公司治理信息披露的探討 - 財(cái)務(wù)角度-

1、關(guān)于公司治理信息披露的探討以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為中心的展開天津財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系、南開大學(xué)國(guó)際商學(xué)院田昆儒一、問(wèn)題的提出在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,信息披露不僅影響著投資者的價(jià)值判斷和決策,同時(shí)也會(huì)影響到債權(quán)人等利害關(guān)系者。由于信息披露受多種因素制約,所以,世界各國(guó)都致力于建立健全一套完善的信息披露制度。只有信息披露制度科學(xué)合理,才能從根本上保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的透明度,使信息使用者作出正確的判斷和科學(xué)的決策,進(jìn)而全面維護(hù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中各主體的利益。實(shí)踐證明,信息披露制度的完善直接關(guān)系到公司治理的成敗。一個(gè)強(qiáng)有力的信息披露制度是對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督的典型特征,是股東具有行使表決權(quán)能力的關(guān)鍵。資本(股票市場(chǎng)活躍國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明,信息披露也

2、是影響公司行為和保護(hù)潛在投資者利益的有力工具。強(qiáng)有力的信息披露制度有助于吸引資金,維持對(duì)資本市場(chǎng)的信心。股東和潛在投資者需要得到定期的、可靠的、可比的、足夠詳細(xì)的信息,從而使他們能對(duì)經(jīng)理層是否稱職作出評(píng)價(jià),并對(duì)股票的價(jià)值評(píng)估、持有和表決作出有根據(jù)的決策。信息短缺且條理不清會(huì)影響市場(chǎng)的運(yùn)作能力,增加資本成本,并導(dǎo)致資源配置不當(dāng)。鑒于信息披露的重要作用,世界各國(guó)在其公司治理原則或研究報(bào)告中對(duì)信息披露均提出了相應(yīng)的要求,以保證公司的有效治理。二、公司治理信息披露的國(guó)際比較與分析(一公司治理需要披露哪些信息從世界各國(guó)關(guān)于公司治理信息披露的要求來(lái)看,可分為三部分內(nèi)容:一是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息,包括公司的財(cái)務(wù)狀況

3、、經(jīng)營(yíng)成果、股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)、現(xiàn)金流量等,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息主要被用來(lái)評(píng)價(jià)公司的獲利能力和經(jīng)營(yíng)狀況。二是審計(jì)信息,包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告、監(jiān)事會(huì)報(bào)告、內(nèi)部控制制度評(píng)估等,該方面信息主要用于評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的可信度及公司治理制衡狀況。三是非財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息,包括公司經(jīng)營(yíng)狀況、公共政策、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、公司治理結(jié)構(gòu)及原則、有關(guān)人員薪金等,非財(cái)務(wù)信息主要被用來(lái)評(píng)價(jià)公司治理的科學(xué)性和有效性。通常,公司治理信息披露從需求層次和受托責(zé)任上又可分為三個(gè)層次:一是經(jīng)營(yíng)者向董事會(huì)進(jìn)行信息披露;二是董事會(huì)向股東大會(huì)進(jìn)行信息披露或說(shuō)明責(zé)任;三是公司(作為法人向社會(huì)各利害關(guān)系者進(jìn)行信息披露。但隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,股權(quán)日益分散化,董

4、事會(huì)向股東大會(huì)和公司向社會(huì)進(jìn)行信息披露的界限變得越來(lái)越模糊,因?yàn)榇罅康男」蓶|只能通過(guò)公司向社會(huì)披露的信息來(lái)進(jìn)行決策,這些少數(shù)股權(quán)者無(wú)權(quán)或無(wú)意參與公司的重大決策及政策選擇,“用腳投票”是其唯一經(jīng)濟(jì)的選擇。鑒于上述的事實(shí),不少國(guó)家都加大了公司向社會(huì)信息披露的管制,要求公司廣泛地向社會(huì)披露財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息,這不僅針對(duì)潛在投資者和債權(quán)人,對(duì)小股東也有極大的益處。應(yīng)當(dāng)說(shuō)高質(zhì)量的信息披露是進(jìn)行公司治理和科學(xué)決策的前提條件,從世界各國(guó)的情況來(lái)看,各國(guó)都非常重視公司治理信息披露的質(zhì)量,對(duì)信息披露的真實(shí)性、相關(guān)性、及時(shí)性、完整性都提出了較高的要求。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),各國(guó)都提出要采用高標(biāo)準(zhǔn)來(lái)規(guī)范公司治理信息披露

5、,如采用國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,或披露公司是否能夠“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”等,這無(wú)疑是股東和其他利害相關(guān)者進(jìn)行公司治理所最希望獲取的信息?？梢哉f(shuō),信息披露的真實(shí)性是實(shí)現(xiàn)公司有效治理的前提,而高標(biāo)準(zhǔn)是保證信息披露真實(shí)性的基礎(chǔ)。從公司治理信息披露的相關(guān)性上來(lái)考察,各國(guó)都給予了充分的關(guān)注,要求公司所提供的信息不僅能滿足股東的需要,同時(shí)還要能滿足其他利害關(guān)系者,如債權(quán)人、潛在投資者、一般公眾的需要。在信息披露的完整性上,不少國(guó)家都針對(duì)公司治理信息披露的現(xiàn)狀進(jìn)行了客觀分析,提出公司治理信息披露除國(guó)家法律法規(guī)的規(guī)定外,還要披露所有能影響公司股票價(jià)格以及對(duì)股東決策有影響的信息。從公司治理信息披露的現(xiàn)實(shí)要求和各國(guó)做法上,人們普遍關(guān)

6、注信息披露的及時(shí)性,包括OECD在內(nèi)的各個(gè)研究報(bào)告和治理原則,都要求公司利用現(xiàn)代通信技術(shù)披露信息,這樣不僅可使公司治理的信息披露更加迅速快捷,還可使公司治理信息進(jìn)一步公開,增加信息的透明度,更有利于信息使用者進(jìn)行評(píng)估和決策。在具體做法上,各國(guó)通常要求或提倡利用互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)設(shè)立公司的網(wǎng)頁(yè),同時(shí)在網(wǎng)上召開股東大會(huì)、投票或發(fā)表意見,對(duì)公司治理的信息逐步或全部在網(wǎng)上披露?？傊?隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,進(jìn)行公司治理所需要的信息是全面而綜合的,但不同的利害關(guān)系者對(duì)公司信息的關(guān)注點(diǎn)各不相同,但從公司治理的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看,世界各國(guó)公司治理信息披露的重點(diǎn)是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息。(二財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息:公司治理信息披露的重點(diǎn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息成為

7、公司治理信息披露的重點(diǎn)是由其性質(zhì)所決定的。眾所周知,公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果是評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值最直接的依據(jù),也是其他經(jīng)濟(jì)決策在經(jīng)濟(jì)上的最終體現(xiàn)。任何投資者都會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息極為敏感,即使是有關(guān)董事和經(jīng)理人員的薪金都是人們關(guān)注的焦點(diǎn),經(jīng)常被用來(lái)作為評(píng)估其業(yè)績(jī)的指標(biāo)。在公司治理過(guò)程中,無(wú)論股東還是及其他利害關(guān)系者,都會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、相關(guān)性、完整性和及時(shí)性極為關(guān)注,人們通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的分析可獲得許多重要而有價(jià)值的結(jié)論,這些結(jié)論直接或間接地支持了信息使用者的決策和行動(dòng)。鑒于上述理由,世界各國(guó)公司治理均對(duì)保證財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、審計(jì)人員獨(dú)立性、內(nèi)部控制等提出了明確要求。世界上第

8、一份公司治理研究報(bào)告Cadbury 報(bào)告的誕生與公司治理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露有著直接的關(guān)系,究其原因就是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量問(wèn)題影響到了股東及其他利害相關(guān)者的決策,為了實(shí)現(xiàn)公司的有效治理,真實(shí)與公允的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息必不可少。此外,從現(xiàn)代公司治理對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露的要求上來(lái)考察,不僅在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)質(zhì)量上更加注重真實(shí)、相關(guān)、完整、及時(shí),內(nèi)容上也有較大變化,已從原先只關(guān)心事后核算信息,發(fā)展到關(guān)注公司未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,如隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要,預(yù)測(cè)公司盈利和風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露的重點(diǎn)之一。這些要求和變化都促使公司治理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露向更高層次上邁進(jìn)?？傊?現(xiàn)代公司有效治理需要財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信

9、息的支持,具體而言,公司治理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露應(yīng)包括以下主要內(nèi)容:(1資產(chǎn)負(fù)債表;(2損益表或利潤(rùn)表;(3現(xiàn)金流量表;(4股東權(quán)益增減變動(dòng)表;(5財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書;(6各種財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告附注;(7各種會(huì)計(jì)政策運(yùn)用的說(shuō)明;(8合并會(huì)計(jì)報(bào)表;(9審計(jì)報(bào)告;(10其他財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息。應(yīng)當(dāng)說(shuō),所有對(duì)于公司治理重要的事項(xiàng),即使法律法規(guī)沒(méi)有要求披露,也應(yīng)在發(fā)生時(shí)立即披露。同時(shí)也應(yīng)考慮到,雖然信息披露有助于幫助公眾了解企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng),以及公司在環(huán)境問(wèn)題、商業(yè)道德、與社區(qū)關(guān)系方面的政策和績(jī)效,但信息披露不能無(wú)理增加企業(yè)的成本負(fù)擔(dān),公司也不必披露可能危及其競(jìng)爭(zhēng)地位的信息,除非這些信息對(duì)投資者充分了解投資決策和避

10、免誤導(dǎo)投資者是必需的。為了明確哪些信息是必須披露的,許多國(guó)家使用了“實(shí)質(zhì)性(materiality”這一概念。實(shí)質(zhì)性信息指的是這樣的信息,即如果遺漏或謊報(bào)這些信息,將影響信息使用者的經(jīng)濟(jì)決策。另外,公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露項(xiàng)目應(yīng)易于理解,使信息使用者能通過(guò)正常渠道獲得,并且信息獲得成本不得過(guò)高,只有這樣才能充分發(fā)揮公司治理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露的作用。三、規(guī)范我國(guó)公司治理的信息披露我國(guó)的公司治理信息披露近些年雖然越來(lái)越受到重視,就總體而言尚處于起步階段。由于我國(guó)尚未制定中國(guó)公司治理原則,所以公司治理信息披露在各公司之間存在較大差異。對(duì)我國(guó)的上市公司而言,公司治理信息披露均執(zhí)行國(guó)務(wù)院股票發(fā)行與交易管理暫行

11、條例和中國(guó)證監(jiān)會(huì)公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則的有關(guān)規(guī)定。從理論與現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)看出,我國(guó)公司治理信息披露還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)現(xiàn)代公司治理的需要。鑒于國(guó)外公司治理信息披露的成功經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況和發(fā)展的要求,筆者認(rèn)為,我國(guó)有必要制定中國(guó)公司治理信息披露規(guī)范,以全面指導(dǎo)我國(guó)的公司治理信息披露,保護(hù)各方面利益。(一我國(guó)公司治理應(yīng)當(dāng)保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露與公司有關(guān)的全部重大問(wèn)題為保證公司披露所有與公司有關(guān)的重大問(wèn)題,筆者建議,公司應(yīng)當(dāng)披露的重要信息至少包括:1.公司概況及治理原則。公司應(yīng)披露其基本情況,包括公司演變、公司規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、關(guān)聯(lián)公司及其關(guān)系、從業(yè)人員、資本金結(jié)構(gòu)和主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)變化

12、等。公司還應(yīng)披露在實(shí)際工作中所運(yùn)用的公司治理原則、管理結(jié)構(gòu)和公司政策,特別要披露股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層成員之間的權(quán)利劃分和人員結(jié)構(gòu),這些信息對(duì)評(píng)估公司治理非常重要。2.公司目標(biāo)。公司應(yīng)定期和不定期地披露其公司目標(biāo)(競(jìng)爭(zhēng)性商業(yè)目標(biāo)除外,并應(yīng)披露與商業(yè)道德、環(huán)境和其他公共政策有關(guān)的政策。這些信息能幫助投資者更好地評(píng)估公司的未來(lái)收益,有助于利用該方面的信息在資本市場(chǎng)上做出科學(xué)判斷和決策。從世界各國(guó)的情況來(lái)看,公司目標(biāo)一般不作為強(qiáng)制性的信息內(nèi)容要求披露,但從公司治理的角度出發(fā),建議我國(guó)公司應(yīng)披露該信息。3.經(jīng)營(yíng)狀況。經(jīng)營(yíng)狀況是潛在投資者及利害關(guān)系者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的重要依據(jù),在不影響商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的前

13、提下,公司應(yīng)將其生產(chǎn)、訂貨和銷售情況;經(jīng)營(yíng)上的重要契約;研究開發(fā)活動(dòng);設(shè)備投資及使用情況等向信息使用者定期或不定期地公開,以幫助信息使用者對(duì)公司作出更加合理的價(jià)值判斷。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況和經(jīng)濟(jì)決策的客觀要求,建議將公司經(jīng)營(yíng)狀況可作為信息披露的內(nèi)容,這樣更有利于信息使用者的決策和構(gòu)建合理的公司治理模式。4.股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)情況。股權(quán)是公司所有者權(quán)益的集中體現(xiàn),其結(jié)構(gòu)在一定程度上決定著公司的性質(zhì)及其穩(wěn)定性。出資者有權(quán)利了解企業(yè)股份所有權(quán)的結(jié)構(gòu)、投資者的權(quán)利以及其他股份所有者的權(quán)利。我國(guó)公司法和股票發(fā)行與交易管理暫行條例等法規(guī)中也有該方面的規(guī)定。在股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)情況方面,至少應(yīng)披露大股東、主要股東

14、或可能控股股東的名稱及控股數(shù)量、特殊表決權(quán)、股東協(xié)議、控股股份或大宗股票擁有、重大的交叉持股關(guān)系和交叉擔(dān)保關(guān)系的信息。公司也應(yīng)提供關(guān)聯(lián)方之間的交易信息,即使該公司與關(guān)聯(lián)方不存在交易,也應(yīng)披露關(guān)聯(lián)方所持股份或權(quán)益變化。5.董事長(zhǎng)、董事、經(jīng)理等人員情況及報(bào)酬。投資者和其他信息使用者要求得到董事會(huì)成員和主要執(zhí)行人員的個(gè)人信息以便評(píng)估他們的資格。董事長(zhǎng)、董事、經(jīng)理人員的報(bào)酬是股東極為關(guān)心的事情,通常要求公司應(yīng)充分披露有關(guān)董事會(huì)成員和主要執(zhí)行人員報(bào)酬的信息(不管是個(gè)人的還是總體的,以便投資者正確評(píng)估報(bào)酬分配的合理性和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制的效用,如股票期權(quán)計(jì)劃對(duì)公司業(yè)績(jī)有多大作用。世界各國(guó)對(duì)董事長(zhǎng)、董事和總經(jīng)理等人員

15、報(bào)酬及相關(guān)信息披露的要求并不完全一致,從公司治理和決策有用性角度出發(fā),該方面的信息應(yīng)盡可能詳細(xì),以增加信息的透明度。6.與雇員和其他利害關(guān)系者有關(guān)的重要問(wèn)題。公司應(yīng)提供與雇員和其他利害關(guān)系者有關(guān)的,可能嚴(yán)重影響公司業(yè)績(jī)和他們利益的信息,包括經(jīng)理層與雇員之間的關(guān)系,與其他利害關(guān)系者,如債權(quán)人、供應(yīng)商和所在社區(qū)之間的關(guān)系。有些國(guó)家要求廣泛披露人力資源信息,特別是人力資源政策。也有不少國(guó)家的公司近年來(lái)通過(guò)定期和不定期的社會(huì)責(zé)任報(bào)告或雇員報(bào)告等方式披露該方面的信息。我國(guó)公司對(duì)該方面的信息披露并沒(méi)有嚴(yán)格和明確的規(guī)定,建議我國(guó)在公司治理中增加該方面的信息披露。7.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。應(yīng)當(dāng)說(shuō),財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀

16、況和經(jīng)營(yíng)成果一直是公司治理信息披露的核心內(nèi)容,也是信息使用者最為關(guān)注的熱點(diǎn)。理論上,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告有兩個(gè)主要目的,一是通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的客觀核算,實(shí)行適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督,作為對(duì)經(jīng)營(yíng)者和各有關(guān)方面業(yè)績(jī)考核的基礎(chǔ);另一方面是為評(píng)估股票價(jià)值提供基礎(chǔ),引導(dǎo)資本流向,保證資源的合理配置。各國(guó)的實(shí)踐表明,公司治理失敗經(jīng)常與不披露“真實(shí)與全面的情況”有關(guān),特別是那些被用來(lái)提供擔(dān)?；蚬局g有類似承諾的資產(chǎn)負(fù)債表外項(xiàng)目,因此,加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露的規(guī)范是公司治理成功的前提。由于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀況和經(jīng)營(yíng)成果是公司治理信息的核心內(nèi)容,世界各國(guó)的公司治理都要求公司全面而詳細(xì)地披露該方面信息,并且在信息披露質(zhì)量和及時(shí)性上都提出了高標(biāo)

17、準(zhǔn)要求。鑒于我國(guó)情況,建議公司在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀況和經(jīng)營(yíng)成果披露上應(yīng)加強(qiáng)規(guī)范,保證信息披露的高質(zhì)量。8.可預(yù)見的重大風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈及不確定性的加強(qiáng),為維護(hù)出資者的正當(dāng)利益,公司應(yīng)預(yù)測(cè)重大風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)予以披露是必要的。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息使用者和市場(chǎng)參與者需要得到合理預(yù)期重大風(fēng)險(xiǎn)的信息,主要包括:行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或地域風(fēng)險(xiǎn);對(duì)商品的依賴;金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(包括利率或匯率風(fēng)險(xiǎn);有關(guān)衍生金融工具和資產(chǎn)負(fù)債表外交易的風(fēng)險(xiǎn);以及與環(huán)保義務(wù)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)等。一般地,將公司是否設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系并進(jìn)行適當(dāng)?shù)男畔⑴秾?duì)信息使用大有益處。(二提高公司治理信息披露質(zhì)量,建立信息披露支持系統(tǒng)為真正使公司治理信息披露規(guī)范化和科學(xué)化,筆者建議采

18、取措施提高公司治理信息披露質(zhì)量,建立全方位的公司治理信息披露支持系統(tǒng)。目前可從以下方面入手:1.我國(guó)公司治理信息披露應(yīng)擴(kuò)大范圍、縮短時(shí)間,采用現(xiàn)代化手段。從世界各國(guó)的趨勢(shì)來(lái)看,隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和管理的需要,公司治理信息披露較之以前在內(nèi)容有擴(kuò)大化的趨勢(shì)。傳統(tǒng)的信息披露一般只包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息,而按目前科學(xué)決策的要求,公司治理披露的信息應(yīng)包括公司治理結(jié)構(gòu)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、所有權(quán)狀況、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀況等。在信息披露的時(shí)間上,各國(guó)普遍主張采用定期與不定期相結(jié)合的方式。定期的信息披露是必須的,至少每年一次,盡管有些國(guó)家要求半年或每季一次,在公司發(fā)生重大變化或事件時(shí)更要不定期及時(shí)披露。應(yīng)信息使用者的需求,公司經(jīng)常主動(dòng)披露信息,一般披露次數(shù)和內(nèi)容比制度規(guī)定的要多。在此,應(yīng)建議對(duì)一切可能影響經(jīng)濟(jì)決策的事件及時(shí)而全面地披露其實(shí)質(zhì),以有利于信息使用者作出判斷,并保證所有股東享受平等待遇。在信息披露的手段上應(yīng)提倡和鼓勵(lì)采用現(xiàn)代化的通訊技術(shù),如公司在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立網(wǎng)頁(yè),通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行披露。2.將公司治理信息披露納入法律法規(guī)體系,加大處罰力度