公司金融重點

1、一：名詞解釋1 1 . .公司金融所謂公司金融就是指公司在金融市場上從事的各項金融活動，它包括公司融資活動、投資活動和利潤分配活動等。2 2 . .年金是指在某一確定時間里，每期都有一筆相等金額的系列收付款項。普通年金（后付年金）預(yù)付年金（先付年金）延期年金（遞延年金）：最初的現(xiàn)金流量不是發(fā)生在現(xiàn)在，而是發(fā)生在若干期后。永續(xù)年金：指持續(xù)到永遠的現(xiàn)金流量。3 3 . .永續(xù)增長年金現(xiàn)值？每期現(xiàn)金流不是等額的 C,C,而是在 C C 的基礎(chǔ)上以一個固定的速度 g g 勻速增長，且持續(xù)增長下去，稱為永續(xù)增長年金現(xiàn)值。4 4 . .資本預(yù)算公司發(fā)現(xiàn)、分析并確定長期資本投資項目的過程，又稱為資本預(yù)算。5

2、 5 . .貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是指考慮貨幣時間價值的分析方法。主要包括凈現(xiàn)值法、盈利指數(shù)法和內(nèi)部收益率法等三種，此外還有折現(xiàn)投資回收期法。6 6 .等價年度成本（EACEAC 誕指某項資產(chǎn)或者某項目（NPVNPV 施整個壽命期每年收到或支出的現(xiàn)金流量。7 7 . .資本成本通常，理論界是將資本成本從兩個角度定義的。（1 1）從籌資人角度而言，資本成本是資本使用者按照市場均衡收益率為獲取資本使用權(quán)而付出的代價，即向債權(quán)人支付的利息和向股東支付的股利。用公式表示如下：資本成本（%=資本使用費/籌資金額(2)(2)從投資者的角度而言，資本成本是投資者要求獲得的預(yù)期投資收益率。因此是一種機會成本。用公式表

3、示如下：資本成本(%=資本使用費/投資金額8 8 . .經(jīng)營杠桿(營業(yè)杠桿)：又稱營業(yè)杠桿或營運杠桿，是指在存在固定成本的情況下，公司息稅前利潤(EBIT)(EBIT)隨銷售量(Q)Q)的變化而變化的程度。9 9 . .財務(wù)杠桿是指每股收益變動與息稅前利潤變動之比。1010 . .資本結(jié)構(gòu)所謂資本結(jié)構(gòu)是指公司各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。它分為廣義和狹義兩層含義：廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。既包括長期資本結(jié)構(gòu)，又包括短期資本結(jié)構(gòu)。狹義的資本結(jié)構(gòu)一一僅指長期資本結(jié)構(gòu)。1111 . .破產(chǎn)成本：是指當(dāng)公司的債務(wù)總額大于資產(chǎn)價值，公司面臨破產(chǎn)時所付出的各種成本費用。1212 .代理成

4、本是指由于利益沖突所引起的額外費用。它包括監(jiān)督成本、守約成本和剩余損失三部分1313 .股票回購是指股份公司按照一定的程序購回發(fā)行或流通在外的本公司普通股股票的行為。1414 .股利政策股利政策是指關(guān)于公司管理層對與股利發(fā)放有關(guān)事項采取的方針政策。二：簡答1 1 . .風(fēng)險的種類1)1)以公司為投資對象劃分(1)(1)市場風(fēng)險：一般不能通過分散化投資而降低或消除。(2)(2)公司特有風(fēng)險：是指企業(yè)由于自身經(jīng)營及融資狀況對投資人形成的風(fēng)險。包括:經(jīng)營風(fēng)險融資風(fēng)險：主要影響因素：負債率2 2 )以有價證券為投資對象系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險2 2 . .風(fēng)險衡量的起因：1 1 在確定性的情況下，投資收益

5、率是進行投資決策的最好依據(jù)；2 2 在不確定性的情況下，僅靠期望收益率來進行投資決策是不夠的，還需要考慮實際收益率的高低。3 3 實際收益率圍繞預(yù)期收益率波動的程度是判斷一項資產(chǎn)優(yōu)劣的的第二個指標(biāo)，即風(fēng)險指標(biāo)。4 4 風(fēng)險衡量可以借助于概率和統(tǒng)計的方法。使用方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)、協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)等離散指標(biāo)進行定量的描述和評估3 3 . .資本定價模型基本假設(shè)及主要觀點1 1、投資決策是針對一個確定的階段而言的，其決策標(biāo)準(zhǔn)是使其預(yù)期效用最大化；2 2、投資者以資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來評價資產(chǎn)組合；3 3、投資者的預(yù)測具有同質(zhì)性，即每個投資者對證券的預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差和協(xié)方差都具有相同的估

6、計；4 4、投資者可以無風(fēng)險利率 RfRf 進行無限制的借貸；5 5、所有資產(chǎn)都是完全可分的，投資者可以任何比例投資；6 6、每個投資者都單獨進行決策，個人的投資行為不可能影響到整個市場的價格；7 7、市場處于均衡狀態(tài)，無個人所得稅，無交易成本，所有投資者都可以免費得到有價值的信息。4 4 . .現(xiàn)金流量的估算原則（一）融資現(xiàn)金流量不在現(xiàn)金流量分析范疇之內(nèi)。（二）使用現(xiàn)金流量而不是會計利潤。（三）只計稅后現(xiàn)金流量（四）分析凈營運成本的變化（五）只計增量現(xiàn)金流量（六）增量現(xiàn)金流量的計算必須與貼現(xiàn)率保持一致。5 5 . .現(xiàn)金流量的構(gòu)成：（計算）按照現(xiàn)金流發(fā)生的時間來表述：1 1、初始現(xiàn)金流量項目

7、上的投資支出，即建造和購置成本（+）資本化的相關(guān)費用（+）如運輸費、安裝費等在流動資產(chǎn)上的投資支出，即凈營運資本投資（+）出售舊資產(chǎn)的凈收入（-）出售舊資產(chǎn)的稅收效應(yīng)2 2、營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入（+）付現(xiàn)成本（-）折舊（-）所得稅（-）折舊（+）3 3、終結(jié)現(xiàn)金流量最后一期的營運現(xiàn)金流（+）指項目使用期滿時，原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回。即回收的凈營運資本投資。處置殘余資產(chǎn)所得（+或-）包括殘值或變價收入處置殘余資產(chǎn)的所得稅（+或-）所得為+,稅收-;或所得為-,稅收+6 6 . .資本成本的決定因素從投資者角度看：資本成本取決于投資機會成本和投資風(fēng)險報酬率。因此，資本成本的決定因素就

8、是風(fēng)險補償值的大小。1 1）風(fēng)險的類型2 2）負債率3 3）經(jīng)濟環(huán)境4 4）證券市場狀況5 5）公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況6 6）籌資規(guī)模7.7.B B 值的決定因素1 1）商業(yè)周期公司業(yè)務(wù)對市場狀況越敏感，貝塔值就會越大；周期性強的公司股票 B B 值較高2 2）經(jīng)營杠桿：在其他條件一定的情況下，經(jīng)營杠桿較高的公司其 B B 值較高。經(jīng)營杠桿衡量的是公司的經(jīng)營風(fēng)險的大小。3 3）財務(wù)杠桿：在其他條件一定的情況下，財務(wù)杠桿高的公司也具有較高的 B B 值8.8.MMMM 定理的基本假設(shè)有哪些？答：（1 1）所有公司股票和債券都在完全資本市場中完成交易。（意味著：交易不存在傭金成本；投資者能取得與公司

9、利率相同的借款）（2 2）公司的經(jīng)營風(fēng)險可以用 EBITEBIT 的標(biāo)準(zhǔn)差衡量，經(jīng)營風(fēng)險相同的公司處于同一風(fēng)險等級上，視為同類風(fēng)險公司(3)(3)公司未來的 EBITEBIT 能被投資者合理評估，即投資者對公司未來的 EBITEBIT 以及取得EBITEBIT 的風(fēng)險有相同預(yù)期。(4)(4)所有的公司債券都是無風(fēng)險的，所以，負債利率為無風(fēng)險利率。(5)(5)公司所有的現(xiàn)金流量都是固定的永續(xù)年金。(即公司未來的 EBITEBIT 在投資者滿意的基礎(chǔ)上，保持零增長。)9.9.不考慮公司稅的 M M 悅理有哪三個命題？反映了什么關(guān)系？答：不考慮公司稅為最初的 MMtMMt 理，其命題包括：(1)(1

10、)命題 I:I:總價值命題只要投資者預(yù)期的相同，那么處于同一風(fēng)險等級的企業(yè)，無論負債經(jīng)營或是無負債經(jīng)營，其企業(yè)總價值相等。公司的綜合資本成本與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，其綜合資本成本等于同風(fēng)險等級的、無負債經(jīng)營的資本化利率。(Ka=rsu)(Ka=rsu)反映的關(guān)系：VLVL= =VUVU 其中，VLVL:負債經(jīng)營下的企業(yè)總價值；VUVU:無負債經(jīng)營下的企業(yè)總價值(2)(2)命題 n n：風(fēng)險補償命題負債經(jīng)營企業(yè)的權(quán)益資本成本=同風(fēng)險等級的無負債經(jīng)營企業(yè)的權(quán)益資本成本十風(fēng)險補償報酬 I I。反映的關(guān)系：公式：rsrs= =r0r0+ +(B(B/ /S)(r0-rB)S)(r0-rB)rBrB:利息率，也

11、稱債務(wù)成本 rsrs:權(quán)益或股票的期望收益率，也稱權(quán)益成本 r0r0: :完全權(quán)益公司的資本成本(r0=rsur0=rsu) )B B:債務(wù)的價值 S S:股票的價值(3)(3)命題田：公司內(nèi)部收益率與資本成本公司應(yīng)投資與那些內(nèi)部收益率(IRR)IRR)大于或等于資本成本率(KaKa 或 rsursu) )的項目。反映關(guān)系用公式表示 IRRIRR KaKa 或 rsursu即：公司將資本投向內(nèi)部收益率高于資本成本率的項目，可以提高公司價值。1010 . .考慮公司稅的 MMMM 理有哪三個命題？反映了什么關(guān)系？答：修正的 MMgMMg 理命題有:(1)(1)命題 I:I:賦稅節(jié)余命題公司價值隨

12、財務(wù)杠桿效應(yīng)而增大反映關(guān)系：VLVL= =VUVU+ +TC?BTC?B(2)(2)命題 n n：風(fēng)險報酬命題財務(wù)杠桿增加企業(yè)權(quán)益的風(fēng)險，作為補償，權(quán)益的成本隨之提高反映關(guān)系：rSrS= =r0r0+ +(B/S)X(1-TC)X(r0-rB)(B/S)X(1-TC)X(r0-rB)(3)(3)命題加：投資報酬命題在投資項目中，只有內(nèi)含報酬率等于或大于某個臨界點收益時，才能被接受。該項臨界點收益率，即為負債經(jīng)營下的綜合資本成本。反映關(guān)系表示如下：IRRrwIRRrw(以上公式書寫有點問題，可參考課件(*八_八*)1111 .MM.MM 理論主要內(nèi)容：其主要內(nèi)容包括三部分：公司價值與其資本結(jié)構(gòu)無

13、關(guān)論；公司價值與其資本結(jié)構(gòu)有關(guān)論以及米勒模型。1212 . .權(quán)衡理論1)1)早期權(quán)衡理論針對 MM!MM!論的假設(shè)條件而提出。建立在純粹的稅收利益和破產(chǎn)成本相互權(quán)衡的基礎(chǔ)上。該理論的觀點是：公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是在負債的稅收利益與破產(chǎn)成本之間進行權(quán)衡來確定的，它處于負債的預(yù)期邊際稅收利益等與負債的預(yù)期邊際成本之處。(見圖 9-69-6) )課本 p144p144用公式表達為：VlVl= =VuVu+ +PVTSPVTS- -PVFDPVFD式中：PVTS:PVTS:表示負債節(jié)稅利益的現(xiàn)值；PVFD:PVFD:表示破產(chǎn)成本現(xiàn)值2)2)后權(quán)衡理論將負債的破產(chǎn)成本進一步拓展到代理成本、財務(wù)困境成本和

14、非負債稅收利益等方面。非負債稅收利益：如折舊、投資減免等抵收利益。該理論的主要觀點：公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是稅收利益與代理成本和財務(wù)困境成本之間的權(quán)衡。負債公司的基本估價模型用公式表示為：VlVl= =VuVu+ +PVTS-PVFD-PVDCPVTS-PVFD-PVDC式中：PVDC:PVDC:表示代理成本現(xiàn)值PVFD:PVFD:表示財務(wù)困境成本現(xiàn)值圖見課件。自己畫吧，第六章課件。1313 .債券價格的確定息票率等于市場利率，平價發(fā)行息票率大于市場利率，溢價發(fā)行息票率小于市場利率，折價發(fā)行1414 . .新優(yōu)序融資理論基本觀點：(1)(1)公司會以各種借口避免發(fā)行普通股和其他風(fēng)險證券來融資。(2

15、)(2)為使內(nèi)部融資能滿足達到正常權(quán)益投資收益率的投資要求，公司必須要確定一個目標(biāo)股利率。(3)(3)在確保安全前提下，公司才會通過外部融資解決部分融資需要，且會首先發(fā)行風(fēng)險較低的證券?；炯僭O(shè)：1 1、股利政策具有粘性。2 2、相對與外部融資，公司更樂意從內(nèi)部進行融資。3 3、如果必須從外部融資，公司會對其發(fā)行的證券進行排序。4 4、公司經(jīng)理人比外部投資者更了解公司的盈利和投資狀況。5 5、公司管理者代表現(xiàn)有股東的利益。6 6、信息不對稱使得公司經(jīng)理人無法將好的信息向外部股東傳遞?；緝?nèi)容：資本結(jié)構(gòu)作為一種信號在信息不對稱情況下會對投資、同時，不同的融資次序也會對資本結(jié)構(gòu)的變化產(chǎn)生影響。1

16、1、債券發(fā)行的好處優(yōu)于發(fā)行股票2 2、外部融資的成本高于內(nèi)部融資成本融資次序產(chǎn)生影響,1515 .債務(wù)融資的優(yōu)缺點：債務(wù)融資的優(yōu)點融資資本成本較低。不影響股東對公司的控制權(quán)具有財務(wù)杠桿作用(財務(wù)杠桿收益)具有稅盾效應(yīng)具有經(jīng)營激勵效應(yīng)(從“代理成本理論”、“自由現(xiàn)金流量假說理論”予以解釋)0 0債務(wù)融資的缺點需要按期還本付息，提高了對現(xiàn)金流量的要求。債務(wù)融資受到的限制條件較多，如：發(fā)行債券的數(shù)量和使用受到嚴格限制。風(fēng)險較高；舉債的風(fēng)險隨負債率的提高而提高，且趨于加速。當(dāng)負債率達到或超過臨界點時，舉債融資帶來財務(wù)危機成本與代理成本的增加。1616 . .股權(quán)融資和債務(wù)融資的比較(1)(1)收益的固

17、定性不同股東持有股票的收益具有不確定性；債權(quán)人持有債務(wù)的收益具有固定性。(2)(2)索償權(quán)的順序不同公司破產(chǎn)或倒閉時，對債務(wù)的清償在先，之后如有剩余才清償股權(quán)。(3)(3)管理權(quán)限不同股東對公司有法定的管理權(quán)和委托他人管理公司的權(quán)利，但債權(quán)人只有要求公司按期還本付息的權(quán)利。(4)(4)稅收優(yōu)惠不同債務(wù)融資具有節(jié)稅的優(yōu)惠，而股權(quán)融資沒有稅收優(yōu)惠。1717 . .可轉(zhuǎn)換債券融資的特點優(yōu)點：(1)(1)與普通股股票相比可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券比直接發(fā)行股票籌集的資本要多。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，可緩解對現(xiàn)有股權(quán)的稀釋程度。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，可在資本結(jié)構(gòu)中引進杠桿效應(yīng)，從而改變股本收益率。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，

18、有利于改善發(fā)行公司資本結(jié)構(gòu),增強其舉債能力。(2)(2)與普通公司債券相比可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(1)(1)可轉(zhuǎn)換債券比普通公司債券利率低，有利于降低公司資本成本(2)(2)可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款的設(shè)計比普通債券自由度大(3)(3)可轉(zhuǎn)換債券到期日設(shè)計比普通公司債券靈活缺點：(1)(1)有可能產(chǎn)生高資本成本(2)(2)有可能出現(xiàn)呆滯債券(3)(3)低資本成本優(yōu)勢有時間限制18.18.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)影響因素1 1 .資本成本 2.2.融資風(fēng)險 3.3.公司價值4 4 .行業(yè)效應(yīng)5 5 . .公司經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)濟周期狀況6 6 .金融機構(gòu)(或信用評定機構(gòu))的態(tài)度7 7 . .稅收和利率8 8 . .資產(chǎn)擔(dān)保價

19、值9 9 . .未來收益能力與穩(wěn)定性1010 .管理者的風(fēng)險控制能力1919.股利政策理論（老師說要全部的觀點和內(nèi)容）傳統(tǒng)股利政策理論1.1.“在手之鳥”理論2 2 .MM.MM 股利政策無關(guān)論（認為公司不論采取何種股利政策都不會影響公司價值；公司價值是由其盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險決定的，而非取決于盈利分配方式。）3 3 . .股利政策的稅收理論主要觀點：當(dāng)現(xiàn)金股利與資本利得之間的存在顯著的稅賦差異時，稅賦差異效應(yīng)會成為影響股利形式的重要因素，若現(xiàn)金股利稅高于資本利得稅，則這一效應(yīng)對股利政策的影響就會使公司傾向于支付較低的股利。結(jié)論：1 1.股票價格與股利支付率成反比；2.2.權(quán)益資本成本與股利支付

20、率成正比現(xiàn)代股利政策理論1 1 . .追隨者效應(yīng)理論主要觀點：該理論從股東邊際所得稅率出發(fā)，認為每個投資者所處的稅收等級不同，有的邊際稅率高，而有的邊際稅率低，由此會影響投資者對股利的偏好。前者偏好低股利支付率或支付股票股利，后者則偏好高股利支付率。據(jù)此，公司會相應(yīng)調(diào)整其股利政策，使股利政策符合股東的愿望。結(jié)論：追隨者效應(yīng)理論的實質(zhì)是使人相信股利政策的重要性，它起到的作用僅僅是警告公司不要頻繁改變其股利政策。2 2 . .股利政策的代理理論主要觀點:1 1、在委托代理關(guān)系下，高股利支付意味著由公司經(jīng)理控制而持有的閑余現(xiàn)金流量減少，代理成本降低，公司價值增加；反之則相反。因此，公司發(fā)放現(xiàn)金股利能

21、夠降低代理成本。2 2、在委托代理關(guān)系下，債權(quán)人為保護自己，規(guī)定只有公司有足夠的利潤、現(xiàn)金流時，才能發(fā)放股利；在處于財務(wù)困境中，不能發(fā)放股利。在債權(quán)人看來：現(xiàn)金股利是將公司利益從債權(quán)人向股東轉(zhuǎn)移的途徑。3 3 . .股利政策的信號傳遞理論主要觀點：信息是不對稱的，公司管理者比外部股東更了解公司的狀況。因此，公司公布的不同股利政策，往往被市場認為是在向社會公眾傳遞公司經(jīng)營狀況、未來盈利能力的信息，通過傳遞信息，從而影響公司股票的市場價值。4 4 . .股利政策的行為學(xué)派理論20.20.公司股利政策有哪些類型？試比較各類型的特點。答：類型包括：1 1 1)1)剩余股利政策特點：能夠保持理想的資本結(jié)

22、構(gòu)，提升公司價值；但使股利與盈利水平脫節(jié)導(dǎo)致股利不穩(wěn)定，影響股東對公司的信心。2 2 2)2)固定股利支付率政策特點：該政策使公司財務(wù)壓力較小；但股利會隨盈利情況變動，容易給股東造成經(jīng)營不穩(wěn)的印象。一般不可取。3 3 3)3)穩(wěn)定股利政策特點：優(yōu)點是股利穩(wěn)定；但在資金緊張、利潤下降時易引發(fā)財務(wù)惡化。4 4 4)4)階梯式股利政策特點：優(yōu)點：使公司具有較大的靈活性，有利于保持穩(wěn)定的股票價格；盡管日常股利收入較低，但對股利偏好型股東仍具有吸引力缺點：額外股利的支付易使股東當(dāng)作正常股利的一部分，從而失去其原有的意義。三：填空選擇1,1,企業(yè)組織的三種形式：個體業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)5 5

23、 . .“三會一層”最高權(quán)力機構(gòu)一一股東大會最高決策機構(gòu)一一董事會最高監(jiān)督機構(gòu)一一監(jiān)事會最高管理機構(gòu)一一經(jīng)理層6 6 . .股份有限公司：概念：是指公司的全部資產(chǎn)分為等額股份，股東僅以其持有的股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的組織形式。7 7 . .公司的目標(biāo)：公司價值最大化或財富最大化8 8 . .公司金融的主要金融活動即：投資決策、融資決策、股利決策9 9 . .委托一代理理論代理理論主要涉及企業(yè)資源的提供者與資源的使用者之間的契約關(guān)系。代理關(guān)系有兩種：一是股東與經(jīng)營者之間的代理關(guān)系；二是股東與債權(quán)人之間的代理關(guān)系。1010 債券的估價一一按未來確定的現(xiàn)金流量、折

24、現(xiàn)率估算現(xiàn)值。1111 什么是 B B 系數(shù)？貝塔系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票變動程度的指標(biāo)。它可以衡量個別股票的市場風(fēng)險，而非公司特有風(fēng)險。B B 系數(shù)是表示某種單項證券變動相對于證券組合實際收益變化的敏感程度。是用單項證券收益的協(xié)方差與市場組合收益的方差的比率，即可得到該項資產(chǎn)的 B B 系數(shù)。B B 系數(shù)的計算公式B B=6=6mi/62mmi/62m= =pimx6i/6mpimx6i/6m式中：BiBi 為第 i i 種證券的 B B 系數(shù)。9.B9.B 系數(shù)的含義B B 值可正可負，其絕對值越大，說明單項證券收益率的波動程度越高。當(dāng)市場組合的 B B 系數(shù)等于 1 1 時，

25、反映所有風(fēng)險資產(chǎn)的平均風(fēng)險水平。B B 系數(shù)大于 1,1,表明某風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險水平超過平均風(fēng)險水平；B B 系數(shù)小于 1,1,表明某風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險水平低于平均風(fēng)險水平；B B 系數(shù)等于 0,0,表明某風(fēng)險資產(chǎn)不存在系統(tǒng)風(fēng)險，而存在非系統(tǒng)風(fēng)險，且通過分散化投資能予以化解。無風(fēng)險資產(chǎn)的 B B 系數(shù)等于 0o0o1010 . .短期實物資產(chǎn)投資項目：獨立項目、互斥項目、關(guān)聯(lián)項目。1111 . .所謂現(xiàn)金流量，是指與投資決策有關(guān)的在未來不同時點所發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。在投資決策中它是計算項目投資評價指標(biāo)的主要依據(jù)和重要信息之*0*0凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出1212 .沉沒成本：是指任

26、何已經(jīng)發(fā)生的、并且當(dāng)項目不被采納時無法收回的費用。營運成本：是指流動資金與流動負債之間的差額1313 . .投資決策評價方法按是否考慮時間價值分為：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。1414、不同壽命期的資本預(yù)算決策有兩種方法：周期匹配與等價年度成本。周期匹配：（重置鏈）即假定可以將短期項目進行復(fù)制，直到擬選項目間壽命相同為止。決策方法：當(dāng)周期匹配后，比較 NPVWNPVW 可。1515 . .不確定性分析包括：敏感度分析、情景分析、決策樹分析1616 . .資本結(jié)構(gòu)理論是研究公司資本結(jié)構(gòu)和公司價值之間關(guān)系的一種理論。1717 .資本結(jié)構(gòu)理論傳統(tǒng)理論：杜蘭特的凈收入理論、凈經(jīng)營收入理論、傳統(tǒng)折衷理論。1818 . .由股東和債權(quán)人不同利益引發(fā)的代理成本包括：不理性投資決策：表現(xiàn)為過度投資和投資不足不適度股利政策：高股利政策往往對債權(quán)人不利不適度融資政策：表現(xiàn)為過度負債，導(dǎo)致償債危機監(jiān)督成本：拉低了最佳融資結(jié)構(gòu)中的債務(wù)額度1919 . .新資本結(jié)構(gòu)理論主要內(nèi)容時間：2020 世紀(jì) 7070 年代末以后內(nèi)容：主要包括詹森和麥克林的代理成本理論；梅耶斯的新優(yōu)序融資理論；羅斯、利蘭和派爾的信號模型；史密斯、哈特的財務(wù)契約理論2020 .融資方式的基本類型：一、內(nèi)源融資外源融資，二、股權(quán)融資與債務(wù)融資2121 . .內(nèi)源融資：內(nèi)源融