風(fēng)險管理策略(共3頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上簡述各種風(fēng)險管理策略及其適用范圍（1） 風(fēng)險回避對風(fēng)險采取回避策略是最常用的一種防范方法，主要有四種形式：1、 避重就輕的投資選擇原則 在對多種可選擇的投資證券進行權(quán)衡時，要注意“貝他”系數(shù)、離差或標(biāo)準(zhǔn)差等指標(biāo)所顯示的證券風(fēng)險大小，避免風(fēng)險過大的投資。在投資是不能只看到利率高低和收益率高低，而不注意風(fēng)險大小。采用離差或標(biāo)準(zhǔn)差、“貝他”系數(shù)等測定風(fēng)險的指標(biāo)可在兼顧二者的前提下優(yōu)先考慮風(fēng)險因素。2、 揚長避短、趨利避害的債務(wù)互換策略 兩個或多個債務(wù)人利用各自不同的相對優(yōu)勢，通過金融中介機構(gòu)互相交換所需支付的債務(wù)的本息的幣種或利率的種類與水準(zhǔn)。主要的互換業(yè)務(wù)有貨幣互換和利率

2、互換兩種。例如，一個金融企業(yè)甲可以在同業(yè)拆借市場上融通相對低利率的浮動利率貸款，且要將資金投入一個長期的項目；而另一個金融企業(yè)乙可以在資本市場上融通相對較高的固定利率資金，而資金的投入?yún)s是作為周轉(zhuǎn)資金。這樣的兩個企業(yè)可以進行一次利率互換，由甲企業(yè)承擔(dān)乙企業(yè)的固定利率，以企業(yè)支付甲企業(yè)的浮動利率。通過這種互換，雙方都可以做到是資金的來源與用途與期限結(jié)構(gòu)相匹配，減少風(fēng)險。3、 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期化的策略即縮短資產(chǎn)的平均期限或提高短期資產(chǎn)的比重?？s短資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)的好處是有利于增強流動性，以應(yīng)付信用風(fēng)險，有利于利用利率的敏感性來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債，以處理市場風(fēng)險。短期化策略避免了持有長期性資產(chǎn)所特有的一系列風(fēng)險

3、。風(fēng)險回避策略的適用范圍： 避重就輕的投資選擇原則的適用范圍非常廣泛，尤其是在投資股票時，需要仔細(xì)考察證券反映系統(tǒng)性風(fēng)險的貝塔系數(shù)和反應(yīng)系統(tǒng)性非系統(tǒng)性風(fēng)險之和的標(biāo)準(zhǔn)差等指標(biāo)；債務(wù)互換策略適合有需求相匹配的兩家公司，正如上文中的范例所說，一個金融企業(yè)甲可以在同業(yè)拆借市場上融通相對低利率的浮動利率貸款，且要將資金投入一個長期的項目；而另一個金融企業(yè)乙可以在資本市場上融通相對較高的固定利率資金，而資金的投入?yún)s是作為周轉(zhuǎn)資金。這樣的兩個企業(yè)可以進行一次利率互換。當(dāng)交易雙方有相匹配的需求、存在比較優(yōu)勢時，可以進行利率互換、貨幣互換等債務(wù)互換；短期化策略適合投資人能夠及時、靈活地調(diào)整所持有的資產(chǎn)的情況，當(dāng)

4、存在一定的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險時，短期投資策略能夠很好地滿足兌付要求，減少風(fēng)險。（2） 風(fēng)險分散對難以分散的風(fēng)險采取分散策略是普遍應(yīng)用的一種方法，其基本途徑是實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多樣化，即盡可能多地選擇多種多樣、彼此相關(guān)性較弱、最好是完全不想管甚至負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)進行搭配，使高風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險向低風(fēng)險資產(chǎn)擴散，以降低整個資產(chǎn)中任何人的風(fēng)險程度。多樣化首先是指資產(chǎn)證券的多樣化，和授信對象的多樣化，同時意味著分散化。如果是投資，就應(yīng)當(dāng)選好一個市場風(fēng)險最小的投資組合(通常是市場組合)，要是籌資應(yīng)當(dāng)注意選取多樣化的籌資工具，如：普通股票、優(yōu)先股票、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等，并對其進行合理組合，以避免單一籌資工具所面

5、臨的特定風(fēng)險?！安灰阉械碾u蛋放在一個籃子里”是對分散策略的最好描述。單分散策略的實行必須有一個前提條件，即實施這種策略必須首先具有一定的資金規(guī)模，否則實施分散策略將面臨巨大的分散成本，包括信息成本、交易成本和監(jiān)督成本。同時，這種策略還要求多樣化的專業(yè)人才和專業(yè)設(shè)施。投資銀行的風(fēng)險分散策略一般有兩種：隨機分散策略和有效分散策略。隨機分散策略就是單純依靠資產(chǎn)組合中每種資產(chǎn)數(shù)量的增加來分散風(fēng)險，但美中資產(chǎn)的選擇是隨機性的，并不依據(jù)它們的風(fēng)險-收益特征及它們之間的相關(guān)性來進行合理組合。有效分散策略，就是運用資產(chǎn)組合理論和有關(guān)模型對各種資產(chǎn)選擇進行分析，根據(jù)其各自的風(fēng)險-收益特性和相互之間的相關(guān)性，

6、以組成在一定風(fēng)險水平上期望收益最高，或者在一定期望收益水平上風(fēng)險最小的有效組合。風(fēng)險分散策略的適用范圍：當(dāng)投資者具有一定的資金規(guī)模，足以彌補實施分散策略將面臨巨大的分散成本（包括信息成本、交易成本和監(jiān)督成本）時，可以實施風(fēng)險分散的投資策略。同時，實施風(fēng)險分散策略還要求多樣化的專業(yè)人才和專業(yè)設(shè)施，要能夠很好地將系統(tǒng)性風(fēng)險分散。(一) 風(fēng)險轉(zhuǎn)移如果分散之后仍有足夠大的風(fēng)險存在，則采取風(fēng)險轉(zhuǎn)移的策略是十分必要的。風(fēng)險轉(zhuǎn)移亦稱風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁，即利用某些合法的交易方式和業(yè)務(wù)手段，將風(fēng)險盡可能地轉(zhuǎn)移到別人手里。如果沒有將風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移出去，投資銀行仍要承擔(dān)未轉(zhuǎn)移部分的風(fēng)險損益。以下兩種交易手段可以達到轉(zhuǎn)移風(fēng)險的目

7、的：1. 期貨交易。即當(dāng)前達成成交合約并按當(dāng)前的價格水平指定在以后某個時間結(jié)算的方式。2. 期權(quán)交易。期貨合約選擇權(quán)簡稱期權(quán)，是指交易雙方按約定的價格水平（稱為敲定價格），就將來某個時間決定是否買賣某種證券的選擇權(quán)達成的交易契約。如期權(quán)買方付給賣方一筆費用（稱為權(quán)利金），獲得在有效期或約定日按商定價格購買該證券的權(quán)利，這就叫做看漲期權(quán)；相反，若是期權(quán)買方獲得賣出該證券的權(quán)利，則為看跌期權(quán)。如果未來價格出現(xiàn)了不利于投資銀行的變化，投資銀行可以使用期權(quán)，將全部的損失轉(zhuǎn)移給期權(quán)的買方。期權(quán)交易與期貨交易的相同點在于，期貨/期權(quán)交易一旦達成，投資銀行的價格風(fēng)險就全部轉(zhuǎn)移出去了。不同點在于，一旦價格朝著

8、有利于投資銀行的方向變動時，投資銀行如果購買期權(quán)，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，而獲得價格變動的好處；如果購買期貨，無論價格如何變動，都不可能從中獲益，只能用于避險。風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略的適用范圍是當(dāng)投資銀行進行風(fēng)險分散后仍有足夠大的風(fēng)險存在時，因為風(fēng)險轉(zhuǎn)移的手段包括期貨和期權(quán)，兩者都需要成本，尤其是期權(quán)費用，一般要高于期貨。另外由于這種策略需要利用期權(quán)、期貨等衍生品，而衍生品操作難度較大，風(fēng)險較高，因此需要有衍生品方面的專業(yè)人員進行操作。(二) 風(fēng)險消縮如果風(fēng)險難以轉(zhuǎn)嫁，則盡可能在本身經(jīng)營中消除或減小風(fēng)險的策略就顯得十分必要。對此，可運用的交易手段主要有兩種：1. 套期保值。即在發(fā)生一筆即期或遠(yuǎn)期交易的時候，

9、同時作一筆遠(yuǎn)期或即期的同額相反的交易，這樣在匯率、利率等的變動一旦同預(yù)期相左時，可以使得益和損失相互抵銷。2. 調(diào)換轉(zhuǎn)移。即在進行某項業(yè)務(wù)的時候，可分別在期限、證券種類、發(fā)行地點或交易對象的某一方面，作一筆方向相反的業(yè)務(wù)。在價值金額上可以是對應(yīng)的也可以是不對應(yīng)的，通過這種逆向式策略來縮小風(fēng)險。風(fēng)險消縮策略的適用范圍根據(jù)其手段不同而不同，其中，套期保值的適用范圍是投資銀行自身與客戶進行交易時。在自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險敞口后，為避免這種風(fēng)險，投資銀行采取套期保值。投資銀行之所以利用這一策略，在于同業(yè)間存在著這種調(diào)節(jié)各公司間風(fēng)險敞口的市場。調(diào)換轉(zhuǎn)移的適用范圍不限于同業(yè)市場，也不一定是與客戶交易產(chǎn)

10、生風(fēng)險敞口時使用，投資銀行進行某項業(yè)務(wù)時就可以利用各種市場進行調(diào)換轉(zhuǎn)移操作。(三) 補償策略無論如何防范，風(fēng)險損失總是可能發(fā)生的，因此需要一種補償策略：1. 將風(fēng)險報酬打入價格之中，即在一般的投資報酬率和貨幣貶值率因素之外，再加進風(fēng)險報酬因素。這樣的價格若能成交，風(fēng)險損失即使形成也不必?fù)?dān)心，因為已經(jīng)預(yù)先得到補償。盡管個別資產(chǎn)的實際損失可能大于風(fēng)險報酬，但由于其他資產(chǎn)不一定有實際損失或損失程度較小，它們的風(fēng)險收益可以抵消個別損失。2. 采取預(yù)備性的補償措施，即訂立抵押條款，抵押價值宜略高于被抵押的資產(chǎn)價值。類似的做法有設(shè)擔(dān)保條款，要求有足夠的現(xiàn)金擔(dān)保。3. 采取保險的方式進行風(fēng)險補償。即投資銀行以自己的風(fēng)險資產(chǎn)為保險標(biāo)的向保險公司投保。如果在規(guī)定的有效期內(nèi)，銀行資產(chǎn)因