三家公司調(diào)研報(bào)告

1、標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告示范文本 | Excellent Model Text 資料編碼：CYKJ-FW-195編號：_三家公司調(diào)研報(bào)告編輯：_日期：_單位：_三家公司調(diào)研報(bào)告用戶指南：該報(bào)告資料適用于任務(wù)完成后進(jìn)行全面的總結(jié)，從中深入細(xì)致地回顧、檢查，找出成績與缺點(diǎn)、勝利與失敗、經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，并在此基礎(chǔ)上對前段工作作出客觀評價(jià)，使得所有人員對問題的認(rèn)識更一致，思想更統(tǒng)一?？赏ㄟ^修改使用，也可以直接沿用本模板進(jìn)行快速編輯。公司代碼公司簡稱投資評級每股收益（元）動態(tài)市盈率（倍）XXeXXeXXeXXe600383金地集團(tuán)推薦0.550.7525.118.5600027華電國際審慎推薦0.210.2526.021.

2、5002029七匹狼推薦0.670.7729.225.4說明：上表內(nèi)品種的選擇均建立在長期投資價(jià)值的基礎(chǔ)上，立足于短線進(jìn)行的篩選；上表內(nèi)品種的更新時(shí)間，以天為單位；附件內(nèi)容為上表內(nèi)品種基本面的跟蹤點(diǎn)評；一、金地集團(tuán)（600383）：撥備轉(zhuǎn)回2.5億元，盈利略超預(yù)期前三季度業(yè)績每股0.35 元，略超預(yù)期：金地集團(tuán)今天公布了前三季度業(yè)績，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.69 億元，同比上漲119%，略超我們的預(yù)期，主要?dú)w因于公司三季度轉(zhuǎn)回了2.5億元去年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。公司收入同比上漲19.7%至52.1 億元，前三季度稅金后毛利率為27.4%。正面：財(cái)務(wù)狀況維持改善趨勢：公司凈負(fù)債率25.3%，比年初大幅下降

3、55.6個百分點(diǎn)，公司在手現(xiàn)金為102.9億元，期內(nèi)公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入15.8 億。三季度單季度稅后毛利率34.6%，較上半年毛利率23.8%增加10.8 個百分點(diǎn)，符合我們對于下半年毛利率提升的判斷。負(fù)面：三項(xiàng)費(fèi)用率為9.9%，較中期上升0.5 個百分點(diǎn)。發(fā)展趨勢：前三季度公司銷售金額達(dá)149.6 億元，同比上升91%，銷售面積134.5 萬平米，接近08 年全年138萬平米的新開工量，往后看，我們認(rèn)為，伴隨著公司今年在土地市場的擴(kuò)張，公司明年新開工面積將會有個比較明顯的增長，項(xiàng)目未來可售資源依然能夠支撐公司銷售持續(xù)增長。隨著售價(jià)的恢復(fù)以及上海、廣州地區(qū)高毛利率項(xiàng)目結(jié)算，我們預(yù)期未來兩年

4、將迎來毛利率的穩(wěn)定、小幅提升。上調(diào)09 年、10 年盈利預(yù)測，引入11 年盈利預(yù)測：我們小幅上調(diào)了對于公司09、10 年的盈利預(yù)測至每股收益0.55元及0.75 元，以反映1）毛利率的提升；2）共計(jì)3.6 億元的存貨跌價(jià)轉(zhuǎn)回，同時(shí)引入11 年盈利預(yù)測為每股0.97 元。估值與建議：目前，公司股價(jià)對應(yīng)09、10 年市盈率分別為25.1、18.5倍，對10 年凈資產(chǎn)值有8%的溢價(jià)，其估值在a股龍頭公司中處于相對低端，我們認(rèn)為公司未來兩年依然能夠維持較好的銷售增長勢頭，毛利率提升也將使得公司存在較大的業(yè)績釋放空間，維持“推薦”評級。二、華電國際（600027）：三季度業(yè)績符合預(yù)期三季度業(yè)績符合預(yù)期：

5、三季度，華電國際實(shí)現(xiàn)凈利潤3.6 億元，或eps0.06 元，環(huán)比提升2%，即：19 月累計(jì)eps0.15元；業(yè)績符合預(yù)期。三季度，電量環(huán)比增長9，ebit 利潤率較二季度下降1個百分點(diǎn)至12.6%，使得公司當(dāng)季業(yè)績較二季度僅微幅增長2。正面：三季度，控股電廠電量環(huán)比提升9%至283 億kwh。超過70的機(jī)組都出現(xiàn)電量環(huán)比增長，顯示出當(dāng)季電力需求增長強(qiáng)勁。負(fù)面：ebit 利潤率較二季度下降1個百分點(diǎn)至12.6%。主要源自當(dāng)期部分電量按照替代電量電價(jià)結(jié)算，公司平均電價(jià)較二季度環(huán)比下降1%所致。發(fā)展趨勢：四季度，盈利超預(yù)期可能性小。主要源自：1）燃料成本可能出現(xiàn)小幅上升，四季度利潤率將有所回落，預(yù)

6、計(jì)全年ebit利潤率維持在13%左右；2）新機(jī)投產(chǎn)有限，電量季節(jié)性回落。定向增發(fā)有望年內(nèi)完成。公司計(jì)劃非公開發(fā)行a 股融資35 億元(發(fā)行價(jià)格不低于4.5元，股本攤薄12%)，融資計(jì)劃已獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，有望于年內(nèi)完成。融資將有效降低公司資產(chǎn)負(fù)債率2 個百分點(diǎn)，緩解公司財(cái)務(wù)壓力。估值與建議：維持審慎推薦評級。我們預(yù)計(jì)09、10 年盈利預(yù)測至0.21和0.25 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)09、10年市盈率分別為26x、22x，處于電力板塊平均水平。我們看好公司長期利用小時(shí)回升趨勢。敏感性分析顯示：1%燃料成本上升，或利用小時(shí)下降，公司凈利潤下降9%或7。三、七匹狼（002029）：3季度高增長顯現(xiàn)XX 年3

7、 季度略高于預(yù)期七匹狼公布前3 季度業(yè)績：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.56 億元，同比增長27.6%；凈利潤1.33 億元，同比增長28.7%。其中第3季度收入增長95%，凈利潤勁增114%，主要由于需求強(qiáng)勁，提前發(fā)貨所致。正面：收入增速加快。09 年前三季度收入增長27.6%，遠(yuǎn)快于上半年4%的增速。我們認(rèn)為上半年增速過低，主要是由08年下半年的貨品提前至上半年發(fā)放給代理商，上半年收入基數(shù)太大導(dǎo)致。而今年第三季度收入增速偏高，則由于銷售較好，部分秋冬裝提早至三季度發(fā)貨，收入提前確認(rèn)導(dǎo)致。我們預(yù)計(jì)全年收入增速約為1520%。毛利率顯著改善。前三季度毛利率達(dá)到39%，比去年同期上升3.8個百分點(diǎn)，主要由于

8、今年以來開店速度平穩(wěn)，給經(jīng)銷商的返點(diǎn)優(yōu)惠減少。貨幣資金充裕。截至3 季末，公司擁有凈現(xiàn)金8 億元，為將來業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好的資金保障。負(fù)面：資產(chǎn)減值損失顯著上升。前三季度資產(chǎn)減值損失達(dá)到4312萬，主要由于去年擴(kuò)張很快，批發(fā)業(yè)務(wù)應(yīng)收帳款增加相應(yīng)計(jì)提的壞賬增加，而直營業(yè)務(wù)過季產(chǎn)品增加相應(yīng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加。隨著今明兩年開店節(jié)奏趨于平穩(wěn)，費(fèi)用計(jì)提有望趨于平穩(wěn)。發(fā)展趨勢和盈利預(yù)測調(diào)整：我們小幅上調(diào)09 年盈利預(yù)測，以反映好于預(yù)期的銷售和利潤率情況，預(yù)計(jì)09全年盈利增長可達(dá)24%。在XX年春夏訂貨會上，經(jīng)銷商仍然謹(jǐn)慎，我們估計(jì)訂單增長約為高單位數(shù)，但經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)可帶動現(xiàn)貨訂單增加，明年秋冬季訂單有望改善，預(yù)計(jì)XX全年