第三講投資組合理論

1、.1第二講 投資組合理論(下).2內(nèi)容提要n投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益n市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益n資本資產(chǎn)定價(jià)-CAPM.3相關(guān)概念n投資組合（Portfolio）：指兩種或兩種以上的資產(chǎn)或證券的組合.4一、兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合 n投資組合的期望報(bào)酬率 : 1122121pRwRwRww.5投資組合的風(fēng)險(xiǎn)n投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 : 222211221212122pwww w 12.61122121pRw Rw Rww222211221 2 12 1 22pwwww .7n組合的風(fēng)險(xiǎn)小于風(fēng)險(xiǎn)的組合 222211221212122pwwww 1122pww風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng).8風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子

2、里亞當(dāng)斯密return P資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)組合.9相關(guān)系數(shù)- n相關(guān)系數(shù) （Correlation coefficient）：用來度量變量間的相關(guān)關(guān)系的緊密程度的量。n相關(guān)系數(shù)的取值范圍：-1，1n正相關(guān)：0n負(fù)相關(guān)： 1：n系數(shù)1：.43三、投資組合的系數(shù) 1mpiiiw.44組合的系數(shù)2211mmpMiMpiiiiiMMww當(dāng)當(dāng)P為為M時(shí)時(shí),=1.45實(shí)例n一投資者有一組合,系數(shù)及權(quán)重如下:n p=0.2*1.2+0.5*2+0.3*2=1.84ABC權(quán)重1.222.46內(nèi)容提要n投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益n市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益n資本資產(chǎn)定價(jià)-CAPM.47一、非市場(chǎng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與

3、市場(chǎng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) n整體系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)某項(xiàng)投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)n M-i2MiM市場(chǎng)某項(xiàng)投資市場(chǎng)某項(xiàng)投資i的期望報(bào)酬率的期望報(bào)酬率取決于該項(xiàng)投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)取決于該項(xiàng)投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。.48二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(溢價(jià)) n市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬： 指市場(chǎng)期望報(bào)酬率超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的那部分額外收益率。 PrfpRM市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=RM-rf.49市場(chǎng)i項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率ni市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率()imfRr.50三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM） n一種描述市場(chǎng)上某項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與期望報(bào)酬率之間關(guān)系的模型。nCAPM模型表明：一項(xiàng)特定資產(chǎn)的期望報(bào)酬率取決于三個(gè)方面：（1）貨幣的時(shí)

4、間價(jià)值。（2）該項(xiàng)投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。 ()ifimfRrRr.51資本市場(chǎng)線 Prf資本市場(chǎng)線pRM( M,RM)Ai(i ,Ri).52四、證券市場(chǎng)線（SML）n用來描述單項(xiàng)資產(chǎn)（或投資組合）的期望報(bào)酬率與其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的直線- CAPM的作標(biāo)圖 。 R1RMrfSML()ifimfRrRr.53證券市場(chǎng)線（SML）n已知無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、市場(chǎng)期望收益率、若某項(xiàng)投資的已知,則可計(jì)算其期望收益率. 1RMrfSMLMiiR.54課堂作業(yè)n假定市場(chǎng)平均報(bào)酬率為15%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，有一投資組合,其中資產(chǎn)A的系數(shù)為0.75，權(quán)重為0.3,資產(chǎn)B的系數(shù)為1.5,權(quán)重為0.5

5、,資產(chǎn)C的權(quán)重為0.2, 系數(shù)為1.2, 求投資組合p的市場(chǎng)期望報(bào)酬率.55關(guān)于CAPM的例題n無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,市場(chǎng)報(bào)酬率為13%.請(qǐng)計(jì)算:n市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率n當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)值為1.5時(shí),期望報(bào)酬率為多少?1.如果某種股票的期望報(bào)酬率為12.2%,其值應(yīng)為多少?.56從的例題n有兩項(xiàng)非市場(chǎng)資產(chǎn)A(0.11,0.16),B(0.14,0.183)n請(qǐng)計(jì)算其標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較優(yōu)劣n如果兩項(xiàng)資產(chǎn)為市場(chǎng)資產(chǎn)，且市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為，市場(chǎng)平均收益率為，資產(chǎn)的系數(shù)為1.5，資產(chǎn)的系數(shù)為1.2，n分別計(jì)算、的市場(chǎng)期望報(bào)酬率，并判斷哪項(xiàng)資產(chǎn)會(huì)升值，哪項(xiàng)會(huì)貶值。.57A（0.16，0.11）C（0.183，0.14）A/E(A) = 0.11/0.1