建設項目財務評價培訓課程

1、第一章 建設項目財務評價本章基本知識點： 建設項目投資構成與建設投資估算方法； 建設項目財務評價中基本報表的編制； 建設項目財務評價指標體系的分類； 建設項目財務評價的主要內(nèi)容?！景咐弧勘尘埃耗臣瘓F公司擬建設A、B 兩個工業(yè)項目，A 項目為擬建年產(chǎn)30 萬噸鑄鋼廠，根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計資料提供的當?shù)匾呀戤a(chǎn)25 萬噸鑄鋼廠的主廠房工藝設備投資約2400 萬元。A項目的生產(chǎn)能力指數(shù)為1。已建類似項目資料：主廠房其他各專業(yè)工程投資占工藝設備投資的比例如表11所示。項目其他各系統(tǒng)工程及工程建設其他費用占主廠房投資的比例見表1-2。表11 主廠房其他各專業(yè)工程投資占工藝設備投資的比例表加熱爐汽化冷卻余熱鍋爐

2、自動化儀表起重設備供電與傳動建安工程0.120.010.040.020.090.180.40表12 項目其他各系統(tǒng)工程及工程建設其他費用占主廠房投資的比例表動力系統(tǒng)機修系統(tǒng)總圖運輸系統(tǒng)行政及生活福利設施工程工程建設其他費0.300.120.200.300.20 A項目建設資金來源為自有資金和貸款，貸款本金為8000萬元，分年均衡發(fā)放，貸款利率8%(按年計息)。建設期3年，第1年投入30%，第2年投入50%，第3年投入20%。預計建設期物價年平均上漲率3%，投資估算到開工的時間按一年考慮，基本預備費率10%。B項目為擬建一條化工原料生產(chǎn)線，廠房的建筑面積5000，同行業(yè)已建類似項目的建筑工程費用

3、為3000 元/，設備全部從國外引進，經(jīng)詢價，設備的貨價（離岸價）為800萬元。問題：對于A 項目，已知擬建項目與類似項目的綜合調(diào)整系數(shù)為1.25，試用生產(chǎn)能力指數(shù)法估算A 項目主廠房的工藝設備投資；用系數(shù)估算法估算A 項目主廠房投資和項目的工程費用與工程建設其他費用。2. 估算A 項目的建設投資。3. 對于A 項目，若單位產(chǎn)量占用流動資金額為：33.67 元/噸，試用擴大指標估算法估算該項目的流動資金。確定A 項目的建設總投資。4. 對于B 項目，類似項目建筑工程費用所含的人工費、材料費、機械費和綜合稅費占建筑工程造價的比例分別為18.26%、57.63%、9.98%、14.13%。因建設時

4、間、地點、標準等不同，相應的綜合調(diào)整系數(shù)分別為1.25、1.32、1.15、1.2。其他內(nèi)容不變。計算B 項目的建筑工程費用。5. 對于B 項目，海洋運輸公司的現(xiàn)行海運費率6%，海運保險費率3.5，外貿(mào)手續(xù)費率、銀行手續(xù)費率、關稅稅率和增值稅率分別按1.5%、5、17%、17%計取。國內(nèi)供銷手續(xù)費率0.4%，運輸、裝卸和包裝費率0.1%，采購保管費率1%。美元兌換人民幣的匯率均按美元6.2 元人民幣計算，設備的安裝費率為設備原價的10%。估算進口設備的購置費和安裝工程費。分析要點：本案例所考核的內(nèi)容涉及了建設項目投資估算類問題的主要內(nèi)容和基本知識點。投資估算的方法有：單位生產(chǎn)能力估算法、生產(chǎn)能

5、力指數(shù)估算法、比例估算法、系數(shù)估算法、指標估算法等。對于A 項目本案例是在可行性研究深度不夠，尚未提出工藝設備清單的情況下，先運用生產(chǎn)能力指數(shù)估算法估算出擬建項目主廠房的工藝設備投資，再運用系數(shù)估算法，估算擬建項目建設投資的一種方法。即：用設備系數(shù)估算法估算該項目與工藝設備有關的主廠房投資額；用主體專業(yè)系數(shù)估算法估算與主廠房有關的輔助工程、附屬工程以及工程建設其他費用；再估算基本預備費、漲價預備費。最后，估算建設期貸款利息、并用流動資金的擴大指標估算法，估算出項目的流動資金投資額，得到擬建項目的建設總投資。對于B 項目建設投資的估算，采用指標估算法估算建筑工程費用，再估算進口設備購置費和安裝費

6、。問題11.建項目主廠房工藝設備投資式中：擬建項目主廠房工藝設備投資類似項目主廠房工藝設備投資擬建項目主廠房生產(chǎn)能力類似項目主廠房生產(chǎn)能力n生產(chǎn)能力指數(shù)，由于2，可取n=1f綜合調(diào)整系數(shù)2.擬建項目主廠房投資工藝設備投資×(1+)式中：主廠房其他各專業(yè)工程投資占工藝設備投資的比例擬建項目工程費與工程建設其他費用擬建項目主廠房投資×(1+)式中：項目其他各系統(tǒng)工程及工程建設其他費用占主廠房的比例問題2：1. 預備費=基本預備費+漲價預備費式中：基本預備費= (工程費用+工程建設其他費用)×基本預備費率漲價預備費建設期第t 年的投資計劃額（工程費用工程建設其他費用基本

7、預備費）f建設期年均投資價格上漲率m建設前期年限2. 建設投資工程費用工程建設其他費用基本預備費漲價預備費問題3:流動資金用擴大指標估算法估算:項目的流動資金擬建項目年產(chǎn)量×單位產(chǎn)量占用流動資金的數(shù)額建設期貸款利息（年初累計借款本年新增借款÷2）×貸款利率擬建項目總投資建設投資建設期貸款利息流動資金問題4：根據(jù)價格指數(shù)，計算擬建工程的綜合調(diào)價系數(shù)，并對擬建項目的建筑工程費用進行修正。問題5：進口設備的購置費設備原價設備運雜費，進口設備的原價是指進口設備的抵岸價。進口設備抵岸價= 貨價+國外運費+國外運輸保險費+銀行財務費+外貿(mào)手續(xù)費+進口關稅+增值稅+消費稅+海關

8、監(jiān)管手續(xù)費。這里應注意抵岸價與到岸價的內(nèi)涵不同，到岸價只是抵岸價（CIF）的主要組成部分，到岸價=貨價+國外運費+國外運輸保險費。設備的運雜費=設備原價×設備運雜費率。對于進口設備，這里的設備運雜費率是指由我國到岸港口或邊境車站起至工地倉庫（或施工組織設計指定的需安裝設備的堆放地點）止所發(fā)生的運費和裝卸費。設備的安裝費=設備原價×安裝費率答案：問題1：解：1.估算A 項目主廠房工藝設備投資：用生產(chǎn)能力指數(shù)估算法A 項目主廠房工藝設備投資2400××1.25=3600萬元2.估算A 項目主廠房投資：用系數(shù)估算法A 項目主廠房投資3600×(112

9、%1%4%2%9%18%40%)3600×(10.86) 6696 萬元其中，建安工程投資3600×0.41440 萬元設備購置投資3600×1.465256 萬元3. A 項目工程費用與工程建設其他費用6696×(130%12%20%30%20%)6696×(11.12)14195.52 萬元問題2：解：計算A 項目的建設投資1. 基本預備費計算：基本預備費14195.52×10%1419.55 萬元由此得：靜態(tài)投資14195.521419.5515615.07 萬元建設期各年的靜態(tài)投資額如下：第1年15615.07×30

10、%4684.52 萬元第2年15615.07×50%7807.54 萬元第3年15615.07×20%3123.01 萬元2. 漲價預備費計算：漲價預備費4684.52×+7807.54× 3123.01×221.38598.81340.401160.59 萬元由此得：預備費1419.551160.592580.14 萬元A 項目的建設投資14195.522580.1416775.66 萬元問題3：解：估算A 項目的總投資1. 流動資金30× 33.671010.10 萬元2. 建設期貸款利息計算：第1年貸款利息(0+8000

11、5;30%÷2)×896 萬元第2年貸款利息（8000×30%96）(8000×50%÷2)×8(2400964000÷2)×8359.68 萬元第3年貸款利息(2400964000359.68)(8000×20%÷2)×8%(6855.681600÷2)×8%612.45 萬元建設期貸款利息96359.68612.451068.13 萬元3. 擬建項目總投資建設投資建設期貸款利息流動資金16775.661068.131010.1018853.89 萬元問題4：解：

12、對于B 項目，建筑工程造價綜合差異系數(shù)：18.26%×1.25+57.63%×1.32+9.98%×1.15+14.13%×1.2=1.27B 項目的建筑工程費用為：3000×5000×1.27=1905.00 萬元問題5：解：B 項目進口設備的購置費設備原價設備國內(nèi)運雜費，如表13 所示。表13 進口設備原價計算表單位：萬元費 用 名 稱計 算 公 式費 用貨價貨價=800×6.20=4960.004960.00國外運輸費國外運輸費=4960×6%=297.60297.60國外運輸保險費國外運輸保險費=(4960

13、.00+297.60)×3.5/(1-3.5)=18.4718.47關稅關稅=(4960.00+297.60+18.47)×17%=5276.07×17%=896.93896.93增值稅增值稅=(4960.00+297.60+18.47+896.93)×17%=6173.00×17%=1049.411049.41銀行財務費銀行財務費=4960.00×5=24.8024.80外貿(mào)手續(xù)費外貿(mào)手續(xù)費=(4960.00+297.60+18.47)×1.5% =79.1479.14進口設備原價合計7326.35由表得知，進口設備的原價

14、為：7326.35 萬元國內(nèi)供銷、運輸、裝卸和包裝費進口設備原價×費率7326.35×（0.4%0.1%）36.63 萬元設備采保費(進口設備原價國內(nèi)供銷、運輸、裝卸和包裝費)×采保費率（7326.35+36.63）×1%73.63 萬元進口設備國內(nèi)運雜費國內(nèi)供銷、運輸、裝卸和包裝費引進設備采保費36.63+73.63110.26 萬元進口設備購置費7326.35110.267436.61 萬元設備的安裝費設備原價×安裝費率7326.35×10%732.60 萬元【案例二】背景：某建設項目的工程費用與工程建設其他費用的估算額為5218

15、0 萬元，預備費為5000萬元，建設期3 年。各年的投資比例是：第年20，第2 年55，第3 年25，第4年投產(chǎn)。該項目固定資產(chǎn)投資來源為自有資金和貸款。貸款本金為40000 萬元（其中外匯貸款為2300 萬美元）；貸款按年均衡發(fā)放。貸款的人民幣部分從中國建設銀行獲得，年利率為6%（按季計息）。貸款的外匯部分從中國銀行獲得，年利率為8（按年計息）；外匯牌價為1 美元兌換6.6元人民幣。該項目設計定員為1100 人，工資和福利費按照每人每年7.20萬元估算；每年其他費用為860萬元(其中：其他制造費用為660萬元)；年外購原材料、燃料、動力費估算為19200 萬元；年經(jīng)營成本為21000萬元，年

16、銷售收入33000萬元，年修理費占年經(jīng)營成本10%；年預付帳款為800萬元；年預收帳款為1200萬元。各類流動資產(chǎn)與流動負債最低周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應收帳款30天，現(xiàn)金40天，應付帳款為30天，存貨為40天，預付帳款為30天，預收帳款為30天。問題：1. 估算建設期貸款利息。2. 用分項詳細估算法估算擬建項目的流動資金，編制流動資金估算表。3. 估算擬建項目的總投資。分析要點：本案例所考核的內(nèi)容涉及了建設期貸款利息計算中名義利率和實際利率的概念以及流動資金的分項詳細估算法。問題1：由于本案例人民幣貸款按季計息，計息期與利率和支付期的時間單位不一致故所給年利率為名義利率。計算建設期貸款利息前，應先將

17、名義利率換算為實際利率，才能計算。將名義利率換算為實際利率的公式如下：實際利率（名義利率年計息次數(shù)）年計息次數(shù)問題2：流動資金的估算采用分項詳細估算法估算。問題3：要求根據(jù)建設項目總投資的構成內(nèi)容，計算建設項目總投資。建設項目經(jīng)濟評價中的總投資包括建設投資、建設期利息和全部流動資金之和。它區(qū)別于目前國家考核建設規(guī)模的總投資，即建設投資和30%的流動資金。答案：問題1：解：建設期貸款利息計算：1.人民幣貸款實際利率計算：人民幣實際利率(16%÷4)416.14%2.每年投資的貸款部分本金數(shù)額計算：人民幣部分：貸款本金總額為：400002300×6.624820 萬元第1 年為

18、： 24820×20%4964 萬元第2 年為： 24820×55%13651 萬元第3 年為： 24820×25%6205 萬元美元部分：貸款本金總額為：2300 萬元第1 年為： 2300×20%460 萬美元第2 年為： 2300×55%1265 萬美元第3 年為： 2300×25%575 萬美元3.每年應計利息計算：人民幣建設期貸款利息計算：第1 年貸款利息(04964÷2)×6.14%152.39 萬元第2 年貸款利息(4964152.39)13651÷2×6.14%733.23 萬元

19、第3 年貸款利息(4964152.3913651733.23)6205÷2×6.14%1387.83 萬元人民幣貸款利息合計152.39733.231387.832273.45 萬元外幣貸款利息計算：第1 年外幣貸款利息(0+460÷2)×8%18.40 萬美元第2 年外幣貸款利息(46018.40)1265÷2×8%88.87 萬美元第3 年外幣貸款利息(46018.48126588.87)575÷2×8%169.58 萬美元外幣貸款利息合計18.4088.87169.58276.85 萬美元問題2：解：1.用分

20、項詳細估算法估算流動資金：流動資金流動資產(chǎn)流動負債式中：流動資產(chǎn)應收賬款現(xiàn)金存貨預付賬款流動負債應付賬款預收帳款1 收帳款年經(jīng)營成本÷年周轉(zhuǎn)次數(shù)21000÷(360÷30)1750 萬元2 金(年工資福利費年其他費)÷年周轉(zhuǎn)次數(shù) (1100×7.2860)÷(360÷40)975.56 萬元3 貨： 外購原材料、燃料年外購原材料、燃料動力費÷年周轉(zhuǎn)次數(shù)19200÷(360÷40)2133.33 萬元在產(chǎn)品(年工資福利費年其他制造費年外購原料燃料費年修理費)÷年周轉(zhuǎn)次數(shù)(1100

21、5;7.206601920021000×10%)÷(360÷40)3320.00 萬元產(chǎn)成品年經(jīng)營成本÷年周轉(zhuǎn)次數(shù)21000÷(360÷40)2333.33 萬元存貨2133.3333202333.337786.66 萬元4 付賬款年預付賬款÷年周轉(zhuǎn)次數(shù)800÷(360÷30)66.67 萬元5 付賬款外購原材料、燃料、動力費÷年周轉(zhuǎn)次數(shù)1200÷(360÷30)1600.00 萬元6 收賬款年預收賬款÷年周轉(zhuǎn)次數(shù)1200÷(360÷30)100

22、.00 萬元由此求得：流動資產(chǎn)應收帳款現(xiàn)金存貨預付賬款1750975.567786.6666.6710578.89 萬元流動負債應付帳款預收帳款1600100.001700.00 萬元流動資金流動資產(chǎn)流動負債10578.8917008878.89 萬元2.編制流動資金估算表：見表14。 表14 流動資金估算表序號項目最低周轉(zhuǎn)天（天）周轉(zhuǎn)次數(shù)金額（萬元）1流動資產(chǎn)10578.891.1應收賬款30121750.001.2存款7786.661.2.1外購原材料、燃料、動力費4092133.331.2.2在產(chǎn)品4093320.001.2.3產(chǎn)成品404092333.331.3現(xiàn)金409975.561

23、.4預付賬款301266.672流動負債1700.002.1應付賬款30121600.002.2預存賬款3012100.003流動資金（12）8878.89 問題3： 解：根據(jù)建設項目總投資的構成內(nèi)容，計算擬建項目的總投資： 總投資建設投資貸款利息流動資金 (521805000)276.85×6.62273.458878.89 (571801827.212273.45)8878.8970159.55 萬元【案例三】 背景： 某企業(yè)擬建一條生產(chǎn)線。設計使用同規(guī)模標準化設計資料。類似工程的工程費用造價指標見表15；類似工程造價指標中主要材料價格表見表16。擬建工程當?shù)噩F(xiàn)行市場價格信息價格

24、及指數(shù)見表17。 表15 類似工程造價指標 序號工程和費用名稱工程結算價值（萬元）備注建筑工程設備購置安裝工程其他費用合計一廠區(qū)內(nèi)工程13411.0019205.005225.0037841.001原料準備3690.00 5000.00990009680.002孰料燒成及儲存2620.00 5110.001720.00 9450.003 粉磨、儲存、包裝3096.00 5050.00666.008812.004全廠副主及公用設施2555.00 3585.00929.007069.005總圖運輸及綜合管網(wǎng)1450.00460.00920.00 2830.00二廠區(qū)外工程6485.00 3005.

25、00 1231.00 10721.001石灰石礦4560.00 2100.00190.006850.002 粘土礦125.00380.00 12.00 517.00汽車運輸3 石灰石礦皮帶長廊430.00 460.00 152.001042.001.5 km4水源地及輸水管線160.00 20.0031.00 211.005 廠外鐵路、公路1210.0045.00 26.00 1281.006廠外電力及通訊線路820.00820.00工程費合計19896.00 22210.006456.00 48562.00 表16 類似工程材料價格表序號材料名稱單位單價（元）權重（%）備注 1水泥t249.

26、0019.74綜合 2鋼筋t2736.0039.27綜合 3型鋼t3120.0020.10綜合 4木材988.003.56綜合 5磚千塊140.004.45標準 6砂22.003.54 7石子45.009.34合計100 表17 擬建工程市場價格信息及指數(shù)序號項目名稱單位單價（元）備 注一材料1水泥t33600綜合2鋼筋t325000綜合3型鋼t378000綜合4木材128800綜合5磚千塊21000標準6砂32007石子4900二人工費綜合上調(diào)43%三機械費綜合上調(diào)17.5%四綜合稅費綜合上調(diào)3.6% 問題： 1擬建工程與類似工程在外部建設條件有以下不同之處： （1）擬建工程生產(chǎn)所需粘土原料

27、按外購考慮，不自建粘土礦山； （2）擬建工程石灰石礦采用2.5km 皮帶長廊輸送，類似工程采用具有同樣輸送能力的1.5km 皮帶長廊。 根據(jù)上述資料及內(nèi)容分別計算調(diào)整類似工程造價指標中的建筑工程費、設備購置費和安裝工程費。 2.類似工程造價指標中建筑工程費用所含的材料費、人工費、機械費、綜合稅費占建筑工程費用的比例分別為58.64%、14.58%、9.46%、17.32%。 根據(jù)已有資料和條件，列表計算建筑工程費用中的材料綜合調(diào)整系數(shù)，計算擬建工程建筑工程費用。 3行業(yè)部門測定的擬建工程設備購置費與類似工程設備購置費相比下降2.91%，擬建工程安裝工程費與類似工程安裝工程費相比增加8.91%。

28、根據(jù)已有資料和條件計算擬建工程設備購置費、安裝工程費和工程費用。 分析要點： 本案例主要考核以下內(nèi)容： 1.按照建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)第三版關于建設項目投資構成，并根據(jù)已建成的類似工程項目的各項費用，對擬建項目工程費進行估算的另一種方法； 2.如何根據(jù)價格指數(shù)和權重的概念，計算擬建工程的綜合調(diào)價系數(shù)，并對擬建項目的工程費進行修正。 答案： 問題1： 解：類似工程造價指標中建筑工程費、設備購置費和設備安裝費的調(diào)整計算如下： 1.類似工程建筑工程費的調(diào)整： 不建粘土礦應減建筑工程費125 萬元；運礦皮帶長廊加長1km，應增加建筑工程費： 430÷1.5×1.0286.67

29、萬元； 類似工程建筑工程費應調(diào)整為：19896.00125286.6720057.67 萬元； 2.類似工程設備購置費的調(diào)整： 不建粘土礦應減設備購置費380 萬元；運礦皮帶長廊加長1km，應增加設備購置費： 460÷1.5×1.0306.67 萬元； 類似工程設備購置費應調(diào)整為：22210.00380306.6722136.67 萬元 3.類似工程設備安裝費的調(diào)整： 不建粘土礦應減設備安裝費12 萬元；運礦皮帶長廊加長1km，應增加設備安裝費： 152÷1.5×1101.33 萬元類似工程設備安裝費應調(diào)整為：645612101.336545.33 萬元

30、 問題2： 解：類似工程造價指標中建筑工程費用中所含材料費、人工費、機械費、綜合稅費占建筑工程費的比例分別為：58.64%、14.58%、9.46%、17.32%。在表51 中計算建筑工程費中材料綜合調(diào)價系數(shù)，計算擬建工程的建筑工程費，見表18。 表18 材料價差調(diào)整系數(shù)計算表 單位：元序號材料名稱單位指標單價采用單價調(diào)價系數(shù)權重%綜合調(diào)價系數(shù)%1水泥t249.00336.001.3519.7426.652鋼筋t2736.003250.001.1939.2746.733型鋼t3120.003780.001.2120.1024.324木材m3988.001288.001.33.564.635磚千

31、塊140.00210.001.54.456.686砂m322.0032.001.453.545.137石子m345.0049.001.099.3410.18合計124.32 擬建工程的建筑工程費20057.67×（158.64%×24.32%14.58%×43%9.46%×17.5%17.32%×3.6%）24632.76 萬元 問題3： 解:根據(jù)所給條件計算擬建工程設備購置費、安裝工程費和工程費 1.擬建工程設備購置費22136.67×（12.91%）21492.49 萬元； 2.擬建工程設備安裝費6545.33×（18.

32、91）7128.52 萬元 3.擬建工程的工程費24632.7621492.497128.5253253.77 萬元【案例四】 背景： 某企業(yè)擬全部使用自有資金建設一個市場急需產(chǎn)品的工業(yè)項目。建設期1年，運營期6年。項目投產(chǎn)第一年收到當?shù)卣龀衷摦a(chǎn)品生產(chǎn)的啟動經(jīng)費100萬元。其他基本數(shù)據(jù)如下： 1.建設投資1000萬元。預計全部形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)使用年限10年，按直線法折舊，期末殘值100萬元，固定資產(chǎn)余值在項目運營期末收回。投產(chǎn)當年又投入資本金200萬元做為運營期的流動資金； 2.正常年份年營業(yè)收入為800萬元，經(jīng)營成本300萬元產(chǎn)品營業(yè)稅及附加稅率為6%，所得稅率為25%，行業(yè)基準收

33、益率10%；基準投資回收期6年； 3.投產(chǎn)第一年僅達到設計生產(chǎn)能力的80%，預計這一年的營業(yè)收入、經(jīng)營成本和總成本均達到正常年份的80%。以后各年均達到設計生產(chǎn)能力。 4.運營3年后，預計需花費20萬元更新新型自動控制設備配件，才能維持以后的正常運營需要，該維持運營投資按當期費用計入年度總成本。 問題： 1. 編制擬建項目投資現(xiàn)金流量表； 2. 計算項目的靜態(tài)投資回收期； 3. 計算項目的財務凈現(xiàn)值； 4. 計算項目的財務內(nèi)部收益率； 5. 從財務角度分析擬建項目的可行性。 分析要點： 本案例全面考核了建設項目融資前財務分析。融資前財務分析應以動態(tài)分析為主，靜態(tài)財務分析為輔。編制項目投資現(xiàn)金流

34、量表，計算項目財務凈現(xiàn)值、投資內(nèi)部收益率等動態(tài)盈利能力分析指標；計算項目靜態(tài)投資回收期。 本案例主要解決以下五個概念性問題： 1.融資前財務分析只進行營利能力分析，并以投資現(xiàn)金流量分析為主要手段。 2.項目投資現(xiàn)金流量表中，回收固定資產(chǎn)余值的計算，可能出現(xiàn)兩種情況： 營運期等于固定資產(chǎn)使用年限，則固定資產(chǎn)余值固定資產(chǎn)殘值 營運期小于使用年限，則固定資產(chǎn)余值(使用年限營運期)×年折舊費殘值 3.項目投資現(xiàn)金流量表中調(diào)整所得稅，是以息稅前利潤為基礎，按以下公式計算： 調(diào)整所得稅息稅前利潤×所得稅率式中，息稅前利潤利潤總額利息支出或息稅前利潤營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加總成本費用+利息

35、支出+補貼收入總成本費用經(jīng)營成本折舊費攤銷費+利息支出或息稅前利潤營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加經(jīng)營成本-折舊費-攤銷費+補貼收入注意這個調(diào)整所得稅的計算基礎區(qū)別于“利潤與利潤分配表”中的所得稅計算基礎（應納稅所得額）。 4.財務凈現(xiàn)值是指把項目計算期內(nèi)各年的財務凈現(xiàn)金流量，按照基準收益率折算到建設期初的現(xiàn)值之和。各年的財務凈現(xiàn)金流量均為當年各種現(xiàn)金流入和流出在年末的差值合計。不管當年各種現(xiàn)金流入和流出發(fā)生在期末、期中還是期初，當年的財務凈現(xiàn)金流量均按期末發(fā)生考慮。 5.財務內(nèi)部收益率反映了項目所占用資金的盈利率，是考核項目盈利能力的主要動態(tài)指標。在財務評價中，將求出的項目投資或資本金的財務內(nèi)部收益率

36、FIRR 與行業(yè)基準收益率ic比較。當FIRR ic 時，可認為其盈利能力已滿足要求，在財務上是可行的。 注意區(qū)別利用靜態(tài)投資回收期與動態(tài)投資回收期判斷項目是否可行的不同。當靜態(tài)投資回收期小于等于基準投資回收期時，項目可行；只要動態(tài)投資回收期不大于項目壽命期，項目就可行。 答案： 問題1： 解：編制擬建項目投資現(xiàn)金流量表： 編制現(xiàn)金流量表之前需要計算以下數(shù)據(jù)，并將計算結果填入表1-9 中。 1.計算固定資產(chǎn)折舊費： 固定資產(chǎn)折舊費（1000100）÷1090（萬元） 2.計算固定資產(chǎn)余值：固定資產(chǎn)使用年限10年，運營期末只用了6年還有4年未折舊。所以，運營期末固定資產(chǎn)余值為： 固定資

37、產(chǎn)余值年固定資產(chǎn)折舊費×4殘值90×4100460萬元 3.計算調(diào)整所得稅： 調(diào)整所得稅（營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加經(jīng)營成本-折舊費-維持運營投資+補貼收入）×25% 第2 年調(diào)整所得稅（64038.40240-90+100）×25%92.90萬元 第3、4、6、7年調(diào)整所得稅（80048300-90）×25%90.50萬元 第5年調(diào)整所得稅（80048300-90-20）×25%85.50萬元表19 項目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元序號項 目建設期運營期12345671現(xiàn)金流入0.0074000800.00800.00800.00800.

38、001460.001.1營業(yè)收入640.00800.00800.00800.00800.00800.001.2補貼收入100.001.3回收固定資產(chǎn)余值460.001.4回收流動資產(chǎn) 200.002現(xiàn)金流出 1000.00571.30438.50438.50438.50438.50438.502.1建設投資1000.002.2流動資金投資200.002.3經(jīng)營成本 240.00300.00300.00300.00300.00300.002.4營業(yè)稅及附加38.4048.4048.4048.4048.4048.4048.402.5維持運營投資20.002.6調(diào)整所得稅92.9090.5090.5

39、085.5090.5090.5090.503凈現(xiàn)金流量-1000168.70361.50361.50361.50346.501021.504累計凈現(xiàn)金流量-1000-831.30-469.80-108.30238.20599.701621.205基準收益率（%）0.90910.82640.75130.68300.68090.56450.51036折現(xiàn)后凈現(xiàn)金-909.10139.41271.59246.90215.14204.07524.237累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-909.10-769.69-498.09-251.19-36.05168.02692.26 問題2：解：計算項目的靜態(tài)投資回收期靜態(tài)

40、投資回收期(累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值年份1)（51）108.30/346.540.314.31（年）項目靜態(tài)投資回收期為：4.31 年問題3：解：項目財務凈現(xiàn)值是把項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照基準收益率折算到建設期初的現(xiàn)值之和。也就是計算期末累計折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量692.26 萬元。見表19。問題4：解：計算項目的財務內(nèi)部收益率:編制項目財務內(nèi)部收益率試算表110。首先確定i126%，以i1 作為設定的折現(xiàn)率,計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用財務內(nèi)部收益率試算表，計算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財務凈現(xiàn)值FNPV138.74（萬元），見表110。再設定i2=28%,以i2

41、作為設定的折現(xiàn)率，計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣，利用財務內(nèi)部收益率試算表，計算各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財務凈現(xiàn)值FNPV2-6.85（萬元）,見表10。試算結果滿足：FNPV1>0， FNPV2<0，且滿足精度要求，可采用插值法計算出擬建項目的財務內(nèi)部收益率FIRR。表 110 財務內(nèi)部收益率試算表 單位：萬元序號項 目建設期運營期12345671現(xiàn)金流入0.0074000800.00800.00800.00800.001460.002現(xiàn)金流出 1000.00571.30438.50438.50438.50438.50438.503凈現(xiàn)金流量-1000168

42、.70361.50361.50361.50346.501021.504折現(xiàn)系數(shù)26%0.79370.62990.49990.39680.31490.24990.19835折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量-793.70106.26180.71143.44109.1190.34202.566累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金-793.70-687.44-506.72-363.28-254.17-163.8338.747折現(xiàn)系數(shù)28%0.78130.61040.47680.37250.29100.22740.17768折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量-781.30102.9717236134.66100.8382.83181.429累計凈現(xiàn)金流量-7

43、81.30-678.33-505.96-371.30-270.47-188.27-6.85 由表6 可知：26%時，F(xiàn)NPV138.7428%時，F(xiàn)NPV2-6.85用插值法計算擬建項目的內(nèi)部收益率FIRR。即:FIRRi1(i2i1)×FNPV1÷( |FNPV1|FNPV2| )26%(28%26%)×38.74÷(38.74|-6.85|)26%1.70%27.70%問題5：從財務角度分析擬建項目的可行性本項目的靜態(tài)投資回收期為4.31 年小于基準投資回收期6 年；財務凈現(xiàn)值為692.26萬元0；財務內(nèi)部收益率FIRR27.70%行業(yè)基準收益率10

44、%，所以，從財務角度分析該項目可行。【案例五】背景：1.某擬建項目固定資產(chǎn)投資估算總額為3600萬元，其中：預計形成固定資產(chǎn)3060萬元（含建設期借款利息為60萬元），無形資產(chǎn)540萬元。固定資產(chǎn)使用年限10年，殘值率為4%，固定資產(chǎn)余值在項目運營期末收回。該項目建設期為2年，運營期為6年。2.項目的資金投入、收益、成本等基礎數(shù)據(jù)，見表11。表111 某建設項目資金投入、收益及成本表 單位：萬元建設投資借款合同規(guī)定的還款方式為：運營期的前4年等額還本，利息照付。借款利率為6%（按年計息）；流動資金借款利率為4%（按年計息）。無形資產(chǎn)在運營期6 年中，均勻攤入成本。流動資金為800 萬元，在項目

45、的運營期末全部收回。設計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)量120 萬件某產(chǎn)品，產(chǎn)品售價為38 元/件，營業(yè)稅金及附加稅率為6%，所得稅率為25%，行業(yè)基準收益率為8% 。行業(yè)平均總投資收益率為10%，資本金凈利潤率為15% 。應付投資者各方股利按股東會事先約定計?。哼\營期頭兩年按可供投資者分配利潤10%計取，以后各年均按30%計取，虧損年份不計取。期初未分配利潤作為企業(yè)繼續(xù)投資或擴大生產(chǎn)的資金積累。9. 本項目不考慮計提任意盈余公積金。問題：編制借款還本付息計劃表、總成本費用估算表和利潤與利潤分配表。計算項目總投資收益率和資本金凈利潤率。編制項目資本金現(xiàn)金流量表。計算項目的動態(tài)投資回收期和財務凈現(xiàn)值。從財務角度

46、評價項目的可行性。分析要點：本案例全面考核了建設項目融資后的財務分析。重點考核還款方式為：等額還本利息照付情況下，借款還本付息計劃表、總成本費用估算表和利潤與利潤分配表的編制方法和總投資收益率、資本金凈利潤率等靜態(tài)盈利能力指標的計算。未分配利潤一部分用于償還本金，另一部分作為企業(yè)的積累。要求掌握未分配利潤、法定盈余公積金和應付投資者各方股利之間的分配關系。本案例主要解決以下九個概念性問題：經(jīng)營成本是總成本費用的組成部分，即：總成本費用經(jīng)營成本折舊費攤銷費利息支出凈利潤該年利潤總額應納所得稅額×所得稅率式中：應納所得稅額該年利潤總額彌補以前年度虧損可供分配利潤凈利潤期初未分配利潤式中：

47、期初未分配利潤上年度期末的未分配利潤(LR)可供投資者分配利潤可供分配利潤法定盈余公積金法定盈余公積金凈利潤×10%法定盈余公積金累計額為資本金的百分之五十以上的，可不再提。應付各投資方的股利可供投資者分配利潤×約定的分配比例（虧損年份不計?。Ｎ捶峙淅麧?可供投資者分配利潤-應付各投資方的股利式中：未分配利潤按借款合同規(guī)定的還款方式，編制等額還本利息照付的利潤與利潤分配表時，可能會出現(xiàn)以下兩種情況：未分配利潤折舊費攤銷費該年應還本金，則該年的未分配利潤全部用于還款，不足部分為該年的資金虧損，并需用臨時借款來彌補償還本金的不足部分；未分配利潤折舊費攤銷費該年應還本金。則該年

48、為資金盈余年份，用于還款的未分配利潤按以下公式計算：該年用于還款的未分配利潤該年應還本金折舊費攤銷費項目總投資收益率：是指項目正常年份息稅前利潤或營運期內(nèi)年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資（TI）的比率。只有在正常年份中各年的息稅前利潤差異較大時，才采用營運期內(nèi)年平均息稅前利潤計算。按以下公式計算：總投資收益率(正常年份息稅前利潤或營運期內(nèi)年平均息稅前利潤÷總投資)×100%項目資本金凈利潤率：是指正常生產(chǎn)年份的年凈利潤或營運期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率。按以下公式計算：資本金凈利潤率正常生產(chǎn)年份年凈利潤或營運期內(nèi)年平均凈利潤÷資本金×100

49、%流動資金借款在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)只計算每年所支付的利息，本金在運營期末一次性償還。短期借款利息的計算與流動資金借款利率相同，短期借款本金的償還按照隨借隨還的原則處理，即當年借款盡可能于下年償還。答案：問題：解：第3 年初累計借款（建設投資借款及建設期利息）為2000+60=2060 萬元，運營期前四年等額還本，利息照付；則各年等額償還本金第年初累計借款÷還款期2060÷4515 萬元其余計算見表112。表12 某項目借款還本付息計劃表單位：萬元根據(jù)總成本費用的構成列出總成本費用估算表的費用名稱見表1-13。計算固定資產(chǎn)折舊費和無形資產(chǎn)攤銷費，并將折舊費、攤銷費、年經(jīng)營成本和借款

50、還本付息表中的第3 年貸款利息與該年流動資金貸款利息等數(shù)據(jù)填入總成本費用估算表1-13 中，計算出該年的總成本費用。計算固定資產(chǎn)折舊費和無形資產(chǎn)攤銷費折舊費（固定資產(chǎn)總額無形資產(chǎn)）×(殘值率)÷使用年限（3600-540）×(14%)÷10293.76 萬元攤銷費無形資產(chǎn)÷攤銷年限540÷690 萬元計算各年的營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加，并將各年的總成本逐一填入利潤與利潤分配表111 中。 表1-13 某項目總成本費用估算表 單位：萬元序號項 目 年 份3456781經(jīng)營成本1682.003230.00 3230.003230.0032

51、30.003230.002折舊費293.76293.76293.76293.76293.76293.763攤銷費90.0090.0090.0090.0090.0090.004建設投資借款利息123.6092.7061.8030.905流動資金借款利息 4.0020.0020.00 20.0020.0020.006短期借款利息5.257總成本費用 2193.363731.713695.563664.663633.76 3633.76 4.將第3年總成本計入該年的利潤與利潤分配表中，并計算該年的其他費用：利潤總額、應納所得稅額、所得稅、凈利潤、可供分配培利潤、法定盈余公積金、可供投資者分配利潤、應付各投資方股利、還款未分配利潤以及下年期初未分配利潤等，均按利潤與利潤分配表中的公式逐一計