延續(xù)區(qū)間整理

1、 豆類油脂周報(bào) 研究咨詢部 TEL:2010-03-05 2009-09-17延續(xù)區(qū)間整理本周豆類油脂市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)著區(qū)間整理態(tài)勢(shì)，盡管周五受外盤影響，低開下探，但在春節(jié)跳空缺口地方獲得了支撐，目前來看支撐力度較強(qiáng)。下周USDA將要公布月度供需報(bào)告，需要關(guān)注，個(gè)人認(rèn)為有調(diào)高壓榨需求的可能。供需基本面。目前，各預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)紛紛將南美大豆產(chǎn)量調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的水平，給豆類市場(chǎng)以較大的壓力。目前中國(guó)進(jìn)口逐漸轉(zhuǎn)向南美市場(chǎng)，美豆出口被消弱，壓制CBOT大豆期貨。目前，美豆產(chǎn)量已經(jīng)確定，而巴西大豆已收割近1/3，阿根廷大豆大部分處于生長(zhǎng)階段。在經(jīng)過連續(xù)上調(diào)之后，預(yù)計(jì)向上的空間也已有限，但豐

2、產(chǎn)格局已確定。消費(fèi)方面，前期中國(guó)進(jìn)口了大量的大豆，目前港口庫(kù)存維持在480萬噸的歷史高位水平。國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格連續(xù)下滑，目前豬糧比已將至5.81，養(yǎng)殖戶獲利較為困難。從國(guó)家往年政策角度考慮，當(dāng)豬糧比低于6的時(shí)候，可能出臺(tái)調(diào)控政策。但從目前的情況來看，國(guó)家并未出臺(tái)相關(guān)政策扶持養(yǎng)殖業(yè)。另外，由于09年瘟疫、節(jié)日消費(fèi)等因素，生豬出欄率較高，存欄率下滑，能繁母豬比較低，從養(yǎng)殖周期上看，存欄在短期里恢復(fù)還不現(xiàn)實(shí)，豆粕需求將會(huì)受到限制。對(duì)于油脂市場(chǎng)而言，從USDA公布的供需數(shù)據(jù)來看，09/10年度全球油脂總產(chǎn)量雖然增加，但其增長(zhǎng)幅度卻低于消費(fèi)，油脂供需偏緊格局并沒有得到改變。在9種主要油脂品種中，除菜油和棕櫚

3、油期末庫(kù)存較上年度小幅增加外，其他7個(gè)油脂品種期末庫(kù)存均出現(xiàn)下降，油脂總期末庫(kù)存較上年度下降逾4%。庫(kù)存消費(fèi)比方面，除菜油小幅增加外，其他8個(gè)品種出現(xiàn)下滑，油脂總庫(kù)存消費(fèi)比較上年度降低0.7%。目前，美豆產(chǎn)量已經(jīng)確定，而南美大豆產(chǎn)量在經(jīng)過連續(xù)上調(diào)之后，向上的空間也已有限。我們認(rèn)為油脂市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)供方定價(jià)階段，在美豆增產(chǎn)的情況下，油脂的供給情況將有棕櫚油市場(chǎng)情況來決定。作為世界第一大油脂品種棕櫚油，由于受到惡劣天氣影響，自去年11月份起已提前進(jìn)入減產(chǎn)周期，產(chǎn)量大幅下滑，庫(kù)存連續(xù)走低。隨著厄爾尼諾氣候重現(xiàn)，后期若嚴(yán)重影響東南亞棕櫚油，那么脆弱的油脂供需局面將會(huì)顯得更加緊張。后期天氣值得繼續(xù)關(guān)注。隨

4、著南美豐產(chǎn)預(yù)期炒作結(jié)束，后期市場(chǎng)焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)向美國(guó)播種面積和產(chǎn)區(qū)天氣情況。農(nóng)作物的經(jīng)濟(jì)效益差異往往影響下一年度的種植面積與產(chǎn)量，長(zhǎng)期來看，可替代種植的不同農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定。從國(guó)內(nèi)來看，大豆與玉米的比值在2.1-2.5之間；在美國(guó)，大豆與玉米的比值在2.1-2.7之間，大豆與棉花的比值在12-16之間?，F(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)大豆/玉米低于2.1，已至2006年以來低位；美國(guó)大豆/玉米處于歷史均值正常范圍，但是大豆/棉花和玉米/棉花已突破長(zhǎng)期比價(jià)區(qū)間處于06年來的低位，這表明美國(guó)棉花面積增加難以避免。若考慮到2010年美國(guó)政策性土地輪休，農(nóng)作物播種面積將不會(huì)增加，相應(yīng)的大豆和玉米的總播種面積將會(huì)

5、減少。3月底USDA將公布新季農(nóng)作物意向種植面積報(bào)告，那么大豆與玉米以及大豆、玉米與棉花的比價(jià)關(guān)系將決定農(nóng)民的種植意愿。USDA上周曾預(yù)計(jì)今年玉米播種面積為8900萬英畝，而大豆播種面積減少至7700萬英畝。若再考慮到生物燃料的需求，那么新季美國(guó)大豆播種面積堪憂。天氣是農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)永恒的炒作題材。隨著國(guó)家防總啟動(dòng)抗旱級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，國(guó)內(nèi)異常的天氣逐漸引起人們的注意，抽薹期的油菜生長(zhǎng)情況也受到市場(chǎng)的密切關(guān)注。目前，國(guó)內(nèi)南方旱情延續(xù)，而北方旱象已露頭。據(jù)國(guó)家防總統(tǒng)計(jì)，截至2月28日，全國(guó)受旱面積6958萬畝，特別是云貴、甘肅地區(qū)絕收面積進(jìn)一步加大，直接經(jīng)濟(jì)損失超過50億元。持續(xù)干旱已對(duì)云南、四川等地油菜

6、籽的生長(zhǎng)造成不利影響。媒體報(bào)道四川部分旱區(qū)已出現(xiàn)小麥黃葉、油菜早花等現(xiàn)象。若干旱持續(xù)，2010年西南地區(qū)減產(chǎn)不可避免。油菜籽主產(chǎn)區(qū)的之一的長(zhǎng)江流域及中南方數(shù)省，在全年11月份便遭遇突如其來的暴雪、冰凍天氣，油菜生長(zhǎng)和移栽均受到影響，而1月份之后長(zhǎng)期陰冷寡照給油菜的生長(zhǎng)帶來不利。若異常天氣延續(xù)，今年油菜籽單產(chǎn)堪憂，總產(chǎn)量下滑預(yù)期將逐步加強(qiáng)。國(guó)際市場(chǎng)，南美地區(qū)降水已有轉(zhuǎn)向過量的跡象。據(jù)報(bào)道，目前部分地區(qū)已出現(xiàn)大豆根部腐爛現(xiàn)象，而市場(chǎng)關(guān)注的大豆銹病發(fā)現(xiàn)病株較上年度增加過倍，布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示阿根廷大豆產(chǎn)量可能低于市場(chǎng)預(yù)期。另外，由于基礎(chǔ)設(shè)施尚未得到改善，大豆豐產(chǎn)及多雨天氣也將挑戰(zhàn)南美地區(qū)交

7、通運(yùn)輸能力。近期已有陸續(xù)報(bào)道稱巴西港口出現(xiàn)運(yùn)輸大豆的卡車排隊(duì)現(xiàn)象。盡管南美大豆豐產(chǎn)已成定局，但是過量雨水將會(huì)給收割、運(yùn)輸帶來困難，若影響加大也將會(huì)成為市場(chǎng)炒作的題材。而美國(guó)即將進(jìn)入播種期，大豆產(chǎn)區(qū)若潮濕延續(xù)，播種也將不能正常進(jìn)行而延期。受惡劣天氣影響，馬來西亞棕櫚油已于去年11月份提前進(jìn)入減產(chǎn)周期，產(chǎn)量大幅下滑。若當(dāng)下干旱天氣持續(xù)，棕櫚油繼續(xù)減產(chǎn)也不可避免。操作策略：南美大豆產(chǎn)量經(jīng)過連續(xù)上調(diào)之后，雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期繼續(xù)上調(diào)的空間已有限，但在消息面匱乏的情況下，盤面壓力開始顯現(xiàn)。隨著市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)入北半球種植面積和天氣的關(guān)注，供給壓力會(huì)慢慢釋放。從目前大豆、玉米和棉花的比價(jià)關(guān)系來看，棉花種植面積增加不

8、可避免，相應(yīng)的美國(guó)大豆和玉米播種面積將會(huì)受到擠壓。USDA日前曾預(yù)測(cè)新年度玉米面積將增加至8900萬英畝，美豆播種面積減少至7700萬英畝；黑龍江農(nóng)情調(diào)查結(jié)果顯示黑龍江大豆播種面積將減少560萬畝至6500萬畝。3月底USDA將公布意向播種面積，后期比價(jià)關(guān)系將會(huì)影響農(nóng)民的種植意向，爭(zhēng)奪加劇也不可避免。從歷史進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，春節(jié)前后國(guó)內(nèi)植物油進(jìn)口呈現(xiàn)季節(jié)性的下滑趨勢(shì)。近期海關(guān)公布的1月份植物油進(jìn)口數(shù)據(jù)下滑符合歷史規(guī)律，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)植物油進(jìn)口大幅增加的概率偏低，有利于支撐國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格?！皟蓵?huì)”召開，在國(guó)家繼續(xù)加大對(duì)“三農(nóng)”問題的關(guān)注和投入力度的政策指引下，油脂市場(chǎng)也將受到支撐。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)引發(fā)

9、的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)有所下降的背景之下，雖有南美大豆增產(chǎn)的壓力，但面積爭(zhēng)奪和國(guó)內(nèi)政策預(yù)期等因素持續(xù)影響下，預(yù)計(jì)油脂市場(chǎng)將主要呈現(xiàn)出區(qū)間波動(dòng)行情。關(guān)注月度供需報(bào)告與油籽產(chǎn)區(qū)天氣狀況。童波，聯(lián)系方式QQ：121656217，Tel：027-6579 9643【玉米、早秈稻】本周要點(diǎn)：海關(guān)總署2月24日消息，中國(guó)海關(guān)總署2月24日公布稻米進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2010年1月份稻米進(jìn)口量為6.31萬噸，進(jìn)口金額為48,497,611美元。其中，從越南進(jìn)口量6.10萬噸。近期全球稻米主產(chǎn)國(guó)開始收獲稻米，供應(yīng)過剩的擔(dān)憂給市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成壓力，泰國(guó)和越南的大米出口價(jià)格紛紛延續(xù)此前的跌勢(shì)，后期中國(guó)大米進(jìn)口量可能會(huì)小幅增加

10、。玉米現(xiàn)貨方面，市場(chǎng)購(gòu)銷漸恢復(fù)，價(jià)格整體平穩(wěn)。大連港口玉米平艙價(jià)1820元/噸，蛇口港玉米成交價(jià)1890-1920元/噸，山東青島飼料廠收購(gòu)價(jià)在1870-1880元/噸，四川成都東北玉米到站價(jià)1990元/噸，上海地區(qū)東北玉米到站價(jià)格1930元/噸，均與昨日基本持平。3月5 日起，“兩會(huì)”相繼召開，市場(chǎng)預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)將繼續(xù)成為主要議題。操作策略：目前購(gòu)銷活動(dòng)逐步恢復(fù)，從現(xiàn)貨市場(chǎng)上看價(jià)格還沒有上漲的跡象。由于國(guó)家調(diào)高了小麥和稻谷的收購(gòu)價(jià)格，市場(chǎng)對(duì)今年臨儲(chǔ)玉米價(jià)格提高充滿了期待，政策性農(nóng)產(chǎn)品的底部較為堅(jiān)實(shí)。經(jīng)過周五的大幅回落之后，預(yù)計(jì)繼續(xù)大幅下滑的空間已不大，但需求疲軟依然會(huì)影響短期的市場(chǎng)交投，對(duì)于政策性

11、品種，不建議過分看空，逢急跌持有多單。童波，聯(lián)系方式QQ：121656217，Tel：027-6579 9643分析師簡(jiǎn)介童波，長(zhǎng)江期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師。油脂及植物蛋白工程碩士，發(fā)表多篇食品、油脂及營(yíng)養(yǎng)類專業(yè)研究論文，在期貨日?qǐng)?bào)和中國(guó)證券報(bào)發(fā)表數(shù)篇豆類及油脂行情文章。長(zhǎng)江期貨業(yè)務(wù)受理機(jī)構(gòu)上海營(yíng)業(yè)部上海市浦東新區(qū)浦電路500號(hào)20層04室Tel:ax:8010北京營(yíng)業(yè)部北京市朝陽(yáng)區(qū)新源里16號(hào)琨莎中心B座510室Tel:ax:漢工業(yè)品總部產(chǎn)品總部構(gòu)客戶部道業(yè)務(wù)部戶服務(wù)中4008-888-999 江岸營(yíng)業(yè)部江岸區(qū)丹水池解放大道2022號(hào)百步亭鋼材市場(chǎng)內(nèi)Tel:ax:夏營(yíng)業(yè)部湖北武漢市江夏區(qū)紙坊街古驛道110號(hào)Tel:ax: