中國電價(jià)的歷史現(xiàn)在與未來

1、行業(yè)研究2006年1月24日專題研究電力敬諭閱讀未頁的重要說明Page #行業(yè)研究敬諭閱讀未頁的重要說明Page #行業(yè)研究我國電價(jià)的歷史.現(xiàn)狀和未來王弓厶86-755-82943242wanghong主要內(nèi)容 油、氣、水、電、煤、土地等資源定價(jià)市場化改革從去年年底開始提速.電價(jià)隨著行業(yè)的發(fā)展走過了漫 長的演進(jìn)道路。從廠網(wǎng)不分，不計(jì)回報(bào)的指令性電價(jià)，發(fā)展到現(xiàn)在形成龐大復(fù)雜的電價(jià)體系。目前處亍 從原來計(jì)劃體制下政府管理向市場化競價(jià)上網(wǎng)改革的過渡階段在三個(gè)環(huán)節(jié)的電價(jià)休系中，新機(jī)組上網(wǎng) 電價(jià)由國家按照經(jīng)營期限根據(jù)某一地區(qū)的電力企業(yè)的社會(huì)平均成本加合理利潤半和稅收規(guī)定地區(qū)統(tǒng)一 的標(biāo)桿電價(jià)，老機(jī)組原有電

2、價(jià)逐步統(tǒng)一.上網(wǎng)電價(jià)與燃料價(jià)格實(shí)行煤電聯(lián)動(dòng)銷售用戶分類和電價(jià)目錄 更加復(fù)雜。輸配電價(jià)沒有明確的制定機(jī)制，主要表現(xiàn)為平均銷售電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)的差價(jià)及網(wǎng)損. 根據(jù)核定電價(jià)的原則，估算的現(xiàn)有上網(wǎng)屯價(jià)的平均水平和電價(jià)結(jié)構(gòu)是：煤電不含稅（不含脫硫）的屯價(jià) 構(gòu)咸：上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)大約在0.20 - 0. 36元/千瓦時(shí)之間.電價(jià)中燃料費(fèi)大約占45%-55%,折舊費(fèi)占15% 20%,財(cái)務(wù)費(fèi)用占7%-10%左右，大修理費(fèi)占左右.水、氣、油、風(fēng)、核電等電價(jià)及結(jié)構(gòu)見文. 傳統(tǒng)電價(jià)機(jī)制的奔端：反算電價(jià)和事后定價(jià)沒有市場競爭，技勵(lì)高成衣；政府核定電價(jià)造成各環(huán)節(jié)脫節(jié)， 銷僖電價(jià)無法反映和訓(xùn)整電力供求關(guān)系；沒有促進(jìn)資源優(yōu)化配星

3、，技術(shù)進(jìn)步；輸配電價(jià)尚未明確. 電價(jià)市場化改革原則：保障發(fā)電企業(yè)合理回報(bào)；為全社會(huì)提供經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定的電能；全國范圍內(nèi)優(yōu)化資源 配矍、提高能源使用效益，發(fā)泯環(huán)保、可再生能源和靳能源；促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和管理水平提高，降低成本. 電價(jià)市場化改革目標(biāo)：將電價(jià)劃分為上網(wǎng)電價(jià)、輸電價(jià)格、配電電價(jià)和終端銷售電價(jià)；發(fā)電、僖電價(jià)格 由市場競爭形成；輸配電價(jià)格由政府通過核定成本加上合理利潤及稅收制定"競價(jià)上網(wǎng)包括實(shí)行兩部 制電價(jià)后電量電價(jià)的全面競爭和逐步提高競價(jià)上網(wǎng)電量比重的競爭.銷售電價(jià)普遍推行兩部制電價(jià)；建 立畢谷屯價(jià).季節(jié)性屯價(jià)和豐枯屯價(jià)，實(shí)行銷售屯價(jià)與上網(wǎng)屯價(jià)的聯(lián)動(dòng)，試點(diǎn)直供屯. 改革的進(jìn)程：05年4

4、月，東北區(qū)域電力市場競價(jià)上網(wǎng)模擬運(yùn)行，預(yù)計(jì)06年正式運(yùn)營.05年7月、 11月，華東、南方電力市場開始模擬運(yùn)行.預(yù)計(jì)06年底華中、華北電網(wǎng)，07年西北電網(wǎng)開始模擬運(yùn)行. 競價(jià)上網(wǎng)改革對電力行業(yè)的影響：資源定價(jià)和競價(jià)上網(wǎng)改革意味著利益集團(tuán)的利益再分配，包括各級政 府在內(nèi)的各種主體間的博弈決定改革的進(jìn)程和最終格局。新的能源戰(zhàn)略要求價(jià)格要充分反映稀缺資源品 的價(jià)值.通過價(jià)格杠桿調(diào)茫市場供求競價(jià)上網(wǎng)是一個(gè)長期漸進(jìn)的過程，最終目標(biāo)是降低成衣，但初期 可能表現(xiàn)為簡單的降價(jià)，發(fā)電企業(yè)收入和毛利率下降；長期來看，競價(jià)上網(wǎng)并不意味著上網(wǎng)電價(jià)一定下 趺；上網(wǎng)電價(jià)與銷售電價(jià)聯(lián)動(dòng)，為發(fā)電企業(yè)成衣轉(zhuǎn)移提供了通道.緩解燃

5、料成衣持續(xù)上漲壓力；電力市 場化的方向應(yīng)該是有政府管制6勺有限競爭；電力產(chǎn)品離度同質(zhì)化，競爭的主要手段是成本和價(jià)格。丸爭 加劇，行業(yè)內(nèi)兩極分化，收購兼并將成為必然，電力行業(yè)的發(fā)展更加健康“ 具有成本優(yōu)勢和價(jià)格優(yōu)勢的公司受益于競價(jià)上網(wǎng)，原來結(jié)算價(jià)格較高的企業(yè)有降價(jià)壓力。水電行業(yè)是丸 價(jià)上網(wǎng)的受益者.但環(huán)保移民等成本增加和依賴氣候的屬性削弱了其競爭能力。競價(jià)上網(wǎng)對不同區(qū)域餉 電力公司影響不同.定性分析表明，火電行業(yè)華能國際國電電力.國投電力全國性企業(yè)以及粵電力. 深能源.中能股份等地區(qū)龍頭企業(yè)，還有長江電力.桂冠電力等水電公司在未來競爭中處于有利地位. 競價(jià)上網(wǎng)對證券市場屯力板塊心理預(yù)期壓力大于實(shí)

6、際影響。由于石在多種不確定性因素，屯力板塊塊乏 持續(xù)上漲動(dòng)力，振蕩行情可能性較大，投資寰略應(yīng)采取波段操作,高買低賣在股價(jià)處于低谷時(shí)，配辰 我們推薦的投資組合.前言油、氣、水、電、煤、土地等資源定價(jià)市場化改革從去年年底開始提速“電力行業(yè) 的電價(jià)改革其實(shí)已經(jīng)走過了很*年.目前廠網(wǎng)已經(jīng)基本分離，各項(xiàng)電力監(jiān)管和市場建設(shè) 配套政寰以及實(shí)施的具體辦法陸續(xù)出臺(tái)，電力行業(yè)供求關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，電網(wǎng)建設(shè)為網(wǎng)間 屯能傳輸交換提供了支持，電力市場軟硬件建設(shè)也日集成熟，諸如此類的各種條件基本 具備、電力體制改革的重頭戲一一競價(jià)上網(wǎng)逐漸拉開序幕，東北、華東、南方電網(wǎng)陸續(xù) 從模擬、試運(yùn)行到正式運(yùn)行.電價(jià)改革無疑是電力體制改革

7、的重中之重，由于電力與國 民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活各個(gè)方面休咸相關(guān)，牽一發(fā)而動(dòng)全身、改革需要慎之又慎，穩(wěn)妥推進(jìn).一、電價(jià)的歷史沿革1985年前指令性的銷售電價(jià)沒有投資回報(bào)概念1985年是我國電價(jià)變革具有重要 意義的一年。在這以前，電源和電網(wǎng)全部由中央政府出資建設(shè)，電力行業(yè)發(fā)、輸配、售 一體化，國家實(shí)行指令性電價(jià)，電價(jià)沒有上網(wǎng)電價(jià)的概念，只有針對最終用戶的銷售電 價(jià)，實(shí)行照明、普通工業(yè)、非工業(yè)、大工業(yè)用電電價(jià)幾大類。60年代以后，我國全國電 價(jià)水平基本統(tǒng)一，對某些耗電高的工業(yè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用屯實(shí)行了優(yōu)惠電價(jià)。十一屆三中全 會(huì)以后，銷售電價(jià)局部進(jìn)行調(diào)茫，部分實(shí)行了李節(jié)電價(jià)和峰谷電價(jià).屯價(jià)制定主要考慮 維持設(shè)備

8、折舊和直接運(yùn)營費(fèi)用，只維持簡單再生產(chǎn)、不包括投資回報(bào).1985年后以指導(dǎo)電價(jià)、描令電價(jià)共存，形成復(fù)雜的電價(jià)體系.電力供給逐漸緊張, 1985年國家出臺(tái)關(guān)于鼓勵(lì)集資辦電和實(shí)行多種電價(jià)的暫行規(guī)定以及以后的電價(jià)隨燃 運(yùn)加價(jià)浮動(dòng)的重要政策，鼓勵(lì)地方、部門和企業(yè)投資建設(shè)電廠，投資主體多樣化，由原 來的單一制改為務(wù)家辦屯的形式.廠網(wǎng)仍然不分.但出現(xiàn)了一些不精于也網(wǎng)的獨(dú)女發(fā)電 廠，上網(wǎng)電價(jià)的概念逐漸形成，代售加價(jià)呈現(xiàn)輸配電價(jià)的輪廓，電價(jià)中開始考慮燃料成 本上漲和投資回報(bào).實(shí)行“新電新價(jià)”，“老電老價(jià)”，形成了 “一廠一價(jià)”，甚至“一 機(jī)一價(jià)”，主要表現(xiàn)為集資辦電電價(jià)、利用外資辦電電價(jià)、小水、小火電電價(jià)等九種

9、擁 導(dǎo)性電價(jià)，與指令性電價(jià)并存.指導(dǎo)性電價(jià)形成的主要模式是還本付扈電價(jià).電價(jià)主要是三段式電價(jià)，即投產(chǎn)期、 還貸期（通常為10）年、還貸后三段電價(jià).發(fā)電廠售電電價(jià)按成衣、稅金、合理利潤核 定.這種模式實(shí)際上一定成度保證電廠利潤，鼓勵(lì)扌殳資發(fā)電.1997年后采用經(jīng)營期平均上網(wǎng)電價(jià).隨著電力供需緩和，1997年，在電力項(xiàng)目可 研階段測算電價(jià)時(shí)，開始采用經(jīng)營專（通常為20年）平均上網(wǎng)電價(jià)，2001年，原國家 計(jì)委下發(fā)計(jì)價(jià)格2001701號(hào)文件，將正在執(zhí)行的三段式還本付息電價(jià)改為按發(fā)電項(xiàng)目 經(jīng)營期核定平均上網(wǎng)電價(jià)，新建電廠按經(jīng)營期平均上網(wǎng)電價(jià)核定.敬諭閱讀未頁的重要說明Page 3行業(yè)研究政府核定電價(jià)時(shí)

10、，仍以成本+合理利稅率為原則，經(jīng)營期內(nèi)資本金內(nèi)部收益率按曙 高于同期內(nèi)銀行5年期以上貸款利率計(jì)算（通常2-3個(gè)百分點(diǎn)）近幾年電廠可研報(bào) 告通常以8%或者10%的收益率申請電價(jià)。2002年后逐漸形成發(fā)電、輸配、僖電的三環(huán)節(jié)電價(jià).隨著廠網(wǎng)分開的逐步推開，五 大發(fā)電集團(tuán)等的建立，獨(dú)立發(fā)電集團(tuán)與電網(wǎng)之間形成上網(wǎng)電價(jià)，屯網(wǎng)與最終用戶之間形 成銷售電價(jià).目前輸配電價(jià)沒有明確的、獨(dú)立的定價(jià)機(jī)制，輸電價(jià)格和配電價(jià)格沒有分 開.銷售電價(jià)仍由政府統(tǒng)一對各類用戶制定不同的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn).不同區(qū)域間的上網(wǎng)和銷售 電價(jià)差別很大。二、現(xiàn)有的價(jià)格體系及組成結(jié)構(gòu)目前處于從原來計(jì)劃體制下政府管理向市場化競價(jià)上網(wǎng)改革的過渡階段電價(jià)結(jié)枸

11、 組成中，終端售屯價(jià)格是由發(fā)電、輸電、配電、銷售四個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)格相加組成，各個(gè)環(huán) 節(jié)均由政府制定，在電價(jià)結(jié)構(gòu)當(dāng)中絕大部分是由發(fā)屯環(huán)節(jié)構(gòu)成.1、上網(wǎng)電價(jià)上網(wǎng)電價(jià)主要有經(jīng)營期平均上網(wǎng)電價(jià)、老電廠電價(jià)、三段式還衣付息電價(jià)、外商投 資及中外合資電廠固定回報(bào)率電價(jià)或承諾電價(jià)、小水電、小火電電價(jià)、可再生能源電價(jià). 一些地區(qū)實(shí)行了峰谷電價(jià)，部分水電站實(shí)行了豐枯電價(jià).個(gè)別抽水蓄能電站還實(shí)行了兩 部制電價(jià)。去年六月，發(fā)改委訓(xùn)整電價(jià)時(shí)取消了絕大部分的計(jì)劃電量和計(jì)劃內(nèi)屯價(jià)（包 括水電），全部電量采用同一核準(zhǔn)價(jià)格，并公布了各個(gè)地區(qū)火電上網(wǎng)的標(biāo)桿電價(jià).目前上網(wǎng)電價(jià)的制定庾則：競價(jià)上網(wǎng)前，政府根據(jù)經(jīng)營期限，按省級電網(wǎng)內(nèi)同時(shí)

12、期 建設(shè)的同類型技術(shù)先進(jìn)的發(fā)電機(jī)紐的社會(huì)平均成本為基礎(chǔ)核定成本，加合理收益和稅金 的原則垓定上網(wǎng)電價(jià).除政府招標(biāo)確定上網(wǎng)電價(jià)和新能源的發(fā)電企業(yè)外，同一地區(qū)新建 設(shè)的發(fā)電機(jī)紐上網(wǎng)電價(jià)實(shí)行同一的標(biāo)桿電價(jià)；原來已經(jīng)定價(jià)的發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)逐步統(tǒng) 一.通過政府招標(biāo)確定上網(wǎng)電價(jià)的，按招標(biāo)確定的電價(jià)丸行。同時(shí)，上網(wǎng)電價(jià)隨燃煤價(jià) 格波動(dòng)實(shí)行煤電聯(lián)動(dòng).當(dāng)燃料價(jià)格漲落幅度鮫大時(shí)（漲幅超過5% ）,上網(wǎng)電價(jià)在及時(shí) 反映電力供求關(guān)系的前提下，與燃料價(jià)格聯(lián)動(dòng)（半年調(diào)整一次，屯價(jià)承擔(dān)70%,屯力企 業(yè)自身消化30%）.另外公布了脫硫電價(jià)為0.015元/千瓦時(shí)（含稅）.水電也有類似 標(biāo)桿屯價(jià)，地方小水電6勺價(jià)格由當(dāng)?shù)卣?/p>

13、定.根據(jù)核定電價(jià)的成本估算：煤電不含稅（不含脫硫）的電價(jià)構(gòu)成：上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)大約在0.20 - 0. 36元/千瓦時(shí) 之間.電價(jià)中燃料費(fèi)大約占45X- 55X,折舊費(fèi)占15%-20%,財(cái)務(wù)費(fèi)用占7%-10%左右， 大修理費(fèi)占7%-8%左右.這四項(xiàng)共占電價(jià)的70%-90%氣電不含稅的電價(jià)構(gòu)成：常規(guī)氣電上網(wǎng)電價(jià)在0.38元-0.47元/千瓦時(shí)之間.氣電電價(jià)中燃料訴大綃占60%-70%.折舊滯占10%-15%.財(cái)務(wù)輸用占5%-10%.大修理費(fèi)上敬請閱讀耒頁的重要說明Page 3脅招商證券OINA MtCTMAmMCUKHmCD. lit：行業(yè)研究電價(jià)中燃料費(fèi)大約占60%-70%,折I日費(fèi)占10%-15

14、%,財(cái)務(wù)費(fèi)用占5%-10%,大修理費(fèi)占 4% - 6%.這四項(xiàng)共占電價(jià)的80X- 90X.燃油調(diào)峰電廠不含稅電價(jià)廣東大約在0. 58 - 0. 62元/千瓦時(shí)，但燃油去年漲幅超過 了 50%,地方政府多有補(bǔ)貼或者臨時(shí)電價(jià)上調(diào)“常規(guī)水電不含稅電價(jià)構(gòu)成：電價(jià)大約在0. 120. 25元/千瓦時(shí)（地方電網(wǎng)的小水電 高低差別很大）.新建電站的電價(jià)較高.折舊費(fèi)大約占30%-40%,財(cái)務(wù)費(fèi)用占20%左右， 其他費(fèi)用占12%- 15%,三項(xiàng)共占電價(jià)的60%-75%.抽水蓄能不含稅上網(wǎng)電價(jià)大約在0. 7 - 0. 95元/千瓦時(shí)，折舊占60%.核電不含稅上網(wǎng)電價(jià)大約在0. 35 - 0. 42元/千瓦時(shí)之間.

15、核電電價(jià)中折舊費(fèi)大約占 22%-25%,財(cái)務(wù)費(fèi)用占19%-22%左右，燃料費(fèi)占左右。這三項(xiàng)共占電價(jià)的55 -60%.鳳電不含稅上網(wǎng)電價(jià)0. 5 - 0. 68元/千瓦時(shí)之間電價(jià)中大約30% -40%左右為折舊， 10%為運(yùn)行成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用18%-22%,2、輸配電價(jià)目前輸配電價(jià)沒有明確的、獨(dú)立的定價(jià)機(jī)制，輸屯價(jià)格和配電價(jià)格沒有分開（小部 分長距離輸電規(guī)定了輸電價(jià)格）輸配屯價(jià)主要通過政府制定的銷售屯價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)之 間的差反映出來.以此計(jì)算的全國輸配電價(jià)的平均水平大約在01元/千瓦時(shí)左右。長距離輸電電價(jià)的價(jià)格制定與建設(shè)成本和輸送距離有關(guān)，如2002年原國家計(jì)委疏 導(dǎo)電價(jià)中規(guī)定天廣交、立流輸電至廣東

16、為6. 5分/度；天廣交流輸電至廣西為4. 2分/庚; 云南送天生橋17分/度；貴州電網(wǎng)送天生橋1.7分/度；2004、2005年調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)、 銷售電價(jià)意味輸配電價(jià)也有所調(diào)整、云貴送廣東輸電價(jià)格每千瓦時(shí)調(diào)高1分錢.3、銷售電價(jià)銷售電價(jià)目錄體系非常復(fù)雜.不同區(qū)域、行業(yè)、電壓等級的屯價(jià)差別很大.屯價(jià)通 常以省為基礎(chǔ)，制定復(fù)雜的電價(jià)目錄體系。電價(jià)目錄的用戶分類：居民生活用電、非居 民照明用電、商業(yè)用電、非工業(yè)和普通工業(yè)用電、大工業(yè)用電、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電、貧困縣 農(nóng)業(yè)排灌用電等.不同電壓等級電價(jià)不同，電莊等級越高，電價(jià)越低.農(nóng)業(yè)和居民用電受政策保護(hù).在非工業(yè)及普通工業(yè)用電中.對中、小化肥生產(chǎn)商實(shí) 施電價(jià)

17、優(yōu)惠，或者調(diào)高電價(jià)時(shí)對居民和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、中小不做調(diào)拒.目的是降低化肥的生 產(chǎn)成衣從而降低化肥的銷售價(jià)格，降低農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本.居民用電近年部分地區(qū)省市經(jīng)過 聽證手續(xù)后上訓(xùn).能源政策轉(zhuǎn)化，對高耗能行業(yè)的電價(jià)從優(yōu)惠轉(zhuǎn)向漲價(jià).前些年國家對高耗能大工業(yè) 用電實(shí)行電價(jià)優(yōu)惠，近兒年供求緊張，國家能源政炙發(fā)生變化，對電石' 電解燒堿、合 成氨、電爐黃磷等的電價(jià)優(yōu)惠全部取消，不僅如此，還對電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、 水泥和鋼鐵等六個(gè)高耗能產(chǎn)業(yè)實(shí)行差別定價(jià).銷售電價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)大致正向聯(lián)動(dòng).上網(wǎng)屯價(jià)高的地區(qū)銷售電價(jià)高，上網(wǎng)屯價(jià)低的 地區(qū)銷售電價(jià)低.各地電價(jià)水平不一，高低差別很大.廣東、江浙地區(qū)的上網(wǎng)電價(jià)和俏

18、售電價(jià)較高.需求側(cè)管理日漸加強(qiáng)，部分省市實(shí)行鋪售側(cè)分時(shí)電價(jià)、峰谷電價(jià)、避峰電價(jià)等2003年5月，國家發(fā)改委發(fā)出通知，決定全而推行峰谷分時(shí)電價(jià)、豐枯電價(jià)、避峰 電價(jià)等一系列電價(jià)制度，以解決峰谷差越來越大的矛盾，通過電價(jià)政策經(jīng)濟(jì)手段引導(dǎo)發(fā) 電企業(yè)充分利用發(fā)電能力，引導(dǎo)用戶合理用電，削峰填谷，減少系統(tǒng)備用，節(jié)約資源。 北京、天津、河北、廣東、上海、江蘇等越來越*的省市地區(qū)已經(jīng)在楚售電價(jià)和零售電 價(jià)中實(shí)行了峰谷電價(jià)，峰谷電價(jià)涉及所有的電價(jià)目錄.峰谷差價(jià)通常在2. 5-4. 5: 1. 對自來水、煤氣、公交（含地鐵）、電氣化挾路等行業(yè)的用電皆不實(shí)行峰谷電價(jià).三. 傳統(tǒng)電價(jià)機(jī)制的弊端日益突出1、歷史上的反

19、算電價(jià)和亭后定價(jià)鼓勵(lì)高成本.反算電價(jià)是在每個(gè)項(xiàng)目的投資和運(yùn) 營成本上保證一定的回報(bào)率.這種事后成本定價(jià)法實(shí)質(zhì)上技勵(lì)了盲目投資、高 運(yùn)營成衣和虛增成衣的做法，對控制造價(jià)、機(jī)組優(yōu)選、降低煤耗沒有促進(jìn)作用. 發(fā)電企業(yè)按乏競爭，成衣居高不下.上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)體系過于員雜.2、政府核定電價(jià)造成各環(huán)節(jié)脫節(jié).目前階段現(xiàn)行的機(jī)制是政府根據(jù)社會(huì)平均成木 核定某一區(qū)域內(nèi)的上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)，該地區(qū)新投產(chǎn)項(xiàng)目統(tǒng)一上網(wǎng)電價(jià).輸配電價(jià) 尚未明確，銷售電價(jià)由政府硬性制定。銷售電價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)之間沒有聯(lián)動(dòng).終 端電價(jià)無法準(zhǔn)確及時(shí)反映和調(diào)整電力供求關(guān)系，也無法反應(yīng)上游能源供求市場 關(guān)系，這是煤屯矛冶沖突劇烈的機(jī)制性原因.3、電價(jià)機(jī)

20、制沒有促進(jìn)資源優(yōu)化配置，環(huán)保和再生能源缺乏保證.銷售端電價(jià)缺乏 有效的差別電價(jià)，峰谷屯價(jià)等經(jīng)濟(jì)手段引導(dǎo)合理用電，錯(cuò)峰避峰，節(jié)約能源； 電源側(cè)上網(wǎng)電價(jià)沒有峰谷電價(jià)措施鼓勵(lì)引導(dǎo)電源在年負(fù)荷用電高峰李節(jié)多發(fā) 電“沒有保障性電價(jià)臘施，技勵(lì)再生能源發(fā)電，減少棄水，促使能源合理流動(dòng)、 節(jié)約不可再生能源等.區(qū)域網(wǎng)間電能流動(dòng)不順，“西電東送”更需要市場機(jī)制 代替政府協(xié)調(diào).4、輸配電價(jià)亟待明確.目前的輸配電價(jià)核定沒有明確原則，沒有獨(dú)立定價(jià)，而是 敬諭閱讀未頁的重要說明Page 7脅招商證券CXINA MtCTMAWn MClMHmCD. 1ft：行業(yè)研究通過每年對上網(wǎng)電價(jià)、銷售電價(jià)的疏導(dǎo)，諷整部分價(jià)格空間，用于

21、建設(shè)項(xiàng)目的 補(bǔ)償輸配電價(jià)主要是反映莊銷售電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)的差價(jià)上（平均大約0.1元/ 千瓦時(shí)）.近幾年來，隨著主干輸電網(wǎng)和城鄉(xiāng)供電配網(wǎng)建設(shè)規(guī)模迅猛增長，電 網(wǎng)公司還本付息壓力大，資金缺口大，影響電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)定發(fā)展.四、電價(jià)的市場化改革目標(biāo)及進(jìn)程電價(jià)市場化改革的原則：1、保障合理回報(bào)下的持續(xù)投資（但國家對于電力行業(yè)的 投資回報(bào)有所限制，電力行業(yè)的投資不能成為暴利）；為全社會(huì)提供經(jīng)濟(jì)的可以接受的 穩(wěn)定的電能，協(xié)訓(xùn)上下游相關(guān)行業(yè)的利益水平，保證電力與國民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展.2、在 全國范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置，優(yōu)化調(diào)整屯源結(jié)構(gòu)，提高能源總體使用效益，注重環(huán)保.引 導(dǎo)技勵(lì)開發(fā)可再生能源和新能源.3、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和管

22、理水平提高，降低成衣.市場經(jīng)濟(jì)下電價(jià)管理的長期目標(biāo)是：將電價(jià)劃分為上網(wǎng)電價(jià)、輸電價(jià)格、配電電價(jià) 和終端銷售電價(jià)；發(fā)電、售電價(jià)格由市場競爭形成；輸電、配電價(jià)格由政府制定.建立 規(guī)范、透明的電價(jià)管理制度.分段管理，兩端競爭.中間透明。改革初期實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電價(jià) 競爭，未來實(shí)現(xiàn)多個(gè)售電經(jīng)營商競爭.改革近期目標(biāo)：1、對于上網(wǎng)電價(jià)，在廠網(wǎng)分開的基礎(chǔ)上，建立與發(fā)電環(huán)節(jié)適度競 爭相適應(yīng)的上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制，發(fā)電環(huán)節(jié)的適度競爭包括實(shí)行兩部制電價(jià)后電量電價(jià)的全面 競爭和逐步提高競價(jià)上網(wǎng)電量比重的競爭。2、建立適當(dāng)?shù)妮斉潆妰r(jià)機(jī)制.3、對于銷售 屯價(jià)，要改革銷售屯價(jià)體系，除居民用戶外普遇推行兩部制電價(jià)；對居民用戶實(shí)行累進(jìn) 制屯

23、價(jià)；建立峰谷電價(jià)、季節(jié)性電價(jià)和豐枯電價(jià)機(jī)制，初步實(shí)行銷售屯價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)的 聯(lián)動(dòng)，保證競價(jià)上網(wǎng)帶來釣利益?zhèn)鹘o消費(fèi)者；同時(shí)在銷售端及時(shí)反映上游燃料成本的變 化，以使發(fā)電企業(yè)由于燃料價(jià)格上漲增加的成衣及時(shí)轉(zhuǎn)移到最終用戶.4、具備條件的 地區(qū)，在合理制定輸配電價(jià)的懇礎(chǔ)上，開展較高電壓等級或較大用電董的用戶直接向發(fā) 電企業(yè)購電.改革的進(jìn)程：05年3月，國家發(fā)改委下發(fā)了上網(wǎng)電價(jià)管理暫行辦法、輸配電 價(jià)管理暫行辦法及銷售電價(jià)管理暫行辦法05年4月，東北區(qū)域電力市場正式 建立月度市場，競價(jià)上網(wǎng)模擬運(yùn)行。05年7月，華東區(qū)域電力市場開始模擬運(yùn)行.05蟲 11月，南方屯力市場開始模擬運(yùn)行。我們預(yù)計(jì)06年底華中電網(wǎng)

24、、華北電網(wǎng)，07年西北 電網(wǎng)開始模擬運(yùn)行.預(yù)計(jì)06年東北電力市場正式運(yùn)營.1、上網(wǎng)電價(jià)改革一一競價(jià)上網(wǎng)競價(jià)上網(wǎng)指發(fā)電企業(yè)通過市場競爭以較低的上網(wǎng)電價(jià)獲得發(fā)電量，主要有兩種模 式：東北市場實(shí)行兩步制電價(jià)，全電量競價(jià)；華東市場和南方市場實(shí)行單一電量電價(jià)， 部分電量（比如15% ）茨與競價(jià).兩部制電價(jià)：電價(jià)由容量電價(jià)和電量電價(jià)紐成.其中容量電價(jià)為投資者提供部分收 入保障，保證電源的還本付息，引導(dǎo)電力長期投資和融資，由政府規(guī)定或者通過屯源市 場招標(biāo)形成；電量電價(jià)補(bǔ)償平均運(yùn)行成本、提供稅金及合理的投資回報(bào)"電量電價(jià)完全 由競爭形成，促使電廠降低運(yùn)行成本，引導(dǎo)低成本電進(jìn)入市場”逐步提高競價(jià)上網(wǎng)電

25、童比重.目桁華東和南方電網(wǎng)釆用部分電量競價(jià)，隨著電力和 電量逐漸過剩，競價(jià)上網(wǎng)電量比瑩可能逐步提高.區(qū)域電力市場試點(diǎn)以年度和月度中長期電能交易為主，一周和日前等現(xiàn)貨交易為輔 中長期交易保證電力市場的穩(wěn)定，避免電價(jià)波動(dòng)幅度過大；現(xiàn)貨交易促進(jìn)競爭.經(jīng)過一 段時(shí)間的實(shí)踐，在后期可以逐漸加大短期交易合同以及現(xiàn)貨交易的比重“現(xiàn)貨交易的電 量一般占總電量的10%到20%,至多占總電量的30%.水電屬于國家鼓勵(lì)和支持清潔能源，由于水電價(jià)格普遍遠(yuǎn)低于火電，水電公司非常 積極參與競價(jià)上網(wǎng)，南方電網(wǎng)中部分西部水電已爭取到競價(jià)上網(wǎng)試點(diǎn).隨著各區(qū)域市場 的穩(wěn)定運(yùn)營，西電東送、三峽電力等都將逐步進(jìn)入到電力市場.可再生能

26、源、新能源暫時(shí)不參與競價(jià)上網(wǎng).風(fēng)電、生物發(fā)電、太陽能發(fā)電、垃圾電 站、潮汐電站、地?zé)岬瓤稍偕茉窗l(fā)電暫不券加市場競爭，由電網(wǎng)按照政府制定價(jià)格優(yōu) 先購買，上網(wǎng)電價(jià)按還本付息加合理利潤確定，并規(guī)定高于電網(wǎng)平均電價(jià)的部分，釆取 分?jǐn)偡绞接扇W(wǎng)共同承擔(dān)"在條件許可的時(shí)候，開展可再生能源發(fā)電配額制，比如規(guī)定 在總售電量中的比例設(shè)定為5%或10%,趨出部分的火電不允許上網(wǎng).或者可再生能源、 新能源以一定的環(huán)保折價(jià)系數(shù)券與競價(jià)上網(wǎng)，這保證了環(huán)?？稍偕茉吹母偁幜?，客觀 上提高了總體上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)水平.2、輸配電價(jià)改革政府定價(jià)：扶照合理成本加合理收益（以電網(wǎng)企業(yè)有效資產(chǎn)和市場籌資成本為基礎(chǔ), 電

27、網(wǎng)不能獲得高額的壟斷收益）制定輸配電價(jià)，實(shí)行公開透明管理.與電力體制改革方案實(shí)施相互協(xié)調(diào)共進(jìn)“分階段完善輸配電價(jià)格機(jī)制。未形成輸配 屯價(jià)格前，電網(wǎng)按現(xiàn)有平均銷售電價(jià)扣除平均購電價(jià)，并考慮網(wǎng)損核定輸配屯價(jià)格水平； 05年底核定各地愉配電價(jià)，06年輸配電成衣核算辦法實(shí)施，上網(wǎng)電價(jià)競價(jià)開始后， 根據(jù)政府部門核定的電網(wǎng)社會(huì)平均資本成本、運(yùn)營成本、網(wǎng)損指標(biāo)和合理利潤空間，確 定輸配電價(jià)水平.3、銷售電價(jià)改革調(diào)整用戶分類.銷售電價(jià)可能進(jìn)行分類簡化，調(diào)整為三類：城鄉(xiāng)居民生活用電、農(nóng) 業(yè)生產(chǎn)用電、工商業(yè)及算他用電，每類用戶分電壓等級和用電負(fù)荷特性確定電價(jià)形式和敬請閱讀未頁的重要說明Page 9脅招商證券oim

28、a Mt<rxA«n MCUKmncD. i vc行業(yè)研究水平.取消各種用電優(yōu)惠優(yōu)待政罠、對高耗能行業(yè)實(shí)行差別定價(jià).銷售端的兩部制和一步制電價(jià).已對“工商業(yè)及其他用戶"普遍推行兩部制電價(jià)， 通過調(diào)整容量電價(jià)在俏售電價(jià)中的比重，準(zhǔn)確反映用戶對系統(tǒng)固定費(fèi)用的實(shí)際耗費(fèi).用 電容量和用電童都比較小的工商業(yè)用戶和其他用戶、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用戶以及居民生活用電實(shí) 行一部制電價(jià)。將目前居民生活用電量分為兩個(gè)等級，實(shí)行累進(jìn)制電價(jià).銷售電價(jià)還將加強(qiáng)用電側(cè)管理.實(shí)行李節(jié)性電價(jià)、峰谷電價(jià)、避峰電價(jià)、豐枯電價(jià), 引導(dǎo)合理用電，錯(cuò)峰避峰，節(jié)約能源.與上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng).居民生活用電及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電實(shí)行定期校核

29、和訓(xùn)茫，居民用電調(diào) 撓需要經(jīng)過聽證程序.工業(yè)及其他銷售電價(jià)建立與上網(wǎng)電價(jià)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，根據(jù)電網(wǎng)綜合 平均上網(wǎng)電價(jià)及國家制定的平均輸配電價(jià)，碉定銷售電價(jià)基準(zhǔn)，聯(lián)動(dòng)按年度調(diào)整.五. 競價(jià)上網(wǎng)改革對電力行業(yè)和上市公司的影響資源定價(jià)和競價(jià)上網(wǎng)改革意味著利益集團(tuán)的利益再分配，包括各級政府在內(nèi)的各種 主體間的博棄決定改革的進(jìn)程和最終格局.新的能源戰(zhàn)略要求價(jià)格要充分反映稀缺資源 品的價(jià)值，通過價(jià)格杠桿調(diào)整市場供求.由于市場煤和計(jì)劃煤并軌初期，到廠電價(jià)可能 上漲，成本上升轉(zhuǎn)移到銷售端，同時(shí)輸配電價(jià)上漲也可能導(dǎo)致銷售電價(jià)持續(xù)上漲.這有 可能推動(dòng)CPI和PPI物價(jià)指數(shù)上行，對下游產(chǎn)業(yè)和公仗生活產(chǎn)生影響，甚至產(chǎn)生社會(huì)

30、不 穩(wěn)定因素，因此改革進(jìn)程的力度和進(jìn)度受到多方因素的影響"競價(jià)上網(wǎng)是一個(gè)長期漸進(jìn)的過程，最終目標(biāo)是降低成本，但初期可能表現(xiàn)為簡單的 降價(jià)，發(fā)電企業(yè)毛利率下降.競價(jià)上網(wǎng)促使電力這樣一個(gè)傳統(tǒng)的壟斷行業(yè)逐步走向市場 競爭.利用市場這只無形的手皋調(diào)節(jié)供求關(guān)系，優(yōu)化資源配置.，由于電力體制改革的復(fù) 雜性，不可能一蹴而就，需要經(jīng)過三、五年甚至更長的時(shí)間才能逐步完善.供大于求后, 改革初期由于銷售屯價(jià)并不即時(shí)跟隨上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)，屯網(wǎng)通過可通過壟斷地位，利用競 價(jià)上網(wǎng)壓低上網(wǎng)電價(jià)，為自己搜取利潤，上網(wǎng)電價(jià)表現(xiàn)為下趺，發(fā)電行業(yè)毛利率下降。 這將使備受燃煤漲價(jià)之困的發(fā)電企業(yè)雪上加需，因此電網(wǎng)輸配電價(jià)應(yīng)該與

31、競價(jià)上網(wǎng)同步 改革.長期來看競價(jià)上網(wǎng)并不意味著上網(wǎng)電價(jià)一定下跌.競價(jià)上網(wǎng)通常在電力供大于求的 情況下，由于發(fā)電企業(yè)只要上網(wǎng)電價(jià)超過變動(dòng)成本.即使不盈利也有降價(jià)發(fā)電上網(wǎng)的沖 動(dòng)，從而導(dǎo)致電價(jià)下跌.在電力緊張時(shí)，競價(jià)上網(wǎng)反而可能會(huì)導(dǎo)致電價(jià)上漲，政府為此 會(huì)制定最高限價(jià)內(nèi)的有限制競爭（最高電量電價(jià)可按照平均運(yùn)營成本、稅收、最高回報(bào) 率等測算）。同時(shí)如果形成壟斷競爭后，有可能產(chǎn)生價(jià)格聯(lián)盟，是否會(huì)出現(xiàn)預(yù)先估計(jì)的 競爭將帶來電價(jià)下跌，還是個(gè)值得觀察的問題.上網(wǎng)電價(jià)與銷售電價(jià)聯(lián)動(dòng)，為發(fā)電企業(yè)成本轉(zhuǎn)移提供了通道，級解懶斛成本持續(xù)上 漲壓力.煤電聯(lián)動(dòng)是發(fā)電企業(yè)消化了一部分成本上漲，但由于目柿銷售電價(jià)固定，競價(jià)

32、上網(wǎng)就使發(fā)電企業(yè)兩頭受壓.隨著榆配電價(jià)機(jī)制理順，電源企業(yè)與電網(wǎng)的利益沖突減少, 銷售電價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)，有助于電力企業(yè)的成本上升往下游轉(zhuǎn)移.這將有利于發(fā)電企 業(yè)保障正常的收益，從而持續(xù)穩(wěn)定增長。電力產(chǎn)品高度同質(zhì)化，競爭的主要手段是成本和價(jià)格.競爭加劇，行業(yè)內(nèi)兩極分化, 收購兼并將成為必然.利用優(yōu)勝劣汰市場競爭機(jī)制促進(jìn)整個(gè)電力行業(yè)提高技術(shù)和管理水 平，降低成本。再加上近年來燃煤成本不斷上升，電力產(chǎn)能趁向過剩，電力經(jīng)營環(huán)境惡 化，競爭的結(jié)果是少敷規(guī)模大，技術(shù)、管理水平高，設(shè)備先進(jìn)的企業(yè)強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者破 產(chǎn)或者是被兼并重紐，最終形成幾大發(fā)電集團(tuán)的壟斷競爭.電力市場化的方向應(yīng)該是有政府管制的有限競爭.

33、由于電力行業(yè)是居礎(chǔ)性公用爭 業(yè)，電力安全穩(wěn)定運(yùn)行是首要的問題.電力投資和收益應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)穩(wěn)定，電價(jià)波動(dòng)也 應(yīng)該在可以接受的范圍內(nèi).競價(jià)上網(wǎng)最終目標(biāo)是降低全社會(huì)成本和提高綜合能源使用效 益，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)持續(xù)發(fā)展的目的“同時(shí)電力具有生產(chǎn)、傳輸、銷售瞬間完成的特 性，有一定的自然地域壟斷屬性（即使電網(wǎng)建設(shè)已經(jīng)能夠支持網(wǎng)間電能傳輸，負(fù)荷地區(qū) 仍然需要較大比例的支撐電源），因此電力行業(yè)的市場化改革并不意味著完全市場化， 最終仍然是有政府管制的有限競爭.同時(shí)地方利益和地方政府也可能對建立全國統(tǒng)一電 力市場或區(qū)域市場有一定的阻礙.具有成本優(yōu)勢和價(jià)格優(yōu)勢的公司受益于競價(jià)上網(wǎng)，原來結(jié)算價(jià)格較高的企業(yè)有降價(jià)

34、壓力.雖然銷售電價(jià)對最終電力市場的供需平衡有訓(xùn)解作用，但競價(jià)上網(wǎng)對全社會(huì)上網(wǎng) 屯量總量影響有限，而對電量在發(fā)電企業(yè)間的重新分配有較大影響.全國性的電力公司 如華能國際、國電電力、國投電力，地方性龍頭企業(yè)如申能股份、粵電力、深能源等控 制成衣能力較強(qiáng)，可以以較低的價(jià)格壓制其他企業(yè)，獲得校多的電量安排，在競爭中取 得主動(dòng).但這些企業(yè)目前的價(jià)格并不一定是最低的、由于目前電力緊張仍未完全解除， 電力企業(yè)趨負(fù)荷運(yùn)行兒近極限，未來發(fā)電小時(shí)數(shù)只能有向下的空間.因此其盈利水平在 競爭初期可能受到負(fù)面彩響.水電行業(yè)是競價(jià)上網(wǎng)的受益者，但環(huán)保移民等成本堆加和依賴氣候的屬性削弱了起 競爭能力.2005. 12. 1

35、日起正式實(shí)施的電力市場運(yùn)營懇本規(guī)則第十二條規(guī)定輸電企 業(yè)應(yīng)當(dāng)按照法律和國家政策的規(guī)定.優(yōu)先與依法取得屯力業(yè)務(wù)許可證的可再生能源發(fā)電 企業(yè)簽訂合同，全額收購其上網(wǎng)電量.水電的成本和價(jià)格優(yōu)勢非常明顯，如果多與競價(jià) 上網(wǎng)，在電量和電價(jià)方面都將好于以前.但隨著生態(tài)、環(huán)境保護(hù)和移民成衣的增加、水 電的成本也將上升，同時(shí)水電的依賴氣候而不穩(wěn)定的屬性也削弱競爭力.作為西電東送 的長江電力、桂冠電力和玲源電力等新建的水電站上網(wǎng)電價(jià)較高，加上輸配后落地價(jià)格 的優(yōu)勢并不明顯，所以競價(jià)上網(wǎng)并不能提高其上網(wǎng)電價(jià)，但我們對其屯量的消納并不十 分擔(dān)憂.當(dāng)然如果出現(xiàn)普遍的電力過剩，受電地區(qū)地方政府由于考慮地方電力企業(yè)、就

36、業(yè)、稅收等局部利益，也可能對僉國電力市場化的建設(shè)形成一定的阻礙.敬諭閱讀未頁的重要說明Page #脅招商證券oina Mt«rxA«n wcuKnmcD. t n:行業(yè)研究競價(jià)上網(wǎng)對不同區(qū)域的電力公司影響不同.各個(gè)區(qū)域電網(wǎng)電力供求形勢不同，南方 電網(wǎng)特別是廣東地區(qū)06年后雖然緩和，但由于電源結(jié)構(gòu)問題，平衡依然脆弱.西電東 送受到水電李節(jié)不利因素影響，長距離輸電的負(fù)荷中心必須滿足當(dāng)?shù)仉娫粗Р?，?會(huì)對廣東衣地電源形成過大的壓力.同時(shí)當(dāng)?shù)厝鐣?huì)企業(yè)平均收益率較高，對高電價(jià)的 承受能力也強(qiáng)，未來幾年發(fā)電小時(shí)和電價(jià)的下降幅度都比其他地區(qū)小.粵電力電價(jià)較低, 深能源由于折舊調(diào)整成本大幅降低而具有明顯的競爭優(yōu)勢。上海地區(qū)由于受到區(qū)外電源 進(jìn)入的擠壓，電價(jià)可能下趺。但申能股份、上海電力、國電電力和華能國際四大企業(yè)的 當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~變化應(yīng)該不大。東北區(qū)域黑龍江企業(yè)由于電價(jià)低，發(fā)電小時(shí)數(shù)少而南下遼 寧尋找出路，拉低整個(gè)東北電網(wǎng)電價(jià).華電能源應(yīng)能從中受益.遼寧、吉林的屯廠受到 負(fù)面影響校大。華北電網(wǎng)中今年仍然緊張，漳澤電力、通寶能源等電價(jià)較低，但由于發(fā) 電小時(shí)數(shù)太高，電量難以增加.華能國際、國電電