案例-敏感性分析

1、.案例 敏感性分析某市新建一座化工企業(yè)，計劃投資3000 萬元，建設(shè)期 3 年，考慮設(shè)備有形損耗和無形損耗，生產(chǎn)期定為15 年，項目報廢時，殘值與清理費正好相等。投資者的要求是項目的投資收益率不低于10，基準收益率為 8，其他數(shù)據(jù)見表1。表 1某化工企業(yè)新建項目基本情況表單位：萬元年份投資銷售生產(chǎn)凈現(xiàn)金10貼現(xiàn)系凈現(xiàn)值成本收入成本流量數(shù)1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.2243.6830273.2055.6209310.456003.81532289.18合計3403960472.46問

2、題：通過敏感性分析決定該項目是否可行以及應(yīng)采取的措施。分析過程：第一步：預(yù)測正常年份的各項收入與支出，以目標收益率為基準收益率，計算出基本情況下的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率。由表 1 可見基本情況下的凈現(xiàn)值為472.46 萬元 。內(nèi)部收益率有試算法和內(nèi)推法兩種，用內(nèi)推法進行計算。當貼現(xiàn)率為 10時，由表 1 可知凈現(xiàn)值為 472.46 萬元；當貼現(xiàn)率為 15時，同理可計算出凈現(xiàn)值為 -212.56 萬元。由此可得內(nèi)部收益率：NPV1內(nèi)部收益率 R1(R2R1 ) NPV NPV2110%(15%472.4610%)13.414%472.46212.56即內(nèi)部收益率為13.414 。第二步：進行投資成本

3、增加的敏感性分析.假定第一年投資成本上升了總成本的15，在此條件下計算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。表 2投資成本增加15的敏感性分析表單位：萬元年份投資銷售生產(chǎn)凈現(xiàn)金10貼現(xiàn)凈現(xiàn)值成本收入成本流量系數(shù)1950-9500.9091-863.6521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.2243.6830273.2055.6209310.456003.81532289.18合計345351063.36由表 2 可見當投資成本上升了15后，凈現(xiàn)值變?yōu)?3.36 萬元 。當貼現(xiàn)率為 12時，凈現(xiàn)值為 -251.59 萬元，由內(nèi)推法可得內(nèi)部收益率：NPV

4、1內(nèi)部收益率R1(R2 R1 ) NPV1 NPV210%(12%10%)63.3610.42%63.36251.59即內(nèi)部收益率為10.42。第三步：進行項目建設(shè)周期延長的敏感性分析現(xiàn)假定項目建設(shè)周期由于意外事故延長一年，并由此導致總投資增加 100 萬元（第 1、2、 3 和 4 年分別為 500、1400、900 和 300 萬元），其余條件不變。在此條件下計算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。由表 3 可見當工期延長一年后，凈現(xiàn)值變?yōu)?5.94 萬元 。當貼現(xiàn)率為 12時，凈現(xiàn)值為 -205.05 萬元，由內(nèi)推法可得內(nèi)部收益率：內(nèi)部收益率 R1( R2NPV1R1 )NPV1 NPV210%(12%

5、10%)85.9410.59%205.0585.94即內(nèi)部收益率為10.59。.表 3建設(shè)周期延長一年的敏感性分析表單位：萬元年份投資銷售生產(chǎn)凈現(xiàn)金10貼現(xiàn)凈現(xiàn)值成本收入成本流量系數(shù)1500-5000.9091-454.5521400-14000.8264-1156.963900-9000.7513-676.174300200140-2400.6830-163.9253.6209248.366003.81532289.18合計310336085.94第四步：進行生產(chǎn)成本增加的敏感性分析現(xiàn)假定項目投產(chǎn)后第615 年生產(chǎn)成本上升5，其余條件不變。在此條件下計算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。表 4生產(chǎn)成本上升

6、5的敏感性分析表單位：萬元年份投資銷售生產(chǎn)凈現(xiàn)金10貼現(xiàn)凈現(xiàn)值成本收入成本流量系數(shù)1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.2243.6830273.2055.6209310.456303.81531259.05合計3401260-557.67由表 4 可見當成本上升 5后，凈現(xiàn)值變?yōu)?-557.67 萬元 。當貼現(xiàn)率為 5時，凈現(xiàn)值為68.73 萬元，由內(nèi)推法可得內(nèi)部收益率：NPV1內(nèi)部收益率R1(R2R1)NPV1NPV25%(10%5%)68.735.55%557.6768.73即內(nèi)部收益

7、率為5.55。第五步：進行價格下降的敏感性分析現(xiàn)假定項目投產(chǎn)后第 615 年產(chǎn)品銷售價格下降了 5，其余條件不變。在此條件下計算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。.表 5產(chǎn)品價格下降5的敏感性分析表單位：萬元年份投資銷售生產(chǎn)凈現(xiàn)金10貼現(xiàn)凈現(xiàn)值成本收入成本流量系數(shù)1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.2243.6830273.2055.6209310.456003.81531144.5合計340960-672.22由表 5 可見當價格下降 5后，凈現(xiàn)值變?yōu)?-672.22 萬元 。當貼現(xiàn)率為 5時，凈現(xiàn)值

8、為129.23 萬元，由內(nèi)推法可得內(nèi)部收益率：NPV1內(nèi)部收益率 R1( R2R1 ) NPV1NPV25%(10%5%)129.235.81%129.23672.22即內(nèi)部收益率為5.81。第六步：對整個項目的敏感性分析進行匯總對比表 6 某化工廠四個主要因素敏感性分析匯總表敏感因素凈現(xiàn)值與基本情況的內(nèi)部收益與基本情況差序號（萬元） 差異（萬元）率（）異（百分點）0基本情況472.46013.4101投資成本增加1563.36-409.1010.40-3.012建設(shè)周期延長一年85.94-386.5210.59-2.823生產(chǎn)成本增加5-557.67-1030.135.55-7.864銷售價格下降5-672.22-1144.685.81-7.6結(jié)論：當投資成本