財(cái)政資金股權(quán)投資相關(guān)資料

1、財(cái)政資金股權(quán)投資傳統(tǒng)財(cái)政資金是通過(guò)國(guó)家預(yù)算、政府立項(xiàng)、層層審批的方式安排支出的，投資過(guò)度依賴行政推行而非市場(chǎng)，因此會(huì)產(chǎn)生資金使用的低效率和資源配置扭曲等負(fù)面影響。因此需要政府轉(zhuǎn)變財(cái)政職能，不斷完善和創(chuàng)新政府財(cái)政資金使用方式。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)1單位政府資金可以直接、間接拉動(dòng)至少3倍以上的非政府資金，一個(gè)較為成熟的私募股權(quán)基金市場(chǎng)，是政府實(shí)現(xiàn)其政策的重要工具之一，而政府資金股權(quán)投資是政府參與私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)比較重要的形式。一、財(cái)政資金股權(quán)投資概念與優(yōu)勢(shì)（一）概念股權(quán)投資，是指企業(yè)（或者個(gè)人）購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無(wú)形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資與其他單位，獲得經(jīng)濟(jì)

2、利益。財(cái)政資金股權(quán)投資，是財(cái)政資金以股權(quán)投資的形式注入企業(yè)。與市場(chǎng)化投資行為不同的是，投資目的不是獲利，而是解決企業(yè)融資難等問(wèn)題，通過(guò)資金扶持加快企業(yè)的技術(shù)改造、幫助企業(yè)做大資本的同時(shí)增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力，加速企業(yè)成長(zhǎng)，從而推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，更加注重的是社會(huì)效益。（二）優(yōu)勢(shì)相較于一般性財(cái)政資金補(bǔ)助，股權(quán)投資遵循“政府出資、市場(chǎng)運(yùn)作、非營(yíng)利性、參股不控股、適時(shí)保本退出”的原則，不僅避免了資金無(wú)償使用帶來(lái)的弊端，還具有以下優(yōu)勢(shì)：1.財(cái)政資金實(shí)現(xiàn)循環(huán)使用股權(quán)投資變無(wú)償補(bǔ)助為股權(quán)投資，既為企業(yè)發(fā)展注入了資金、活力，又能變財(cái)政支出的一次性投入為循環(huán)使用，通過(guò)階段性持股、適時(shí)退出獲得合理回報(bào)并再次投入的滾動(dòng)支持

3、方式，將有效發(fā)揮財(cái)政資金可持續(xù)性的支撐作用。2.企業(yè)獲得的資金支持更大、更集中企業(yè)融資渠道和手段較為單一，重大項(xiàng)目建設(shè)資金來(lái)源不足，通過(guò)大力發(fā)展股權(quán)投資基金，可以固化本地資本、牽引外來(lái)資本、激活民間資本、增強(qiáng)資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置能力，促進(jìn)企業(yè)上市，提高直接融資比重，滿足產(chǎn)業(yè)融資需求。3.利于協(xié)調(diào)好政府和市場(chǎng)的關(guān)系政府參股企業(yè)卻不做第一大股東，不參與日常經(jīng)營(yíng)管理，不以營(yíng)利為目的，并根據(jù)企業(yè)意愿及時(shí)退出，退出后又能發(fā)揮新的作用。這既有利于發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用，扶持企業(yè)發(fā)展，又能保證企業(yè)運(yùn)行的獨(dú)立性，發(fā)揮市場(chǎng)活力。二、典型經(jīng)驗(yàn)與做法（一）美國(guó)經(jīng)驗(yàn)美國(guó)是世界上較早實(shí)行財(cái)政資金股權(quán)投資的國(guó)家，1958

4、年，美國(guó)政府創(chuàng)立了小企業(yè)投資公司計(jì)劃（SBIC），以政府資金和私有資金結(jié)合的方式來(lái)運(yùn)作，由美國(guó)小企業(yè)管理局（SBA）對(duì)私有風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金進(jìn)行補(bǔ)充，SBA擔(dān)保獲得附加資金杠桿資金。其基本做法包括：（1）確定合格的、有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)理。（2）必須募集私人資本500萬(wàn)-1000萬(wàn)美元。（3）由小企業(yè)管理局擔(dān)保杠桿實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資金放大2-3倍。（4）私人資本承擔(dān)第一風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可投資一切項(xiàng)目。（二）德國(guó)經(jīng)驗(yàn)德國(guó)政府80年代學(xué)習(xí)美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)對(duì)初創(chuàng)期、早期和新型企業(yè)投資，其在對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投入的同時(shí)，往往匹配投入相應(yīng)的借款，采取直接融資與間接融資相結(jié)合的手段為企業(yè)提供融資資本。德國(guó)政府參股投資時(shí)，要求企業(yè)

5、必須向政府公司提供項(xiàng)目申請(qǐng)，由政府公司股東會(huì)審定后實(shí)施。按企業(yè)成長(zhǎng)期劃分，主要投向種子期企業(yè)（33.3%）、成長(zhǎng)期企業(yè)（40%）、重組企業(yè)（20%）、其他企業(yè)（6.7%）；在股權(quán)投資退出方式上，90%由股東回購(gòu)或出售股權(quán)，10%的企業(yè)上市后退出。 在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，政府基金往往為最后一個(gè)償還人，每年政府投入企業(yè)總額的 10%不能收回，由各級(jí)政府資本給予相應(yīng)核銷(xiāo)。 （三）以色列經(jīng)驗(yàn)以色列政府于1993年出資1億美元啟動(dòng)了YOZMA基金計(jì)劃：（1）每一只YOZMA子基金都是一個(gè)獨(dú)立的有限合伙企業(yè)；（2）政府資金的介入保證每支子基金專注于高科技企業(yè)的早期投資；（3）YOZMA母基金

6、投資于10只私人風(fēng)險(xiǎn)投資基金，每一只基金必須由以色列本地的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，但應(yīng)由一家知名的國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和一個(gè)國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)組成；（4）政府對(duì)每只子基金投入40%的份額，最高可達(dá)800萬(wàn)美元，這樣政府投入的1億美元的YOZMA基金可以吸引大約1.5億美元的國(guó)內(nèi)外私人資金。；（5）強(qiáng)大的激勵(lì)機(jī)制。私人投資者可在5年內(nèi)以優(yōu)惠價(jià)格（本金+成本+利息）買(mǎi)斷政府在基金中的權(quán)益（最終10支基金中有8支行使了該項(xiàng)權(quán)利）；（6）預(yù)先設(shè)計(jì)的YOZMA母基金及子基金的私有化計(jì)劃。從1998年開(kāi)始，政府采用拍賣(mài)的方式對(duì)基金進(jìn)行私有化。YOZMA計(jì)劃實(shí)施的效果如下：（1）引導(dǎo)創(chuàng)立了10支風(fēng)險(xiǎn)投資基金，共募資2.63億

7、美元（包括政府投入的1億美元）；（2）共對(duì)164家不同的創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行了投資；（3）56%的基金投資退出（IPO以及M&A）；（4）刺激了以色列風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。1993年至2000年，以色列私人VC募資年均增長(zhǎng)率達(dá)85%。到20世紀(jì)90年代的下半段，風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)在以色列已經(jīng)成為了一個(gè)重要的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)一些國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)以色列的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行直接投資，很多知名的國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在以色列建立了辦公室；（5）YOZMA的子基金得到了迅速的發(fā)展。大多數(shù)YOZMA子基金已經(jīng)發(fā)展成為3支或更多的基金，由更多的職業(yè)基金經(jīng)理進(jìn)行管理。到2000年結(jié)束時(shí)，這組基金所管理的基金總規(guī)模超過(guò)了32億美

8、元，相當(dāng)于1993年至2000年間以色列VC總募資的54%。（四）重慶經(jīng)驗(yàn)為創(chuàng)新財(cái)政資金分配方式，充分發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)和放大效應(yīng)，帶動(dòng)社會(huì)資金投入，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。2014年4月，重慶市人民政府印發(fā)了重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金管理暫行辦法（渝政辦發(fā)20149號(hào)），設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金，改變以往財(cái)政對(duì)業(yè)發(fā)展扶持資金的分配方式，將原先的政府補(bǔ)貼支持改為市場(chǎng)化股權(quán)投入。同時(shí)，為規(guī)范產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金中財(cái)政出資資金的管理，管好用好財(cái)政資金，2014 年 7 月，重慶財(cái)政制定了重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金財(cái)政出資資金管理暫行辦法（渝財(cái)企2014341 號(hào)）。1.資金來(lái)源重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金計(jì)劃

9、安排 100 億元，連續(xù) 5 年每年籌集 25 億元。資金主要來(lái)源：一是原有市本級(jí)財(cái)政扶持工業(yè)、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技、文化、旅游等專項(xiàng)資金，計(jì)劃按照每個(gè)專項(xiàng)資金原有總資金量的 1/3-1/2 比例切塊注入。2014 年，重慶市本級(jí)利用原有財(cái)政扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金 15億元。二是重慶市財(cái)政新增安排。從 2014 年市級(jí)土地出讓收益中籌集10億元。三是計(jì)劃爭(zhēng)取中央有關(guān)基金投入。2.管理主體2014 年 5 月，重慶市人民政府新設(shè)重慶市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金管理公司（即母基金公司），由重慶市財(cái)政局代行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金公司出資人職責(zé)，受托經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，并根據(jù)原工業(yè)、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技、

10、文化、旅游等六個(gè)專項(xiàng)資金，下設(shè) 6 個(gè)子基金公司，以不同注資比例做大做實(shí)基金池。3.具體管理方式一是建立工作協(xié)調(diào)機(jī)制。由重慶市財(cái)政局、金融辦牽頭，市國(guó)資委、市發(fā)展改革委、市委、市經(jīng)濟(jì)信息委、市工商局、市科委、市農(nóng)委、市文化委、市旅游局、市中小企業(yè)局等部門(mén)共同參與。二是重慶市財(cái)政局代行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金公司出資人職責(zé)；市金融辦負(fù)責(zé)指導(dǎo)、監(jiān)督產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金公司經(jīng)營(yíng)管理；其他主管部門(mén)參與專項(xiàng)基金投資監(jiān)督管理和政策指導(dǎo)。4.具體運(yùn)行模式委托產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金公司實(shí)行專業(yè)化管理，由基金管理人進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。一是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金公司通過(guò)公開(kāi)征集或招標(biāo)方式選擇6個(gè)專業(yè)化的基金管理人團(tuán)隊(duì)，募集社會(huì)資金，設(shè)立相關(guān)專項(xiàng)基金

11、。二是行業(yè)主管部門(mén)選派代表參與相關(guān)專項(xiàng)基金投資監(jiān)督管理。三是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金與其他出資人的資金同步到位，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。四是專項(xiàng)基金的存續(xù)期原則上不超過(guò)5年，經(jīng)批準(zhǔn)可適當(dāng)延長(zhǎng)，但總存續(xù)期不得超過(guò) 7 年。5.實(shí)施成效2014年5 月13日，重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金有限公司注冊(cè)成立后，2014 年已經(jīng)多渠道籌集首期的25 億元。新設(shè)立的重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金有限公司 2014年 6 月開(kāi)始面向全國(guó)公開(kāi)征集項(xiàng)投資基金的基金管理人，截止 2014 年底，與重慶市有洽談意向的全國(guó)投資機(jī)構(gòu)50多家，經(jīng)上報(bào)合作方案框架的有 10 多家，其中不少是北京等城市知名公司，具體投資項(xiàng)目等都積推進(jìn)當(dāng)中。（五）江蘇

12、經(jīng)驗(yàn)2011年10月，江蘇省財(cái)政廳下發(fā)了 關(guān)于區(qū)域重點(diǎn)成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展扶持資金試行股權(quán)投資使用方式的意見(jiàn)。 各市、縣財(cái)政局根據(jù)意見(jiàn)要求，結(jié)合實(shí)際，確定了重點(diǎn)成長(zhǎng)型企業(yè)展扶持規(guī)劃，擬定了股權(quán)投資、融資風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)資金、定向融資擔(dān)保等資金運(yùn)作方案。 省財(cái)政根據(jù)評(píng)審結(jié)果分兩批與運(yùn)作方案相對(duì)成熟的31個(gè)市、 縣財(cái)政部門(mén)簽訂了為期三年的資金使協(xié)議，共撥付資金3.68億元，引導(dǎo)各市、縣財(cái)政出資3.73億元，共同組成地方區(qū)域發(fā)展扶持項(xiàng)資金，并委托江陰市高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司為股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)和出資人代表，從2012開(kāi)始實(shí)施財(cái)政資金有償使用試點(diǎn)。從發(fā)展情況來(lái)看，江蘇財(cái)政資金股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良，得了明顯成效。到

13、2013年底，江蘇省采取股權(quán)投資方式運(yùn)行的資金額度為12.59億元，共投174戶企業(yè)，已完成投資8.34億元；2013年被投資企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入206.87億元，同比增13%。采用定向融資擔(dān)保和融資風(fēng)險(xiǎn)基金方式的資金額度為7.26億元，共為765戶企業(yè)53.45元貸款提供擔(dān)保和融資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償服務(wù)，年均放大倍數(shù)5倍以上；被扶持企業(yè)2013年度共實(shí)現(xiàn)售收入935.61億元 ，同比增長(zhǎng)17%；實(shí)際上繳稅收44.42億元，同比增長(zhǎng)13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.71億元，同比增長(zhǎng)12%。財(cái)政股權(quán)投資以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高端服務(wù)業(yè)內(nèi)企業(yè)為主要投資象， 在174戶獲得扶持資金股權(quán)投資的企業(yè)中，近140戶為江蘇省十大戰(zhàn)略

14、性新興產(chǎn)業(yè)和高服務(wù)業(yè)內(nèi)企業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)占比80%，促進(jìn)了江蘇省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。江蘇政府財(cái)資金實(shí)行股權(quán)投資的經(jīng)驗(yàn)表明，財(cái)政資金參股企業(yè)對(duì)于促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展具有多方面的作用。（六）廣東經(jīng)驗(yàn)2013年初，廣東省財(cái)政廳出臺(tái)了財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金實(shí)施股權(quán)投資意見(jiàn)等文件，擴(kuò)大對(duì)現(xiàn)有財(cái)政經(jīng)營(yíng)性領(lǐng)域資金的股權(quán)投資改革。廣東的主要做法有：1.明確股權(quán)投資的范圍和比例安排2013年省級(jí)財(cái)政用于股權(quán)投資的總額約187億元，其中：注入資本金類項(xiàng)目，用于公路交通、軌道交通、機(jī)場(chǎng)建設(shè)、水利設(shè)施等重大基礎(chǔ)施和重大項(xiàng)目建設(shè)的資本金，按不低于專項(xiàng)資金規(guī)模70%的比例進(jìn)行股權(quán)投資；產(chǎn)業(yè)扶持類專項(xiàng)資金項(xiàng)目，用于支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和新興

15、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，按分別不低于專項(xiàng)資金規(guī)模的50%和40%進(jìn)行股權(quán)投資；補(bǔ)助產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)公用設(shè)施建設(shè)等，具備股權(quán)投資條件的，原上實(shí)施股權(quán)投資。規(guī)定產(chǎn)業(yè)扶持類資金投資期限一般為3-5年，最長(zhǎng)不超過(guò)10年，財(cái)政資金入占股不超過(guò)總股本的30%，且不為第一大股東。2.明確股權(quán)投資改革的政策導(dǎo)向一是引投資方向。通過(guò)股權(quán)投資方式引導(dǎo)帶動(dòng)社會(huì)資本投向基礎(chǔ)設(shè)施、新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政府需要扶持的領(lǐng)域，著力培育科技含量高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。二是專業(yè)管理，市場(chǎng)運(yùn)作。委托專業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施股權(quán)投資管理，以市場(chǎng)化的方式對(duì)項(xiàng)目的研判和選擇進(jìn)行運(yùn)作。 三是循環(huán)使用，滾動(dòng)支持。通過(guò)階段性持有股權(quán)，確定資金使用的責(zé)任

16、主體，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的保增值和良性循環(huán)；建立和完善退出機(jī)制，適時(shí)退出獲得合理回報(bào)，形成財(cái)政資金滾動(dòng)發(fā)展效應(yīng)。四是防范風(fēng)險(xiǎn)，提高績(jī)效。明確受托管理機(jī)構(gòu)責(zé)任義務(wù)，引入第三方機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)資金投入和用進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范和激勵(lì)約束機(jī)制。3.明確股權(quán)投資的運(yùn)作模式一是參股方式，包括直接注資、參與上市公司定向增發(fā)、委托管理機(jī)構(gòu)直接投資、委托管理機(jī)構(gòu)與企業(yè)合作發(fā)起設(shè)立專門(mén)的項(xiàng)目公司等方式。 二是參股程序。產(chǎn)業(yè)扶持類專項(xiàng)資金實(shí)施股權(quán)投資管理程序包括：省級(jí)行業(yè)主管部門(mén)會(huì)同省財(cái)政廳發(fā)布項(xiàng)目申報(bào)指南；開(kāi)展項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性評(píng)審；按領(lǐng)域相關(guān)、業(yè)務(wù)專長(zhǎng)、管理對(duì)接、綜合發(fā)展原則確定受托管理機(jī)構(gòu)；受托管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展獨(dú)

17、立調(diào)查；省級(jí)行業(yè)主管部門(mén)會(huì)同省財(cái)政廳下達(dá)項(xiàng)目計(jì)劃及資金；受托管理機(jī)構(gòu)按照項(xiàng)目計(jì)劃、資金計(jì)劃和投資方案等與被投資企業(yè)簽訂協(xié)議，具體實(shí)施。三是參股項(xiàng)目退出，適時(shí)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股票減持、其他股東回購(gòu)等，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金退出。 四是管理費(fèi)用和收益管理，按受托管理財(cái)政資金總額的一定比例和管理業(yè)績(jī)，每年支付受托管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)用，并將投凈收益的10%左右作為受托管理機(jī)構(gòu)的獎(jiǎng)勵(lì)資金。省財(cái)政股權(quán)投資資金退出后形成的收益，除支付管理費(fèi)用和獎(jiǎng)勵(lì)外，本金和剩余收益部分由受托管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)上繳省財(cái)政，按原渠道動(dòng)使用。 五是資金管理和考核，引入第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)投資資金的使用和管理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)，對(duì)受托管理機(jī)構(gòu)實(shí)行總

18、體考核，對(duì)連續(xù)幾年未完成財(cái)政資金保值增值目標(biāo)的受托管理機(jī)構(gòu)，采取撤銷(xiāo)受托資格等懲罰措施。 六是建立資金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，對(duì)未完成年度股權(quán)投資的專項(xiàng)資金或行業(yè)主管部門(mén)，可減少下年度資金安排金額并作為今后申請(qǐng)財(cái)政資金的考因素，對(duì)使用績(jī)效好的資金或行業(yè)主管部門(mén)，可增加滾動(dòng)投入資金額度。4.明確界定各方的權(quán)責(zé)關(guān)系按照參與股權(quán)投資的主體劃分，省政府是出資主體，享有資金所有者的各項(xiàng)權(quán)益；行業(yè)主管部門(mén)是責(zé)任和監(jiān)督主體，負(fù)責(zé)股權(quán)投資管理的具體實(shí)施；財(cái)政部門(mén)是監(jiān)管主體，負(fù)責(zé)財(cái)政資金的監(jiān)督管理、收益上繳管理和績(jī)效評(píng)價(jià)；受托管理機(jī)構(gòu)是經(jīng)營(yíng)主體，按委托管理協(xié)議及所持有股權(quán)行使股東權(quán)利、履行股東義務(wù)，并在法定程序內(nèi)明確所投

19、入財(cái)政資金的有限責(zé)任，建立市場(chǎng)化運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和退出機(jī)制。廣東的改革工作呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）將用于支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、提供準(zhǔn)公共產(chǎn)品和有償服務(wù)等方面的財(cái)政投入明確為可實(shí)施經(jīng)營(yíng)性投資的資金，將符合條件的注入資本金類目、產(chǎn)業(yè)扶持類項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)園區(qū)類等納入股權(quán)投資改革范圍。（2）準(zhǔn)確定位財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金股權(quán)投資的方向、重點(diǎn)、方法。（3）將投資的領(lǐng)域確定為重要基礎(chǔ)設(shè)施、高投入高風(fēng)險(xiǎn)的高科技行業(yè)等市場(chǎng)資本不愿投入或投入不足的領(lǐng)域，發(fā)揮財(cái)政資金對(duì)會(huì)資金的帶動(dòng)作用。（4）財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金以盈利大小為主要目標(biāo)，政府主管部門(mén)不參與企業(yè)日常管理，不干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策。（5）在股權(quán)投資項(xiàng)目管理中引入市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制，將評(píng)審項(xiàng)

20、目交由受托管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展調(diào)查、可行性分析、投資方案談判等，并提出投資方案建議。（6）在股權(quán)投資管理中引入退出機(jī)制，通過(guò)階段性持股，獲取合理回報(bào)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金的動(dòng)發(fā)展。（7）在項(xiàng)目管理中引入第三方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分析、判斷價(jià)值評(píng)估，作為財(cái)政資金入股、管理、退出定價(jià)的重要依據(jù)。（8）明確實(shí)施股權(quán)投資的財(cái)政資金管理權(quán)限，仍由相關(guān)的主管部門(mén)負(fù)責(zé)實(shí)施，實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)對(duì)等。三、財(cái)政資金股權(quán)投資的基本規(guī)律根據(jù)上述國(guó)外及國(guó)內(nèi)地區(qū)政府資金股權(quán)投資實(shí)施的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，可總結(jié)出以下幾點(diǎn)規(guī)律：1.投資對(duì)象和領(lǐng)域?qū)⑼顿Y的領(lǐng)域確定為重要基礎(chǔ)設(shè)施、高投入高風(fēng)險(xiǎn)的高科技行業(yè)等市場(chǎng)資本不愿投入或投入不足的領(lǐng)域，發(fā)揮

21、財(cái)政資金對(duì)會(huì)資金的帶動(dòng)作用。2.企業(yè)自愿申報(bào)、遴選的方式確定支持對(duì)象財(cái)政資金股權(quán)投資采取企業(yè)自愿申報(bào)的方式，經(jīng)層層遴選最終確定支持對(duì)象。首先由行政主管部門(mén)發(fā)布申報(bào)通知，企業(yè)按要求遞交申報(bào)材料，然后由受托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行初選，組織盡職調(diào)查及專家評(píng)審并形成投資建議上報(bào)行政主管單位審議后，最終確定支持對(duì)象。3.明確政府權(quán)限財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金以盈利大小為主要目標(biāo)，政府主管部門(mén)不參與企業(yè)日常管理，不干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策。4.發(fā)揮專業(yè)公司優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行市場(chǎng)化管理股權(quán)投資資金一般由政府行政單位主管，設(shè)立投資決策委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱投委會(huì)），負(fù)責(zé)基金投資決策和退出等重大事項(xiàng)的審議。投委會(huì)委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)代表政府持有股權(quán)，發(fā)揮專業(yè)

22、公司優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作管理，包括投資企業(yè)的選擇，投資方案、合作方案、退出方案的擬定和實(shí)施，以及投后管理等。引入第三方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分析、判斷價(jià)值評(píng)估，作為財(cái)政資金入股、管理、退出定價(jià)的重要依據(jù)。5.資金交由銀行托管，按需劃撥股權(quán)投資資金確定一家商業(yè)銀行作為資金托管銀行，并開(kāi)設(shè)專戶，對(duì)資金進(jìn)行存儲(chǔ)、撥付、結(jié)算等，確保資金的安全性。確定投資企業(yè)并簽訂投資協(xié)議后，由企業(yè)提供銀行基本戶和增資戶賬戶信息，受托管理機(jī)構(gòu)依據(jù)投資協(xié)議及立項(xiàng)決策會(huì)議紀(jì)要向托管銀行出具撥款指令，托管銀行審核無(wú)誤后，將投資款撥付至企業(yè)賬戶。6.保本退出，投資目的注重社會(huì)效益區(qū)別于一般市場(chǎng)股權(quán)投資以經(jīng)濟(jì)利益為驅(qū)

23、動(dòng)，政府股權(quán)投資更為注重社會(huì)效益，其設(shè)立目的是為了扶持、鼓勵(lì)特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展。采用股權(quán)投資方式，并未改變政府支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初衷，只是改變了資金分配使用方式，企業(yè)不僅獲取了急需的資金，還能獲得受托管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)幫助。四、推行財(cái)政資金股權(quán)投資中需注意的問(wèn)題（一）明確界定政府財(cái)政資金股權(quán)投資的范圍財(cái)政經(jīng)營(yíng)性資金應(yīng)逐步退出一般經(jīng)營(yíng)性、競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，轉(zhuǎn)為主要投向重要基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域開(kāi)發(fā)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)等社會(huì)資本投入不足的領(lǐng)域，防止擠出效應(yīng)的產(chǎn)生。（二）細(xì)化資金運(yùn)行管理機(jī)制，明確各方權(quán)責(zé)關(guān)系重慶市和廣東省都坦誠(chéng)在實(shí)施中存在一些問(wèn)題和困難，如企業(yè)參與積極性不高，擔(dān)心股權(quán)投資會(huì)干預(yù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，仍希望獲得財(cái)政無(wú)償補(bǔ)助；投資參股程序相對(duì)復(fù)雜，如需要項(xiàng)目申報(bào)、評(píng)審、考察評(píng)估、參股談判、盡職調(diào)查等多個(gè)環(huán)節(jié)，耗時(shí)較長(zhǎng)等。特別是就如何理順財(cái)政、原主管部門(mén)、基金公司以及企業(yè)職責(zé)，規(guī)避財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，需要在政策的頂層設(shè)計(jì)方面不斷改進(jìn)和完善。因此，在企業(yè)遴選、資金監(jiān)管、績(jī)效