中國石化資本預(yù)算案例分析

1、中國石化資本預(yù)算案例分析一、資本預(yù)算概述(一)資本預(yù)算的含義：資本預(yù)算是指關(guān)于企業(yè)資本支出的預(yù)算， 是企業(yè)規(guī)劃與控制資本支出 的通稱。所謂資本支出，是指運(yùn)用于資本資產(chǎn)的支出，以協(xié)助獲得未 來的營業(yè)收入，或減少未來的成本。資本支出包括用于土地、房屋、 設(shè)備等長期資產(chǎn)的新建、擴(kuò)建、改建或購置的支出以及長期投資的支 出。資本預(yù)算中所用“資本” 一詞，系指企業(yè)現(xiàn)有用于被稱為資本資 產(chǎn)的長期資產(chǎn)，并對于其長期性以及數(shù)量具有永久性的承諾。(二)資本預(yù)算的內(nèi)容和步驟.1尋找投資機(jī)會，設(shè)定決策目標(biāo)2 .提出各種可能的投資方案3 .估算各種投資方案預(yù)期的現(xiàn)金流量4 .估計(jì)風(fēng)險程度5 .根據(jù)項(xiàng)目決策方法方案比較并

2、選優(yōu)6 .后期評估控制(三)資本預(yù)算的編制過程包括(1)資本預(yù)算編制決策方法的研究與選擇，這些方法有回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益法、投資報酬率法等(2)現(xiàn)金流量的估算分析，編制資金流量計(jì)劃；(3)討論投資項(xiàng)目的風(fēng)險大?。?4)投資限額分配（四）資本預(yù)算的特點(diǎn)及其堅(jiān)持的原則?資本預(yù)算的特點(diǎn)是資金量大、周期長、風(fēng)險大、時效性強(qiáng)。通過投資預(yù)算，可以起到兩個方面的作用：一是使投資方案更加 科學(xué)和可行。二是運(yùn)用預(yù)算控制投資支出，檢查投資方案實(shí)施 后的收入和投資報酬的實(shí)現(xiàn)情況。?在編制資本預(yù)算過程中應(yīng)堅(jiān)持的原則：第一，量力而行是資本預(yù)算的首要要求。由于資本預(yù)算通常都針對企 業(yè)資本擴(kuò)增項(xiàng)目進(jìn)行，所以首先需要

3、確保公司擁有足夠的生產(chǎn)或營運(yùn) 能力，可以用來應(yīng)付銷售及服務(wù)計(jì)劃的需要。第二，資本預(yù)算具有專項(xiàng)導(dǎo)向。第三，資本預(yù)算應(yīng)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和長期目標(biāo)保持一致。第四，資本預(yù)算應(yīng)考慮資金的時間價值。三、資本預(yù)算管理過程從過程管理角度，它主要解決資本預(yù)算主體的定位及其相應(yīng)的責(zé)權(quán)利 對等關(guān)系。這一點(diǎn)是與公司治理、公司管理相結(jié)合的。從操作上，與 企業(yè)重大投資決策相關(guān)的資本預(yù)算的基本程序包括以下幾個步驟：1 .投資項(xiàng)目的提出應(yīng)該把公司總體戰(zhàn)略作為出發(fā)點(diǎn)對公司的投資戰(zhàn)略進(jìn)行規(guī)劃。依據(jù)公司的投資戰(zhàn)略對各投資機(jī)會從所投資行業(yè)的行業(yè)成長性、競爭情況加以初步分析。2 .投資項(xiàng)目的論證投資項(xiàng)目的論證主要涉及如下幾項(xiàng)工作： 一是

4、把提出的投資項(xiàng) 目進(jìn)行分類，為分析評價做好準(zhǔn)備；二是計(jì)算有關(guān)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)收入和 成本，預(yù)測投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量；三是運(yùn)用各種投資評價指標(biāo)，把各 項(xiàng)投資按可行性的順序進(jìn)行排隊(duì)；四是編制項(xiàng)目可行性報告。3 .項(xiàng)目的評估與決策項(xiàng)目評估一般是委托建設(shè)單位或投資單位以外的中介機(jī)構(gòu)，對可行性報告再進(jìn)行評價，作為項(xiàng)目決策的最后依據(jù)。從決策主體來看，投資 額較小的項(xiàng)目，有時中層經(jīng)理就有決策權(quán)；投資額較大的項(xiàng)目，一般 由董事會決策，投資額特別大的項(xiàng)目，要由董事會甚至股東大會投票 表決。投資項(xiàng)目一經(jīng)批準(zhǔn)，也就正式做出了投資決策，進(jìn)入到項(xiàng)目實(shí) 施階段。4 .項(xiàng)目實(shí)施與評價在投資項(xiàng)目的實(shí)施過程中和實(shí)施后都要對項(xiàng)目的效果進(jìn)

5、行評價， 以檢 查項(xiàng)目是否按照原先的計(jì)劃進(jìn)行， 是否取得了預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，是否 符合公司的總體戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略規(guī)劃。二、公司概況1 .中國石油化工股份有限公司（簡稱“中國石化”）是一家石油石 化主業(yè)突出，擁有比較完備的銷售網(wǎng)絡(luò)、境內(nèi)外上市的股份制企業(yè)。中國石化是由中國石油化工集團(tuán)公司依據(jù) 中華人民共和國公司法， 以獨(dú)家發(fā)起方式于2000年2月25日設(shè)立的股份制企業(yè)。并分別在香 港、紐約、倫敦和上海等地交易所成功發(fā)行上市。截止 2010年底， 中國石化總股本共計(jì)867億股，中國石油化工集團(tuán)公司持股 75.84%,是中國石化最大的股東，外資股占 19.35%,境內(nèi)公眾股占4.81%。2 .中國石化主

6、要從事石油、天然氣的勘探、開采、儲運(yùn)（含管道運(yùn)輸）、銷售和綜合利用；它是中國最大的石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商。中國石化連續(xù)多年保持標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)市值排名1位，營業(yè)收入排名1位。在2011年中國石化以營業(yè)收入19131.82億元人民幣位列中國企 業(yè)500強(qiáng)之首。不僅如此，中國石化在世界財富 2011年全球500 強(qiáng)企業(yè)中排名第5位。（二）公司資本預(yù)算與投資規(guī)劃的制度背景自2005年全面正式實(shí)施內(nèi)部控制制度以來，中國石化逐步擴(kuò)大內(nèi)部 控制范圍，充分利用ERP等系統(tǒng)控制，推動內(nèi)部控制融入日常經(jīng)營 管理；特別是在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險導(dǎo)向的基礎(chǔ)上， 從業(yè)務(wù)流程層面的控制擴(kuò)展 到更加注重公司層面的控制。同時，公司建立

7、健全了內(nèi)控長效機(jī)制， 每年根據(jù)新的監(jiān)管要求和公司經(jīng)營管理需要，動態(tài)更新內(nèi)部控制手冊，推動內(nèi)控體系的不斷完善。為了不斷強(qiáng)化、嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部控制制度，確保了內(nèi)部控制有效，中國 石化在推行內(nèi)部控制手冊的同時制定了內(nèi)部控制制度檢查評價與 考核方法，構(gòu)建了 “總部-分公司”兩級檢查評價體系；同時，將檢 查評價結(jié)果納入對各分公司和相關(guān)管理人員的考核指標(biāo)體系。1.資本預(yù)算與募資投向募集資金 投向核準(zhǔn)投資 （億元）已投入資 金（億元）募集資金 投入安排 （億元）時間進(jìn)度（年）武漢80萬 噸/年乙 烯工程項(xiàng) 目146.7311.951142010 2013安慶分公61.520.97302010 2012司含硫原

8、油加工適 應(yīng)性改造 及油品質(zhì) 量升級工 程項(xiàng)目石家莊煉 化分公司 油品質(zhì)量 升級及原 油劣質(zhì)化 改造工程 項(xiàng)目60.461.67322010 2013榆林一濟(jì) 南輸氣管 道工程項(xiàng) 目64.3333.203320082011日照一儀 征原油管 道及配套 工程項(xiàng)目39.205.502120092011合計(jì)372.2453.292302.資本預(yù)算實(shí)施進(jìn)度跟蹤2011年2月23日中國石化股份有限公司按債券面值公開發(fā)行了總額為人民幣23000000000元的轉(zhuǎn)換債券。2011年3月1日，扣除人民 幣104820000元承銷商傭金后，人民幣22895180000元募集資金金額 全部進(jìn)入中國石化在中國工商銀

9、行北京和平里支行的募集資金專用 賬戶。畢馬威華會計(jì)師事務(wù)所與 2011年3月1日對此出具了驗(yàn)資報 告。截至2011年6月30日，中國石化前次募集資金已使用 115.31億元； 尚未使用募集資金人民幣113.5838億元，占募集資金的49.62%。根 據(jù)前次募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，上述尚未使用的募集資金人民 幣113.5838億元計(jì)劃于2011年7月后使項(xiàng)目進(jìn)度情況陸續(xù)投入使用。（一）、戰(zhàn)略指導(dǎo)下的資本預(yù)算在中國石化的落實(shí)在預(yù)算中，最能體現(xiàn)戰(zhàn)略的無疑就是資本預(yù)算了。 可以說資本預(yù)算就 是將戰(zhàn)略落實(shí)在一個又一個具體投資項(xiàng)目的行動計(jì)劃中。 中國石化的 總體愿景是建設(shè)世界一流的能源化工企業(yè)。五個投

10、資項(xiàng)目對于中國石化實(shí)現(xiàn)前述愿景具有不可替代的作用，同時也是公司能否實(shí)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略的關(guān)鍵所在。武漢乙烯項(xiàng)目重點(diǎn)強(qiáng)化下游 石油化工產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固中國石化在石油附加產(chǎn)品深加工的競爭地 位。榆林一濟(jì)南和日照一儀征管道項(xiàng)目落成之后將極大改善中國石化 上游油氣的調(diào)動能力，降低運(yùn)輸成本，提升下游產(chǎn)品成本競爭力。安 慶和石家莊油品煉化改造項(xiàng)目提升了公司油品煉化的適應(yīng)性，更加適應(yīng)進(jìn)口原油的煉化，對中國自產(chǎn)原油的逐步減少形成很好的緩沖。 上 述項(xiàng)目投產(chǎn)后，可以極大地增加中國石化全產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)力和競爭能 力，構(gòu)建更加完整的競爭平臺。（二）使用財務(wù)分析工具進(jìn)行投資項(xiàng)目的評價資本預(yù)算缺乏嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，往往變成一個討價還價的

11、過程。預(yù)算過程 涉及對資本投資實(shí)現(xiàn)的保證和對近期經(jīng)營效果的關(guān)注。資源的分配往往是權(quán)力平衡的結(jié)果，而不是價值最大化的考量，不同部門的多個經(jīng) 營單位均要求投資各自的項(xiàng)目，公司管理層必須在這些相互競爭的項(xiàng) 目中進(jìn)行選擇。如何評價與選擇投資項(xiàng)目并將其納入資本預(yù)算的是一 大難點(diǎn)。般有兩種最常見的方法，即回收期法和凈現(xiàn)值法?；厥掌谑侵甘?回項(xiàng)目投資所需的時間，回收期越短越好。決策者利用回收期的主要 目的是用它來清除異常風(fēng)險項(xiàng)目，對于高風(fēng)險產(chǎn)業(yè)或集團(tuán)新興產(chǎn)業(yè)而 言，利用回收期法進(jìn)行財務(wù)評價可能更為穩(wěn)健，也更加實(shí)用。凈現(xiàn)值法則利用最低回報率來計(jì)算所有現(xiàn)金流入和流出的現(xiàn)值， 凈現(xiàn) 值為正即意味著項(xiàng)目滿足所期望的

12、最低回報率， 因此可以進(jìn)一步考慮 該項(xiàng)目是否可行。另外，中國石化在估算年均銷售收入、 利潤總額與 凈利潤的基礎(chǔ)上，還使用了財務(wù)內(nèi)部收益率。這一方法與凈現(xiàn)值法的作用異曲同工的，凈現(xiàn)值法使用估算的回報率 貼現(xiàn)計(jì)算投資項(xiàng)目的總收益，而內(nèi)部收益率法則是假定凈現(xiàn)值等于零 時計(jì)算貼現(xiàn)的收益率。內(nèi)部收益率越高，代表該項(xiàng)目財務(wù)結(jié)果越好， 該項(xiàng)目應(yīng)該優(yōu)先考慮。（四）對募資投向的資金管控中國石化的募集資金集中存放于中國工商銀行北京和平里支行中。通過內(nèi)控手冊等一系列制度，公司建立了嚴(yán)格的財務(wù)管理監(jiān)控體系， 制定了對公司資本的保管和使用細(xì)則， 規(guī)定了明確的批準(zhǔn)程序。加之 廣發(fā)證券股份有限公司的回訪制度，使資金得到了安

13、全、有效的控制。 討論題1 .說明上市公司募資投向管理與財務(wù)理論中的資本預(yù)算之間的關(guān)系募資投向管理是指公司對各個項(xiàng)目投資細(xì)目與財務(wù)預(yù)測進(jìn)行分析，對募集資金的使用情實(shí)時掌握的過程。資本預(yù)算又稱建設(shè)性預(yù)算或投資預(yù)算，是指關(guān)于企業(yè)資本支出的預(yù)算，是企業(yè)規(guī)劃與控制資本支出的通稱， 也指企業(yè)為了今后更好的發(fā) 展，獲取更大的報酬而做出的資本支出計(jì)劃。 它是綜合反映建設(shè)資金 來源與運(yùn)用的預(yù)算，其支出主要用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)，其收入主要用于是債 務(wù)支出。上市公司募資投向管理與財務(wù)理論中資本預(yù)算之間是相輔相成的關(guān)系，中國石化募集資金投資于多個項(xiàng)目， 對于每個項(xiàng)目所需要的資金 都需要做出資本預(yù)算，資金的使用量，使用情況，

14、使用方向及其各個 方面的細(xì)節(jié)都要做出預(yù)算。上市公司資本預(yù)算更加具體，涉及到項(xiàng)目管理的各個角落，而募資的 投向管理是從整體上進(jìn)行分析，它的每一個步驟都離開不了資本預(yù) 算。二者有非常重要的作用，資本預(yù)算的結(jié)果對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生長期影響， 甚至影響企業(yè)生存，有效的資本預(yù)算決策，能夠改善企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量， 確保企業(yè)高效運(yùn)營，資本預(yù)算是企業(yè)融資的前提；募資投向管理有利 于公司進(jìn)一步深化主營業(yè)務(wù)，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)公司的核心競爭力 和可持續(xù)發(fā)展能力，募集資金如有剩余，可用于償還銀行貸款或補(bǔ)充 流動資金。中國石化根據(jù)公司的發(fā)展目標(biāo)，投資了五個投資工程項(xiàng)目，募集資金 擬投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)總投資額為 372.24億元。資

15、本預(yù)算方面，中國石 油化工股份有限公司按債券面值公開發(fā)行了總額為人民幣230億元可轉(zhuǎn)換債券，作為知名企業(yè)，中國石化在募資投向管理和資本預(yù)算上都起了很好的 示范作用，將募集資金集中存放于中國工商銀行北京和平里支行，通 過一系列制度，建立了嚴(yán)格的財務(wù)管理監(jiān)控體系，制定了對公司募資 的保管和使用細(xì)則，規(guī)定了明確的批準(zhǔn)程序，資本預(yù)算與公司戰(zhàn)略協(xié) 調(diào)一致，擁有有效的資本預(yù)算系統(tǒng)，公司能更好的籌集額外資本投資 與研發(fā)及革新并獲得增長，可以增強(qiáng)中國石化全產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)力和競爭 能力，構(gòu)建更加完整的競爭平臺。2 .你認(rèn)為中國石化在資本預(yù)算管理上存在哪些改進(jìn)之處？(1)資本預(yù)算：資本預(yù)算又稱建設(shè)性預(yù)算或投資預(yù)算，是

16、指企業(yè)為 了今后更好的發(fā)展，獲取更大的報酬而作出的資本支出計(jì)劃。它是綜 合反映建設(shè)資金來源與運(yùn)用的預(yù)算，其支出主要用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。通過資本預(yù)算，企業(yè)可以利用各責(zé)任中心及對方案設(shè)計(jì)的績效報告， 更好地控制資本支出，使投資項(xiàng)目有更大的成功把握。由于資本預(yù)算 項(xiàng)目一般都在一年以上，所以資本預(yù)算主要涉及長期投資決策。中國石化根據(jù)各部門年度資金預(yù)算，分別將資金流量預(yù)算細(xì)化到每 季、每月、每旬、每周，使預(yù)算在不斷的變化中與實(shí)際接近一致，提 高預(yù)算的可信度和可操作性。要求各部門上報資金計(jì)劃(按季、月、 旬、周)，據(jù)此對各部門的日?，F(xiàn)金流量進(jìn)行統(tǒng)籌安排、動態(tài)控制， 并對執(zhí)行情況進(jìn)行跟蹤分析，及時反饋。中國石化的

17、五個投資項(xiàng)目對于中石化實(shí)現(xiàn)前述愿景具有不可替代的 作用，同時也是公司能否實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵所在五個項(xiàng)目投產(chǎn)后， 可以極大地增強(qiáng)中石化全產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)力和競爭能力，構(gòu)建更加完整的 競爭平臺。中國石化在資本預(yù)算管理中存在的改進(jìn)之處:a.預(yù)算編制的范圍。中石化資金整合模式中只涉及到財務(wù)預(yù)算和資本 預(yù)算，沒有達(dá)到全面預(yù)算，存在著很大的改進(jìn)空間。b.預(yù)算管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置。在中石化資金預(yù)算整合模式中， 盡管內(nèi)部控 制很完善，但從全面預(yù)算整合集團(tuán)公司的角度， 還需要設(shè)置新的部門 或擴(kuò)充其他部門的職能。c預(yù)算控制的連續(xù)性。要更加做到在預(yù)算管理的過程中實(shí)施預(yù)算總額控制、預(yù)算考核兌現(xiàn)、實(shí)施過程控制的一致性（4）對完善資

18、本預(yù)算管理機(jī)制的建議1）改善經(jīng)濟(jì)資本管理流程，強(qiáng)化對預(yù)算實(shí)施的動態(tài)監(jiān)控2）完善經(jīng)濟(jì)資本宏觀管理參數(shù)，知道經(jīng)濟(jì)資本微觀管理參數(shù)運(yùn)用3）加快風(fēng)險管理系統(tǒng)建設(shè)，完善相關(guān)配套管理制度4）建立和完善以經(jīng)濟(jì)資本分配為基礎(chǔ)的 RAROC管理體制說明上市公司募資投向管理與財務(wù)管理中的資本預(yù)算之間的關(guān)系？1 .上市公司的募資投向管理是指上市公司在資金募集的過程中充分考慮投資決策的科學(xué)性、規(guī)范性及其治理結(jié)構(gòu)等各方面從而更好的對資金投向進(jìn)行綜合分析的方法。它分為內(nèi)部募資投向管理和外部募資投向管理。而資本預(yù)算是指關(guān)于企業(yè)資本支出的預(yù)算， 是企業(yè)規(guī)劃與控 制資本支出的通稱，具有資金量大、周期長、風(fēng)險大、時效性強(qiáng)的特點(diǎn)。2 .資本預(yù)算是對募資投向進(jìn)行分析的全過程，企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時應(yīng)當(dāng)討論投資項(xiàng)目的風(fēng)險大小、投資限額分配等各方面，從而使企業(yè)作出更加合理科學(xué)的投資決策。在本案例中， 中國石化投資武漢 80萬噸/年乙烯工程項(xiàng)目和日照一儀征原油管道及配套工程等投資項(xiàng)目， 總投資額為372.24億元。在此次投資中，中國石化在資本預(yù)算時充分考慮到自身良好的融 資能力和償債能力等資金投向進(jìn)行分析，有力的促進(jìn)了中國石化的進(jìn)一步發(fā)展。3 .上