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1、1070641.25現(xiàn)值元0P1P1D1101DPPR0P1P1P2P2D2211DPPR0P122022111DDPPRRR2P3321DPPR2P331202331111DPDDPRRRR312402341111DDDDPRRRR123DDD常數(shù)023111DDDPRRRDPR0D101DDg 22100011111ttDDgDggDgDDg553 1.083 1.46934.41D 元0D312023123000123111111111DDDPRRRgggDDDRRR1001gDPDRgRg0D0011.052.330.190.130.05DgPRg11tttDgDPRgRg1D1044

2、400.160.060.10DPRg元44144114 1.0650.500.160.06DgDgPRgRg 元4441140444011150.504010.061DgDPgPgRgRgPPg派發(fā)股利現(xiàn)值54410.5050.200.10gDPDRgRg元04552.411.202.0736P 元時間012345股利1元2元2.5元2.5元2.5元1.0521.05非固定增長以5%的比率固定增長3311.052.5052.50.100.05gPDRg元33120123323311111.002.002.5052.5043.881.101.101.101.10DPDDPRRRR元再加上前3年股利現(xiàn)值，得到現(xiàn)在的股價為：101010DPRgDRgPDRgP10DP10110%15%20RDRgP股利收益率資本利得收益率1111.101220.150.10gPDRg 元1 一般情形 一般來說，每股股票的當(dāng)前價格 是所有未來股利的現(xiàn)值： 式中，R是必要報酬率。2 固定增長情形： 如果股利以固定比率g 增長，那么價格可以寫成： 這個結(jié)論被稱為股利增長模型。超常增長 如果股利在t期后穩(wěn)定增長，則價格可以寫成： 式中： 0P3120123111DDDPRRR10DPRg120121111ttttDPDDPRRRR1ttDgPRg4 必要報酬率 必要報

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