Laurentian面包公司案例.doc

1、公司金融案例何敬禹，郭文婧Spring Semester Week 3沈宇，高靜，祝琨March 8, 2011IMBA I2 GroupLaurentian 面包公司資本預(yù)算案例1995年5月末，Laurentian 面包公司（Laurentian Bakeries Inc.）的營(yíng)業(yè)副經(jīng)理丹尼利諾爾斯正在準(zhǔn)備一份關(guān)于資本預(yù)算支出方案的提議，該方案用于對(duì)位于馬尼托巴省溫尼伯的生產(chǎn)冷凍比薩德工廠進(jìn)行擴(kuò)展。如果想抓緊時(shí)間進(jìn)入美國冷凍比薩餅市場(chǎng)，公司必須具備一定的生產(chǎn)能力。對(duì)于所有的資本支出方案，公司的資本分配政策要求都必須進(jìn)行包括凈現(xiàn)值在內(nèi)的詳盡分析，以確保方案有利可圖并且符合公司的戰(zhàn)略。公司背景

2、Laurentian 面包有限公司建立于1984年，它生產(chǎn)一系列的冷凍烘烤食品，它在溫尼伯、多倫多、蒙特利爾有三個(gè)工廠，分別主要生產(chǎn)比薩餅、蛋糕和餡餅。這三個(gè)工廠雖然都作為獨(dú)立的利潤(rùn)中心進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)，但是，他們統(tǒng)一由位于蒙特利爾的總部組織共同銷售。雖然在1994會(huì)計(jì)年度內(nèi)，位于多倫多的工廠創(chuàng)造了公司總收入的40%，另外兩處工廠各自創(chuàng)造了總收入的30%，但它們對(duì)公司獲取利潤(rùn)的貢獻(xiàn)都是平等的。公司在這三個(gè)市場(chǎng)上都具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，在比薩餅市場(chǎng)上，還具有低成本優(yōu)勢(shì)。公司1993會(huì)計(jì)年度的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表分別列于表1和表2。表1 損益表 3月31日 （單位：百萬美元）1993年1994年1995年收入$

3、91.20 $95.80 $101.50 產(chǎn)品銷售成本27.428.730.5毛利$63.80 $67.10 $71.00 營(yíng)業(yè)費(fèi)用5256.258.4營(yíng)業(yè)收入$11.80 $10.90 $12.60 利息0.911.6稅前收入$10.90 $9.90 $11.00 所得稅4.24.34.2凈收入$6.70 $5.60 $6.80 Laurentian 公司將其絕大部分產(chǎn)品賣給大型食品連鎖店。事實(shí)上，向加拿大幾家大型食品連鎖店提供貼有他們自身商標(biāo)包裝的冷凍比薩餅的業(yè)務(wù)，對(duì)于銷售收入的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大。公司的成功可部分歸因于其先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念。公司經(jīng)營(yíng)的基本理念是：執(zhí)行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略已取得不斷進(jìn)步。比如說，

4、公司鼓勵(lì)所有員工積極思考，為減少浪費(fèi)提出合理化建議。另外，公司高度重視人力資源，高度重視外界環(huán)境對(duì)經(jīng)營(yíng)決策的影響。這些經(jīng)營(yíng)理念促進(jìn)了包括資本分配政策在內(nèi)的所有方針政策的制定。比薩餅行業(yè)比薩餅市場(chǎng)的主要構(gòu)成為：冷凍比薩餅、熟食店冷藏的新鮮比薩餅、飯館比薩餅和外帶比薩餅。這四者中，飯館的和外帶的是兩個(gè)最大部分。盡管有上千家家庭擁有的小店，但是少數(shù)幾家規(guī)模極大的北美連鎖店，包括Dominos、Pizza Hut 和Little Caesars，占據(jù)著市場(chǎng)統(tǒng)治地位。盡管在加拿大共有12家公司生產(chǎn)冷凍比薩餅，但其中最大的5家，包括Laurentian 在內(nèi)，共占總產(chǎn)量的95%。McCain Foods公

5、司占有44%的市場(chǎng)份額，處于領(lǐng)導(dǎo)地位，而Laurentian有21%的市場(chǎng)份額。加拿大冷凍比薩餅的人均消費(fèi)量是美國的1/3，在美國，其零售價(jià)格要低一表2 資產(chǎn)負(fù)債表 3月31日 （單位：百萬美元）1993年1994年1995年 資產(chǎn) 現(xiàn)金6.29.413.1 應(yīng)收賬款$11.30 $11.80 $12.50 存貨6.26.67 預(yù)提費(fèi)用$0.30 $0.60 $2.20 其他應(yīng)收款$0.00 $0.90 $0.90 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)$24.00 $29.30 $35.70 固定資產(chǎn)35.336.136.4資產(chǎn)合計(jì)$59.30 $65.40 $72.10 負(fù)債與所有者權(quán)益 應(yīng)付帳款7.57.98.3

6、 其他應(yīng)付款0.71.32.2 應(yīng)付款總額8.29.210.5 長(zhǎng)期負(fù)債16.820.424.3 所有者權(quán)益24.330.837.3負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)49.360.472.1經(jīng)濟(jì)狀況在兩年前經(jīng)歷了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條之后，從1993年開始，北美經(jīng)濟(jì)有了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。1994年年終利率跌到谷底，在那以后，美聯(lián)儲(chǔ)為控制通貨膨脹慢慢地提升利率，直到1995年初。盡管如此，北美的通貨膨脹率在可預(yù)見的將來估計(jì)每年平均為3%5%。加拿大銀行也跟隨著美國銀行提高利率，這樣做部分是為了保護(hù)加元相對(duì)于美元的幣值。這些措施的結(jié)果之一是北美的GDP增長(zhǎng)速度有所下降。溫尼伯工廠擴(kuò)建項(xiàng)目直到1992年為止，Laurentia

7、n 公司都在多倫多工廠里生產(chǎn)冷凍比薩餅。然而，公司后來成為一家大型食品連鎖店的冷凍比薩餅的唯一供應(yīng)商，這使得公司必須增加生產(chǎn)量。因此，公司從一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者手里購得了位于溫尼伯的冷凍比薩餅生產(chǎn)廠。公司通過定期維修和設(shè)備更新，使得該生產(chǎn)廠成為此行業(yè)內(nèi)的低成本生產(chǎn)者，它的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均達(dá)15%。溫尼伯工廠的擴(kuò)建項(xiàng)目屬于二類項(xiàng)目，因?yàn)檫@筆支出是用于提高已有產(chǎn)品的生產(chǎn)能力或建立新產(chǎn)品的生產(chǎn)設(shè)施。資本支出項(xiàng)目還可以有以下三類：用于降低成本的（一類）；用于更換設(shè)備或設(shè)施的（三類）；用于其他必要花費(fèi)的，如研究與發(fā)展（R&D）、產(chǎn)品改進(jìn)、質(zhì)量控制、法律認(rèn)證、政府部門、健康事務(wù)、安全或保險(xiǎn)事務(wù)，以及污染控制等

8、（四類）。所有項(xiàng)目都必須進(jìn)行開支審計(jì)，對(duì)于一類和二類項(xiàng)目，還要進(jìn)行儲(chǔ)蓄審計(jì)。每一類項(xiàng)目都具有不同的難度系數(shù)，這反映著項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。一類項(xiàng)目被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)最大，其難度系數(shù)為20%，二類和三類項(xiàng)目的難度系數(shù)分別為18%和15%。溫尼伯工廠一直致力于不斷進(jìn)步的經(jīng)營(yíng)理念，在過去三年中，成功地實(shí)現(xiàn)了其利潤(rùn)目標(biāo)。但由于生產(chǎn)能力不足，工廠失去了很多機(jī)會(huì)，管理層很想把這個(gè)問題作為戰(zhàn)略計(jì)劃的目標(biāo)之一加以解決。工廠擴(kuò)建方案包含在戰(zhàn)略計(jì)劃中，它滿足關(guān)于資本投資項(xiàng)目的所有要求。Laurentian 通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在美國也存在與在加拿大類似的商業(yè)機(jī)會(huì)，而在此之前，公司的年銷售量與年生產(chǎn)量基本相配，其年生產(chǎn)量當(dāng)時(shí)為1090

9、萬個(gè)比薩餅。但機(jī)會(huì)來了，公司與一家美國大型食品連鎖店達(dá)成了一項(xiàng)獨(dú)家供應(yīng)協(xié)議，協(xié)議規(guī)定，從1996年4月起，公司把具有公司自身品牌的冷凍比薩餅供給該連鎖店，這樣一來，冷凍比薩餅的銷量將迅速增長(zhǎng)，在1996會(huì)計(jì)年度可增長(zhǎng)220萬個(gè)，在1997會(huì)計(jì)年度可再增長(zhǎng)180萬個(gè)，到1998會(huì)計(jì)年度時(shí)，還可以增加130萬個(gè)，到那時(shí)增加的總數(shù)將達(dá)到530萬個(gè)。但是，所達(dá)成的協(xié)議只向Laurentian公司保證定購上述數(shù)量的一半。但諾爾斯估計(jì)，這個(gè)食品連鎖店只訂購一半的概率為50%。Laurentian公司在1995年時(shí)，每個(gè)冷凍比薩餅賣1.70美元，價(jià)格將會(huì)有所上漲，以跟上通貨膨脹的步伐。生產(chǎn)成本估計(jì)也會(huì)以相似

10、的幅度有所上升。 Laurentian對(duì)其他三種可供選擇的提高冷凍比薩餅生產(chǎn)能力的方案進(jìn)行了分析，但最后都放棄了。第一種方案是買下加拿大一家競(jìng)爭(zhēng)者的生產(chǎn)設(shè)施，它被放棄是因?yàn)槟切┰O(shè)施既不能夠滿足迅速增加生產(chǎn)能力的要求，也不能夠比擴(kuò)展溫尼伯工廠方案更節(jié)約成本。想收購美國的一家競(jìng)爭(zhēng)者的第二種方案也被放棄了，原因在于這樣做所需資本投資是擴(kuò)展溫尼伯工廠所需投資的兩倍，并且這樣做需要冒產(chǎn)品質(zhì)量可能降低的風(fēng)險(xiǎn)。第三種方案是擴(kuò)展多倫多的蛋糕工廠，但這也被放棄了，原因是這種方案與第二種方案類似，它需要較多的資本投入。剩下的選擇只有擴(kuò)展溫尼伯工廠了，通過將所有的冷凍比薩餅生產(chǎn)集中于溫尼伯，公司能獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的好處

11、，并能保證產(chǎn)品一貫的高質(zhì)量。提案內(nèi)容 該擴(kuò)展方案需要6個(gè)月才能完成，它主要包括四筆資金支出：對(duì)溫尼伯工廠現(xiàn)有建筑再擴(kuò)展60%，這需要130萬美元；添置一臺(tái)螺旋冷凍機(jī)，要160萬美元；安裝一條新的高速比薩餅生產(chǎn)線，要130萬美元；另外，還需要60萬美元用于增加庫房。再加上40萬美元的臨時(shí)急需費(fèi)用，該項(xiàng)目共需要520萬美元的資金投入。設(shè)備預(yù)計(jì)使用期為十年，以此標(biāo)準(zhǔn)，其最終殘值為零。為了使設(shè)備跟上時(shí)代發(fā)展，應(yīng)該進(jìn)行及時(shí)的資本投入，投入額預(yù)計(jì)和年度折舊額相等。 溫尼伯工廠的土地值25萬美元，在擴(kuò)展方案中，不需要購買新的土地。由于擴(kuò)展方案亦不需要增加工廠的管理人員，因此，諾爾斯考慮，當(dāng)實(shí)施這個(gè)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)

12、將22.3萬美元固定工資中的多大部分用于該方案中。類似地，他估計(jì)大約要花費(fèi)4萬美元用于特定的銷售工作，通過這些工作將保證與美國大連鎖店所簽訂的合同得以順利執(zhí)行，而正是該合同使公司擴(kuò)大生產(chǎn)能力成為必要。最后，凈營(yíng)運(yùn)資金需求量將伴隨著銷售的增加而增加。營(yíng)運(yùn)資金等于存貨加上應(yīng)收賬款減去應(yīng)付帳款，這幾個(gè)項(xiàng)目都與銷售有關(guān)。諾爾斯估計(jì)，新的高速生產(chǎn)線將使公司能夠?qū)⑵骄尕浿芷跍p少兩天。 銷售的增長(zhǎng)帶來了更多的利潤(rùn)，除此之外，該方案還能夠從兩個(gè)方面降低生產(chǎn)成本。第一，新的高速生產(chǎn)線能夠使單位成本降低0.019美元，但是，在第一年內(nèi)此種效率只有70%能夠得到實(shí)現(xiàn)。并且，有可能在實(shí)施時(shí)實(shí)際只能節(jié)約50%。第二，

13、 新的生產(chǎn)線還會(huì)帶來其他一些節(jié)約，這種節(jié)約每年可達(dá)13.8萬美元，并且由于通貨膨脹的原因，每年還會(huì)有所增加。 每年都要從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣除一筆資本費(fèi)用備抵，它與折舊有些類似。這筆扣除反過來會(huì)減少公司要繳納的公司稅。在任何一年內(nèi)，如果公司沒有盈利，資本費(fèi)用備抵科目就轉(zhuǎn)到下一年。然而，在可預(yù)見的未來，公司盈利一般都預(yù)計(jì)為正值。諾爾斯將十年內(nèi)的合理的資本費(fèi)用備抵綜合起來，見表3。為了便于分析，假設(shè)所有現(xiàn)金流量都發(fā)生在年末。表3 合理的資本費(fèi)用備抵扣減額年份扣減額年份扣減額1996年$434,000 2001年$286,000 1997年$768,000 2002年$229,000 1998年$593,0

14、00 2003年$185,000 1999年$461,000 2004年$152,000 2000年$361,000 2005年$1,731,000 為了保持與公司政策的一致性，也為了滿足管理機(jī)構(gòu)和地方法規(guī)的要求，在本提案中也涉及到了外部環(huán)境方面的三個(gè)問題。第一，設(shè)計(jì)和安裝了下水道清潔系統(tǒng)，包括一套循環(huán)流動(dòng)的下水管道設(shè)施，這些改進(jìn)了對(duì)廢水和污水的處理工作。第二，安裝了水流記錄設(shè)備，這樣可以記錄生產(chǎn)用水量并有助于減少浪費(fèi)。第三，冷凍部門將使用氨水作為冷凍劑，以代替氯碳化合物。這些改進(jìn)措施將能夠很好地滿足資本分配政策的要求。決策 諾爾斯相信，這項(xiàng)方案是完全符合公司的經(jīng)營(yíng)策略的，其原因是此舉將能夠使

15、溫尼伯工廠繼續(xù)成為加拿大市場(chǎng)上冷凍比薩餅的低成本生產(chǎn)者。然而她意識(shí)到在她的分析中必須考慮眾多因素，包括項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。公司的資本分配評(píng)審委員會(huì)在評(píng)審她的提案時(shí)，將會(huì)遵循公司的前任領(lǐng)導(dǎo)人所制定的資本分配政策，并以此作為評(píng)審的基礎(chǔ)。 諾爾斯正在考慮，如果項(xiàng)目不能實(shí)現(xiàn)足夠的利潤(rùn)，而未能達(dá)到為二類項(xiàng)目設(shè)置的18%的項(xiàng)目難度系數(shù)的話，將會(huì)有什么后果。能夠進(jìn)入美國食品連鎖市場(chǎng)，對(duì)公司來說是一次巨大機(jī)遇，她在想能否從中在獲得其它生意。由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司的全面風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)類似，因此諾爾斯想知道，意味著提高已有產(chǎn)品生產(chǎn)能力的該項(xiàng)目的難度系數(shù)，會(huì)不會(huì)與公司的資本成本項(xiàng)類似。她知道，在公司董事會(huì)制定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中，債

16、務(wù)占了40%。她查閱了近期加拿大市場(chǎng)的債券收益率（見表4）。從長(zhǎng)期債券來看，加拿大政府債券和等級(jí)為BBB的公司債券，如Laurentian公司，它們之間的利差近期已達(dá)叨2%。她還發(fā)現(xiàn)，Laurentian公司股票的值為0.85，另外，從歷史數(shù)據(jù)看，多倫多股票市場(chǎng)年回報(bào)率比表現(xiàn)突出的政府長(zhǎng)期債券的年回報(bào)率高出6%。表4 市場(chǎng)利率1年期加拿大政府債券7.27%5年期加拿大政府債券7.66%10年期加拿大政府債券8.06%20年期加拿大政府債券8.30%30年期加拿大政府債券8.35%資料來源：Bloomkerg L.P.目錄一、案例背景2二、案例分析31.擴(kuò)充比薩餅生產(chǎn)線的具體原因32.擴(kuò)充比薩餅

17、生產(chǎn)線的相關(guān)參數(shù)43.擴(kuò)充比薩餅生產(chǎn)線的資本預(yù)算64.擴(kuò)充比薩餅生產(chǎn)線的收益風(fēng)險(xiǎn)8三、案例總結(jié)11一、 案例背景Established in 1984 Laurentian Bakeries Inc.(Laurentian) manufactured a variety of frozen baked food products at plants in Winninpeg(pizzas),Toronto(cakes) and Montreal(pies).While each plant operated as a profit center,they shared a common sal

18、es force located at the companys head office in Montreal.In late May,2005,Danielle Knowles,vice-president of operations for Laurentian Bakeries Inc.,was preparing a capital project expenditure proposal to expand the companys frozen pizza plant in Winnipeg,Manitoba.If the opportunity to expand into t

19、he U.S. frozen pizza market was taken,the company would need extra capacity.A detailed analysis,including a net present value calculation,was required by the companys Capital Allocation Policy for all capital expenditures in order to ensure that projects were both profitable and consistent with corp

20、orate strategies.All capital projects at Laurentian were subject to review based on the companys Capital Allocation Policy.The latest policy,which had been developed in 1999 when the company began considering factors other than simply the calculated net present value for project evaluation,was stric

21、tly enforced and managers were evaluated each year partially by their divisions return on investment.勞倫公司創(chuàng)建于1984年，生產(chǎn)一系列的速動(dòng)食品，生產(chǎn)車間遍布各地溫尼伯的比薩廠、多倫多的蛋糕廠、蒙特利爾的餡餅廠。2005年5月末，基于對(duì)加拿大和美國速凍比薩市場(chǎng)的洞察，為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的進(jìn)一步提高，公司開始考慮最后的擴(kuò)產(chǎn)方案擴(kuò)建溫尼伯的比薩廠：通過將整個(gè)速凍比薩的生產(chǎn)運(yùn)作保留在溫尼伯廠中，勞倫公司便可以一方面較好地開發(fā)因經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大而帶來的經(jīng)濟(jì)效益，另一方面持續(xù)保證產(chǎn)品的高質(zhì)量。該方案預(yù)計(jì)將耗時(shí)6個(gè)

22、月，于2006年進(jìn)行投產(chǎn)。公司希望來自IVEY商學(xué)院的諾爾斯為此項(xiàng)目提供相關(guān)資本預(yù)算和投資建議。從1999年起，勞倫公司對(duì)所有投資項(xiàng)目都要基于公司資本配置政策進(jìn)行審查，此次擴(kuò)廠項(xiàng)目初始投資（包含擴(kuò)建，設(shè)備，生產(chǎn)線，倉庫）需要$520萬，因此認(rèn)為是勞倫公司的第2類項(xiàng)目(即提高現(xiàn)有產(chǎn)品生產(chǎn)能力或建立設(shè)施滿足新產(chǎn)品要求)，因此其最低預(yù)期回報(bào)率應(yīng)達(dá)18%。二、 案例分析1. 擴(kuò)充比薩餅生產(chǎn)線的具體原因A. 比薩餅工廠成本低、利潤(rùn)高2004財(cái)年中，多倫多蛋糕廠貢獻(xiàn)了40%以上的公司收入，其他兩廠各占約30%。但是三個(gè)廠部的利潤(rùn)相當(dāng)，其中，比薩餅的生產(chǎn)成本較低。B. 比薩餅行業(yè)前景光明勞倫面包坊在內(nèi)的5家

23、最大廠商占據(jù)了加拿大速凍比薩市場(chǎng)的12%。加拿大食雜店的加試和美式速凍冷鮮比薩的銷售量從1997年的4500萬元攀升到2001年的2.3億元，增長(zhǎng)了410%。到2003年，速凍比薩的銷售量占加拿大所有速凍熟食的17%，比1997年翻了一番。此外，美國的冷凍比薩消費(fèi)量是加拿大的三倍之多，因此美國市場(chǎng)是眾多加拿大比薩生產(chǎn)廠的夢(mèng)寐之地。C. 比薩餅市場(chǎng)成功開拓勞倫即將和一個(gè)以美國為基地的大型食品連鎖集團(tuán)達(dá)成一項(xiàng)4年期的排他性的協(xié)議，提供其自有品牌的速凍比薩，協(xié)議從2006年4月開始生效。四年后，如果食品連鎖集團(tuán)有意愿，協(xié)議將逐年更新一次。協(xié)議簽署后，速凍比薩的銷售量將快速增長(zhǎng)，2006財(cái)年將新增22

24、0萬， 2008將新增130萬。D. 擴(kuò)大比薩廠的生產(chǎn)規(guī)模，將鞏固其低成本和高質(zhì)量的優(yōu)勢(shì)。目前比薩廠年產(chǎn)量1090萬的生產(chǎn)規(guī)模，面對(duì)持續(xù)的市場(chǎng)發(fā)展和進(jìn)軍美國市場(chǎng)的趨勢(shì)，顯然無法滿足這些新生市場(chǎng)的需求。擴(kuò)充方案如下：方案1，收購一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者位于加拿大的工廠，已經(jīng)被否決。因?yàn)橐丛O(shè)備將無法立刻滿足產(chǎn)能需求，要么無法實(shí)現(xiàn)隨著溫尼伯工廠的擴(kuò)張而帶來成本降低。方案2，收購一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者位于美國的工廠，也已經(jīng)被否決。因?yàn)槭召忂@類工廠均需要雙倍于收購溫尼伯的資本投入，此外還存在產(chǎn)品質(zhì)量下降的危險(xiǎn)。方案3，擴(kuò)建在多倫多的蛋糕廠，也已經(jīng)被否決。因?yàn)檫@需要和方案2差不多的資本投入。方案4，擴(kuò)大現(xiàn)有比薩廠生產(chǎn)規(guī)模。因此，

25、收購加拿大或者美國的競(jìng)爭(zhēng)者工廠，除了設(shè)備無法立刻滿足產(chǎn)能需求、兼并成本過高之外，還存在著產(chǎn)品質(zhì)量下降的危險(xiǎn)。勞倫公司決定“擴(kuò)大原溫尼伯工廠的生產(chǎn)規(guī)模，而非另辟新廠”，這應(yīng)是擴(kuò)大生產(chǎn)的最優(yōu)方案。2. 擴(kuò)充比薩餅生產(chǎn)線的相關(guān)參數(shù)A. 歷史參考數(shù)據(jù)損益表：截至3月31日（百萬美元）200320042005收入 $91.295.8101.5銷售成本127.428.730.5毛利63.867.171期間費(fèi)用250.152.755.8息稅前利潤(rùn)13.714.415.2利息0.911.6稅前利潤(rùn)12.813.413.6所得稅（38.5%）4.95.25.2凈利潤(rùn)7.98.28.41包含原材料，直接人工成本和

26、變動(dòng)管理費(fèi)用。2包含行政工資和固定管理費(fèi)用。通過損益表計(jì)算得：2003年銷售成本/銷售收入=27.7/91.2=30.04% 2004年銷售成本/銷售收入=28.7/95.8=29.96% 2005年銷售成本/銷售收入=30.5/101.5=30.05%因此，勞倫公司銷售成本/銷售收入的“均值”為：（30.04%+29.96%+30.02%）=30.02%。1) 2005年溫尼伯比薩廠收入占公司總收入的30%，利潤(rùn)占33.3%。2) 自從勞倫森2002年收購溫尼伯工廠以來，擁有平均15%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。3) 勞倫森的速凍比薩年銷售量已經(jīng)達(dá)到1090萬個(gè)，達(dá)到產(chǎn)能最大化。4) 勞倫森的速凍比薩在20

27、05年的售價(jià)是1.7美元/個(gè)(售價(jià)將會(huì)隨通貨膨脹率上漲，與生產(chǎn)成本類似)。B. 預(yù)測(cè)銷售數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)速凍比薩銷售量于2006至2008年將分別新增220萬、180萬、130萬(但是，協(xié)議的條款只能保證勞倫森獲得上述數(shù)據(jù)的一半訂貨量，并且預(yù)計(jì)有50%的可能將按此保底訂貨量)。即，樂觀情況：2006年至2008年新增銷量220萬、180萬、130萬；悲觀情況：2006年至2008年新增銷量110萬、90萬、65萬。C. 預(yù)計(jì)投資支出1) 舊廠房改造：130萬美元 (壽命25年，第10年末殘值為原值的10%，且根據(jù)CCA享受5%免稅額)。2) 增加冷藏庫：200萬美元(壽命10年，期末殘值為0，且根據(jù)CCA享受30%免稅額)。3) 高速流水線：130萬