu)

5、成看，機構(gòu)客戶增加：銀行理財方面，機構(gòu)客戶和高凈值客戶占比提升，而之前占最大比重的零售客戶資金占比回落；2014年度信托行業(yè)由單一大客戶驅(qū)動的單一資金信托占比40.44%，銀信合作單一資金信托占比為22.14%，兩者合計超過60%，是由高凈值個人客戶驅(qū)動的集合資金信托規(guī)模的兩倍以上。37浦發(fā)銀行資管業(yè)務發(fā)展概覽近十年復合增長率達到65.05%數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2014）；浦發(fā)資管研究u 浦發(fā)銀行理財規(guī)模十年間的年復合增長率達到110.85%，高于銀行業(yè)65.05%的平均水平，居行業(yè)領先水平。業(yè)務創(chuàng)新豐富推出“資管家”綜合服務方案布局凈值型產(chǎn)品體系構(gòu)建理財交易平臺投資管理能力

6、強勁主動投資決策機制市場化資產(chǎn)定價機制動態(tài)流動性管理機制二、銀期合作主要資產(chǎn)管理產(chǎn)品一、銀期合作大宗交易一、銀期合作大宗交易二、交易結(jié)構(gòu)二、交易結(jié)構(gòu)收益買入股票期貨公司（一對多資管計劃管理人）投資優(yōu)先級大宗交易我行理財資金一般級委托人第三方投資者投資劣后級一、業(yè)務模式：一、業(yè)務模式： 由我行理財資金投資期貨公司一對多資產(chǎn)管理計劃的優(yōu)先級份額，滿足管理辦法要求的第三方投資者投資一般級份額，該計劃從上市企業(yè)的大股東手中，通過交易所大宗交易平臺購買一定數(shù)額的流通股票，產(chǎn)品到期后由期貨公司將持有的流通股通過二級市場變現(xiàn)兌付本金及收益。通常該業(yè)務有一定的超額收益。10一、銀期合作大宗交易一、銀期合作大宗

7、交易三、風險控制措施：三、風險控制措施： 1 1、銀行、期貨公司均應逐日盯市；、銀行、期貨公司均應逐日盯市； 2 2、折價交易保留一定空間安全墊；、折價交易保留一定空間安全墊； 3 3、對標的股票合理估值，明確交易對手轉(zhuǎn)讓意圖；、對標的股票合理估值，明確交易對手轉(zhuǎn)讓意圖； 4 4、明確一般級委托人違約后我行享有處置股票建議權、明確一般級委托人違約后我行享有處置股票建議權四、審核要點：四、審核要點： 1 1、標的股票所處行業(yè)前景廣闊，基本面良好，具有成長性；、標的股票所處行業(yè)前景廣闊，基本面良好，具有成長性； 2 2、以比二級市場股價有一定折價進行交易，一般是九折；、以比二級市場股價有一定折價進

8、行交易，一般是九折； 3 3、原則上應避免產(chǎn)品持有股份數(shù)超過總股本的、原則上應避免產(chǎn)品持有股份數(shù)超過總股本的5%5%； 4 4、一般級委托人具有補倉和差額補足義務。、一般級委托人具有補倉和差額補足義務。 11二、銀期合作大股東增持二、銀期合作大股東增持一、業(yè)務模式：一、業(yè)務模式： 我行理財資金作為優(yōu)先級，上市公司大股東、董事、監(jiān)事、高管作為一般級，共同認購期貨公司發(fā)行的一對多資產(chǎn)管理計劃份額，該資產(chǎn)管理計劃投資于大股東或董監(jiān)高控股的上市公司股票的增持。期限不得超過1年。二、風險控制措施：二、風險控制措施： 根據(jù)市場風險控制杠桿比例和預警線平倉線.單只產(chǎn)品持有股票不得超過上市公司總股本5%。分行

9、進一步加強盯市管理，根據(jù)總行相關要求履行盯市報告職責，并督促管理人、劣后方履行合同處置條款，確保我行理財資金本息安全。12三、銀期合作員工持股計劃三、銀期合作員工持股計劃XXXX集合資產(chǎn)管理計劃總行理財 資金（優(yōu)先級A）（資產(chǎn)管理人）投資收益發(fā)行管理費XXXX二級市場股票加入資管計劃通過證券公司席位進行投資投資收益XXXX員工持股計劃（一般級B）投資收益加入資管計劃二、交易結(jié)構(gòu)二、交易結(jié)構(gòu)一、業(yè)務模式一、業(yè)務模式 我行理財資金認購期貨公司發(fā)行的一對多資產(chǎn)管理計劃的優(yōu)先級份額，上市公司的核心員工成立員工持股計劃認購資產(chǎn)管理計劃的一般級份額，通常股票有一定的鎖定期限，資產(chǎn)管理計劃設立預警及平倉線，

10、第一大股東作為資產(chǎn)管理計劃的補倉及差額補足義務承擔者，控制市場風險。13三、風險控制措施三、風險控制措施 設置優(yōu)先劣后比、預警線、平倉線，大股東承擔補倉及差額補足設置優(yōu)先劣后比、預警線、平倉線，大股東承擔補倉及差額補足 券商篩選標的資產(chǎn)，同時提供市值管理服務券商篩選標的資產(chǎn)，同時提供市值管理服務 嚴格按照總行操作規(guī)程，做好盯市管理等投后管理工作嚴格按照總行操作規(guī)程，做好盯市管理等投后管理工作四、審核要點四、審核要點優(yōu)先選取盈利能力持續(xù)增長，經(jīng)營現(xiàn)金流充足，近優(yōu)先選取盈利能力持續(xù)增長，經(jīng)營現(xiàn)金流充足，近3 3年無重大不利信息的上市銀行、年無重大不利信息的上市銀行、國有企業(yè)國有企業(yè); ;股票為滬深

11、股票為滬深300300指數(shù)成分股、優(yōu)質(zhì)中小板股票，發(fā)行前指數(shù)成分股、優(yōu)質(zhì)中小板股票，發(fā)行前2020個交易日總市個交易日總市值不低于值不低于1010億；創(chuàng)業(yè)板原則上不介入億；創(chuàng)業(yè)板原則上不介入1.1. 大股東或?qū)嶋H控制人會承擔補倉和差額補足義務，且在上市公司公告中披露大股東或?qū)嶋H控制人會承擔補倉和差額補足義務，且在上市公司公告中披露三、銀期合作員工持股計劃三、銀期合作員工持股計劃14三、銀期合作定向增發(fā)三、銀期合作定向增發(fā)一、業(yè)務模式一、業(yè)務模式 我行理財資金認購期貨公司發(fā)行的一對多資產(chǎn)管理計劃的優(yōu)先級份額，擬參與定向增發(fā)的機構(gòu)或個人認購資產(chǎn)管理計劃的一般級份額，該資產(chǎn)管理計劃參與上市公司一年期

12、定向增發(fā)，期限通常18月，資產(chǎn)管理計劃設立預警及平倉線，滿一年期后，通過二級市場拋售股票退出。二、發(fā)行人基本要求： 發(fā)行人的選擇以審慎原則進行，優(yōu)先選取盈利能力持續(xù)增長，經(jīng)營現(xiàn)金流充足，近3年無重大不利信息的上市銀行、國有企業(yè)； 發(fā)行人所屬行業(yè)需符合國家相關產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟政策，禁止參與“三高”行業(yè)企業(yè)和嚴重產(chǎn)能過剩的行業(yè)企業(yè)的定向增發(fā)。15三、銀期合作定向增發(fā)三、銀期合作定向增發(fā) 三、待增發(fā)股票要求：三、待增發(fā)股票要求： 股票為滬深300指數(shù)成分股、優(yōu)質(zhì)中小板股票，發(fā)行前20個交易日總市值不低于10億； 項目申報前3個月內(nèi)股價上漲100%的定向增發(fā)項目審慎介入； 四、控股股東（或第三方）以

13、劣后資金出資人的方式參與定增的，原則上優(yōu)先劣后比不得超過3:1，劣后資金對優(yōu)先級承擔余額補足義務。 五、需防范擬投資股票的流動性風險（如擬投資股票被ST，*ST或長期停牌），并制定相應的風險緩釋措施，如由一般委托人對優(yōu)先級份額進行回購或提供其他形式的流動性支持，與一般委托人簽訂差額補足協(xié)議，一般委托人全額無條件受讓優(yōu)先級份額； 六、產(chǎn)品期限原則上不得超過2年。16四、銀期合作結(jié)構(gòu)化期貨（四、銀期合作結(jié)構(gòu)化期貨（FOFFOF）一、業(yè)務模式：一、業(yè)務模式： 我行與期貨公司成立資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱：母基金），我行理財資金認購我行與期貨公司成立資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱：母基金），我行理財資金認購母基金

14、的優(yōu)先級份額，期貨公司以自有資金認購母基金的一般級份額，期貨公母基金的優(yōu)先級份額，期貨公司以自有資金認購母基金的一般級份額，期貨公司作為母基金的投顧對母基金進行投資管理，母基金主要認購子基金的優(yōu)先級司作為母基金的投顧對母基金進行投資管理，母基金主要認購子基金的優(yōu)先級份額，子基金的一般級份額由期貨公司推薦。份額，子基金的一般級份額由期貨公司推薦。 17四、銀期合作結(jié)構(gòu)化期貨（四、銀期合作結(jié)構(gòu)化期貨（FOFFOF）二、交易結(jié)構(gòu)二、交易結(jié)構(gòu)18四、銀期合作結(jié)構(gòu)化期貨（四、銀期合作結(jié)構(gòu)化期貨（FOFFOF）三、風險控制措施：三、風險控制措施： 1 1、母基金：由期貨公司認購劣后，并承擔差額補足義務，母

15、基金管理人同、母基金：由期貨公司認購劣后，并承擔差額補足義務，母基金管理人同時嚴格風控；時嚴格風控； 2 2、子基金：由期貨公司事前風控，嚴格限制客戶的倉位及交易，并做好盤、子基金：由期貨公司事前風控，嚴格限制客戶的倉位及交易，并做好盤中盯市、及時止損的工作；中盯市、及時止損的工作； 3 3、資金流轉(zhuǎn)：期貨公司向我行報備項目獲得同意后，我行向母基金管理人、資金流轉(zhuǎn)：期貨公司向我行報備項目獲得同意后，我行向母基金管理人出具委托人指令，指定投資獲批的子基金，保證資金流向的安全性出具委托人指令，指定投資獲批的子基金，保證資金流向的安全性 4 4 、適用于、適用于A A類以上，并具有風控能力的期貨公司類以上，并具有風控能力的期貨公司 19 我行與金融結(jié)構(gòu)成立母基金，我行理財資金認購母基金的優(yōu)先級份額，某投資公司認購母基金的一般級份額，某投資公司作為母基金的投資顧問，投資顧問遴選優(yōu)先投顧進行投資。五、銀期合作結(jié)構(gòu)化期貨（五、銀期合作結(jié)構(gòu)化期貨（MOMMOM）六、銀期合作量化對沖類產(chǎn)品（場內(nèi)）六、銀期合作量化對沖類產(chǎn)品（場內(nèi)） 量化對沖策略主要包括：股票對沖(Equity Hedge