企業(yè)資金運(yùn)作的思考

1、關(guān)于企業(yè)資金運(yùn)作的思考在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的企業(yè)，投資靠自籌、原料靠自購、產(chǎn)品靠自銷。較之計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)，投資靠撥款、原料靠調(diào)撥、產(chǎn)品靠統(tǒng)銷，有本質(zhì)上的區(qū)別。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)經(jīng)營者必須充分認(rèn)識(shí)到，從本質(zhì)上講企業(yè)營運(yùn)的是資金，要下功夫?qū)W習(xí)、研究和掌握資金運(yùn)作的規(guī)律和本領(lǐng)。比如如何尋求資金以形成合理的資金結(jié)構(gòu)，研究資金的分布和投用以獲取較高的回報(bào)，促使資金快速流動(dòng)以實(shí)現(xiàn)最大的盈利等，這些都是企業(yè)經(jīng)營者必須練就的基本功，而且至關(guān)重要。一、關(guān)于企業(yè)資金的來源和結(jié)構(gòu)“負(fù)債和權(quán)益”反映著企業(yè)資金的來源和結(jié)構(gòu)。企業(yè)經(jīng)營者必須對(duì)此經(jīng)常研究分析，尋求以最少的成本、最低的風(fēng)險(xiǎn)籌集資金，努力增強(qiáng)企業(yè)自我積累能力，提

2、高自有資金的比例，使企業(yè)形成并保持最佳的資金結(jié)構(gòu)。第一，要保持比較合理的資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率既反映著企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的程度，又反映了企業(yè)利用外部資金的能力和水平，是企業(yè)經(jīng)營者必須十分關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，說明企業(yè)利用外部資金的能力強(qiáng)，但企業(yè)債務(wù)壓力大，風(fēng)險(xiǎn)也增大；資產(chǎn)負(fù)債率較低，說明企業(yè)實(shí)力較強(qiáng)，比較穩(wěn)定，潛在能力還有待發(fā)揮。資產(chǎn)負(fù)債率究竟控制在多少為宜，既要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如銀行利率、經(jīng)濟(jì)增速、通貨膨脹率等，也要考慮本企業(yè)所屬行業(yè)的情況，特別是本企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的占有份額和獲利能力，同時(shí)還要考慮企業(yè)經(jīng)營者的能力和經(jīng)營風(fēng)格。企業(yè)所處環(huán)境不同，資產(chǎn)負(fù)債率高低可以不同，關(guān)鍵是企業(yè)經(jīng)

3、營者要使之與市場(chǎng)和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)、相匹配，并處于可控之中。但無論如何資產(chǎn)負(fù)債率不宜過高，在我們所處的市場(chǎng)環(huán)境還不是十分規(guī)范的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率還是低一點(diǎn)為好，以不高于50或55為宜。第二，要努力增加企業(yè)的自有資金。企業(yè)自有資金是企業(yè)經(jīng)營資金的重要來源，也是對(duì)外籌資的基礎(chǔ)和前提。其在總資產(chǎn)中所占比例用總負(fù)債與自有資金之比來衡量，一般認(rèn)為1：1較為理想。企業(yè)自有資金多，意味著企業(yè)凈資產(chǎn)多，所有者權(quán)益大，企業(yè)的償債能力較強(qiáng)，有利于企業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展。企業(yè)要保持和增加自有資金，主要依靠自身的積累，并嚴(yán)格按公司法規(guī)定提取積累資金包括法定公積金、盈余公積金等。第三，要注意保持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。充分利用外部

4、資金即“負(fù)債經(jīng)營”是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)經(jīng)營必不可少的重要策略之一。當(dāng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營決策正確，能夠合理保證企業(yè)達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)，這部分資金就可以為企業(yè)創(chuàng)造出高于負(fù)債成本的超額利潤，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。這正是企業(yè)經(jīng)營者重視負(fù)債經(jīng)營策略的實(shí)質(zhì)所在。但必須注意的是：一是要有清晰的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在規(guī)范的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中債務(wù)人必須承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、被抵押的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、外債的匯率風(fēng)險(xiǎn)等。因此，舉債前必須進(jìn)行認(rèn)真而慎重的風(fēng)險(xiǎn)分析，做到不盲目舉債，并堅(jiān)持量力而行的原則，盡量控制在企業(yè)的負(fù)債水平以內(nèi)。二是要注意分析負(fù)債環(huán)境，不斷調(diào)整負(fù)債水平。比如，金融環(huán)境比較寬松、銀行貸款利率走低、企業(yè)產(chǎn)品銷售好、而且獲利率高于

5、利息率，負(fù)債水平可以高些；企業(yè)內(nèi)部管理好，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比例高，資金周轉(zhuǎn)較快，負(fù)債水平也可以高些。三是要注意代化等資結(jié)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)小、成本低的負(fù)債是理想的負(fù)債，為此，（1）要充分利用應(yīng)付帳款、預(yù)收帳款等不需要企業(yè)支付利息的流動(dòng)負(fù)債；（2）要充分利用資本金，盡管資本金的回報(bào)率也被視為籌資成本，但其風(fēng)險(xiǎn)要相對(duì)小得多；（3）要根據(jù)成本低、風(fēng)險(xiǎn)小的原則來決定籌資結(jié)構(gòu)；（4）要合理控制長期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債的比例，前者較穩(wěn)定但成本高，后者償還壓力大但成本低，應(yīng)力求減少長期負(fù)債，至少不能高于流動(dòng)負(fù)債。二、關(guān)于企業(yè)資金的占用和分布企業(yè)資金如何分布和占用較之資金的籌集更為重要。同樣的資金，占用不同，效果大不相同。因此，企業(yè)

6、經(jīng)營者必須屏棄計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下對(duì)資金使用不夠關(guān)心的觀念，要按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，科學(xué)地優(yōu)化資金的占用和分布。第一，要清醒地認(rèn)識(shí)到企業(yè)負(fù)有沉重的債務(wù)壓力。嚴(yán)格地講，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)占用的所有資金，不論是債務(wù)資金還是自有資金，對(duì)企業(yè)經(jīng)營者而言都是債務(wù)，因?yàn)閷?duì)前者必須還本付息，對(duì)后者必須保值增值。所以，首先，企業(yè)經(jīng)營者要有沉重的債務(wù)壓力意識(shí)，清醒地認(rèn)識(shí)到自己是在不斷的債務(wù)形成和債務(wù)解脫中經(jīng)營運(yùn)作，是處于有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為“債權(quán)人（資金所有者）企業(yè)債務(wù)人（企業(yè)用戶）”的企業(yè)資金鏈環(huán)之中。其次，要使這種債務(wù)形成和解脫的過程越短越好，并努力做到債務(wù)輸入后，通過企業(yè)內(nèi)部循環(huán)運(yùn)作，能獲取正增量的資金回報(bào)。再次

7、，要努力保持資金在這三個(gè)環(huán)節(jié)上的大體均勻分布。如果債務(wù)人這頭占用大了，說明資金回收不好，必然要增大債權(quán)人那一頭（即增大貸款和欠款），所以一定要避免資金運(yùn)作出現(xiàn)兩頭大中間小的分布狀況。第二，要注意保持流動(dòng)資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的合理比例。結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)指企業(yè)的固定資產(chǎn)、長期投資、遞延資產(chǎn)等，主要是靠長期負(fù)債和所有者權(quán)益來支撐的，盡管它可以反映出企業(yè)的實(shí)力和穩(wěn)定程度，但若過大，則易造成企業(yè)日常運(yùn)作的沉重和滯緩。流動(dòng)資產(chǎn)的多少反映著企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的活躍程度及盈利的機(jī)會(huì)，因?yàn)槠髽I(yè)的利潤主要是靠流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)來實(shí)現(xiàn)的。所以，企業(yè)經(jīng)營者必須控制流動(dòng)資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的合理比例，這通常是用流動(dòng)資產(chǎn)率即流動(dòng)資產(chǎn)占總

8、資產(chǎn)的百分比來衡量的。它不僅反映企業(yè)資金分布是否合理，也反映企業(yè)的資金運(yùn)作是否靈活，一般認(rèn)為控制在3060%為宜，視行業(yè)而不同。我國的企業(yè)由于長期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，偏重于固定資產(chǎn)的占有和擴(kuò)張，搞大而全、小而全的功能配套，形成結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)比重普遍過大，有的成了企業(yè)的沉重包袱，造成日常生產(chǎn)經(jīng)營資金困難。第三，掌握科學(xué)合理的資金投向。企業(yè)如何使投入的資金風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最高，關(guān)鍵是科學(xué)地選擇資金投向和掌握最佳的投入時(shí)間。為此：一是要轉(zhuǎn)變熱衷于鋪新攤子、上新項(xiàng)目的舊習(xí)慣，樹立在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中資金投向有多種選擇的新思維，并努力學(xué)習(xí)、掌握相對(duì)應(yīng)的投資規(guī)律和策略。二是要善于對(duì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造投入資金，使技術(shù)不斷

9、更新、產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，從而不斷擴(kuò)大占領(lǐng)市場(chǎng)的份額。實(shí)踐證明，經(jīng)過嚴(yán)格論證，有計(jì)劃地通過技術(shù)改造，往往可以用大大少于新建同等規(guī)模能力的資金投入，取得同等的規(guī)模效益。三是要學(xué)會(huì)將資金直接投向資本市場(chǎng)的運(yùn)作，以獲取增效回報(bào)。資金轉(zhuǎn)化為生息資本后，可以游離于物質(zhì)再生產(chǎn)過程而相對(duì)獨(dú)立化，企業(yè)經(jīng)營者要學(xué)習(xí)掌握證券投資、參股投資等投資規(guī)律，以便將其作為資金投向的重要選擇之一。四是要加大對(duì)技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新及人才培訓(xùn)的投入。如果說我國企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的投入是“強(qiáng)項(xiàng)”的話，對(duì)技術(shù)開發(fā)的投入則是弱項(xiàng)。盡管“當(dāng)今市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)上是技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)”已成為人們的共識(shí)，但在實(shí)際運(yùn)作中還是舍不得加大對(duì)它的資金投入。一項(xiàng)資料表明，國外大

10、公司的科研開發(fā)費(fèi)用一般約占其年銷售收入的4.5左右。從長遠(yuǎn)和戰(zhàn)略的高度著想，就是“勒緊褲帶”也要加大對(duì)企業(yè)技術(shù)研究開發(fā)的投入，其比例至少不應(yīng)低于銷售額的3。五是不論資金向哪個(gè)方面投入都應(yīng)做到基本上是用自己的資金量力而行，并且進(jìn)行了認(rèn)真的可行性研究，力求把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。切忌盲目投資、“人情”投資、按“首長意志”投資和趕潮流投資。三、關(guān)于資金的流動(dòng)和周轉(zhuǎn)從資產(chǎn)經(jīng)營的意義上講，企業(yè)所有占用的資金均應(yīng)促使其快速流動(dòng)。這里主要分析企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營資金的流動(dòng)和周轉(zhuǎn)。企業(yè)經(jīng)營者一方面要注意使這部分資金得到保證，以保障企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和良好的現(xiàn)金支付及償債信譽(yù)；另一方面要使其快速流動(dòng)和周轉(zhuǎn)，

11、以獲得最大的效益，因?yàn)槠髽I(yè)的利潤主要是靠流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)來實(shí)現(xiàn)的。第一，做好資金的平衡。只有資金得到平衡和保證，才能談到資金的快速周轉(zhuǎn)。為此：一是要有足夠的營運(yùn)資金（也叫營運(yùn)資本），要使結(jié)構(gòu)性負(fù)債大于結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)，以便為日常生產(chǎn)經(jīng)營提供一定的資金，有人認(rèn)為營運(yùn)資金應(yīng)相當(dāng)于一至三個(gè)月的銷售額，筆者以為是有一定道理的。二是要做好生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金占用和資金來源的測(cè)算和平衡。三是要做好歸還短期借款或債務(wù)所需資金的平衡。平衡和落實(shí)好資金的原則應(yīng)該是：（1）保證資金安全性、效益性和流動(dòng)性；（2）將資金使用期內(nèi)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)按其重要程度分類排序，對(duì)既重要且安全度高、獲利率高、占用期短的業(yè)務(wù)作優(yōu)先的資金安排；（3）

12、要敢于屏棄舊的資金使用習(xí)慣，去除那些過時(shí)的、不需要的、無效的業(yè)務(wù)支出，切忌資金使用上的平均主義。第二，促使資金快速流動(dòng)。資金只有在流通中才能增值，所以，促使資金快速流動(dòng)和周轉(zhuǎn)也是企業(yè)經(jīng)營者的一項(xiàng)基本功。（1）要保持合理的“三率”流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。一般認(rèn)為流動(dòng)比率以2：1為宜，速動(dòng)比率以1：1為宜?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)當(dāng)前或近期需支付現(xiàn)金的能力，應(yīng)努力保持企業(yè)各項(xiàng)現(xiàn)金收入之和略大于各項(xiàng)現(xiàn)金支出之和，即接近所謂理想的“現(xiàn)金余額為零”，說明資金得到了充分利用。（2）注意合理的存貨比率存貨與流動(dòng)資產(chǎn)總額之比。這里所指的存貨包括各種原材料、半成品、產(chǎn)成品及備品備件、包裝物、低值易耗品等，因?yàn)樗?/p>

13、這些都占用著資金并影響著資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)應(yīng)對(duì)采購物資實(shí)行定額控制，做到事前有計(jì)劃、事中有控制、事后有分析，使物資結(jié)構(gòu)趨于合理，盡量減少儲(chǔ)備資金和成品（商品）資金的占用。存貨比率多大為宜，依各行業(yè)、各時(shí)期、各企業(yè)情況不同而不同。筆者以為首先必須轉(zhuǎn)變?cè)谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期形成的“庫存越多越保險(xiǎn)”觀念，樹立充分利用市場(chǎng)這個(gè)“倉庫”的觀念，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，存貨是越少越好。其次必須注意“原材料生產(chǎn)產(chǎn)成品”三段占用的分布，避免兩頭大中間小。（3）要嚴(yán)格控制“三期”存貨周期、應(yīng)收帳款周期及應(yīng)付帳款周期。存貨周期是通過當(dāng)期的銷售額和庫存資金占用之比來體現(xiàn)的，只有通過縮短存貨在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的停留時(shí)間和減少庫存、加速產(chǎn)品銷售，才能縮短周期，加速資金周轉(zhuǎn)，減少資金占用。應(yīng)收帳款周期即帳款回收天數(shù)，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)應(yīng)收帳款的管理，制訂相應(yīng)的應(yīng)收帳款政策，千方百計(jì)縮短帳款回收期。應(yīng)付帳款周期是指充分利用供貨方允許企業(yè)支付貨款的期限，這樣企業(yè)可利用這部分資金來周轉(zhuǎn)，但也應(yīng)注意不能拖延應(yīng)付帳款周期而影響企業(yè)信譽(yù)。（4）努力降低“三資”主要指管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用。這三項(xiàng)費(fèi)用可以說