第六章項(xiàng)目投資管理

1、主編主編 梁麗萍梁麗萍 周周 穎穎主審主審 孫世強(qiáng)孫世強(qiáng)新世紀(jì)應(yīng)用型高等教育會(huì)計(jì)類課程規(guī)劃教材u現(xiàn)金流量估算現(xiàn)金流量估算u投資回收期投資回收期u投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率u凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值u現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)u內(nèi)含收益率內(nèi)含收益率知知 識(shí)識(shí) 要要 點(diǎn)點(diǎn)第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目投資及其分類項(xiàng)目投資及其分類 一、 項(xiàng)目投資概述概念是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。 （1）金額大）金額大（2）影響時(shí)）影響時(shí)間長(zhǎng)間長(zhǎng)（3）變現(xiàn)能）變現(xiàn)能力差力差（4）風(fēng)險(xiǎn)大）風(fēng)險(xiǎn)大（5）不經(jīng)常）不經(jīng)常發(fā)生發(fā)生2項(xiàng)目投資的特點(diǎn)項(xiàng)目投資的特點(diǎn) :第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目投資及其分類項(xiàng)目投資及其分類 一、 項(xiàng)目

2、投資概述3投資項(xiàng)目的分類投資項(xiàng)目的分類新建項(xiàng)目新建項(xiàng)目更新改造更新改造純固定資產(chǎn)投資純固定資產(chǎn)投資完整工業(yè)投資完整工業(yè)投資4項(xiàng)目投資的程序項(xiàng)目投資的程序 第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目投資及其分類項(xiàng)目投資及其分類 一、 項(xiàng)目投資概述 5. 5.項(xiàng)目投資的目的及應(yīng)考慮的問題項(xiàng)目投資的目的及應(yīng)考慮的問題1)投資的目的擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)開發(fā)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)開發(fā)降低產(chǎn)品成本降低產(chǎn)品成本第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目投資及其分類項(xiàng)目投資及其分類 二、項(xiàng)目投資計(jì)算期的構(gòu)成1.1.概念概念: :項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到

3、最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。2.2.計(jì)算計(jì)算 項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期 = = 建設(shè)期建設(shè)期 + + 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 建設(shè)期以投資為主，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期以收益為主。建設(shè)期以投資為主，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期以收益為主。第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目投資及其分類項(xiàng)目投資及其分類 三、項(xiàng)目投資資金構(gòu)成內(nèi)容1原始投資額原始投資額 :指投資項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的總和，包括指投資項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的總和，包括建設(shè)期投資建設(shè)期投資流動(dòng)資金投資流動(dòng)資金投資固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資開辦費(fèi)投資開辦費(fèi)投資注意：固定資產(chǎn)原值注意：固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息建設(shè)期資本化借款利息 2投資總額：

4、指投資項(xiàng)目最終占用資金的總和投資總額：指投資項(xiàng)目最終占用資金的總和投資總額投資總額=原始總投資原始總投資 +資本化利息資本化利息第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目投資及其分類項(xiàng)目投資及其分類 四、項(xiàng)目投資資金的投入方式：一次投入和分次投入 例：例：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元，無形資產(chǎn)投資萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元。萬元。建設(shè)期為建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息年，建設(shè)期資本化利息為為6萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為為30萬元，流動(dòng)負(fù)債

5、需用額為萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為需用額為40萬元，流動(dòng)負(fù)債需用萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為額為20萬元。萬元。根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下：根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下：(1)固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值=100+6=106(萬元萬元)(2)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額=3015=15(萬元萬元) 首次流動(dòng)資金投資額首次流動(dòng)資金投資額=150=15(萬元萬元) 投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額=4020=20(萬元萬元) 投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金投資額投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金投資額=20

6、15=5(萬元萬元) 流動(dòng)資金投資合計(jì)流動(dòng)資金投資合計(jì)=15+5=20(萬元萬元)(3)建設(shè)投資額建設(shè)投資額=100+10=110(萬元萬元)(4)原始總投資額原始總投資額=110+20=130(萬元萬元)(5)投資總額投資總額=130+6=136(萬元萬元) 第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 一、 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量:指一個(gè)投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。在理解現(xiàn)金流量的概念時(shí)，要把握以下幾個(gè)要點(diǎn)：在理解現(xiàn)金流量的概念時(shí)，要把握以下幾個(gè)要點(diǎn)：第一，投資決策中使用的現(xiàn)金流量，是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，是特定項(xiàng)目引起的；第一，投資決策中使用的現(xiàn)金流量，是投資

7、項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，是特定項(xiàng)目引起的；第二，現(xiàn)金流量是指第二，現(xiàn)金流量是指“增量增量”現(xiàn)金流量；現(xiàn)金流量；第三，這里的第三，這里的“現(xiàn)金現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入企是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值（或重置成本）。業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值（或重置成本）。第四，區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本第四，區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本第五，不要忽視機(jī)會(huì)成本第五，不要忽視機(jī)會(huì)成本第六，要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響第六，要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 二、確定現(xiàn)金流

8、量的假設(shè)1.投投資項(xiàng)資項(xiàng)目的目的類型類型假設(shè)假設(shè)2.財(cái)財(cái)務(wù)可務(wù)可行性行性分析分析假設(shè)假設(shè) 3.全全投資投資假設(shè)假設(shè)4.建建設(shè)期設(shè)期投入投入全部全部資金資金假設(shè)假設(shè)5.經(jīng)經(jīng)營(yíng)期營(yíng)期與折與折舊年舊年限一限一致假致假設(shè)設(shè) 6.時(shí)時(shí)點(diǎn)指點(diǎn)指標(biāo)假標(biāo)假設(shè)設(shè)7.確確定性定性假設(shè)。假設(shè)。第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 三、 現(xiàn)金流量的內(nèi)容1現(xiàn)金流入的內(nèi)容現(xiàn)金流入的內(nèi)容營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入 :收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)收付實(shí)現(xiàn)制確認(rèn)終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)殘值終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)殘值 終結(jié)點(diǎn)回收的流動(dòng)資金終結(jié)點(diǎn)回收的流動(dòng)資金 第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 三、 現(xiàn)金流量的內(nèi)容2.現(xiàn)

9、金流出量?jī)?nèi)容現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容 建設(shè)投資建設(shè)投資 墊付的流動(dòng)資金墊付的流動(dòng)資金 付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本 支付的各項(xiàng)稅款支付的各項(xiàng)稅款 不包括利息不包括利息一般假定發(fā)生一般假定發(fā)生在建設(shè)期末在建設(shè)期末第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 四、現(xiàn)金流量的估算1.現(xiàn)金流入量的估算現(xiàn)金流入量的估算 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入的估算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入的估算回收固定資產(chǎn)余值的估算回收固定資產(chǎn)余值的估算回收流動(dòng)資金的估算回收流動(dòng)資金的估算其他現(xiàn)金流入量估算其他現(xiàn)金流入量估算第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 四、現(xiàn)金流量的估算建設(shè)投資的估算建設(shè)投資的估算流動(dòng)資金投資的估算流動(dòng)資金投資的估

10、算經(jīng)營(yíng)成本的估算經(jīng)營(yíng)成本的估算各項(xiàng)稅款的估算各項(xiàng)稅款的估算2.現(xiàn)金流出量的估算現(xiàn)金流出量的估算第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 四、現(xiàn)金流量的估算建設(shè)期建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期經(jīng)營(yíng)期0 0S SN N初始現(xiàn)金流量：初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量：終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)變觀（殘值）收入固定資產(chǎn)變觀（殘值）收入回收的流動(dòng)資產(chǎn)投資回收的流動(dòng)資產(chǎn)投資其他其他- -付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本- -所得稅所得稅= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+ +折舊折舊固定資產(chǎn)等的可變現(xiàn)收入固定資產(chǎn)等的可變現(xiàn)收入其他其他流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量計(jì)計(jì)算

11、算圖圖示示第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 五、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算1.1.凈現(xiàn)金流量的含義凈現(xiàn)金流量的含義（ Net Cash Flow 縮寫為縮寫為 NCF）:指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。 2凈現(xiàn)金流量的特征凈現(xiàn)金流量的特征 第一，無論是在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量；第一，無論是在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量；第二，建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于

12、零；在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值。第二，建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零；在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值。 第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 五、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算3凈現(xiàn)金流量計(jì)算凈現(xiàn)金流量計(jì)算建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量= 該年發(fā)生的原始投資額該年發(fā)生的原始投資額經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量=銷售收入銷售收入-付現(xiàn)成本所得稅付現(xiàn)成本所得稅 =銷售收入銷售收入(銷貨成本折舊銷貨成本折舊)所得稅所得稅 =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+折舊折舊第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 五、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算年付現(xiàn)成本年付現(xiàn)成本 第一年第一年 2

13、000 30002000 300020002000200020002000200020002000第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 五、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 五、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 五、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算5432160006000600060006000200020002000200020002000200020002000200020002000200020002000800800800800800120012001200120012003200320032003200

14、3200現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量稅后凈利稅后凈利所得稅所得稅稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)折舊折舊付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本銷售收入銷售收入2.甲方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量甲方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元單位：元第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 五、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算543218000800080008000800046004200380034003000200020002000200020001400180022002600300056072088010401200840108013201560180028403080332035603800現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量稅后凈利稅后凈利所得稅所得稅稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)折舊折舊付現(xiàn)成本

15、付現(xiàn)成本銷售收入銷售收入2.乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元單位：元第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 五、凈現(xiàn)金流量的計(jì)算單位：元單位：元78403080332035603800-150003000200028403080332035603800-3000-1200032003200320032003200-1000032003200320032003200-10000現(xiàn)金流量合計(jì)現(xiàn)金流量合計(jì)營(yíng)運(yùn)資金回收營(yíng)運(yùn)資金回收固定資產(chǎn)殘值固定資產(chǎn)殘值營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)運(yùn)資金墊支營(yíng)運(yùn)資金墊支固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量合計(jì)現(xiàn)金流量合計(jì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

16、固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資543210甲方案甲方案乙方案乙方案第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo) 1.評(píng)價(jià)指標(biāo)含義評(píng)價(jià)指標(biāo)含義項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo),指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量標(biāo)準(zhǔn)指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量標(biāo)準(zhǔn)與尺度，是由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成的。與尺度，是由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成的。2.評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類 1.按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值：貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)。按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值：貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)。 2.按指

17、標(biāo)性質(zhì)不同：正指標(biāo)和反指標(biāo)。按指標(biāo)性質(zhì)不同：正指標(biāo)和反指標(biāo)。 3.按照指標(biāo)的重要性：主要、次要和輔助指標(biāo)。按照指標(biāo)的重要性：主要、次要和輔助指標(biāo)。 4.按指標(biāo)數(shù)量特征按指標(biāo)數(shù)量特征:絕對(duì)量指標(biāo)和相對(duì)量指標(biāo)絕對(duì)量指標(biāo)和相對(duì)量指標(biāo) 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 二、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法(1)投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率概念概念:又稱投資報(bào)酬率（又稱投資報(bào)酬率（RIO），是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期正常年度利潤(rùn)或年平均利潤(rùn)占投資總），是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期正常年度利潤(rùn)或年平均利潤(rùn)占投資總額的百分比額的百分比 計(jì)

18、算方法計(jì)算方法年平均投資報(bào)酬率（年平均投資報(bào)酬率（ROI）原始投資額年平均利潤(rùn)額100% 特點(diǎn)特點(diǎn) 計(jì)算簡(jiǎn)單；計(jì)算簡(jiǎn)單； 與會(huì)計(jì)的口徑一致與會(huì)計(jì)的口徑一致 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 二、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法非貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法(1)投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率缺點(diǎn)缺點(diǎn)： 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值 沒有反映建設(shè)期的長(zhǎng)短沒有反映建設(shè)期的長(zhǎng)短 沒有反映現(xiàn)金凈流量的信息，受到會(huì)計(jì)政策的影響沒有反映現(xiàn)金凈流量的信息，受到會(huì)計(jì)政策的影響 分子、分母口徑不一致，失去可比性分子、分母口徑不一致，失去

19、可比性 決策原則決策原則:投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率,投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 二、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用例：某公司為生產(chǎn)發(fā)展需要，需購(gòu)買一臺(tái)機(jī)床，現(xiàn)有甲、乙兩方案可供選擇：例：某公司為生產(chǎn)發(fā)展需要，需購(gòu)買一臺(tái)機(jī)床，現(xiàn)有甲、乙兩方案可供選擇： 甲方案固定資產(chǎn)投資為甲方案固定資產(chǎn)投資為300萬元，使用壽命萬元，使用壽命6年，每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為年，每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為100萬元，期滿無殘值。萬元，期滿無殘值。 乙方案固定資產(chǎn)投資為乙方案固定資產(chǎn)投資為250萬元，流動(dòng)資金投資萬元，流

20、動(dòng)資金投資150萬元。第一年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為萬元。第一年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為80萬元，萬元，以后每年減少以后每年減少5萬元，使用期限為萬元，使用期限為6年，期滿殘值為年，期滿殘值為10萬元，收回墊支流動(dòng)資金，分別計(jì)算甲、乙萬元，收回墊支流動(dòng)資金，分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案投資利潤(rùn)率。兩個(gè)方案投資利潤(rùn)率。 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)折舊，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)折舊， 凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量折舊，凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量折舊， 甲方案投資利潤(rùn)率甲方案投資利潤(rùn)率=（100-50）300100%=17% 乙方案年折舊乙方案年折舊=（250-10）6=40（萬元）（萬元） 乙方案各年凈利潤(rùn)分別為乙方案各年凈利潤(rùn)分別為40、3

21、5、30、25、20、15， 年平均利潤(rùn)年平均利潤(rùn)=(40+35+30+25+20+15)6=27.5(萬元萬元) 投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率= 27.5(250+150)100%= 6.87% 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 二、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用(2)(2)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期 概念概念: :收回原始投資所需要的時(shí)間即為回收期。收回原始投資所需要的時(shí)間即為回收期。 計(jì)算方法計(jì)算方法 在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金流入量相等時(shí)：在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金流入量相等時(shí)：投資回收期投資回收期=原始投資額原始投資額每年每年NCF如果現(xiàn)金流入量每年不等，

22、或原始投資是分幾年投入的，其計(jì)算公式為：（設(shè)如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，其計(jì)算公式為：（設(shè)M M是收回原是收回原始投資的前一年）始投資的前一年） 投資回收期投資回收期=M+第第M年的尚未回收額年的尚未回收額第第(M+1)年的現(xiàn)金凈流量年的現(xiàn)金凈流量第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 二、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用特點(diǎn)特點(diǎn)當(dāng)回收期當(dāng)回收期基準(zhǔn)回收期時(shí)，這個(gè)方案具有財(cái)務(wù)可行性?；鶞?zhǔn)回收期時(shí)，這個(gè)方案具有財(cái)務(wù)可行性。備注備注:主要用來測(cè)定方案的流動(dòng)性，不能計(jì)量方案的盈利性。主要用來測(cè)定方案的流動(dòng)性，不能計(jì)量方案的盈利性。沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值沒有考

23、慮資金時(shí)間價(jià)值;不能反映投資方式對(duì)投資項(xiàng)目的影響不能反映投資方式對(duì)投資項(xiàng)目的影響不能反映回收期以后的現(xiàn)金凈流量不能反映回收期以后的現(xiàn)金凈流量能反映返本期限能反映返本期限;計(jì)算簡(jiǎn)單計(jì)算簡(jiǎn)單; 能反映回收期以前的各年現(xiàn)金凈流量能反映回收期以前的各年現(xiàn)金凈流量第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 例題例題項(xiàng)項(xiàng) 目目 投資額投資額 第第1年年第第2年年第第3年年第第4年年第第5年年甲方案現(xiàn)金流量甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 例題例題 2.乙方案每年乙

24、方案每年NCF不相等不相等, ,先計(jì)算各年尚未收回的投資先計(jì)算各年尚未收回的投資額額 年末尚未收回的投資額年末尚未收回的投資額 248122 12345每年凈現(xiàn)金流量每年凈現(xiàn)金流量 年度年度 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 2.貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)(1)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值: 概念：概念：是指特定方案未來現(xiàn)金的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。是指特定方案未來現(xiàn)金的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 計(jì)算方法：計(jì)算方法：CkNCFkNCFkNCFNPVnn)1 (.)1 ()1 (2211CkNCFNPVnttt 1)1(或或第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指

25、標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 2.貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)特點(diǎn)：特點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值；考慮了資金時(shí)間價(jià)值；反映了各年現(xiàn)金凈流量。反映了各年現(xiàn)金凈流量。 缺點(diǎn)：沒有反映實(shí)際的收益率。缺點(diǎn)：沒有反映實(shí)際的收益率。 決策原則決策原則:獨(dú)立決策獨(dú)立決策凈現(xiàn)值為正者則采納凈現(xiàn)值為正者則采納凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納互斥決策互斥決策應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 例題例題項(xiàng)項(xiàng) 目目 投資額投資額 第第1年年第第2年年第第3年年第第4年年第第5年年甲方案現(xiàn)金流量甲方案現(xiàn)金流量乙方

26、案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 2.2.乙方案凈現(xiàn)值乙方案凈現(xiàn)值 單位單位: :萬元萬元年度年度各年各年NCF現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值現(xiàn)值12345248122第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 （2 2）現(xiàn)值指數(shù)法）現(xiàn)值指數(shù)法 含義含義：指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。：指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。 計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)的公式為：計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)的公式為： 未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 與凈現(xiàn)

27、值的比較：與凈現(xiàn)值的比較：現(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，反映投資的效益。是絕對(duì)數(shù)，反映投資的效益。 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn): :可從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系；可從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系； 缺點(diǎn)缺點(diǎn): :無法反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。無法反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。 決策原則決策原則: :現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù) 1 1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。 第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 （3）內(nèi)部收益率）內(nèi)部收益率 概念概念

28、:投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率 理解：理解：NPV0，方案的投資報(bào)酬率預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案的投資報(bào)酬率預(yù)定的貼現(xiàn)率NPV0，方案的投資報(bào)酬率預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案的投資報(bào)酬率預(yù)定的貼現(xiàn)率NPV=0，方案的投資報(bào)酬率，方案的投資報(bào)酬率=預(yù)定的貼現(xiàn)率預(yù)定的貼現(xiàn)率第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 274. 3352. 333. 3352. 3%16%15%15 i%24.15 i項(xiàng)項(xiàng) 目目 投資額投資額 第第1 1年年第第2 2年年第第3 3年年第第4 4年年第第5 5年年甲方案現(xiàn)金流量甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 202020 20 6 62 2 6 64 4 6 68 8 6 612 12 6 62 2 第三節(jié)