{財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)分析}杜邦財(cái)務(wù)分析法與實(shí)例應(yīng)用分析

1、財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)分析杜邦財(cái)務(wù)分析法與實(shí)例應(yīng)用分析20XX年XX月精心制作您可以自由編輯杜邦財(cái)務(wù)分析法與實(shí)例應(yīng)用分析杜邦分析法(DuPontAnalysis )概念杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦 分析法。杜邦分析法是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水 平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè) 凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比 較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。杜邦分析法的特點(diǎn)杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái) 務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完

2、整的指標(biāo)體 系，并最終通過(guò)權(quán)益收益率來(lái)綜合反映。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比 率分析的層次更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企 業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率 的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相 互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是 否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。杜邦分析法的的基本思路1、權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo),是杜邦分析 系統(tǒng)的核心。2、資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的 綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是

3、反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要 對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要 問(wèn)題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入， 降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤(rùn)率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時(shí) 也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。3、權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn) 行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說(shuō)明公司負(fù)債 程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率 低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說(shuō)明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利 益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系杜邦分析法中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)

4、系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù) 杜邦分析法的局限性從企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度來(lái)看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信 息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要 加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在：1 .對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為， 忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。2 .財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè) 能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng) 新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來(lái)越大，而杜邦分析法在這些方面 是無(wú)能

5、為力的。3 .在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的無(wú)形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng) 爭(zhēng)力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無(wú)形資產(chǎn)的估值問(wèn)題。杜邦財(cái)務(wù)分析法及案例分析摘要：杜邦分析法是一種財(cái)務(wù)比率分解的方法，能有效反映影響企業(yè)獲利能力的各指標(biāo)間的相互聯(lián)系，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成 果做出合理的分析。關(guān)鍵詞：杜邦分析法；獲利能力；財(cái)務(wù)狀況 正文：獲利能力是企業(yè)的一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)所有者、債權(quán)人、投資者 及政府來(lái)說(shuō)，分析評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力對(duì)其決策都是至關(guān)重要的，獲 利能力分析也是財(cái)務(wù)管理人員所進(jìn)行的企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部 分。傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的比率主要有：資產(chǎn)報(bào)酬率，邊際利潤(rùn)率（或 凈利潤(rùn)率），所有者權(quán)

6、益報(bào)酬率等；對(duì)股份制企業(yè)還有每股利潤(rùn)，市 盈率，股利發(fā)放率，股利報(bào)酬率等。這些單個(gè)指標(biāo)分別用來(lái)衡量影響 和決定企業(yè)獲利能力的不同因素，包括銷售業(yè)績(jī)，資產(chǎn)管理水平，成 本控制水平等。這些指標(biāo)從某一特定的角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分 析，它們都不足以全面地評(píng)價(jià)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)成果。為 了彌補(bǔ)這一不足，就必須有一種方法，它能夠進(jìn)行相互關(guān)聯(lián)的分析， 將有關(guān)的指標(biāo)和報(bào)表結(jié)合起來(lái)，采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行綜合性的分析評(píng) 價(jià)，既全面體現(xiàn)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況，又指出指標(biāo)與指標(biāo)之間和指標(biāo)與 報(bào)表之間的內(nèi)在聯(lián)系，杜邦分析法就是其中的一種。杜邦財(cái)務(wù)分析體系(TheDuPontSystem )是一種匕戢實(shí)用

7、的財(cái)務(wù)比 率分析體系。這種分析方法首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來(lái)，故 稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。這種財(cái)務(wù)分析方法從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜 合性和代表性的指標(biāo)權(quán)益凈利率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn) 要素的使用，成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而滿足通過(guò)財(cái)務(wù)分析 進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)的需要，在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生異動(dòng)時(shí)經(jīng)營(yíng)者能及時(shí)查明原因 并加以修正,同時(shí)為投資者、債權(quán)人及政府評(píng)價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。一、杜邦分析法和杜邦分析圖杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀并最終通過(guò)權(quán)益收益率來(lái)綜合反映。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分 析的層次更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的 經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供

8、方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決 定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān) 聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最 大化股東投資回報(bào)的路線圖。杜邦分析法利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財(cái)務(wù)比率分 析的綜合模型，來(lái)綜合地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的方 法。采用杜邦分析圖將有關(guān)分析指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系加以排列，從而直觀 地反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的總體面貌。杜邦財(cái)務(wù)分析體系如圖所示：圖1杜邦分析圖二、對(duì)杜邦圖的分析L圖中各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系：可以看出杜邦分析法實(shí)際上從兩個(gè)角度來(lái)分析財(cái)務(wù)，一是進(jìn)行了內(nèi)部 管理因素

9、分析，二是進(jìn)行了資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)分析。權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1+(1 資產(chǎn)負(fù)債率)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=凈利潤(rùn)銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入+總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額+總資產(chǎn)2.杜邦分析圖提供了下列主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系的信息：(1)權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的 核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時(shí)反映企業(yè)籌資、投資、 資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)的效率，它的高低取決于總資產(chǎn)利潤(rùn)率和權(quán)益總資產(chǎn) 率的水平。決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)方面一權(quán)益乘數(shù)、銷售 凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè) 比率分別反映了企業(yè)

10、的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。(2)權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越 高,說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)較多地杠桿利益，同時(shí) 也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，同時(shí) 受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。(3)資產(chǎn)凈利率也是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)比率，綜合性也較強(qiáng)。它是銷 售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，要進(jìn)一步從銷售成果和資產(chǎn) 營(yíng)運(yùn)兩方面來(lái)分析。銷售凈利率反映了企業(yè)利潤(rùn)總額與銷售收入的關(guān)系，從這個(gè)意義上看 提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。要想提高銷售凈利 率：一是要擴(kuò)大銷售收入；二是降低成本費(fèi)用。而降低各項(xiàng)成本費(fèi)用 開支是企業(yè)財(cái)

11、務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。通過(guò)各項(xiàng)成本費(fèi)用開支的列 示，有利于企業(yè)進(jìn)行成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)分析，加強(qiáng)成本控制，以便為尋 求降低成本費(fèi)用的途徑提供依據(jù)。企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)的償 債能力。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力； 非流動(dòng)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?。兩者之間應(yīng)有一個(gè)合理 的結(jié)構(gòu)比率，如果企業(yè)持有的現(xiàn)金超過(guò)業(yè)務(wù)需要，就可能影響企業(yè)的 獲利能力；如果企業(yè)占用過(guò)多的存貨和應(yīng)收賬款，則既要影響獲利能 力，又要影響償債能力。為此，就要進(jìn)一步分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)額 和周轉(zhuǎn)速度。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析存貨是否有積壓現(xiàn)象、貨幣資金 是否閑置、應(yīng)收賬款中分析客

12、戶的付款能力和有無(wú)壞賬的可能；對(duì)非 流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析企業(yè)固定資產(chǎn)是否得到充分的利用。三、利用杜邦分析法作實(shí)例分析杜邦財(cái)務(wù)分析法可以解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，以及為采取措 施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽車（600166 ）為例， 說(shuō)明杜邦分析法的運(yùn)用。福田汽車的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表：表二杜邦分析圖（一）對(duì)權(quán)益凈利率的分析權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利 率充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利 能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié) 果。該公司的權(quán)益凈利率在2001年至2002年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn), 分別從2

13、001年的0.097增力口至2002年的0.112.企業(yè)的投資者在很 大程度上依據(jù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營(yíng)者 業(yè)績(jī)和決定股利分配政策。這些指標(biāo)對(duì)公司的管理者也至關(guān)重要。公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝?cái)務(wù)決策而進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，他們可以將權(quán)益凈利率 分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以找到問(wèn)題產(chǎn)生的原因。表三：權(quán)益凈利率分析表福田汽車權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)x資產(chǎn)凈利率2001 年 0.097=3.049x0.0322002 年 0.112=2.874x0.039通過(guò)分解可以明顯地看出，該公司權(quán)益凈利率的變動(dòng)在于資本結(jié)構(gòu) （權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩方面共同作 用的結(jié)果。而該公司

14、的資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。（二）分解分析過(guò)程：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)2001 年 0.097 = 0.032x3.0492002 年 0.112 = 0.039x2.874經(jīng)過(guò)分解表明，權(quán)益凈利率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù) 下降），同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)（資產(chǎn)凈利率也有改變）o 那么，我們繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20010.032 = 0.025x1.342002 年 0.039 = 0.017x2.29通過(guò)分解可以看出2002年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說(shuō)明資產(chǎn)的利 用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效

15、果，表明該公司利 用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時(shí)銷 售凈利率的減少阻礙了資產(chǎn)凈利率的增加，我們接著對(duì)銷售凈利率進(jìn) 行分解：銷售凈利率=凈利潤(rùn)銷售收入2001 年 0.025 = 10284.04-411224.012002 年 0.017 = 12653.92-757613.81該公司2002年大幅度提高了銷售收入，但是凈利潤(rùn)的提高幅度卻很 小，分析其原因是成本費(fèi)用增多,從表一可知：全部成本從2001年 403967.43萬(wàn)元增加到2002年736747.24萬(wàn)元，與銷售收入的增 加幅度大致相當(dāng)。下面是對(duì)全部成本進(jìn)行的分解：全部成本=制造成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)

16、務(wù)費(fèi)用2001403967.43 = 373534.53 +10203.05 + 18667.77 + 1562.08 2002 年 736747.24 = 684559.91 + 21740.962 + 25718.20 + 5026.17通過(guò)分解可以看出杜邦分析法有效的解釋了指標(biāo)變動(dòng)的原因 和趨勢(shì)，為采取應(yīng)對(duì)措施指明了方向。在本例中，導(dǎo)致權(quán)益利潤(rùn)率小的主原因是全部成本過(guò)大。也正是因?yàn)?全部成本的大幅度提高導(dǎo)致了凈利潤(rùn)提高幅度不大，而銷售收入大幅 度增加，就引起了銷售凈利率的減少，顯示出該公司銷售盈利能力的 降低。資產(chǎn)凈利率的提高當(dāng)歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率 的減少卻起到了阻礙的作

17、用。由表4可知，福田汽車下降的權(quán)益乘數(shù)，說(shuō)明他們的資本結(jié)構(gòu)在2001 至2002年發(fā)生了變動(dòng)2002年的權(quán)益乘數(shù)較2001年有所減小。權(quán) 益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度 越低。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿 具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛 在報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的 年度 則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。該公司的權(quán)益乘數(shù)一直處于2 5之間,也即負(fù)債率在50%80%之間，屬于激進(jìn)戰(zhàn)略型企業(yè)。管 理者應(yīng)該準(zhǔn)確把握公司所處的環(huán)境，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利潤(rùn)，合理控制負(fù)債帶 來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)于福田汽車

18、，當(dāng)前最為重要的就是要努力減少各項(xiàng)成本，在 控制成本上下力氣。同時(shí)要保持自己高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這樣，可以 使銷售利潤(rùn)率得到提高，進(jìn)而使資產(chǎn)凈利率有大的提高。綜上所述，杜邦分析法以權(quán)益凈利率為主線，將企業(yè)在某一時(shí)期的銷 售成果以及資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu) 成一個(gè)完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng) 管理中存在的問(wèn)題，能夠?yàn)楦纳破髽I(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供十分有價(jià)值的信 息，因而得到普遍的認(rèn)同并在實(shí)際工作中得到廣泛的應(yīng)用。但是杜邦分析法畢竟是財(cái)務(wù)分析方法的一種，作為一種綜合分析方 法，并不排斥其他財(cái)務(wù)分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合，不僅可 以彌補(bǔ)自身的缺陷和不足，

19、而且也彌補(bǔ)了其他方法的缺點(diǎn)，使得分析 結(jié)果更完整、更科學(xué)。比如以杜邦分析為基礎(chǔ)，結(jié)合專項(xiàng)分析，進(jìn)行 一些后續(xù)分析對(duì)有關(guān)問(wèn)題作更深更細(xì)致分析了解；也可結(jié)合比較分析 法和趨勢(shì)分析法，將不同時(shí)期的杜邦分析結(jié)果進(jìn)行對(duì)比趨勢(shì)化，從而 形成動(dòng)態(tài)分析，找出財(cái)務(wù)變化的規(guī)律，為預(yù)測(cè)、決策提供依據(jù)；或者 與一些企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法結(jié)合，進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)分析，也為管理 者提供依據(jù)，所以這種結(jié)合，實(shí)質(zhì)也是杜邦分析自身發(fā)展的需要。分 析者在應(yīng)用時(shí)，應(yīng)注意這一點(diǎn)。*實(shí)例：杜邦財(cái)務(wù)分析法的具體應(yīng)用 營(yíng)運(yùn)能力分析（一）人力資源營(yíng)運(yùn)能力分析人力資源營(yíng)運(yùn)能力通常采用勞動(dòng)效率指標(biāo)來(lái)分析。勞動(dòng)效率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額或凈產(chǎn)值/平均職工人

20、數(shù)對(duì)企業(yè)勞動(dòng)效率進(jìn)行考核評(píng)價(jià)主要是采用比較的方法，例如將 實(shí)際勞動(dòng)效率與本企業(yè)計(jì)劃水平、歷史先進(jìn)水平或同行業(yè)平均先進(jìn)水 平等指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。（二）生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析生產(chǎn)資料的營(yíng)運(yùn)能力實(shí)際上就是企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個(gè)組成要 素的營(yíng)運(yùn)能力。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱關(guān)鍵取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通 常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來(lái)表示。周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn) 額與平均余額的比率,它反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時(shí)期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn) 期是周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)與計(jì)算期天數(shù)的乘積，反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要 的天數(shù)。其計(jì)算公式為：周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）二周轉(zhuǎn)額+資產(chǎn)平均余額周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）二計(jì)算期天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余額X計(jì)算期天數(shù)周轉(zhuǎn)額

21、具體地說(shuō)，生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分 析。1 .流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）二主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬 款余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額二主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓平均應(yīng)收賬款余額二（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）2一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高， 表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減 少收賬費(fèi)用和壞賬損失。（2 ）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）二主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)

22、速度快，周轉(zhuǎn)額較 大，資金占用水平較低。（3 ）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）二主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額一般情況下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。2 .固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）二主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分, 固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。3 .總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）二主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額一般情

23、況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效 率越高。盈利能力分析（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率二主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額x 100%該指標(biāo)越高，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱? 盈利能力越強(qiáng)。（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額x 100%成本費(fèi)用總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用 控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)大于零時(shí)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于lo該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)

24、現(xiàn)金的貢獻(xiàn) 越大。（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率二息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額X100%該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力 越強(qiáng)。（五）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率:凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)x 100%一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。（六）資本保值增值率資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初 所有者權(quán)益總額x 100%一般認(rèn)為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好, 所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，該指標(biāo)通常應(yīng)大于100%。（七）每股收益每股收益，也稱每股利潤(rùn)或每股盈

25、余，指上市公司本年凈利潤(rùn)與 年末普通股總數(shù)的比值，反映普通股的獲利水平。其計(jì)算公式為：每股收益二凈利潤(rùn)/年末普通股總數(shù)上式中的分母也可以用普通股平均股數(shù)表示，按平均數(shù)計(jì)算的每 股收益指標(biāo)可按下列公式進(jìn)行分解:每股收益=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)X平 均每股凈資產(chǎn)每股收益也可以用凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在 外的普通股平均股數(shù)來(lái)計(jì)算。其計(jì)算公式為:每股收益二（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股£每股收益越高，說(shuō)明公司的獲利越強(qiáng)。（A）每股股利每股股利指上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總頷與年末普 通股總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為:每股股利二普通股現(xiàn)金股

26、利總額/年末普通股總額（九）市盈率市盈率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映 投資者對(duì)上市公司每元凈利潤(rùn)愿意支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的 投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式為:市盈率二普通股每股市價(jià)/普通股每股收益（十）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是上市公司年末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年末普通股 總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為:每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)發(fā)展能力分析（一）銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率=本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額X100%銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率若大于零，表示企業(yè)本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所 增長(zhǎng)，指標(biāo)值越高表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好。（二）資本積累率資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額