貨幣供給模型一多倍存款創(chuàng)造和貨幣供給過程

1、貨幣供給模型一：多倍存款創(chuàng)造貨幣供給模型一：多倍存款創(chuàng)造和貨幣供給過程和貨幣供給過程北京大學經(jīng)濟學院金融系 呂隨啟手 機 電：01082928580電 郵：L本章內(nèi)容概要o 序言o 一、貨幣供給過程中的四個不同角色貨幣供給過程中的四個不同角色o 二、貨幣的計量二、貨幣的計量o 三、中央銀行的資產(chǎn)負債表三、中央銀行的資產(chǎn)負債表o 四、多倍存款創(chuàng)造：簡單模型四、多倍存款創(chuàng)造：簡單模型o 五、多倍存款收縮五、多倍存款收縮o 六、簡單模型述評六、簡單模型述評一、貨幣供給過程中四個不同角色一、貨幣供給過程中四個不同角色政府機構(gòu)實施貨幣政策監(jiān)督銀行體系中央銀行發(fā)放貸款金融中介吸收

2、存款）存款機構(gòu)（商業(yè)銀行機構(gòu)個人存款人由存款機構(gòu)來購買發(fā)行債券借款借款人，二、貨幣的計量o 貨幣被定義為在購買商品和勞務時能夠被普遍承認和接受的東西，表明貨幣通過人們的行為來定義。因此，某種資產(chǎn)能否成為貨幣取決于人們是否相信它可以履行交易媒介或支付手段的功能。o 這一從行為角度下的定義并不能準確地告訴我們，貨幣應當包括哪些資產(chǎn)，不包括哪些資產(chǎn)。二、貨幣的計量o 1、美聯(lián)儲的貨幣總量指標o (1)狹義： M1=C+D=通貨+旅行支票+活期存款+其他支票存款o (2)廣義：M2=M1+貨幣市場共同基金份額(非機構(gòu))+貨幣市場存款帳戶+儲蓄存款+小額定期存款+隔夜回購買協(xié)議+隔夜歐洲美元+綜合調(diào)整o

3、 (3)M3=M2+大額定期存款+貨幣市場共同基金份額(機構(gòu))+定期回購協(xié)議+定期歐洲美元+綜合調(diào)整o L= M3+其他短期流動資產(chǎn)（儲蓄債券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、短期政府債券）二、貨幣的計量o M2在M1的基礎上增加了其他能夠簽發(fā)支票的資產(chǎn)以及其他一些能夠以較小成本迅速變現(xiàn)而具有較高流動性的資產(chǎn)； M3在M2的基礎上增加了某些流動性較差的資產(chǎn)。o 由于我們無法確定哪個層次的貨幣總量是真實的貨幣計量，因此有必要弄清楚這些貨幣總量的變化趨勢是否一致？o 如果答案是肯定的，那么使用某種貨幣計量方式預測未來的經(jīng)濟走勢以及制定貨幣政策就和使用其他貨幣計量方式?jīng)]有區(qū)別。二、貨幣的計量o 如果答案是否

4、定的，那么依據(jù)不同的貨幣總量所得出的關于貨幣供給量及其變化的結(jié)論就有可能存在差異，甚至相互矛盾，從而給貨幣政策實施帶來困惑。o 實證數(shù)據(jù)：M1、M2和M3在1960-1999年增長率的變動基本一致，上升和下降的時間十分相似，在60年代和70年代，它們都表現(xiàn)出了較高的平均增長率。二、貨幣的計量o 3種貨幣總量的變化情況存在明顯的差異。o 在1968-1971年間，M1的增長率在6%和7%之間波動，并沒有加速增長；同一時期， M2和M3增長率的波動區(qū)間卻從8%-10%上升到12%-15%，表現(xiàn)出明顯的加速趨勢。o 在1989-1992年期間，M1的增長率上升而M2和M3的增長率卻有下降的趨勢；19

5、92-1999年期間， M1的增長率大幅下降，而M2和M3的增長率卻上升了。o 可見，政策制定者和經(jīng)濟學家選擇哪一個貨幣總量作為真實的貨幣統(tǒng)計指標，結(jié)果會有很大的不同。二、貨幣的計量o 2、中國人民銀行的貨幣總量指標o M0=現(xiàn)金o 狹義：M1=M0+企業(yè)活期存款+機關團體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款 o 廣義： M2= M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+信托類存款+其他存款 o M3= M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單二、貨幣的計量o M3是根據(jù)金融工具不斷創(chuàng)新而定義的，因而是不穩(wěn)定的；o 通常 MS中的M是指M1=C+D；o M2M1 是準貨幣

6、；o 準貨幣：流動性介于貨幣與非貨幣之間的資產(chǎn)；o 資產(chǎn)序列：現(xiàn)金、活期存款、定期存款、國庫券、普通股、公司債券、藝術品、高級轎車、豪宅等。三、中央銀行的資產(chǎn)負債表三、中央銀行的資產(chǎn)負債表oFed的基本作用：n 通過影響銀行的行為來影響貨幣供給，進而實施貨幣政策n 進行支票清算（相當于在銀行間轉(zhuǎn)移資金）n 通過制定銀行業(yè)運行的規(guī)則來對銀行業(yè)實則管制三、中央銀行的資產(chǎn)負債表三、中央銀行的資產(chǎn)負債表o Fed簡化的資產(chǎn)負債表債券S貼現(xiàn)貸款 DLA L C（通貨）R（準備金） 占90%負債sMRCRC如果其他條件不變中央銀行的貨幣性負債鑄幣-財政部的貨幣性負債（小于1%）基二者之和即所謂基礎貨幣，但

7、一般指中央銀行的貨幣性負債負債o 1、流通中的通貨C中央銀行發(fā)行的在社會公眾手中流通的通貨，相當于向持有人開具的借據(jù)，屬于負債，是MS的重要組成部分；發(fā)行量取決于公眾想要持有多少數(shù)量o 2、準備金Ro 商業(yè)銀行在中央銀行的存款+庫存現(xiàn)金，分為法定儲備（RR）和超額儲備（ER），美聯(lián)儲對準備金不支付任何利息。資產(chǎn)資產(chǎn)1.sLSRMD重要性： 變動變動變動2有利息收入 （1）Fed購入國庫券，可以向商業(yè)注入更多R公開市場購買 （2）Fed向商業(yè)提供 sMRSsLMRD四、多倍存款創(chuàng)造：簡單模型四、多倍存款創(chuàng)造：簡單模型o 多倍存款創(chuàng)造的內(nèi)涵：Fed向銀行體系提供1$的準備金的時候，銀行系統(tǒng)的存款量

8、會成倍增加。o （一）Fed向銀行體系注入準備金的方式 o （二）存款創(chuàng)造：單個銀行 o （三）存款創(chuàng)造：銀行體系o （四）多倍存款創(chuàng)造公式的推導（一）Fed向銀行體系注入準備金的方式 o 1、購買國庫券，使銀行體系的準備金等量增加 D=100 S=$100 Fed A銀行 存款 （一） Fed向銀行體系注入準備金的方式 A銀行 中央銀行 R +100 S-100 S+100DL CR+100 （一） Fed向銀行體系注入準備金的方式 o 2、向商業(yè)銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款DL，使銀行體系中的準備金等量增加 Fed A銀行 存入 DL=$100（一） Fed向銀行體系注入準備金的方式 A銀行 中央銀行

9、 R+100 DL100R+100 DL100（二）存款創(chuàng)造：單個銀行 o 假定：A銀行ER=0，F(xiàn)ed提供DL=$100，支票存款的法定準備率rd=10%o A銀行 R+100（RR不增加） DL100A L ER=100發(fā)放$100貸款，借款人將其暫時存入A銀行 （二）存款創(chuàng)造：單個銀行R+100L+100DL +100D100A L A銀行通過貸款導致存款增加存款創(chuàng)造 ，創(chuàng)造了 MSRR=10 ER=90但存款人提取存款之后，通過支付行為存入其他銀行，轉(zhuǎn)化為其他銀行的存款A銀行（二）存款創(chuàng)造：單個銀行L+100DL100A L A銀行 l單個銀行發(fā)放貸款的數(shù)量不能超過ER數(shù)量lFed通過

10、DL，提供了Rl在A銀行增加$100的Ll其他銀行$100的Dl單個銀行不能產(chǎn)生多倍存款創(chuàng)造 （三）存款創(chuàng)造：銀行體系o 假定A銀行創(chuàng)造的$100的存款通過支付行為被存入銀行乙，B銀行和所有其他銀行都不保留超額準備金，法定準備率 rd=10%。提款存入A銀行 B銀行借款人 商場D=$100 商品（三）存款創(chuàng)造：銀行體系B銀行 9010ERRRR+100 D+100 LRR=10 ，假定所有銀行都不保留超額準備金，B銀行可以發(fā)放$90的L，通過支付行為被存入C銀行A（三）存款創(chuàng)造：銀行體系A L A L B銀行 C銀行 R+10 L+90D+100D+90R+90RR=9，C銀行可以發(fā)放$81貸

11、款，通過支付行為被存入D銀行銀行體系共增加D=100+90+81+72.9+直到$100全部轉(zhuǎn)化為RR為止（三）存款創(chuàng)造：銀行體系ER=+100 rd=10% 存款創(chuàng)造銀行 DLRAB+0+100+100+90+0+10C+90+81+9D+81+72.9+8.1E+72.9+65.61+7.29F+65.61+59.05 +6.56 合計+1000 +900 +100 多倍存款創(chuàng)造小結(jié)o 1、無論銀行用超額準備金發(fā)放貸款還是購買有價證券，存款擴張過程都是相同的。o 2、單個銀行存款創(chuàng)造量=ER數(shù)量，不能產(chǎn)生多倍擴張效果。o 理由：單個銀行貸款數(shù)量不能超過ER 數(shù)量，一旦由L創(chuàng)造的D被轉(zhuǎn)存到其

12、他銀行，該銀行就會喪失準備金，從而產(chǎn)生法定準備金不足的問題。多倍存款創(chuàng)造小結(jié)o3、銀行體系可以產(chǎn)生存款多倍擴張效果o當一家銀行喪失ER以后，這些ER并未離開銀行體系，只是轉(zhuǎn)移到其他銀行。o銀行R的增加產(chǎn)生一系列存款增加，因為n沒有一個銀行會保留全部ERn當每個銀行發(fā)放L或購買有價證券時,這些ER并未消失，而是從一個銀行進入另一個銀行 ,再由后者發(fā)行放L或購買S，這一過程一直持續(xù)到初始增加的R全部變成RR為止。（四）多倍存款創(chuàng)造公式的推導o 簡單貨幣乘數(shù):銀行體系中準備金增加導致的D的倍數(shù)1DRrdD-r-R-銀行體系支票存款總額的變動法定準備率銀行體系準備金的變動（四）多倍存款創(chuàng)造公式的推導o

13、 假定銀行不持有超額準備金，ER=0，于是有RR=Ro 法定準備金等于法定準備率乘以支票存款量，于是有RR=Dro 從而有R=Dr，公式兩邊同時除以r：o D=R1/rD=R1/r（四）多倍存款創(chuàng)造公式的推導o 只有當銀行體系的所有超額準備金被用光后，即初始增加的ER全部變成RR以后，存款創(chuàng)造或存款收縮的過程才會停止；o 當法定準備金總額等于準備金總額時，即RR=R，銀行體系處于均衡狀態(tài)；o 當銀行體系處于均衡狀態(tài)時，既定水平的準備金決定了D的規(guī)模。五、多倍存款收縮五、多倍存款收縮o 假定:ER=0 R ？o Fed要求A銀行歸還$100的DL，rd=10%A L R-100 DL-100 A

14、 L R-100 DL-100 中央銀行A銀行 五、多倍存款收縮五、多倍存款收縮o A銀行現(xiàn)在法定準備不足，只能出售$100的債券，如果債券的購買者在B銀行開戶，相當于從B銀行收回$100，這會使B銀行的準備金減少$100。A銀行B銀行A L R+100S-100 A L D-100 R-100 A L R+90S-90A L D-90 R-90 最后整個體系減少存款 1$100010 $100$10010%B銀行C銀行B銀行現(xiàn)在法定準備不足，只能出售$90的債券，如果債券的購買者在C銀行開戶，相當于從C銀行收回$90，這會使C銀行的準備金減少$90?，F(xiàn)在C銀行缺少$81的法定準備金，只能出售$81的債券，這會使D銀行的存款和準備金減少$81。依次類推。六、簡單模型述評六、簡單模型述評o Fe