交通運(yùn)輸行業(yè)航空暑運(yùn)相對(duì)平淡快遞維持高增長證券

1、同步大勢(shì)上次評(píng)級(jí)： 同步大勢(shì)證券研究報(bào)告 / 行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告交運(yùn)行業(yè)周報(bào)：航空暑運(yùn)相對(duì)平淡，快遞維持高增長報(bào)告摘要：CPI 超預(yù)期上漲。8 月 CPI 同比上升 2.8%，與 7 月持平；豬價(jià)上漲幅交通滬深300度超預(yù)期是 CPI 大幅上升的主要性較大。推遲對(duì) 2500 億，往后看，全年 CPI“破 3”的可能輸美商品上調(diào)關(guān)稅，具有積極意27%20%13%6%-1%-8%義，考慮到高級(jí)別經(jīng)貿(mào)磋商即將進(jìn)行，這一定程度上了的積極信號(hào)，但仍需關(guān)注貿(mào)易摩擦對(duì)的擾動(dòng)影響。8 月快遞業(yè)務(wù)量大增，單價(jià)下降。8 月業(yè)務(wù)量完成 53 億件，同比增長29.3%；業(yè)務(wù)收入完成 616.8 億元，同比增長 26.2%，

2、農(nóng)成為快遞漲跌幅（%） 絕對(duì)相對(duì)1M7.16%-0.23%3M5.20%-2.42%12M13.05%-11.00%業(yè)增長的亮點(diǎn)，電商訂單量帶動(dòng)農(nóng)上行?？紤]到下半年雙 11 和雙12 促銷帶動(dòng)，預(yù)計(jì)全年業(yè)務(wù)量維持 25%+的增速。8 月行業(yè)單價(jià)延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，同比下降 2.3%，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù)，快遞企業(yè)或繼續(xù)承壓。價(jià)格和131成分股數(shù)量（只） 總市值（億）流通市值（億） 市盈率（倍） 市凈率（倍）成分股總營收（億） 成分股總凈利潤（億）成分股資產(chǎn)負(fù)債率（%）1.21 億人次，同比航空暑運(yùn)相對(duì)平淡。全行業(yè)暑運(yùn)共完成旅客239021612813.541.3428390119156.71增長 9.

3、2%，增速較去年同期下降 2.2pct，為近幾年最低。一方面與暑運(yùn)期間天氣有較大有，另一方面體現(xiàn)出航空需求較為疲軟。7月行業(yè)客座率較去年同期下滑 0.1 個(gè)百分點(diǎn)，8 月行業(yè)客座率為 86.6%，與去年同期持平，總體來看，暑運(yùn)客座率平穩(wěn)且保持在高位。但由于行業(yè)需求疲軟，航空公司降價(jià)增量以及提價(jià)的影響，行業(yè)票價(jià)較去年暑運(yùn)同期有所下滑，預(yù)計(jì)今年航空公司客公里承壓?？爝f：量增價(jià)降，靜待行業(yè)格局長期推介組合：南方航空、遞、順豐控股、傳化智聯(lián)、韻達(dá)場(chǎng)國航、航空、圓通速遞、快海機(jī)2019-09-09著力穩(wěn)增長，保稅發(fā)、廣深鐵路、大秦鐵交運(yùn)行業(yè)周報(bào)：力互聯(lián)網(wǎng)+本周重點(diǎn)推薦：順豐控股、圓通速遞、快遞2019-

4、09-09加大，快遞風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)談判反復(fù)，原油價(jià)格大幅上漲，匯率波動(dòng)加劇。交運(yùn)行業(yè)周報(bào)：周期下行量增價(jià)降EPSPE評(píng)級(jí)重點(diǎn)公司現(xiàn)價(jià)2019-09-012018A2019E2020E2018A2019E2020E順豐控股38.721.031.131.3637.634.328.5買入買入8.250.250.430.6533.019.212.7傳化智聯(lián)買入7.820.981.011.038.07.77.6大秦鐵路6.990.240.710.9229.19.87.6增持南方航空增持8.690.510.760.9217.011.49.4國航證券分析師：5.520.190.580.712

5、9.59.57.8增持航空編號(hào)：S0550515110002(021)20363212quyz12.220.670.810.9018.215.113.6買入圓通速遞增持35.901.211.251.5329.728.723.5韻達(dá)23.851.341.421.7317.816.813.8買入快遞增持3.230.110.250.2029.412.916.2廣深鐵路買入83.162.202.702.9137.830.828.6上海機(jī)場(chǎng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明2018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/720

6、19/8相關(guān)報(bào)告行業(yè)數(shù)據(jù)歷史率曲線：2019-09-16/交通獲取報(bào)告1、2、3、每周內(nèi)7+；當(dāng)日華爾街日?qǐng)?bào)、4、行研報(bào)告均為公開利歸原作者所有，起點(diǎn)財(cái)經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注回復(fù)：研究報(bào)告 加入“起點(diǎn)財(cái)經(jīng)”。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告目錄1.交運(yùn)行業(yè)整體策略42.傳遞4子行業(yè)策略和本周重點(diǎn)2.1.行 4鐵路公路大秦鐵路 8 月貨物量同比下降，中秋假期鐵路客流高位運(yùn)2.1.1. 鐵路公路整體觀點(diǎn)42.1.2. 本周傳遞42.2.物流快遞8 月快遞行業(yè)件量維持高速增長，平均單價(jià)下降52.2.1. 物流快遞整體觀點(diǎn)52.2.2. 本周傳遞52.3.航空機(jī)場(chǎng)8 月航空客運(yùn)，加快國際航線布局52.3.1

7、. 航空機(jī)場(chǎng)整體觀點(diǎn)52.3.2. 本周傳遞62.4.航運(yùn)港口山東港口發(fā)展加快62.4.1. 航運(yùn)港口整體觀點(diǎn)62.4.2. 本周3. 行業(yè)重點(diǎn)傳遞7及評(píng)析7公布 8 月快遞發(fā)展指數(shù)73.1.3.2.郵2018 年全年減免車輛通行九百億元74. 重點(diǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)指標(biāo)跟蹤84.1.4.2.4.3.4.4.4.5.航空國內(nèi)指標(biāo)8鐵路貨運(yùn)指標(biāo)8物流綜合景氣指數(shù) LPI 及快遞業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)8航運(yùn)綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)9港口貨物及集裝箱吞吐量105.行業(yè)與重點(diǎn)公司股價(jià)變動(dòng)分析106.板塊歷史和行業(yè)橫向估值比較127.重點(diǎn)推薦公司和主要覆蓋公司匯總13請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明2 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖表目錄圖圖圖圖圖圖圖圖

8、圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖1：國內(nèi)航線 RPK 增速82：國內(nèi)航線綜合票價(jià)指數(shù)83：國內(nèi)航線客座率84：鐵路貨運(yùn)總量及增速85：煤炭鐵路日均裝車量及增速86：大秦線煤炭量及增速87：LPI 綜合指數(shù)及各分指數(shù)走勢(shì)圖98：LPI 各分指數(shù)同比變動(dòng)幅度99：全國快遞業(yè)務(wù)量及增速910：全國快遞業(yè)務(wù)收入及增速911：BDI 走勢(shì)圖912：13：14：15：沿海散貨運(yùn)價(jià)走勢(shì)圖9出口集裝箱運(yùn)價(jià)走勢(shì)圖9的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)走勢(shì)圖10的海成品油走勢(shì)圖1016：港口貨物吞吐量及增速1017：港口外貿(mào)貨物吞吐量及增速1018：港口集裝箱吞吐量及增速1019：交運(yùn)子板塊指數(shù)月度變化幅度1020：交運(yùn)子

9、板塊指數(shù)變化幅度1021：航空主要上市公司股價(jià)變化1122：機(jī)場(chǎng)主要上市公司23：鐵路主要上市公司24：物流主要上市公司25：航運(yùn)主要上市公司26：港口主要上市公司股價(jià)變化11股價(jià)變化11股價(jià)變化11股價(jià)變化11股價(jià)變化1127：2019 年第 3728：2019 年第 37行業(yè)市盈率比較12行業(yè)市凈率比較1229：交運(yùn)各子行業(yè)歷史市盈率走勢(shì)圖13表 1：重點(diǎn)公司推薦匯總13表 2：主要覆蓋公司匯總（2019-9-14）15請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明3 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告1.交運(yùn)行業(yè)整體策略在，尤其是國有企業(yè)深化推進(jìn)運(yùn)行效率提升，性逐漸迎來一運(yùn)行將逐漸旋進(jìn)進(jìn)入一個(gè)新的歷史階段；中期看，全球個(gè)拐

10、點(diǎn)，性也將因?yàn)橘Y產(chǎn)、通脹預(yù)期和貶值預(yù)期下進(jìn)入收縮期；將著力國內(nèi)基建投資整體上我們的投資研究策略將進(jìn)入一個(gè)新的階段。2019 年和消費(fèi)促進(jìn)，整體上增速仍將下行，金融去杠桿更加堅(jiān)決，運(yùn)行效率提升和去杠桿”階段大更加重要，微觀是年內(nèi)最值得期待方向；國內(nèi)看“供給側(cè)宗品總量并無起色，但可能是下一輪周期的漫長的起點(diǎn)。我們交運(yùn)年度整體策升級(jí)”，具體有 4 個(gè)方向：1、繼續(xù)以“互聯(lián)略是“以網(wǎng)+為效率提升為，兼顧的新流通、新模式、大平臺(tái)”的快遞、物流和供應(yīng)鏈的研究，挖掘具有時(shí)代代表性的成長股；2、國企將帶來深刻變化，交通以鐵路、公路、航空、郵政、航運(yùn)等，我們最看好鐵路市場(chǎng)化和物流國企投資機(jī)會(huì)。鐵路方向是市場(chǎng)化，

11、并且資產(chǎn)證券化率還較低，具有最為深厚價(jià)值；物流行業(yè)是商業(yè)類和業(yè)務(wù)發(fā)展重要方向；3、競(jìng)爭性行業(yè)，物流央企內(nèi)容深厚，現(xiàn)代物流是航空和快遞兩個(gè)子行業(yè)依然是最為景氣行業(yè)之一，持續(xù)跟蹤發(fā)展動(dòng)態(tài)；4、交運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長將聚焦軌交行業(yè)，在鐵路裝備產(chǎn)業(yè)鏈和地鐵基建產(chǎn)業(yè)鏈將具有中期“最高裝備投資景氣”特征。2. 子行業(yè)策略和本周重點(diǎn)傳遞2.1. 鐵路公路大秦鐵路 8 月貨物流高位運(yùn)行2.1.1. 鐵路公路整體觀點(diǎn)量同比下降，中秋假期鐵路客1）大秦鐵路 8 月完成貨物量 3417 萬噸，同比減少 8.83%；1-8 月，大秦線累計(jì)完成貨物量 28965 萬噸，同比減少 3.98%。8 月運(yùn)量同比下降，主要因?yàn)榛?/p>

12、電需求不旺致用煤需求減少以及臺(tái)風(fēng)馬影響煤炭出港。2）鐵路集團(tuán)顯示，中秋期間，鐵路客流持續(xù)高位運(yùn)行，中秋小長假第一天和第二天，鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客 1370 萬人次和 1109 萬人次；9 月12 日至 9 月 15 日，全國鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客 4600 萬人次，同比增加 360 萬人次，日均發(fā)送 1150 萬人次，增長 8.5%。3）魯南高鐵、高鐵、聯(lián)絡(luò)線項(xiàng)目不斷推進(jìn)。魯南高鐵日照至曲阜段11 月通車，高鐵、聯(lián)絡(luò)線力爭年內(nèi)開工，三項(xiàng)目總里程 660 公里，總投資達(dá) 1060 億元，目前，魯南高鐵日照至曲阜段累計(jì)完成投資 287 億元，占總投資的81%，正在進(jìn)行聯(lián)調(diào)聯(lián)試，11 月份將提前一年半建成通車

13、。4）鐵路甘泉線年運(yùn)量累計(jì)完成 602.4 萬噸，超年進(jìn)度計(jì)劃 181.2 萬噸，占全年計(jì)劃的 95.6%。發(fā)改委同意新建重慶至元。高速鐵路，項(xiàng)目總投資約 1416.2 億5）我們重點(diǎn)推薦客流量廣深鐵路；貨運(yùn)供需格局，維修成本放緩，具備多重預(yù)期、PB 較低的、股息率防御價(jià)值凸顯的大秦鐵路；關(guān)注受益“公轉(zhuǎn)鐵”貨運(yùn)增長，特種箱業(yè)務(wù)快速發(fā)展的鐵龍物流。2.1.2.本周傳遞1）深高速：高速公路董事會(huì)的職責(zé)。職責(zé)已由女士正式履行，董事長先生不再代行董事會(huì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明4 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告2）贛粵高速：江西省高速公路投資集團(tuán)自 18 年 9 月起實(shí)施的增持計(jì)劃期限屆12,454,713 股，

14、增持占公司總股本的 0.53%，增持滿完成，累計(jì)增持公司金額 50,084,964.31 元。3）德新交運(yùn)：發(fā)布償管理辦公室征收了公司的資產(chǎn)重組公告，汽車站、市沙依巴克區(qū)房屋征收與補(bǔ)國際汽車站等資產(chǎn)；同時(shí)將高鐵樞紐綜合開發(fā)建設(shè)投資擁有的高鐵新客站部分資產(chǎn)補(bǔ)償給公司并支付 6,611 萬元貨幣補(bǔ)償款。2.2. 物流快遞8 月快遞行業(yè)件量維持高速增長，平均單價(jià)下降2.2.1. 物流快遞整體觀點(diǎn)1）8 月快遞發(fā)展指數(shù)為 212.6，同比提高 22.3%，呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)。發(fā)展規(guī)模指數(shù)、服務(wù)質(zhì)量指數(shù)和發(fā)展能力指數(shù)分別為 213.7、308.5 和 162.6，分別比上年同期提高了 27.3%、22.

15、2%和 19.6%。各大指數(shù)上漲表明我國快遞市場(chǎng)在發(fā)展規(guī)模、服務(wù)質(zhì)量和發(fā)展能力方面整體快速提升。發(fā)展趨勢(shì)指數(shù)為 71.4,同比提高 4.3%，增長預(yù)期高于去年同期。2）快遞業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)完成 52.7 億件，同比增長 28.5%?？爝f業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)完成 611億元，同比增長 25.1%。農(nóng)成為快遞業(yè)增長的亮點(diǎn)，電商訂單量帶動(dòng)農(nóng)上行；當(dāng)月快遞業(yè)務(wù)量增量為 11.7 億件，創(chuàng)年內(nèi)新高。我們預(yù)計(jì) 8 月快遞業(yè)務(wù)的高速增長與電商 818 促銷有較大維持 25%+的增速。，考慮到下半年雙 11 和雙 12 促銷帶動(dòng)，預(yù)計(jì)全年業(yè)務(wù)量3）8 月份快遞行業(yè)單價(jià)延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，全行業(yè) 8 月平均單價(jià)為 11.6 元，同

16、比下降 2.3%，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù)，快遞企業(yè)價(jià)格和或繼續(xù)承壓。4）1-8 月份，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù) CR8 為 81.7，與前 7基本持平，目前 CR8 指數(shù)同比不斷有所提升，但就電商件市場(chǎng)而言，競(jìng)爭格局仍舊不夠明朗化和優(yōu)化。5）目前，我們首要推介行業(yè)格局清晰，運(yùn)營品質(zhì)不斷提升，競(jìng)爭力不斷向國際水平逼近且能力穩(wěn)健提升的順豐控股；同時(shí)本年度我們認(rèn)為快遞行業(yè)格局依然在將，關(guān)注“性”的投資機(jī)會(huì)，推介惡化，行業(yè)龍頭不清晰，但行業(yè)格局PE 和 PB 估值偏低的圓通和。2.2.2.本周傳遞1）密爾克衛(wèi)：公司全資子公司“張家港保稅區(qū)巴士物流”于近日對(duì)其經(jīng)營范圍及住所進(jìn)行了變更，經(jīng)營范圍加入了化學(xué)

17、品的分裝、灌裝；罐箱堆存、檢驗(yàn)、維修、技術(shù)及咨詢服務(wù)等。2） 嘉誠國際：廣州市嘉誠國際物流集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案。同意公司使用不超過資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，投資決議有效 期為 123） 華貿(mào)物流：港中旅華貿(mào)國際物流通過了關(guān)于使用暫時(shí)閑臵募2.8 億元的暫時(shí)閑臵募集既發(fā)布回復(fù)上海證券所有關(guān)關(guān)于收購大安項(xiàng)目的公告的二次問詢函的公告后，同日又收到三次問詢函。4） 永業(yè)投資寧波市商貿(mào)嘉盛：市嘉盛供應(yīng)鏈全資子公司市泓，與寧波市商貿(mào)集團(tuán)9 月 3 日簽署協(xié)議，擬合資設(shè)立嘉盛供應(yīng)鏈管理（暫定名），約定寧波商貿(mào)認(rèn)繳 510 萬元，業(yè)認(rèn)繳 490 萬元，持股權(quán) 49%。持有合資公司股權(quán) 51%；2.3. 航空機(jī)場(chǎng)8

18、 月航空客運(yùn)2.3.1. 航空機(jī)場(chǎng)整體觀點(diǎn)，加快國際航線布局請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明5 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告1）8 月航空客運(yùn)市場(chǎng)增速保持在 8%：8 月，全行業(yè)共完成旅客量 6123.8萬人次，同比增長 8.2%，增速較上月下降 2.0 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)航線受天氣影響增速放緩。其內(nèi)、國際航線分別完成 5422.7 萬人次、701.1 萬人次，同比分別增長 7.1%、18.0%。1-8 月，全行業(yè)共完成旅客量 4.42 億人次，同比增長 8.7%，其內(nèi)、國際航線分別完成 3.92 億人次、4988.8 萬人次，同比分別增長 7.7%、16.7%。2）2019 年暑運(yùn)，民航全行業(yè)共完成旅

19、客量 1.21 億人次，同比增長 9.2%，增速較去年同期下降 2.2 個(gè)百分點(diǎn)?；仡櫧鼛啄晔钸\(yùn)客運(yùn)數(shù)據(jù)，今年暑運(yùn)客運(yùn)量增速為近幾年最低，一方面與暑運(yùn)期間天氣需求較為疲軟。有較大有，另一方面體現(xiàn)出航空3）2019 年暑運(yùn)客座率平穩(wěn)，票價(jià)下降。7 月行業(yè)客座率較去年同期下滑 0.1 個(gè)百分點(diǎn)，8 月行業(yè)客座率為 86.6%，與去年同期持平，總體來看，暑運(yùn)客座率平穩(wěn)且保持在高位。但由于行業(yè)需求疲軟，航空公司降價(jià)增量以及提價(jià)的影響，行業(yè)票價(jià)較去年暑運(yùn)同期有所下滑，預(yù)計(jì)今年航空公司客公里承壓。4）調(diào) 10 億支持機(jī)場(chǎng)建設(shè)，擬增 3.8 億航點(diǎn)資助，主要用于國際航線和航線的建設(shè)工作。目前機(jī)場(chǎng)國際航線相對(duì)

20、較少，與機(jī)場(chǎng)國際航線重合度也相對(duì)較低，加快國際航線的布局和建設(shè)，有利于但需考察時(shí)刻和空域因素的限制。機(jī)場(chǎng)國際樞紐的建設(shè)，5）我們認(rèn)為 19 年油、匯的基數(shù)效應(yīng)及行業(yè)供需基本面帶來的客收穩(wěn)步增長仍賦予當(dāng)前航空股較投資性價(jià)比。我們看好國內(nèi)航線高，票價(jià)彈性高的南航；品質(zhì)提升、航線資源優(yōu)質(zhì)的國航；上海航點(diǎn)供需格局良好，運(yùn)力投放謹(jǐn)慎，票價(jià)提升幅度較大的東航以及規(guī)模擴(kuò)張可持續(xù)，精細(xì)化力的春秋航空。，具備長期差異化競(jìng)爭能2.3.2.本周傳遞1） 吉祥航空：控股股東東航集團(tuán)和均瑤集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，通過雙方集團(tuán)及/或下屬控股子公司開展互相持股等資本合作方式，實(shí)現(xiàn)國有資本與民營資本的戰(zhàn)略合作。2） 海航控

21、股：大新華航空將其質(zhì)押予銀河證券的本公司8,100 萬股無限售流通股解除質(zhì)押，并于 9 月 5 日將 8,100 萬股無限售流通股再次質(zhì)押予3）務(wù)銀河證券南方航空：，占本公司總股本的 0.48%。南方航空集團(tuán)通過其控股子公司南航集團(tuán)財(cái)，以委托貸款方式向本公司提供貸款47.2 億元，貸款期限 1 年，可續(xù)約 1 年，貸款年利率 3.915%，低于銀行同期貸款基準(zhǔn)利率，可提前終止全部或部分貸款。4）航空：發(fā)布非公開股票情況報(bào)告書暨上市公告書。并發(fā)布董事關(guān)于使用募集資金臵換預(yù)先投入募投項(xiàng)目自籌資金的意見。募集資金總額 7,459,214,730.40 元，價(jià)格 5.35 元/股，數(shù)量 1,394,2

22、45,744 股。2.4. 航運(yùn)港口山東港口2.4.1. 航運(yùn)港口整體觀點(diǎn)發(fā)展加快1）中外運(yùn)“日照-青島”、中創(chuàng)“嵐山-青島”兩條集裝箱外貿(mào)內(nèi)支線 9 月 12 日正式開通運(yùn)營。這標(biāo)志山東省港口集團(tuán)集裝箱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)深度融合，開啟了青島港、日照港等港口之間聯(lián)手合作的新征程，將進(jìn)一步加快山東港口發(fā)展。2）天津港、中遠(yuǎn)海運(yùn)、招商局港口共同簽署協(xié)議，由天津港集裝箱碼頭有限公司合并吸收海陸、五洲國際兩家公司。合并后，將實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一調(diào)度、合理規(guī)劃、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明6 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告統(tǒng)一運(yùn)營的新模式，將大幅提升運(yùn)營效率、降低運(yùn)營成本，成為京津冀港口體量最大的現(xiàn)代化集裝箱碼頭企業(yè)，將為服務(wù)京津冀協(xié)同發(fā)

23、展和共建“支撐?！碧峁?）集運(yùn)方面，美東線運(yùn)價(jià) 2516，環(huán)比下跌 7.6%，同比下跌 42.1%；美西線 1447，環(huán)比下跌 5.8%，同比下跌 33.6%；674，環(huán)比下跌 3.7%，同比下跌 37.8%；地線 826，環(huán)比下跌 5.1%，同比下跌 40.1%。4）干散貨方面，BDI 指數(shù)為 2312，環(huán)比下跌 6.1%，同比上漲 67.29%；其中BCI 指數(shù) 0，環(huán)比下跌 100%，同比下跌 100%；BPI 指數(shù) 0，環(huán)比下跌 100%，同比下跌 100%；BSI 指數(shù) 0，環(huán)比下跌 100%，同比下跌 100%。5）油運(yùn)方面，原油收盤價(jià) 61.1，環(huán)比下跌 2.8%，WTI 收盤價(jià)

24、 55.09，環(huán)比下跌 2.1%，新加坡 380油價(jià)格 361.4/噸，環(huán)比上漲 5.1%；BDTI指數(shù) 706，環(huán)比上漲 4.4%，同比下跌 7.7%；BCTI 指數(shù) 452，環(huán)比下跌 2.6%，同比下跌 11.9%；進(jìn)口原油綜合指數(shù)（CTFI）為 885.36，環(huán)比上漲 5.5%，同比上漲14%。2.4.2. 本周傳遞1）招商蛇口：公司與安通控股的間接全資子公司安通、中航信托的指定方山東省鑫誠恒業(yè)集團(tuán)共同出資設(shè)立招商安通物流管理。為實(shí)施此前簽訂的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，公司或公司的控股子公司擬以自有資金向招商安通提供合計(jì)金額不超過5,000 萬元的股東借款。2）渤海輪渡：發(fā)布關(guān)于使用自有資金購買

25、國債逆回購的進(jìn)展公告，同意公司及其下屬全資、控股子公司使用總額不超過15 億元的資金購買銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)的。3. 行業(yè)重點(diǎn)及評(píng)析公布 8 月快遞發(fā)展指數(shù)3.1.郵主要內(nèi)容：穩(wěn)中有進(jìn)。郵發(fā)布 8 月快遞發(fā)展指數(shù)為 212.6，同比提高 22.3%，簡評(píng)：發(fā)展規(guī)模指數(shù)、服務(wù)質(zhì)量指數(shù)和發(fā)展能力指數(shù)分別為 213.7、308.5 和162.6，分別比上年同期提高了 27.3%、22.2%和 19.6%。各大指數(shù)上漲表明我國快遞市場(chǎng)在發(fā)展規(guī)模、服務(wù)質(zhì)量和發(fā)展能力方面整體快速提升。發(fā)展趨勢(shì)指數(shù)為 71.4, 同比提高 4.3%，增長預(yù)期高于去年同期。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，快遞業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)完成52.7 億件

26、，同比增長 28.5%?？爝f業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)完成 611 億元，同比增長 25.1%。農(nóng)成為快遞業(yè)增長的亮點(diǎn)，電商訂單量帶動(dòng)農(nóng)上行。當(dāng)月快遞業(yè)務(wù)量增量為 11.7 億件，創(chuàng)年內(nèi)新高。原文鏈接：3.2. 2018 年全年減免車輛通行九百億元主要內(nèi)容：交通部匯總整理并正式發(fā)布了 2018 年全國收費(fèi)公路統(tǒng)計(jì)公報(bào)。公報(bào)顯示，2018 年年底全國收費(fèi)公路里程達(dá) 16.81 萬公里，全年共減免車輛通行費(fèi)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明7 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告917.8 億元。根據(jù)各地統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)匯總，2018 年年底，全國收費(fèi)公路里程占公路總里程 484.65 萬公里的 3.5%。其中，高速公路為 13.79 萬公里，

27、占收費(fèi)公路里程的 82%。簡評(píng)：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，收費(fèi)公路呈現(xiàn) 4 個(gè)變化趨勢(shì)。一是里程結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高速公路里程凈增 5239 公里，一級(jí)公路里程凈減 1074 公里，高速公路里程由 2017 年年末的 81%上升到 82%。二是惠民措施力度持續(xù)加大，全國收費(fèi)公路共減免車輛通行費(fèi) 917.8 億元，比 2017 年增加 96.1 億元，增長 11.7%。三是債務(wù)規(guī)模增速減緩，收費(fèi)公路債務(wù)余額較上年年末凈增 4070.1 億元，增長 7.7%，增量和增速均低于 2017 年度（2017 年為 4288.8 億元和 8.8%）。四是收支缺口趨于平穩(wěn)，近 3 年全國收費(fèi)公路通行費(fèi)收支缺口分別為

28、4143.3 億元、4026.5 億元和 4069.4 億 元，總體趨于平穩(wěn)。原文鏈接：4. 重點(diǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)指標(biāo)跟蹤由于交運(yùn)行業(yè)相關(guān)重要指標(biāo)能夠較解讀和預(yù)期宏觀走勢(shì)，因此長期跟蹤，以便及時(shí)提示相關(guān)重要時(shí)點(diǎn)和機(jī)會(huì)。4.1. 航空國內(nèi)指標(biāo)圖 1：國內(nèi)航線 RPK 增速2：國內(nèi)航線綜合票價(jià)指數(shù)3：國內(nèi)航線客座率圖圖800000025.016025.01009080706050403020105.04.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0收入客公里（百萬）同比（右軸）票價(jià)水平同比（右軸）客座率（%）同比（右軸）700000014020.020.0600000012015.0

29、500000010015.010.04000000806040205.010.030000000.020000005.0-5.010000000-10.000.00-6.0D ec/14 Jun/15 D ec/15 Jun/16 D ec/16 Jun/17 D ec/17 Jun/18 D ec/18 Jun/19D ec/14 Jun/15 D ec/15 Jun/16 D ec/16 Jun/17 D ec/17 Jun/18 D ec/18 Jun/19D ec/14 Jun/15 D ec/15 Jun/16 D ec/16 Jun/17 D ec/17 Jun/18 D ec/1

30、8 Jun/19數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券4.2. 鐵路貨運(yùn)指標(biāo)圖 4：鐵路貨運(yùn)總量及增速圖 5：煤炭鐵路日均裝車量及增速圖6：大秦線煤炭量及增速4000025.020.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.08000030.025.020.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.04500400035003000250020001500100050060.050.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量(萬噸）同比（右軸）全國

31、煤炭鐵路日均裝車量同比（右軸）大秦線煤炭量同比（右軸）350007000030000600002500050000200004000015000300001000020000100005000000-25.0Jan/15 Jul/15 Jan/16 Jul/16 Jan/17 Jul/17 Jan/18 Jul/18 Jan/19 Jul/19Jan/15 Jul/15 Jan/16 Jul/16 Jan/17 Jul/17 Jan/18 Jul/18 Jan/19 Jul/19D ec/14 Jun/15 D ec/15 Jun/16 D ec/16 Jun/17 D ec/17 Jun/1

32、8 D ec/18 Jun/19數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券4.3. 物流綜合景氣指數(shù) LPI 及快遞業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明8 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖 7：LPI 綜合指數(shù)及各分指數(shù)走勢(shì)圖圖 8：LPI 各分指數(shù)同比變動(dòng)幅度數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券圖 9：全國快遞業(yè)務(wù)量及增速圖 10：全國快遞業(yè)務(wù)收入及增速快遞業(yè)務(wù)量（）同比700,000180.0160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.0-20.0-40.0600,000500,000400,000300,00

33、0200,000100,0000數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券4.4. 航運(yùn)綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)圖 11：BDI 走勢(shì)圖圖 12圖 13沿海散貨運(yùn)價(jià)走勢(shì)圖出口集裝箱運(yùn)價(jià)走勢(shì)圖10009008007006005004003002001000出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(CCFI)數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明9 / 172010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/0

34、12017/072018/012018/072019/012019/07Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 May/18 Jun/18 Jul/18 Aug/18 Sep/18 Oct/18 Nov/18 Dec/18 Jan/19 Feb/19 Mar/19 Apr/19 May/19 Jun/19 Jul/19 Aug/19行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖 14：的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)走勢(shì)圖圖 15：的海成品油走勢(shì)圖100090080070060050040030020010001400的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDTI)的海成品油運(yùn)價(jià)指數(shù)(BC

35、TI)120010008006004002000數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券4.5. 港口貨物及集裝箱吞吐量圖 16：港口貨物吞吐量及增速圖 18：港口集裝箱吞吐量及增速圖17：港口外貿(mào)貨物吞吐量及增速全國主要港口外貿(mào)貨物吞吐量(萬噸)同比全國主要港口貨物吞吐量(萬噸)同比主要港口集裝箱吞吐量（萬TEU ）同比40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000035.030.025.020.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0140,000120,000100,00080,00060,00040,00

36、020,000030.025.020.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.02,50050.040.030.020.010.00.0-10.0-20.02,0001,5001,0005000數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券5. 行業(yè)與重點(diǎn)公司股價(jià)變動(dòng)分析圖 19：交運(yùn)子板塊指數(shù)月度變化幅度圖 20：交運(yùn)子板塊指數(shù)變化幅度數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明10 / 17Sep/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Ap

37、r/18 May/18 Jun/18 Jul/18 Aug/18 Sep/18 Oct/18 Nov/18 Dec/18 Jan/19 Feb/19 Mar/19 Apr/19 May/19 Jun/19 Jul/19 Aug/192013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/062013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/06Se

38、p/17 Oct/17 Nov/17 Dec/17 Jan/18 Feb/18 Mar/18 Apr/18 May/18 Jun/18 Jul/18 Aug/18 Sep/18 Oct/18 Nov/18 Dec/18 Jan/19 Feb/19 Mar/19 Apr/19 May/19 Jun/19 Jul/19 Aug/192013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/06行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖 21：航空?qǐng)D 22：機(jī)場(chǎng)主要上市公司主要上市公司股價(jià)變化股價(jià)變化數(shù)據(jù)來源

39、：wind，東北證券圖 23：鐵路主要上市公司數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券圖 24：物流主要上市公司股價(jià)變化股價(jià)變化數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券圖 25：航運(yùn)主要上市公司圖 26：港口主要上市公司股價(jià)變化股價(jià)變化數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明11 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告6. 板塊歷史和行業(yè)橫向估值比較圖 27：2019 年第 37行業(yè)市盈率比較數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券圖 28：2019 年第 37行業(yè)市凈率比較數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明12 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖 29：交運(yùn)各子行業(yè)歷史市

40、盈率走勢(shì)圖160.0港口航空機(jī)場(chǎng)公路航運(yùn)鐵路物流140.0120.0100.080.060.040.020.00.0數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券7. 重點(diǎn)推薦公司和主要覆蓋公司匯總表 1：重點(diǎn)公司推薦匯總EPSPE公司代碼推薦理由2018A2019E2020E2018A2019E2020E1.公司航線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)明顯， 以廣州、烏、重慶為四大樞紐，布局國內(nèi)外航南方航空6000290.240.710.9229.19.87.6線網(wǎng)絡(luò)，二三線市場(chǎng)份額高，業(yè)績彈性大；2.公司機(jī)隊(duì)規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，需求旺盛；3.供需結(jié)構(gòu)向好，客座率持續(xù)提升1. 公司以上海為主基地，具備獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)；2. 供需結(jié)構(gòu)向好，國際線

41、票價(jià)跌幅收窄；3.具備補(bǔ)漲空間航空6001150.190.580.7129.59.57.81.公司具備高品質(zhì)航線資源；2.供需結(jié)構(gòu)向好，客座率提升國航6011110.510.760.9217.011.49.41.鐵路客運(yùn)票價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，具有進(jìn)入窗口期，低端客運(yùn)漲價(jià)紅利。高鐵托管收入價(jià)格漲價(jià)已成定局。2. 隨著鐵路推進(jìn)，多元經(jīng)營利好可期，貨運(yùn)雖小，運(yùn)價(jià)長期增長彈性。3、鐵路體系閑臵土地資產(chǎn)廣深鐵路6013330.110.250.2029.412.916.2市值超過兩萬億，鐵路土地資產(chǎn)經(jīng)營和非常重要，也是當(dāng)下唯一口，對(duì)廣深鐵路影響巨大。隨著鐵路到來，公司有望更大紅利，并可能成為華南鐵路資產(chǎn)注入主要平

42、臺(tái)，給予“買入”評(píng)級(jí)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明13 / 17Feb/13 Apr/13 Jun/13 Aug/13 Oct/13 Dec/13 Feb/14 Apr/14 Jun/14 Aug/14 Oct/14 Dec/14 Feb/15 Apr/15 Jun/15 Aug/15 Oct/15 Dec/15 Feb/16 Apr/16 Jun/16 Aug/16 Oct/16 Dec/16 Feb/17 Apr/17 Jun/17 Aug/17 Oct/17 Dec/17 Feb/18 Apr/18 Jun/18 Aug/18 Oct/18 Dec/18 Feb/19 Apr/19 Jun/

43、19 Aug/19行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告1.大秦鐵路量價(jià)齊升，戰(zhàn)略投資價(jià)值更加凸顯。按照大秦線全年實(shí)現(xiàn) 4.5 億噸運(yùn)量，運(yùn)價(jià)保持基準(zhǔn)運(yùn)價(jià)的水平， PE 回落到 8 倍左右，股息率達(dá)到 6%左右，大秦鐵路戰(zhàn)略投資價(jià)值更加凸顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。大秦鐵路6010060.981.011.038.07.77.61.公司是鐵路集裝箱業(yè)務(wù)為代表的物流業(yè)務(wù)的唯一上市平臺(tái)，鐵路、國企將給鐵龍物流6001250.390.470.5316.013.311.8象空間巨大，我們長期看好公司，維持“買入”評(píng)級(jí)。1、電商網(wǎng)購增速仍維持較快增長，快遞行業(yè)長期 20%+增速，公司作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)將受益行業(yè)發(fā)展；2、公司轉(zhuǎn)運(yùn)中心正進(jìn)行

44、直營化改造，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營效率逐步提升。3、公司基本面正逐漸快遞0024681.341.421.7317.816.813.8恢復(fù)，長期邊際級(jí)值得期待。給予“增持”評(píng)1.航空主業(yè)增速下降，商業(yè)租賃帶動(dòng)非航業(yè)務(wù)高上海機(jī)場(chǎng)6000092.202.702.9137.830.828.6速增速。2.人工成本、運(yùn)行成本增長較快。1.業(yè)務(wù)量維持穩(wěn)健增長，高服務(wù)質(zhì)量維持品牌溢價(jià)，收入同比提升。2.“規(guī)模效應(yīng)+化”順豐控股0023521.031.131.3637.634.328.5帶動(dòng)毛利率和費(fèi)用率持續(xù)。3.“重貨+冷鏈+國際+同城”新業(yè)務(wù)快速拓展，獲批的鄂州機(jī)場(chǎng)進(jìn)一步鞏固天網(wǎng)競(jìng)爭力。1、傳化物流以公路港為基礎(chǔ)，以信用

45、體系重構(gòu)為，以人-車-貨為對(duì)象，以“物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”為導(dǎo)向，發(fā)展“基礎(chǔ)公路港+智能物流傳化智聯(lián)0020100.250.430.6533.019.212.7+創(chuàng)新物流金融”的“323”戰(zhàn)略業(yè)務(wù)構(gòu)架，打造順應(yīng)物流戰(zhàn)略的“藍(lán)領(lǐng)工人商圈”，價(jià)值數(shù)萬介，預(yù)計(jì) 2017-2018 年，公億。持續(xù)戰(zhàn)略司 eps 分別為 0.18 和 0.24 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。1、在跨境出口電商行業(yè)高景氣度持續(xù)且競(jìng)爭極度分散的背景下，公司處于行業(yè)龍頭地位，且“流量+品牌”的相對(duì)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)明顯； 2、公司未來精細(xì)化管理模式下跨境出口業(yè)務(wù)內(nèi)生高增長，以及規(guī)模效應(yīng)帶來的運(yùn)營成本下降。給予“買入”評(píng)級(jí)跨境通0026400.4

46、01.011.3322.08.76.6數(shù)據(jù)來源：wind，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的及說明14 / 17行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告表 2：主要覆蓋公司匯總（2019-9-14）收盤價(jià)EPSPE公司代碼周漲幅PB上周本周2018A2019E2020E2018A2019E2020E國航601111.SH8.398.693.6%0.510.760.9217.011.49.41.4南方航空600029.SH6.956.990.6%0.240.710.9229.19.87.61.4航空600115.SH5.475.520.9%0.190.580.7129.59.57.81.4上海機(jī)場(chǎng)600009.SH86.0083.16-3.3%2.202.702.9137.830.828.65.6白云機(jī)場(chǎng)600004.SH20.6420.09-2.7%0.550.460.6136.543.732.92.6機(jī)場(chǎng)000089.SZ10.6510.50-1.4%0.330.390.4532.226.923.31.8大秦鐵路601006.SH7.887.82-0.8%0.981.011.038.07.77.61.1廣深鐵路6013