注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理-106

1、注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理 -106一、單項(xiàng)選擇題 （ 總題數(shù)： 13，分?jǐn)?shù)： 32.50）1. 以股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)與認(rèn)股權(quán)證相比，下列表述中不正確的是 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票B. 認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會(huì)稀釋每股收益和股價(jià)，看漲期權(quán)不存在稀釋問(wèn)題C. 看漲期權(quán)時(shí)間短，認(rèn)股權(quán)證期限長(zhǎng)D. 看漲期權(quán)具有選擇權(quán)，認(rèn)股權(quán)證到期要行權(quán)看漲期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)。2. 在公司發(fā)行新股時(shí)，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證的主要目的是 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋B.

2、作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員C. 用來(lái)吸引投資者購(gòu)買(mǎi)票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券D. 為了促使股票價(jià)格上漲選項(xiàng) B 是發(fā)給管理人員時(shí)才有的作用； 選項(xiàng) C是認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行時(shí)才具有的作用；選項(xiàng) D不是認(rèn)股權(quán)證的作用。3. 若公司直接平價(jià)發(fā)行普通債券，利率必須達(dá)到10%才能成功發(fā)行，如果發(fā)行股票，公司股票的 系數(shù)為1.5 ，目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 3%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 6%，若公司目前適用的所得稅稅率為25%，則該公司若要發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，其稅前融資成本應(yīng)為 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 7.5%到 10%之間B. 10%到 16%之間 C. 大于 10%D. 低于 12%股票資本成本 =

3、3%+1.5× 6%=12%，稅前股票資本成本 =12%/（1-25%）=16%，可轉(zhuǎn)換債券的稅前融資成本應(yīng)在 普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間，所以選項(xiàng) B 正確。4. 可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值， 兩者的差額為贖回溢價(jià)， 下列說(shuō)法正確的是 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 贖回溢價(jià)會(huì)隨債券到期日的臨近而減少B. 贖回溢價(jià)會(huì)隨債券到期日的臨近而增加C. 贖回溢價(jià)會(huì)隨債券到期日的臨近保持不變D. 對(duì)于溢價(jià)債券贖回溢價(jià)會(huì)隨債券到期日的臨近而減少，折價(jià)債券會(huì)增加 因?yàn)橼H回債券會(huì)給債券持有人造成損失 （ 例如無(wú)法收到贖回以后的債券利息 ） ，所以，贖回價(jià)格一般高于可 轉(zhuǎn)換債券的

4、面值。由于隨著到期日的臨近，債券持有人的損失逐漸減少，所以，贖回溢價(jià)隨債券到期日的 臨近而減少。5. 下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃B. 合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃C. 按照我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，租賃期為租賃資產(chǎn)使用年限的大部分（75%或以上 ） 的租賃，被視為融資租賃D. 按照我國(guó)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，租賃開(kāi)始日最低付款額的現(xiàn)值小于租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值的90%，則該租賃按融資租賃處理由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃為凈租賃， 所以選項(xiàng) A 錯(cuò)誤；合同中注明承租人可以隨時(shí)解除合同的租 賃為可以撤銷租

5、賃，所以選項(xiàng) B 的錯(cuò)誤在于把“承租人”寫(xiě)成“出租人”了；選項(xiàng)D的錯(cuò)誤在于把“大于或等于租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值的90%”寫(xiě)成“小于租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值的90%”。6. 下列有關(guān)租賃決策的折現(xiàn)率確定的表述中不正確的是 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 租賃費(fèi)定期支付，類似債券的還本付息，折現(xiàn)率應(yīng)采用類似債務(wù)的利率B. 折舊數(shù)額相對(duì)穩(wěn)定，折現(xiàn)率應(yīng)低于租賃費(fèi)的折現(xiàn)率 C. 持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于借款的風(fēng)險(xiǎn)，因此期末資產(chǎn)余值的折現(xiàn)率要比借款利率高D. 多數(shù)人認(rèn)為，資產(chǎn)余值應(yīng)使用項(xiàng)目的必要報(bào)酬率即加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率 折舊抵稅額的風(fēng)險(xiǎn)比租賃費(fèi)大一些，折現(xiàn)率也應(yīng)高一些，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤。7. 短

6、期租賃存在的主要原因在于 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處B. 能夠降低承租方的交易成本 C. 能夠使承租人降低資本成本D. 能夠降低出租方的交易成本 租賃公司可以大批量購(gòu)置某種資產(chǎn)， 從而獲得價(jià)格優(yōu)惠，對(duì)于租賃資產(chǎn)的維修， 租賃公司可能更內(nèi)行更有 效率，對(duì)于舊資產(chǎn)的處置，租賃公司更有經(jīng)驗(yàn)。由此可知，承租人通過(guò)租賃可以降低交易成本，交易成本 的差別是短期租賃存在的主要原因。8. 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃的主要優(yōu)勢(shì)在于 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處 B. 能夠降低承租方的交易成本C. 能夠使承租人降低稅負(fù)，將較高的稅負(fù)轉(zhuǎn)給出租人D. 能夠降低承租人

7、的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)節(jié)稅是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因， 如果沒(méi)有所得稅制度，長(zhǎng)期租賃可能無(wú)法存在。交易成本的差別是短期 租賃存在的主要原因。9. 按照我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，下列不是判別租賃屬于融資租賃條件的是 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人B. 租賃到期時(shí)資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值至少為租賃開(kāi)始時(shí)價(jià)值的 20% C. 租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分 （ 通常解釋為等于或大于 75%）D. 租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用 按照我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，滿足以下一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的租賃屬于融資租賃：（1）在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；（2）承租人有購(gòu)買(mǎi)租賃

8、資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值， 因而在租賃開(kāi)始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；（3）租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分 （ 通常解釋為等于或大于 75%）；（4）租賃開(kāi)始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（ 通常解釋為等于或大于 90%）租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值；（5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。 所以只有選項(xiàng) B 不屬于判別租賃屬于融資租賃的條件。10. 下列有關(guān)副產(chǎn)品的表述正確的是 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 是指使用同種原料，經(jīng)過(guò)同一生產(chǎn)過(guò)程同時(shí)加工出來(lái)的兩種或兩種以上的主要產(chǎn)品和非主要產(chǎn)品B. 在分配

9、加工成本時(shí)，通常先確定副產(chǎn)品的加工成本，將其差額確定為主要產(chǎn)品的加工成本 C. 在分配加工成本時(shí)，通常先確定主要產(chǎn)品的加工成本，將其差額確定為副產(chǎn)品的加工成本D. 在分配加工成本時(shí)，通?？梢圆捎檬蹆r(jià)法或?qū)嵨飻?shù)量法副產(chǎn)品是指在同一生產(chǎn)過(guò)程中， 使用同種原料，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時(shí)附帶生產(chǎn)出來(lái)的非主要產(chǎn)品。 在分 配主要產(chǎn)品和副產(chǎn)品的加工成本時(shí)， 通常先確定副產(chǎn)品的加工成本， 將其差額確定為主要產(chǎn)品的加工成本。11. 甲產(chǎn)品在生產(chǎn)過(guò)程中，需經(jīng)過(guò)兩道工序，第一道工序定額工時(shí) 2 小時(shí)，第二道工序定額工時(shí) 3 小時(shí)。期 末，甲產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品 40件，在第二道工序的在產(chǎn)品 20 件。作為分配計(jì)算

10、在產(chǎn)品加工成本 （不 含原材料成本 ） 的依據(jù)，其期末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為 件。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 18B. 22 C. 28D. 36 第一道工序的完工程度為： （2 ×50%）/（2+3） × 100%=20%； 第二道工序的完工程度為： （2+3 ×50%）/（2+3） ×100%=70%； 期末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量 =40×20%+20×70%=22（件） 。12. 生產(chǎn)車間登記“在產(chǎn)品收發(fā)結(jié)存賬”所依據(jù)的憑證、資料不包括 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 領(lǐng)料憑證B. 在產(chǎn)品內(nèi)部轉(zhuǎn)移憑證C. 在產(chǎn)品材料定額、工時(shí)定額資料 D. 產(chǎn)

11、成品交庫(kù)憑證生產(chǎn)車間根據(jù)領(lǐng)料憑證、 在產(chǎn)品內(nèi)部轉(zhuǎn)移憑證、 產(chǎn)成品檢驗(yàn)憑證和產(chǎn)品交庫(kù)憑證， 登記在產(chǎn)品收發(fā)結(jié)存賬。13. 下列各項(xiàng)中，與產(chǎn)品生產(chǎn)成本無(wú)關(guān)的方法是 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 機(jī)器設(shè)備的計(jì)價(jià)方法B. 行政管理部門(mén)設(shè)備計(jì)價(jià)方法 C. 車間低值易耗品的攤銷方法D. 發(fā)出材料實(shí)際成本的計(jì)算方法 行政管理部門(mén)設(shè)備計(jì)價(jià)方法影響的是期間費(fèi)用，與產(chǎn)品生產(chǎn)成本無(wú)關(guān)。二、多項(xiàng)選擇題 （ 總題數(shù)： 15，分?jǐn)?shù)： 37.50）14. 按照我國(guó) 優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法 的有關(guān)規(guī)定， 上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定的事項(xiàng) 有。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 采取固定股息率 B. 在有可分配稅后利潤(rùn)的情

12、況下必須向優(yōu)先股股東分配股息 C. 對(duì)于累積優(yōu)先股，未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度，對(duì)于非累積優(yōu) 先股則無(wú)需累積D. 優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，特殊情況下還可同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配 按照我國(guó) 優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法 的有關(guān)規(guī)定， 未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一 個(gè)會(huì)計(jì)年度，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤；優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利 潤(rùn)分配，選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。15. 下列關(guān)于附帶認(rèn)股權(quán)債券的表述中，正確的有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本介于債務(wù)市場(chǎng)利率和稅前普通股成本之間B. 發(fā)行

13、附帶認(rèn)股權(quán)債券是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取支付較低的利息C. 降低認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格可以降低公司發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)債券的籌資成本D. 公司在其價(jià)值被市場(chǎng)低估時(shí)，相對(duì)于直接增發(fā)股票，更傾向于發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)債券降低認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格， 會(huì)增加未來(lái)行權(quán)的價(jià)差收入，會(huì)提高債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率，所以會(huì)提高公司發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)債券的籌資成本，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。 提示 公司在其價(jià)值被市場(chǎng)低估時(shí)，相對(duì)于直接增發(fā)股票，發(fā)行附認(rèn)股權(quán)債券可以以較高價(jià)格出售股票， 所以發(fā)行附認(rèn)股權(quán)債券更有利；公司在其價(jià)值被市場(chǎng)低估時(shí)，相對(duì)于直接增發(fā)股票，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券 可以以較高的價(jià)格轉(zhuǎn)股，且發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是發(fā)行股票，所以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公

14、司債券更有利，所以選項(xiàng) D 也是正確的。16. 下列有關(guān)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)表述正確的有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 在行權(quán)時(shí)股價(jià)上漲，與直接增發(fā)新股相比，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額 B. 在股價(jià)降低時(shí)，會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C. 可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性 D. 可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，因此其資本成本低在股價(jià)上漲時(shí)， 公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。 盡管可轉(zhuǎn)換債券的 票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比純債券要高。17. 可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置合理的回售條款，可以 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 保護(hù)債券投資人的利益 B.

15、可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份C. 可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者 D. 可以使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失 選項(xiàng) B、D 是設(shè)置贖回條款的優(yōu)點(diǎn)。18. 下列可轉(zhuǎn)換債券的要素中有利于促使債券持有人轉(zhuǎn)換為普通股的條件有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 設(shè)置逐期降低轉(zhuǎn)換比率的條件 B. 設(shè)置贖回條款 C. 設(shè)置回售條款D. 設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款 回售條款是保護(hù)債券持有人利益的條款。19. 下列有關(guān)利用發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)表述正確的有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本要高于純債券的籌資成本B. 與認(rèn)股權(quán)證相比，可轉(zhuǎn)換債券在

16、轉(zhuǎn)換時(shí)會(huì)給公司帶來(lái)新的資本C. 與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券有利于穩(wěn)定股票價(jià)格D. 與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低利率取得資本 盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本后的總籌資成本比純債券要高，選項(xiàng)A 正確；認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購(gòu)股份時(shí)會(huì)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本，而可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時(shí)只是報(bào)表項(xiàng)目之間的變化，沒(méi) 有增加新的資本，所以選項(xiàng) B 錯(cuò)誤；發(fā)行普通股會(huì)增加流通在外的股數(shù)，不利于穩(wěn)定股價(jià)，而發(fā)行可轉(zhuǎn)換 債券不會(huì)引起股數(shù)的變動(dòng)，且因?yàn)檗D(zhuǎn)換期較長(zhǎng)，即使在將來(lái)轉(zhuǎn)換股票時(shí)，對(duì)公司股價(jià)的影響也較溫和，有 利于穩(wěn)定股價(jià)，所以選項(xiàng) C 正確；可轉(zhuǎn)換債券兼有普通債券和期權(quán)的雙重特性，因此能吸

17、引投資者購(gòu)買(mǎi)， 選項(xiàng) D正確。20. 下列關(guān)于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債 的資本成本 B. 由于經(jīng)營(yíng)租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表，因此資本結(jié)構(gòu)決策不需要考慮經(jīng)營(yíng)性租賃的 影響C. 由于普通債券的特點(diǎn)是依約按時(shí)還本付息，因此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)債券的信用等級(jí)，并不會(huì)影響該債券的 資本成本D. 由于債券的信用評(píng)級(jí)是對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的評(píng)級(jí)，因此信用等級(jí)高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級(jí)的債 券由于美式期權(quán)的價(jià)值通常高于歐式期權(quán)的價(jià)值， 投資人的收益高， 所以發(fā)行包含美式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債

18、的資本 成本要高于包含歐式期權(quán)的可轉(zhuǎn)債的資本成本，選項(xiàng) A 正確；財(cái)務(wù)分析人員把長(zhǎng)期租賃都視為負(fù)債，不管 它是否列入資產(chǎn)負(fù)債表，均應(yīng)在決定資本結(jié)構(gòu)時(shí)考慮，選項(xiàng) B 錯(cuò)誤；信用等級(jí)下調(diào)說(shuō)明該債券的風(fēng)險(xiǎn)大， 投資人要求的額外風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償高，債務(wù)的資本成本會(huì)提高，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤。21. 下列屬于附帶認(rèn)股權(quán)證債券特點(diǎn)的有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取支付較低的利息 B. 附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán) C. 附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用高于一般債務(wù)融資D. 附帶認(rèn)股權(quán)證債券的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于一般債務(wù)融資 附帶認(rèn)股

19、權(quán)證債券的利率較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比一般債券小。22. 超過(guò)轉(zhuǎn)換期的可轉(zhuǎn)換債券 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 不再具有轉(zhuǎn)換權(quán) B. 只能以較高轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票C. 要被發(fā)行公司贖回D. 自動(dòng)成為不可轉(zhuǎn)換債券超過(guò)轉(zhuǎn)換期的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動(dòng)成為不可轉(zhuǎn)換債券。23. 相比較債券籌資，利用優(yōu)先股籌資的特點(diǎn)有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 從投資者來(lái)看，優(yōu)先股投資的風(fēng)險(xiǎn)比債券大 B. 從籌資者來(lái)看，優(yōu)先股籌資的風(fēng)險(xiǎn)比債券大C. 不支付股利不會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)D. 優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，其稅后成本通常高于負(fù)債籌資從籌資者來(lái)看，優(yōu)先股籌資的風(fēng)險(xiǎn)比債券小。24. 下列有關(guān)表述中正確的有 。（分?jǐn)?shù)：

20、2.50 ）A. 附帶認(rèn)股權(quán)證債券與可轉(zhuǎn)換債券的購(gòu)買(mǎi)者均可獲得債券和相應(yīng)股票的看漲期權(quán) B. 附帶認(rèn)股權(quán)證債券與可轉(zhuǎn)換債券的持有人若要執(zhí)行看漲期權(quán)必須放棄債券C. 可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中較低者D. 附帶認(rèn)股權(quán)證債券的權(quán)證價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是債券市場(chǎng)價(jià)格與純債券價(jià)值的差額附帶認(rèn)股權(quán)證債券若要執(zhí)行看漲期權(quán)無(wú)須放棄債券； 可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值， 應(yīng)當(dāng)是純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià) 值兩者中較高者。25. 某企業(yè)已決定添置一臺(tái)設(shè)備。企業(yè)的平均資本成本率為15%，權(quán)益資本成本率為 18%；借款的預(yù)期稅后平均利率為 13%，其中稅后有擔(dān)保借款利率為 12%，無(wú)擔(dān)保借款利率為 14%。該企業(yè)在

21、進(jìn)行設(shè)備租賃與購(gòu)買(mǎi) 的決策分析時(shí)，理論上講下列做法中不適宜的有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A.將租賃費(fèi)的折現(xiàn)率定為12%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為15%B.將租賃費(fèi)的折現(xiàn)率定為12%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為18%C.將租賃費(fèi)的折現(xiàn)率定為14%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為18%D.將租賃費(fèi)的折現(xiàn)率定為15%，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率定為13%租賃費(fèi)的折現(xiàn)率應(yīng)為稅后有擔(dān)保借款利率，租賃期末設(shè)備余值的折現(xiàn)率應(yīng)為加權(quán)平均資本成本。 因此， 本 題只有選項(xiàng) A 的說(shuō)法正確。26. 租賃存在的主要原因有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過(guò)租賃可以減稅 B. 通過(guò)租賃降低交

22、易成本 C. 通過(guò)租賃合同減少不確定性 D. 通過(guò)租賃降低資本成本有時(shí)承租人無(wú)法取得借款， 或者不能進(jìn)一步增加資產(chǎn)負(fù)債率，也會(huì)選擇租賃籌資， 即使其成本略高于借款 籌資，選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。27. 杠桿租賃與售后租回或直接租賃相比 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 從出租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無(wú)區(qū)別B. 從承租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無(wú)區(qū)別 C. 從出租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃有區(qū)別 D. 從承租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃有區(qū)別杠桿租賃，從承租方看，它與其他形式無(wú)多大差別，所不同的是，對(duì)于出租人而言，出租人只墊支購(gòu)置資 產(chǎn)設(shè)備

23、所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付。因此，在這種情況下， 出租人既是資產(chǎn)的出借入，同時(shí)又是貸款的借入人，通過(guò)租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。28. 下列表述中正確的有 。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）A. 可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時(shí)解除租賃 B. 通常對(duì)于可以撤銷租賃，提前終止合同，承租人不需要支付賠償額C. 不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃 D. 不可撤銷租賃不能提前終止 可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時(shí)解除的租賃。通常， 提前終止合同， 承租人要支付一定的賠 償額。不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出

24、租人同意或者承租人支付一筆 足夠大的額外款項(xiàng)從而得到對(duì)方認(rèn)可，不可撤銷租賃也可以提前終止。三、計(jì)算分析題 （ 總題數(shù)： 4，分?jǐn)?shù)： 30.00）A公司是一個(gè)高速成長(zhǎng)的公司，目前股價(jià)15元/股，每股股利為 1.43 元，假?zèng)]預(yù)期增長(zhǎng)率 5%?，F(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金 5000 萬(wàn)元，準(zhǔn)備發(fā)行 10 年期的公司債券。投資銀行認(rèn)為，目前長(zhǎng)期公司債券的市 場(chǎng)利率為 7%，A 公司風(fēng)險(xiǎn)較大，按此利率發(fā)行債券并無(wú)售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)系后， 投資銀行建議按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資，債券面值為每份1000元，期限 10 年，票面利率設(shè)定為 4%，轉(zhuǎn)換價(jià)格為 20 元，不可贖回期為 9 年，第 9

25、年年末可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為 1060 元。要求：（1）. 確定發(fā)行日每份純債券的價(jià)值和可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)的價(jià)格。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ） 發(fā)行日純債券的價(jià)值 =1000×4%×（P/A ，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=40×7.0236+1000 × 0.5083=789.24（ 元 ）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)的價(jià)格 =1000-789.24=210.76（ 元 ）（2）. 計(jì)算第 9 年年末該可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ） 轉(zhuǎn)換比率 =面值/ 轉(zhuǎn)換價(jià)格 =1000/20=50（ 股）第9 年年末轉(zhuǎn)換價(jià)值 =股價(jià)

26、15;轉(zhuǎn)換比率 =15×（1+5%） 9 ×50=1163.50（ 元）第9 年年末純債券價(jià)值 =未來(lái)各期利息現(xiàn)值 +到期本金現(xiàn)值 =（1000+1000 ×4%）/（1+7%）=971.96（ 元） 第9年年末底線價(jià)值 =1163.50 元（3）. 計(jì)算該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ） 設(shè)稅前籌資成本為 K，則有： 1000=1000×4%×（P/A ， K，9）+1163.50 ×（P/F ， K，9） 設(shè) K=5%，40×（P/A ，5%，9）+1163.50 × （P/F ，5%，9）=1

27、034.30（ 元） 設(shè) K=6%，40×（P/A ，6%，9）+1163.50 × （P/F ，6%，9）=960.74（ 元）利用內(nèi)插法，可得 稅前資本成本 K=5.47%（4）. 判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應(yīng)設(shè)為多高，才會(huì)對(duì)投資 人有吸引力。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ） 它的稅前資本成本低于普通債券的利率 （7%） ，所以對(duì)投資人沒(méi)有吸引力。該方案不可行，需要修改。 若票面利率為 i ，則：1000=1000×i ×（P/A ， 7%， 9）+1163.50 × （P/F ，7%，9）1000=1000&

28、#215; i × 6.5152+1163.50 × 0.5439i=5.64%票面利率至少調(diào)整為 5.64%，對(duì)投資人才會(huì)有吸引力。 甲公司欲添置一臺(tái)設(shè)備，正在研究應(yīng)通過(guò)自行購(gòu)置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：（1）如果自行購(gòu)置該設(shè)備， 預(yù)計(jì)購(gòu)置成本 600萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為6 年，法定殘值率為購(gòu)置成本的 10%，采用直線法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)該資產(chǎn) 4 年后變現(xiàn)價(jià)值為 120 萬(wàn)元。（2）如果以租賃方式取得該設(shè)備，乙租賃公司要求每年租金 170 萬(wàn)元，租期 4年，租金在每年年末支付。（3）已知甲公司適用的所得稅稅率為 25%，出租人乙公司的所得稅稅率為 20%，稅

29、前借款 （ 有擔(dān)保 ） 利率 10%。（4）合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。 要求：（分?jǐn)?shù)： 12.50 ）（1）. 判定租賃性質(zhì)。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ） 該項(xiàng)租賃在期滿時(shí)資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓； 租賃期比資產(chǎn)使用年限 =4÷6=66.67%，低于準(zhǔn)則規(guī)定的 75%； 租賃最低付款額的現(xiàn)值 =170× （P/A ，10%，4）=170×3.1699=538.88（ 萬(wàn)元） ，低于租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值的 90%（600×90%=540萬(wàn)元） ，可以判斷該租賃性質(zhì)為經(jīng)營(yíng)租賃；所以該租賃合同的租金可以直接抵稅。（2）. 計(jì)算甲公司的租賃凈現(xiàn)值。（

30、分?jǐn)?shù)： 2.50 ）甲公司租賃凈現(xiàn)值方法 1：分別計(jì)算購(gòu)買(mǎi)方案：年折舊 =600 ×（1-10%）/6=90（ 萬(wàn)元 ） 每年折舊抵稅額 =90×25%=22.5（萬(wàn)元 ） 第4 年年末賬面凈值 =600-90 ×4=240（萬(wàn)元）租賃相比自行購(gòu)置的凈現(xiàn)值單位：萬(wàn)元時(shí)間（ 年末）01234租賃方案：租金支付-170-170-170-170租金抵稅42.542.542.542.5租賃方案現(xiàn)金流量-127.5-127.5-127.5-127.5折現(xiàn)系數(shù) 10%×(1-25%)=7.5%0.93020.86530.80500.7488現(xiàn)金流量現(xiàn)值-118.60

31、-110.33-102.64-95.47租賃方案現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 -427.04購(gòu)買(mǎi)方案：設(shè)備購(gòu)置支出-600折舊抵稅22.522.522.522.5余值變現(xiàn)120余值變現(xiàn)損失抵稅(240-120) ×25%=30購(gòu)買(mǎi)方案現(xiàn)金流量-60022.522.522.5172.5折現(xiàn)系數(shù) （7.5%）10.93020.86530.80500.7488現(xiàn)金流量現(xiàn)值-60020.9319.4718.11129.17購(gòu)買(mǎi)方案現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 -412.32租賃相比自行購(gòu)置的凈現(xiàn)值-14.72方法 2：若按差量分析法租賃相比自行購(gòu)置的凈現(xiàn)值單位：萬(wàn)元時(shí)間（ 年末）01234租金支付-170-170-17

32、0-170租金抵稅42.542.542.542.5避免購(gòu)置支出600喪失折舊抵稅-22.5-22.5-22.5-22.5喪失余值變現(xiàn)-120喪失余值變現(xiàn)損失抵稅-30差額現(xiàn)金流量600-150-150-150-300折現(xiàn)系數(shù) （7.5%）10.93020.86530.80500.7488現(xiàn)金流量現(xiàn)值600-139.53-129.80-120 75-224.64租賃相比自行購(gòu)置的凈現(xiàn)值-14.72（3）. 計(jì)算甲公司能接受的最高租金。（分?jǐn)?shù)：2.50 ）甲公司能接受的最高租金是指租賃凈現(xiàn)值為零的租金，即租賃現(xiàn)金流量總現(xiàn)值=自行購(gòu)置現(xiàn)金流量總現(xiàn)值甲公司的稅后可接受最高租金×年金現(xiàn)值系數(shù)=

33、自行購(gòu)置現(xiàn)金流量總現(xiàn)值利用內(nèi)插法求年金現(xiàn)值系數(shù)：（P/A ， 7%， 4）=3.3872（P/A ， 8%， 4）=3.3121（P/A ，7.5%， 4）=3.3872+（7.5%-7%）/（8%-7%） × （3.3121-3.3872）=3.3497 甲公司的稅后可接受最高租金 =自行購(gòu)置現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 / 年金現(xiàn)值系數(shù)=412.32/（P/A ，7.5%， 4）=412.32/3.3497=123.09（ 萬(wàn)元 ）稅前可接受最高租金 =123.09/（1-25%）=164.12（ 萬(wàn)元 ） 甲公司能接受的最高租金為 164.12 萬(wàn)元。（4）. 計(jì)算乙公司利用租賃出租設(shè)備的凈

34、現(xiàn)值。（分?jǐn)?shù)：2.50 ） 乙公司凈現(xiàn)值：初始現(xiàn)金流量 =- 購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)金支出 =-600 萬(wàn)元租賃期現(xiàn)金流量 =稅后租金收入 +折舊抵稅 =170×（1-20%）+90 ×20%=154（萬(wàn)元 ） 終結(jié)回收現(xiàn)金流量：第 4 年年末變現(xiàn)價(jià)值 =120萬(wàn)元第 4 年年末賬面價(jià)值 =600-90 ×4=240（萬(wàn)元） 資產(chǎn)余值變現(xiàn)損失 =240-120=120（ 萬(wàn)元 ） 殘值回收現(xiàn)金流量 =120+120×20%=144（萬(wàn)元 ） 折現(xiàn)率 =10%× （1-20%）=8%出租人凈現(xiàn)值 =-600+154 ×（P/A ，8%， 4）+14

35、4 × （P/F ，8%，4） =-600+154 ×3.3121+144 ×0.7350=15.90（ 萬(wàn)元 ）（5）. 計(jì)算乙公司能接受的最低租金。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）0=-600+ 租金× (1-20%)+90 ×20%× 3.3121+144 × 0.7350 可接受的最低租金 =(600-18 ×3.3121-144 ×0.7350) ÷(1-20%) × 3.3121 =164( 萬(wàn)元) 。 提示 租賃雙方的實(shí)際稅率不相等時(shí)，決策時(shí)不僅在計(jì)算雙方各自現(xiàn)金流量要使用雙方自身

36、的適用稅率， 而且要注意在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，確定租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率時(shí)也要注意用各自適用的稅率算稅后債務(wù)成本。29. A 公司欲添置一臺(tái)設(shè)備，正在研究應(yīng)通過(guò)自行購(gòu)置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：（1） 如果自行購(gòu)置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本 4000 萬(wàn)元。（2） 該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為 10 年，法定殘值為 5%，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)該資產(chǎn) 5 年后變現(xiàn) 價(jià)值為 2000 萬(wàn)元。（3）如果以租賃方式取得該設(shè)備， B租賃公司要求每年租金 900萬(wàn)元，租期 5 年，租金在每年年末支付。（4）已知 A 公司適用的所得稅稅率為 25%，同期有擔(dān)保貸款的稅前利息率為 8%。（5）若合同約定， 租賃期內(nèi)不

37、得退租， 在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有， 并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值 價(jià)款 2000 萬(wàn)元。要求：計(jì)算租賃凈現(xiàn)值，分析 A 公司應(yīng)通過(guò)自行購(gòu)置還是租賃取得設(shè)備。（分?jǐn)?shù)： 2.50 ）（1） 租賃方案： 因?yàn)樵谧赓U期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，所以在這種情況下，可以判斷為融資租賃，租賃費(fèi)不可在稅前直 接扣除。由于合同約定了承租人的付款總額，租賃費(fèi)是取得租賃資產(chǎn)的成本，全部構(gòu)成其計(jì)稅基礎(chǔ)：租賃資產(chǎn)的計(jì) 稅基礎(chǔ) =900× 5+2000=6500（萬(wàn)元 ）租賃資產(chǎn)的年折舊額 =6500×（1-5%） ÷ 10=617.5（ 萬(wàn)元 ） 每年折舊抵稅 =617.5 

38、5; 25%=154.38（萬(wàn)元 ） 租賃期第 14 年各年現(xiàn)金流量 =-900+154.38=-745.62（ 萬(wàn)元 ） 第5 年年末變現(xiàn)價(jià)值 =2000（萬(wàn)元）第5年年末賬面凈值 =6500-617.5 ×5=3412.5（ 萬(wàn)元）變現(xiàn)損失 =3412.5-2000=1412.5（ 萬(wàn)元 ） 期末預(yù)計(jì)回收余值的現(xiàn)金流量 =變現(xiàn)價(jià)值 +變現(xiàn) 損失抵稅 =2000+1412.5 × 25%=2353.13（萬(wàn)元 ） 期末支付買(mǎi)價(jià) =-2000（ 萬(wàn)元 ） 折現(xiàn)率 =8%× （1-25%）=6%單位：萬(wàn)元時(shí)點(diǎn)012345租金支付-900-900-900-900-90

39、0折舊抵稅154.38154.38154.38154.38154.38支付名義買(mǎi)價(jià)-2000預(yù)計(jì)回收余值的現(xiàn)金流量2353 13各年現(xiàn)金流量-745.62-745.62-745.62-745.62-392.49折現(xiàn)系數(shù) （6%）0.94340.89000.83960.79210.7473現(xiàn)金流量現(xiàn)值-703.42-663.60-626.02-590.61-293.31現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-2876.96（2） 自行購(gòu)買(mǎi)方案： 年折舊 =4000×（1-5%）/10=380（ 萬(wàn)元） 第 5年年末的變現(xiàn)價(jià)值 =2000 萬(wàn)元 第 5年年末 的賬面凈值 =4000-380 ×5=2100（萬(wàn)元 ） 變現(xiàn)損失 =2100-2000=100（ 萬(wàn)元 ） 終結(jié)點(diǎn)回收現(xiàn)金流量 =2000+100× 25%=2025（萬(wàn)元）單位：萬(wàn)元時(shí)點(diǎn)012345初始購(gòu)置支出-4000折舊抵稅380×25%=959 5959595回收變現(xiàn)余值流量2025各年現(xiàn)金流量-4000959595952120折現(xiàn)系數(shù) （6%）10.94340.89000.83960.79210.7473現(xiàn)金流量現(xiàn)值-400089.6284.5579.7675.251584.28現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-2086.54租賃凈現(xiàn)值 =-2876.96-（-2086.54）=-79