證券金融工程專題報告股市底部特征研究

1、底部特征研究2016年5月國金證券上海投資咨詢分公司博士 SAC編號：S1130514080009：(8621) 60230208郵箱：yongyang用使司公限有理管瑞投國供僅告報此國投基金管理使用報告主要看點(diǎn)對上證指數(shù)波段劃分，觀察中型底部及大型底部特征； 從技術(shù)形態(tài)，市場情緒角度對底部狀態(tài)分析梳理；對當(dāng)前市場分析。資料來源：國金主要看點(diǎn)§上證指數(shù)波段劃分§以上漲25%，下跌20%為標(biāo)準(zhǔn)，對上證指數(shù)波段劃分M:中型底部，上漲幅度大于25%，小于50%； L:大型底部，上漲幅度大于50%；F:中型底部的上漲幅度，假底，隨后出現(xiàn)真實(shí)大底MM?MMFFLLMML上證指數(shù)波段劃

2、分§上證指數(shù)波段數(shù)據(jù)開始日期底部價格結(jié)束日期頂部價格底部類別上漲幅度%持續(xù)周期（日）200201291339.2200206251749M30.5990200301061311.7200304161650M25.7665200311131307.4200404071783M36.389520050606998.2200705294336L334.37479200706053404.1200710166124M79.9090200804222990.8200805063786M26.598200809181802.3200809252333F29.465200810281664.920

3、0908043478L108.902639.8200911243361M27.3454201007022319.7201011113187M37.3786201212041949.5201302182445F25.4146201306251849.7201506125178L179.95481201508262850.7201512233685M29.2578201601272638.3是否是底部？上證指數(shù)波段數(shù)據(jù)§底部區(qū)域K線特征§大級別底部為復(fù)合型底部，類似于W底,頭肩底等。2005年6月6日 998底部區(qū)域K線特征：底部形態(tài)2008年10月28日16642013年6月

4、25日1984案例：底部形態(tài)（1664,1849）2012年12月4日1949位置出現(xiàn)V型底部反彈，但V型反彈頂點(diǎn)后出現(xiàn)大幅度下跌。2012年12月4日 1949案例：底部形態(tài)（1949）假底出現(xiàn)后直接快速拉升25%以上，無明顯回調(diào)；而真實(shí)大底是復(fù)合型底部。2008年10月28日 16642013年6月25日 1849大底L與假底F的底部對比§底部在大幅下跌中出現(xiàn)最低點(diǎn)，而在出現(xiàn)最低點(diǎn)當(dāng)日情緒得到宣泄，當(dāng)天大概率有個較大幅度的收陽。開始日期底部價格底部類別區(qū)間上漲幅度%持續(xù)周期（日）當(dāng)日漲跌幅%當(dāng)日開收漲跌幅%最近3天單日最大下跌幅度%當(dāng)?shù)?上一跌幅%當(dāng)日跌停占比%20020129

5、1339.2M30.59902.443.68-6.332.363.161.92200301061311.7M25.76651.121.14-2.734.92-4.340.72200311131307.4M36.38950.140.43-1.92-0.31-0.840.6820050606998.2L334.374792.052.38-2.239.34-3.440.94200706053404.1M79.90902.645.69-8.26-2.19-5.234.74200804222990.8M26.5980.992.31-3.9714.96-9.491.31200809181802.3F29.

6、465-1.721.05-4.47-0.22-5.911.00200810281664.9L108.901892.816.01-6.32-6.02-4.391.93200909012639.8M27.34540.601.30-6.750.03-4.070.99201007022319.7M37.37860.380.49-4.27-6.661.411.12201212041949.5F25.41460.790.95-1.034.12-2.140.88201306251849.7L179.95481-0.190.57-5.30-4.53-4.291.02201508262850.7M29.2578

7、-1.27-1.80-8.49-7.85-11.152.06201601272638.3 是否是底部？-0.52-0.74-6.42-6.142.422.31底部區(qū)域K線特征：最低點(diǎn)K線狀態(tài)§§中型底部，從局部高點(diǎn)向下大概率至少需要2次以上的均線纏繞才能形成；大型底部，高點(diǎn)向下大概率至少需要7次以上的均線纏繞才能形成大底，大底的形成要么需要時間上長期震蕩（ 33,29 次均線纏繞）， 要么經(jīng)過大幅度下跌（2008年7次均線纏繞，但跌幅巨大）。（均線參數(shù)：30）開始日期底部價格底部類別區(qū)間上漲幅度%持續(xù)周期（日）股價收線之上占比%均線纏繞次數(shù)均線纏繞次數(shù)（大底）2002012

8、91339.2M30.59903.75200301061311.7M25.766515.1307.4M36.389513.52620050606998.2L334.37479221M79.909018.430200804222990.8M26.5982.692200809181802.3F29.4651.933200810281664.9L108.901895.0007200909012639.8M27.34545.580201007022319.7M37.37867.1949.5F25.41466.3716201306251849.7L179.9548

9、18.17429201508262850.7M29.25781.622201601272638.3是否是底部？3.600底部區(qū)域K線特征：均線角度當(dāng)下跌過程中第一次反彈觸及30日均線時，此處并不是趨勢中金叉做多位置，盈虧比不高，至少不是個加倉位置。2015年6月-2016年3月案例：均線纏繞§市場情緒特征§成交量變異率VR（26）：以成交量的角度衡量股價的熱度指標(biāo)，為上漲下跌成交量的比，上證指數(shù)VR指標(biāo)均值為139，當(dāng)VR<50時，具備大型底部反轉(zhuǎn)特征。大底或接近大底時，成交量相對最近5天的平均值是放量的，最近5天成交量的均值相對其前5天均值也是放大的。§2

10、0050711第二個底附近 出現(xiàn)VR指標(biāo) 回撤50以下。資料來源：國金開始日期底部價格底部類別區(qū)間上漲幅度%持續(xù)周期（日）當(dāng)日成交量增幅%最近5日平均成交量增幅%VRMVR200201291339.2M30.5990-26.954.072.469.8200301061311.7M25.76652.9-16.082.097.1200311131307.4M36.3895-27.7-34.280.666.720050606998.2L334.3747911.85.686.681.6200706053404.1M79.9090-2.6-6.6193.0235.6200804222990.8M26.5

11、984.1-2.1134.4114.8200809181802.3F29.46567.625.044.470.5200810281664.9L108.9018921.110.548.556.9200909012639.8M27.3454-25.0-2.153.284.4201007022319.7M37.378625.5-3.279.370.7201212041949.5F25.414613.311.654.151.4201306251849.7L179.9548167.817.848.261.8201508262850.7M29.257821.4-19.561.570.02016012726

12、38.3是否是底部？15.7-6.783.289.8市場情緒特征：成交量998附近成交量變異率沒回撤到到50，但隨后出現(xiàn)二次探底，且指標(biāo)回撤50以下。資料來源：國金成交量變異率§一波上漲行情中漲幅排名前100的股票為市場公認(rèn)的牛股，代表了市場的熱度，相應(yīng)的其在下跌行情中的下跌幅度也首當(dāng)其沖，可觀察到大底的出現(xiàn)伴隨著牛股需要有85%以上的下跌。資料來源：國金開始日期底部價格底部類別區(qū)間上漲幅度%持續(xù)周期（日）牛股下跌平均數(shù)%牛股下跌中位數(shù)%牛股最大下跌幅度%全A等權(quán)平均下跌幅度%200201291339.2M30.5990200301061311.7M25.7665-0.33-0.35

13、-0.56-0.3120031113 1307.4M36.3895-0.42-0.45-0.80-0.4420050606998.2L334.37479-0.49-0.50-0.86-0.5220070605 3404.1M79.9090-0.27-0.27-0.59-0.2820080422 2990.8M26.598-0.56-0.59-0.78-0.5120080918 1802.3F29.465-0.76-0.80-0.90-0.7020081028 1664.9L108.90189-0.78-0.82-0.92-0.7420090901 2639.8M27.3454-0.31-0.3

14、3-0.45-0.2720100702 2319.7M37.3786-0.36-0.37-0.66-0.3720121204 1949.5F25.4146-0.55-0.59-0.89-0.5620130625 1849.7L179.95481-0.46-0.50-0.85-0.5020150826 2850.7M29.2578-0.64-0.66-0.83-0.57201601272638.3 是否是底部？-0.60-0.63-0.82-0.54市場情緒特征：牛股回撤比例§數(shù)據(jù)起始時間為2008年，平均值12%，中位數(shù)10.2%，周度參與 大型底部的出現(xiàn)活躍度降至10%以下。伴隨著

15、資料來源：國金開始日期底部價格底部類別區(qū)間上漲幅度%持續(xù)周期（日）周度參與占比%基金倉位%200201291339.2M30.5990200301061311.7M25.7665200311131307.4M36.389520050606998.2L334.37479200706053404.1M79.909079.914200804222990.8M26.59811.0669.874200809181802.3F29.4655.8367.322200810281664.9L108.901896.9059.483200909012639.8M27.345415.3279.65020100702

16、2319.7M37.37868.2474.502201212041949.5F25.41464.3476.244201306251849.7L179.954816.6277.710201508262850.7M29.257836.2782.531201601272638.3是否是底部？16.2080.919市場情緒特征：熱度2006-2016年基金倉位圖資料來源：國金基金倉位圖§當(dāng)前市場§大型底部出現(xiàn)時從該段最高點(diǎn)至少與30日均線有7次纏繞過程，才能形成大底，而其他波段的底大概率需要2次及以上的上沖均線過程；當(dāng)前均線纏繞次數(shù)不夠，下跌震蕩過程不夠充分，不具備大底特征；§§活躍度低于10%，最近成交量相對增加，成交量變大型底部出現(xiàn)時小于50；異率較低，§當(dāng)前活躍