中資概念企業(yè)海外上市指導(dǎo)

1、中資概念企業(yè)海外上市指導(dǎo)目錄一、前言(一)企業(yè)融資的主要方式從根本上講，企業(yè)是經(jīng)營產(chǎn)品和經(jīng)營資本的場所，為了經(jīng)營產(chǎn)品，企業(yè)首先必須進(jìn)行融資。企業(yè)融資方案很多，但不外乎內(nèi)源融資和外源融資。所謂內(nèi)源融資，是指依靠企業(yè)自身凈財富的積累來滿足投資需求。通常內(nèi)源融資的成本較小，但資金規(guī)模受到企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和生產(chǎn)狀況限制。為適應(yīng)擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要，企業(yè)投資更傾向于通過外部融資。通俗地說，外源融資是企業(yè)借助于外力來經(jīng)營產(chǎn)品，融資成本較高，但克服了內(nèi)源融資中資金規(guī)模的限制，是市場經(jīng)濟(jì)中企業(yè)通常選擇的融資方案。外源融資的方式包括：直接融資和間接融資兩種。間接融資是指資金通過在盈余單位和銀行或其他金融中介機(jī)構(gòu)之間、銀

2、行或其他金融中介機(jī)構(gòu)和赤字單位之間形成兩次債權(quán)債務(wù)關(guān)系而形成的融通方式，盈余單位和赤字單位通過銀行或其他金融中介機(jī)構(gòu)實現(xiàn)最終的資金融通，如銀行信貸。直接融資是指資金在盈余單位和赤字單位之間直接融通，只形成一次債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融通方式。直接融資一般是通過證券市場進(jìn)行的，如發(fā)行股票和公司債券。這其中通過發(fā)行股票上市融資為主要方式，而股票上市地又分為境內(nèi)證券市場和境外證券市場。目前國內(nèi)股票市場主要包括：A股與B股可供選擇的境外證券市場主要有： 1) 香港聯(lián)交所主板市場(SEHK與香港創(chuàng)業(yè)板市場(GEM 2) 新加坡第一級股市與新加坡SESDA(市場 3) 美國NYSEAMEXNASDA三大交易市場 4

3、) 4)加拿大股票市場(CDNXTSE) 5) 5)英國股票市場(LSE、ATM、TECHMAR)K 6) 6)其他國家的股票市場(二)境外證券市場上市的特點和優(yōu)勢一家在境外股票交易所上市的公司，能夠使股東和公司本身獲得很多優(yōu)勢，其上市的主要優(yōu)勢如下：1 、提高可銷售性上市的股票一般比不通過交易所直接銷售的股票具有更強(qiáng)的流通性，因為：( 1) 公眾信任交易所上市要求的高標(biāo)準(zhǔn)；( 2) 交易所市場的可見度；( 3) 交易所的披露使上市公司必須面對市場壓力；( 4) 上市股票的買賣情況會即刻報道出來并顯示在字幕上。頻繁的交易縮短了買價與賣價的差價，使賣家有機(jī)會能以市價找到一個直接的買家。價格的小幅

4、波動現(xiàn)象，即“價格的連續(xù)性”，是一個成熟市場的重要特征。2 、增加股東數(shù)量上市發(fā)行有利于增加股東數(shù)量。這樣，就能提高股價的穩(wěn)定性，以推動進(jìn)一步的融資。各項獨(dú)立調(diào)查顯示，增加股東數(shù)量還有另一個益處，投資者傾向于購買其所持有股票的公司的產(chǎn)品和服務(wù)。3 、股票期權(quán)和股票購買計劃的益處股票期權(quán)和股票購買計劃將雇員和公司的利益緊密聯(lián)系起來。實際上，這類計劃相當(dāng)普及，對公司來說，是對員工激勵機(jī)制中最經(jīng)濟(jì)的措施。要實現(xiàn)這些計劃的真正價值就必須要有一個即時的公眾報價和一個已作好準(zhǔn)備的市場，當(dāng)然，前提是股票已經(jīng)上市。4 、抵押價值在其他情況相等的條件下，貸方趨向于將上市股票看作貸款的抵押價值，而上市股票就沒有這

5、項優(yōu)勢。如果借方不能履行還貸義務(wù)，那貸方就可賣掉抵押的股票以獲得有形價值。上市股票也可以只用部分保證金來購買，境外大多數(shù)參與證券機(jī)構(gòu)都接受保證金制度。5 、更好的交易信用在一家公司的股票上市前，保護(hù)債權(quán)人最簡單的資產(chǎn)凈值指標(biāo)反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中，即公司的凈資產(chǎn)賬面價值，而當(dāng)公司的上市市值超過其凈資產(chǎn)的賬面價值時，貸方就可能會向這家公司發(fā)放更多的信貸。6 、更高的并購價值在任何一種公司合并中，上市公司均占有優(yōu)勢。如果市場交易價值超過賬面價值，上市公司就可以賣一個高于賬面價值的價錢。經(jīng)驗證明，在賬面價值接近的情況下，上市公司的賣價常常比非上市公司的賣價高。在一家上市公司收購一家非上市公司的情況下，那

6、家非上市公司的并購價更接近賬面價值，因為沒有其它確定的尺度可以滿意地來衡量非上市公司的價值。7 、促進(jìn)貸款融資一家公司的股票上市可以使公司為將來發(fā)行債券時附加上認(rèn)股權(quán)或其它債轉(zhuǎn)股條款。這樣，公司就能降低借貸成本。8、機(jī)構(gòu)投資者偏愛上市公司股票機(jī)構(gòu)投資者，如保險公司和共同基金，控制著大量的投資基金，傾向于大宗的股票交易。對這些大機(jī)構(gòu)來說，買賣上市股票是必須的。因為作為受托人，他們必須保持其投資的高度流通性，因此需要公認(rèn)的股票交易所提供的連續(xù)的交易價格。機(jī)構(gòu)投資者的介入增加了這些股票的穩(wěn)定性及上市公司的聲望。同時，上市公司也獲得了重要的資金來源。9、股票分析家?guī)淼膹V泛興趣當(dāng)股票上市后，股票分析家

7、總是密切地頻繁地關(guān)注著上市公司。他們檢測公司的運(yùn)作情況，分析公司未來成長的前景。這樣，公司就得到了更多的公眾曝光率，這些詳盡的調(diào)查分析報告常常提供極有意義的數(shù)據(jù)和注釋給投資者和公司管理者。10、提高聲望，普遍公開公司因被批準(zhǔn)在交易所上市而贏得聲望。這意味著公司己達(dá)到上市的最低要求，同時也要承擔(dān)履行向投資者和公眾負(fù)責(zé)的義務(wù)。當(dāng)一家公司獲得上市地位后，就加入了國內(nèi)和國際大公司的行列。新聞媒體對在交易所上市的公司予以高度關(guān)注，這種關(guān)注必然帶動起公眾對上市公司財務(wù)表現(xiàn)和股票的廣泛持久的興趣。股東發(fā)現(xiàn)從新聞媒體獲得持有股票的可靠行情是很有用的，持有股票的投資者很樂意對他們的投資進(jìn)行定期的評估，而且投資者

8、覺得經(jīng)常從媒體獲得其公司或其他上市公司的財務(wù)消息是很有幫助的。二、境外上市的主要方式（一）境內(nèi)企業(yè)在境外直接上市（IPO）以H股、N股及S股等形式在境外上市中國大陸的企業(yè)法人通過在香港首次發(fā)行股票（簡稱H股）或者在紐約首次發(fā)行股票（簡稱N股）或者在新加坡首次發(fā)行股票（簡稱S股）的方式直接在境外獲得上市的方式。（二）涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外直接上市（IPO、紅籌股形式）中國大陸之外的法人公司或其他股權(quán)關(guān)聯(lián)公司直接或間接享有中國大陸企業(yè)的股權(quán)權(quán)益或者資產(chǎn)權(quán)利，并早在中國境外（主要為香港）直接上市的方式。（三）境外買殼上市反向兼并中國大陸或大陸之外的企業(yè)法人（四）國內(nèi)A股上市公司的境外分拆上市（

9、五）存托憑證（DR）和可轉(zhuǎn)換債券（CB）（六）H股、S股以及ADR/GDF回國內(nèi)發(fā)行A股（七）紅籌股回國內(nèi)發(fā)行A股具有中國概念的已經(jīng)在香港上市的企業(yè)回到中國大陸證券市場發(fā)行股票。（八）多重上市所謂多重上市是指一家公司同時在幾個證券市場上市的情形。三、境外主要證券市場與上市規(guī)則（一）香港聯(lián)交所主板市場（SEHK）與香港創(chuàng)業(yè)板市場（GEM）1、香港證券市場的介紹（ 1）香港主板的介紹香港是通往中國內(nèi)地的門戶，與亞洲區(qū)內(nèi)其它經(jīng)濟(jì)體系又有密切的商貿(mào)聯(lián)系，正是這個高增長地區(qū)內(nèi)的一個戰(zhàn)略重地。這些年來，香港己發(fā)展為國際知名的金融中心，為許多亞洲企業(yè)以至跨國公司提供集資的機(jī)會。香港金融交易品種繁多，其中，最

10、為成熟和備受投資者關(guān)注的是香港證券市場。這其中，主板和創(chuàng)業(yè)板為香港交易所現(xiàn)貨市場的兩個交易平臺。主板為一般規(guī)模較大，成立時間較長，也具備一定盈利記錄的公司提供集資市場。創(chuàng)業(yè)板是1999年11月新設(shè)立的一個股票市場，旨在為不同行業(yè)及規(guī)模的增長性公司提供集資機(jī)會。（ 2）香港創(chuàng)業(yè)板介紹一般來說，一些具有增長潛力的公司，尤其那些新興企業(yè)（指那些具有良好的商業(yè)概念及增長潛力的公司），在盈利/業(yè)務(wù)紀(jì)錄方面，未能符合香港聯(lián)合交易所主板市場的規(guī)定而不能獲得上市地位，而創(chuàng)業(yè)板市場就是特為填補(bǔ)這縫缺而設(shè)。 創(chuàng)業(yè)板為具增長潛力企業(yè)提供集資渠道創(chuàng)業(yè)板并不規(guī)定有關(guān)公司必定要有盈利紀(jì)錄才能上市。如此一來，具增長潛力的企

11、業(yè)也可以透過根基穩(wěn)固的市場及監(jiān)管基本設(shè)施來籌集資金作發(fā)展用途，從而好好掌握區(qū)內(nèi)各種增長機(jī)會。除了本地和區(qū)內(nèi)的企業(yè)外，就是國際間的具有增長潛力公司也可透過在創(chuàng)業(yè)板上市來加強(qiáng)本身在中國以至亞洲的業(yè)務(wù)，提高產(chǎn)品知名度。 創(chuàng)業(yè)板讓投資者有多一個可投資于高增長、高風(fēng)險:業(yè)務(wù)的選擇對于具有增長潛力的公司（尤其沒有盈利紀(jì)錄者）來說，日后表現(xiàn)的好壞存在著極大的不明朗因素。鑒于涉及的風(fēng)險較大，創(chuàng)業(yè)板以專業(yè)及充分掌握市場信息的投資者為對象。創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)作理念是買者自負(fù),一切風(fēng)險概由投資者自行承擔(dān)。創(chuàng)業(yè)板提供集資渠道之余，也提供了清晰的定位，促進(jìn)香港以及區(qū)內(nèi)高科技行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)業(yè)板歡迎各行各業(yè)中具有增長潛力的公司上市，

12、規(guī)模大小均可。其中當(dāng)以科技行業(yè)的公司最受吸引，因為其業(yè)務(wù)性質(zhì)正好與創(chuàng)業(yè)板旗幟鮮明的增長主題不謀而合。透過提供集資渠道以及給予科技公司清晰的定位，創(chuàng)業(yè)板對香港特區(qū)政府促進(jìn)本地科技業(yè)務(wù)發(fā)展的舉措將起相輔相成的效果。 創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資金投資的發(fā)展對創(chuàng)業(yè)資本家來說，創(chuàng)業(yè)板既是出售手上投資的渠道，也是進(jìn)一步籌集資金的好地方，有助創(chuàng)業(yè)資本家做出更多投資，也在更早階段即做出投資，對行業(yè)發(fā)展有利。2、GEM和SEHKh市規(guī)則比較創(chuàng)業(yè)板總貝U證券類別只接受股本證券及債務(wù)證券（包括期權(quán)、權(quán)證及可轉(zhuǎn)換證券）不接受由第三者發(fā)行的衍生工具、單位信托基金或投資工具/、股本證券、債務(wù)證券、由第三者發(fā)行的衍生工具、單位信托基

13、金和投資工具債務(wù)證券只會在卜列情況下容許債務(wù)證券上市：（1）發(fā)行人的股本證券己在或?qū)瑫r在創(chuàng)業(yè)板上市；（2）債務(wù)證券發(fā)行人的母公司的股本證券己在或?qū)瑫r在創(chuàng)業(yè)板上市接受債務(wù)證券上市，即使申請人或其母公司的股本證券沒右在主板上市市場目的為有主線業(yè)務(wù)的增長公司籌集資金,行業(yè)類別及公司規(guī)模不限目的眾多，包括為較大型、基礎(chǔ)較佳以及具有盈利記錄的公司籌集資金可接受的司法地區(qū)?杳港、白票大、開曼群島及中華人民共和國杳港、白幕大、開曼群島及中華人民共和國的公司可作第一或第二上市如屬第二上市，按個別情況決定是否接受其他司法地區(qū)投資對象?以專業(yè)及充分了解市場的投資者為對象所有投資者|上市規(guī)定盈利要求不設(shè)盈利

14、要求過往三年合計5,000力港兀盈利（最近一年須達(dá)2,000萬港元，再之前兩年合計須達(dá)3,00C萬港元）營業(yè)記錄須顯示公司有兩年的“活躍業(yè)務(wù)記錄”須具備二年業(yè)務(wù)記錄|主線業(yè)務(wù)須主力經(jīng)營一項業(yè)務(wù)而非兩項或多項不相干的業(yè)務(wù)。不過，涉及主線業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)是容許的并尢有關(guān)具體規(guī)定，但實際上，主線業(yè)務(wù)的盈利必須符合最低盈利的要求有關(guān)營業(yè)記錄規(guī)定的彈性處理聯(lián)交所只接受基建或天然資源公司或在特殊情況下公司的“活躍業(yè)務(wù)記錄”少于兩年；總資廣或巾植超過5億港兀的公司允許一東聯(lián)交所只對若葉指定類別的公司（如基建公司或天然資源公司）放寬三年業(yè)務(wù)記錄的要求，或在特殊情況下，具最少兩年業(yè)務(wù)記錄的公司也可放寬處理業(yè)務(wù)目標(biāo)

15、聲明須載列申請人的整體業(yè)務(wù)目標(biāo)，并解釋公司如何計劃于上市那一個財政年度的余下時間及其后兩個財政年度內(nèi)達(dá)致該等目標(biāo)并無有關(guān)具體規(guī)定，但申請人須列出一項有關(guān)未來計劃及展望的概括說明附屬公司經(jīng)營的活躍業(yè)務(wù)申請人的活躍業(yè)務(wù)可由申請人本身或其一家或多家附屬公司經(jīng)營。若活躍業(yè)務(wù)由一家或多家附屬公司經(jīng)營，申請人必須控制附屬公司的董事會，并持有有關(guān)附屬公司不少于50%勺實際經(jīng)濟(jì)權(quán)益實際上聯(lián)交所要求發(fā)行人必須對其業(yè)務(wù)擁有控制權(quán)上市后保薦期間至少須于上市那一個財政年度的余下時間及其后兩個完整財政年度聘名保薦人，該等保薦人（留任保薦人）只會擔(dān)任顧問的角色申請人上市后，將不須保留保薦人（H股發(fā)行人須于上市后至少一年內(nèi)

16、保留保薦人）管理層、擁有權(quán)或控制權(quán)召業(yè)務(wù)記錄期間有變除非在聯(lián)交所接納的特殊情況下，否則申請人必須于活躍業(yè)務(wù)記錄期間在基本上相同的管理層及擁有權(quán)卜營運(yùn)三年業(yè)務(wù)記錄期間須由基本相同的管理層管理競爭業(yè)務(wù)只要于上市時并持續(xù)地做出全面披露，控股股東如進(jìn)行任何與申請人有競爭量事、控股股東、主要股東及管理層股東均可進(jìn)行與申請人有競爭的業(yè)務(wù)（主要股東則不需要作持續(xù)全面披露）的業(yè)務(wù)，或會導(dǎo)致申請人不適合上市（須視乎個別情況而定）最低市值股票無具體規(guī)定，但實際上在上市時不能少于46,000,000港元股票上市時市值須達(dá)一億港元期權(quán)、權(quán)證或類似權(quán)利上市時市值須達(dá)T萬M二W市I值須達(dá)6,000,000港兀最低公眾持股

17、S市股票市值3000萬港元以上或占己發(fā)行股本的25%總市值40億港元以上公司，市值10億港元以上或發(fā)行股本的20%期權(quán)、權(quán)證或類似權(quán)利（“權(quán)證”）須占發(fā)行的權(quán)證數(shù)M的20%25%（視上市時的而場需求而定）股票五千萬港元或己發(fā)行股本的25%（比較高者為準(zhǔn)）；如發(fā)行人的市值超過40億港元，則占已發(fā)行股本的百分比可降至10%上述的最低公眾持股M規(guī)定在任何時候均須符合期權(quán)、權(quán)證或類似權(quán)利（“權(quán)證”）細(xì)占已妗行權(quán)證數(shù)的25%管理層股東及高持股M股東的最低持股M在上市時管理層股東及高持股M股東必須合共持后不少于公司己發(fā)行股本的35%/夕、111人（1JlyVklLXXHJ乙J/U并無有關(guān)規(guī)定股東人數(shù)一上市

18、時公眾股東至少有300名上市時至少須有100名股東包銷安排尢硬性包銷規(guī)定，但如發(fā)行人要籌集新資金，新股只可以在招股章程所載的最低認(rèn)購領(lǐng)達(dá)到時方可上市公開發(fā)售以供認(rèn)購必須全面包銷招股機(jī)制申請人只定其要做出全面披露，即可自行決t招股處機(jī)制，然而，在定價時有優(yōu)惠：容理是不許的。止匕外，在公開認(rèn)購部處分有優(yōu)理也是不容許的惠就公開認(rèn)購部分的分配基報，以及遇有超額認(rèn)購時配售與公開認(rèn)購兩部分之間的回補(bǔ)機(jī)制訂有詳細(xì)規(guī)定。如果公眾很有可能對申請人的證券有很大的需求，申請人不能只以配售的方式上市聯(lián)交所的角色上市申請預(yù)先例市審：匕匕則左閱為炭I招股章程，以確保符合公司條授權(quán)登記招股章程及創(chuàng)業(yè)板上J規(guī)定保留拒絕任何申

19、請及對申i詢的權(quán)利與創(chuàng)業(yè)板相同監(jiān)察、監(jiān)管及執(zhí)行視極規(guī)則回復(fù)預(yù)丘購監(jiān)察市場活動及在違反創(chuàng)業(yè)板上市W的事宜上采取強(qiáng)硬措施促使違規(guī)者亙遵行創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則左審閱公告/通函/上市文件以查核是否己符合創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則雪權(quán)力要求上市發(fā)行人刊發(fā)澄清公告甭函奇不尋常的股價或成交波動與創(chuàng)業(yè)板相同保薦人計劃其審批是否接納保薦人，并持續(xù)檢討保孝人是否符合資格存?zhèn)浞轂樾律暾埲嘶蛏鲜邪l(fā)行人擔(dān)任保薦人的合資格保薦人名單并無有關(guān)保薦人計劃，但若保薦人在無合理的原因下而未能達(dá)到聯(lián)交所的期望，可能導(dǎo)致該保薦人在將來不被接受擔(dān)任保薦人的角色創(chuàng)業(yè)板上市申請程序新申請人申請表格須于擬舉仃聆訊日期至少足一十五個營業(yè)日前連同下列各項呈交聯(lián)交

20、所；?接近定稿的上市文件（定價部分外）？所將有關(guān)文件必須呈交申請時一并提交排期申請表格須于擬舉仃聆訊日期至少足二十五個營業(yè)日前同卜列呈交聯(lián)交所；?上市文件較后期的早稿?一些有關(guān)文件可分批呈交上市發(fā)行人申請表格連同全部所需的證明文件至少須在卜列時間呈交；?于上市文件（不論其是否招股章程）擬付印前十個營業(yè)日；?早擬上市文件連同各項所需的證明文件須在上市文件擬付印前至少十個營業(yè)日呈交?申請表格須在上市文件擬付印前至交所3、聯(lián)上市發(fā)行人 的持續(xù)責(zé)任創(chuàng)業(yè)板信息披露發(fā)行人須?在各有關(guān)財政期間結(jié)束后 3個月 內(nèi)刊發(fā)年報及45日內(nèi)刊發(fā)半 年及季度報告?在上市那一個財政年度的余 下時 間及其后兩個財政年度內(nèi)，須

21、在 年 報/半年報告中載列實際業(yè)務(wù)進(jìn) 展與 上市文件中所載的業(yè)務(wù)目標(biāo)的比較,每名量事的酬金必須在年報中 披 露（毋須披露量事姓名）?在各有關(guān)財政期可結(jié)束后 5個月內(nèi) 及3個月內(nèi)分別刊發(fā)年報及半年 報告?無有關(guān)規(guī)定?董事酬金以累計總數(shù)形式披露，亦按收入所屬范圍作分析業(yè)務(wù)性質(zhì)出 現(xiàn)重大改變披露責(zé)任與主板相同，但若在上 市 那一個財政年度的余下時間及其 后兩 個財政年度內(nèi)將業(yè)務(wù)性質(zhì)作重 大改 變，必須經(jīng)獨(dú)立股東批準(zhǔn)。?根據(jù)上市協(xié)議第 2段，業(yè)務(wù)性 質(zhì)出現(xiàn)重大改變屬于一般披露責(zé)任的 范 圍?實際上，上市后首 12個月內(nèi)，發(fā) 行 人不得作任何收購或出售以致發(fā)行人 在 招股章程中所作的主要承諾出現(xiàn)根本 改

22、 變，除非情況特殊且己得到獨(dú)立 股東 批堆（控股股東不得投票），則作別 論主板上市事宜證 券在聯(lián) 交所主 板上市 主要受 由聯(lián)交 所執(zhí)行 的香 港聯(lián)合 交易所 有限公 司證券 上市?如尢須發(fā)出上市文件，則于擬|少兩個營業(yè)日呈交發(fā)行證券前四個營業(yè)日規(guī)則（證券上市規(guī)則）所監(jiān)管。在證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（證監(jiān)會）的監(jiān)督下,聯(lián)交所負(fù)責(zé)所有上市事務(wù)的日常行政管理工作。以下概述證券在聯(lián)交所主板上市的基本要求及其它有關(guān)事宜。詳情請參閱證券上市規(guī)則和有關(guān)規(guī)定。（1）證券上市的一般原則聯(lián)交所對證券上市的監(jiān)管目的在維持投資者對市場的信心，基本原則如下：申請人適宜上市； 證券的發(fā)行及銷售是以公平及有秩序的形式進(jìn)行

23、，而可能投資的人士可獲得足夠資料，從而對發(fā)行人做出全面的評估； 上市發(fā)行人必須向投資者及公眾人士提供足夠資料，而可合理相信會對上市證券的買賣活動及價格有重大影響的任何資料，必須實時并廣泛地公布； 上市證券的所有持有人均受到公平及平等對待； 上市發(fā)行人的董事在整體上本著股東利益行事，尤其當(dāng)公眾人士屬少數(shù)股東時。（2）股本證券上市的基本條件下列為股本證券上市必須符合的主要先決條件： 發(fā)行人及其業(yè)務(wù)必須為聯(lián)交所認(rèn)為適宜上市者。資產(chǎn)全部或大部份為現(xiàn)金或為短期證券的發(fā)行人或集團(tuán)（投資公司除外）一般不會視為適宜上市； 發(fā)行人或其集團(tuán)必須在相若的管理層管理下，具備一般不少于三個財政年度的營業(yè)紀(jì)錄。在該段期間

24、，最近一年的股東應(yīng)占溢利不得少于2,000萬港元；及其前兩年累計的股東應(yīng)占溢利不得低于3,000萬港元；不得少于 5,000 萬港元； 為確保上市證券有一公開市場： 任何類別的上市證券一般必須有億港元，公眾人士所持有的比率可降低至 如為新類別的證券上市，每發(fā)行有人數(shù)目最少為 100 名； 新申請人必須做出一切所需安排， 新申請人上市時的預(yù)計市值不得少于1億港元，而為公眾人士所持有的證券的預(yù)計市值25為公眾人士所持有。若發(fā)行人的預(yù)計市值超逾4010至25之間；100萬港元的證券一般須有不少于三名的持有人，而持使其證券符合香港結(jié)算公司定下的資格，在中央結(jié)算系統(tǒng)寄存、交收及結(jié)算； 聯(lián)交所一般將不會考

25、慮公司于上市后三年內(nèi)分拆上市的申請，將公司現(xiàn)有集團(tuán)的全部或部分資產(chǎn)或業(yè)務(wù)在聯(lián)交所或其它地方分拆作獨(dú)立上市； 對基建工程公司或?qū)ΦV務(wù)公司的特別上市要求及對海外發(fā)行人或?qū)χ袊园l(fā)行人（H股發(fā)行人）上市的附加要求，請參閱證券上市規(guī)則內(nèi)之詳情。（3）債務(wù)證券的主權(quán)上市資格除了由國家機(jī)構(gòu)及超國家機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)證券，即國家機(jī)構(gòu)及超國家機(jī)構(gòu)以外的發(fā)行人所有債務(wù)證券若申請上市必須符合下列基本條件： 發(fā)行人及（如屬擔(dān)保發(fā)行人）擔(dān)保人兩者各須根據(jù)其注冊或成立地方的法例正式注冊或成立，并必須遵守該等法例及其公司章程大綱及細(xì)則或同等文件的規(guī)定。 如發(fā)行人為一間香港公司，則不得屬公司條例內(nèi)所指的私人公司。 如發(fā)行人或

26、（如屬擔(dān)保發(fā)行）擔(dān)保人的股份并未上市，則發(fā)行人或（如屬擔(dān)保發(fā)行）擔(dān)保人必須擁有最少I億港元的股東資金總值總額，而每類尋求上市的債務(wù)證券的面值最少須為5,000萬港元，或聯(lián)交所不時指定的其它數(shù)額。 尋求上市的債務(wù)證券必須可自由轉(zhuǎn)讓。下列條件則適用于非選擇性銷售的債務(wù)證券： 如發(fā)行人或（如屬擔(dān)保發(fā)行）擔(dān)保人的股份并未上市，則兩者及其有關(guān)業(yè)務(wù)，必須被聯(lián)交所認(rèn)為適宜上市。 新申請人或（如屬擔(dān)保發(fā)行）擔(dān)保人必須己根據(jù)其國家法例編制包括申請上市前三個財政年度的經(jīng)審核賬目。若債務(wù)證券屬選擇性銷售，而發(fā)行人為一新申請人，則發(fā)行人或（如屬擔(dān)保發(fā)行）擔(dān)保人必須己根據(jù)其國家法例編制包括申請上市前兩個財政年度的經(jīng)審核

27、賬目。至于由國家機(jī)構(gòu)及超國家機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)證券，上市的基本條件為：每類尋求上市的債務(wù)證券的面值最少須為5,000萬港元,或聯(lián)交所不時指定的其它數(shù)額。 債務(wù)證券的增設(shè)及發(fā)行均必須獲得有關(guān)方面的正式批準(zhǔn)。若由國家機(jī)構(gòu)及超國家機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)證券為非選擇性銷售，債務(wù)證券在上市后必須可以自由轉(zhuǎn)讓。4、上市申請程序日數(shù)要求H25向聯(lián)交所上市科繳父首次上市費(fèi)的全數(shù)H-25作上市排期申請較完備的招股章程草稿及上市時間表初稿所要求的營業(yè)記錄期間，首兩年的經(jīng)審計賬目副本有關(guān)發(fā)行人于上市后的關(guān)聯(lián)交易建議的書面陳述H20文件提交（第TB份）所要求的營業(yè)記錄尚余期間的賬目及賬目調(diào)整表草稿公司章程大綱及細(xì)則及備忘錄或同等

28、文件的初稿發(fā)行人與各量事/高級管理人員/監(jiān)事之間，以及發(fā)行人與其保薦人之間的合約初稿（只適用于H股）H-15文件提交（第二部份）盈利預(yù)7量事/北則的備忘錄初稿f事者正式簽署、¥甘它件布T'1/1務(wù)支附錄五B/H/1表格的形H-10文件提交（第三部份）工公司認(rèn)購證5有關(guān)發(fā)彳副本（卷的申請表格初亍人正式注冊成只適用于H出稿立,0二文植羲定式上市通告的初稿證券的所有權(quán)文件或證書的初稿及其法人地位問題的法律意見書H-4正式上市申請包括正式簽署的上市一辦議在內(nèi)的看關(guān)文件的最后定稿上市科推薦或拒絕申請拒絕可選擇提交上市委員會復(fù)核H上市委員會聆訊/批準(zhǔn)依據(jù)公司條例將招股章程注冊向聯(lián)交所提交

29、所需的正式文件發(fā)行招股書及上市通告證券開始買賣營業(yè)日（即聯(lián)交所開市進(jìn)行證券買賣的日子）當(dāng)須另行參看證券上市規(guī)則之原裝正版以及交易所印制之規(guī)則修訂，方為準(zhǔn)確（二）新加坡第一級股市與新加坡SESDA市場1、新加坡交易所簡介新加坡證券交易所成立于1973年6月4日。1999年12月1日與新加坡國際金融交易所合并成立了新加坡交易所（SGX。2000年6月1日，美國證券所與新加坡證券所簽下備忘錄，讓新加坡證券所順理成卓交易美國證券投資基金。2000年7月1日，為了使市場更加活躍，交易所開放門尸，接受證券商營業(yè)執(zhí)照申請，吸引世界各大證券商及金融機(jī)構(gòu)到新加坡開辦證券行。2、新交所上市標(biāo)準(zhǔn)（1）第一級股市上市

30、標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二標(biāo)難三M前利潤過去三年總和750萬新元且每年至少100萬新兀過去一或二年總和1000力新兀無M值無無上市時8000力新元（以上市時發(fā)行價計，殳權(quán)分布25%殳份由至少1000名股東持有（如牛市值超，寸新亍3億?？勺脺p至最低氐10%營業(yè)記錄J1|J_L/<LLA_LZjy11u31U,JFAJ少4下|乂I木7三年無無一管理層的連貫性二年一或一年，依據(jù)不同情.無工計標(biāo)準(zhǔn)新加坡.美玉一般或玉晾公心L原貝1持續(xù)上市的義務(wù)有有有如果同時在一個國際認(rèn)可的證券交易所上市，不需要遵守持續(xù)的上市義務(wù) 2）SESDA上市標(biāo)準(zhǔn)SESDAQ成立于一九八七年。這是為了讓新興公司上市而設(shè)，所以沒有當(dāng)數(shù)

31、呈上的要求。稅前利潤無（業(yè)務(wù)具備用行件.盈利性并考發(fā)展力）資本額無營業(yè)記錄沒將營業(yè)記錄的公司必須證明有能力取得資金，進(jìn)行項目融資和產(chǎn)品開發(fā)，該項目或產(chǎn)品必須己進(jìn)行充分研發(fā)股市分布115%殳份由至少500股東持有，續(xù)上市的義務(wù)有如果同時在一個國際認(rèn)可的證券交易所上市，不需要遵守持續(xù)的上市義務(wù)(3)成功上市的要素成功上市是由完整的規(guī)劃、合適的公司、適當(dāng)?shù)膶ｉL及良好的上市時機(jī)所組成。優(yōu)異的投資個案基本條件實力堅強(qiáng)、良好的成長遠(yuǎn)景、具吸引力的定價成功的行銷方案良好的分銷策略、著重于資優(yōu)的新加坡及海外機(jī)構(gòu)投資者、作為一個區(qū)域基金管理中心，新加坡?lián)碛性S多雄厚的長期投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)力的研究支援良好的研究支援將協(xié)助

32、發(fā)行新股、在新加坡，上市前后的研究分析報告流通性高，對于公司成功上市也很重要其他因素有利的市場狀況，需要資優(yōu)的主理商及承銷商、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐涫奂岸▋r3、新交所上市程序(1)聘用公司需指定一個在新加坡的金融機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)保薦人和主理銀行，一般情況下當(dāng)莫銀行愿意成為主理銀行，成功上市的把握會大大增加。(2) 籌備、驗證主理銀行會就新交所上市要求給予建議并幫助準(zhǔn)備上市：確定上市目標(biāo)解決主要的稅務(wù)及重組課題擬定時間表 提名及成立簡報和工作小組準(zhǔn)備招股說明書全面審核及財務(wù)稽核(3)送件、報批主理銀行會代表公司遞交上市申請書給新交所的并負(fù)責(zé)與新交所接洽： 提交申請并與公司和其他專業(yè)人士回答新交所的詢問 如申請資料大致

33、齊全，新交所會在4?5周內(nèi)批準(zhǔn)申請復(fù)雜個案，可能需較長時間(4)售股準(zhǔn)備 研究公司的市場定位，作為宣傳的參考規(guī)劃并實施上市路演 邀請公司拜訪具影響力的投資者根據(jù)投資者的反饋及市場資訊，主理銀行與公司決定發(fā)行價并簽訂承銷協(xié)議將招股書呈交給公司注冊局上述五個步驟約2?3周。（5）公開認(rèn)購五個工作日供公眾認(rèn)購在認(rèn)購后進(jìn)行抽簽和分配股票在認(rèn)購截止兩天后，公司股票正式上市4、新交所上市費(fèi)用（1）費(fèi)用種類發(fā)行費(fèi)用承銷證券傭金（1.5?2%）經(jīng)紀(jì)傭金（標(biāo)準(zhǔn)1%）專業(yè)費(fèi)用主理商（雇傭投資銀行）律師審計員及申報會計員房地產(chǎn)估價員，（若需）公關(guān)顧問其他費(fèi)用印刷及登廣告新加坡交易所之細(xì)讀及上市費(fèi)用等（2）費(fèi)用額度上

34、市公司的平均上市費(fèi)用（以所籌集的資金計）年度199920006.0%6.5%自動撮合指數(shù)10.0%12.8%上市費(fèi)用低（以上市集資的百分比計）新加坡（主板）：6?7%香港：8?12%美國：10?15%（三）美國NYSEAMEXNASDA三大交易市場?紐約股票交易所（TheNewYorkStockExchange）介紹1、NYSE簡介紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大的有價證券交易市場。在美國證券發(fā)行之初，尚無集中交易的證券交易所，證券交易大都在咖啡館和拍賣行里進(jìn)行，1792年5月17日，24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街和威廉街的西北角一咖啡館門前的梧桐樹下簽訂了“梧桐樹協(xié)定”，這是紐約交易所的前身。到

35、了1817年，華爾街上的股票交易已十分活躍，于是市場參加者成立了“紐約證券和交易管理處”,一個集中的證券交易中場基本形成，1863年，管理處易名為紐約證券交易所，此名一宜沿用至今。紐約證券交易所是由一個自發(fā)組織起來買賣聯(lián)邦債券和州、市、公司債券的社團(tuán)逐步發(fā)展起來的。1867年，美國電報公司將第一部股票行情自動收報機(jī)與紐約交易所聯(lián)接，其便捷與連續(xù)性激發(fā)了大眾對股票的興趣，1869年，紐約證券交易所實現(xiàn)與倫敦證券交易所的電纜連接，使交易所行情迅速傳到歐洲大陸。大大提高了歐洲和世界其他地區(qū)投資者對美國證券市場的興趣。在1900年以前，紐約證券交易所交易方法己基本成熟。隨著美國工業(yè)化進(jìn)程中股份制被普遍

36、采用及證券市場大眾化程度的提高，紐約證券交易所交易量急劇增加，到20世紀(jì)20年代，紐約證券交易所開始取代倫敦證券交易所成為世界上最大的證券市場。在二百多年的發(fā)展過程中，紐約證券交易所為美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會化大生產(chǎn)的順利進(jìn)行、現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建起到了舉足輕重的作用。到目前為止，它仍然是美國全國性的證券交易所中規(guī)模最大、最具代表性的證券交易所，也是世界上規(guī)模最大、組織最健全，設(shè)備最完善，管理最嚴(yán)密、對世界經(jīng)濟(jì)有著重大影響的證券交易所。2、紐約證交所對美國國內(nèi)公司上市的條件要求（1）公司最近一年的稅前盈利不少于250萬美元；（2）社會公眾擁有該公司的股票不少于l10萬股；（3）公司至少有2000

37、名投資者，每個投資者擁有100股以上的股票；（4）普通股的發(fā)行額按市場價格例算不少于4000萬美元；（5）公司的有形資產(chǎn)凈值不少于4000萬美元。3、紐約證交所對美國國外公司上市的條件要求作為世界性的證券交易場所，紐約證交所也接受外國公司掛牌上市，上市條件較美國國內(nèi)公司更為嚴(yán)格，主要包括：（1）社會公眾持有的股票數(shù)目不少于250萬股；（2）有100股以上的股東人數(shù)不少于5000名；（3）公司的股票市值不少于1億美元；（4）公司必須在最近3個財政年度里連續(xù)盈利，且在最后一年不少于250萬美元、前兩年每年不少于200萬美元或在最后一年不少于450萬美元，3年累計不少于650萬美元；（5）公司的有形

38、資產(chǎn)凈值不少于1億美元；（6）對公司的管理和操作方面的多項要求；（7）其他有關(guān)因素，如公司所屬行業(yè)的相對穩(wěn)定性，公司在該行業(yè)中的地位，公司產(chǎn)品的市場情況，公司的前景，公眾對公司股票的興趣等。?美國證券交易所（AmericanStockExchange）介紹1 、AME）簡介除了紐約證券交易所之外，美國證券交易所（AmericanStockExchange）過去曾是全美國第二大證券交易所，它跟紐約證券交易所一樣，坐落于紐約的華爾銜附近，現(xiàn)為美國第三大股票交易所。美國證券交易所大致上的營業(yè)模式和紐約證券交易所一樣。但是不同的是，在那里上市的公司偏重在中、小企業(yè)。因此，一般在美國交易所上市的股票價格

39、較為偏低，而且交易量也較小。1998年3月，美國證券交易所與NASDA交易所合并成為NADSAAME)集團(tuán)公司。2 、美國證交所上市條件若有公司想要到美國證券交易所掛牌上市，需具備以下幾項條件：(1)最少要有500,000股的股數(shù)在市面上為大眾所擁有；(2)市值最少要在美金3,000,000元以上；(3)最少要有800名的股東(每名股東需擁有100股以上)；( 4) 上個會計年度需有最低750,000美元的稅前所得。在NASDA交易所尚未設(shè)立，一些現(xiàn)存的美國大企業(yè)在公司創(chuàng)立之初，由于資本額尚小，加上公司名氣不彰，因此選擇在此上市條件較松散的地區(qū)股票上市，以便募集資金做企業(yè)擴(kuò)張。例如，艾克森石油

40、公司(ExxonCorporation)、通用汽車公司(GeneralMotorsCorporation)之前都在這里養(yǎng)精蓄銳，等到公司真正成長茁壯后再到最大的紐約證交所上市，所以美國證交所也可稱得上是明星股的醞釀所。?美國那斯達(dá)克證券交易所(NASDAQ八介1 、NASDA簡介那斯達(dá)克證券市場(NASDAQ由全美證券交易商協(xié)會(NASD創(chuàng)立并負(fù)責(zé)管理。它是1971年在華盛頓建立的全球第一個電子交易市場。那斯達(dá)克實際上并非平常意義上的二板市場。由于吸納了眾多著名的高科技企業(yè)，而這些高科技企業(yè)又成長迅速，因此，那斯達(dá)克給人一種扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的印象。建立那斯達(dá)克的初衷在于規(guī)范美國大規(guī)模的場外交易，所

41、以那斯達(dá)克一直被作為紐約證券交易所(NYSE)的輔助和補(bǔ)充。先進(jìn)而龐大的電子信息技術(shù)已經(jīng)使那斯達(dá)克成為世界上最大的無形交易市場。那斯達(dá)克共有兩個板塊：全國市場(NationalMarket)和1992年建立的小型資本市場(SmallCapMrket)。那斯達(dá)克在成立之初的目標(biāo)定位在中小企業(yè)，但只是因為企業(yè)的規(guī)模隨著時代的變化而越來越大，所以到了今天，那斯達(dá)克反而將自己分成了一塊“主板市場”和一塊“中小企業(yè)市場”。那斯達(dá)克擁有自己的做市商制度(MarketMaker)，它們是一些獨(dú)立的股票交易商，為投資者承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和賣出。這一制度安排對于那些市值較低、交易次數(shù)較少的股票尤為重要。這些做

42、市商由NASD的會員擔(dān)任，這與TSE的保薦人構(gòu)成方式是一致的。每一只在那斯達(dá)克上市的股票，至少要有兩個以上的做市商為其股票報價，一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達(dá)到4045家。這些做市商包括美林、高盛、所羅門兄弟等世界頂尖級的投資銀行。NASDAQ?在越來越試圖通過這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優(yōu)的價位成交，同時又保障投資者的利益。那斯達(dá)克市場技術(shù)方面也有很強(qiáng)的實力，它采用高效的“電子交易系統(tǒng)”(ECNS)，在全世界共裝置了50萬臺計算機(jī)終端，向世界各個角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送5000多種證券的全面報價和最新交易信息。由于采用電腦化交易系統(tǒng)，那斯達(dá)克的管理與運(yùn)作

43、成本低、效率高，增加了市場的公開性、流動性與有效性。相比之下，在那斯達(dá)克上市的要求是最嚴(yán)格而且復(fù)雜的，同時由于它的流動性很大，在該市場上市所需進(jìn)行的準(zhǔn)備工作也最為繁榮。2 、NASDA證交所上市條件（ 1）超過4百萬美元的凈資產(chǎn)額。（ 2）股票總市值最少要有美金100萬元以上。（ 3）需有300名以上的股東。（ 4）上個會計年度最低為75萬美元的稅前所得。（ 5）每年的年度財務(wù)報表必需提交給證管會與公司股東們參考。（ 6）最少須有三位“市場撮合者”（MarketMaker）的參與此案（每位登記有案的MarketMaker須在正常的買價與賣價之下有能力買或賣100股以上的股票，并且必須在每筆成交

44、后的90秒內(nèi)將所有的成交價及交易量回報給美國證券商同業(yè)公會（NASD）。3 、中國公司怎樣進(jìn)入NASDAQ海外市場對中國企業(yè)上市的具體要求雖然有所不同，但通常包括三個方面：（ 1）財務(wù)狀況要求。通常規(guī)定上市公司過去一定年限內(nèi)最低的盈利標(biāo)準(zhǔn)和有形凈資產(chǎn)值；（ 2）營業(yè)記錄要求。通常要求上市公司的主體企業(yè)有不少于在年的營業(yè)報告，按照上市地所在國會計準(zhǔn)則或國際通行的會計準(zhǔn)則編制經(jīng)注冊會計師審核的財務(wù)報告；（ 3）具備一定的股票流通量。4 、NASDA對非美國公司提供可選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)選擇權(quán)一：財務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于400萬美元；最近一年（或最近三年中的兩年）稅前盈利不少于70萬美元，稅后利潤

45、不少于40萬美元，流通股市值不少于300萬美元，公眾股東持股量在100萬股以上，或者在50萬股以上且平均日交易M在2000股以上，但美國股東不少于400人，股價不低于5美元。選擇權(quán)二：有形凈資產(chǎn)不少于1200萬美元，公眾股東持股價值不少于1500萬美元，持股M不少于100萬股，美國股東不少于400人；稅前利潤方面則無統(tǒng)一要求；此外公司須有不少于三年的營業(yè)記錄，且股價不低于3美元。美國三大證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)表紐約證券交易所美國證券交易所NASDAQ全國資本市場NASDAQ小型資本市場有形資產(chǎn)凈值4000萬美?；?00萬美元或400萬美兀或市值5000萬美元或凈收入75力美兀稅前收入250力美兀7

46、5力美兀100萬美兀股本400萬美兀公眾流通股數(shù)100萬50萬110萬100萬流通股市值1800萬美兀800萬美兀500力美兀買方最小報價N/A3美元5美元4美元做市商'數(shù)MN/A333公眾持股人數(shù)5000個400個或800個400個300個經(jīng)營年限N/AN/AN/A1年或市值5000力工兒公司治理有要求有要求有要求/TJ'U'有要求（四）加拿大股票市場（CDNXTSE）?加拿大風(fēng)險資本交易所（CDNX簡介1、CDN滿介1999年11月29日溫哥華與阿爾伯特證券交易所的合并標(biāo)志著加拿大創(chuàng)業(yè)交易所（CDNX正式啟動。雖然CDNX成立時間不長，但其優(yōu)良的傳統(tǒng)和豐富的經(jīng)驗卻可

47、以追溯到其前身成立于二十世紀(jì)初的阿爾伯特與溫哥華證券市場，并借此為風(fēng)險項目的啟動融資。CDNX勺目標(biāo)是十分明確的，那就是通過風(fēng)險項目公司提供獲取資金約有效的途徑，同時保護(hù)好投資者。憑借在礦產(chǎn)、石油及燃?xì)獾娘L(fēng)險項目中近一個世紀(jì)的深厚根底，CDNX將保留其創(chuàng)始人的實力，同時將這些專業(yè)技巧拓展到其他新興的產(chǎn)業(yè)之中，如通訊、科技、生物工程。通過地區(qū)的服務(wù)中心CDN）向加拿大全境的各大城市提供服務(wù)與產(chǎn)品，所有的上市公司、投資者及成員都能從這些服務(wù)中心及專職人員中獲益。作為全加拿大資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整的一部份，CSNX最初是由原先在阿爾伯特和溫哥華股票市場上上市的公司組成。CDNX乍為一個風(fēng)險資本市場，加拿大

48、三大專業(yè)市場之一，同多倫多證券交易市場（高級股權(quán)市場）、蒙特利爾的衍生產(chǎn)品市場一起發(fā)揮著舉足輕重的乍用。加拿大創(chuàng)業(yè)交易所由60家成員擁有并運(yùn)乍，是一個自我規(guī)范的組織。由成員公司和代表管理。董事會的21名董事分別來自阿爾伯特、不列額哥倫比亞、安大略和魁北克。從組織結(jié)構(gòu)上來說CDNX勺業(yè)務(wù)范圍包括七個方面：公司融資服務(wù)、貿(mào)易服務(wù)、市場信息服務(wù)、協(xié)調(diào)、市場營銷技術(shù)、公司事業(yè)和人力資源。加拿大創(chuàng)業(yè)交易所是聯(lián)系CDNX成員、上市公司和投資者的紐帶。CDNX勺政策與手續(xù)是為了更好地服務(wù)于那些處于構(gòu)建階段但有潛質(zhì)的公司而設(shè)計，同時也易于辨別那些公司己建立了良好的基礎(chǔ)，上市的公司主要以中小型企業(yè)為主。加拿大股

49、票交易所的一個重要特征就是機(jī)構(gòu)投資者的參與程度，在高級市場，機(jī)構(gòu)投資在總投資之中占有絕大比例，而在創(chuàng)業(yè)市場的比例就相對較小。但機(jī)構(gòu)投資格局正在變化，現(xiàn)在許多基金的經(jīng)理開始重新評估傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而開始關(guān)注風(fēng)險資本投資的風(fēng)險、易變性和流通性標(biāo)準(zhǔn)。CDNX提供了一個公開的市場為那些新誕生的正處于發(fā)展階段的公司提供資金，對于那些從事高科技和生物工程研究與開發(fā)，而其商業(yè)化仍是個遠(yuǎn)期目標(biāo)的公司，CDNX有特別的興趣。在核查待上市公司的過程中，更加注重有經(jīng)驗的管理隊伍和有較高傭金回報的商業(yè)企劃。許多成功的科技企業(yè)最終成長而進(jìn)入了加拿大和美國的高級交易的市場。2 、上市的優(yōu)勢（1）融資額從$500,000到$20

50、,000,000。（ 2）2000年，加拿大創(chuàng)業(yè)板的上市公司融集資金為$23.7億。（ 3）加拿大創(chuàng)業(yè)板為初始階段的企業(yè)的需求提供專門的產(chǎn)品和服務(wù)。（ 4）處于發(fā)展階段的企業(yè)可以通過加拿大創(chuàng)業(yè)板獲得全面的曝光率。（ 5）企業(yè)不僅增加了資產(chǎn)，而且得到一次學(xué)習(xí)的機(jī)會，在轉(zhuǎn)入高級市場前學(xué)會如何在上市公司的規(guī)則和管理結(jié)構(gòu)下運(yùn)乍公司。當(dāng)企業(yè)成長起來，有了一定的財務(wù)支持后，他們可從CDNX勺二類公司上升到更高一級的一類公司。一類公司還可進(jìn)一步轉(zhuǎn)向高級市場去尋求大型的融資，借助在CDNX初始階段的融資,公司得以進(jìn)入TSE或NASDA掛牌，這就是加拿大創(chuàng)業(yè)板的成功證明。3 、加拿大創(chuàng)業(yè)板的上市方式在公司發(fā)展初

51、期，不同的公司有不同的資金需求，加拿大創(chuàng)業(yè)板提供了三種途徑簡化了的上市方式：初始上市發(fā)行（IPO）、資本庫公司（CPC）、反向收購（RTO）。加拿大創(chuàng)業(yè)板對于已經(jīng)在其他交易所掛牌的公司提供直接上市的選擇。公司的董事會、投資顧問將決定選用最佳的上市途徑。（1）初始上市發(fā)行（IPO）oIPO是一種在證券交易所上市的傳統(tǒng)途徑。公司需要準(zhǔn)備上市申請書以及證監(jiān)會批準(zhǔn)的招股書。招股書要包括所有文件及需要用來做出投資決策的詳細(xì)資料，以便公共投資者能做出明智的投資決定。（2） 資本庫公司（CPC）。作為加拿大創(chuàng)業(yè)板特有的上市途徑，資本庫公司項目提供了一個獨(dú)特的上市機(jī)會，將一個有經(jīng)驗的管理隊伍與需要資金和管理專

52、家的公司聯(lián)合起來。資本庫公司項目有兩個階段： 一個殼公司，即資本庫公司，通過在加拿大創(chuàng)業(yè)板資本庫項目下初次上市發(fā)行而成立。其商業(yè)本質(zhì)是找到并獲得一個有潛力的公司或資產(chǎn)，資本庫公司的資金明確地用來完成尋找和考查此類項目。 資本庫公司要在初始掛牌后18個月之內(nèi)完成一起合格的交易案，從而獲得一個有潛力的公司或資產(chǎn)，這個交易是公司融資步驟的第一步，卻是資金庫公司的最終階段。在這宗交易中，目標(biāo)公司通過資本庫公司項目達(dá)到了上市的目的，資金庫公司成為了一家正式的上市公司。與IP0相比，減少了上市的時間，降低了上市的費(fèi)用。(3) 反向收購(RTO)。反向收購己在加拿大創(chuàng)業(yè)板上市的公司，可以通過很多方式來完成R

53、TO包括合并，收購控股權(quán)，以股換股，或以股換資產(chǎn)。這種交易可以使非上市公司的股東收購上市公司，或沒有實質(zhì)商業(yè)活動的殼公司。要找到一個合適的可以反向收購的候選公司，需要投資顧問、保薦人、律師和審計師的協(xié)助。(4) 直接上市選擇。加拿大創(chuàng)業(yè)板為那些已經(jīng)在其他交易所上市的公司提供了直接上市的選擇，如果一家公司達(dá)到加拿大創(chuàng)業(yè)板的最低上市門檻，就不需要再遞交招服書了。4、加拿大創(chuàng)業(yè)板的上市準(zhǔn)備( 1) 成員保薦人每一個準(zhǔn)備在加拿大創(chuàng)業(yè)板上市的公司必須有一個交易所成員公司作為公司的保薦人。保薦成員在上市過程中扮演了必要的基本角色，來確保申請公司是合適的上市候選公司。保薦人著重的上市指導(dǎo)方針是：董事人選和管理層、提供的財務(wù)資料的可靠性、公司業(yè)務(wù)所屬行業(yè)的發(fā)展前景。保薦成員也會通過比較“初始上市發(fā)行”、“資本庫公司”和“反向收購”，來幫助公司決策上市的最佳途徑。( 2) 專業(yè)顧問上市過程是相當(dāng)復(fù)雜的。除了加拿大創(chuàng)業(yè)板的幫助，公司還需要專業(yè)顧問隊伍的幫助，包括：證券律師、外部審計師、投資顧問。律師和審計可以確保上市文件的準(zhǔn)確性，使之符合上市的全部正式要求。選擇顧問公司是相當(dāng)重要的，要選擇在行業(yè)和幫助企業(yè)上市方面有豐富經(jīng)驗的公司。投資關(guān)系公司(IR)能夠通過對現(xiàn)有的和未來的股東的交流活動來提高公司的知名度。IR可以由一家公司、一個專門員工或立約人擔(dān)任。其專職包括