關(guān)于銀監(jiān)會流動資金貸款需求量參考測算公式錯誤的分析

1、關(guān)于銀監(jiān)會流動資金貸款需求量參考測算公式的分析摘要:銀監(jiān)會發(fā)布的流動資金需求量參考測算公式存在一些問題,本文主要就該公式存在的問題展開分析。一、銀監(jiān)會發(fā)布的流動資金貸款需求量參考測算公式簡介銀監(jiān)會于2010年2月12日發(fā)布的流動資金貸款管理暫行辦法(下簡稱辦法附有流動資金貸款需求量的參考測算方法,包括九個公式,列舉如下:新增流動資金貸款額度=營運資金量-借款人自有資金-現(xiàn)有流動資金貸款-其他渠道提供的營運資金(公式1,即流動資金貸款總額=營運資金量-借款人自有資金-其他渠道提供的營運資金。其中營運資金量=上年度銷售收入×(1-上年度銷售利潤率×(1+預(yù)計銷售收入年增長率/營

2、運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)-公式2。而營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-公式3。周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/周轉(zhuǎn)次數(shù),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/平均應(yīng)收賬款余額,存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均存貨余額,等等。-關(guān)于周轉(zhuǎn)天數(shù)和次數(shù)的6個公式。將“公式3”及“關(guān)于周轉(zhuǎn)天數(shù)和次數(shù)的6個公式”等代入“公式2”可以得到:營運資金量=(1+預(yù)計銷售收入年增長率×(1-上年度銷售利潤率×上年平均應(yīng)收賬款-上年平均預(yù)收賬款+(上年平均存貨-上年平均應(yīng)付賬款+上年平均預(yù)付賬款×上年銷售收入÷上年度銷售成本。二、上述

3、測算方法需要計算大量中間參數(shù),較為復(fù)雜,并且至少存在以下三個問題:1、未考慮必要貨幣資金量等因素。上述測算方法中的“營運資金”定義(營運資金=存貨+應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款+預(yù)付賬款-預(yù)收賬款與一般的定義存在差別,剔除了與流動資金貸款無關(guān)的科目,基本合理。但剔除必要貨幣資金量是值得商榷的,一般來說一家企業(yè)要維持正常經(jīng)營活動必須保持一定貨幣資金量。其實辦法也提到了現(xiàn)金是營運資金量影響因素之一,但在測算時卻未考慮在內(nèi)。另外,其他應(yīng)收款一般與經(jīng)營活動無關(guān)聯(lián),僅其中的備用金、差旅費等與經(jīng)營活動有關(guān)但金額一般較小,因此通?？梢蕴蕹?。但某些企業(yè)的其他應(yīng)收款以及其他應(yīng)付款等科目中有較多資金與經(jīng)營活動相關(guān),此時應(yīng)根

4、據(jù)實際情況將與經(jīng)營活動有關(guān)的部分分離出來并在測算時予以考慮。2、關(guān)于營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)的“公式3”是錯誤的。將“關(guān)于周轉(zhuǎn)天數(shù)和次數(shù)的6個公式”代入“公式3”可以得到:營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=1/(存貨/銷售成本+應(yīng)收賬款/銷售收入-應(yīng)付賬款/銷售成本+預(yù)付賬款/銷售成本-預(yù)收賬款/銷售收入。-存貨等省略了“平均”二字,下同。而我們知道,營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)(或者說周轉(zhuǎn)率的定義是年銷貨凈額與營運資金之比,反映營運資金在一年內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù),其計算公式是:營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/營運資金=銷售收入/(流動資產(chǎn)-流動負(fù)債。由于銀監(jiān)會的公式最終要計算合理的流動資金貸款需求,因此銀監(jiān)會對營運資金的定義略有不同,剔除

5、了其他應(yīng)收款等科目,據(jù)此可得:營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/(存貨+應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款+預(yù)付賬款-預(yù)收賬款。上述兩個公式計算出的營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)在一般情況下是不相等的,只有在“銷售成本=銷售收入”或“應(yīng)付賬款=存貨+預(yù)付賬款”時才會相等。而第二個公式是公認(rèn)的公式,是根據(jù)營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)的定義得到的,那么銀監(jiān)會公式顯然就是錯誤的了?！肮?”是怎么想出來的呢?我們結(jié)合“公式3”和“周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/周轉(zhuǎn)次數(shù)”,可以得到:營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),想必正是認(rèn)為該公式成立,所以才得到“公式3”的吧。確實,該公式乍一看很合理,

6、迷惑性相當(dāng)大,某些營運資金缺口理論中也會用到這種想法,但是那只是為了讓人得到直觀的認(rèn)識而已,實際卻是錯的,原因是幾個“天數(shù)”中,有的是用銷售收入計算的,有的是用銷售成本計算的(具體參見“關(guān)于周轉(zhuǎn)天數(shù)和次數(shù)的6個公式”,計算口徑不一致,導(dǎo)致幾個“天數(shù)”相加得到的并非營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)而是無意義的數(shù)字。舉例來說,假設(shè)銷售收入=100,銷售成本=50,應(yīng)收賬款=10,應(yīng)付賬款= 6,其他為0,則根據(jù)“公式3”可以得到營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=-50,周轉(zhuǎn)次數(shù)是負(fù)數(shù),表明不缺營運資金,但實際上營運資金缺口為4(=應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款=10-6,按照正確的計算方法得到的營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=14.4;再舉一例,假設(shè)銷售

7、收入=100,銷售成本=50,預(yù)收賬款=10,存貨=6,其他為0,則根據(jù)“公式3”可以得到營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=50, 營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)=7.2天,表明存在營運資金缺口,需要提供資金支持(資金缺口約為“7.2×日均銷售收入”,但實際上不僅沒有營運資金缺口,反而多出一些資金(金額為4。上述兩個例子已經(jīng)充分暴露了“公式3”的錯誤。知道了錯誤的根源,問題就很容易解決了,只要把公式中的銷售成本全部改成銷售收入即可,修改之后,第一個公式就和第二個一樣了。3、公式2中的“(1-上年度銷售利潤率”應(yīng)該刪除。把“營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/營運資金量”(注:此系前面提到的公認(rèn)的公式,與銀監(jiān)會公式不同代入

8、“公式2”可以得到:營運資金量=上年度營運資金量×(1+預(yù)計銷售收入年增長率×(1-上年度銷售利潤率-公式4。把“公式4”中的(1-上年度銷售利潤率去掉后,可以得到:營運資金量=上年度營運資金量×(1+預(yù)計銷售收入年增長率-公式5,“公式5”正是最簡單的財務(wù)預(yù)測方法:銷售百分比法,該方法假設(shè)各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售額保持穩(wěn)定的百分比。“公式5”雖說是最簡單、最粗略的辦法,但至少是自洽的,而“公式4”卻不滿足自洽性。舉個例子就很容易發(fā)現(xiàn)“公式4”的錯誤。比方說,我們想用這兩個公式預(yù)測上年度營運資金量,則只需要令預(yù)計銷售收入年增長率=0即可,由公式5可以得到(預(yù)測

9、上年度營運資金量=上年度營運資金量,這當(dāng)然是正確的;但由公式4卻得到:(預(yù)測上年度營運資金量=上年度營運資金量*(1-上年度銷售利潤率,上年度銷售利潤率0時由公式4我們會得到這樣一個結(jié)論:上年度營運資金量上年度營運資金量,這顯然是很荒謬的,并且當(dāng)上年度銷售利潤率>0、銷售增長率=0時,經(jīng)過反復(fù)迭代后,營運資金量將越來越少并趨向于0。認(rèn)為公式2中的“(1-上年度銷售利潤率”應(yīng)該存在的,大概有兩種想法:1認(rèn)為利潤是營運資金的來源之一,“1-上年度銷售利潤率”這個乘數(shù)的存在正是考慮了新增利潤對營運資金的貢獻(xiàn),因此是合理的。該說法混淆了營運資金需求量與營運資金來源這兩個概念。新增利潤可以補充營運

10、資金需求,但是公式2是計算營運資金需求量的,而營運資金需求量取決于經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性負(fù)債的差。根據(jù)銀監(jiān)會的定義,營運資金需求量=存貨+應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款+預(yù)付賬款-預(yù)收賬款。顯然,營運資金需求量與新增利潤毫無關(guān)系。如果要考慮新增利潤,那么應(yīng)該在“公式1”中體現(xiàn),另外該乘數(shù)用在公式2中實際上也并不能合理反映新增利潤的影響。2認(rèn)為“1-上年度銷售利潤率”的存在,使得“公式2”的分子代表預(yù)測年度的“全部成本稅費”,分母則是自行創(chuàng)造的營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù),認(rèn)為這樣可以更加精確地計算出營運資金量(其認(rèn)為資金需求取決于“全部成本稅費”和“營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)”。與“全部成本稅費”相比,銷售成本少了三費和所得稅等,

11、銷售收入則多了利潤,而“全部成本稅費”是最接近企業(yè)實際現(xiàn)金流出的。當(dāng)然,若能扣除折舊攤銷等就更完美了。該說法不能說完全錯誤,但應(yīng)注意相關(guān)參數(shù)的匹配性。首先,前面已經(jīng)提到,自行創(chuàng)造的營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù)公式(公式3是有問題的,主要問題出在營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算上,把幾個周轉(zhuǎn)天數(shù)加加減減所得到的并不是營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)而是一個無意義的數(shù)字,因為那幾個周轉(zhuǎn)天數(shù)有的對應(yīng)于銷售收入,有的對應(yīng)于銷售成本。如果非要用這種方法計算營運資金周轉(zhuǎn)次數(shù),那么就得把周轉(zhuǎn)天數(shù)(次數(shù)的計算公式修改一下,要么全部用銷售收入,要么全部用銷售成本。然后再說分子,我們發(fā)現(xiàn)分子既不是銷售收入也不是銷售成本,而是“全部成本稅費”,因此即使

12、將分母做了前述調(diào)整,分子、分母還是不匹配的。想讓“公式2”變成自洽的,就得把公式中出現(xiàn)銷售成本、銷售收入、全部成本稅費的地方統(tǒng)一改成三者之一。比如都改成銷售收入,那么就可以得到“公式5”;比如都改成銷售成本,則可得到:預(yù)測營運資金量=上年度營運資金量×(1+預(yù)計銷售成本年增長率;比如都改成“全部成本稅費”,則可得到:預(yù)測營運資金量=上年度營運資金量×(1+預(yù)計全部成本稅費年增長率=上年度營運資金量×(1+預(yù)計銷售收入年增長率×(1-預(yù)測銷售利潤率/(1-上年度銷售利潤率。上述三個公式的預(yù)測結(jié)果在大多數(shù)情況下都是不相等的,但是比較接近,原因在于其假設(shè)條件不

13、同,分別假設(shè)營運資金與銷售收入、銷售成本、全部成本稅費成正比,但至少都是自洽的,不存在內(nèi)在矛盾。三、下面舉例說明辦法中的測算方法的錯誤,并假定銷售利潤率指銷售凈利率(即“凈利潤/銷售收入”。如果指銷售毛利率或其他指標(biāo),則相關(guān)數(shù)據(jù)稍作調(diào)整仍可暴露出問題。例:上年度銷售收入1000萬元,銷售成本500萬元,平均存貨250萬元,平均應(yīng)付賬款=50萬元,平均應(yīng)收賬款=100萬元,平均預(yù)收賬款=200萬元,銷售利潤率為0,預(yù)計銷售增長率為0。則上年營運資金量=250-50+100-200=100萬元,按辦法中的測算方法,本年度營運資金預(yù)計為300萬元。銷售收入不變、銷售利潤率為0的情況下營運資金一般來說

14、應(yīng)該不變,但是用辦法中的測算方法則得到營運資金需求由100萬元變成了300萬元的不合常理的結(jié)論。事實上,也可以舉出營運資金需求減少的情況。四、質(zhì)疑銀監(jiān)會公式的人很多,但是都沒有找到關(guān)鍵點,所說的問題往往不成問題。比如,很多人認(rèn)為銀監(jiān)會公式不適合所有企業(yè),應(yīng)該分行業(yè)、分規(guī)模、分發(fā)展階段等來設(shè)計公式,實際上是一種誤解。事實上,銀監(jiān)會公式主要存在本文所討論的幾個問題,并不存在適用于某些行業(yè)而不適用于另一些行業(yè)或者適用于大企業(yè)不適用于小企業(yè)等問題。影響測算結(jié)果準(zhǔn)確性的因素大致有:收、付款賬期變動,存貨周轉(zhuǎn)率變動,季節(jié)性波動,臨時性需求等。有人認(rèn)為銀監(jiān)會公式不適用于小企業(yè)及發(fā)展初期企業(yè),可能是因為其上述

15、因素影響較大導(dǎo)致測算不準(zhǔn)確,但是銀監(jiān)會已經(jīng)在辦法中給出了解決辦法:“根據(jù)實際情況和未來發(fā)展情況(如借款人所屬行業(yè)、規(guī)模、發(fā)展階段、談判地位等分別合理預(yù)測借款人應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù),并可考慮一定的保險系數(shù)”,“對小企業(yè)融資、訂單融資、預(yù)付租金或者臨時大額債項融資等情況,可在交易真實性的基礎(chǔ)上,確保有效控制用途和回款情況下,根據(jù)實際交易需求確定流動資金額度”,“對季節(jié)性生產(chǎn)借款人,可按每年的連續(xù)生產(chǎn)時段作為計算周期估算流動資金需求,貸款期限應(yīng)根據(jù)回款周期合理確定”。五、總結(jié)。可見,辦法中的測算營運資金的參考方法不僅過于復(fù)雜,而且存在一些問題,建議實際操作中采用常規(guī)的銷售百分比法、回歸

16、分析法等方法測算。但是不管用什么方法得出的預(yù)測結(jié)果都不可能非常準(zhǔn)確,只能作為參考,因為企業(yè)的經(jīng)營活動可能存在季節(jié)性或無規(guī)律的波動,相應(yīng)地,營運資金需求也會有所波動;與不同客戶約定的收、付款賬期可能不同,客戶結(jié)構(gòu)的變動可能導(dǎo)致總體賬期的變動,而企業(yè)與同一客戶的賬期也可能因為自身策略調(diào)整或經(jīng)濟環(huán)境變化而變化。解決的辦法就是根據(jù)辦法的建議設(shè)置保險系數(shù),根據(jù)實際情況對測算結(jié)果或者中間參數(shù)進(jìn)行調(diào)整。另外還想說一點,“公式1”中的“借款人自有資金”這一項,辦法中并未做出明確規(guī)定,因而產(chǎn)生了不同的計算方法,比如“自有資金=max0, 所有者權(quán)益-非流動資產(chǎn)+非流動負(fù)債”等。本人認(rèn)為以某一公司的歷史數(shù)據(jù)來計算其用于補充營運資金的自有資金量的方法并不可取,建議根據(jù)公司實際情況合理