造價工程師管理-習題班-10、0造價管理習題班第10講

1、第五章工程項目投融資第一節(jié)工程項目資金來源本節(jié)近三年（2014年-2016年）考題分數(shù)分布:201420152016單選題355多選題202合計557本節(jié)近幾年（2014年-2016年與其它年份）考題一、2016年考題1 .關于項目資本金性質或特征的說法，正確的是（）。A.項目資本金是債務性資金B(yǎng).項目法人不承擔項目資本金的利息C.投資者不可轉讓其出資D.投資者可以任何方式抽回其出資【答案】B【解析】對項目來說，項目資本金是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債 務。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。2 .既有法人作為項目法人的，下列

2、項目資本金來源中，屬于既有法人外部資金來源的是（）A.企業(yè)增資擴股B.企業(yè)銀行存款C.企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)D.企業(yè)產(chǎn)權轉讓【答案】A【解析】外部資金來源包括既有法人通過在資本市場發(fā)行股票和企業(yè)增資擴股，以及一些準資本 金手段，如發(fā)行優(yōu)先股獲取外部投資人的權益資金投入，同時也包括接受國家預算內資金為來源的融 資方式。選項B屬于負債；選項CD屬于既有法人內部資金來源。3 .在比較籌資方式、選擇籌資方案時，作為項目公司資本結構決策依據(jù)的資金成本是（A.個別資金成本B.籌集資金成本C.綜合資金成本D.邊際資金成本【答案】C【解析】資金成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。資金成本有個別資金成本、綜合資金 成

3、本、邊際資金成本等形式。個別資金成本主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低，是確定籌資 方式的重要依據(jù)；綜合資金成本是項目公司資本結構決策的依據(jù)；邊際資金成本是追加籌資決策的重 要依據(jù)。4 .關于資金成本性質的說法，正確的是（）。A.資金成本是指資金所有者的利息收入B.資金成本是指資金使用人的籌資費用和利息費用C.資金成本一般只表現(xiàn)為時間的函數(shù)D.資金成本表現(xiàn)為資金占用和利息額的函數(shù)【答案】B【解析】資金成本的性質包括：資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機構支付的占用費 和籌資費。資金成本與資金的時間價值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。兩者的區(qū)別主要表現(xiàn)在兩個方面：第 一，資金的時間價值表現(xiàn)為資金所有

4、者的利息收入，而資金成本是資金使用人的籌資費用和利息費用； 第二，資金的時間價值一般表現(xiàn)為時間的函數(shù)，而資金成本則表現(xiàn)為資金占用額的函數(shù)。資金成本 具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性。5 .選擇債務融資結構時，需要考慮債務償還順序，正確的債務償還方式是（）。A.以債券形式融資的，應在一定年限內盡量提前還款8 .對于固定利率的銀行貸款，應盡量提前還款C.對于有外債的項目，應后償還硬貨幣債務D.在多種債務中，應后償還利率較低的債務【答案】D【解析】選項A, 一些債券形式要求至少一定年限內借款人不能提前還款，故A選項錯誤；選項B,采用固定利率的銀行貸款，因為銀行安排固定利率的成本原因，如果提前還款，借款人可

5、能會被要求 承擔一定的罰款或分擔銀行的成本，故B選項錯誤；選項C,對于有外債的項目，由于有匯率風險，通常應先償還硬貨幣的債務，后償還軟貨幣的債務，故C選項錯誤；選項D,在多種債務中，應后償還利率較低的債務6.對于采用新設法人進行籌資的項目，在確定項目資本金結構時，應通過協(xié)商確定投資各方的（）。A.出資比例B.出資形式C.出資順序D.出資性質E.出資時間【答案】ABE【解析】采用新設法人籌資方式的項目，應根據(jù)投資各方在資本、技術、人力和市場開發(fā)等方面 的優(yōu)勢，通過協(xié)商確定各方的出資比例、出資形式和出資時間。二、2015年考題1 .固定資產(chǎn)投資項目實行資本金制度，以工業(yè)產(chǎn)權，非專利技術作價出資的比

6、例不得超過投資項 目資本總金額的（）。A.20%B.25%C.30%D.35%【答案】A【解析】項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權作價 出資。對作為資本金的實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構 依照法律、法規(guī)評估作價，不得高估或低估。以工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術作價出資的比例不得超過投資 項目資本金總額的20%,國家對采用高新技術成果有特別規(guī)定的除外。2 .下列資金籌措渠道與方式中，新設項目法人可用來籌措項目資本金的是（）。A.發(fā)行債券B.信貸融資C.融資租賃D.合資合作【答案】D（1）在資本市場募集股本資金。（2）【解析】由初期

7、設立的項目法人進行的資本金籌措形式主要有: 合資合作。選項ABCTB是負債融資方式。3 .在公司融資和項目融資中，所占比重最大的債務融資方式是（）。A.發(fā)行股票B.信貸融資C.發(fā)行債券D.融資租賃【答案】B【解析】信貸方式融資是項目負債融資的重要組成部分，是公司融資和項目融資中最基本和最簡 單，也是比重最大的債務融資形式。4 .項目資金結構應有合理安排，如果項目資本金所占比例過大，會導致（）。A.財務杠桿作用下滑B.信貸融資風險加大C.負債融資難度增加D.市場風險承受力降低【答案】A【解析】如果項目資本金所占比例過大，說明負債比例很小，則信貸融資風險降低，減小融資難 度，市場風險承受力增強；同

8、時財務杠桿作用下滑。5 .某公司發(fā)行票面額為 3000萬元的優(yōu)先股股票，籌資費率為 3%股息年利率為15%則其資金成 本率為（）。A.10.31%B.12.37%C.14.12%D.15.46%【答案】D【解析】K=15%/（1-3%）=15.46%三、2014年考題1.關于項目資本金的說法，正確的是（A.項目資本金是債務性資金B(yǎng).項目法人要承擔項目資本金的利息C.投資者可轉讓項目資本金D.投資者可抽回項目資本金【答案】C【解析】項目資本金是指在項目總投資中由投資者認繳的出資額。對項目來說，項目資本金是非 債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務。投資者可按其出資的比例依法享有所有

9、 者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。對于提供債務融資的債權人來說，項目的資本金 可以視為負債融資的信用基礎，項目資本金后于負債受償，可以降低債權人債權的回收風險。2 .某企業(yè)從銀行借款1000萬元，年利息120萬元，手續(xù)費等籌資費用30萬元，企業(yè)所得稅率25% , 該項目借款的資金成本率為（）A. 9.00 %B. 9.28%C. 11.25%D. 12.00 %【答案】B【解析】資金成本率 =120*（1-25%）/（1000-30）= 9.28%3 .項目資金結構中，如果項目資本金所占比重過小，則對項目的可能影響是（）A.財務杠桿作用下滑8 .負債融資成本提高C.負債融資難度降

10、低D.市場風險承受力增強【答案】B【解析】項目資本金比例越高，貸款的風險越低，貸款的利率可以越低，如果權益資金過大，風 險可能會過于集中，財務杠桿作用下滑。但如果項目資本金占的比重太少，會導致負債融資的難度提 升和融資成本的提高。4.既有法人籌措新建項目資本金時，屬于其外部資金來源的有（）。A.企業(yè)增資擴股B.資本市場發(fā)行股票C.企業(yè)現(xiàn)金D.企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)E.企業(yè)產(chǎn)權轉讓【答案】AB【解析】外部資金來源：1）企業(yè)增資擴股。2）優(yōu)先股。3）國家預算內投資。四、其它年份考題1.關于優(yōu)先股的說法，正確的是（）。A優(yōu)先股有還本期限B.優(yōu)先股股息不固定C.優(yōu)先股股東沒有公司的控制權D.優(yōu)先股股利稅前扣除【

11、答案】C【解析】優(yōu)先股是指與普通股股東相比具有一定的優(yōu)先權，主要指優(yōu)先分得股利和剩余財產(chǎn)。優(yōu) 先股股息固定，與債券特征相似，但優(yōu)先股沒有還本期限，這又與普通股相同。相對于其他借款融資, 優(yōu)先股通常處于較后的受償順序，對于項目公司的其他債權人來說，可以視為項目的資本金。而對于 普通股股東來說，優(yōu)先股通常要優(yōu)先受償，是一種負債。因此，優(yōu)先股是一種介于股本資金與負債之 間的融資方式。優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營管理，沒有公司的控制權，不會分散普通股東的控股權。 發(fā)行優(yōu)先股通常不需要還本，只需支付固定股息，可減少公司的償債風險和壓力。由于優(yōu)先股股息固 定，當公司發(fā)行優(yōu)先股而獲得豐厚的利潤時，普通股股東會

12、享受到更多的利益，產(chǎn)生財務杠桿的效應。 但優(yōu)先股融資成本較高，且股利不能像債權利息一樣在稅前扣除。2.新設項目法人的項目資本金，可通過（）方式籌措。A.企業(yè)產(chǎn)權轉讓B.在證券市場上公開發(fā)行股票C.商業(yè)銀行貸款D.在證券市場上公開發(fā)行債券【答案】B【解析】由初期設立的項目法人進行的資本金籌措形式主要有：（1）在資本市場募集股本資金。（2）合資合作。3.與發(fā)行股票相比，發(fā)行債券融資的優(yōu)點是（A.企業(yè)財務負擔小B.企業(yè)經(jīng)營靈活性高C.便于調整資本機構D.無需第三方擔?！敬鸢浮緾【解析】債券籌資的優(yōu)點：1）籌資成本較低。2）保障股東控制權。3）發(fā)揮財務杠桿作用。4）便于調整資本結構。4.資金籌集成本的

13、主要特點是（）。A.在資金使用多次發(fā)生B.與資金使用時間的長短有關C.可作為籌資金額的一項扣除D.與資金籌集的次數(shù)無關【答案】C【解析】資金籌集成本是指在資金籌集過程中所支付的各項費用，如發(fā)行股票或債券支付的印刷 費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。資金籌集成本一般屬于一次性 費用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。5 .某公司發(fā)行面值為2000萬元的8年期債券，票面利率為12%發(fā)行費用率為4%發(fā)行價格2300 萬元，公司所得稅稅率為 25%則該債券成本率為（）。A . 7.5%B . 8. 15%C . 10. 25%D . 13. 36%【答案】B【解析】K=D

14、/P（1-f）=2000*12%*（1-25%）/2300*（1-4%）=8. 15%6 .項目公司資本結構是否合理，一般是通過分析（）的變化進行衡量。A.利率B.風險報酬率C.股票籌資D.每股收益【答案】D【解析】項目公司資本結構是否合理，一般是通過分析每股收益的變化進行衡量。一、項目資本金制度項目資本金是指在項目總投資中由投資者認繳的出資額。對項目來說，項目資本金是非債務性資 金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務。投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益， 也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。對于提供債務融資的債權人來說，項目的資本金可以視為 負債融資的信用基礎，項目資本金后于負

15、債受償，可以降低債權人債權的回收風險。國務院關于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知（國發(fā)199635號）規(guī)定，各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目，包括國有單位的基本建設、技術改造、房地產(chǎn)開發(fā)項目和集體投資項目，試行資本 金制度，投資項目必須首先落實資本金才能進行建設。個體和私營企業(yè)的經(jīng)營性投資項目參照規(guī)定執(zhí) 行。公益性投資項目不實行資本金制度。（一）項目資本金的來源項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權作價出資。對 作為資本金的實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構依照法律、 法規(guī)評估作價，不得高估或低估。以工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術作價出資

16、的比例不得超過投資項目資本金 總額的20%,國家對采用高新技術成果有特別規(guī)定的除外。（二）項目資本金的比例略（三）項目資本金的管理略二、項目資金籌措的渠道與方式（一）資本金籌措的渠道與方式既有法人項 目資本金籌 措內部資金來源企業(yè)的現(xiàn)金未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)權轉讓外部資金來源企業(yè)增資擴股優(yōu)先股*國家預算內投資新設法人項目資本金籌措在資本市場募集股本資金合資合作*優(yōu)先股。優(yōu)先股與普通股相同的是沒有還本期限，與債券特征相似的是股息固定。相對于其他借款融資，優(yōu)先股的受償順序通?？亢螅瑢τ陧椖抗酒渌麄鶛嗳藖碚f，可視為項目資本金。而對于普 通股股東來說，優(yōu)先股通常要優(yōu)先

17、受償，是一種負債。因此，優(yōu)先股是一種介于股本資金與負債之間 的融資方式。優(yōu)先股股東不參與公司經(jīng)營管理，沒有公司控制權，不會分散普通股東的控股權。發(fā)行 優(yōu)先股通常不需要還本，只需支付固定股息，可減少公司的償債風險和壓力。但優(yōu)先股融資成本較高, 且股利不能像債券利息一樣在稅前扣除。（二）債務資金籌措的渠道與方式特點債務融資的優(yōu)點是速度快、成本較低，缺點是融資風險較大，有還本付息的壓 力。方式信貸方式融資信貸方式融資是項目間接負債融資方式，是公司融資和項目融 資中最基本和最簡單，也是比重最大的債務融資形式。包括： 商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款、出口信貸、銀團貸款、國際 金融機構貸款等。債券方式融資債

18、券是債務人為籌集債務資金而發(fā)行的、約定在一定期限內還 本付息的一種有價證券。企業(yè)債券融資是一種直接融資。關注 債券融資的特點（優(yōu)點與缺點）2。租賃方式融資租賃分為經(jīng)營性租賃與融資性租賃3兩類。注釋1.債券融資的特點（1）債券籌資的優(yōu)點：1）籌資成本較低。發(fā)行債券籌資的成本要比股票籌資的成本低。這是因為債券發(fā)行費用較低，其 利息允許在所得稅前支付，可以享受扣減所得稅的優(yōu)惠，因此，企業(yè)實際上負擔的債券成本一般低于 股票成本。2）保障股東控制權。債券持有人無權干涉管理事務，因此，發(fā)行企業(yè)債券不會像增發(fā)股票那樣可 能會分散股東對企業(yè)的控制權。3）發(fā)揮財務杠桿作用。不論企業(yè)盈利水平如何，債券持有人只收取

19、固定的利息，更多的收益可用 于分配給股東，或留歸企業(yè)以擴大經(jīng)營。4）便于調整資本結構。企業(yè)通過發(fā)行可轉換債券，或在發(fā)行債券時規(guī)定可提前贖回債券，有利于 企業(yè)主動地、合理地調整資本結構確定負債與資本的合理比率。（2）債券籌資的缺點：1）可能產(chǎn)生財務杠桿負效應。債券必須還本付息，是企業(yè)固定的支付費用。隨著這種固定支出的 增加，企業(yè)的財務負擔和破產(chǎn)可能性增大。一旦企業(yè)資產(chǎn)收益率下降到債券利息率之下，會產(chǎn)生財務 杠桿的負效應。2）可能使企業(yè)總資金成本增大。企業(yè)財務風險和破產(chǎn)風險會因其債務的增加而上升，這些風險的 上升又導致企業(yè)債券成本、權益資金成本上升，從而增大了企業(yè)總資金成本。3）經(jīng)營靈活性降低。在

20、債券合同中，各種保護性條款使企業(yè)在股息策略融資方式和資金調度等多 方面受到制約，經(jīng)營靈活性降低。2.融資租賃。融資租賃又稱為金融租賃或財務租賃。融資租賃作為一種融資方式， 其優(yōu)點主要有:1）融資租賃是一種融資與融物相結合的融資方式，能夠迅速獲得所需資產(chǎn)的長期使用權。2）融資租賃可以避免長期借款籌資所附加的各種限制性條款，具有較強的靈活性。3）融資租賃的融資與進口設備都由有經(jīng)驗和對市場熟悉的租賃公司承擔，可以減少設備進口費， 從而降低設備取得成本。融資租賃的租金包括三大部分：1）租賃資產(chǎn)的成本：租賃資產(chǎn)的成本大體由資產(chǎn)的購買價、運雜費、運輸途中的保險費等項目構 成。2）租賃資產(chǎn)的利息：承租人所實

21、際承擔的購買租賃設備的貸款利息。3）租賃手續(xù)費：包括出租人承辦租賃業(yè)務的費用以及出租人向承租人提供租賃服務所賺取的利潤三、資金成本與資本結構(一)資金成本1 .資金成本及其構成資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價資金成本一般包括資金籌集成本和資金使用成 本兩部分。(1)資金籌集成本。資金籌集成本一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。(2)資金使用成本。資金使用成本又稱為資金占用費，是指占用資金而支付的費用，具有經(jīng)常性、定期性的特征，是資金成本的主要內容。2 .資金成本的性質(1)資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機構支付的占用費和籌資費。(2)資金成本與資金的時間價值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。(3)資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性。資金成本是企業(yè)的耗費，企業(yè)要為占用資金而付出 代價、支付費用，而且這些代價或費用最終也要作為收益的扣除額來得到補償。但是資金成本只有一 部分具有產(chǎn)品成本的性質，即這一部分耗費計入產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤的分配，不能列入 產(chǎn)品成本。3 .資金成本的作用略4 .資金成本的計算(1)資金成本計算的一般形式。資金成本的表示方法有兩種，即絕對數(shù)表示方法和相對數(shù)表示方 法。資金成本通常以