招股書財(cái)務(wù)章節(jié)寫作總結(jié)

1、招股書財(cái)務(wù)章節(jié)寫作總結(jié)（三）盈利能力分析盈利能力整體情況1. 盈利能力是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終體現(xiàn)， 因此重點(diǎn)在于其真實(shí)性、 合理性， 防止財(cái)務(wù)舞弊。 其中對(duì)公司盈利能力有重大影響的營(yíng)業(yè)收入的來源、 營(yíng)業(yè)成本結(jié) 轉(zhuǎn)、毛利率的波動(dòng)、期間費(fèi)用等均是審核的重點(diǎn)科目。2. 公司盈利能力的幾個(gè)主要指標(biāo)是： 營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本及其對(duì)應(yīng)的毛利 率分析，對(duì)于期間費(fèi)用，特別是管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用也應(yīng)當(dāng)給予必要關(guān)注。3. 整體成果體現(xiàn)在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)兩個(gè)指標(biāo)上， 一般來說上市主體的上 述兩個(gè)指標(biāo)是持續(xù)上升的。 要特別關(guān)注營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不匹配的情況。 如 營(yíng)業(yè)收入下降（或增長(zhǎng)不明顯）但凈利潤(rùn)卻大幅度上升的情況。一

2、、營(yíng)業(yè)收入1. 營(yíng)業(yè)收入分為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入，其他業(yè)務(wù)收入包括材料 （代理）銷售收入、技術(shù)和服務(wù)轉(zhuǎn)讓、租賃、廢品處理等。2. 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一般會(huì)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況分別按產(chǎn)品構(gòu)成、 銷售區(qū)域（國(guó) 內(nèi)、外），渠道（店鋪、網(wǎng)點(diǎn)）、下游用途、重點(diǎn)客戶等方面來分類列示，對(duì)于 有銷售季節(jié)性的企業(yè)來說， 還可以按上、下半年或季節(jié)性特點(diǎn)來分類分析； 總之， 需要根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)全方位的把公司的收入來源講清楚。 此處與前面的業(yè)務(wù)技術(shù)章 節(jié)聯(lián)系緊密， 相關(guān)行業(yè)和公司特點(diǎn)一定要契合起來， 如業(yè)務(wù)章節(jié)中產(chǎn)品種類的劃 分最好要結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來， 種類劃分太款或太細(xì)對(duì)于會(huì)增加后面的財(cái)務(wù)分析章節(jié) 的難度。3. 分析主營(yíng)業(yè)

3、務(wù)收入重點(diǎn)在于闡明其變動(dòng)和變動(dòng)的原因，直觀面就兩點(diǎn)： 1）產(chǎn)品的銷售價(jià)格； 2）產(chǎn)品的銷售數(shù)量。4. 當(dāng)然說到銷售變動(dòng)的具體原因可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行輔助說明： 1）原材 料價(jià)格大幅波動(dòng)帶動(dòng)產(chǎn)品銷售價(jià)格的漲跌； 2）下游行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)本行業(yè)市 場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大； 3）公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)定的客戶關(guān)系； 4）公司新產(chǎn)品開發(fā) 得力，產(chǎn)品體系日漸豐富，公司新開發(fā)業(yè)務(wù)為公司的新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；5）富有經(jīng)驗(yàn)的管理團(tuán)隊(duì)及富有創(chuàng)造精神的技術(shù)團(tuán)隊(duì)； 6）重視技術(shù)創(chuàng)新，著力生產(chǎn)降低 成本、提高產(chǎn)品附加值； 7）市場(chǎng)開拓取得積極成果；5. 針對(duì)收入做好以下反饋準(zhǔn)備： 1）某一年收入大幅增長(zhǎng)的原因； 2）某年 收入增長(zhǎng)

4、不明顯或下降的原因； 3）某一期（季度或半年） 收入大幅增長(zhǎng) （下降） 的原因； 4）創(chuàng)業(yè)板由于對(duì)成長(zhǎng)性要求更高，所以一般會(huì)問得更細(xì)； 5）對(duì)于收入 的下降凈利潤(rùn)反而上升的情況一定是反饋重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。6. 收入和其他科目關(guān)系也非常緊密，常會(huì)被問到： 1）公司營(yíng)業(yè)收入大幅 增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款卻波動(dòng)不大的原因； 2）公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)不明顯，但應(yīng)收賬款 增幅較大的原因； 3）公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)不明顯，但存貨卻大幅上升的原因。7. 隨著“綠大地”、“勝景山河”等業(yè)績(jī)?cè)旒俚默F(xiàn)象屢禁不止，現(xiàn)在監(jiān)管 層對(duì)收入的核查也是越來越細(xì)致， 當(dāng)公司的主要客戶為經(jīng)銷商、 海外客戶 （不知 名）等情況下，更是要求保薦人對(duì)收入的

5、真實(shí)性進(jìn)行認(rèn)真核查。8. 對(duì)于特殊的經(jīng)營(yíng)模式或特殊的客戶 （如代理銷售和結(jié)算） ，特殊的核算 方法（完工百分比核算法、 系統(tǒng)集成核算法等） 還要收入確認(rèn)和成本結(jié)轉(zhuǎn)的具體 原則。會(huì)計(jì)師和保薦機(jī)構(gòu)要十分清楚。二、營(yíng)業(yè)成本1. 營(yíng)業(yè)成本的結(jié)轉(zhuǎn)直接關(guān)系到后面毛利率的分析， 因此成本分析也是盈利 能力分析的重要一環(huán)。 營(yíng)業(yè)成本從細(xì)分的構(gòu)成來說， 主要直接材料， 直接人工和 制造費(fèi)用等；2. 直觀上來看， 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本由產(chǎn)品銷量和產(chǎn)品單位成本相乘構(gòu)成， 因此 分析主營(yíng)業(yè)務(wù)成本重點(diǎn)看該兩項(xiàng)因素的變動(dòng)，特別是單位產(chǎn)品的成本。3. 對(duì)于生產(chǎn)型企業(yè)來說原材料占比一般較大， 因此可首先分析報(bào)告期內(nèi)原 材料的采購(gòu)價(jià)格

6、的變動(dòng)情況，分別列出原材料采購(gòu)單價(jià)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的影響， 可根據(jù)需要計(jì)算出主要原材料采購(gòu)價(jià)格對(duì)公司利潤(rùn)影響的敏感性分析；4. 直接人工一般在工業(yè)企業(yè)占比不會(huì)太大， 但隨著全國(guó)最低工資標(biāo)準(zhǔn)的逐 步上調(diào)，對(duì)營(yíng)業(yè)成本的影響也逐步顯現(xiàn)。 對(duì)于工人數(shù)一定要提請(qǐng)注意， 其與現(xiàn)金 流量表的職工薪酬、與業(yè)務(wù)技術(shù)中的公司人數(shù)均有勾稽關(guān)系；5. 制造費(fèi)用一般包括輔料及機(jī)器設(shè)備等攤銷、 折舊、能源等； 固定資產(chǎn)的 折舊和能源的價(jià)格變動(dòng)都會(huì)造成制造費(fèi)用的變動(dòng)。 制造費(fèi)用中的能源雖然占營(yíng)業(yè) 成本的比重較小， 但其勾稽關(guān)系不可小視， 例如公司產(chǎn)銷量持續(xù)上升， 但在價(jià)格 沒有大幅波動(dòng)的情況公司所耗用的水、 電、油等能源卻下

7、降， 是否存在技術(shù)改進(jìn) 或相關(guān)能源替代產(chǎn)品呢？存在財(cái)務(wù)造假？三、毛利率1. 毛利率分析可謂財(cái)務(wù)分析中的重中之重， 從目前的審核理念來看， 創(chuàng)業(yè) 板中，若是提請(qǐng)重點(diǎn)關(guān)注毛利率的事項(xiàng)， 均被否決， 毛利率是被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假的 關(guān)鍵；2. 不同行業(yè)的綜合毛利率各有不同，與行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)。傳統(tǒng)制造行業(yè) 30% 的毛利率就已經(jīng)很不錯(cuò)了， 醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的毛利率高達(dá) 80-90%也很正常； 不過對(duì)于十分有悖與行業(yè)毛利率特點(diǎn)的企業(yè)通常是會(huì)里重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象， 如通過與 同行業(yè)上市公司的對(duì)比， 發(fā)行公司毛利率高企， 就如“羊圈里跳出一頭驢”的情 況勢(shì)必讓人質(zhì)疑。3. 毛利率的分析也有層次性， 首先分析毛利率的構(gòu)成

8、， 可按產(chǎn)品種類分別 列出其毛利、毛利率及毛利率貢獻(xiàn)度（貢獻(xiàn)度 =各產(chǎn)品毛利率X各產(chǎn)品的銷售收 入比重）。當(dāng)然此處的分類標(biāo)準(zhǔn)可視公司實(shí)際情況而定，也可按行業(yè)分，客戶分 等；對(duì)于出口較多的企業(yè)，當(dāng)然還有分析出口和內(nèi)銷的毛利率情況。4. 其次分析毛利率的波動(dòng)情況，包括綜合變動(dòng)情況及各細(xì)分產(chǎn)品變動(dòng)情況, 總體毛利率的波動(dòng)主要得益于哪類產(chǎn)品的毛利率變動(dòng)?？砂聪卤硭悸犯鲉雾?xiàng)產(chǎn)品 和綜合毛利率進(jìn)行分析，一目了然：項(xiàng)目2010 年度2008 年度2007 年度毛利率毛利率變動(dòng)銷售變單位產(chǎn)品售價(jià)動(dòng)因素銷售價(jià)變動(dòng)比例成本變單位產(chǎn)品成本動(dòng)因素成本價(jià)變動(dòng)比例5. 接著分析毛利率變動(dòng)的原因，上表可以看出分析重點(diǎn)就在于

9、分析單位產(chǎn) 品銷售價(jià)格（均價(jià)）和單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本（均價(jià)）之間的關(guān)系；如公司的毛利率 有提升，可能是由于第一、銷售上，單位產(chǎn)品價(jià)格較大幅度提升；第二，成本上， 單位產(chǎn)品成本下降?；騼煞矫娴囊蛩毓餐俪晒井a(chǎn)品的毛利率得到了有效的提 升;6. 上述單位產(chǎn)品的銷售價(jià)格和成本價(jià)格只是外在的表現(xiàn)，究其內(nèi)在因素當(dāng)然還是與直接材料、直接人工和制造費(fèi)用相聯(lián)系，具體原因可有如下思路：1）宏觀經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，如汽車行業(yè)的供需波動(dòng)勢(shì)必造成汽車配件行業(yè)的毛利率波 動(dòng)；2）原材料價(jià)格變動(dòng)的傳導(dǎo)，當(dāng)然價(jià)格傳導(dǎo)受及時(shí)性和敏感性的影響；3）下游行業(yè)需求，如下游市場(chǎng)需求旺盛，價(jià)格仍可能比較堅(jiān)挺；4）公司的研發(fā)實(shí)力， 研發(fā)實(shí)力強(qiáng)

10、的公司其產(chǎn)品的附加值持續(xù)上升；5）公司成本控制能力，直接人工和制造費(fèi)用管控如何；6）規(guī)模效益，公司業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大，規(guī)模效益得到提升也隨之降低了制造費(fèi)用；7）出口影響較多的企業(yè)還要考慮出口退稅的產(chǎn)品可能獲 得較高的不含稅售價(jià)和毛利率；7. 當(dāng)然，上述是價(jià)格分析毛利率變動(dòng)原因的一般思路， 存在部分企業(yè)不符合上述分析思路的情況，如產(chǎn)品銷售價(jià)格下降的幅度比成本下降的幅度還要大， 但綜合毛利率卻上市的情況。因此，此時(shí)就要看公司實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特殊變化： 第一、是否有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，如毛利率較高的新產(chǎn)品的投產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)；或者公司 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變動(dòng)，公司將產(chǎn)品投向毛利率更高但單位平均售價(jià)更小的產(chǎn)品上 去了，從而提

11、升了整體的毛利率。第二、可能是客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生了優(yōu)化，公司向毛 利率高的客戶傾斜，這在分析大客戶依賴度較高的公司較為明顯；第三，可能與產(chǎn)品的銷售區(qū)域所造成的毛利率差異有關(guān)，公司向高毛利率的區(qū)域傾斜；8. 直接人工和制造費(fèi)用雖然占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例不會(huì)太高，但有時(shí)候也具有較強(qiáng)的影響；如公司當(dāng)年投入大量機(jī)器設(shè)備勢(shì)必造成較大的折舊，制造費(fèi)用 當(dāng)然上升； 又如新勞動(dòng)法實(shí)施以來， 最低工資標(biāo)準(zhǔn)的一提再提， 勢(shì)必增加支付給 生產(chǎn)員工的薪酬，分配到單個(gè)產(chǎn)品的人工成本會(huì)上升。9. 對(duì)于生產(chǎn)型企業(yè)來說， 原材料占比較大， 其價(jià)格是公司影響公司毛利率 的最重要因素， 因此，面對(duì)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下， 常常會(huì)被問

12、及原材料 價(jià)格的波動(dòng)會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)成果帶來何種變化， 如發(fā)行人的定價(jià)機(jī)制如何， 大宗 商品價(jià)格的波動(dòng)對(duì)毛利率產(chǎn)生何種影響， 公司的產(chǎn)品面對(duì)價(jià)格波動(dòng)的價(jià)格傳導(dǎo)能 力如何等等。10. 最后可簡(jiǎn)要原材料及產(chǎn)品價(jià)格變化對(duì)毛利率的敏感性分析。11. 與同行業(yè)可比公司的毛利率的比較， 特別是與同行業(yè)相比差異較大， 則此問題不可輕視， 需從多方面去解釋： 有差異的原因可從下游客戶的知名度從 而給予的利潤(rùn)空間、 上游采購(gòu)商的選擇空間和議價(jià)能力、 公司自身產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)等 多角度去解釋其不同。12. 在解釋定價(jià)模式的時(shí)候，慎重使用“成本加成”定價(jià)的說法，成本加 成定價(jià)法一般說明直接材料占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重基本穩(wěn)

13、定， 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利 率波動(dòng)的主要因素在于制造費(fèi)用與直接人工費(fèi)用的變化影響。四、期間費(fèi)用1. 主要包括銷售費(fèi)用、 管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。 財(cái)務(wù)費(fèi)用一般較為明了， 重 點(diǎn)關(guān)注管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用。 一般來說， 擬上市企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)上市， 其 期間費(fèi)用絕對(duì)值一般都是增長(zhǎng)， 但占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例應(yīng)該保持穩(wěn)定， 重點(diǎn)關(guān)注變化 較大的科目。2. 銷售費(fèi)用主要包括銷售人員的工資及社保、 運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、報(bào)關(guān)費(fèi)（出 口業(yè)務(wù)較多的企業(yè)）、產(chǎn)品和技術(shù)推廣費(fèi)（展覽費(fèi)用）用、廣告費(fèi)等；一般來說 隨著公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)， 銷售費(fèi)用也隨著提升， 但若公司在沒有改變銷售模式 （如 直銷變經(jīng)銷）的情況下，銷售費(fèi)用率會(huì)保持穩(wěn)定；對(duì)于

14、商業(yè)連鎖企業(yè)來說，銷售 費(fèi)用往往占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例較高， 對(duì)于銷售費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)不一致的情況 應(yīng)適當(dāng)關(guān)注；3. 管理費(fèi)用包含的科目較多較雜， 是期間費(fèi)用中重點(diǎn)關(guān)注的科目。 主要包 括技術(shù)研發(fā)費(fèi)用、工資福利費(fèi)、辦公差旅費(fèi)、租賃及物業(yè)費(fèi)用、中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi) 用、折舊及攤銷等。在管理費(fèi)用中占比最大的一般是研發(fā)費(fèi)用和工資及福利費(fèi)用； 所以需重點(diǎn)關(guān)注的就是研發(fā)費(fèi)用的支出， 研發(fā)費(fèi)用往往波動(dòng)較大， 公司研發(fā)費(fèi)用 的擴(kuò)大要準(zhǔn)備好解釋依據(jù)。 對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用明顯高于或低于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的情 況，也需適當(dāng)關(guān)注和解釋。4. 財(cái)務(wù)費(fèi)用基本沒有什么可以調(diào)節(jié)的余地， 主要包括利息支出 （減去利息 收入）、手續(xù)費(fèi)和匯兌損益。利息支出和利息收入和借款和存款直接掛鉤。當(dāng)然 也要解釋好為什么報(bào)告期內(nèi)公司的借款會(huì)存在大幅度的波動(dòng)。 對(duì)于出口業(yè)務(wù)比較 大的企業(yè)，可能會(huì)存在較大的匯兌損益。5. 也可以通過與同行業(yè)的可比公司進(jìn)行對(duì)比來分析公司期間費(fèi)用的合理 性。五、營(yíng)業(yè)外收支1. 營(yíng)業(yè)外收支主要包括財(cái)政補(bǔ)貼、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、捐贈(zèng)等。對(duì)政府 補(bǔ)助要進(jìn)行核查，看政府補(bǔ)助占公司凈利潤(rùn)的比例份額。2. 政府補(bǔ)助確認(rèn)依據(jù)：按照公司會(huì)計(jì)政策公司收到的與收益相關(guān)的政府補(bǔ) 助，用于補(bǔ)償本公司以后期間的相關(guān)費(fèi)用或損失的， 確認(rèn)為遞