第九章短期財(cái)務(wù)決策

1、第九章 短期財(cái)務(wù)決策第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理一、營(yíng)運(yùn)資金及其分類一、營(yíng)運(yùn)資金及其分類營(yíng)業(yè)資金營(yíng)業(yè)資金是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)方面的資金，數(shù)量 上表現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債以后的余額。又稱為凈營(yíng)運(yùn)資金。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 是指可以在一年內(nèi)或者超過一年的 一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn) 用的資產(chǎn)。流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，又 稱為短期融資。 營(yíng)運(yùn)資金管理的目的就在于最大化資本收益的同時(shí)最營(yíng)運(yùn)資金管理的目的就在于最大化資本收益的同時(shí)最小化破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。小化破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)資產(chǎn)的分類流動(dòng)資產(chǎn)按其所處領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)領(lǐng)域的流動(dòng)資產(chǎn)：原材料、輔助材料、燃料、低值易

2、耗品流通領(lǐng)域的流動(dòng)資產(chǎn)：產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款流動(dòng)資產(chǎn)按用途不同，分為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)：指因臨時(shí)性或季節(jié)性原因而多占用的流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)：是指滿足正常生產(chǎn)需要最低限度的流動(dòng)資產(chǎn)占用。流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)（1）使用周期短；（2）變現(xiàn)能力強(qiáng)；（3）形態(tài)多樣化。流動(dòng)負(fù)債的分類流動(dòng)負(fù)債按應(yīng)付金額是否確定，分為應(yīng)付金額確定的流動(dòng)負(fù)債：短期借款、應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付金額不確定的流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)交稅金、應(yīng)付利潤(rùn)流動(dòng)負(fù)債按形成情況及用途的不同，分為自然性流動(dòng)負(fù)債（又稱自發(fā)性負(fù)債）：應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、 應(yīng)交稅金人為性流動(dòng)負(fù)債（又稱臨時(shí)性負(fù)債）：短期借款二、營(yíng)運(yùn)資金管理政策（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策 保守政策 積極政策 適中政策

3、（二）營(yíng)運(yùn)資金籌資政策 積極型籌資政策 保守型籌資政策 適中型籌資政策 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)短期資金短期資金長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期資金資資產(chǎn)產(chǎn)與與融融資資時(shí)間時(shí)間長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)適中型籌資政策長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)短期資金短期資金長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期資金資資產(chǎn)產(chǎn)與與融融資資時(shí)間時(shí)間積極型籌資政策長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)短期資金短期資金長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期資金資資產(chǎn)產(chǎn)與與融融資資時(shí)間時(shí)間保守型籌資政策第二節(jié) 現(xiàn)金投放決策一、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因（一）交易動(dòng)機(jī)（二）預(yù)防動(dòng)機(jī)（三）投機(jī)動(dòng)機(jī)現(xiàn)

4、金庫存成本機(jī)會(huì)成本：是指公司因放棄使用現(xiàn)金而形成的代價(jià)。其大 小取決于市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率。管理成本：是指公司庫存現(xiàn)金時(shí)發(fā)生的管理費(fèi)用，包括管 理人員工資、福利費(fèi)等。短缺成本：是指公司因缺乏必要的現(xiàn)金，不能及時(shí)應(yīng)付所 需，使公司蒙受損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金是企業(yè)正常運(yùn)行的“潤(rùn)滑劑”。現(xiàn)金的贏利性最差，但是流動(dòng)性最高，如果企業(yè)持有過多的現(xiàn)金就會(huì)付出高昂的機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本，但是如果不持有現(xiàn)金就會(huì)出現(xiàn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)不靈。（一）存貨模式（二）隨機(jī)模式（三）概率模式存貨模式：又稱鮑曼模型，核心就是在現(xiàn)金和有價(jià)證 券持有量之間進(jìn)行平衡?，F(xiàn)金余額CC/20時(shí)間現(xiàn)金余額變化趨勢(shì)現(xiàn)金占用的總成

5、本的計(jì)算公式為式中：某一時(shí)期現(xiàn)金總需求量； 現(xiàn)金最佳占用量； 有價(jià)證券的利率； 兌換費(fèi)用； 現(xiàn)金占用量的利息損失，即持有成本。 某一時(shí)期兌換費(fèi)用的總額，即轉(zhuǎn)換成本。NoImageNoImageNoImage）（C2）（2）（C2*例：某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）需要現(xiàn)金400萬元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400元，有價(jià)證券的年利率為8，則：最佳現(xiàn)金持有量（）200000（元）轉(zhuǎn)換成本（4000000200000）4008000（元）持有機(jī)會(huì)成本（2000002）88000（元）最低現(xiàn)金持有量占用的總成本（）8000800016000（元）有價(jià)證券交易次數(shù)（）40

6、0000020000020（次）有價(jià)證券交易間隔期3602018（天）8/40040000002時(shí)間（t）t2t1hzr最優(yōu)返回線下限上限時(shí)間（t）t2t1hzr現(xiàn)金持有量隨機(jī)模式三、現(xiàn)金日常管理策略（1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（2）加速收款盡可能縮短從客戶匯款或開出支票到企業(yè)收到客戶匯款或?qū)⒅眱冬F(xiàn)的過程（3）延遲現(xiàn)金支付第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款是指企業(yè)由于銷售產(chǎn)品、材料和提供勞務(wù)等，應(yīng)向購貨單位收取的賬款，它是企業(yè)在正常的銷售活動(dòng)中所形成的未清賬款。應(yīng)收賬款的管理策略 應(yīng)收賬款的存在有其主觀原因和客觀原因，它一方面會(huì)給企業(yè)帶來一定的積極影響；另一方面也會(huì)給企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟(jì)利益上的損失，主要

7、包括：應(yīng)收賬款占?jí)嘿Y金的利息支出及占?jí)嘿Y金不能參加其他投資獲利的機(jī)會(huì)成本；應(yīng)收賬款的收賬費(fèi)用；可能的壞賬損失。企業(yè)的信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)和信用條件。1、信用標(biāo)準(zhǔn)就是企業(yè)對(duì)于客戶信用要求的最低標(biāo)準(zhǔn)。2、信用條件是企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。 信用期限：企業(yè)必須規(guī)定適宜的信用期限。 現(xiàn)金折扣：2/10、n/30。制定和實(shí)施有效的收款政策 收賬政策是指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略。企業(yè)在制定和實(shí)施收賬政策時(shí)，應(yīng)注意處理好以下關(guān)系：收款成本與壞賬損失的關(guān)系。應(yīng)權(quán)衡增加收賬成本與 減少應(yīng)收賬款和壞賬損失之間的得失。收款成本與期望收回的應(yīng)收賬款之間的關(guān)系。壞賬損失收賬費(fèi)用第四節(jié)第四節(jié) 存貨管理

8、存貨管理 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物質(zhì)。 企業(yè)保持存貨的必要性：通過存貨，企業(yè)能夠比較連續(xù)地、可靠地把產(chǎn)品源源不斷地供應(yīng)給客戶，防止因?yàn)樯a(chǎn)過程受阻引起成品批量不足或成品供應(yīng)不及時(shí)引起供貨風(fēng)險(xiǎn)。存貨的主要作用首先，存儲(chǔ)必要的原材料和在制品是保證生產(chǎn)正常進(jìn)行的前提首先，存儲(chǔ)必要的原材料和在制品是保證生產(chǎn)正常進(jìn)行的前提其次，儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品是營(yíng)銷活動(dòng)順利開展的前提。其次，儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品是營(yíng)銷活動(dòng)順利開展的前提。第三，出于均衡生產(chǎn)和避險(xiǎn)等方面的需要，保持一定的存貨第三，出于均衡生產(chǎn)和避險(xiǎn)等方面的需要，保持一定的存貨 也是必要的。也是必要的。 由于存貨在公司資產(chǎn)中所占的比重

9、很大，因此存貨管理由于存貨在公司資產(chǎn)中所占的比重很大，因此存貨管理效率的高低對(duì)整個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況影響很大。效率的高低對(duì)整個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況影響很大。存貨管理的最終目的在保證銷售的前提下實(shí)現(xiàn)在保證銷售的前提下實(shí)現(xiàn)成本最低成本最低存貨成本 持有存貨必定會(huì)有一定的成本支出。存貨的成本有以下幾項(xiàng)： 1. 取得成本：指為取得某種存貨而支出的成本。 取得成本=訂貨成本+購置成本 =訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購置成本 2. 儲(chǔ)存成本：指為保存存貨而發(fā)生的成本，包括倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、存貨破損和變質(zhì)損失以及占用資金而發(fā)生的利息等。 儲(chǔ)存成本也分為固定成本和變動(dòng)成本。 3. 缺貨成本：是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損

10、失。 有關(guān)經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型的重要假設(shè)第四，存貨單價(jià)不變。第四，存貨單價(jià)不變。第一，企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，在需要訂貨時(shí)便可立即取得存第一，企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，在需要訂貨時(shí)便可立即取得存 貨，因此不存在缺貨成本；貨，因此不存在缺貨成本；（JIT）第二，能集中到貨，使用時(shí)均勻出庫；第二，能集中到貨，使用時(shí)均勻出庫；第三，需求量穩(wěn)定且能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，即第三，需求量穩(wěn)定且能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，即R為已知常量；為已知常量；在以上假設(shè)下，在庫存貨的圖示如下：在以上假設(shè)下，在庫存貨的圖示如下：時(shí) 間時(shí) 間（t）進(jìn)貨日進(jìn)貨日進(jìn)貨日進(jìn)貨日進(jìn)貨日進(jìn)貨日進(jìn)貨日進(jìn)貨日進(jìn)貨日進(jìn)貨日Q2Q存貨的總成本函數(shù)就可以被簡(jiǎn)化為：存貨的總成

11、本函數(shù)就可以被簡(jiǎn)化為：總成本采購成本儲(chǔ)存成本總成本采購成本儲(chǔ)存成本 C2QQRSTCRS2Q*兩邊同時(shí)對(duì)兩邊同時(shí)對(duì)Q求導(dǎo)，并令其等于零即可得出：求導(dǎo)，并令其等于零即可得出：式中：Q*經(jīng)濟(jì)合理的采購批量 R全年材料采購總量 S一次采購費(fèi)用 C儲(chǔ)存單位變動(dòng)成本 例：天達(dá)辦公設(shè)備公司每年可售出1800臺(tái)復(fù)印機(jī)。每次訂貨成本為400元，單位儲(chǔ)存成本為100元，那么經(jīng)濟(jì)訂貨批量為多少？（臺(tái)）12010040018002CRS2Q*相關(guān)總成本=采購成本+儲(chǔ)存成本10021204001201800= 6000+6000=12000（元）若復(fù)印機(jī)的單價(jià)（單位采購成本）為3000元，則經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金=

12、30002120=180,000（元）材料采購和儲(chǔ)存管理的途徑加強(qiáng)半成品、在產(chǎn)品管理的途徑產(chǎn)成品存貨管理的途徑商品存貨管理的途徑存貨管理：根據(jù)存貨的重要程度將其分為三類：A類、B類和C類。 A類：在數(shù)量上只占存貨總量的10%，但價(jià)值卻占存貨總價(jià)值的80%； B類：在數(shù)量上只占存貨總量的30%，但價(jià)值卻占存貨總價(jià)值的15%； C類：在數(shù)量上只占存貨總量的60%，但價(jià)值卻占存貨總價(jià)值的5%。 （二）適時(shí)存貨制 適時(shí)存貨制認(rèn)為生產(chǎn)過程中應(yīng)該在需要原材料的那一刻才將其及時(shí)運(yùn)到，無須保留不必要的儲(chǔ)備。 （一）ABC控制法 第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資一、短期融資的特點(diǎn)1籌資速度快，便于取得。 2籌資彈性大。 3

13、籌資成本較低。 二、短期借款 短期借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行和其他非金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的款項(xiàng)。 短期借款按擔(dān)保條件不同，可分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。（一）短期借款的條件信用額度：是金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款企業(yè)規(guī)定的無抵押、無擔(dān)保借款的最高限額。周轉(zhuǎn)信用協(xié)議：是金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)簽訂的一種正式的最高限額的借款協(xié)議。補(bǔ)償余額：是金融機(jī)構(gòu)要求借款企業(yè)在其存款賬戶上保留按實(shí)際借款額的一定比例（如10%20%）計(jì)算的存款余額。借款擔(dān)保：金融機(jī)構(gòu)為了避免投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)借款往往要求有抵押品擔(dān)保。補(bǔ)償性余額比率名義利率率補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利1001（二）短期借款的利率按金融機(jī)構(gòu)的利率政策可分為優(yōu)惠利率

14、和非優(yōu)惠利率。按利率的基本特征可分為簡(jiǎn)單利率、浮動(dòng)利率、貼現(xiàn)利率和加息利率u簡(jiǎn)單利率是按固定的單利計(jì)算利息并于借款到期日隨本金一并支付時(shí)使用的利率。u浮動(dòng)利率是隨市場(chǎng)利率的變動(dòng)而相應(yīng)調(diào)整的利率。u貼現(xiàn)利率是金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從貸款額中扣收利息，待貸款到期企業(yè)償還全部貸款的條件下所使用的利率。u加息利率是金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)使用的利率。1.某客戶從銀行借得一筆金額為2萬元，利率為12，以單利計(jì)息的貸款。實(shí)際有效利率=貸款金額利息費(fèi)用122000024002.上述借款人以貼現(xiàn)方式借入一年期貸款2萬元，名義利率12。貸款面值利息利息貼現(xiàn)貸款的有效利率64.132400200

15、0024003.某借款人以分期付款（加息利率）方式借入2萬元，名義利率為12，付款方式為12月均衡還款。借款人每月享有的資金是按照1666.67元的額度遞減的全年平均擁有的借款額為10000（20000/2）元有效利率借款人收到的貸款金額利息2422000024002三、商業(yè)信用商業(yè)信用是指企業(yè)之間以商品賒銷和預(yù)付貨款形式提供的信用，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用的形式：應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款按其是否支付代價(jià)，可分為免費(fèi)信用、有代價(jià)信用和展期信用三種形式。（1）免費(fèi)信用：是指企業(yè)無需支付任何代價(jià)而取得的信用。一般包括法定付款期限和銷貨方允許的折扣期限。（2）有代價(jià)信用：是指企業(yè)需要支付一定的代價(jià)而取得的信用。在帶有折扣條件下，購貨企業(yè)想要取得商業(yè)信用，則須放棄折扣，而所放棄的折扣就是取得此種信用所付出的代價(jià)。（3）展期信用