我國資產管理公司運作與商業(yè)銀行風險化解的反思

1、內容摘要1999 年，信達、華融、東方、長城四家資產管理公司相繼成立，旨在解決國有商業(yè)銀行風險問題，同時配合國有企業(yè)改革。截至目前，資產管理公司已經運作四年，其 效果究竟如何。本文擬從我國商業(yè)銀行風險形成特性出發(fā)，重新審視金融資產管理公司的職能 定位，對目前資產管理公司的運作現(xiàn)狀進行分析，并提出相關的政策建議。關鍵字商業(yè)銀行風險 不良資產（貸款）風險控制 信用觀念1997年5月開始的亞洲金融危機對整個東南亞乃至整個世界經濟帶來了極大的負面影響。東南亞金融危機的直接原因就是商業(yè)銀 行存在大量的不良貸款。危機過后各國紛紛成立資產管理公司及類似機構處理這些不良貸款， 以期化解金融風險。我國在此次危機

2、中也受到嚴重沖擊，同時危機的產生也使決策層意識到我 國金融系統(tǒng)潛在的風險和危機，處理商業(yè)銀行中的不良資產，及早化解和控制金融風險刻不容 緩。正是在這一背景下，1999年國務院相繼組建了信達、華融、東方、長城四家資產管理公 司，專門處理四大國有商業(yè)銀行的不良貸款。資產管理公司成立至今已有四年多的時間，四年來四家資產管理公司在處置不良貸款方面也取得了一定的成績（截止2003年12月30日，四家資產管理公司共處置不良資產近4000億元，回收現(xiàn)金 900億元），但資產管理公司的運作效果究竟如何，資產管理公司的成立是否從根本上解決了我國商業(yè)銀行體系中的風險 問題，筆者對此不敢茍同。2本文擬從我國商業(yè)銀行

3、風險特性、資產管理公司應有的職能定 位兩方面對我國金融資產管理公司的運作現(xiàn)狀進行反思，并提出相應建議。一、我國商業(yè)銀行風險成因分析商業(yè)銀行風險一般來說指的是商業(yè)銀行在經營中由于各種不確定性因素而招致經濟損失的可能性。通常商業(yè)銀行風險按照風險形成的原因可以劃分為以下幾種：信用 風險、市場風險、購買力風險及政治風險。由于市場風險、購買力風險、政治風險等通常影響 到經濟運行中的各個主體，而這些主體往往與商業(yè)銀行有著信貸或存儲，通過存貸鏈條各主體 的各類風險又轉移至商業(yè)銀行，并最終集中體現(xiàn)在銀行信用風險上。在金融危機未爆發(fā)之前， 商業(yè)銀行信用風險的具體體現(xiàn)形式是其持有的不良貸款（不良資產），因此商業(yè)銀

4、行不良貸款 可以看作是累積的、沉淀的和存量的商業(yè)銀行風險。我國商業(yè)銀行風險同樣集中體現(xiàn)為銀行持有的大量的不良貸款。但就不良貸款的形成原因而言，我們與東南亞等國相比又有很大的 區(qū)別。如果說東南亞國家不良貸款形成的主要原因是泡沫經濟、信貸資產結構單一及不適宜的 外匯匯率聯(lián)系制度，我國的銀行不良資產形成的原因則遠為復雜，且?guī)в忻黠@的轉軌經濟的痕 跡。（一）信貸資金財政化。我國的商業(yè)銀行（以前是專業(yè)銀行）從80年代中期以后一直承擔著部分財政職能。84年后實行的撥改貸”初衷是為了加強企業(yè)資金約束，提高資金使 用率3，但由于其他配套改革的不到位撥改貸”最終演變成國有銀行代行了國家財政的職能，使得許多貸款根

5、本無法收回。在94年成立政策性銀行之前，國有銀行發(fā)放的大量的政策性貸款事實上也是在承擔國家財政職能。以中國銀行為例，在94年以前中行一直是外貿、外匯專業(yè)銀行，支持外貿企業(yè)出口創(chuàng)匯是其義不容辭的責任。在八十年代末、九十年代初，擴大出口、 增加外匯儲備的背景下，中國銀行對于外貿企業(yè)的外匯貸款是有求必應，很少分析貸款回收風 險，而且在當時情況下也不容分析，因為支持出口創(chuàng)匯可以算是一件政治任務。隨著近幾年經 濟形勢的變化，外貿企業(yè)目前大多陷入困境，而當年的貸款也變成中國銀行最大的一塊不良資 產，從中國銀行剝離至東方資產管理公司的2674億不良資產中有三分之一是外貿資產。事實上，時至今日國有商業(yè)銀行仍然

6、在承擔部分財政職能，最典型的例子就是從1994年開始實施的計劃內兼并破產。（二）政企不分，權責不明。地方政府往往缺乏市場意識和現(xiàn)代經營理念卻又過多地干預企業(yè)的經營決策。在制定九五”規(guī)劃和“2010年遠景規(guī)劃”時，全國有22個地區(qū)將汽車工業(yè)列為本地區(qū)的支柱產業(yè)，有24個地區(qū)將電子工業(yè)列為支柱產業(yè)，有16個地區(qū)將機械、化工工業(yè)列為支柱產業(yè)。由于條塊分割，我國汽車工業(yè)、電子電器工業(yè)和 石油化工投資雖然總量規(guī)模偏大，單個企業(yè)和單個裝置的規(guī)模卻過小，多數未能達到最小經濟 規(guī)模的要求。4這種情況下，投資項目被淘汰是必然的。由于項目的資金來源主要是各商業(yè) 銀行，最終的風險又轉移到商業(yè)銀行。（三）國家政策上前

7、后不銜接、相關法律出臺滯后，使得經濟運行中出現(xiàn)很多漏洞。例如，商業(yè)銀行法出臺之前，并未明確分業(yè)經營，加上其 他配套監(jiān)管措施并不完善，商業(yè)銀行紛紛辦起信托公司。在九十年代初房地產、股市火爆之際， 信托公司曾大舉投資介入，泡沫破滅以后這些投資相繼變成商業(yè)銀行的不良貸款，至今尚有大量難以處理。（四）社會信用觀念淡薄。在逐步建立和完善市場經濟體制的過程中，很多國有企業(yè)的國有觀念和根深蒂固，加上地方政府或行業(yè)主管部門的袒護，現(xiàn)行法律體系在維護 債權方面的不得力以及國家出臺的非市場行為的各種優(yōu)惠政策，導致一些企業(yè)缺乏最基本的信 用觀念，它們往往自貸款開始就從未想過還貸的問題。這也成為不良資產形成的一個直接

8、原因。（五）商業(yè)銀行自身原因。國有商業(yè)銀行長期以來一直承擔政府的部分職能，作為補償國家財 政也對國有銀行的正常運轉起著最終的擔保作用，因此國有銀行事實上也就不必為自身的經營 結果承擔風險，這種體制在客觀上造成了商業(yè)銀行風險意識的淡薄。風險意識的淡薄導致無法 建立有效的風險防范、控制制度。而制度上的缺陷使得大量原本可以有效控制的貸款也變成不 良。 二、我國資產管理公司職能定位由于我國商業(yè)銀行不良資產形成原因的特殊性，我國資產管理公司的地位和作用也應不同于東南亞及其他國家。資產管理公司成立之初訂立的 三大目標是：保全國有資產，化解金融風險，支持國企改革。對于這三大目標，筆者認為應從 以下角度進行理

9、解。（一）化解金融風險因從其成因著手。金融風險的化解并不是簡單地處置商業(yè)銀行不良貸款，更重要的是從根本上消除或減少不良貸款產生的深層原因，否則只能 是治標不治本，舊的不良資產還未處理完畢，新的不良資產又將大量產生。根據前面對我國商 業(yè)銀行不良資產成因進行的分析，我們認為資產管理公司的工作重點應更多地圍繞改進國有商 業(yè)銀行風險防范、控制機制，促進社會經濟生活中各項法律、法規(guī)、政策的配套完善，推動地 方政府觀念和職能的轉變等方面開展。此外，誠信和信用是市場經濟賴以維持的基礎，更是金 融體系運轉的最為重要的外部環(huán)境。信用觀念淡薄是不良資產形成的直接原因，因此，化解金 融風險還應將推進社會信用觀念建立

10、作為一項工作重點。（二）支持國企改革重在推動國企改革。支持國企改革不應停留在減免債務、實施債轉股上，更多的應該是通過債務減免和債 轉股等手段幫助國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，使企業(yè)樹立依法經營、按照市場規(guī)則行事的觀念， 成為有競爭力的社會主義市場經濟主體。國有企業(yè)經營效益的普遍提高不但有利于整個國民經 濟的健康運行，事實上也為化解金融風險創(chuàng)造了良好的微觀基礎。（三）保全國有資產只是化解金融風險的一種事后手段。從商業(yè)銀行剝離的1.4萬億不良資產是經濟轉型過程中的遺留問題，大部分的損失早已形成，只是未在賬面上完全體現(xiàn)。不論資產管理公司如何努 力，能盤活的不良資產只能是小部分，大部分損失還要由國家來承擔

11、。盡可能的減少損失固然 是應該的，但工作的12 下一頁重點還應放在風險成因的化解上。三、我國資產管理公司的運作現(xiàn)狀按照我們前兩部分的分析，資產管理公司運作的重點應該是標本兼治，治本為主，但資產管理公司的實際現(xiàn)狀卻并非如此。（一）主要目標局限于現(xiàn)金回收?，F(xiàn)金回收額目前是資產管理公司考核業(yè)績的最主要指標，直 接與員工的收入掛鉤，這使得所有工作幾乎都是圍繞現(xiàn)金回收開展的。資產管理公司缺乏改進 國有商業(yè)銀行風險防范、控制機制，促進社會經濟生活中各項法律、法規(guī)、政策配套完善的動 力。（二）行司合作”還只停留在紙面上。各資產管理公司與對口商業(yè)銀行原本在業(yè)務、人員等方方面面都有著千絲萬縷的聯(lián)系。但是資產剝離

12、以后，行司之間的關系并沒有預期的那 樣團結緊密，商業(yè)銀行對于剝離后的資產缺乏提供處置便利的積極性，有的地方甚至由于收貸 上的競爭而導致關系極度緊張，更談不上密切配合、優(yōu)勢互補。這種局面的出現(xiàn)不但不利于提 高商業(yè)銀行風險控制能力，而且也給債務人帶來可乘之機，進一步降低了不良資產的回收率。（三）資產管理公司目前處于一個多頭監(jiān)管的格局（監(jiān)管機構包括財政部、人民銀行、證監(jiān)會、 原金融工委派駐監(jiān)事會），多頭直接結果是重復監(jiān)管和監(jiān)管真空并存。在上述組織框架下，資 產管理公司在資產處置過程中即使有動力去發(fā)現(xiàn)和總結法律、法規(guī)、政策等方面的漏洞也無法 通過一個有效的渠道進行反饋。（四）推動社會信用觀念重構方面收

13、效甚微。在資產處置過程中兩類事件非常常見。一是資產管理公司之間的競爭，二是地方政府干預。資產管理公司 之間的競爭一方面使得整體資產回收率降低（各家為了保證自身的現(xiàn)金回收，紛紛主動降低回 收比率，債務人也利用之間的競爭關系進一步壓價，這在經濟學上成為理性的無知（）”），另一方面在客觀上給了企業(yè)可乘之機，助長了企業(yè)逃廢債的僥幸心理。政府干預的危害在于， 這種 慈父行為”實則在縱容企業(yè)不按市場規(guī)則辦事，不依法辦事，是有違市場經濟潮流的， 它不利于企業(yè)真正轉變經營觀念，不利于現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。（地方政府干預真正的危害并不在于降低了資產管理公司資產回收的效率，給銀行和資產管理公司造成更大的損失。畢竟企

14、 業(yè)是國有、資產管理公司也是國有，資產管理公司清收的多寡無非是現(xiàn)有財富在中央和地方之 間進行分配的問題，國有資產并未因此而流失。）這兩類事件都對債務人企業(yè)樹立信用觀念起 了很大的負面作用。而且還對其他企業(yè)產生一種示范效應，有損于信用觀念在全社會范圍內的 重構。（五）債轉股只是賬面游戲。債轉股如果操作得當原本是一個明晰產權，推進現(xiàn)代企業(yè)制度建立的有利契機。但實際情況是，資產管理公司根本無法參與企業(yè)的經營決策，企業(yè) 的經營管理還是原班人馬，資產管理公司只是在召開股東會、董事會時象征性地派員參加。轉 股的作用只是減輕了企業(yè)的財務負擔，企業(yè)的經營機制，競爭力都未發(fā)生實質性的變化。企業(yè) 所謂的轉股以后經

15、營狀況好轉無非就是將原本應支付的利息體現(xiàn)為利潤。 四、現(xiàn)狀成因分析從前述資產管理公司運作的現(xiàn)狀來看，資產管理公司目前所起的化解金融風險的作用僅僅停留在淺層次 一H回收現(xiàn)金、實施債轉股。造成上述局面的原因大致可以歸納為以下。（一）職能定位不準確。金融資產管理公司條例第三條規(guī)定：金融資產管理公司以最大限度保全資產、減少損失為主要經營目標，依法獨立承擔民事責任。”這一定位的著眼點是通過回收資產、減少損失來降低已經形成的商業(yè)銀行風險，但卻恰恰忽略了金融風險的化解應從 源頭抓起，這也是形成目前局面的最根本原因。（二）激勵機制導向的 加速效應”。由于最初的定位就是資產回收最大化，監(jiān)管部門出臺的激勵機制自然

16、也以此為目標。單從激勵機 制配合目標實現(xiàn)來講，現(xiàn)金回收作為主要考核指標的做法確實能有效促進資產的回收（對被考 核個體而言），但同時也加劇了被考核對象對其他工作的偏廢，使得資產回收以外的目標更加 難以實現(xiàn)。（三）缺乏有效的協(xié)調機制。在多頭監(jiān)管的局面使得，沒有一個明確的機構能在需要時主動出面承擔協(xié)調職能，加上現(xiàn)金回收考核激勵機制，資產管理公司之間的過度競爭 局面必然形成。事實上，如果協(xié)調得當不僅可以更好地實現(xiàn)回收現(xiàn)金的目標，而且更有利于債 務人信用觀念、市場觀念的樹立，并進一步促進收現(xiàn)環(huán)境的改善。（四）由國家經貿委牽頭實施的債轉股，其目標定位主要是服務國企三年脫困。轉股企業(yè)及所在地政府并不愿意放棄

17、 對企業(yè)的控制權，有關部門也不希望資產管理公司過多介入，而資產管理公司自身也面臨著人 手少、專業(yè)人才更少的局面，在客觀上也無法過多參與企業(yè)的經營決策。因此，債轉股停留在 賬面游戲這一層次也在情理之中。（五）地方政府干預問題，主要可以歸因于現(xiàn)行的財政分配體制和人事任免體制。地方經濟建設的成績是目前官員升遷的主要考核指標，國有銀行（及資產管理公司）代表中央財政，免去一筆貸款相當于從中央財政要來一筆撥款，毫無疑問 是有利于當地經濟建設的。因此，地方政府（官員）就有干預資產處置的原動力。六、相關的政策建議資產管理公司自身的確不可能解決商業(yè)銀行風險的所有問題，但既然國家下如此大的決心成立專門機構來解決商業(yè)銀行風險問題，那么就應該創(chuàng)造條件使資產管理公司在 化解商業(yè)銀行風險中發(fā)揮盡可能大的作用。為使資產管理公司能夠解決商業(yè)銀行風險形成的一 些本質問題，我們認為有必要從以下方面加以改進。（一）有關決策部門應及時轉變觀念，清醒地認識到商業(yè)銀行風險化解重在消除其成因，并對資產管理公司的職能重新定位，確立其 在回收資產以外應發(fā)揮的重要作用。（二）監(jiān)管部門的考核體系應該加入現(xiàn)金回收以外的其他內容，如為商業(yè)銀行提供合理建議、推進債務人企業(yè)的制度建設等。雖然這類工作存在難 以量化的問題，但應嘗試著將其逐步納入考核體系，否則很難引導各行為主體去主動實現(xiàn)這類 意義深遠的目標。（三）建立有效的協(xié)調機制。包括商