第五章長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理

1、1第五章長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理這是一家生產(chǎn)VCD的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的VCD質(zhì)量?jī)?yōu)良，價(jià)格合理，長(zhǎng)期以來(lái)供不應(yīng)求。為擴(kuò)大生產(chǎn)能力，廠家準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。3該生產(chǎn)線的原始投資額為 12.5 萬(wàn)元，分兩年投入。 投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)VCD1000臺(tái)，每臺(tái)銷售價(jià)格為300 元，每年可獲銷售收入 30 萬(wàn)元，投資項(xiàng)目可使用 5 年，殘值 2.5 萬(wàn)元，墊支流動(dòng)資金 2.5萬(wàn)元，這筆資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可全部收回。材料費(fèi)用 20萬(wàn)元 制造費(fèi)用 2萬(wàn)元 人工費(fèi)用 3萬(wàn)元 折舊費(fèi)用 2萬(wàn)元資 料4現(xiàn)在的問(wèn)題是：這家公司應(yīng)不應(yīng)該購(gòu)買這條生產(chǎn)線？下面我們一起來(lái)聽(tīng)聽(tīng)中層干部的意見(jiàn)：項(xiàng)目可行 通貨膨脹率大約在10左右 物

2、價(jià)變動(dòng) 材料費(fèi)用、人工費(fèi)用將增加制造費(fèi)用，每年將增加4 銷售價(jià)格預(yù)計(jì)每年各增加10 6這就是我們今天學(xué)習(xí)的目的！為企業(yè)的投資理財(cái)作出 正確的決策通過(guò)這一章的學(xué)習(xí)，我們應(yīng)該能夠：如何選擇7一 投資及固定資產(chǎn)概述二 固定資產(chǎn)投資決策三 固定資產(chǎn)日常財(cái)務(wù)控制四 折舊政策第五章8了 解 投資的概念及種類一般掌握 固定資產(chǎn)的概念，特點(diǎn)及 管理原則重點(diǎn)掌握 如何進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策 及固定資產(chǎn)折舊政策知識(shí)點(diǎn)9在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，投資是價(jià)值創(chuàng)造的關(guān) 鍵 環(huán) 節(jié)！ 企業(yè)核心是管理，管理核心是決策 只有合理預(yù)期，才能正確決策什么是投資？ 將財(cái)力投放于一定的對(duì)象， 以期望在未來(lái)獲取收益的行為一 投資及固定資產(chǎn)概述

3、10投放的對(duì)象性特點(diǎn)時(shí)機(jī)的選擇性 經(jīng)營(yíng)上的預(yù)付性目標(biāo)上的收益性收益的不確定性資產(chǎn)上的專用性11按投資對(duì)象的存在形態(tài)實(shí)體投資與金融投資按回收時(shí)間的長(zhǎng)短 長(zhǎng)期投資與短期投資 按其投出的方向 對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資 按項(xiàng)目之間的相互關(guān)系 獨(dú)立投資，互斥投資 和互補(bǔ)投資按時(shí)間順序 先決投資與后決投資 投資的種類12 投資的目的以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)與投資總額， 獲取較多的投資收益實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化13使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且能在使用過(guò)程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)專用性強(qiáng)，技術(shù)含量高收益能力高，風(fēng)險(xiǎn)較大價(jià)值雙重存在 特點(diǎn)固定資產(chǎn)14固定資產(chǎn)投資的決策要素可利用資本的成本和規(guī)模項(xiàng)目的盈利性企業(yè)

4、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力 二 固定資產(chǎn)投資決策15指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入、流出量現(xiàn)金流入量由投資項(xiàng)目實(shí)施而引起的現(xiàn)金 收入的增加或現(xiàn)金支出的減少現(xiàn)金流出量由投資項(xiàng)目實(shí)施而引起的現(xiàn)金 支出的增加或現(xiàn)金收入的減少凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量與流出量之差現(xiàn) 金 流 量是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的基礎(chǔ) 現(xiàn) 金 流 量初始現(xiàn)金 流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金 流量終結(jié)現(xiàn)金 流量固定資產(chǎn)上的投資流動(dòng)資產(chǎn)上的投資其他投資費(fèi)用原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入流出的數(shù)量項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的計(jì)算 見(jiàn)書17在進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策中，為什么要使用現(xiàn)金流量而不使用利潤(rùn)？利潤(rùn)是會(huì)計(jì)中的概念，它與現(xiàn)金流量有較大的區(qū)別

5、現(xiàn)金流量的確認(rèn)與現(xiàn)金收支發(fā)生時(shí)間相一致 收到現(xiàn)金時(shí)確認(rèn)現(xiàn)金流入量支出現(xiàn)金時(shí)確認(rèn)現(xiàn)金流出量利潤(rùn)與現(xiàn)金18首先，有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素科學(xué)的投資決策必須認(rèn)真考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這就要求在決策時(shí)一定要弄清每一筆預(yù)期收入款項(xiàng)的具體時(shí)間，因?yàn)椴煌瑫r(shí)間的資金具有不同的價(jià)值。因此，在衡量方案優(yōu)劣時(shí)，應(yīng)根據(jù)各投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照資金成本，結(jié)合資金的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定。 為什么？191、購(gòu)置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時(shí)不計(jì)入成本；2、將固定資產(chǎn)的價(jià)值以折舊或損耗的形式逐期計(jì)入 成本時(shí)，卻又不需要付出現(xiàn)金；3、計(jì)算利潤(rùn)時(shí)不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收 時(shí)間；4、只要銷售行為已經(jīng)確定，就計(jì)算為當(dāng)期收

6、入，盡 管其中有一部分并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金；5、項(xiàng)目終了時(shí)，以現(xiàn)金形式回收的殘值和墊支的流 動(dòng)資產(chǎn)在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)也得不到反映。利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差異主要表現(xiàn)在：其次，更符合客觀實(shí)際情況 現(xiàn)金流量能更科學(xué)、更客觀地評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣；而利潤(rùn)則明顯地存在不科學(xué)、不客觀的成分。1、 利潤(rùn)計(jì)算沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上要受存貨估價(jià)、費(fèi)用攤配和折舊計(jì)提等不同方法的影響。凈利潤(rùn)的計(jì)算比現(xiàn)金流量的計(jì)算有更大的主觀隨意性。因而作為決策的主要依據(jù)不太可靠！2、 利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間“應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。若以并未實(shí)際收到現(xiàn)金的收入作為收益，具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，容易高估投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。21投

7、資對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展方向有著 -重大影響！投資時(shí)應(yīng)從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和市場(chǎng)定位來(lái)考慮，此外，市場(chǎng)需求、原料供應(yīng)、通貨膨脹、未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)更新以及經(jīng)濟(jì)政策等，都會(huì)影響投資實(shí)際效果，所以投資的風(fēng)險(xiǎn)較高，在進(jìn)行投資決策時(shí)一定要謹(jǐn)慎行事。221999 年美國(guó)迪斯尼在香港擬新建兩個(gè)主題公園，一個(gè)是神奇王國(guó)，另一個(gè)是娛樂(lè)區(qū)，預(yù)計(jì)投資額為 2 億至 2.5 億美元，預(yù)計(jì)香港迪斯尼于 2005 年竣工，期望竣工每年獲取 5000 萬(wàn)美元的收益。該投資可行嗎？能否獲得預(yù)期收益？ 試問(wèn)23現(xiàn)在有兩個(gè)互相排斥 的投資機(jī)會(huì)供大家選擇：測(cè) 試A： 你現(xiàn)在給我1，下課時(shí)我還你1.5 B： 你現(xiàn)在給我10，下課時(shí)我還你11 凈現(xiàn)

8、值法內(nèi)含報(bào)酬率現(xiàn)值指數(shù)法 比較投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額凈現(xiàn)值 0 收益高于期望報(bào)酬凈現(xiàn)值 0 收益等于期望報(bào)酬凈現(xiàn)值 0 收益低于期望報(bào)酬凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值最常用的決策方法和指標(biāo) 凈現(xiàn)值 未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值初始投資決策規(guī)則對(duì)于獨(dú)立方案，當(dāng)凈現(xiàn)值為正時(shí)才可接受；對(duì)于多個(gè)凈現(xiàn)值為正的互斥方案，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大者。25凈現(xiàn)值法考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，且能反映一項(xiàng)投資可使企業(yè)增值多少， 即凈現(xiàn)值數(shù)額凈現(xiàn)值法并不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少優(yōu)點(diǎn)但是：26 使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 內(nèi)含報(bào)酬率也稱投資報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率是方

9、案本身的收益能力，實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬 計(jì)算步驟1、計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)2、查年金現(xiàn)值系數(shù)表3、采用查值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率年金現(xiàn)值系數(shù)初始投資額每年凈現(xiàn)金流量27在只有一個(gè)備選方案中，選擇內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率的投資項(xiàng)目；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選用內(nèi)含報(bào)酬率超過(guò)資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。決策規(guī)則28又稱利潤(rùn)指數(shù)法，是投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)的意義 每一元的資金投入能夠收回資金的現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù) 未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值初始投資額29決策規(guī)則在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于 1，則采納，否則就拒

10、絕；在有多個(gè)方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用現(xiàn)值指數(shù)超過(guò) 1 最多的投資項(xiàng)目。30凈現(xiàn)值法：A： 1.51 = 0.5（美元）（NPV） B： 1110 = 1 （美元）A A B B內(nèi)含報(bào)酬率： （ IRR）A： 系數(shù)1/1.5 =0.6667 查表為50B： 系數(shù)10/11=0.909 查表為10 A A B B現(xiàn)值指數(shù)法：A：1.5/1 = 1.5 （PI） B：11/10 = 1.1 A A B B測(cè) 試31這中間所出現(xiàn)的矛盾 是由投資的 規(guī)模效益 帶來(lái)的內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)都是相對(duì)數(shù)，取決于其規(guī)模的大小 凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，在給定的條件下，應(yīng)選用能帶來(lái)更多效益的方案 B B32固定資產(chǎn)投資決

11、策指標(biāo)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 考慮資金時(shí)間價(jià)值非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 不考慮時(shí)間價(jià)值包括：投資回收期，會(huì)計(jì)收益率包括：凈現(xiàn)值法，內(nèi)含報(bào)酬率法，現(xiàn)值指數(shù)法33回收年限越短，方案越有利指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位 如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等，則計(jì)算回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。投資回收期原始投資額每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量投資回收期34投資回收期法不考慮時(shí)間價(jià)值，將不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的。該法是指項(xiàng)目投產(chǎn)后的各年現(xiàn)金流入量累計(jì)到與初始投資現(xiàn)金流出量相等所需要的時(shí)間，它代表收回投資所需要的年限。投資回收期，評(píng)價(jià)最初級(jí)35也稱投資利潤(rùn)率、投資收益率 會(huì)計(jì)收益率每年平均凈收益原始投資

12、額在采用這一指標(biāo)時(shí)，需事先確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的投資利潤(rùn)率。在進(jìn)行決策時(shí)，只有高出必要投資收益率的方案才能入選，而在多個(gè)方案的互斥選擇中，則會(huì)計(jì)收益率最高的方案。會(huì)計(jì)收益率36該指標(biāo)易于理解，使用簡(jiǎn)單方便，考慮了投資壽命期內(nèi)所有年份的收益情況，但未考慮資金的時(shí)間價(jià)值，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。會(huì)計(jì)收益率，簡(jiǎn)便卻不宜37非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)由于未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，會(huì)造成決策的失誤，因此，在實(shí)際的投資決策中，廣泛運(yùn)用了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，即凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)法。38在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資決策時(shí)，我們所采用的凈現(xiàn)值指標(biāo)、內(nèi)部報(bào)酬率指標(biāo)和獲利指數(shù)指標(biāo)都是針對(duì)相同壽命項(xiàng)目的比較如果項(xiàng)目的壽命不同，為了使各項(xiàng)指

13、標(biāo)具有可比性，必須設(shè)法使兩個(gè)項(xiàng)目在相同的壽命周期內(nèi)進(jìn)行比較。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，所面臨的一般都是在數(shù)個(gè)項(xiàng)目之間進(jìn)行選擇。有些項(xiàng)目的各個(gè)指標(biāo)相差無(wú)幾，難以作出取舍；而有的項(xiàng)目單純用決策指標(biāo)來(lái)衡量，可能不值得投資。但有的與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃相關(guān)，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略有重大意義和影響，故予接受。此外，在某一特定時(shí)期內(nèi)，由于種種因素的影響，企業(yè)可供投資的資金總是有一定的限額，即資本限額。在資本限額的約束下，企業(yè)因資本的限制，不得不放棄一些很好的投資項(xiàng)目。但是，即使在這種情況下，企業(yè)仍要在資本允許的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，項(xiàng)目的選擇應(yīng)使組合價(jià)值達(dá)到最大化，盡管這個(gè)受限制的最大值通常小于不受限制的最大值。40將現(xiàn)有的投資項(xiàng)目在

14、資本限額允許的范圍內(nèi)進(jìn)行組合，比較各組合的凈現(xiàn)值，選擇其中最大者。但該方法假設(shè)各個(gè)項(xiàng)目之間并無(wú)影響，風(fēng)險(xiǎn)程度也不相關(guān)。決策必須綜合考慮各種因素，合理配置有限資源，眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，這樣才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化。選擇的方法在實(shí)際決策中，這些都是不可忽略的重要問(wèn)題 !因此413 固定資產(chǎn)日常財(cái)務(wù)控制 實(shí)施固定資產(chǎn)日常控制的基本目標(biāo)：保證固定資產(chǎn)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，完整無(wú)缺；充分發(fā)揮固定資產(chǎn)的效能，提高固 定資產(chǎn)的利用效果。固定資產(chǎn)使用效率的提高卻決于是否全部投入使用投入使用的固定資產(chǎn)是否滿負(fù)荷運(yùn)行 42 歸口分級(jí)管理是一種在會(huì)計(jì)核算體系完善的基礎(chǔ)上建立的資產(chǎn)實(shí)物管理責(zé)任制度。歸口分級(jí)隨著不同的企業(yè)組織和生產(chǎn)

15、經(jīng)營(yíng)對(duì)象而不同。如對(duì)于商品流通企業(yè)，固定資產(chǎn)歸口分級(jí)管理包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一方面，固定資產(chǎn)歸口管理，即在經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下，按照類別歸口給有關(guān)職能部門負(fù)責(zé)管理；另一方面，在歸口管理的基礎(chǔ)上，按照其使用情況將管理的責(zé)任落實(shí)到各商品部、柜組，乃至個(gè)人，做到權(quán)責(zé)分明，層層負(fù)責(zé)。431、按現(xiàn)行制度規(guī)定執(zhí)行固定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。凡符合固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的都應(yīng)及時(shí)入帳，并按照規(guī)定計(jì)提折舊，不允許存在帳外固定資產(chǎn)；2、建立健全固定資產(chǎn)帳卡和記錄，為管好、用好固定資產(chǎn)提供準(zhǔn)確、詳細(xì)的資料；3、定期清查盤點(diǎn)固定資產(chǎn)，至少每年一次，并應(yīng)形成制度。財(cái)務(wù)部門應(yīng)會(huì)同有關(guān)職能部門 做好以下工作：44固定資產(chǎn)報(bào)廢、清理后，財(cái)會(huì)部門應(yīng)正確估計(jì)

16、固定資產(chǎn)的殘值，監(jiān)督清理費(fèi)用開(kāi)支，并將變價(jià)收入及時(shí)入帳，并入營(yíng)業(yè)外收入，由企業(yè)安排使用。45折舊作為成本會(huì)影響企業(yè)的收益折舊作為非付現(xiàn)成本會(huì)影響企業(yè)的資金流轉(zhuǎn) 折舊數(shù)額越大，固定成本越多 產(chǎn)品或勞務(wù)的成本也越高在其他因素不變時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)就會(huì)下降 四 折舊政策折舊是將固定資產(chǎn)成本在其使用年限內(nèi)分?jǐn)?，并以費(fèi)用形式逐次地計(jì)入產(chǎn)品成本，通過(guò)產(chǎn)品銷售以貨幣資金的形式收回的這一過(guò)程。46企業(yè)根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況及其變化趨勢(shì)，對(duì)固定資產(chǎn)的折舊方法和折舊年限作出的選擇折舊政策不同的計(jì)提方法和計(jì)提范圍 構(gòu)成不同的折舊政策47折舊政策的選擇對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響：對(duì)企業(yè)籌資的影響：折舊提得越多，企業(yè)可利用的資本 就越多，

17、對(duì)外籌資規(guī)模相應(yīng)降低對(duì)企業(yè)投資的影響：可利用的資本越多，而且成本相對(duì) 較低時(shí)，企業(yè)投資活動(dòng)相對(duì)增加對(duì)利潤(rùn)分配的影響：在其他因素不變的情況下，不同的 折舊政策會(huì)使企業(yè)同一期間的可分 配利潤(rùn)金額有所不同，從而影響企 業(yè)利潤(rùn)的分配48 某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額為某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額為60006000元，其元，其中中54005400元用于設(shè)備投資，元用于設(shè)備投資，600600元用于流動(dòng)資金墊付，預(yù)元用于流動(dòng)資金墊付，預(yù)期該項(xiàng)目當(dāng)年投產(chǎn)后可使銷售收入增加為第一年期該項(xiàng)目當(dāng)年投產(chǎn)后可使銷售收入增加為第一年30003000元，第二年元，第二年45004500元，第三年元，第三年600

18、06000元。每年追加的付現(xiàn)元。每年追加的付現(xiàn)成本為第一年成本為第一年10001000元，第二年元，第二年15001500元，第三年元，第三年10001000元。元。該項(xiàng)目有效期為三年，項(xiàng)目結(jié)束收回流動(dòng)資金該項(xiàng)目有效期為三年，項(xiàng)目結(jié)束收回流動(dòng)資金600600元。元。該公司所得稅率為該公司所得稅率為40%40%，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，采用直線法，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，采用直線法提折舊，公司要求的最低報(bào)酬率為提折舊，公司要求的最低報(bào)酬率為10%10%。要求：。要求：（1 1）計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量；）計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量；（2 2）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；（3 3）如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項(xiàng)