股指期權基礎知識培訓(入門級)PPT課件

1、期權基礎知識期權基礎知識興證期貨興證期貨 期權課程開發(fā)小組期權課程開發(fā)小組 12期權的基本概念期權的基本概念期權的價值構成期權的價值構成影響期權的因素影響期權的因素購買權利生活中的期權生活中的期權3訂婚定金出口配額保險退貨保障期權期權（選擇（選擇權）權）是一類衍生品合約,賦予買方在將來某一確定時間以特定價格買入或者賣出標的資產(chǎn)的權利。期權買方期權賣方簽約買方支付權利金，賣方收取權利金買方獲得權利，賣方承擔履約義務期權的定義期權的定義4期權的要素期權的要素5 期權買方為了獲得權利支付給賣方的資金，是期權的價格權利金權利金 合約規(guī)定的最后有效日期到期日到期日 合約規(guī)定的，買方有權在合約有效期限買入

2、或者賣出標的資產(chǎn)的特定價格行權價格行權價格 合約規(guī)定的在確定時間交易的資產(chǎn)標的資產(chǎn)標的資產(chǎn)期權與期貨的區(qū)別期權與期貨的區(qū)別期權期權期貨期貨權利與義務權利與義務買方享受權利而無義務；賣方承擔相應的義務買賣雙方權利和義務對等權利金權利金買方需支付給賣方權利金無風險收益特征風險收益特征期權交易買方的虧損風險是有限的（以期權費為限），盈利可能是無限的，也可能是有限的，賣方則相反買賣雙方風險是對等的保證金制度保證金制度賣方需要繳納保證金，買方不需要買賣雙方都需要上市合約數(shù)量上市合約數(shù)量每個合約月份有多個合約每個合約月份只有一個合約6期權期權權證權證產(chǎn)品提供方產(chǎn)品提供方由交易所設計標準化合約由上市公司或投

3、資銀行設計發(fā)行的相對個性化證券產(chǎn)品交易機制交易機制雙向交易機制雙向交易機制沒有賣空機制沒有賣空機制產(chǎn)品供給機制產(chǎn)品供給機制標準化合約，供給機制順暢供給數(shù)量通常由發(fā)行人決定，同時容易受到標的資產(chǎn)規(guī)模、發(fā)行制度等多方面因素的制約風險管理的功能風險管理的功能與普及程度與普及程度期權能夠實現(xiàn)精細化風險管理，在全球市場的發(fā)展比權證更普遍和均衡無法實現(xiàn)精細化風險策略，僅在個別亞洲和歐洲市場較為活躍期權與權證的區(qū)別期權與權證的區(qū)別78期權的優(yōu)勢期權的優(yōu)勢一一 資金占用少、杠桿大資金占用少、杠桿大二二 買方只有權利沒有義務（投保人）買方只有權利沒有義務（投保人）三三 買方不需要繳納保證金買方不需要繳納保證金四

4、四 保值效果更確定保值效果更確定五五 策略靈活多樣、豐富策略靈活多樣、豐富n根據(jù)期權合約中規(guī)定的交易方向，期權可以分為看漲期權看漲期權（買權，（買權，CallCall）和看跌期權（賣權，看跌期權（賣權，PutPut） 看漲期權看漲期權 買方擁有在將來某一時間以特定價格買入買入標的資產(chǎn)的權利看跌期權看跌期權 買方擁有在將來某一時間以特定價格賣出賣出標的資產(chǎn)的權利期權的類型期權的類型9行權時間行權時間美式期權美式期權：可以在到期日前的任何一天行權歐式期權歐式期權：只能在到期日行權標的資產(chǎn)標的資產(chǎn)金融期權金融期權:股權類、外匯類和利率類期權商品期權商品期權：農(nóng)產(chǎn)品類、能源類、金屬和貴金屬類期權標的資

5、產(chǎn)形式標的資產(chǎn)形式現(xiàn)貨期權現(xiàn)貨期權：一般存在統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場（股權類期權）期貨期權期貨期權:沒有統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場（商品、利率期權）期權的類型期權的類型1011現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期貨盈虧期貨盈虧期貨多頭盈虧圖期貨多頭盈虧圖 盈虧平衡點為期貨成交價格盈虧平衡點為期貨成交價格 最大虧損為期貨成交價格跌倒零最大虧損為期貨成交價格跌倒零 需手動止損需手動止損期權的盈虧圖期權的盈虧圖12現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權盈虧期權盈虧看漲期權多頭盈虧圖看漲期權多頭盈虧圖 盈虧平衡點為（現(xiàn)貨價格盈虧平衡點為（現(xiàn)貨價格+權利金）權利金） 最大虧損為期權費最大虧損為期權費 自動止損自動止損期權的盈虧圖期權的盈

6、虧圖- 13 - 期權的實例：買入看漲期權（期權的實例：買入看漲期權（CallCall）2013年12月19日，滬深300指數(shù)為2343點，投資者看漲，買入1手IO1401-C-2350看漲期權執(zhí)行價格為：2350指數(shù)點權利金：106.7點（10670元）期權的實例期權的實例 買入買入看漲期權看漲期權風險收益分析：風險收益分析：當股指高于當股指高于2456.72456.7點時，盈利為點時，盈利為指數(shù)價格指數(shù)價格-2350-106.7-2350-106.7盈虧平衡點盈虧平衡點2456.72456.7風險風險/ /收益收益條件條件到期日到期日凈損益凈損益最大風險最大風險指數(shù)執(zhí)行價格2350虧損權利

7、金（-70.7）最大收益最大收益指數(shù)跌至0較大，2279.3（2350-0-70.7)盈虧平衡點盈虧平衡點指數(shù)=2279.3盈虧平衡當當股指高于股指高于2350點時點時，賣權買方最大損失為權賣權買方最大損失為權利金利金70.7點點損益損益執(zhí)行價格執(zhí)行價格2350支付權利金支付權利金70.7點點指數(shù)價格指數(shù)價格2279.32279.319現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權盈虧期權盈虧看漲期權空頭盈虧圖看漲期權空頭盈虧圖 權利金形成一定上漲虧損的保護墊權利金形成一定上漲虧損的保護墊 最大虧損無限最大虧損無限期權的盈虧圖期權的盈虧圖20現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權盈虧期權盈虧看跌期權空頭盈虧圖看跌期權空頭盈虧圖 權利金形

8、成一定的下跌虧損保護墊權利金形成一定的下跌虧損保護墊 最大虧損為現(xiàn)貨價格跌到零最大虧損為現(xiàn)貨價格跌到零期權的盈虧圖期權的盈虧圖21現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權盈虧期權盈虧看漲期權多頭盈虧圖看漲期權多頭盈虧圖現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權盈虧期權盈虧看漲期權空頭盈虧圖看漲期權空頭盈虧圖現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權盈虧期權盈虧看跌期權多頭盈虧圖看跌期權多頭盈虧圖現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格期權盈虧期權盈虧看跌期權空頭盈虧圖看跌期權空頭盈虧圖期權的盈虧圖期權的盈虧圖22期權的定義與類型期權的定義與類型期權的價值構成期權的價值構成影響期權的因素影響期權的因素期權價值的構成期權價值的構成23p期權的內(nèi)在價值，是買方立即行權所獲回報當前滬深3

9、00指數(shù)為2343內(nèi)涵價值：2343-2300=43時間價值：166.8-43=123.8實值看漲期權實值看漲期權虛值看跌期權虛值看跌期權虛虛值值看漲期權看漲期權實值實值看跌期權看跌期權平值平值期權期權標的價格行權價格期權的價值狀態(tài)期權的價值狀態(tài)24n看漲期權的價值構成看漲期權的價值構成實值看漲期權:內(nèi)在價值0時間價值0虛值看漲期權:內(nèi)在價值=0時間價值0內(nèi)在價值內(nèi)在價值100點點時間價值時間價值時間價值20點點看漲期權看漲期權價值價值損益損益標的資產(chǎn)價格標的資產(chǎn)價格行權價格行權價格2200當前價格當前價格2300看漲期權價值看漲期權價值120點點期權價值的構成期權價值的構成25虛值看跌期權:

10、內(nèi)在價值=0時間價值0實值看跌期權:內(nèi)在價值0時間價值0內(nèi)在價值內(nèi)在價值100100點點時間價值時間價值時間價值時間價值20點點損益損益標的資產(chǎn)價格標的資產(chǎn)價格行權價格行權價格2200當前價格當前價格2100看跌期權價值看跌期權價值120點點期權價值的構成期權價值的構成n看跌期權的價值構成看跌期權的價值構成2627期權的定義與類型期權的定義與類型期權的價值構成期權的價值構成影響期權的因素影響期權的因素影響期權價值的因素影響期權價值的因素n 影響期權價格的因素28 標的資產(chǎn)的價格（S） 期權的行權價格（K) 到期剩余時間（T-t) 標的資產(chǎn)的波動率( ） 無風險利率(r)注意：紅色表示對看漲看跌的影響不一樣，藍色表示二者一樣影響期權價值的因素影響期權價值的因素 到期剩余時間 剩余期限1個月和6個月的期權，哪個期權價值更貴？29 標的資產(chǎn)的波動率 小幅震蕩與劇烈波動時，在哪種情況下期權更貴？ 無風險利率 無風險利率的漲跌會對期權價格產(chǎn)生怎樣的影響？影響期權價值的因素影響期權價值的因素影響因素影響因素看漲期權看漲期權看跌期